Principios y regulación del mercado de valores

Principios y regulación del mercado
de valores
Superintendencia del Mercado
de Valores
Omar Gutiérrez O.
I: Fundamentos de la regulación
Rol del Estado
PRINCIPALES MERCADOS
MERCADOS
Objeto de negociación
PRECIO EN FUNCIÓN DE:
MEDIDA POR:
MERCADO DE
BS. Y SS.
Bienes y SS.
Canasta Familiar
Inflación
I.P.C.
MERCADO DE
DIVISAS
Dólar
US $
Devaluación
T.C.
MERCADO FINANCIERO DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INTERMEDIACIÓN
MERCADO DE
INTERMEDIACIÓN
INDIRECTA
“BANCOS”
MERCADO DE
INTERMEDIACIÓN
DIRECTA
“MERCADO DE
VALORES”
Dinero
S/.
Interés
“i”
Valores
Mobiliarios
Rentabilidad
“RIESGO”
Activos Financieros
Riqueza para poseedores y pasivo para generadores
Características:
Liquidez
Riesgo
Rentabilidad
Funciones
Transferencia de fondos
Transferencia de riesgo (total o parcial)
Conversión de flujos de corto plazo en recursos de largo plazo.
Mercado Financiero = Conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios obtienen (eficientemente) recursos de los agentes
superavitarios.
Sistema Financiero Indirecto
Agente
Superavitario
Recursos
Título
ENTIDAD
FINANCIERA
Bancos, Financieras,
CMAC, empresas de
seguros
Recursos
Título
Agente
Deficitario
 El intermediario asume el riesgo crediticio del prestatario
 El ahorrista asume el riesgo crediticio del intermediario
Ahorro: consumo pospuesto
• Sist. Bancario
• Sist. Microfinanzas
• Sist. de Seguros
Mercado Financiero = Conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios obtienen (eficientemente) recursos de los agentes
superavitarios.
Sistema Financiero Directo
Agente
Superavitario
Recursos
MERCADO
Título
Recursos
Título
Agente
Deficitario
ENTIDADES
MEDIADORAS:
SAB, SIV, SAF.
 El inversionista asume el riesgo crediticio del emisor
 El intermediario no asume riesgo crediticio
Inversión: intercambio de un valor presente
cierto por un valor futuro posiblemente incierto
•
•
•
•
•
M. monetario
M. de renta fija
M. de renta variab.
M. de divisas
M. de derivados
Riesgos del mercado de valores
☂ No existe un rendimiento asegurado como en el caso
de los depósitos.
☂ Se asume directamente el riesgo del emisor, no existe
un intermediario que transforme riesgos.
☂ Los precios de los valores pueden subir o bajar, en
poca o gran medida: Riesgo de mercado.
☂ La calidad crediticia del emisor puede disminuir y
afectar su capacidad de pago: Riesgo de crédito.
MERCADO DE VALORES
Mercado
Secundario
Mercado Primario
VALOR
EMISORES
DINERO
VALOR
INVERSIONISTAS
INVERSIONISTAS
DINERO
•Oferta privada
•Oferta privada
•Oferta pública
•Oferta pública
Fondos de
Inversión
Fondos Mutuos
Mercado de Valores – Importancia
de los Mercados
• En el mercado primario, las empresas consiguen recursos
para llevar a cabo sus actividades pero esto no sería
posible si no existiera un mercado secundario.
– Efecto de caja: El emisor obtiene recursos financieros.
– Se ofrece al inversionista determinada rentabilidad.
Mercado de Valores – Importancia
de los Mercados
• En el mercado secundario, los inversionistas liquidan su
posición y obtienen nuevamente sus recursos (calce de
plazos)
– Efecto de caja : El emisor del valor NO obtiene recursos
sino el inversionista
• Ambos mercados son complementarios.
EFECTOS DE LA NEGOCIACION SECUNDARIA PARA
EL EMISOR
 A partir de la inscripción del valor a ofertar, el emisor brinda
información continua al mercado (SMV y BVL) sobre
cualquier información que pudiera influir en las decisiones
de los inversionistas.
 Hechos de importancia
 Información financiera (trimestral y anual / individual y consolidada /
auditada y no auditada)
 Memoria anual y el documento de información anual
 Adicionalmente, los inversionistas cuentan con información
permanente sobre cualquier cambio en la clasificación de
riesgo del valor.
CARACTERISTICAS DE LOS MERCADOS
SECUNDARIOS
• Supervisados por la SMV.
• La negociación constituye oferta pública
• Presunción de consentimiento del cónyuge.
• Los valores negociados son irreivindicables.
• Puede ser transado fuera del MCN con intervención de
SABS
• Negociación es impersonal
• Mérito ejecutivo de constancia de operaciones
Mercado
de
Generales
Valores
–
Características
• El mayor riesgo se recompensa con la mayor rentabilidad y
el menor costo se paga con una mayor obligación de
transparencia.
• Emisores se encuentran
inversionistas:
en
ventaja
frente
– Estratégica (cumplen al final)
– Informativa (saben más del negocio que los inversionistas)
• Existe asimetría de información
a
los
Mercado
de
Generales
•
Valores
–
Características
Actuación del Estado
╳ ¿Verificar que las empresas que solicitan dinero al público puedan
pagarlo? – ¿Decidir por el inversionista?
╳ ¿El Estado pagaría si hay incumplimiento?
╳ ¿Criterios para verificación? ¿nivel de riesgo adecuado a la rentabilidad?
╳ ¿Existe un riesgo moral?
 Obligar a las personas que desean participar en el mercado de
valores a presentar toda la información necesaria para tomar una
adecuada decisión y que ésta debe ser veraz, suficiente y oportuna.
 Cada participante del mercado debe protegerse a sí mismo. El
supuesto es que cada persona es la más adecuada para proteger sus
propios intereses
Mercado de Valores
Características Generales
• Mayor riesgo para superavitarios: rentabilidad
• Menor costo para deficitarios:
transparencia
EMISOR
INVERSIONISTA
Inversión no rentable
Riesgo
En síntesis...
El rol del Estado:
• no es asegurar la rentabilidad de las inversiones
• sino procurar que los inversionistas tomen
decisiones de inversión sobre la base de
información veraz, suficiente y oportuna respecto
de las ventajas y los riesgos del negocio.
Objetivos de la regulación del mercado de
valores
Necesidad de garantizar la eficiente asignación
del ahorro a la inversión.
Protección de los agentes que interactúan en el
mercado de valores
Generación de confianza => Mas inversión.
Controlar las imperfecciones del mercado
(Paradigma del Mercado Perfecto y Eficiente) =>
Asimetría en la Información.
Contribuir a la correcta formación de los precios
de los valores mobiliarios que se cotizan en el
mercado.
Principios que rigen el mercado de valores
a) Principio de Transparencia
 Para tomar decisiones de inversión o desinversión los inversionistas y
potenciales inversionistas deben tener disponibilidad de una amplia
información (veraz, suficiente, clara y oportuna) de
 una sociedad,
 de sus valores,
 de las operaciones que se realicen
El valor de los instrumentos que se negocian en el mercado no es
intrínseco, sino extrínseco. Su valor solo es perceptible sobre la base
de un proceso de acopio de información, elaboración y análisis.
El Principio de Transparencia asegura un volumen y calidad de
información similar para todos los inversionistas, lo que se traduce en
una correcta formación de precios.
Principios que rigen el mercado de valores
b) Principio de Protección al Inversionista
=> Busca proteger a los inversionistas frente a actuaciones fraudulentas
en el mercado. Si se genera confianza en el mercado ingresarán
nuevos inversionistas y los precios se formaran de manera más
eficiente en beneficio de todos.
NO SE BUSCA PROTEGER A LOS INVERSIONISTAS DE LOS
RIESGOS INHERENTES A LAS INVERSIONES QUE REALICEN,
Los inversionistas asumen el riesgo propio de sus inversiones en la
búsqueda de una mayor rentabilidad.
Principios que rigen el mercado de valores
c) Principio de Igualdad
=> Todos los inversionistas que actúan en el Mercado de Valores deben
ser tratados por igual, sin que ninguno de ellos pueda sacar ventajas
respecto de otro, por ejemplo, mediante el uso de Información
Privilegiada.
Este Principio esta íntimamente ligado al Principio de Transparencia y
al Principio de Protección al Inversionista.
Principios que rigen el mercado de valores
d) Principio de Imparcialidad
Los intermediarios que actúan en el mercado de valores deben hacerlo
con profesionalismo, manteniendo un comportamiento leal, diligente e
imparcial frente a sus clientes.
Para lograr dicho objetivo, se establecen un conjunto de requisitos para
el acceso a la actividad típica de intermediación en el mercado de
valores.
Los agentes de intermediación deben priorizar, en todo momento, el
interés de su cliente. De presentarse un conflicto de intereses entre sus
clientes deberá ser neutral.
Los Principios que rigen el Mercado de Valores, apuntan a la obtención de
dos objetivos principales:

Confianza de los inversionistas.

Correcta formación de precios.
REGULADOR
Rol del regulador en el Mercado de Valores
Velar por el desarrollo de
mercados eficientes



Número
adecuado
de
ofertantes
y
demandantes.
Información suficiente, completa y oportuna.
Costos de transacción que no distorsionen la
determinación de los precios.
Protección a los inversionistas
Estabilidad Sistémica
ÁMBITOS
DE ACCIÓN
Regulación
Supervisión y
control
Promoción:
educación y
difusión
PRINCIPALES ENTIDADES SUPERVISADAS
SMV
ÁMBITO DE COMPETENCIA DE LA SMV
Supervisión
Regulación
Promoción
268 empresas con
valores (acciones y
bonos) inscritos en el
RPMV
26 Agentes de
Intermediación
01 Bolsa de Valores
01 Institución de
Compensación y
Liquidación de Valores
19 Sociedades
Administradoras de
Fondos
62 Fondos Mutuos
16 Fondos de
Inversión
01 Empresa Proveedora
de Precios
08 Sociedades
Titulizadoras
11 Patrimonios
Fideicometidos
04 Empresas
Clasificadoras de
Riesgo
04 Empresas
Administradoras de
Fondos Colectivos
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EL SUPERINTENDENTE DEL
MERCADO DE VALORES
Es la máxima
autoridad ejecutiva
y titular del pliego
presupuestario
Preside el Directorio
de la institución y
ejerce la
representación
oficial de la SMV
Ejerce el cargo por
un período de seis
años, no renovable
para el periodo
inmediato
Es designado por el
Poder Ejecutivo
El ejercicio del cargo
es remunerado y a
dedicación exclusiva
EL DIRECTORIO

Órgano encargado de aprobar las políticas
y objetivos institucionales y la normativa
correspondiente.

Está compuesto por el Superintendente y
4 directores nombrados por el Poder
Ejecutivo.

Los directores ejercen el cargo por un
periodo de seis años, no renovable.

Los miembros del Directorio no
representan los intereses de la entidad de
la cual provienen
ÓRGANOS DE LÍNEA DE LA SMV
SUPERINTENDENCIA
ADJUNTA DE SUPERVISIÓN
DE CONDUCTAS DE
MERCADOS
SUPERINTENDENCIA
ADJUNTA DE SUPERVISIÓN
PRUDENCIAL
• Encargado de ejecutar las
funciones de la SMV en materia
de supervisión de conductas de
las entidades supervisadas
• Encargado de ejecutar las
funciones de la SMV en materia
de supervisión prudencial de las
entidades a las que otorga
autorización de funcionamiento







Empresas clasificadoras de riesgo
Entidades valorizadoras
Entidades estructuradoras
Emisores
Sociedades anónimas abiertas
Sociedades de auditoría
Mecanismos centralizados de negociación
(MCN)
 Las entidades responsables de la conducción
de MCN
 Instituciones de compensación y liquidación
 Sociedades agentes de bolsa
 Sociedades intermediarias de valores
 Fondos mutuos y fondos de inversión y sus
sociedades administradoras
 Empresas proveedoras de precios
 Fondos colectivos y sus administradoras
 Sociedades titulizadoras
 Patrimonios de propósito exclusivo
SUPERINTENDENCIA ADJUNTA • Encargado de realizar estudios e investigaciones orientados al
desarrollo, promoción y regulación de los mercados de valores
DE INVESTIGACIÓN Y
y productos y sistema de fondos colectivos.
DESARROLLO