CENCOSUD S.A. Ante anuncio de intención de compra de Johnson

CENCOSUD S.A.
COMUNICADO DE PRENSA – Octubre 2011
Ante anuncio de intención de compra de Johnson´s, Feller Rate
mantiene en “AA” las clasificaciones de Cencosud S.A.
Solvencia
Perspectivas
May. 2011
AA
Estables
Oct. 2011
AA
Estables
http://twitter.com/fellerrate
Contacto: Catalina Pieber / cpieber@feller-rate.cl
SANTIAGO, CHILE – 14 DE OCTUBRE DE 2011. Ante anuncio de intención de compra de Johnson´s, Feller Rate
ratificó en “AA” las clasificaciones asignadas a la solvencia, líneas de bonos y línea de efectos de comercio de Cencosud
S.A., manteniendo sus clasificaciones con perspectivas “Estables”.
En hecho esencial de 7 de octubre de 2011, Cencosud anunció la intención de compra del 85,58% de la propiedad de
Johnson´s S.A. a través de un aumento de capital por $51.500 millones (US$ 100 millones aproximadamente), el cual
sería financiado con recursos propios. Dicho monto se utilizaría tanto para financiar el capital de trabajo necesario para
adecuar los stocks así como para el pago de pasivos financieros de Johnson´s, lo que incluye deuda puente con bancos,
a propósito de los requerimientos inmediatos y contingencias que deben ser subsanadas.
Considerando el acotado tamaño de Johnson´s en relación a la compañía (en 2010 representó sólo el 2,4% de las ventas
del grupo), el perfil financiero de Cencosud y el hecho de que la transacción está sujeta a condiciones que acotan
razonablemente los riesgos de la misma, Feller Rate estima que, aún bajo el escenario en que la operación fuese
financiada en un 100% con deuda, ésta no tendría un impacto significativo en la situación financiera consolidada del
grupo, manteniendo éste una estructura acorde a la clasificación de riesgo actual.
En opinión de Feller Rate, esta adquisición se enmarca dentro de la estrategia multiformato desarrollada por el grupo, al
complementar su posición en la industria de tiendas por departamento y servicios financieros en Chile, dentro de los
segmentos socieconómicos C3-D, en el cual no estaba presente con este formato. Dentro de los potenciales beneficios
para Cencosud, se encuentran las economías de escala obtenidas a través de la integración operacional y mejoras de las
relaciones y términos comerciales con proveedores, así como una mayor cobertura geográfica. No obstante, plantea
desafíos tales como el potenciamiento de la marca Johnson´s y desarrollo e implementación de tácticas comerciales
acordes al nuevo perfil de clientes, en conjunto con la rentabilización de los espacios según el formato más adecuado,
entre otros.
Las ventas generadas por Johnson´s en 2010 fueron el equivalente a un 24% de las ventas generadas por las tiendas
Paris en el mismo período. El plan de Cencosud incluye mantener la marca Johnson´s y fortalecer su mix de productos a
través de la incorporación de marcas propias desarrolladas actualmente por Paris, con el fin de incrementar las bajas
ventas por metro cuadrado que exhibe Johnson´s, en relación a otras cadenas. De esta forma, Cencosud adoptaría, para
el formato de tiendas por departamento, un modelo similar al utilizado en el formato supermercados, es decir, con
propuestas de valor diferenciadas de acuerdo al segmento de clientes atendidos: Santa Isabel y Jumbo, en el caso de
supermercados y, Paris y Johnson´s, en el caso de tiendas por departamento.
La adquisición de Johnson´s incorporaría 40 tiendas, las que se sumarían a las 35 tiendas Paris con que contaba
Cencosud a junio de 2011. Asimismo, agregaría cerca de $42,5 mil millones en colocaciones de la tarjeta Johnson´s
Multiopción, en relación a una cartera cercana a $380 mil millones, correspondientes a las tarjetas Más (Jumbo, Easy y
Paris) que el Grupo administraba en Chile al cierre del primer semestre de 2011. Feller Rate estima que la incorporación
de estas colocaciones no tendrá un impacto significativo en la gestión de carteras y niveles de riesgo del grupo, dado el
relativamente acotado tamaño del negocio financiero de Johnson´s y la actual calidad de su cartera, la cual mantiene un
comportamiento de pago que no difiere drásticamente del de otros actores del retail financiero. Cabe recordar que la
compañía llevó a cabo una reestructuración global de su negocio financiero, el que incluyó reforzar la gestión de
cobranza y readecuar las políticas de otorgamiento, así como una limpieza de la cartera, que involucró la realización de
importantes castigos extraordinarios.
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FELLER RATE Clasificadora de Riesgo es una empresa afiliada estratégica a STANDARD & POOR’S
Las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no constituyen, en ningún caso, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado
de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no
siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.