Econ. Christian Idrovo W., MBA - Universidad de Especialidades del

UNIVERSIDAD DE ESPECIALIDADES ESPIRITU SANTO
FACULTAD DE ECONOMIA Y CIENCIAS EMPRESARIALES
SYLLABUS
FOR DAC 11 VER 12 03 09
Materia
Finanzas Corporativas II
Código
FIN 331 (81)
Prerequisito [s]
Finanzas Corporativas I
Aula
F-105
21H00 – 22H20
Horas presenciales
Horario
48 Horas
Horas No Presenciales
FIN 261
Días
Lunes y Miercoles
Elaboración del syllabus
96 Horas
Período lectivo
3
Créditos
2011-08-15
2011-08-29 a 2011-12-16
Econ. Christian Idrovo W., M.B.A. Semestre: Invierno 2011
Profesor
1. DESCRIPCIÓN
FIN 331 II Finanzas Corporativas II.- El estudio de esta asignatura permite comprender la
creación del valor de una empresa para sus accionistas, propietarios, usted, que se reflejan en
el marco del modelo simple del balance general de la empresa:
Cómo crean valor para la empresa los administradores financieros?
1. Comprando activos que generen más efectivo del que cuestan.
2. La empresa debe vender bonos, acciones y otros instrumentos financieros que generen más
efectivos del que cuestan.
2. JUSTIFICACIÓN
El conocimiento de esta materia es de suma importancia para los futuros empresarios,
emprendedores, administradores financieros, desarrollando habilidades fundamentales en el
estudiante para la mejor toma de decisiones, considerando la globalización e interacción de las
diferentes variables de los mercados financieros tanto locales como internacionales.
3. OBJETIVOS
3.1 General (General)
Desarrollar en el estudiante la capacidad de analizar decisiones que puedan incidir en
el objetivo de crear valor para la empresa y su perduración en el tiempo, desarrollar su
potencial para tomar decisiones de inversión, desechando las menos rentables y
aceptando las mejores opciones dentro de un marco de mercados competitivos,
globalizados y cada vez más volátiles
3.2 Específicos (Specific)

Aprender los principales conceptos del estudio de la administración financiera a
nivel corporativo.

Aprender a analizar el comportamiento de los mercados financieros y porqué se
necesita crear valor para la empresa

Aprender a analizar, los riesgos, tiempo, incertidumbre, volatilidades, e industrias
que puedan afectarse mediante decisiones financieras.

Aprender a analizar decisiones de inversión y de financiamiento

Analizar los diferentes factores y actividades que implican riesgos en el futuro
1
4. COMPETENCIAS
Generar en el estudiante eficiencia para la toma de las mejores decisiones en mercados
competitivos, cada vez más concatenados, generar destreza para la toma de decisiones
mediante el uso de herramientas estadísticas, matemáticas, económicas.
Desarrollar el interés de las variables financieras, económicas, social, tanto a nivel doméstico
como internacional, interés que lo encaminará a mejores proyectos, administraciones, mejor
productividad y excelentes prácticas empresariales.
5. CONTENIDO PROGRAMÁTICO
SESIÓN
(dd/mm/aa)
COMPETENCIAS
HORAS NO
PRESENCIALES
TEMAS TRATADOS
PRIMER PARCIAL
Sesión 1
29/agosto/11
Determinar el valor del dinero Presentación
de
la
del dinero en el tiempo, asignatura
y
normas
desarrollar la teoría del valor
generales de la materia.
CAPÍTULO I: EL VALOR DEL
DINERO EN EL TIEMPO. El
papel del valor del dinero en el
tiempo en las finanzas
Sesión 2
31/agosto/11
Valor presente,
anualidades.
valor
futuro,
Reconocer
la
exposición
de
conceptos
básicos
del valor de las
inversiones
mediante
las
fórmulas
,
herramientas
y
del
Lectura: Finanzas Corporativas análisis
de
la
“Valor del dinero en el tiempo” desarrollo
Ross, Weterfiled, and Jaffe, 60- teoría del valor.
75
Lectura: Finanzas Corporativas
“Valor del dinero en el tiempo”
Ross, Weterfiled, and Jaffe, 6075,
Fundamentos
de
Inversiones Gitman & Joehnk
160-179
Sesión 3
05/septiembre/11
Control de lectura y taller en
Tarea: Ejercicios dictados en
clases
clases por el docente.
Sesión 4
07/septiembre/11
Simulación
de
Negocios, “Valor del dinero en el tiempo”
Ross, Weterfiled, and Jaffe, 95ejercicios sobre inversiones
Sesión 5
12/septiembre/11
Taller en clase sobre el capítulo
1.
Control de lectura.
CAPÍTULO II: VALUACIÓN DE
TÍTULOS
O
VALORES
FINANCIEROS. Valoración de
bonos.
Tasas de interés y
rendimientos requeridos. Flujos,
rendimientos, precios. Ejercicios.
Sesión 6
14/septiembre/11
Lectura: Finanzas Corporativas
103
Calcula el valor de los títulos
de acuerdo a la necesidad de
el inversionista y tomar la
decisión de conservarlo y
mantenerlo al vencimiento o
venderlo haciendo su propio
portafolios,
de Lectura:
Fundamentos
de
Inversiones, (Gitman, pag. 450482) (397-449)
Sesión 8
21/septiembre/11
Valoración de acciones.
El
modelo de crecimiento de
dividendos. Duración, Duración
Modificada.
Lectura: Finanzas Corporativas
Ross,
Weterfield
&
Jaffe
“Valuación de títulos o valores
financieros” (pag. 117-127).
Obtención de información sobre
acciones comunes. Estimación
del rendimiento requerido de una
acción: tasa de capitalización.
Control de lectura. Crecimiento
de los dividendos.
Utilidades
retenidas.
Relación precioutilidades. Límites del modelo de
valuación de acciones.
Lectura:
Fundamentos
de
inversiones
“Valuación
de
acciones” (Gitman, pag. 274288)
Sesión 11
03/octubre/11
Sesión 12
05/octubre/11
Sesión 13
valoración
Lectura:
Fundamentos
de
Inversiones “Tasas de interés y
valuación de bonos” (Gitman,
pag. (134-143)
Ejercicios
bonos.
Sesión 10
28/septiembre/11
de
Tarea: Ejercicios del libro.
Sesión 7
19/septiembre/11
Sesión 9
26/septiembre/11
EVALUACIÓN
Establece el valor de
bonos y acciones
que cotizan en la
bolsa de valores,
que debería pagar el
inversionista
comreconoLectura:
Fundamentos
de prador,
subvaInversiones, (Gitman, pag. 225- ciendo
luaciones y sobre269)
valuaciones.
Taller en clase sobre el capítulo Lectura: Fundamentos de
inversiones Gitman, pag. 2742.
228)
Lección.
Puede establecer flujos de CAPÍTULO III: PROYECTOS Lectura: Finanzas Corporativas Identifica
2
la
tasa
SESIÓN
COMPETENCIAS
TEMAS TRATADOS
10/octubre/11
efectivos, tasas de retorno
que le ayudaran a mejorar su
decisión
de
rechazar
proyectos o de aceptar los
mismos
DE
INVERSION
LOS
ASPECTOS BASICOS.
El
calculo de los flujos de efectivo
incrementales.
Valor presente
neto (VPN). La tasa interna de
rendimiento (TIR).
Cuando
coinciden los métodos del VPN y
la TIR: proyectos independientes
y convencionales.
Control de lectura. Cuando no
coinciden los métodos de la TIR
y VPN: proyectos mutuamente
excluyentes. TIR y VPN pueden
ser diferentes: proyectos no
convencionales.
La TIR en resumen. Alternativas
inferiores al VPN: Cálculo del
periodo de recuperación;. La TIR
en resumen.
Alternativas
inferiores al VPN, Ejercicios de
Inversiones.
(dd/mm/aa)
Sesión 14
12/octubre/11
Sesión 15
17/octubre/11
Sesión 16
19/octubre/11
HORAS NO
PRESENCIALES
Ross, Weterfield & Jaffe (95105)
EVALUACIÓN
porcentual
anual
que debe generar de
rentabilidad
un
activo, dado el nivel
de riesgo conocido
en el mercado.
Tarea:
Ejercicios
Finanzas
corporativas Ross- Waterfiled,
Jaffe
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa
“Riesgo
y
Rendimiento:
Modelos
de
fijación de precios de los
activos” (Emery pag. 137-157).
Examen Primer Parcial.
SEGUNDO PARCIAL
Sesión 17
24/octubre/11
Determina
la
equilibrada
relación que debe existir entre
el riesgo y el rendimiento,
asignando a las inversiones
en activos.
Sesión 18
26/octubre/11
Sesión 19
31/octubre/11
CAPITULO IV: MODELOS DE
FIJACION DE PRECIOS DE
LOS ACTIVOS. Modelos para la
fijación de precios a los activos.
Modelo de valuación de activos
de capital.
Cálculo de la
pendiente de LMC.
Cálculo de rendimiento esperado.
Intercambio
compensatorio
riesgo-rendimiento.
Beta y la
LMVI.
Control de lectura. Cálculo de
una beta. Cálculo de una beta
de cartera. Aplicación del MVAC.
Taller del capítulo
Lectura: Finanzas Corporativas
“Costo de capital” (Roos,
Weterfiled, Jaffe, pag. 213-231)
Lectura:
Fundamentos
de
inversiones Gitman, pag. (127164)
Establece
el
promedio ponderado
del costo porcentual
de todas las fuentes
de recursos de una
empresa, otorgando
como resultado una
variable importante
para la posterior
evaluación.
Sesión 20
02/noviembre/11
Sesión 21
07/noviembre/11
Sesión 22
09/noviembre/11
Sesión 23
14/noviembre/11
Sesión 24
16/noviembre/11
Enseña
a
calcular
la
rentabilidad exigida por el
accionista y por el acreedor,
el
estudiante
adquirirá
conocimientos para evaluar el
nivel
de
apalancamiento
necesario
CAPÍTULO V: COSTO DE
CAPITAL.
El proceso de
proyectos de inversión. Los
costos históricos de capital vs los
costos incrementales. Valuación
corporativa.
El valor y el intercambio
compensatorio
riesgorendimiento. Apalancamiento y
tolerancia al riesgo.
El costo de la deuda a largo
plazo,
costo
de
acciones
preferentes, costos de acciones
comunes. El costo de capital
promedio ponderado.
El costo marginal y las decisiones
de inversión. Taller del capítulo
4.
Lectura: Finanzas Corporativas
“Costo de capital” (Roos,
Weterfiled, Jaffe, pag. 323-341)
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Costo de capital”
(Gitman, pag. 418-436),
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa “Costo de capital”
(Emery pag. 346-349.
Reconoce
qué
proyectos deben ser
aceptados y cuáles
rechazados,
teniendo
como
parámetro principal
la maximización de
la riqueza de los
accionistas.
Tarea: Ejercicios de los libros
Sesión 25
21/noviembre/11
Sesión 26
23/noviembre/11
Sesión 27
CAPITULO VI: ESTRUCTURA
DE CAPITAL DE LA EMPRESA. Lectura: Finanzas Corporativas
Tipos de capital.
Valuación “Costo de capital” (Roos,
externa de la estructura de Weterfiled, Jaffe, pag. 323-341)
capital. Teoría de la estructura
de capital.
Control de lectura.
Lectura: Principios de Adm.
Financiera “Estructura de capital
Concluye
una
estructura
idónea
para obtención de
recursos, vía deuda
y vía capital de los
accionistas,
que
maximiza el valor
corporativo.
3
SESIÓN
(dd/mm/aa)
28/noviembre/11
Sesión 28
30/noviembre/11
Sesión 29
05/diciembre/11
TEMAS TRATADOS
HORAS NO
PRESENCIALES
Estructura de capital óptima.
Presentación gráfica de un plan
de financiamiento. Comparación
de
estructuras
de
capital
alternativas.
de la empresa” (Gitman, pag.
437-466)
Tarea: Ejercicios del libro
Fundamentos
de
Adm.
Financiera (Gitman) Cap. 11.
Consideración del riesgo en el
análisis EBIT-EPS (UAII-UPA).
Taller del capítulo 6.
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa “Cómo administrar
la estructura de capital” (Emery
pag. 495-521).
COMPETENCIAS
Comprende diversas formas
de administrar lo que interesa
económicamente
a
los
accionistas, los dividendos,
dependiendo de la legislación
y
los
objetivos
del
empresario.
Control de lectura.
CAPÍTULO
VII:
ADMINISTRACION DE LA
POLITICA DE DIVIDENDOS.
Fundamentos de los dividendos.
Relevancia de la política de
dividendos.
EVALUACIÓN
Calcula
la
rentabilidad de un
accionista
que
obtiene dividendos
en forma de efectivo
y
de
nuevas
acciones.
Lectura: Principios de Adm.
Financiera
“Política
de
dividendos” (Gitman, pag. 479486)
Lectura:
Adm.
Financiera
Factores que afectan la política Corporativa “Por qué es
de dividendos. Tipos de políticas importante la política de
divdendos” (Emery pag. 532de dividendos.
Sesión 30
07/diciembre/11
Sesión 31
12/diciembre/11
Otras formas de
Taller del capítulo 7.
Sesión 32
14/diciembre/11
Examen Final.
556).
Lectura:
Adm.
Financiera
Corporativa “Administración de
dividendos. la política de dividendos”
(Emery pag. 486-508).
Tarea: Ejercicios del libro
Fundamentos
de
Adm.
Financiera (Gitman) Cap. 12.
6. METODOLOGÍA
Horas presenciales
 Se enseñara y desarrollaran modelos financieros “on line” con estrategias para el
uso de hojas electrónicas de calculo, lo que permitirá a los estudiantes introducirlos en
el estudio del Excel y/o los ayudara a refinar sus habilidades en esta hoja de calculo
 Se enseñara a utilizar la calculadora financiera Hewlett Packard 19B II Business
Consultant, herramienta muy versátil, la cual proporciona funciones financieras de
nivel básico y avanzado, para resolver problemas de las finanzas corporativas
 Se pondrá mucho énfasis en el desarrollo y aplicación practica de talleres
individuales, con aplicación de conceptos, basándose en los instrumentos de
aprendizaje demostrados por el profesor, los mismos que se sustentaran y evaluaran
 Las clases serán interactivas, se trabajará en talleres y grupos
 Se tomaran quizzes semanalmente y se efectuaran controles de lectura, mediante
revisión de conceptos básicos por medio de preguntas que desarrollan el
pensamiento critico
Horas no presenciales
 Los alumnos deberán dedicar 2 horas de estudios independientes (fuera de clase) por
cada hora presencial que reciban
 Estos estudios independientes se desglosarán:
ESTUDIO INDEPENDIENTE
Lecturas de:
ESTIMADO DE HORAS
DEDICADAS
10 horas
4
Texto, revistas, artículos, etc. (mínimo 600 páginas)
Preparación de:
30 horas
Casos, tareas, proyectos, ensayos, investigaciones
Estudio para:
Lecciones, aportes, exámenes (parcial, final), evaluaciones
sobre lecturas y casos
43 horas
Investigaciones:
15 horas
Bibliográficas, de campo e Internet
5
7. EVALUACIÓN
Criterios de evaluación
 Análisis de costos y beneficios sobre opciones de financiamiento y de
inversión mediante el uso de herramientas de matemáticas financieras.
 Determinación del precio justo de un título valor emitido por una empresa,
basándose en métodos oficiales utilizados por las bolsas de valores a nivel
global.
 Obtención del rendimiento idóneo de un activo, conociendo de antemano
de fuentes reguladoras del mercado de valores u otras instituciones, el
nivel de riesgo de dicho activo.
 Cálculo del costo de obtención de recursos para una empresa, mediante
conceptos de valor de mercado tanto de activos como de pasivos y capital.
 Calificación de proyectos de inversión en los que incurre una empresa en
marcha, utilizando herramientas de análisis incremental.
 Optimización de la estructura financiera de una empresa, reconociendo
ineficiencias y analizando alternativas que creen valor.
 Análisis de políticas de dividendos de las empresas, utilizando para aquello
experiencias del mercado local.
Indicadores de desempeño
 Reconoce la opción idónea en base a parámetros de menor costo y mayor
rendimiento utilizando matemáticas financieras.
 Establece el valor de bonos y acciones que cotizan en la bolsa de valores,
que debería pagar el inversionista comprador, reconociendo subvaluaciones
y sobrevaluaciones.
 Identifica la tasa porcentual anual que debe generar de rentabilidad un
activo, dado el nivel de riesgo conocido en el mercado.
 Establece el promedio ponderado del costo porcentual de todas las fuentes
de recursos de una empresa, otorgando como resultado una variable
importante para la posterior evaluación.
 Reconoce qué proyectos deben ser aceptados y cuáles rechazados,
teniendo como parámetro principal la maximización de la riqueza de los
accionistas.
 Concluye una estructura idónea para obtención de recursos, vía deuda y vía
capital de los accionistas, que maximiza el valor corporativo.
 Calcula la rentabilidad de un accionista que obtiene dividendos en forma de
efectivo y de nuevas acciones.
6
Ponderación
Primer Parcial
Ponderación
40

Deberes grupales

Trabajos de investigación
20

Quizzes
40

Examen Parcial
100
100
Nota promedio del Primer Parcial
Segundo Parcial
Ponderación
40

Deberes grupales

Trabajos de investigación
20

Quizzes
40

Examen Parcial
100
Nota promedio del Primer Parcial
100
8. BIBLIOGRAFÍA
8.1
Básica
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Finanzas Corporativas
Ross- Weterfield- Jaffe
Mc Graw Hill
Séptima edición al español, 2009
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Fundamentos de Inversiones
Gitman – Hoenk
Prentice Hall
Décima edición al español, 2010
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Administración Financiera Corporativa
Douglas R. Emery - John D. Finnerty
Prentice Hall
Primera edición al español, 2000
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Principios de Administración Financiera
Lawrence J. Gitman
Pearson
Décima edición al español, 2003
7
8.2
Complementaria
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Matemáticas Financieras
Alfredo Díaz Mata & Víctor Manuel Aguilera Gómez
McGraw Hill
Tercera [1999]
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Finanzas Corporativas
Ross, Stephen, Westerfiel, Randolph W & Jaffe, Jeffrey F.
McGraw Hill
Segunda, 2000
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Fundamentos de Administración Financiera
Besley, Scott & Brigham Eugene F.
McGraw Hill
Sexta Edición, 2001
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Fundamentos de Administración Financiera
J. Fred Weston & Eugene F. Brigham
McGraw Hill
Décima Edición, 2001
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Fundamentos de Finanzas Corporativas
Richard A. Brealey – Stewart C. Myers – Alan J. Marcus F.
McGraw Hill
Segunda Edición
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Principios de Finanzas Corporativas
Brealey Richard A. & Myers Stewart C.
McGraw Hill
Quinta Edición, 1998
Texto:
Autor:
Editorial:
Edición:
Matemáticas Financieras
Linconyán Portus Govinden
McGraw Hill
Cuarta [1997]
8
9. DATOS DEL PROFESOR
Nombre:
CHRISTIAN IDROVO WILSON
Profesión:
ECONOMISTA
Gerente General Honorexpo S. A.
Estudios de Postgrado:
Correo Electrónico:
- Maestría en Administración de Empresas
Universidad Santa María de Chile
- Diplomado Dirección de Empresas
Universidad Católica de Guayaquil
cidrovow@uees.edu.ec
cidrovow@honorexpo.com
10. FIRMA DEL PROFESOR Y DEL DECANO/A O DIRECTOR/A
Econ. Christian Idrovo W.,M.B.A.
Profesor
Elaborado por:
Revisado por:
Revisado por:
Econ. Christian Idrovo W., M.B.A.
Profesor
Ing. Elba Calderón
Coordinadora Académica
Mauricio Ramírez, MBA
Decano
Decano
Fecha:
Fecha:
Fecha:
9