Garantías financieras para la infraestructura mexicana

Infraestructura
22
Garantías financieras para
la infraestructura mexicana
El gobierno de México se planteó en 2007, como un elemento
fundamental para alcanzar un mayor nivel de desarrollo humano, el
crecimiento económico y la generación de empleos. Para lograrlo, una
de sus principales estrategias fue reducir la brecha de infraestructura
del país con ayuda de Banobras.
Por Abril Cañizares Fernández
Subgerente técnico de
Garantías de Banobras
Correo:
abril.canizares@banobras.gob.mx
P
ara alcanzar los objetivos propuestos en 2007, la administración
federal planteó una estrategia sustentada en dos vertientes: 1) mejorar
la infraestructura cómo uno de los determinantes transversales de la
competitividad de la economía mexicana y 2) eliminar las limitantes que
enfrentan los distintos sectores productivos del país ante una insuficiente
disponibilidad de recursos.
De esta manera, para atenuar y compensar las fallas de mercado que
obstaculizan el desarrollo del sector de la infraestructura en México, el Banco
Nacional de Obras y Servicios Públicos (Banobras) impulsó un producto
financiero que ayuda a los proyectos de infraestructura a contar con una mayor
liquidez, reducir el riesgo y la severidad de la pérdida en caso de incumplir
con las obligaciones contraídas, mejorar su reputación y, obtener una mejor
calificación de riesgo crediticio sobre sus financiamientos.
Con lo anterior, Banobras se fijó como objetivo principal atender la falta de
acceso de los gobiernos subnacionales a condiciones financieras que faciliten
Revista ALIDE / enero-marzo 2012
Así, para fortalecer su papel como
palanca del desarrollo, Banobras
retomó el concepto de garantía
financiera para ajustarlo a los
sectores de infraestructura y de
deuda subnacional. Mediante este
producto se promovió que, a cambio
de una contraprestación, un gobierno
o promotor de proyectos pudiera
garantizar –hasta cierto montoel pago oportuno de intereses y
principal u otro tipo de obligaciones
de pago que deriven de un
financiamiento, proyecto o emisión
bursátil.
De esta forma, la garantía financiera
proporcionaría a los clientes acceso
a mejores condiciones de crédito por
parte de sus acreedores privados, lo
cual reduciría los costos financieros
asociados al crédito.
A cuatro años de su lanzamiento,
la garantía financiera de
Banobras se ha convertido en
un instrumento que potencia los
recursos destinados al sector de
la infraestructura al requerir de
un menor capital para financiar
los proyectos. Por lo anterior, las
ganancias en eficiencia que derivan
en una mayor rentabilidad no
solo favorecen la participación de
inversionistas privados, sino que
además contribuyen a la expansión
de la oferta crediticia en el mercado
bursátil y en el mercado de deuda
subnacional atendido por la banca
comercial.
LA GARANTÍA FINANCIERA
DE BANOBRAS
En México, las instituciones financieras
de desarrollo pioneras en este tipo
de productos fueron: la Sociedad
Hipotecaria Federal, que por
medio de las garantías promueve
la construcción y adquisición de
viviendas; Nacional Financiera, que
apoya con las garantías a las micro,
pequeñas y medianas empresas que
quieren establecerse o hacer crecer
su negocio; y Banobras que ofrece
la garantía financiera enfocada a la
atención del sector de infraestructura
de los gobiernos subnacionales.
“Banobras se fijó
como objetivo
principal atender
la falta de acceso
de los gobiernos
subnacionales a
condiciones financieras
que faciliten el
financiamiento de
proyectos estratégicos
de alto riesgo,
además de lograr
una mayor equidad
social proporcionando
financiamiento a
iniciativas de los tres
órdenes de gobierno y
del sector privado.”
Sin embargo, proporcionar garantías
a obligaciones crediticias no es
un producto nuevo en el mercado
internacional, en Estados Unidos
existen desde la década de 1970. En
2009 con las llamadas Monoliners
quedó expuesto el riesgo en que
se puede incurrir al utilizar este
instrumento sin una adecuada red de
protección1.
Por lo anterior, el diseño de la garantía
financiera de Banobras incluye
fortalezas que la hacen una opción
confiable en el mercado a la vez que
se resguarda el patrimonio del banco.
Por un lado, los esquemas bajo
los que se otorga una garantía
financiera deben ser estructurados,
es decir, se requiere la constitución
de un fideicomiso que administre
los recursos y la fuente de pago. Por
otro lado, opera bajo una figura de
segunda pérdida, por lo que, como
primera fuente de pago, se deben
utilizar recursos que constituyan un
fondo de reserva que se establece en
el mismo fideicomiso.
Infraestructura
el financiamiento de proyectos
estratégicos de alto riesgo, además
de lograr una mayor equidad social
proporcionando financiamiento a
iniciativas de los tres órdenes de
gobierno y del sector privado.
23
Actualmente, Banobras requiere que
la estructura (sin considerar el efecto
de la garantía financiera) cuente con
una calificación de riesgo crediticio
mínima de BBB- en escala local.
Al igual que todos los productos
de Banobras, las garantías
financieras están bajo una estricta
supervisión de riesgos, por lo que
se desarrollaron metodologías,
políticas y procedimientos basados
en los principios del Acuerdo de
Basilea y la regulación en materia
de administración de riesgos de la
Comisión Nacional Bancaria y de
Valores2, que permiten identificar,
1 En Estados Unidos se les dio el nombre de Monoliner a los aseguradores de bonos o aseguradores sobre garantías financieras. En 2007 The Economist
ya anticipaba sobre los problemas que tendrían MBIA and Ambac, ambas líderes del sector.
2 Supervisa y regula a las entidades financieras existentes en México, para verificar que trabajen de manera equilibrada con el desempeño del sistema
financiero y con los intereses de los usuarios.
Asociación Latinoamericana de Instituciones Financieras para el Desarrollo
Infraestructura
de Banobras, ha hecho posible
la inversión en infraestructura a
través de Proyectos de Prestación
de Servicios (PPS)4 en rubros de
necesidad básica para la población
como: hospitales, conservación de
carreteras y vialidades, así como
inducido créditos de la banca privada
y emisiones bursátiles por un monto
aproximado de US$ 2.8 millones (ver
Gráfico 1).
24
La creación y mantenimiento de la infraestructura mexicana está garantizada gracias a
Banobras.
medir, vigilar, limitar y controlar los
distintos tipos de riesgos a los que está
expuesta la institución.
No obstante, las características que
dan mayor confiabilidad al producto
es que la garantía es irrevocable e
incondicional. Lo anterior implica que
Banobras, aún ante la falta de pago
de la contraprestación, no puede dar
por terminada la cobertura y asegura
que se depositarán los recursos al
amparo de la garantía sin anteponer
ninguna condición adicional3.
COBERTURA
Actualmente, como política financiera,
Banobras no puede garantizar la
totalidad de las obligaciones de pago
sino hasta un cierto monto, por lo que
la garantía es parcial (hasta el 50% de
cobertura sobre el saldo inicial de la
obligación avalada).
Los sectores de atención para los
cuales fue diseñada la garantía
financiera pueden ser tanto públicos
como privados, siempre y cuando la
obligación que se pretenda garantizar
emane de inversión pública o privada
en infraestructura o servicios públicos
y derive de: 1) financiamiento o
refinanciamiento de deuda bancaria,
2) proyectos de prestación de
servicios, 3) emisión bursátil.
SITUACIÓN ACTUAL
Desde su lanzamiento al mercado
en 2008, la garantía financiera
La operación más importante,
en cuanto a tamaño, es la
reestructuración y refinanciamiento
de la deuda del gobierno de México,
en la cual Banobras garantizó los
créditos de los acreedores privados.
Esta operación fue reconocida
por LatinFinance5 como la mejor
operación de financiamiento
subnacional de la región en 2008.
Sin embargo, durante 2009, la crisis
financiera internacional provocó
una reducción de la oferta de
crédito parte de la banca privada6.
Como consecuencia, las obras
de infraestructura financiadas por
el sector privado, sufrieron una
caída que fue compensada por el
GRÁFICO 1
Monto de crédito inducido con garantías financieras
(millones de dólares)
2011
2010
2009
2008
2,769
2,318
2,033
2,291
3 Siempre y cuando no se rebase el monto garantizado.
4 Los Proyectos de Prestación de Servicios, son una modalidad en México de asociación pública privada, en la cual un inversionista privado diseña,
construye, financia y opera infraestructura de apoyo para prestar diversos servicios a las dependencias y entidades del sector público.
5 Publicación líder en información financiera para los mercados de América Latina y el Caribe.
6 Estudio Económico de México, 2009, OCDE.
Revista ALIDE / enero-marzo 2012
“Derivado de la presión
fiscal que varios estados
y municipios tuvieron a
consecuencia de la crisis
de 2009, el Gobierno de
Infraestructura
México lanzó en 2011 el
Programa de Garantías
de Pago Oportuno
de BANOBRAS para
Estados y Municipios,
con el fin de que
tuvieran acceso mejores
plazos y condiciones
financieras de sus
pasivos, al facilitar la
emisión de certificados
bursátiles y de ésta
manera, posibilitar el
refinanciamiento su
deuda.”
Tuercidunt wiscipi smodit, quat do odolorp ercilit wis et aciliquisi blaore delis num dipisi
impulso de políticas contracíclicas
del gobierno federal mexicano entre
las que se encontraba la garantía
financiera.
Finalmente, en diciembre de 2011,
Banobras logró concretar por primera
vez una garantía financiera para
la emisión bursátil de una entidad
federativa. Esta garantía otorgada
le permitió a la emisión obtener una
calificación de AAA y acceder a un
plazo de 15 años.
PERSPECTIVAS
25
Con el fin de impulsar proyectos
de muy largo plazo, Banobras está
diseñando un mecanismo con el cual
las instituciones financieras privadas
puedan enfrentar la restricción de
plazo que sus órganos de decisión
imponen a los créditos otorgados.
Para esto, se está creando un
programa piloto de refinanciamiento
garantizado, con el que se busca
potenciar los recursos que la banca
Acerca de Banobras
Creado en 1933, Banobras es
un banco de desarrollo mexicano
que tiene como misión financiar
la inversión en infraestructura
y servicios públicos y promover
mejoras en la gestión financiera
de las entidades y municipios.
Banobras ha participado
activamente en el desarrollo
económico del país por 78 años
y es un factor clave en el esfuerzo
de alcanzar los objetivos del
Plan Nacional de Desarrollo y en
específico del Programa Nacional
de Infraestructura, debido a ello,
también se le ha denominado el
Banco de la Infraestructura de
México.
Sus servicios no se limitan a
ofrecer sus clientes esquemas
financieros como los créditos
y garantías, también ofrece
servicios complementarios
como la asistencia técnica, la
capacitación, la promoción de
una mejor gestión empresarial y
la identificación y promoción de
proyectos.
Asociación Latinoamericana de Instituciones Financieras para el Desarrollo
Infraestructura
privada destina a proyectos de
infraestructura.
26
Como operación piloto del
refinanciamiento garantizado, se pudo
inducir un crédito de la banca privada,
destinado al diseño, construcción,
puesta en marcha y operación de
una planta de tratamiento de aguas
residuales.
A futuro se vislumbran nuevos retos
en el crecimiento y promoción de
este producto, ya que la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores
adoptará reglas aún más estrictas
para México que las acordadas
en Basilea III. Estas nuevas reglas
relegarán la importancia de las
calificaciones crediticias y se
tomarán en cuenta otros factores,
por lo que Banobras deberá
encontrar maneras de mantener a
las garantías como un instrumento
atractivo para el financiamiento de
la infraestructura
REFERENCIAS
• Programa Nacional de Financiamiento
del Desarrollo 2008-2012, Secretaría de
Hacienda y Crédito Público.
• “Bond insurers. A monoline meltdown?”
26 julio, 2007, The Economist.
• Situación Inmobiliaria de México, 2°
¿Cómo funciona?
La garantía financiera de
Banobras se ejerce cuando el
fideicomiso detecta que en una
fecha de pago de la obligación
garantizada no alcanzan los
recursos disponibles para hacer
frente a las obligaciones de pago
derivadas del mismo. Ante esta
situación, Banobras deposita en el
fideicomiso los recursos faltantes
hasta por el monto que cubra la
garantía.
Cuando se realizan las
disposiciones de recursos al
amparo de la garantía, los
montos ejercidos tienen el
tratamiento de un crédito cuyo
saldo insoluto se recupera de la
siguiente manera:
• Durante la vigencia del
financiamiento u obligación
garantizada es exigible de
manera subordinada al
financiamiento u obligación
garantizada. Es decir, en cada
fecha de pago, si existen
recursos aún después de
haber pagado las obligaciones
garantizadas, se le paga a
Banobras. Cualquier monto
de intereses que no recupere
Banobras durante este periodo
se capitalizará al saldo
insoluto.
• Una vez concluida la
vigencia del financiamiento
u obligación garantizada,
el fideicomiso se mantiene
durante un periodo en el
que es exigible de manera
preferente y en la forma de un
crédito tradicional con pagos
iguales de capital. Es decir,
el saldo insoluto se convierte
en un crédito con tabla de
amortización de pagos iguales
de capital y el servicio de la
deuda en cada fecha de pago
se exige de manera preferente,
sin subordinación a ninguna
otra obligación de pago.
De esta manera, la garantía
financiera de Banobras
complementa este tipo de
estructuras y brinda una mayor
certeza jurídica y financiera al
contar con el respaldo de un
garante con la más alta calidad
crediticia (Banobras está calificado
AAA bajo la escala local).
Semestre 2010, BBVA Research.
Nota:
cuando la fuente de pago es
insuficiente, no implica que el
cliente incurra en suspensión de
pagos, se activa la garantía y se
espera que dicha fuente se reponga
en el mediano plazo, reponiendo
el monto ejercido. De esta manera
el producto es autosustentable
al tener un bajo riesgo de que el
monto garantizado se convierta en
cartera vencida.
Revista ALIDE / enero-marzo 2012