ESTRATEGIAS | ENTREVISTA 1 Julio, 2016 Paul Smith Presidente y CEO mundial de CFA Institute «Un buen hedge fund, que cubra del riesgo, es lo que de verdad necesita un ahorrador» La industria financiera debe progresar de un modelo de distribución bancarizado. Será la tecnología la que impulse ese avance, afirma este experto. Regina R. Webb Paul Smith, presidente y CEO mundial de CFA Institute, le avalan sus 30 años de experiencia en la industria de gestión de activos en las plazas financieras más importantes del mundo como Asia, Europa y Norte América. Como principal representante de la organización de profesionales de la inversión por excelencia ha pasado unos días de reuniones en Madrid con reguladores españoles para tomar el pulso del sector. La gran deficiencia de la industria sigue siendo la cantidad de dinero que permanece en liquidez, sin entrar en el mercado, afirma. «La mayoría de las personas compraría antes un piso que una acción», sentencia. A Han pasado ocho años desde el estallido de la crisis financiera. ¿Cree que los profesionales de la inversión han recuperado la confianza perdida en estos años? No, la verdad es que no. Aunque es difícil generalizar. En estudios que hemos realizado en CFA Institute, es interesante ver cómo en los países en vías de desarrollo los inversores minoristas pueden no confiar en su gobierno y sí en otras personas. Así que, en realidad, los asesores financieros están bien valorados. En paí24 @regina_rwebb ses desarrollados, en cambio, tendemos a creer más en los gobiernos si bien somos más cínicos en el terreno de negocios. El público general sigue desconfiando. Y ya no me refiero necesariamente a que creen que los profesionales financieros tienen sus manos en los bolsillos del ahorrador. Se trata más de que no se les ponga en valor. No se entiende por qué están tan bien pagados. ¿H a a y u d a d o «LA INDUSTRIA una mayor reguFINANCIERA TIENE lación? Pues no. La re- QUE ADMITIR QUE LA gulación ha he- SIUACIÓN ACTUAL ES cho más difícil CULPA EN PARTE DE demostrarlo, pero es un resulta- SUS MALAS PRÁCTICAS do de esa pérdi- EN EL PASADO» da de confianza. La oleada de regulación que hemos tenido en la Unión Europea está sofocando la innovación e incluso el progreso. Las restricciones que tiene la banca para operar están fomentando un entorno de bajo crecimiento. Tampoco creo que, al final del día, ayude a restablecer esa confianza. Porque a las instituciones financieras les está costando generar beneficios, y, con ello, poder añadir valor a la vida de la gente. Es como estar en una espiral decadente. Tengo una visión bastante pesimista de dónde estamos, pero veo luz al final del túnel. Para generar crecimiento en el mundo hacen falta bancos e instituciones financieras dispuestas a prestar dinero a pequeñas empresas, lo que les permitirá crecer y crear nuevos empleos, etc. Estas conversaciones se han quedado atascadas en las altas esferas, aún no ha llegado a la regulación, pero al menos se están haciendo. Hemos visto a grandes bancos, como BBVA, alertar del riesgo que supone para su negocio unas políticas monetarias supuestamente acomodaticias. ¿Dónde está el punto medio? El punto medio lo tenemos que encontrar primero nosotros, la industria. Quejarnos menos, admitir que somos responsables de estar donde estamos. Deberíamos comenzar por aceptar que este lío en el que estamos es el resultado de nuestras malas prácticas y el hecho de que colocamos los intereses de los accionistas, y los nuestros, por encima del de los clientes. Este mayor grado de regulación que vivimos ahora es la consecuencia. Pero lo que aún se oye por parte de la banca es que es PAÍS: España FRECUENCIA: Semanal PÁGINAS: 24-25 O.J.D.: 4641 TARIFA: 16000 € E.G.M.: 66000 ÁREA: 900 CM² - 200% SECCIÓN: ESTRATEGIAS 1 Julio, 2016 INVERSIÓN & FINANZAS.COM • Nº 1.024 • DEL 1 AL 7 DE JULIO DE 2016 tradictoria en el sentido de que creo que se debería permitir el acceso de inversores retail a innovación y a productos creativos que se gestionan con sus intereses en mente. Por mis años de experiencia en la industria de hedge funds, nunca he entendido porqué no se pueden comercializar a ahorradores cuando, en realidad, un buen hedge fund es precisamente lo que necesita. Claro que el problema es que hay muchos «malos». Pero solo por ese hecho se excluye también a los que lo hacen bien. Un hedge fund no es peligroso de por sí. Lo es un producto «long only» porque no se cubre de los riesgos. Que se regule en base a los actores más que al producto en sí es donde discrepo con la regulación. ¿Cómo puede la industria hacer frente a ese vacío entre el producto que necesita el inversor retail y uno que pueda entender? El fondo del asunto está en cómo se regula a los que asesoran y comercializan productos. Los estándares a los que están sometidos son muy «LOS ESTÁNDARES PARA ASESORAR Y COMERCIALIZAR SON DEMASIADO BAJOS. SE PROGRESARÍA MÁS CON MEDIDAS MÁS DECISIVAS» culpa de otro y eso no ayuda. La manera de solucionarlo es, primero, aceptando parte de la responsabilidad; segundo, trabajando de manera constructiva con la regulación nueva; y tercero, repensar en el modelo de negocio para que el ciudadano medio sienta que tiene sus intereses como principal objetivo. La nueva regulación, ya sea MiFID II o UCITS V, lleva posponiéndose años. ¿Qué debemos leer de ello? Es todo parte del desastre político en el que nos encontramos, lo digo como ciudadano británico. Y los problemas financieros han exacerbado la situación porque los países tienden a refugiarse en sus fronteras cuando hay dificultades. Preocupa que estemos en un contexto de división más que de unir fuerzas. Hay mucha crítica hacia los cambios regulatorios que se avecinan; que, en el fondo, perjudican al ahorrador. El problema de la regulación de UCITS es la complejidad a la que se ha llegado. En Asia, donde trabajo principalmente, no autorizan fondos UCITS (los que se emplean en Europa) porque preferían las normas de UCITS I. El mercado es relativamente joven y es la normativa que funciona y que se entiende. UCITS IV es demasiado complejo para el inversor retail medio: hay derivados, hedge funds, etc. La regulación se ha adelantado a la mayoría de mercados europeos. Es muy compleja, pero es la que se comercializa a inversores retail. Sí, bueno, mi visión es un poco con- bajos, tanto para entrar en la industria como para operar. Me centraría más en eso que en los productos en sí. Si tuviéramos a personas con mejor formación, si los legisladores tomaran medidas más decisivas contra quienes realicen negocios inapropiados, se progresaría más. La persona en el banco que vende un producto debería tener una cualificación altísima. ¿Es algo viable en una industria tan bancarizada? Es un reto. Dejaría a mucha gente en la calle y un regulador no va a hacer eso. La industria financiera debe progresar de un modelo de distribución bancarizado y será la tecnología la que conduzca ese cambio. El regulador debe pensar en cómo permite la distribución de productos online. 25