Banorte-Ixe Análisis México Las 13 primeras acciones del nuevo gobierno El pasado 1º. de diciembre, Enrique Peña Nieto inició su mandato de 6 años La transición política se llevó a cabo de manera ordenada mientras que el anuncio del gabinete legal del Presidente Peña fue bien recibido por los mercados En su primer discurso como presidente, propuso 13 acciones inmediatas, basadas en los cinco ejes que serán la base de su Gobierno y que reflejan las principales preocupaciones de la población En nuestra opinión, las medidas anunciadas, aunado a la firma del Pacto por México—firmado por el gobierno y las principales fuerzas políticas del país—es una prueba más de la habilidad política de Peña Nieto así como de su voluntad (y capacidad) de empujar la agenda de reformas estructurales Consideramos que el discurso de toma de posesión estuvo en línea con nuestra expectativa de que la nueva administración podrá pasar una reforma fiscal, una reforma al sistema de seguridad social y, eventualmente, una reforma energética. Adicionalmente, pensamos que también podríamos ver cambios estructurales importantes en términos de competencia económica y educación La tarea más inmediata del gobierno será la de presentar el Paquete Económico para 2013, en el que la nueva administración tendrá que incorporar los programas contemplados en las trece decisiones de gobierno, antes mencionadas, mientras que también tendrán el reto de reducir a cero el déficit público (actualmente se ubica en 0.4% del PIB, excluyendo la inversión en Pemex) Transición política sin contratiempos. El pasado sábado 1º de diciembre, Enrique Peña Nieto tomó posesión como Presidente de los Estados Unidos Mexicanos. En contraste con lo ocurrido en la toma de posesión de Felipe Calderón en 2006, quien con dificultades pudo llegar al recinto legislativo, Peña Nieto pudo acceder al pleno del Congreso por el pasillo central y jurar el cargo en un ambiente relativamente más pacífico. En nuestra opinión, la toma sin contratiempos del Presidente Peña Nieto fue una importante señal del buen manejo político del propio Presidente y de su equipo. 1 4 de Diciembre 2012 www.banorte.com www.ixe.com.mx @analisis_fundam Gabriel Casillas Director General Análisis Económico gabriel.casillas@banorte.com Delia Paredes Director Ejecutivo Análisis y Estrategia delia.paredes@banorte.com En su primer discurso, Peña destacó temas de seguridad y de crecimiento. Tras la toma de protesta en el Congreso, el Presidente Peña Nieto se trasladó a Palacio Nacional para dirigirse, por primera vez como Presidente, a la nación. El día anterior había anunciado su gabinete legal, que fue bien recibido por los mercados y los analistas ya que, desde nuestro punto de vista, tiene la mezcla perfecta para lograr la aprobación de las reformas estructurales (ver nuestra nota publicada el viernes El gabinete de Enrique Peña Nieto y las reformas estructurales). En su discurso inaugural, Peña anunció 13 acciones inmediatas para su gobierno, basado en cinco pilares que dominarán su administración. Dichos pilares son: (1) Lograr un México en paz y poner al ciudadano y a su familia en el centro de las políticas de seguridad. (2) Combate a la pobreza y la desigualdad. (3) Mejorar la calidad de la educación con el objetivo de formar individuos libres, responsables y comprometidos. (4) Fomentar la competencia en todos los ámbitos e incrementar el crédito en sectores estratégicos. (5) Lograr que México sea un actor con responsabilidad global. Primeras acciones presidenciales. Peña Nieto puso sobre la mesa 13 decisiones inmediatas de política pública, basadas en los cinco pilares antes mencionados: (1) Creación de un Programa Nacional de Prevención del Delito, el cual deberá reflejarse en el Presupuesto de Egresos para 2013. (2) La publicación inmediata de la Ley General de Víctimas, que ya había sido aprobada por el Congreso. Para ello, el gobierno se desistirá de la controversia constitucional presentada ante la Suprema Corte de Justicia. (3) Propuesta de reforma constitucional que permita contar con un solo Código Penal y un solo Código de Procedimientos Penales, únicos y de aplicación nacional. (4) En los próximos 60 días, iniciar una cruzada nacional contra el hambre, con el apoyo de la sociedad civil organizada, empresarios y medios de comunicación, entre otros. (5) Crear un programa de seguro de vida para las mujeres Jefas de Familia e incluirlo en el presupuesto 2013. 2 (6) Incluir una partida presupuestal para modificar el programa de pensiones de 70 años y más a aquéllos adultos retirados con 65 años o más. (7) Reformar los artículos correspondientes de la Constitución para eliminar las plazas vitalicias y hereditarias del sistema educativo nacional. (8) Acelerar la implementación del Programa Nacional de Infraestructura y Transporte 2012-2018, que incluye proyectos de infraestructura carretera, ferroviaria y portuaria. (9) Construcción de trenes de pasajeros, empezando con la ruta entre México-Querétaro, México-Toluca y el tren trans-peninsular de Yucatán a Quintana Roo, entre otros. (10) Elevar a rango constitucional el derecho al acceso a la banda ancha. También promoverá reformas para generar mayor competencia en telefonía, servicio de datos, televisión y radio. Asimismo, anunció que se licitarán dos nuevas cadenas de televisión abierta en los siguientes meses. (11) En términos de política fiscal, el Presidente Peña enviará al Congreso un proyecto de ley para ordenar el endeudamiento de los gobiernos locales. (12) Proponer un Paquete Económico 2013 con cero déficit presupuestal. (13) Expedir un decreto que establezca medidas de austeridad y disciplina presupuestal en el ejercicio del gasto público. Las propuestas de Peña Nieto reflejan las principales preocupaciones de la población. En nuestra opinión, las prioridades de la nueva administración parecen ser claras: reducir la inseguridad y promover el crecimiento económico. Ambos objetivos reflejan las principales preocupaciones de la población, como se muestra en una encuesta reciente por parte de Consulta Mitofsky. Dicho estudio contrasta las principales cuestiones que preocupaban al inicio de la administración del Presidente Fox (en 2000) y del Presidente Calderón (2006), como se muestra en la siguiente tabla. 3 Principales problemas percibidos Problema Nov-12 Nov-06 Nov-00 Inseguridad 32 25 17 Crisis 21 21 23 Desempleo 18 17 12 Pobreza 9 14 13 Narcotráfico 5 2 3 Corrupción 5 5 5 Salarios bajos 3 5 5 Inflación 2 1 6 Otros 5 10 16 Fuente: Consulta Mitofsky En nuestra opinión, los anuncios también están en línea con la agenda de reformas estructurales que hemos venido planteando. Las acciones (1) a (3) se refieren a temas de inseguridad y de reforzamiento del marco normativo. Las acciones (5) y (6) podrían estar incluidas en una reforma al sistema de seguridad social. Asimismo, las acciones (11)-(13) hablan de la intención de una reforma fiscal mientras que las medidas (8) y (9) ponen nuevamente como prioridad la infraestructura, que promoverá la inversión en los próximos años. Finalmente, en las medidas (11)—y en cierta medida la (7)—Peña Nieto muestra su intención de promover la competencia. Las 13 acciones inmediatas, junto con la firma del Pacto por México, suscrito por el gobierno y las principales fuerzas políticas—muestran la habilidad política del Presidente Peña así como su voluntad (y habilidad) de aprobar reformas estructurales. Pensamos que el Presidente Peña Nieto tiene un carácter más conciliador que el ex Presidente Calderón por lo que tratará de hacer acuerdos con el resto de las fuerzas políticas para hacer los cambios necesarios. El documento en cuestión incluye acuerdos en cinco frentes: (1) sociedad de derechos y libertades; (2) crecimiento económico, empleo y competitividad; (3) seguridad y justicia; (4) transparencia, rendición de cuentas y combate a la corrupción; y (5) gobernabilidad democrática. La tarea más inmediata para el Gobierno Federal será la presentación del Paquete Económico 2013. De acuerdo a la Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria de 2006, la nueva administración tiene hasta el 15 de diciembre para presentar al Congreso su propuesta de paquete económico para 2013, que incluye: (1) los Criterios Generales de Política Económica; (2) la Ley de Ingresos y (3) el Presupuesto de Egresos. El Congreso tiene hasta finales del año para aprobarlo. Los dos primeros componentes tienen que ser aprobados tanto por el Senado como por la Cámara de Diputados mientras que el presupuesto de egresos solamente pasa por la Cámara Baja. 4 Esperamos un presupuesto conservador. El recién nombrado Secretario de Hacienda, Luis Videgaray, se ha comprometido a un presupuesto con cero déficit (el déficit actual sin incluir la inversión de Pemex es de 0.4% del PIB) sin nuevos impuestos y con medidas de austeridad del lado del gasto, en línea con las propuestas del discurso de Peña Nieto. En nuestra opinión, estos objetivos se pueden lograr mediante incrementos en algunos de los impuestos existentes además de con recortes en gasto corriente. Consideramos que existen tres mensajes fundamentales en el discurso de Peña Nieto así como del Pacto por México. En primer lugar, se evidencia la intención de que habrá reformas estructurales importantes en esta administración. Adicionalmente, pensamos que la estrategia del nuevo gobierno para negociar reformas estructurales será la negociación en “paquete” a diferencia de la estrategia de negociar “caso por caso”, como en administraciones anteriores. Finalmente, consideramos que las reformas se enviarán muy pronto al Congreso, con lo que no tendremos que esperar a 20142015 para ver las reformas ser discutidas, aprobadas e implementadas. 5 Certificación de los Analistas. Nosotros, Gabriel Casillas Olvera, Delia María Paredes Mier, Jorge Alejandro Quintana, Katia Celina Goya Ostos, Livia Honsel, Alejandro Padilla Santana, Alejandro Cervantes Llamas, Julia Elena Baca Negrete, Juan Carlos Alderete Macal, Manuel Jiménez Zaldívar, Carlos Hermosillo Bernal, Víctor Hugo Cortes, Marisol Huerta Mondragón, Raquel Moscoso Armendáriz, Marissa Garza Ostos, Idalia Yanira Céspedes Jaén, José Itzamna Espitia Hernández, María de la Paz Orozco, Tania Abdul Massih Jacobo, Hugo Armando Gómez Solís, Maria de Lourdes Camacho y Astianax Cuanalo, certificamos que los puntos de vista que se expresan en este documento son reflejo fiel de nuestra opinión personal sobre la(s) compañía(s) o empresa(s) objeto de este reporte, de sus afiliadas y/o de los valores que ha emitido. Asimismo certificamos que no hemos recibido, no recibimos, ni recibiremos compensación directa o indirecta alguna a cambio de expresar una opinión en algún sentido específico en este documento. Declaraciones relevantes. Conforme a las leyes vigentes y los manuales internos de procedimientos, los Analistas tienen permitido mantener posiciones largas o cortas en acciones o valores emitidos por empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores y que pueden ser el objeto del presente reporte, sin embargo, los Analistas Bursátiles tienen que observar ciertas reglas que regulan su participación en el mercado con el fin de prevenir, entre otras cosas, la utilización de información privada en su beneficio y evitar conflictos de interés. Los Analistas se abstendrán de invertir y de celebrar operaciones con valores o instrumentos derivados sobre los que sea su responsabilidad la elaboración de recomendaciones. Remuneración de los Analistas. La remuneración de los Analistas se basa en actividades y servicios que van dirigidos a beneficiar a los clientes inversionistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe y de sus filiales. Dicha remuneración se determina con base en la rentabilidad general de la Casa de Bolsa y del Grupo Financiero y en el desempeño individual de los Analistas. Sin embargo, los inversionistas deberán advertir que los Analistas no reciben pago directo o compensación por transacción específica alguna en banca de inversión o en las demás áreas de negocio. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Actividades de las áreas de negocio durante los últimos doce meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales, a través de sus áreas de negocio, brindan servicios que incluyen, entre otros, los correspondientes a banca de inversión y banca corporativa, a un gran número empresas en México y en el extranjero. Es posible que hayan prestado, estén prestando o en el futuro brinden algún servicio como los mencionados a las compañías o empresas objeto de este reporte. Casa de Bolsa Banorte o sus filiales reciben una remuneración por parte de dichas corporaciones en contraprestación de los servicios antes mencionados. En el transcurso de los últimos doce meses, Casa de Bolsa Banorte Ixe, ha obtenido compensaciones por los servicios prestados por parte de la banca de inversión o por alguna de sus otras áreas de negocio de las siguientes empresas o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte: CEMEX, GEO, SARE e ICA. Actividades de las áreas de negocio durante los próximos tres meses. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales esperan recibir o pretenden obtener ingresos por los servicios que presta banca de inversión o de cualquier otra de sus áreas de negocio, por parte de compañías emisoras o sus filiales, alguna de las cuales podría ser objeto de análisis en el presente reporte. Tenencia de valores y otras revelaciones. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte o sus filiales mantienen inversiones, al cierre del último trimestre, directa o indirectamente, en valores o instrumentos financieros derivados, cuyo subyacente sean valores, objeto de recomendaciones, que representen el 10% o más de su cartera de valores o portafolio de inversión o el 10% de la emisión o subyacente de los valores emitidos por las siguientes emisoras: AMX y NAFTRAC. Ninguno de los miembros del Consejo, directores generales y directivos del nivel inmediato inferior a éste de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte, funge con alguno de dichos caracteres de acuerdo al Art.2 Fr.XIX de la Ley del Mercado de Valores en las emisoras que pueden ser objeto de análisis en el presente documento. Guía para las recomendaciones de inversión. Referencia COMPRA MANTENER VENTA Cuando el rendimiento esperado de la acción sea mayor al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea similar al rendimiento estimado del IPC. Cuando el rendimiento esperado de la acción sea menor al rendimiento estimado del IPC. Aunque este documento ofrece un criterio general de inversión, exhortamos al lector a que busque asesorarse con sus propios Consultores o Asesores Financieros, con el fin de considerar si algún valor de los mencionados en el presente reporte se ajusta a sus metas de inversión, perfil de riesgo y posición financiera. Determinación de precios objetivo Para el cálculo de los precios objetivo estimado para los valores, los analistas utilizan una combinación de metodologías generalmente aceptadas entre los analistas financieros, incluyendo de manera enunciativa, más no limitativa, el análisis de múltiplos, flujos descontados, suma de las partes o cualquier otro método que pudiese ser aplicable en cada caso específico conforme al Art. 188 Fr.II. de la Ley del Mercado de Valores. No se puede dar garantía alguna de que se vayan a lograr los precios objetivo calculados para los valores por los analistas de Casa de Bolsa Banorte Ixe, ya que esto depende de una gran cantidad de diversos factores endógenos y exógenos que afectan el desempeño de la empresa emisora, el entorno en el que se desempeña e influyen en las tendencias del mercado de valores en el que cotiza. Es más, el inversionista debe considerar que el precio de los valores o instrumentos puede fluctuar en contra de su interés y ocasionarle la pérdida parcial y hasta total del capital invertido. La información contenida en el presente reporte ha sido obtenida de fuentes que consideramos como fidedignas, pero no hacemos declaración alguna respecto de su precisión o integridad. La información, estimaciones y recomendaciones que se incluyen en este documento son vigentes a la fecha de su emisión, pero están sujetas a modificaciones y cambios sin previo aviso; Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no se comprometen a comunicar los cambios y tampoco a mantener actualizado el contenido de este documento. Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte y sus filiales no aceptan responsabilidad alguna por cualquier pérdida que se derive del uso de este reporte o de su contenido. Este documento no podrá ser fotocopiado, citado, divulgado, utilizado, ni reproducido total o parcialmente sin previa autorización escrita por parte de Casa de Bolsa Banorte Ixe, Grupo Financiero Banorte. 6