EL PAÍS, VIERNES 14 DE MARZO DE 2008 PROPIEDADES 27 EN EL MERCADO Todavía puede ser peor Certum factura 30 millones de euros Con un negocio en retroceso, las inmobiliarias cotizadas acumulan 33.300 millones de deuda ANDREA ARABIA Los años 2006 y 2007 quedarán marcados como históricos para el sector inmobiliario, pero por motivos muy distintos. Si las operaciones corporativas de 2006 batieron todos los registros, los resultados del ejercicio 2007 presentados a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) han confirmado los peores pronósticos y certifican con datos la grave crisis que vive el sector. Las grandes caídas del beneficio de empresas como Metrovacesa (-30%), Reyal Urbis (-68%), Realia (-13%) o Parquesol (-26,5%) no dejan lugar a dudas. Los resultados han sido muy malos, aunque todavía han sido peores los del último trimestre, durante el que algunas empresas, como Renta Corporación, tuvieron una actividad casi nula o acusaron una significativa caída de sus preventas de viviendas, como Metrovacesa. Estos datos no son un buen presagio para 2008 por la posibilidad de que el sector no haya tocado fondo. La bajada en el ritmo de preventas fue radical en casos como Metrovacesa (-68%), Realia (-60%), Reyal Urbis (-55%), Colonial (-47%) y Parquesol (-52,2%), que tras su fusión por absorción por parte de San José saldrá a Bolsa este año con la denominación Grupo San José. Estas caídas, junto a las restricciones de crédito por parte de los bancos, pueden provocar más números rojos en los próximos trimestres. Lo sorprendente es que, pese al descalabro en el negocio, el valor de los activos a precio de mercado del sector (GAV) pasa de puntillas sobre la crisis y se mantiene por encima de 65.100 millones de euros, una cifra muy similar a la de 2006, cuando el ladrillo cotizaba por las nubes. Con estos datos en la mano, la capitalización del sector en Bolsa (17.100 millones) representa sólo una cuarta parte del valor total de sus activos. Para muchos analistas, es una señal de que el pulso del sector ha superado la taquicardia. Reconocen que el ajuste ha sido “drástico”, porque lo habitual es que la cotización de una inmobiliaria sea un 40% inferior al valor de sus activos. La vuelta a la normalidad no supone un regreso al punto de partida; el mapa del sector tiene hoy un aspecto diferente al de 2006. Así, el ranking de las mayores inmobiliarias por activos lo encabeza Martinsa Fade- Fachada de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. MORGANA VARGAS sa, con 12.995 millones de euros, seguida muy de cerca por la Metrovacesa de la familia Sanahuja, con 100 millones menos. El tercer puesto lo ocupa Colonial, con un GAV de 11.630 millones, mientras aguarda la puesta en marcha de su acuerdo con el fondo dubaití ICD (con el que ha negociado su división). Reyal Urbis y Realia Business le siguen. Pero si la valoración de los activos se ha librado de los daños, no sucede lo mismo con las hipotecas que han asumido las compañías. Las cingo mayores inmobiliarias españolas arrastran una deuda conjunta de 29.000 millones de euros, con unos vencimientos que sólo en 2008 alcanzarán 5.300 millones. Las empresas controladas por Rafael Santamaría, Fernando Martín, Luis Portillo e Ignacio Bayón han decidido vender activos para afrontar la situación. El presidente de Martinsa Fadesa ya ha vendido parte de su filial marroquí y ha anunciado que se desprenderá de hoteles y suelo con la intención de recompra. Aun así, no cesa en sus intentos de negociación para refinanciar su deuda, que supera los 5.700 millones, con entidades como La Caixa o Caja Madrid. De la solvencia de las empresas y su capacidad para compensar la bajada de la demanda dependerá en buena medida que su pulso no llegue a pararse. Con una preocupante falta de liquidez y unos costes financieros cada vez más duros, los analistas toman la temperatura de las compañías atendiendo al loan to value, el principal ratio que emplean para valorarlas y que extraen dividiendo la deuda neta por el valor a precio de mercado de los activos. Salvo Realia, ninguna baja del 40%. Colonial tiene un 67%; Metrovacesa, un 54%, mientras Reyal Urbis, que manifestó el año pasado su intención de reducirlo al 40%, roza el 56%. Morgan Stanley advertía hace ya un año que no eran ratios preocupantes siempre y cuando estas empresas fueran capaces de reducir su deuda en los 18 a 24 meses siguientes de haberla contraído. Lo cierto es que pocas lo están consiguiendo. Pero si hay un caso que representa todo un pinchazo, ése es el de la antigua Astroc, hoy Afirma, tras su fusión con Landscape y Rayet. Sus pérdidas anuales alcanzaron 261 millones de euros, frente al beneficio de 43,5 millones de 2006. La valoración de su cartera inmobiliaria en 2007 ascendía a 2.727 millones, un 34% inferior a 2006. Los resultados inmobiliarios de 2007 En millones de euros Beneficio 2007 1.225,0 Metrovacesa 85,4 Colonial 140,4 Realia 60,0 Martinsa - Fadesa 71,8 Testa 41,4 Parquesol 35,4 Renta Corporación 29,8 Reyal Urbis -261,0 Astroc 8,0 Urbas Var. en % -29,9 396,0 -12,7 140,0 9,3 -26,5 -25,0 -68,0 -697,0 21,2 Facturación Var. 2007 en % 1.491,0 840,0 813,0 1.208,0 263,8 187,5 529,1 1.561,0 454,8 48,8 35,4 250,0 1,1 763,0 5,0 -26,2 -10,3 219,0 27,0 Endeudamiento Var. en % Preventas Var. en % Valor activos 31,6 6.948 34,5 8.961 9,6 1.969 5.153 (*) 4.342,0 9,8 2.093 24,5 558 47,4 736 -2,0 5.744 1.240 35,7 247 244,0 86,5 138,7 1.441,0 -57,8 -47,0 -60,0 12.878 11.630 6.341 12.995 4.725 2.176 1.365 10.300 2.727 74,4 -52,0 544,6 -55,0 Var. en % 0,26 -0,70 2,90 -3,30 24,60 2,00 -34,00 Capitalización 5.771 1.898 1.548 1.314 2.540 696 293 2.691 349 (*) datos consolidados Martinsa-Fadesa en 2007, frente a los de Martinsa de 2006 EL PAÍS Fuente: CNMV Situación tensa en las plantillas Según las grandes inmobiliarias agrupadas en el G-14, muchas de las promociones pensadas para la segunda mitad de 2007 se pospusieron y otras que estaban en marcha se pararon como precaución ante la fuerte bajada en el ritmo de preventas que ya se advertía. Con este panorama, el lobby cree que la destrucción de empleo en el sector puede llegar a 466.000 puestos de trabajo directos en 2008, un cóm- puto que, además del inmobiliario, incluye la construcción. Muchas de las cifras no son comparables, como es el caso de Colonial o Fadesa, pero, por el momento, las grandes compañías cotizadas no reflejan descensos espectaculares en sus plantillas, e incluso algunas, como Parquesol o Renta Corporación, las incrementan. Pero Martinsa negocia actualmente reducir la plantilla tras su unión con Fadesa. Portugal moderniza las reglas de juego I. DE LA V. Edificación, urbanismo, turismo, alquiler y rehabilitación han visto modificar su régimen fiscal o regulatorio en el vecino Portugal con los objetivos de luchar contra la burocracia y potenciar su desarrollo. Será a partir de ahora cuando empiece a dar frutos la ley de 2004 que incentiva los alquile- res urbanos y que fomenta la rehabilitación, y cuyos reglamentos y herramientas administrativas se desarrollaron a lo largo del pasado año. Por otra parte, el 3 de marzo entró en vigor la ley de septiembre de 2007 del régimen jurídico de urbanización y edificación, que busca reducir notablemente la burocracia para promotores y particulares. Y, para adaptarse a este marco gene- ral, el pasado viernes se publicó una ley para promociones turísticas que moderniza el régimen de explotación, según Nuno Sá Carvalho, de Cuatrecasas-Gonçalves Pereira, Castelo Branco. Mercado El bufete detecta en el mercado, tras cinco años de paralización, una evolución positiva desde 2007 hasta inicio de 2008 en construcción —frenada por la crisis de las hipotecas basura— con buenas perspectivas para inversiones turísticas, logísticas y de infraestructuras. El precio de la vivienda subió un 1,3% anual, con revalorizaciones del 4,2% durante el primer trimestre y un 3,3% durante el tercero y estancamiento en los demás, situación que se ha prolongado en enero. La empresa de control de calidad Certum ha facturado 29,9 millones de euros durante 2007, con un crecimiento del 29% respecto al año anterior. Su beneficio, de 1,2 millones, ha aumentado un 8%. Aguirre Newman crece un 25% La consultora inmobiliaria Aguirre Newman facturó 80 millones de euros el pasado año, con un crecimiento del 25% respecto a 2006. La compañía prevé para este ejercicio incrementar un 12,5% su negocio. Inbisa compra oficinas a Colonial Inbisa ha comprado a inmobiliaria Colonial un edificio de oficinas en el parque de negocios barcelonés Mas Blau, de El Prat de Llobregat. El edificio, con más de 6.500 metros cuadrados en cuatro plantas, estuvo ocupado hasta hace tres meses por la firma Nike. La inversión de esta operación, que incluye el acondicionamiento del inmueble, asciende a 17,5 millones de euros. Inbesòs perdió 12 millones en 2007 La promotora catalana Inbesòs perdió 12 millones de euros en 2007, una cifra que contrasta con los 3,6 millones que ganó en 2006. En un comunicado remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la inmobiliaria achaca los malos resultados a la desaceleración del mercado, que ha causado una caída de ventas.