RESUMEN LUZ JENNIFER VALENCIA GUERRERO UNIVERSIDAD

RESUMEN
LUZ JENNIFER VALENCIA GUERRERO
UNIVERSIDAD PILOTO DE COLOMBIA
SECCIONAL ALTO MAGDALENA
FACULTAD DE INGENIERIA
PROGRAMA FINANCIERA
GIRARDOT
2011
RESUMEN
LUZ JENNIFER VALENCIA GUERRERO
Trabajo para optar nota del segundo corte
de la asignatura FORMULACION Y EVALUCION DE PROYECTOS
LUDWIG IVAN TRUJILLO
Docente
UNIVERSIDAD PILOTO DE COLOMBIA
SECCIONAL ALTO MAGDALENA
FACULTAD DE INGENIERIA
PROGRAMA FINANCIERA
GIRARDOT
2011
TASA DE INTERÉS DE OPORTUNIDAD Y EL DESCUENTO INTERTEMPORAL
Los flujos de fondos o flujos de caja se utilizan en la evaluación financiera del
proyectos para sintetizar los datos generados en los estudios que forman parte de
la formulación y preparación de un proyecto, pero no debe olvidarse que todo este
procedimiento se sigue con el fin de poder resumir esta información en un criterio
de selección.
Desde ese punto de vista, la información que se registra en el flujo de caja o flujo
de fondos, debe ser estudiada, con el fin de que refleje los impactos positivos y
negativos que son realmente atribuibles al proyecto y en los que no se hubiese
incurrido si el proyecto no se hubiera llevado a cabo. Es por ello que la decisión de
hacer o no un proyecto se toma únicamente con relación al llamado flujo de caja o
flujo de fondos incremental.
Dicho flujo se integra solamente de los ingresos y los costos atribuibles al
proyecto, que son en los que no se hubiese incurrido si el proyecto no se hubiese
ejecutado.
COSTO DE OPORTUNIDAD DEL DINERO
Consiste en el precio que tenemos que pagar por tomar una decisión determinada y
no haber escogido otras alternativas que pudieran haber representado una mayor
ganancia.
LA TASA DE INTERES DE OPRTUNIDAD
La tasa de interés de oportunidad para la empresa, no es mas que el Costo de
capital promedio ponderado. Por lo tanto, ilustremos este concepto fundamental
en la evaluación de proyectos y alternativas.
El objetivo básico financiero de la empresa es satisfacer a sus dueños y para
poder lograrlo es necesario generar una utilidad operativa o flujo de caja libre
(inicialmente
y
por
facilidad
en
la
exposición
lo
asemejaremos,
pero
definitivamente son diferentes en varios puntos), la cual permita cubrir el costo de
la financiación con terceros (pasivos) y con el remanente satisfacer las
expectativas financieras de los dueños ahora y en el futuro.
IDENTIFICACION DE LA TASA DE OPORTUNIDAD
La identificación de la tasa requiere un análisis de los rendimientos generados por
la inversiones alternativas al alcance y al gusto del inversionista. Será función del
capital total del inversionista, pues el gran inversionista tiene a su alcance unas
inversiones de alto rendimiento que se ofrecen al pequeño ahorrador.
La identificación de la tasa de oportunidad debe considerar estos factores y, de
acuerdo con ello, identificar la tasa de rendimiento del capital del inversionista en
sus mejores alternativas de inversión.
ENFOQUE DE LOS COSTOS PONDERADOS DEL CAPITAL
el enfoque de Costo de capital propone que la tasa de interés de oportunidad debe
ser un promedio ponderado del costo de oportunidad de los recursos propios de
las fuentes de financiamiento, ponderados por su participación en el capital total
de un inversionista.
La tasa de interés de oportunidad se estima de la siguiente forma:
iop  K P / Kt I kp  K f / Kt I f
Donde:
K p  Capital propio.
K f  Capital financiado.
K t  Capital total.
ikp  Tasa de oportunidad de recursos propios.
i f  Tasa de interés pagado sobre préstamos y créditos.
ENFOQUE DE LOS INCREMENTOS POR RIESGO E ILIQUIDEZ
El enfoque de los incrementos por riesgo parte de la base de que la tasa de
interés de oportunidad debe reflejar, no solo el costo de oportunidad del capital,
sino también el nivel de incertidumbre o riesgo asociado con un proyecto. Así, se
planeta que todas las alternativas de inversión generan niveles de riesgo diferente
y por lo tanto no deben evaluarse con la misma tasa de interés de oportunidad.
El mismo enfoque da lugar a modificar la tasa de interés de oportunidad según el
nivel de liquidez que cada proyecto conlleva.
El análisis de estos factores conduce a modificar la tasa de interés de oportunidad
de inversionistas según la naturaleza del proyecto.
EL COSTO DE CAPITAL: la rentabilidad que esos recursos pueden generarle a
ese inversionista en el mejor uso alternativo que el pueda darles.
EL INCREMENTO POR EL RIESGO: se
puede afirmar que ningún proyecto
cumple perfectamente con las predicciones del flujo de fondos ex ante y por lo
tanto, tomar la decisión de inversión implica incurrir necesariamente en un riesgo,
que depende de las características de cada opción.
EL INCREMENTO POR FLATA DE LIQUIDEZ: dentro de la canasta de proyectos
de un inversionista, todas la opciones generan diferentes niveles de liquidez.
El enfoque también tiene limitaciones.
 Cuando se habla de incremento, se vuelve necesario establecer magnitudes no
arbitrarias para cada uno.
 La asignación de los valores del incremento no es tarea fácil e implica
incorporar en el análisis juicios de valor, lo cual puede restarle solidez.
 Finamente, al asigna un castigo al riesgo o un premio a la liquidez a través de
la tasa de oportunidad.
ENFOQUE DE LA TASA DE INTERES ACTIVA A PASIVA DEL MERCADO
FINANCIERO.
Cual proyecto de inversión compite con la alternativa de bubicar los fondos
correspondientes en el mercado financiero, donde ganarían una tasa de interés. Al
invertir en un proyecto se sacrifica la oportunidad de percibir la tasa de interés i en
el mercado financiero. Por lo tanto, esta tasa podría representar el costo de
oportunidad del dinero invertido en el proyecto.
Aunque el mercado financiero suele tener algunas segmentaciones y las
condiciones pactadas dependen de los agentes involucrados, constituye una
buena primera aproximación para establecer la tasa de interés de oportunidad, ya
que tiene suficiente capacidad para captar o colocar montos de inversión de
diversa magnitud, independientemente del tipo de inversionista.