Se encuentra en letargo el 40% de las empresas listadas en Bolsa

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EF
Miércoles 2 de Julio de 2014
ECONOMÍA
Editor: Baude Barrientos
Coeditores: Atzayaelh Torres, Eduardo Jardón, Ixel González
Coeditoras Gráficas: Fabiola Escalona y Adriana Lima
Contacte con la sección: economia@elfinanciero.com.mx
SECTOR BURSÁTIL
Se encuentra
en letargo el 40%
de las empresas
listadas en Bolsa
El mercado cuenta con pocas emisoras y
un gran número tiene baja operatividad
R En esta situación se
ubican 52 empresas
que cotizan en la
plaza accionaria
R Emisoras deciden
mantenerse pese a
baja bursatilidad, por
cuestión de prestigio
CLARA ZEPEDA
clzepeda@elfinanciero.com.mx
Pocas empresas están listadas en la
Bolsa Mexicana de Valores (BMV)
y además, gran parte de ellas, 40.3
por ciento del total, están consideradas como de baja o mínima bursatilidad.
Deambulan como “zombies”, ya
que muchas de estas emisoras vivieron una especulación momentánea
en su oferta primaria y sus papeles
se secaron después de los tres primeros meses de operatividad.
La bursatilidad de una acción representa la liquidez que tiene un título; es decir, la facilidad con la que
puede ser comprado o vendido, y
mucho tiene que ver con el volumen de acciones que intercambian
manos. Una acción de alta bursatilidad puede tener un volumen bajo
en determinados días. En cambio,
una acción de baja bursatilidad implica que tiene poca actividad y en
consecuencia bajos volúmenes de
operación.
El mercado accionario mexicano
tiene en su anaquel a 129 emisoras,
de las cuales 52 registran una baja
y mínima operatividad; mientras
que 77, considerando acciones, el
Naftrac y siete Fibras, tienen alta y
media bursatilidad. “Hay muchas
empresas que no registran mucha
liquidez porque no resultan atractivas para los inversionistas, desde que no pertenecen a un sector
relevante que pudiera ser atractivo para lograr una diversificación
o porque el funcionamiento de la
empresa no permite anticipar un
mayor crecimiento en el precio”,
explicó Rubén Domínguez, director de Análisis Financiero de DerFin, Gestión Integral de Derivados
y Consultoría Financiera.
QUIÉN ES QUIÉN
El mayor número de empresas con
baja y mínima bursatilidad pertenecen al sector de servicios financieros, en donde aparecen nombres
como General de Seguros (GENSEG); Grupo Nacional Provincial
1 operación
(GNP); Grupo Financiero Multiva (GFMULTI); Grupo Profuturo
(GPROFUT); Grupo Financiero Interacciones (GFINTER); Invex Controladora (INVEX); Casa de Bolsa
Finamex (FINAMEX); Holding Monex (MONEX), entre otras.
De acuerdo con datos de la Bolsa Mexicana de Valores, le siguen
a este sector el industrial y el de
consumo no básico, algunos ejemplos como el de Consorcio Aristos
(ARISTOS); Accel (ACCSELSA);
Internacional de Cerámica (CERAMIC); Grupo TMM (TMM); Grupo
Palacio de Hierro (GPH) y Grupo
Vasconia (VASCONI), entre otros.
En ocasiones la volatilidad de la
empresa es tan alta o se encuentra
en una situación tan crítica que es
mejor no tomar posiciones ya que
se pueden registrar pérdidas importantes en el corto plazo provocando que muchos inversionistas
no quieran entrar.
Clasificación
*Porcentajes en mayo de 2014
Algunas emisoras en la BMV según su grado de bursatilidad
MÍNIMA
BAJA
MEDIA
ALTA
1.133 millones
De operaciones se realizaron de
los títulos de América Móvil, en el
periodo mencionado. Es la acción
más bursátil. Con mayor actividad
también están las acciones de Walmart y Grupo Financiero Banorte.
Al final es un círculo vicioso el que
nadie quiera tomar nuevas posiciones. Pero no son acciones 100 por
ciento olvidadas, ya que una nueva
noticia de fusión o de compra, un
cambio radical en la estructura o
un nuevo producto podría cambiar
rápidamente la percepción que se
tiene de ella.
Un ejemplo reciente fue Nutrisa,
que a mediados de 2013 concretó la venta de su negocio a Grupo
Herdez.
Frente a las nuevas condiciones,
algunas operaciones que estaban
en la línea para salir a Bolsa se pospusieron para mejor ocasión; es el
caso de Office Depot, de Gigante.
0.3
Conver
2.0
Collado
2.1
Edoardo
2.7
Procorp
3.0
Genseg
3.4
Comerci
3.5
Accelsa
3.6
Minsa
5.3
Monex
5.3
TS
5.4
Ceramic
5.4
CIE
5.4
TMM
5.5
Pasa
5.5
Bafar
5.6
Soriana
7.7
Aeromex
7.8
Azteca
7.8
Axtel
7.8
Citigroup
7.9
Frisco
7.9
Sanborns
7.9
Vesta
8.0
Alfa
8.9
Televisa
8.9
Femsa
9.0
G. México
9.1
Cemex
9.2
GF Norte
9.2
Wal-Mart
9.3
América Móvil
9.4
Baja operación
Casi la mitad de las emisoras tienen pocos movimientos
Porcentaje del total en la BMV
BAJO O MÍNIMO
MEDIA Y ALTA
39.3%*
SINERGIAS ESTRATÉGICAS
Se registró entre diciembre de
2013 y mayo de este año de la
acción de BEVIDES, serie ‘A’. Es
la emisora con menor índice de
bursatilización. Le sigue CONVER,
con sólo 4 transacciones.
Bevides
60.7%*
Pocas emisoras
La Bolsa de Valores de México es de las más pequeñas de la región, considerando el
número de emisoras que cotizan, y además esta cifra ha disminuido
Número de emisoras en México
Número de emisoras en bolsas de la región
en mayo de 2014
190
200
160
142
120
'99
'02 '04 '06 '08
'10
'12
'14
Canadá
3,819
EU (Nasdaq)
2,691
EU (NYSE)
2,401
Brasil (Bovespa)
369
Chile (IGPA)
305
Perú (SE)
267
México (IPC)
142
Argentina (Merval)
104
Colombia (SE)
76
FUENTES: FEDERACIÓN MUNDIAL DE BOLSAS DE VALORES / BMV
Miércoles 2 de Julio de 2014
Nuestro trabajo es hacer más
interesante la operación: BMV
Con la encomienda de darle liquidez a las emisoras
que cotizan en la
Bolsa Mexicana
ALFREDO
de Valores (BMV),
GUILLÉN
se lanzó hace seis
años la figura del
formador de mercado.
Sin embargo, este esquema está
diseñado para que se utilice unos
tres o cuatro años, después la empresa debe nadar sola.
El formador de mercado es la
casa de bolsa autorizada por la
BMV que con recursos propios in-
terviene para promover la liquidez,
establecer precios de referencia y
contribuir a la estabilidad y continuidad de precios de un valor o de
un conjunto de valores del mercado de capitales.
Cerca de cinco intermediarios
fungen como formadores de mercado y 38 valores cuentan con este
servicio.
Como área de mercados nuestra
chamba es hacer más interesante la
operación de las emisoras. A nivel
operativo hay dos iniciativas que
las pueden hacer más bursátiles.
Las empresas que tienen forma-
El hecho de que algunas emisoras no son tan bursátiles no implica que en sus mercados y sectores
económicos presenten un mal desempeño. Así ocurre en las del sector servicios, por ejemplo.
“En su momento las empresas
deciden salir a Bolsa por las ventajas que representa recibir capital nuevo a cambio de ceder parte
del control de la compañía. Tiene
muchos costos lograrlo aunque por
lo general son más los beneficios
generándole valor a los accionistas”, aseguró Domínguez.
Un problema que tiene que ver
con un volumen bajo se relaciona
con la facilidad con la que se puede comprar o vender una acción, y
además, al precio que uno considera como el adecuado. Así, a mayor
nivel de bursatilidad es más fácil
que se pueda realizar una transacción con estos títulos.
“La BMV no tiene en mente hacer
una limpia como la de hace nueve
años, más bien traemos en mente acciones para ayudar a que las
empresas sean bursátiles”, precisó Jorge Alegría, director general
adjunto de la BMV.
La decisión de algunas compañías de mantenerse en la BMV, a
pesar de la baja o mínima bursatilidad, obedece a una cuestión de
prestigio.
Deslistar una acción provocaría
fuertes costos, pérdida de valor
para los accionistas y la desconfianza entre los inversionistas que
difícilmente volverán a confiar su
dinero.
ANÁLISIS
¿LA EDAD CUENTA?
Dos terceras partes de las emisoras
que tienen baja o mínima actividad
están listadas en la BMV desde las décadas de los ochenta y noventa, por
lo que ya tienen mucho tiempo listadas y no han adoptado los nuevos
criterios de bursatilidad y de float.
Además, una empresa que desde
su origen coloca en pocas manos
su bursatilidad va a estar restringida. Las últimas ofertas se han
distribuido entre muchos inversionistas, nacionales y extranjeros.
En 2005, la BMV solicitó a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores la cancelación del registro de
22 emisoras, debido a que no cumplían con los requisitos de mantenimiento de inscripción en el listado
de Bolsa, principalmente porque
ya no operaban.
“Es importante que
las empresas
tengan, además de
un analista, un
formador de
mercado, eso ayuda
a tener más clientes
y más bursatilidad”
Jorge Alegría
Director
general
adjunto
de la BMV
dor de mercado registran un cierre en su spread de compra-venta,
y eso resulta muy atractivo para
el inversionista porque los títulos
se vuelven menos riesgosos y más
atractivos.
Estos contratos son por un año
y se tienen que renovar. Lo importante no sólo es que se aumente
la liquidez, sino que se reduzca el
diferencial; el spread en las emisoras con formador de mercado
se ha reducido entre 70 y 80 por
ciento.
Llevándolo al terreno del tipo
de cambio, en donde te compran
5
a 12.80 y te venden a 13.40 pe- a agregar una masa crítica de insos por dólar, por ejemplo, si el versionistas potenciales muy imtipo de cambio tuviera formador portante y esperamos que haya
de mercado, haciendo el ejemplo más apetito de esas regiones para
de reducción de spread, la estarían comprar valores locales.
comprando a 12.90 y te estarían
Tampoco es bueno tener un forvendiendo a 13.10, ese
mador permanentespread reducido ayu- Formador
mente, porque cuando
da mucho porque qui- de mercado
éste logra su objetivo,
ta riesgo a quien está Favorece las condide darle liquidez a la
operando.
emisora, posteriormenciones de liquidez y
Así, baja el nivel de establece precios
te debe nadar sola, enriesgo a la hora de comtonces el modelo está
de referencia en el
prar porque el spread se
planeado o diseñareduce. La otra inicia- mercado de capido para tres o cuatro
tiva es la regulatoria y tales. Esta figura se
años. La empresa debe
una tercera es que en el lanzó en septiembre de mostrar sus propios
marco de la Alianza del de 2008.
esfuerzos de liquidez.
Pacífico y nuestra incorEl proceso es lento, no
poración al Mercado Integrado La- se puede erradicar de la noche a la
tinoamericano (Mila) va a ayudar mañana, pero los resultados han
mucho a que Perú, Chile y Colom- sido positivos.
bia puedan operar valores mexica- Director de Operaciones del Mercado de Capitales de
nos desde esa región, lo que le va la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
ÉDGAR LÓPEZ
Buscan quitar
restricciones a
emisoras con
baja actividad
La Bolsa Mexicana de Valores
(BMV) está estudiando con la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y las casas de bolsa
levantar las restricciones operativas que tienen ciertas emisoras
por su bursatilidad.
Asimismo, se prevé hacer obligatorio para las futuras emisoras
debutantes contar con un formador de mercado y un analista independiente, con el fin de que en una
oferta primaria no hubiera nada
más la especulación momentánea y
se seque el papel después de los primeros tres meses de operatividad.
De acuerdo con Jorge Alegría,
director general adjunto de Mercados e Información de la BMV, la
entidad bursátil, junto con la autoridad y los intermediarios, estudian la posibilidad de que las
empresas que hoy son catalogadas de baja y mínima bursatilidad
puedan ser susceptibles de ser presentadas en garantía o vendidas
en corto.
“Estamos viendo modificar la regulación que limita que estas empresas no puedan realizar ciertas
operaciones, porque mientras más
restricciones les pones menos liquidez hay”, aseveró Alegría.
El tamaño de las propias empresas a veces no da para tener un float
mayor. Sin embargo, son muy diversos los factores que ocasionan que una emisora se vaya
secando en el mercado, dijo el
EF
BMV. Se estudian cambios regulatorios para impulsar a emisoras poco bursátiles.
directivo de la BMV, por lo que éstas tienen que buscar mecanismos
para mejorar su operación.
Ariel Fischman Bokser, director
general de Consultora 414, dijo
que aunque sean emisoras con
poca bursatilidad, tienen derecho
a darle algo más de información al
mercado.
“Hay empresas que tienen más
interés y hay otras que tienen menos, en que sus acciones coticen y
sean operadas. Por ejemplo, Pochteca tiene interés que el mercado la siga, que los inversionistas
sepan lo que están haciendo y han
sido abiertos a dar información”,
detalló. Hay otras que están en el
programa porque tienen que cumplir las reglas, pero para el 3 por
ciento de acciones cotizadas en el
mercado, les da igual.
Actinver, por ejemplo, tiene un
formador de mercado. En mayo de
2013, la emisora estaba catalogada
como de baja bursatilidad, un año
después está en la lista de media.
Hay emisoras que pueden tardarse un poco en ver los resultados.
Clara Zepeda