COMISIÓN EUROPEA Bruselas, 26.5.2016 C(2016) 3020

COMISIÓN
EUROPEA
Bruselas, 26.5.2016
C(2016) 3020 final
REGLAMENTO DELEGADO (UE) …/... DE LA COMISIÓN
de 26.5.2016
que completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo relativa a
los mercados de instrumentos financieros por lo que se refiere a las normas técnicas de
regulación para la determinación de un mercado importante en términos de liquidez en
relación con las notificaciones de una interrupción temporal de la negociación
(Texto pertinente a efectos del EEE)
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EXPOSICIÓN DE MOTIVOS
1.
CONTEXTO DEL ACTO DELEGADO
De conformidad con el artículo 48, apartado 5, de la Directiva 2014/65/UE relativa a
los instrumentos financieros (MiFID II), los Estados miembros exigirán que los
mercados regulados estén en condiciones de interrumpir o limitar la negociación si se
produce una fluctuación significativa del precio de un instrumento financiero en
dicho mercado o en un mercado conexo durante un breve periodo, y, en casos
excepcionales, de cancelar, alterar o corregir cualquier operación. Los parámetros
utilizados para tomar la decisión de interrumpir la negociación y cualquier
modificación importante de dichos parámetros deberán ser notificados a la autoridad
competente, la cual, a su vez, informará al respecto a la AEVM. Este requisito se
ampliará a los SMN y a los SOC en virtud del artículo 18, apartado 5, de la Directiva
MiFID II.
En este contexto, el artículo 48, apartado 12, letra e), de la Directiva MiFID II obliga
a la AEVM a elaborar proyectos de normas técnicas de regulación que especifiquen
la indicación de cuándo un mercado regulado es importante en términos de liquidez
en un instrumento financiero determinado para ese mercado.
Los proyectos de normas técnicas de regulación se presentaron a la Comisión el 28
de septiembre de 2015. De conformidad con el artículo 10, apartado 1, del
Reglamento (UE) n.º 1095/2010, por el que se crea la AEVM, la Comisión decidirá
en un plazo de tres meses tras la recepción de los proyectos de normas si aprueba los
proyectos presentados. La Comisión también puede aprobar los proyectos de normas
solo en parte, o con modificaciones, cuando así lo exija el interés de la Unión,
siguiendo el procedimiento específico establecido en dichos artículos.
2.
CONSULTAS PREVIAS A LA ADOPCIÓN DEL ACTO
De conformidad con el artículo 10 del Reglamento (UE) n.º 1095/2010, la AEVM ha
realizado una consulta pública sobre los proyectos de normas técnicas de regulación.
El 19 de diciembre de 2014 se publicó en el sitio web de la AEVM un documento de
consulta. Esta finalizó el 2 de marzo de 2015. Por otra parte, la AEVM invitó al
Grupo de Partes Interesadas del Sector de Valores y Mercado, creado de
conformidad con el artículo 37 del Reglamento (UE) n.º 1095/2010, a emitir un
dictamen sobre esos proyectos de normas. Dicho Grupo optó por no ofrecer
asesoramiento sobre estos asuntos dado al carácter técnico de las normas.
Junto con los proyectos de normas técnicas y de conformidad con el artículo 10,
apartado 1, párrafo tercero, del Reglamento (UE) n.º 1095/2010, la AEVM ha
presentado su evaluación de impacto, que incluye un análisis de los costes y
beneficios relacionados con estos proyectos de normas técnicas. Este análisis está
disponible en: http://www.esma.europa.eu/system/files/2015-esma-1464_annex_ii__cba_-_draft_rts_and_its_on_mifid_ii_and_mifir.pdf
3.
ASPECTOS JURÍDICOS DEL ACTO DELEGADO
El presente Reglamento clarifica qué mercados regulados deben considerarse
importantes en términos de liquidez para un instrumento financiero específico de
manera que estos mercados cuenten con sistemas y procedimientos adecuados para la
notificación a las autoridades competentes de las interrupciones de la negociación.
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La norma se refiere al mismo mercado regulado aplicable para la determinación del
mercado más líquido con arreglo a las normas de transparencia para los instrumentos
de capital.
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REGLAMENTO DELEGADO (UE) …/... DE LA COMISIÓN
de 26.5.2016
que completa la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo relativa a
los mercados de instrumentos financieros por lo que se refiere a las normas técnicas de
regulación para la determinación de un mercado importante en términos de liquidez en
relación con las notificaciones de una interrupción temporal de la negociación
(Texto pertinente a efectos del EEE)
LA COMISIÓN EUROPEA,
Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea,
Vista la Directiva 2014/65/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de mayo de
2014, relativa a los mercados de instrumentos financieros y por la que se modifican la
Directiva 2002/92/CE y la Directiva 2011/61/UE1, y en particular su artículo 48, apartado 12,
letra e),
Considerando lo siguiente:
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(1)
Es necesario clarificar qué mercados regulados deben considerarse importantes en
términos de liquidez para cada tipo de instrumento financiero de manera que dichos
mercados cuenten con sistemas y procedimientos adecuados para la notificación a las
autoridades competentes de las interrupciones de la negociación.
(2)
La Directiva 2014/65/UE hace extensivos los requisitos relativos a las interrupciones
de la negociación a los sistemas multilaterales de negociación y a los sistemas
organizados de contratación, y por ello es importante garantizar que los instrumentos
financieros negociados en esos centros estén incluidos también en el ámbito de
aplicación de esas normas técnicas de regulación.
(3)
Es importante garantizar una aplicación proporcionada del requisito de notificación.
Tras recibir la notificación de una interrupción temporal de la negociación, la
autoridad competente está obligada a evaluar si esa notificación va a ser difundida al
resto del mercado y a coordinar, si fuera necesario, una respuesta para todo el
mercado. Con el fin de limitar la carga administrativa de los centros de negociación,
solo los centros de negociación con mayor potencial para influir en todo el mercado
cuando se interrumpe la negociación deben estar sujetos a la obligación de
notificación.
(4)
Para los instrumentos de capital e instrumentos financieros asimilados, el mercado
importante en términos de liquidez debe ser el centro de negociación que tenga el
mayor volumen de negociación del instrumento financiero de que se trate dentro de la
Unión, dado que dicho centro tiene el mayor potencial para influir en todo el mercado
cuando se interrumpe la negociación.
(5)
Para los instrumentos financieros distintos de acciones y de instrumentos asimilados,
el mercado importante en términos de liquidez debe ser el mercado regulado en el que
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DO L 173 de 12.6.2014, p. 349.
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el instrumento financiero de que se trate se haya admitido a negociación por primera
vez. Si el instrumento financiero distinto de acciones y de instrumentos asimilados no
es admitido a negociación en un mercado regulado, el mercado importante en términos
de liquidez debe ser el centro de negociación donde se negoció por primera vez. Esto
debería aportar seguridad a una gama de instrumentos financieros complejos
estableciendo un simple punto de referencia al centro de negociación en el que los
eventos tienen una repercusión importante sobre la liquidez de otros mercados que
negocian el mismo instrumento financiero, normalmente debido a la cuota
significativa en relación con los volúmenes ejecutados en ese instrumento en dicho
centro de negociación.
(6)
En aras de la coherencia y a efectos de garantizar el correcto funcionamiento de los
mercados financieros, es necesario que las disposiciones que establece el presente
Reglamento y las correspondientes disposiciones nacionales de transposición de la
Directiva 2014/65/UE se apliquen a partir de la misma fecha. El presente Reglamento
se basa en los proyectos de normas técnicas de regulación presentados por la
Autoridad Europea de Valores y Mercados a la Comisión.
(7)
La Autoridad Europea de Valores y Mercados ha llevado a cabo consultas públicas
abiertas sobre los proyectos de normas técnicas de regulación en que se basa el
presente Reglamento, ha analizado los costes y beneficios potenciales conexos y ha
recabado el dictamen del Grupo de Partes Interesadas del Sector de Valores y
Mercados establecido de conformidad con el artículo 37 del Reglamento (UE)
n.º 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo2.
HA ADOPTADO EL PRESENTE REGLAMENTO:
Artículo 1
Mercado importante en términos de liquidez
A efectos del artículo 48, apartado 5, párrafo segundo, de la Directiva 2014/65/UE, se
considerará que el mercado importante en términos de liquidez es:
a)
por lo que respecta a las acciones, recibos de depositario, fondos cotizados,
certificados y demás instrumentos financieros similares, el centro de negociación que
sea el mercado más importante en términos de liquidez para el instrumento, según se
establece en el artículo 4 del [Reglamento Delegado (UE) xxxx/xxxx] ... sobre los
requisitos de transparencia por lo que respecta a acciones, recibos de depositario,
fondos cotizados, certificados y demás instrumentos financieros similares, así como
sobre la obligación de negociación para las empresas (RTS1)]3,
b)
en relación con los instrumentos financieros distintos de los contemplados en la letra
a) que sean admitidos a negociación en un mercado regulado, el mercado regulado en
el que el instrumento financiero haya sido admitido a negociación por primera vez;
c)
en relación con los instrumentos financieros distintos de los contemplados en la letra
a) que no sean admitidos a negociación en un mercado regulado, el centro de
negociación en el que el instrumento financiero haya sido negociado por primera vez.
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Reglamento (UE) n.º 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010,
por el que se crea una Autoridad Europea de Supervisión (Autoridad Europea de Valores y Mercados),
se modifica la Decisión n.º 716/2009/CE y se deroga la Decisión 2009/77/CE de la Comisión (DO L
331 de 15.12.2010, p. 84).
[Indíquese el título completo del acto), [DO L...].
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Artículo 2
Entrada en vigor y aplicación
El presente Reglamento entrará en vigor a los veinte días de su publicación en el Diario
Oficial de la Unión Europea.
El presente Reglamento se aplicará a partir de la fecha que figura en primer lugar en el
artículo 93, apartado 1, párrafo segundo, de la Directiva 65/2014/UE.
El presente Reglamento será obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en
cada Estado miembro.
Hecho en Bruselas, el 26.5.2016
Por la Comisión
El Presidente
Jean-Claude JUNCKER
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