fiduciaria la previsora sa - Superintendencia Financiera de Colombia

FIDUCIARIAS
FIDUCIARIA LA PREVISORA S.A.
REVISIÓN ANUAL DE CALIFICACIÓN
Acta Comité Técnico No. 276
Fecha: 30 de Septiembre de 2015
RIESGO DE CONTRAPARTE TRIPLE A (AAA)
Fuentes:
 Fiduciaria La Previsora S.A.
 Superintendencia Financiera de
Colombia
 Estados
financieros
de
Fiduciaria la Previsora S.A.,
reportados a la Superintendencia
Financiera de Colombia.
Activos
Pasivos
Patrimonio
Ingresos
Utilidad
Margen
Operacional
ROE
ROA
Jun-14
$266.166
$45.025
$221.142
$95.346
$20.673
31,15%
Jun-15
$280.836
$66.997
213.839
$90.962
$11.462
23,69%
19,57%
16,14%
11,01%
8,33%
El Comité Técnico de Calificación de Value and Risk Rating S.A.
Sociedad Calificadora de Valores, con motivo de la Revisión Anual de
Calificación, decidió mantener la calificación AAA (Triple A) al Riesgo
de Contraparte de Fiduciaria La Previsora S.A.
La Calificación Triple A (AAA), otorgada para el Riesgo de Contraparte
a Fiduciaria La Previsora S.A. indica que la estructura financiera, la
administración y control de riesgos y la capacidad operativa, así como la
calidad gerencial y el soporte tecnológico de la firma son excelentes.
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS DE LA CALIFICACIÓN
Dentro de los aspectos que sustentan la calificación asignada a Fiduciaria
La Previsora S.A., en adelante, Fiduprevisora, se encuentran:

Cifras en millones de pesos.
Miembros Comité Técnico:
Javier Alfredo Pinto Tabini
Santiago Rodríguez Raga
Iván Darío Romero Barrios
Posición competitiva y plan estratégico. Fiduprevisora se ha
caracterizado por su sólida capacidad patrimonial, operativa y de
gestión de riesgos, soportada de una robusta estructura organizacional
y de gobierno corporativo, aspectos que le han permitido mantener su
liderazgo en el sector fiduciario en activos administrados,
particularmente en negocios de fiducia pública, constituyéndose a
través de los años en un importante aliado estratégico del Gobierno
Nacional en el desarrollo de esquemas fiduciarios.
Lo anterior, se ha visto reflejado en la importante generación de
recursos con apropiados niveles de eficiencia y destacables márgenes
de solvencia y de rentabilidad, lo que evidencia su capacidad para
crecer en activos administrados.
Contactos:
Pablo Moisés Quintero Ortiz
pablo.quintero@vriskr.com
Por otra parte, la Fiduciaria redefinió el plan estratégico para el
periodo 2015-2018, sustentado en cuatro pilares fundamentales:
Innovación comercial, alianzas estratégicas, gestión de la información
y evolución corporativa. Al respecto Value and Risk destaca el
objetivo de fortalecer la estrategia comercial con el fin de profundizar
los diferentes negocios fiduciarios, particularmente en fiducia
estructurada1, aspecto que permitirá obtener ingresos operacionales
crecientes2 y sostenibles, dado el entorno competitivo.
Johely Lorena López Areniz
johely.lopez@vriskr.com
Luis Fernando Guevara O.
luisfguevara@vriskr.com
PBX: (571) 5 26 5977
Bogotá D.C
1
Para 2015, la Fiduciaria proyecta crecer en este producto en cerca de $13.355 millones.
Para 2018, la Fiduciaria espera participar con el 16% de comisiones fiduciarias dentro del
sector.
2
1
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Revisión anual – Septiembre de 2015
FIDUCIARIAS
FIDUCIARIAS

Evolución de los activos fideicomitidos. Teniendo en cuenta el
vencimiento de unos importantes negocios de la seguridad social3 (4,80%); entre junio de 2014 y 2015, se evidencia una menor dinámica
en los activos administrados, los cuales crecieron 0,64% y alcanzaron
los $29.65 billones4, aspecto que fue compensado con el crecimiento
de los fondos de inversión colectiva5 (40,37%), fiducia de
administración (22,02%) y garantía (21,56%). Value and Risk pondera
positivamente el fortalecimiento de la estrategia comercial y la
profundización de nuevos negocios fiduciarios6, lo que permite
aseverar el cumplimiento de las metas y objetivos trazados en el plan
estratégico para los próximos años.
Fiduprevisora mantiene su liderazgo en el sector en fiducia de
seguridad social con el 32,24% de participación, lo que evidencia su
importante rol como aliado estratégico del Gobierno Nacional. En
cuanto a su estructura, los recursos administrados en seguridad social
representan el 77,91%, seguido por los negocios de fiducia en
administración y los fondos de inversión colectiva con participaciones
de 15,98% y 5,64%, respectivamente. A pesar de observarse una
importante concentración en la administración de pasivos pensionales,
Value and Risk considera que Fiduprevisora cuenta con una ventaja
competitiva frente a otras entidades del sector, teniendo en cuenta su
experiencia y capacidad de gestión de riesgos.
Evolucion Activos fideicomitidos
40
35
30
Billones
25
20
15
10
5
0
Dic-10
Dic-11
Fiducia Inmobiliaria
Fondo de Pensiones Vol,
FIC´s
Dic-12
Dic-13
Jun-14
Fiducia de Administración
Inversión
Dic-14
Jun 15
Fiducia de Garantía
Seguridad Social
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
En opinión de la calificadora, Fiduprevisora tiene el reto de lograr un
mayor nivel de diversificación en sus ingresos, teniendo en cuenta que
el principal negocio, a julio de 2015, representa el 52,56% del total
activos administrados y los cinco principales el 78,22%, situación que
podría impactar la estructura financiera, de no llevarse a cabo la
correspondiente restitución o renovación en el momento del
vencimiento. Lo anterior, cobra relevancia, al considerar que varios de
3
Fondo Nacional de Gestión de Riesgos de Desastres (FNGRD) y la administración del
portafolio de Positiva Compañía de Seguros ($5.4 billones).
4
En activos administrados, Fiduprevisora ocupa 5a posición dentro de las 27 fiduciarias del
sector.
5
El 70% corresponde a recursos administrados de los negocios fiduciarios.
6
Colciencias, Fonade, Fondetec, entre otros.
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FIDUCIARIAS
ellos tiene una duración hasta 2017. Sin embargo, están sujetos a
prórrogas con expectativas de crecimiento. Value and Risk estará
atenta a que el fortalecimiento de la estrategia comercial y la
celebración de alianzas estratégicas con entidades del sector público y
privado, acompañado de la profundización y fidelización de clientes,
contribuyan a una mayor diversificación de los negocios fiduciarios,
lo que permitirá mitigar dicha exposición al riesgo.

Resultados financieros. Si bien históricamente, Fiduprevisora ha
presentado un comportamiento creciente de sus ingresos totales
(12,08% promedio entre los años 2010 y 2014); entre diciembre de
2013 y 2014, disminuyeron en 3,05% y alcanzaron los $200.844
millones7, producto de la maduración de algunos negocios en el nicho
de seguridad social. Es de anotar que el 94,04% y el 85,39%
corresponden a ingresos operacionales y por comisiones,
respectivamente.
En el mismo sentido, entre junio de 2014 y 2015, los ingresos totales
descendieron a $90.962 millones (4,60%), contrario al
comportamiento mostrado por el sector (13,95%) y los pares8
(14,15%). Asimismo, los ingresos por comisiones disminuyeron de
$80.711 millones a $78.777 millones (2,40%). Lo anterior, fue
parcialmente compensado por la evolución de los ingresos generados
por los fondos de inversión colectiva ($11.520 millones) y los
percibidos a través de la administración de consorcios ($38.892
millones), los cuales exhibieron crecimientos en su orden de 60,61% y
12,29%.
De otra parte, la Fiduciaria continúa exhibiendo una moderada
concentración de las comisiones percibidas. Es así como a junio de
2015, los recursos administrados a través de consorcios generaron el
49,37% de los ingresos por comisiones, seguido por las líneas de
fiducia de administración, fondos de inversión colectiva y seguridad
social con participaciones de 23,45%, 14,62% y 12,52%,
respectivamente. De acuerdo con el plan estratégico establecido para
el siguiente cuatrienio, Value and Risk estará atenta a que la estrategia
comercial le permita a Fiduprevisora lograr una mayor diversificación
en sus fuentes de ingresos así como su capacidad para mantener la
tendencia creciente de los ingresos por comisiones de acuerdo con los
niveles históricamente observados.
7
8
2ª posición del sector por ingresos, a diciembre de 2014.
Fiduciarias: Occidente, Bogotá y Fiduagraria.
3
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FIDUCIARIAS
FIDUCIARIAS
Evolución de Comisiones
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
dic-13
jun-14
dic-14
jun-15
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Otros
Consorcios
Seg Social
jun-14
jun-15
jun-14
Sector
Garantía
Administración
jun-15
Pares
Inmobiliaria
Inversión
FIC´s
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
De otra parte, entre diciembre de 2013 y 2014, los gastos
operacionales aumentaron 13,72% y se ubicaron en $134.993
millones, de los cuales el 42,54%, 13,37% y el 8,57% corresponden a
consorcios, gastos de personal y honorarios, respectivamente. A junio
de 2015, ascendieron a $68.736 millones con un crecimiento
interanual de 11,13%, superior al mostrado por el sector (10,61%) y
los pares (-2,29%).
Por otro lado, la relación de los gastos operacionales sobre los
ingresos por el mismo concepto, entre diciembre de 2013 y 2014,
aumentaron de 61,31% a 71,47%. A junio de 2015, dicho índice se
ubicó en 76,31%, frente al 59,41% del sector y el 50,40% del grupo
de pares. En el mismo sentido, el indicador de eficiencia operacional9
disminuyó en 3.46 p.p. y se ubicó en 35,17%, sin embargo, se
encuentra en mejor posición frente a los grupos de referencia 10.
Evolución de los gastos
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
dic-13
jun-14
dic-14
jun-15
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jun-14
jun-15
Sector
jun-14
jun-15
Pares
Otros
Consorcios y uniones temp.
Provisiones
Seguros
Honorarios
Gastos de personal
Comisiones
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.
9
Medido como (comisiones + gastos de personal + honorarios) / Ingresos por comisiones.
Sector (40,22%) y pares (42,44%).
10
4
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FIDUCIARIAS
FIDUCIARIAS
Por su parte, la utilidad operacional, a diciembre de 2014 y junio de
2015, en su orden disminuyó en 28,07% y 23,75% y alcanzó los
$53.883 millones y $21.338 millones.
Dado lo anterior, las utilidades netas, a diciembre de 2014 y junio de
2015, totalizaron $36.467 millones11 y $11.462 millones12,
respectivamente, en el primer caso con un cumplimiento presupuestal
de 73,4%. Al respecto, pese a que dichos resultados son inferiores a
los registrados en años anteriores, se encuentran ajustados al
crecimiento orgánico esperado por la Compañía y en términos de
retorno para los accionistas. De esta manera, los indicadores de
rentabilidad ROE13 y ROA14 se ubicaron en 15,39% y 12,51%, y para
junio de 2015 en 11,01% y 8,33%, respectivamente. A pesar de
observarse una menor posición relativa de los márgenes de
rentabilidad mencionados, en opinión de la Calificadora, dichos
niveles le han permitido a Fiduprevisora generar valor a sus
accionistas y mantener una apropiada estructura financiera, que le
permitirá seguir fortaleciendo su capacidad como contraparte en la
administración de recursos de terceros, acorde con el crecimiento
proyectado.
Indicadores de rentabilidad
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
ROE
ROA
Margen operacional
Eficiencia Operacional
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia S.A.
Cálculos: Value and Risk Rating S.A.

Liquidez y portafolio de inversiones. Fiduprevisora mantiene
apropiados esquemas para la gestión de la liquidez tanto para el
portafolio propio como los portafolios administrados. Al respecto, la
Fiduciaria cuenta con un flujo de caja proyectado 15 que le permite
atender sus requerimientos de liquidez de corto plazo sin tener que
recurrir a fuentes adicionales de fondeo. Para el caso de los fondos de
inversión colectiva, tiene establecido la posibilidad de realizar
operaciones repo-pasivas intradía, de acuerdo con la naturaleza de los
portafolios y lo establecido en los reglamentos respectivos.
11
En utilidades, ocupa la 4ª posición dentro del sector.
A junio de 2015, ocupa la 8ª posición en utilidad neta del sector.
Medido como Utilidad neta / patrimonio (indicador anualizado).
14
Medido como Utilidad neta / activo (indicador anualizado).
15
Generación de caja promedio mensual de $1.500 millones.
12
13
5
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Por otro lado, si bien la Fiduciaria disminuyó, entre diciembre de
2013 y 2014, el nivel de endeudamiento de 21,10% a 18,72%, para
junio de 2015, dicho índice aumentó a 23,86% debido principalmente
a la dinámica de las cuentas por pagar16 por el efecto de la aplicación
de las normas NIIF17.
Es de anotar que Fiduprevisora mantiene un portafolio de inversiones
basado en un perfil de riesgo conservador con una apropiada relación
riesgo – rentabilidad y liquidez suficiente para atender los
requerimientos de la sociedad. Adicionalmente, las políticas son
definidas por la vicepresidencia financiera acorde con lo establecido
en el manual de inversiones y presentadas para su aprobación tanto al
comité de inversiones como a la junta directiva. Al cierre de junio de
2015, el portafolio de inversiones ascendió a $162.007 millones (sin
incluir los depósitos a la vista) con un crecimiento del 3,30% frente al
mismo mes del año anterior. Dicho portafolio se encuentra
conformado por inversiones renta fija (33%), IPC (33%), títulos
participativos del consorcio CCP 201218 (32%) y títulos indexados al
IBR (2%).
Vale la pena mencionar que la Fiduciaria tiene establecido una
estrategia de cobertura con futuros de TES con el fin de mitigar el
riesgo asociado a cambios en las condiciones de mercado. En cuanto a
la exposición al riesgo de mercado, el VaR19 gerencial / portafolio en
promedio durante el último año fue inferior al 2%, nivel que cumple
con suficiencia el límite máximo establecido por la Junta Directiva,
acorde con lo observado en anteriores revisiones de la calificación.

Capacidad y respaldo patrimonial. Value and Risk pondera
positivamente de Fiduprevisora su capacidad patrimonial y solvencia,
así como de generación de recursos, reflejados en los márgenes de
rentabilidad obtenidos, pese a observarse una disminución en los
resultados financieros durante el último año. Entre diciembre de 2013
y 2014, el patrimonio creció 2,42% y alcanzó los $236.936 millones,
ocupando la segunda posición del sector por tamaño patrimonial. Para
junio de 2015, dicho rubro descendió a $213.839 millones (3,30%),
producto de la disminución de las reservas ocasionales (21,77%) y los
resultados del ejercicio (44,55%), derivado en el primer caso por la
utilización de parte de los recursos propios para la distribución de
utilidades20. Tendencia similar, se observa con la evolución del
patrimonio técnico, el cual durante el periodo de análisis, disminuyó
14,37% y totalizó $110.532 millones, sin embargo, dicho rubro
presenta un exceso sobre patrimonio adecuado de 3.54 veces, en
conjunto con el margen de solvencia21 (31,9%), evidencia la
capacidad para seguir apalancando el crecimiento proyectado y
absorber pérdidas no esperadas en el desarrollo de la operación.
16
Corresponde a dividendos por pagar ($20.622 millones), impuestos ($11.347 millones) y
pasivos por impuestos diferidos ($7.603 millones).
17
Normas Internacionales de Información Financiera.
18
Conformado por Fiduciaria la Previsora, Fiduciaria Davivienda y Corpbanca.
19
Value at Risk, por sus siglas en inglés.
20
$41.244 millones, 30% superior a las distribuidas en el año anterior.
21
Decreto 1895 de 2012.
6
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De otro lado, el índice de apalancamiento22 aumentó de 20,36%
(jun/14) a 31,33% (jun/15). A pesar de que dicho porcentaje es
superior a los niveles registrados por el sector (28,26%) y los pares
(29,06%), la Fiduciaria posee una sólida capacidad patrimonial para
asumir pérdidas no esperadas ante condiciones adversas del mercado,
más aún al tener en cuenta el respaldo patrimonial de su principal
accionista así como del Gobierno Nacional, factor que disminuye la
probabilidad de materializar incumplimientos como contraparte.

Calidad de los organismos de gestión. Fiduprevisora se ha
caracterizado por su alta capacidad operativa, financiera y de gestión
de las diferentes áreas relacionadas con la actividad fiduciaria,
reflejado en la estructura de gobierno corporativo, la cual cuenta con
niveles de gestión y mecanismos que permiten hacer seguimiento a las
políticas establecidas, acordes con las mejores prácticas y estándares
del mercado. Para la toma decisiones, la junta directiva se apoya de
los diferentes comités23, cuyas políticas y lineamientos son
monitoreados de forma permanente por los órganos de control interno
y externo.

Gestión de riesgos financieros. Uno de los aspectos ponderados
positivamente de Fiduprevisora es la calidad en la gestión integral de
las diferentes tipologías de riesgos de acuerdo con los principios de
eficiencia, eficacia y excelencia, soportado en los comités e instancias
de decisión, así como de la infraestructura tecnológica utilizada.
Para la gestión del riesgo de mercado, la Gerencia de Riesgos, calcula
el VaR de acuerdo con la metodología estándar de la
Superintendencia Financiera y a través de dos modelos internos
adicionales, sobre los cuales lleva a cabo las respectivas pruebas de
Back y Stress Testing, soportado de las herramientas tecnológicas
Porfin, Matlab, Visual Basic, Agora Derivatives24 y EMIS25. Cabe
anotar que las políticas y límites establecidos son monitoreados de
forma permanente a través de los mecanismos y controles
establecidos, aspecto que junto a los reportes periódicos dirigidos a la
alta gerencia, brindan valor agregado al proceso y permiten mitigar la
exposición al riesgo.
Para la gestión del SARCYC26, la entidad cuenta con la metodología,
modelos y herramientas tecnológicas para la asignación de cupos de
emisor y contraparte, los cuales son actualizados con periodicidad
trimestral y presentados al comité de riesgos para su posterior
aprobación por parte de la junta directiva. Adicionalmente, cuenta con
un sistema de alertas tempranas que le permite monitorear a las
entidades y tomar medidas preventivas ante un eventual deterioro del
emisor y/o contraparte.
22
Medido como Pasivo / Patrimonio.
Comités: Auditoría, de inversiones de fondos de inversión colectiva, riesgos, tecnología y
administración de negocios fiduciarios, entre otros.
24
Plataforma online de monitoreo de límites y consumo de garantías de operaciones sobre
derivados estandarizados.
25
Recurso que provee información financiera e investigaciones de compañías, industrias y
mercados financieros de países emergentes.
26
Sistema de administración de riesgo de crédito y contraparte.
23
7
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FIDUCIARIAS
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Adicionalmente, la Fiduciaria tiene establecido un Sistema de
Administración de Riesgo de Control y Valoración – SARCYV, con
el cual vela por el diseño y cumplimiento de controles al proceso de
inversiones, según los lineamientos del reglamento general del
AMV27. Para llevar a cabo dicho monitoreo, utiliza diversas
herramientas: 1) cuadro maestro de banderas para el control de
políticas y límites, 2) análisis de máximos y mínimos con un enfoque
“Business Intelligence” para determinar rangos de mercado (tasas
negociadas, promedios y patrones de negociación, entre otros)
operados por el Front Office. Adicionalmente, cuenta con un Sistema
de Administración de Ordenes Financieras –SAOF soportado a través
de un desarrollo in-house que permite monitorear y efectuar controles
sobre el proceso de enrutamiento de órdenes de gestores de portafolio
hacia la gerencia de mercados. Además dicha herramienta le permite
monitorear el VaR en línea y el riesgo de liquidez para los portafolios
administrados. Value and Risk pondera positivamente dichas
herramientas, toda vez que proporcionan transparencia y seguimiento
oportuno a las políticas y controles establecidos.
Por otra parte, para la gestión del SARL28, Fiduprevisora calcula el
Indicador de Riesgo de Liquidez - IRL tanto para el portafolio como
para los fondos administrados, de acuerdo con lo establecido en la
regulación vigente. Adicionalmente, efectúa un seguimiento periódico
a los flujos de caja proyectados, la liquidez de los títulos y
composición del portafolio a través de alertas tempranas, con el fin de
disponer de activos que se ajusten a las particularidades de cada uno
de los portafolios administrados.
De otro lado, la Fiduciaria dispone de un Sistema de Administración
de Riesgo Operacional - SARO, que le permite identificar, medir
controlar y monitorear la exposición al riesgo, soportado a través del
aplicativo CERO. Al respecto, se valora positivamente que durante
los últimos años, la Entidad ha propendido por generar una cultura de
riesgo a todo nivel en la Organización, cuyos controles son evaluados
periódicamente por los líderes del proceso. De esta manera, el perfil
de riesgo residual para el primer semestre de 2015 es moderado.
En lo que respecta a la gestión del SARLAFT, la Fiduciaria dispone
de políticas y procedimientos para la prevención y el control del
lavado de activos y financiación del terrorismo. Cabe anotar que el
conocimiento del cliente, se apoya del área comercial y la relación
con otros vinculados de las áreas operativas y administrativas,
generando las respectivas señales de alerta sobre las operaciones
inusuales y/o sospechosas. De acuerdo con la información
suministrada, el perfil de riesgo se encuentra en nivel aceptable. Es
importante mencionar que durante el último año, la Fiduciaria
implementó la Ley FATCA29 a fin de dar cumplimiento a los
compromisos adquiridos en materia de transparencia y cumplimiento
normativo.
27
28
Autoregulador del Mercado de Valores.
Sistema de Administración de Riesgo de Liquidez.
Foreign Account Tax Compliance Act, por sus siglas en inglés.
29
8
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Revisión anual – Septiembre de 2015
FIDUCIARIAS
FIDUCIARIAS

Contingencias. De acuerdo con la información suministrada por
Fiduprevisora, al cierre de junio de 2015, cursaban 770 procesos en
contra, cuyas pretensiones estimadas ascienden a $179.165 millones,
correspondientes en su gran mayoría a procesos relacionados con
patrimonios autónomos en los que la Fiduciaria actúa como vocera.
Al respecto, el 99,61% se encuentran clasificados con probabilidad de
fallo remota, mientras que el 3,25% y el 0,65% como eventuales y
probables. Por su parte, la Fiduciaria tiene provisiones registradas por
valor de $1.598 millones, de los cuales el 100% de las contingencias
probables se encuentran totalmente provisionadas; mientras que las
calificadas como eventuales el 44,48%. En opinión de la Calificadora,
estas últimas no representarían algún impacto importante en la
situación financiera de la entidad.
9
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Revisión anual – Septiembre de 2015
FIDUCIARIAS
FIDUCIARIAS
periodo 2015-2018, con el apoyo del equipo
directivo,
conformado
por
cinco
vicepresidencias30 y cinco gerencias31.
SOCIEDAD
Fiduciaria La Previsora S.A. es una sociedad de
economía mixta de carácter indirecto y de orden
nacional, sometida al régimen de Empresa
Industrial y Comercial del Estado, vinculada al
Ministerio de Hacienda y Crédito Público,
vigilada por la Superintendencia Financiera de
Colombia y con control fiscal reglamentado por la
Contraloría General de la República.
Por su parte, la Fiduciaria mantiene
independencia física y funcional de las áreas
Front, Middle y Back Office, lo que
transparencia a las operaciones y mitiga
presencia de posibles conflictos de interés.
POSICIÓN EN EL MERCADO
Fiduprevisora S.A., tiene como objeto social
celebrar y ejecutar todas las operaciones
autorizadas a las sociedades fiduciarias por
normas generales y realizar negocios fiduciarios
tipificados en el Código del Comercio y previstos
tanto en el Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero como en el Estatuto de Contratación de
la Administración Pública.
La Fiduciaria mantiene su presencia en las
diferentes regionales (Bogotá, Manizales, Cali,
Barranquilla y Cartagena), para lo cual cuenta con
productos y servicios que en opinión de Value and
Risk satisfacen apropiadamente las necesidades de
sus clientes. Al respecto, la Vicepresidencia de
Mercadeo
definió
diferentes
estrategias
comerciales por segmento con el fin de lograr un
mayor crecimiento de los fondos de inversión
colectiva, recordación de marca y posicionamiento
de la Fiduciaria, así como la definición de
herramientas de gestión comercial a través de la
estructuración de nuevos productos.
Es de anotar que durante el último año no se
presentaron cambios en la composición accionaria
de Fiduprevisora.
Composición accionaria
Composición Accionaria
%
La Previsora S.A. Compañía de Seguros
99,9997%
Inversionistas particulares
0,0003%
Total
la
del
da
la
Como mecanismos de atención al cliente se
encuentran los centros de atención presencial,
ubicados en Bogotá, el contacto telefónico a través
de sus líneas de servicio, y otros como la página
web de la Fiduciaria y de FOMAG32, y el correo
electrónico de atención al ciudadano.
100%
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
Durante 2014, la Fiduciaria implementó la
herramienta tecnológica CRM33, la cual le ha
permitido consolidar la información y prospectos
de clientes, así como monitorear la gestión
comercial y el proceso de PQR´s34 con el objeto
de detectar oportunidades de mejora y establecer
planes de acción en las áreas responsables de la
gestión.
Fiduprevisora S.A. cuenta con una robusta
estructura organizacional y de gobierno
corporativo, así como de gestión de riesgos. Dicha
estructura es liderada por la Asamblea General de
Accionistas y soportada por la junta directiva y la
presidencia de la Fiduciaria. Cabe anotar que la
junta directiva está compuesta por cinco
miembros, con sus respectivos suplentes, en la que
el Ministerio de Hacienda y Crédito Público ocupa
el primer renglón, a través del Viceministro de
Hacienda o su delegado. Se destaca que los
miembros de la junta directiva participan
activamente en los diferentes comités de apoyo, lo
que fortalece la toma de decisiones.
De otro lado, en relación a las 27 fiduciarias del
sector, Fiduprevisora mantiene posiciones
destacadas. Es así como a junio de 2015, por nivel
30
Comercial y de Mercadeo, Jurídica, Financiera, Fondo de
Prestaciones y de Administración Fiduciaria.
31
Nacional de Planeación, Administrativa, de Operaciones, de
Riesgos y Asesora de Gestión y Enlace.
32
Fondo de Prestaciones Sociales del Magisterio.
33
Customer Relationship Management, por sus siglas en
inglés.
34
Peticiones, quejas y reclamos.
Vale la pena mencionar que en enero de 2015, fue
designado el nuevo presidente de la Fiduciaria,
quien ha alineado su gestión al logro de los
objetivos propuestos en el plan estratégico para el
10
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Revisión anual – Septiembre de 2015
FIDUCIARIAS
FIDUCIARIAS

de activos y patrimonio, ocupa la tercera posición,
ingresos operacionales (2°), utilidad neta (8°),
eficiencia operacional (6°), eficiencia operacional
incluidos consorcios (14°) y overhead35 (5°).

ORIENTACIÓN COMERCIAL Y
ESTRATÉGICA

Durante 2014, Fiduprevisora ajustó el plan
estratégico mediante el fortalecimiento de
iniciativas encaminadas en lograr un mayor
volumen de activos administrados con el objetivo
de alcanzar las metas establecidas en materia de
generación de ingresos operaciones y márgenes de
rentabilidad.


De acuerdo con lo anterior, en opinión de Value
and Risk, la estrategia de innovación comercial
permitirá aunar esfuerzos en lograr una mayor
segmentación del portafolio de productos y
especialización de los negocios de fiducia
pública36 mediante la generación de alianzas
estratégicas para profundizar el portafolio de
productos y servicios, así como una mayor
fidelización de clientes, teniendo en cuenta el
entorno competitivo. Por su parte, la adecuada
optimización de los costos en conjunto con el
logro de los objetivos de diversificación y
profundización de productos, contribuirá para
alcanzar
los
márgenes
de
EBITDA
presupuestados.




Retos

Al respecto, es de anotar que dentro de las
iniciativas de la fiduciaria se encuentran el
profundizar los negocios de fiducia estructurada
así como el de los fondos de inversión colectiva,
aspecto que permitirá alcanzar mayores niveles de
diversificación en sus fuentes de ingresos, para lo
cual Fiduprevisora cuenta con
importante
experiencia para asegurar en gran medida el logro
dicho objetivo.



Fortalezas

Capacidad patrimonial y de solvencia que le
permite apalancar el crecimiento proyectado
en el plan estratégico.
Amplia experiencia y trayectoria en la
administración de negocios fiduciarios de alta
complejidad y de importancia, lo que la
constituye en principal referente del mercado.
Liderazgo en la suscripción de fideicomisos
con entidades públicas.
Estabilidad de los principales negocios
fiduciarios y capacidad para la estructuración
de los mismos, aspectos que le permitirán
mantener una estructura financiera estable.
Importante capacidad y liderazgo en ingresos
por comisiones dentro del sector, lo que
refleja la adecuada aplicación de la
estratégica corporativa.
Destacables márgenes de rentabilidad frente a
la competencia.
Apropiada estructura organizacional y de
gobierno corporativo, así como de procesos
para la estructuración de negocios y toma de
decisiones.
Continúo fortalecimiento de los sistemas de
administración de riesgos e infraestructura
tecnológica para el desarrollo de la operación.
Infraestructura física y tecnológica que le
permite llevar a cabo la operación del
negocio.

Respaldo patrimonial de su principal
accionista, la Previsora Seguros S.A., entidad
vinculada al
Ministerio de Hacienda y
Crédito Público.

Profundizar las alianzas estratégicas con
entidades públicas y privadas.
Fortalecer la gestión comercial dirigida a la
promoción de los negocios fiduciarios acorde
con el plan estratégico definido.
Lograr una mayor optimización de la
estructura de gastos, particularmente lo
relacionado con consorcios.
Aprovechar los cambios regulatorios para la
profundización de los negocios fiduciarios y
fondos de inversión colectiva.
Lograr una mayor diversificación de los
ingresos.
Adaptarse a los cambios regulatorios que
implican mayores costos, adecuación de la
tecnología,
nuevos
procedimientos
y
controles de riesgo.
35
Medido como gastos (comisiones + personal y honorarios) /
Activos.
36
Diseño de productos específicos en torno al Plan Nacional de
Desarrollo – PND.
11
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Revisión anual – Septiembre de 2015
FIDUCIARIAS
FIDUCIARIAS
permiten monitorear el cumplimiento de las
políticas en todos los niveles de la Organización,
apoyado de los comités y órganos de control,
aspectos que proporcionan transparencia en la
gestión y calidad en los procesos.
ESTRUCTURA PARA LA TOMA DE
DECISIONES
Fiduprevisora se ha caracterizado por su robusta
estructura del área de inversiones para la gestión
de los diferentes portafolios tanto de recursos
propios como de terceros, cuyas decisiones son
tomadas por el Comité de inversiones con el
apoyo de la oficina de estudios económicos y
financieros. Adicionalmente, la Fiduciaria tiene
establecido procesos y procedimientos claramente
definidos, así como mecanismos periódicos para
el seguimiento de las estrategias.
Vale la pena mencionar que durante el último año
fue actualizado el MECI37 de acuerdo con lo
establecido en el Decreto 943 de 2014, el cual se
encuentra alineado con el Sistema Integrado de
Gestión. Al respecto, se destaca su nivel de
madurez, el cual para 2014 fue calificado en 3.3,
lo cual indica que la entidad cumple con los
estándares establecidos por el modelo de
calificación COSO.
En el mismo sentido, mantiene un apropiado
sistema de creación, aprobación y seguimiento de
negocios fiduciarios y fondos de inversión
colectiva, enfocado en identificar, medir y
controlar de forma proactiva los riesgos
potenciales de la administración de recursos
propios y de terceros. Además, el área de
inversiones
ha
definido
modelos
tanto
fundamentales como técnicos para la asignación
de activos, lo que robustece la toma de decisiones
de inversión.
Es importante mencionar que Fiduprevisora se
encuentra calificada en AAA por parte de Value
and Risk en Eficiencia en la Administración de
Portafolios, aspecto que sustenta la capacidad con
la que cuenta para la gestión de las diferentes
tipologías de riesgo. El documento que sustenta la
calificación
puede
ser
consultado
en
www.vriskr.com
GOBIERNO CORPORATIVO Y
MECANISMOS DE CONTROL
Durante el periodo de análisis fue actualizado el
Código de Buen Gobierno Corporativo,
principalmente en relación a los cambios
normativos asociados con el Decreto 1242 de
2013 expedido por el Ministerio de Hacienda y
Crédito Público. Esto implicó la modificación de
las funciones de la junta directiva, la actividad de
custodia de valores que integran el portafolio de
los FIC´s, actualización de la prevención y
administración de conflictos de interés y las
funciones del comité de inversiones de los fondos
de inversión colectiva, entre otros. Value and Risk
pondera positivamente que la Entidad tiene
establecido mecanismos y/o procesos que
37
Modelo estándar de control interno
12
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Revisión anual – Septiembre de 2015
FIDUCIARIAS
FIDUCIARIA LA PREVISORA S.A.
BALANCE GENERAL
Cifras en miles de pesos
dic-07
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Disponible
Operaciones de mercado monetario
Inversiones
Aceptaciones
Cuentas por cobrar
Comisiones
Diversas
Impuestos
En operaciones conjuntas
Provisión
Otras Provisiones
ACTIVOS FIJOS
OTROS ACTIVOS
Otros Activos
TOTAL ACTIVO
dic-08
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
jun-14
dic-14
87.566.228
3.709.592
0
80.458.574
0
3.398.061
3.612.506
76.908
100.282.862
7.867.105
0
87.580.060
0
4.835.697
5.319.101
180.138
126.149.940
4.326.433
0
113.332.012
0
8.491.495
10.009.698
70.349
155.778.610
18.917.679
0
131.904.124
0
4.956.807
5.213.990
354.147
158.780.641
33.074.488
0
118.746.503
0
6.959.649
6.623.085
1.240.976
189.741.829
30.814.360
0
148.832.890
0
10.094.579
10.317.201
958.887
217.836.765
39.636.392
0
166.066.099
0
12.134.274
11.765.122
933.110
199.400.194
31.036.794
0
156.827.465
0
11.535.935
11.969.925
480.857
213.350.800
35.270.609
0
169.150.276
0
8.929.915
9.290.591
252.225
235.044
58.423
2.961.360
20.195.936
20.195.936
110.723.523
610.788
60.929
2.824.146
22.063.664
22.063.664
125.170.671
1.581.499
38.087
2.452.389
37.689.674
37.689.674
166.292.002
906.213
19.286
2.625.666
39.217.682
39.217.682
197.621.958
464.186
575.863
3.513.854
65.984.929
65.984.929
228.279.424
531.419
895.683
4.341.483
74.894.237
74.894.237
268.977.550
348.440
216.891
3.857.155
71.524.780
71.524.780
293.218.699
731.650
183.198
3.643.067
63.123.143
63.123.143
266.166.404
503.792
157.241
3.767.962
74.386.969
74.386.969
291.505.731
jun-15
246.235.845
42.110.592
0
162.007.320
0
42.117.932
9.313.734
331.642
15.711.561
17.162.122
671.707
157.441
13.434.379
21.165.493
21.165.493
280.835.716
87,68%
14,99%
0,00%
57,69%
0,00%
15,00%
3,32%
0,12%
5,59%
6,11%
0,24%
0,06%
4,78%
7,54%
7,54%
100,00%
11,12%
11,12%
0,00%
30,33%
30,33%
38,44%
50,43%
100,00%
-17,25%
-82,74%
48,80%
25,31%
55,84%
3,46%
3,46%
0,00%
15,39%
0,00%
-31,81%
527,26%
72,81%
100,00%
-3,30%
100,00%
5,51%
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar
Otras
Impuestos
Dividendos y excedentes
Impuestos diferidos
OTROS PASIVOS
PASIVOS EST. Y PROV.
TOTAL PASIVO
5.204.232
5.203.594
637
6.395.023
6.393.798
1.225
1.849.429
1.849.403
26
2.340.531
2.340.531
0
3.524.217
3.524.217
0
5.312.516
5.312.516
0
6.369.666
6.369.105
560
6.443.902
6.443.902
0
6.069.996
6.069.996
0
4.177.809
5.434.119
14.816.160
4.070.387
5.515.548
15.980.959
7.572.496
29.633.259
39.055.185
10.033.637
24.474.565
36.848.733
13.598.328
35.748.329
52.870.874
19.128.525
44.739.373
69.180.414
18.760.281
36.752.309
61.882.256
18.882.313
19.698.456
45.024.670
20.978.137
27.521.735
54.569.868
8.398.619
8.398.619
0
11.347.018
20.622.230
7.602.938
15.625.969
3.400.405
66.997.179
PATRIMONIO
Capital social
Reservas
Superavit
Valorizaciones
Resultado de ejer. Ant.
Resultados del ejercicio
Resultados acumulados conv NIIF
TOTAL PATRIMONIO
16.600.172
41.896.521
12.819.916
7.130.964
9.490.635
15.100.119
0
95.907.363
19.304.484
53.024.546
12.819.968
7.131.016
0
24.040.714
0
109.189.712
13,85%
125.170.671
19.304.484
65.122.587
13.688.134
7.999.182
17.386.225
29.121.613
0
127.236.818
16,53%
166.292.002
23.361.256
90.028.257
13.688.229
7.999.278
13.845.496
33.695.483
0
160.773.225
26,36%
197.621.958
23.361.256
95.743.647
11.214.724
7.999.278
0
40.401.701
0
175.408.550
9,10%
228.279.424
45.060.187
91.524.458
10.491.907
9.749.500
0
52.720.584
0
199.797.136
13,90%
268.977.550
59.960.184
109.972.284
8.208.410
8.208.410
0
53.195.565
0
231.336.443
15,79%
293.218.699
59.960.184
132.299.902
8.208.476
8.208.476
0
20.673.171
0
221.141.734
59.960.184
132.299.902
8.208.459
8.208.459
0
36.467.317
0
236.935.863
2,42%
291.505.731
59.960.184
90.219.808
51.488.127
14.184.858
708.004
11.462.413
0
213.838.537
-3,30%
280.835.716
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
110.723.523
13
266.166.404
Participación Variación
23,49%
35,68%
3,30%
265,10%
-22,19%
-31,03%
-8,19%
-14,06%
268,77%
-66,47%
-66,47%
5,51%
-44,55%
FIDUCIARIAS
ESTADO DE RESULTADOS
Cifras en miles de pesos
dic-08
INGRESOS OPERACIONALES
80.953.504
Comisiones y honorarios
39.697.643
Consorcios y uniones temp. 30.457.018
Otros
187.885
rendi op REPO y simul.
792.997
Utili. Val. Inversiones
9.572.151
valor. Inv. Tit deuda
6.672.724
Utilidad en val inv neg tit parti
0
valor. Inv. Hasta vto
2.899.427
Utili. Venta Inversiones
245.810
Utilidad por inversiones
10.610.958
GASTOS OPERACIONALES
Comisiones
Gastos de personal
Honorarios
Seguros
Provisiones
Consorcios y uniones temp.
Otros
UTILIDAD OPERACIONAL
INGRESOS NO OPERACIONALES
Recuperaciones
Diversos
Otros
GASTOS NO OPERACIONALES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO
IMPUESTO DE RENTA
UTILIDAD DEL EJERCICIO
44.970.567
55.589
12.074.901
3.592.770
1.293.392
556.363
14.961.494
12.436.058
35.982.937
2.342.735
1.173.291
1.169.444
0,01
1.360.394
36.965.278
12.924.564
24.040.714
dic-09
dic-10
dic-11
dic-12
dic-13
jun-14
dic-14
jun-15
Participación
Var
Interanual
113.422.843
55.206.023
40.784.677
788.668
218.711
15.714.649
14.032.766
0
1.681.883
710.116
16.643.475
111.025.195
59.283.049
39.216.162
1.842.767
537.618
9.488.535
7.956.057
0
1.532.479
657.065
10.683.217
137.236.078
75.554.903
50.595.680
557.901
918.509
9.283.317
7.998.850
0
1.284.466
325.769
10.527.595
173.409.271
100.221.760
59.479.283
1.069.723
681.977
11.714.755
10.367.404
918.708
428.642
241.774
12.638.505
193.609.002
116.517.378
70.468.980
1.004.138
476.816
4.421.247
2.629.741
1.372.458
419.048
720.443
5.618.506
89.836.835
46.077.224
34.633.759
477.269
358.596
7.896.940
4.645.485
2.258.211
993.244
393.046
8.648.582
188.875.703
87.897.215
83.600.883
2.737.807
706.306
13.312.130
7.448.834
4.336.301
1.526.995
621.360
14.639.797
90.073.680
39.885.120
38.891.695
3.939.811
552.414
6.500.353
3.586.001
2.239.455
674.898
304.287
7.357.054
100,00%
44,28%
43,18%
4,37%
0,61%
7,22%
3,98%
2,49%
0,75%
0,34%
8,17%
0,26%
-13,44%
12,29%
725,49%
54,05%
-17,69%
-22,81%
-0,83%
-32,05%
-22,58%
-14,93%
58.080.922
61.303
13.662.725
5.333.000
1.700.565
2.293.116
19.359.157
15.671.056
64.776.065
74.736
14.998.028
6.680.023
2.438.307
2.137.590
21.339.107
17.108.274
73.042.089
88.486
16.014.136
6.567.207
2.650.905
1.378.411
24.139.044
22.203.899
93.200.269
92.666
17.415.317
9.631.302
2.821.551
2.905.509
32.367.135
27.966.789
118.703.255
93.036
18.209.326
11.815.880
2.929.206
641.674
46.949.573
38.064.560
61.854.546
55.899
9.229.539
5.325.397
1.599.186
934.243
24.848.645
19.861.637
134.992.865
208.780
18.052.616
11.565.446
2.824.710
501.794
57.426.224
44.413.294
68.735.990
50.006
9.394.087
4.584.489
2.067.492
449
28.369.480
24.269.987
76,31%
0,06%
10,43%
5,09%
2,30%
0,00%
31,50%
26,94%
11,13%
-10,54%
1,78%
-13,91%
29,28%
-99,95%
14,17%
22,20%
23,69%
-23,75%
0,99%
0,00%
0,99%
0,00%
0,00%
-83,88%
-100,00%
-70,19%
24,68%
-32,78%
11,95%
-13,12%
12,73%
-44,55%
55.341.920
2.659.900
1.447.368
1.212.532
11.197.427
46.804.394
17.682.781
29.121.613
46.249.130
10.503.860
8.878.727
1.625.133
5.645.885
51.107.105
17.411.622
33.695.483
64.193.989
3.972.956
1.998.285
1.974.672
6.168.922
61.998.024
21.596.323
40.401.701
80.209.002
6.749.245
4.178.143
2.571.102
4.075.733
82.882.513
30.161.929
52.720.584
14
74.905.747
13.544.981
10.271.455
3.273.526
3.057.151
85.393.577
32.198.012
53.195.565
27.982.289
5.509.236
2.529.355
2.979.881
428.632
33.062.893
12.389.722
20.673.171
53.882.838
11.968.452
3.595.227
8.373.225
6.876.757
58.974.533
22.507.215
36.467.317
21.337.690
888.344
0
888.344
0
22.226.034
10.763.621
11.462.413
-100,00%
FIDUCIARIAS
PRINCIPALES INDICADORES FIDUCIARIA LA PREVISORA S.A.
jun-14
ACTIVOS
PASIVOS
PATRIMONIO
INGRESOS OPERACIONALES
UTILIDAD NETA
ROE
ROA
MARGEN OPERACIONAL
EFICIENCIA OPERACIONAL
EFICIENCIA OPERACIONAL (INC. CONSORCIOS)
OVERHEAD
ENDEUDAMIENTO
QUEBRANTO PATRIMONIAL
Cifras en millones de pesos
266.166
45.025
221.142
193.609
53.196
19,57%
16,14%
31,15%
31,71%
48,89%
5,49%
16,92%
368,81%
jun-15
280.836
66.997
213.839
188.876
36.467
11,01%
8,33%
23,69%
35,17%
53,82%
5,00%
23,86%
356,63%
Variación
Sector Jun-15
porcentual
5,51%
48,80%
-3,30%
-2,44%
-31,45%
-8,56%
-7,81%
-7,46%
3,46%
4,93%
-0,49%
6,94%
-12,18%
2.484.642
547.460
1.937.182
720.032
225.747
24,66%
19,00%
44,16%
40,22%
43,49%
18,10%
22,03%
318,04%
Pares Jun-15
930.341.761
209.462.993
720.878.768
270.326.155
101.523.595
24,66%
19,00%
40,59%
40,22%
43,24%
19,43%
22,51%
620,91%
Ranking Junio
2015
3
3
3
2
8
16
18
18
6
14
5
7
9
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