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Editorial
¡AGÁRRENSE CABROS!
P
erdonen el coloquialismo, pero
es que la cosa no pinta para
bien en Chile.
En particular la reforma tributaria que
está aumentando la incertidumbre, en el
sector privado, generando una fuga de
inversiones tal que éstas pasaron de
26,7% del PIB en 2012 a 24% el año
pasado; para que se hagan una mejor idea,
el volumen de inversiones pasó como
porcentaje del PIB de US$71.151 millones
a US$61.958 millones
Cuando comenzamos a
reportear la edición de junio de
la revista Inversor Global, el equipo y yo
teníamos claro que la situación macroeconómica y política en el país estaba
haciendo agua.
Añadámosle una inflación que está
El día a día ya revelaba que nuestro
rondando 4% y que se nota en los ridícuChile está dejando de existir como lo
Marta Lillo
lamente caros precios de comida, vivienconocemos, debido a presiones internas y
da y bienes de consumo básicos en las
externas que están perforando nuestro
grandes
ciudades
del país.
desarrollo y crecimiento como país y economía.
Y que no se nos olvide aderezarlo con la seguidilla de
Ya no somos el “jaguar de Sudamérica”, derechito a
escándalos de corrupción políticos y financieros; particonvertirnos en un mercado desarrollado a fines de los
mos con Penta a secas, y ya vamos en Pen‘90; los mateos del curso de mediados de los 2000
ta-SQM-Corpesca. Y la pizca que faltaba: la desprolijique no nos dejábamos presionar por el bullying y
dad en el nombramiento de los ministros del gobierno,
sacábamos la mejor nota con su estabilidad y confiancon Peñailillo e Insunza como “niños símbolo”.
za institucional. Y de “ingleses” y “suizos” de Latinoamérica pasamos a mostrar el espíritu bananero que teníamos escondido.
Si fuésemos una economía proteccionista y/o
semi-aislada del mundo, daría lo mismo. Pero somos
un mercado exportador, incrustado en el comercio
internacional, que eligió –para bien o para mal- basar
su crecimiento con la ayuda de la inversión extranjera.
Una mínima caída en las confianzas o en el flujo de
capital pega fuerte y duele.
Peor aún. Nuestro Chile es un híbrido de economía
de Estado y libre mercado sin pies ni cabeza, que no
sabe para dónde ir, que está sufriendo de una crisis de
identidad con repercusiones mundiales.
Una ensalada que huele muy mal.
En Inversor Global quedamos muy preocupados
con este diagnóstico, en especial por el impacto que
puede tener en sus bolsillos.
Como ingrediente base, tenemos el débil crecimiento de la economía mundial y la desaceleración de
China, el principal consumidor de cobre, demanda de
la cual dependemos de forma enfermiza.
Claro, un inversionista de alto patrimonio o institucional tiene los medios para escapar o blindarse rápidamente. Lamentablemente, ustedes no.
Pongámosle una buena cantidad de un tipo de
cambio débil frente a un dólar que nos tiene bastante
mareados con su volatilidad.
Por ello indagamos las alternativas que tienen en Bolsa,
fondos de inversión, bienes raíces, impuestos y seguros,
para proteger de la mejor manera posible su portafolio ahora,
para que estén preparados cuando empeore la cosa.
Luego, agreguémosle la seguidilla de políticas y
reformas económicas adoptadas desde el primer
gobierno de la Presidenta Michelle Bachelet a la fecha,
ineficientes y estatistas; me van a perdonar, pero el
financiamiento de programas sociales es pura y simple
pantalla.
Porque, créanme, esto es sólo la entrada. Agárrense
para el plato de fondo y el postre.
Marta
02
CONOCEDOR
Nota de tapa
CÓMO BLINDARSE ANTE
EL FIN DEL CHILE QUE CONOCEMOS
Nuestra economía se desacelera producto de una economía internacional débil,
bajos precios del cobre, una inflación alta, todo exacerbado por reformas y políticas económicas ineficientes. Porque nos preocupamos por ti, ponemos a tu disposición una serie de recomendaciones de inversión de expertos que te ayudarán
a protegerte de mejor manera en este escenario adverso.
La desaceleración económica internacional liderada
por Estados Unidos desde 2013 y el enfriamiento de
los motores en China, han provocado una baja
sostenida en el precio del cobre, la principal fuente
de ingresos de nuestro país.
Por Karina Espinoza Salinas
Santiago de Chile
A
nadie le es indiferente que Chile está
perdiendo el liderazgo económico y
financiero que gozó por casi dos décadas, por el cual llegó incluso a recibir el
título de “jaguar de Latinoamérica”.
Este problema de origen externo se ve agravado por las recientes políticas adoptadas por
el gobierno de la Presidenta Michelle Bachelet,
siendo la reforma laboral y la tributaria las más
cuestionadas; ésta última todavía más dado su
objetivo de aumentar el poder de intervención del
Estado.
Hoy, el jaguar más bien pareciera haberse quedado dormido en los laureles.
En junio, el mismo Banco Central debió ajustar a
la baja sus previsiones de crecimiento del PIB a un
rango de 2,25%-3,25% (desde 2,5%-3,5%)
respecto a sus proyecciones de marzo. ¿La razón?
Una recuperación de la actividad económica a un
ritmo más lento que el esperado, ante las catástrofes naturales que recientemente afectaron al país, y
los menores ingresos por concepto del cobre.
A juicio de José Santomingo, socio fundador y
director de la agencia de valores FOL, “ésta última
es la peor reforma tributaria de los últimos 40 años
porque, en primer lugar, no es una política pro
inversión ni pro ahorro; segundo, no es neutral; y,
tercero, es muy compleja, por lo que requiere con
urgencia de una modificación en su forma”.
El problema de origen externo se ve
agravado por las recientes políticas
adoptadas por el gobierno de la
Presidenta Michelle Bachelet, siendo
la reforma laboral y la tributaria las
más cuestionadas; ésta última todavía
más dado su objetivo de aumentar el
poder de intervención del Estado.
Sin duda que este panorama está provocando
una fuerte baja en la inversión. Según precisa
Matías Madrid, economista en Banco Penta, “es
cosa de mirar los ciclos económicos, por ejemplo
en Perú, que tiene una incidencia en el precio del
cobre bastante similar a la de Chile. La primera caída
de la inversión al inicio del ciclo de desaceleración fue
mucho mayor en Chile que Perú y eso se debe
netamente a la reforma tributaria”.
La solución idónea para contrarrestar al menos
las presiones internas que están fomentando la
desaceleración en Chile es que el gobierno haga un
giro en su política económica.
Más fácil decirlo que hacerlo, advierte Ángel
Cabrera, socio principal de Forecast Consultores.
“Es algo que veo difícil que ocurra. Para eso el gobierno tendría que renunciar a sus objetivos ideológicos”, sostiene el economista.
Más que cambiar, los analistas esperan que el
gobierno maneje el problema a través de un
aumento en el gasto fiscal. Sin embargo, esto
“prenderá más el fuego en la hoguera”, ya que lo
único que conseguiría a la larga sería aumentar la
inflación (ya impulsada por la devaluación del peso
chileno frente al dólar), que se mantiene sobre 4%
durante los últimos 13 meses.
Una mayor inflación y el aumento del gasto
fiscal avivarán a las demás variables que están
afectando a Chile, generando así un círculo vicioso de estancamiento.
En Inversor Global nos preocupamos por ti, así
que ponemos a tu disposición una serie de
recomendaciones de inversión de expertos que te
ayudarán a blindarte de mejor manera en este escenario adverso.
En este contexto, se estima que el costo total del
programa económico del gobierno de Bachelet es
de unos US$15.100 millones, de los cuales
US$8.200 serán financiados mediante esta medida,
lo que corresponde a 54,3% del total, equivalente a
3,08 puntos del PIB.
SECTORES CON POTENCIAL SEGURO
En el caso de que quieras blindarte de este escenario a través de instrumentos financieros, es necesario estar al tanto de los rubros que tienen
mejor pronóstico. Porque el actual clima afectará
en mediano y largo plazo a algunos sectores de la
economía más que a otros.
Las expectativas también se ven afectadas. “Si
bien hubo signos de aceleración durante el primer
trimestre de 2015, en los tres meses siguientes
volvimos a datos muy negativos con un crecimiento
de la economía cercano a 2%”. Lo mismo sucedió
con el desempleo, que se ha mantenido en 6,1%,
pero se espera que sobrepase 7% en los próximos
meses”, añade Madrid.
Como explica José Alfredo Coutiño, director para
América Latina de Moody’s Analytics, “el cambio
traído por las reformas abre generalmente los mercados de infraestructura, telecomunicaciones,
Pero si tu perfil es más Conservador, la
recomendación está en la renta fija pero en instrumentos de hasta tres años de plazo, no más que
eso. Para eso están los fondos llamados “fondos
de origen flexible”, que tienen la particularidad de
invertir una parte en pesos y la otra en UF. Y
como son instrumentos de deuda, se vuelven
muy adecuados ya que su administrador irá regulando los montos que puedes destinar a pesos y
los que puedes invertir en UF, dependiendo de tus
expectativas.
energía y servicios financieros, siendo por ende
estos los sectores que representan un importante
potencial para invertir”.
Asimismo Mauricio Cañas, gerente de Research
en Banco Penta, agrega: “Sectores como el bancario y el eléctrico ofrecen buena protección en
escenarios de mayor incertidumbre y, de hecho,
hay empresas del primer sector, que están transando con valorizaciones que a nuestro juicio
están injustificadamente castigadas”.
Fondos mutuos: blindaje a la medida
Así, el primer paso que debes dar para adoptar
un plan de contingencia que te permita enfrentar este escenario adverso es conocer el perfil de
inversionista que más se acomoda a tu realidad
financiera. Y segundo, tener claro que el riesgo
nunca desaparecerá, pero puedes contenerlo o
compensarlo con una buena estrategia.
Según José Santomingo, la industria de los
Fondos Mutuos es un sector que se duplica
cada siete años, lo cual demuestra un crecimiento
constante y, por ende, un método seguro para los
inversionistas que buscan refugio en momentos
como éste. “Las personas pueden asignar su
patrimonio o ahorro en diferentes clases de activos, dependiendo de sus características personales”, precisa.
Matías Madrid de Banco Penta aconseja que los
Fondos Mutuos de renta fija sean de corto plazo
balanceado (hasta dos años como máximo) y fragmentados entre UF y pesos.
“Las personas tienen dos tipos de capitales:
uno financiero, que es el dinero con el que cuentan
y otro emocional, que es la disposición hasta
cuánto pueden perder. El emocional se agota
antes que el financiero, por lo que en ese extremo
de emociones se toman decisiones que se alejan
de la razón”, advierte Santomingo.
En el caso de Santomingo, su cartera de
inversión está compuesta de acciones de Europa
desarrollada, Estados Unidos y un bajo porcentaje
en Asia, mientras que a nivel local en instrumentos
de deuda en UF que inviertan en instrumentos con
un plazo máximo de tres años.
De este modo, si tu perfil es más Arriesgado o
intrépido en materia de inversión, el consejo es
invertir en Fondos Mutuos accionarios en países
desarrollados, como Estados Unidos, Europa y
parte de Asia, sin importar si los montos son
bajos, pues ayudarán a construir el portafolio.
Es cosa de asegurarse
En caso de que tu estrategia de blindaje incluya
un seguro, una alternativa adecuada son los
seguros con ahorro (de preferencia un APV) o que
incluya un Fondo Mutuo.
Asimismo, es aconsejable evitar activos latinoamericanos porque están sufriendo consecuencias similares a las chilenas producto de políticas
económicas deficientes adoptadas en los últimos
años.
Este sector ha alcanzado madurez con un crecimiento lento pero constante en Chile.
Según cifras de la Asociación de Aseguradores
de Chile (AACH), si bien en 2014 se esperaba una
4
Es en estos últimos que hay que poner un mayor
enfoque, sostiene Mario Martínez, consultor y
licenciado en Ciencias de la Administración Pública de la Universidad de Santiago de Chile
(USACH).
desaceleración de 0,8% en la industria de
seguros, ésta aumentó en 1,5% anual finalmente.
Ya para este año se espera un crecimiento de
3,5%, explica Jorge Claude, vicepresidente ejecutivo de la Asociación de Aseguradores de Chile
(AACH). “En el primer trimestre la prima directa
aumentó 6,5% respecto a igual período del año
pasado. Por lo tanto, incluso en comparación con
un año mejor de lo esperado, la industria aseguradora sigue firme en su crecimiento, superando
nuestras proyecciones. Este buen desempeño se
debe a que los seguros son muy necesarios y
requeridos por la población, especialmente en un
país expuesto a desastres naturales y con un
parque automotor creciente”, precisa.
“Los obligatorios van a crecer siempre; a los
segundos, por tanto, hay que hacerles una observación crítica. Se dice que estos seguros crecen,
sobre todo el Ahorro Previsional Voluntario (APV),
pero menos cuando hay desaceleración económica. Esto me parece un contra sentido, ya que hay
más incentivos para asegurarse cuando la
economía va mal. Lo que se percibe en definitiva
es que este mercado crece, pero de a poco”,
enfatiza el consultor.
Asimismo, Martínez advierte que la industria
todavía carece de seguros para muchos riesgos
importantes que enfrentan tanto personas como
empresas en Chile.
El primer paso que debes dar para
adoptar un plan de blindaje es conocer
el perfil de inversionista que más se
acomoda a tu realidad financiera.
Y segundo, tener claro que el riesgo
nunca desaparecerá, pero puedes
contenerlo o compensarlo con una
buena estrategia.
La diversificación que protege
Diversificar es un mecanismo eficaz para protegerte de pérdidas financieras.
Una posibilidad es que diversifiques con fondos
de renta fija, ya sea chilena o de países desarrollados. Esto, porque todo apunta a que los bancos
centrales de estos países, tarde o temprano,
realizarán una compra masiva de bonos, beneficiando al sector. “Es cómo ser amante de los vinos
de buena calidad. ¡Guárdalos! Porque algún día
alguien va a apreciar la escasez de ese bien”,
afirma Martínez.
José Alfredo Coutino de Moody’s Analytics
agrega: “Se puede aplicar también al caso de las
empresas que han gozado de un nicho de mercado, y que con el paso del tiempo se les ha hecho
necesario migrar hacia sectores con potencial”.
Según estudios de la AACH, Chile está en franco
aumento de la “cultura aseguradora”, lo que se
refleja en la creciente cifra de contratos: alrededor
de 57 millones de seguros, lo que significa que en
promedio cada chileno tiene casi 4 pólizas.
Asimismo, Mauricio Cañas añade que el
ciudadano de a pie puede también optar por cuentas de ahorro adicionales o armar una cartera con
instrumentos de deuda de corto plazo indexados a
la UF para protegerse de un eventual salto temporal en la inflación.
Un dato no menor es que en 10 años la prima de
seguros per cápita en Chile evolucionó de US$285
a US$692. Es decir, hoy los chilenos están destinando más del doble para protegerse frente a
imprevistos, y esto incluye todo tipo de seguros,
tanto obligatorios como los voluntarios.
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