Banco de México: Evolución Histórica 20 de mayo, 2010 Enfoques q Directores o Gobernadores Personalidad jurídica Leyes orgánicas Autonomía Instrumentos Crisis devaluatorias Política fiscal en vigor Esquema cambiario Esquema de política monetaria 2 Índice I. II. III. IV. V V. VI. VII. VIII. IX. X. XI. XII XII. Antecedentes Históricos Fundación Despegue Especialización S b di Subordinación ió El Encaje Legal Autonomía uto o a Ca Carismática s át ca La Docena Trágica Estabilización Ortodoxa Los “Pactos” Estabilización sin precedentes El Esquema OI Conclusiones 3 I. Antecedentes Históricos a) Artículo 28 Constitucional “En En México no habrá monopolios ni estancos estancos, excepto para … la emisión de billetes que estará en exclusiva a cargo de un Banco Único de Emisión controlado por el Estado” b) Consolidación de la figura de banca central Consenso Mundial c) La emulación de los E.U. Reserva Federal (1913) 4 II. Fundación a) Reto doctrinal: ¿qué tipo de institución crear? Sociedad anónima Pesos y contrapesos Autonomía b) Reto financiero: capital Ahorros presupuestales c) Dificultades Incertidumbre d) Funciones Banco central estricto (Patrón oro) Banco de depósito y descuento 5 III. Despegue (1925-1931) a) Emisión de billetes Repudio por recuerdo de la Revolución b) Redescuento Rechazo de los bancos comerciales c) Crédito comercial Facultades p del Director General Especialización 6 IV. Especialización (1932-1935) a) Desmonetización del oro Reforma Monetaria de 1931 b) Asociación obligatoria de los bancos Compra p de acciones serie B c) Prohibición de actividad comercial Cobranza C b d de cartera t vencida id Liquidación de quebrantos Reducción del capital d) Crisis de la moneda de plata (1935) Nuevas piezas con menor fineza Billetes se transforman en moneda de curso legal 7 V. Subordinación (1938) a) Ley Constitutiva (1925) Tope al crédito al gobierno Disciplina del patrón oro b) Ley Orgánica (1936) Tope p a la expansión p monetaria Piso al saldo de la reserva Tope al crédito al Gobierno Regulación de las operaciones c) Reformas de 1938 Se remueven los topes d) Ley Orgánica de 1941 Sin topes ni candados Operación discrecional 8 VI. El Encaje Legal a) Segunda Guerra Mundial México: refugio para capitales “golondrinos” Dificultad para importar Expansión monetaria b) Esterilización Operaciones de mercado abierto Tasa de redescuento Encaje legal M1 = mB e m = M1 Convenios con los bancos 9 VII. Autonomía Carismática (1958-1970) a) Objetivos de la Política Económica Crecimiento sostenido Crecimiento de los salarios reales b) Estabilidad Política fiscal prudente Política salarial congruente Tipo de cambio fijo Política monetaria estabilizadora c) Autonomía virtual Operación O ió del d l Banco B Central C t l sin i interferencias i t f i 10 VIII. La Docena Trágica (1970-1982) a) Objetivos Económicos Crecimiento Distribución del ingreso Gasto público b)) Incongruencia g entre p políticas Política fiscal deficitaria Política monetaria expansionista Tipo de cambio fijo c) Resultados Déficit fiscal Deuda Expansión monetaria Déficit C.C. Inflación Crisis de balanza de pagos: 1976 y 1982 11 IX. Estabilización Ortodoxa (1983-1987) a) Necesidad de saneamiento Reducción del déficit fiscal Adelgazamiento del sector público b) Estabilización Disciplina Di i li fi fiscall Restricción monetaria c) Choques exógenos Relajación de la disciplina en 1984 Sismo de septiembre de 1985 Desplome del precio del petróleo (1986) d) Consecuencia C i Abandono del esfuerzo estabilizador 12 X. Los “Pactos” (1987-1994) [A] a) Elementos ortodoxos de estabilización Disciplina fiscal Restricción monetaria b) Elementos heterodoxos: Concertación Social Gobierno Tipo de cambio Trabajo Salarios Empresas Precios c) Elementos coadyuvantes Apertura comercial Desregulación económica 13 X. Los “Pactos” (1987-1994) [B] RÉGIMEN CAMBIARO Vigente desde el 11 de noviembre de 1991 hasta el 19 de diciembre de 1994 ____________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ 14 X. Los “Pactos” (1987-1994) a) [C] Instrumentos de defensa del esquema cambiario Movimientos del tipo de cambio dentro de su banda Elevación de la tasa de interés Uso de reservas internacionales Colocación de Tesobonos b) Desenlace Devaluación Descontrol de la inflación 15 XI. Estabilización sin Precedentes ((1995-1998)) [[A]] a) Restricciones Flotación cambiaria Desprestigio p g de los “Pactos” b) Elementos ortodoxos Disciplina fiscal Restricción monetaria 16 XI. Estabilización sin Precedentes ((1995-1998)) [[B]] c) Política monetaria Topes trimestrales al crédito interno Metas de acumulación de reservas Instrumento intermedio: Pronóstico de la base monetaria d) Instr mento intermedio inútil Instrumento Dificultades de pronóstico ( r , p , Y y remonetiza ción) Inestabilidad de la correlación ─ Base monetaria inflación 17 XII. El Esquema Cambiario (OI) [A] a) Transición gradual b) Elementos Metas de inflación Autonomía del Banco Central Flotación cambiaria Transparencia Rendición de cuentas Comunicación C i ió Intención preventiva 18 XII. EL ESQUEMA CAMBIARIO (OI) [B] c. Seguimiento y operación Inflación Inflación subyacente y Pronósticos de inflación Expectativas de inflación Tipo de cambio Revisiones R i i salariales l i l Precios administrados Producto real vs potencial 19 Conclusiones a) ¿Por qué erradicar la inflación? Obstruye el crecimiento Empeora la distribución del ingreso Perjudica la intermediación financiera b. La estabilidad no es un fin en si mismo Precondición para el desarrollo 20