Role of Credit Rating Agencies in Structured Finance Markets)

Documento a consulta de IOSCO sobre el papel de las Agencias de Calificación de
Riesgo de Crédito en los mercados de productos financieros estructurados (The
Role of Credit Rating Agencies in Structured Finance Markets)
Enlace al documento: The Role of Credit Rating Agencies in Structured Finance
Markets
1.- A quién va dirigido (potenciales interesados):
-
Agencias de Calificación de Riesgo de Crédito o de Calificación Crediticia (Credit Rating
Agencies)
Intermediarios (Entidades Financieras y Empresas de Servicios de Inversión)
Instituciones de Inversión Colectiva.
Sociedades Emisoras de Valores.
Analistas financieros.
Inversores.
2.- Nota Informativa
El documento elaborado por el Comité Técnico de IOSCO, que se somete a consulta pública,
propone algunas mejoras respecto al Código de Conducta para las Agencias de Calificación de
Riesgo de Crédito ó de Calificación crediticia, aprobado por IOSCO en 2004 y denominado
“Principios para la elaboración del Código de Conducta para las Agencias de Calificación de
Riesgo de Crédito” (“Code of Conduct Fundamentals for Credit Rating Agencies”).
El documento, debate sobre el papel de las agencias de calificación de riesgo de crédito en la
reciente crisis y propone vías para fortalecer los procesos y procedimientos de las agencias
de calificación crediticia.
Tiene dos objetivos: en primer lugar, analizar el papel de las agencias de calificación crediticia
(en adelante CRAs) en los mercados de productos financieros estructurados y, en segundo
lugar, propone diversas recomendaciones para modificar los citados Principios para la
elaboración del Código de Conducta de las CRAs, que se incluye como Anexo A al documento
y, donde las modificaciones que se someten a consulta, están subrayadas para facilitar su
identificación.
El documento, propone hacer, entre otras, las siguientes revisiones respecto a 3 principales
secciones del actual Código de Conducta de las CRAs:
1.- Calidad e integridad del proceso de calificación.
Una CRA deberá realizar las actuaciones siguientes: asegurarse que los procesos de revisión,
y potencialmente, de rebaja de los “ratings” de productos financieros estructurados se
realicen de forma objetiva, estableciendo equipos independientes de análisis y revisión
periódica de metodologías y modelos de calificación; tomar pasos razonables que aseguren
que la información utilizada tiene suficiente calidad y este soportada por una calificación
creíble y que las calificaciones referidas a productos financieros, basadas en datos históricos
limitados, deberían claramente hacer mención a estas limitaciones; deberán abstenerse de
calificar un producto financiero si como consecuencia de la complejidad ó estructura de un
nuevo tipo de calificación, ésta pueda crear dudas sobre la viabilidad del trabajo de
calificación y prohibir a sus analistas realizar recomendaciones sobre los productos que
evalúan.
2.- Independencia de las CRAs y eliminación de conflictos de interés.
Las CRAs deberán adoptar políticas y procedimientos de revisión del trabajo realizado por
analistas que pasen a formar parte de un emisor para el que la CRA trabaje o haya trabajado
o de una firma financiera relacionada con la CRA; también llevará a cabo políticas de
remuneración y prácticas para sus empleados que no comprometan los procesos de “rating”;
informará si un único cliente y sus filiales suponen más del 10% de los ingresos anuales; y,
finalmente, definirá qué es un servicio auxiliar y porqué.
3.- Responsabilidad de las CRAs frente al público y emisores.
Las CRAs fomentarán el conocimiento general del público acerca de los procesos de ”rating”,
sobre sus atribuciones y limitaciones de cada opinión y los límites, respecto a la verificación
de la información facilitada para ello por el emisor, de un activo objeto de calificación;
Informará periódicamente cuando un emisor haya solicitado una evaluación preliminar de un
producto financiero estructurado sin que se contrate el “rating” final o cuando se contrate,
pero se publique la evaluación de otra CRA para un producto similar; Cuando califique un
producto financiero estructurado facilitará a los inversores/ suscriptores con la información
que permita entender las bases sobre las que se ha realizado la calificación; Informará, caso
de utilizar un conjunto de símbolos distintos para productos financieros estructurados y
porqué; e informará de la metodología o versión de la metodología para determinar un
“rating”.
3.- Solicitud de comentarios
El período de consulta finaliza el 25 de abril de 2008.
Los comentarios a los documentos pueden enviarse a la Secretaría General de IOSCO
utilizando una de las siguientes vías:
.- E-mail
A la atención de Ms. Kim Allen: k.allen@iosco.org.
Indicar en el asunto “Comentarios al documento a consulta “El papel de las Agencias de
Rating en los mercados de productos financieros estructurados”“ ó “Comments on
consultation report on “the Role of Credit Agencies in Structures Finance Markets””.
Caso de adjuntar algún documento indicar el programa utilizado (WordPerfect, Microsoft
Word, ASCII text, etc,).
Por favor, no adjuntar archivos con las extensiones siguientes: HTML, PDF, GIF, TIFF, PIF,
ZIP, O EXE.
.- Fax
Enviar el fax a la atención de Ms. Kim Allen al siguiente número + 34 (91) 555 93 68.
.- Correo
Por carta, dirigida a la atención de Ms. Kim Allen indicando en el sobre “Comentarios al
documento a consulta “papel de las Agencias de Rating en los mercados financieros de
productos estructurados”“ ó “Comments on consultation report on “the Role of Credit
Agencies in Structures Finance Markets””, a la dirección siguiente:
Secretaría General de IOSCO
C/ Oquendo nº 12
28006 Madrid
España
.- Aunque los comentarios pueden ser remitidos directamente a IOSCO, se solicita que se
envíe una copia de los mismos, que podrá así disponer de una fuente sobre el estado de
opinión de los participantes en el mercado español, a la dirección de la CNMV que se indica a
continuación:
Dirección de Relaciones Internacionales
P. de Castellana 19, 28046 Madrid
International@cnmv.es