Balanza Comercial a julio de 2016

Balanza Comercial a julio de 2016
Estados Unidos Mexicanos
31 de agosto de 2016
Contactos
Mireille García
Asociada
mireille.garcia@hrratings.com
Alfonso Sales
Asociado
alfonso.sales@hrratings.com
Felix Boni
Director General de Análisis
felix.boni@hrratings.com
HR Ratings comenta respecto a la balanza de pagos en junio y la
balanza comercial en julio: resalta el repunte de las exportaciones
manufactureras en el trimestre anualizado a julio.
La balanza comercial en julio registró un déficit de US$1,827m, lo que representa una
reducción de 23.1% respecto a julio del año previo. La contracción en las exportaciones e
importaciones en julio se observa más pronunciada que el mes anterior (-8.9% vs -5.4% en
las exportaciones y -9.9% vs. -6.1% en las importaciones). No obstante, con información
ajustada por la estacionalidad, se observa un importante incremento anualizado de 7.58%
en las exportaciones no petroleras de los últimos tres meses (UTM) a julio respecto a los
UTM a abril. Destaca el crecimiento trimestral anualizado de 5.69% en las exportaciones
automotrices, las cuales habían venido registrando debilidad en los meses anteriores. En
términos de información últimos doce meses (UDM), se observan tres meses consecutivos
con menores déficits en la balanza de mercancías. Sin embargo, el déficit en la balanza
energética sigue aumentando.
En términos acumulados, la balanza comercial todavía registra mayores déficits: en julio
fue 37.0% mayor que en el acumulado a julio de 2015 (US$8,943m vs. US$6,529m). La
Tabla 1 del anexo muestra los principales resultados del mes.
Tendencias de Exportaciones e Importaciones
Aun cuando la variación anual de las exportaciones no petroleras en julio presentó una
contracción mayor a la observada en junio (-8.05% vs. -3.82% respectivamente), con
información ajustada por la estacionalidad, en el trimestre a julio registró un importante
incremento de 7.58% respecto al trimestre inmediato anterior. Un crecimiento similar no se
había observado desde diciembre de 2014. Esto podría indicar el inicio de una tendencia
menos negativa que la observada en los meses anteriores. Sin embargo, la información
todavía no es concluyente y se tendrá que revisar la información de los próximos meses
para concluir si existe un cambio de tendencia o no.
Además de las revisiones al alza que se hicieron de las cifras ajustadas por la
estacionalidad, los resultados de las exportaciones observados en julio representan una
buena señal para la economía, especialmente por el impulso observado en las
exportaciones del sector automotriz, las cuales están retomando fuerza con un incremento
trimestral anualizado de 5.7% a julio, comparado con el decremento de 5.5% respecto al
mismo trimestre de 2015, y la caída anualizada del 17.3% en el periodo terminado en abril.
Adicionalmente, las exportaciones manufactureras no automotrices continúan impulsando
a las exportaciones no petroleras por segundo mes consecutivo, al crecer en el trimestre a
julio 9.6% anualizado, frente a la caída de 1.36% que se registró en el mismo trimestre del
año previo, y la disminución trimestral anualizada de 5.6% en abril. Las Tablas 1 y 2 del
Anexo muestran los resultados anteriores.
En contraste, con información ajustada por la estacionalidad de los últimos doce meses
(UDM), se observa que la mejoría en las exportaciones manufactureras de los UTM a julio
no ha sido suficiente para revertir la tendencia de meses anteriores. Como se observa en
la Gráfica 1, las exportaciones automotrices continúan contrayéndose en los UDM a julio
en 2.51%, mientras que las exportaciones no automotrices han caído 3.50% en el mismo
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periodo. Derivado de esto, la estabilidad que venían presentando las exportaciones
manufactureras en mayo y junio se ha perdido al contraerse 3.17% en los UDM a julio.
Gráfica 1. Exportaciones Manufactureras: cambios UDM con información desestacionalizada
20%
Totales
Automotríz
17%
Otros
14%
11%
8%
5%
2%
-1%
jul.-16
abr.-16
ene.-16
oct.-15
jul.-15
abr.-15
ene.-15
oct.-14
jul.-14
abr.-14
ene.-14
oct.-13
jul.-13
abr.-13
ene.-13
oct.-12
jul.-12
-4%
Fuente: HR Ratings con información de INEGI.
En cuanto a las importaciones totales, se observa que se ha acentuado la contracción, al
pasar de una reducción anual de 6.2% en junio a una de 9.9% en julio, lo que no
necesariamente es una señal positiva para la economía. Esto se refleja en una caída anual
de 12.6% en las importaciones no petroleras de bienes de consumo, de 10.0% en las
importaciones no petroleras de bienes intermedios y de 9.5% en las importaciones de
bienes de capital. De lo anterior se obtiene un déficit en la balanza no petrolera de
US$431m, lo que contrasta con el superávit de US$452m registrado en junio; sin embargo,
es menor que el déficit de US$1,233m observado en julio de 2015 (ver Tabla 1 del Anexo).
En términos trimestrales, la contracción anualizada de las importaciones no petroleras a
julio fue de 7.75%, derivado de la reducción anualizada de 10.49% en las importaciones de
bienes intermedios y de 10.61% en las importaciones de bienes de consumo. Destaca el
incremento trimestral anualizado de 17.61% en las importaciones no petroleras de bienes
de capital, que representa el crecimiento más significativo desde marzo del año anterior y
que es un dato positivo, ya que esta clase de importaciones fortalecen la capacidad
productiva de la economía (ver Tabla 2 del Anexo).
En la Gráfica 2 se observa el continuo deterioro que presentan las importaciones no
petroleras en términos de los UDM. En el caso de las importaciones de bienes de consumo
no petroleras, éstas reflejan una mayor desaceleración, al pasar de un incremento de 1.0%
en los UDM a abril a un decremento de 1.18% en los UDM a julio. Esto en parte derivado
del impacto que continúa teniendo la depreciación del peso frente al dólar en el consumo
de bienes importados, pero también puede ser una señal de una contracción generalizada
en el consumo, lo cual se podrá determinar en los posteriores reportes de consumo privado.
En cuanto a las importaciones de bienes de capital, en términos de los UDM, éstas siguen
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contrayéndose (-2.30% UDM a julio), aun cuando en términos trimestrales anualizados
presentaron un crecimiento importante (17.61% UTM a julio). La Tabla 3 del Anexo muestra
los resultados generales del comercio de mercancías en los UDM a julio.
Gráfica 2: Cambio anual UDM en componentes del comercio de mercancías
16%
Exp. Manufactureras
Imp. de Bienes Inter. No-Petroleros
14%
Imp. de Bienes de Cons. No Petroleros
Imp. de Bienes de Capital
11%
9%
6%
4%
1%
(2%)
jul.-16
abr.-16
ene.-16
oct.-15
jul.-15
abr.-15
ene.-15
oct.-14
jul.-14
abr.-14
ene.-14
oct.-13
jul.-13
abr.-13
ene.-13
oct.-12
jul.-12
(4%)
Fuente: HR Ratings con información del INEGI.
Balances Comerciales
En los UDM a julio, el balance comercial de mercancías registró un déficit de US$17,454m
frente al déficit de US$8,462m observado en los UDM a julio de 2015. No obstante, en la
Gráfica 3 se observa una tendencia alcista que se traduce en la reducción de este déficit a
partir del mes de mayo. Esta tendencia está relacionada con el mejor desempeño del
balance productivo1, el cual muestra una tendencia similar. Como se mencionó con
anterioridad, las exportaciones manufactureras presentaron una mejoría importante en
términos de los UTM a julio, con un incremento anualizado de 7.58% respecto a los UTM
a abril, por lo que el balance productivo tuvo un incremento anualizado por arriba del cien
por ciento, al pasar de US$5,717m en los UTM a abril a US$6,870m en los UTM a julio. La
mejora del balance productivo en los datos trimestrales ha contribuido al mejor desempeño
del mismo en términos de los UDM (ver Tablas 2 y 3 del Anexo).
En cuanto al balance de energía, se observa que continua el deterioro tanto de las
exportaciones petroleras como de las importaciones petroleras, las cuales registraron un
decremento de 41.9% y 17.1% respectivamente, en los UDM a julio. Por lo anterior, el
déficit del balance petrolero pasó de US$6,082m en los UDM a julio de 2015 a US$12,649m
en los UDM a julio de este año (ver Tabla 3 del Anexo).
1
La Balanza Productiva se calcula como la diferencia entre las exportaciones no-petroleras y las
importaciones de bienes intermedios no-petroleras.
Hoja 3 de 11
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85
12
80
9
6
75
3
0
70
(3)
65
(6)
de Mercancías
(9)
de Energía*
(12)
60
Productivo (escala izq.)**
(15)
55
(18)
jul.-16
abr.-16
ene.-16
oct.-15
jul.-15
abr.-15
ene.-15
oct.-14
jul.-14
abr.-14
ene.-14
oct.-13
jul.-13
abr.-13
ene.-13
50
oct.-12
(21)
Fuente: HR Ratings con datos estacionalizados del INEGI.
*Incluye petróleo crudo, petrolíferos, petroquímicos y gas natural.
**Exportaciones no-energía menos importaciones de productos intermedios no-petroleros.
Entorno de Pemex
El déficit del balance de Pemex en julio fue de U$386m, lo que representa una reducción
de 13.54% respecto a julio de 2015 (US$446m). En términos de los UDM, el balance de
Pemex presentó un déficit de US$2,280m frente al superávit de US$4,835m que presentó
en los UDM a julio del año anterior. El deterioro es resultado de la caída que continúan
teniendo las exportaciones que en el mismo periodo, en términos de valor, fueron de 44.7%
(ver Tabla 4 del Anexo). Esto no sólo se observa en el valor de las exportaciones, sino
también en términos de volumen. En los UDM a julio, el volumen de las exportaciones de
crudo cayó 1.42% respecto al mismo periodo de 2015, lo cual revirtió la tendencia positiva
que comenzaban a mostrar como se observa en la Gráfica 4.
En términos de los UDM a julio, las importaciones presentan una tendencia similar a la
observada en las exportaciones. En los UDM a julio, el valor de las importaciones se ha
reducido en 24.35%; sin embargo, la reducción no ha generado un beneficio al balance de
Pemex, ya que la caída en las exportaciones ha sido más pronunciada (ver Tabla 4 del
Anexo). En términos de volumen, las importaciones continúan incrementándose, pero a
una tasa menor, la cual en los UDM a julio fue de 6.32%. La Gráfica 4 presenta estos
resultados.
El precio del crudo en julio se ubicó en US$38.29 por barril, mientras que el precio de las
importaciones fue de US$63.13. Ambos precios revirtieron la tendencia al alza que venían
mostrando en meses anteriores. El diferencial en el precio de importaciones de petrolíferos
y exportaciones de crudo se redujo a US$26.07 en julio. Esta información se puede
observar en la Gráfica 5. La información con base en los UDM a julio se detalla en la Tabla
4 del Anexo.
Hoja 4 de 11
Millares
15
jul.-12
Millares
Gráfica 3: Balanzas comerciales de mercancías UDM (en miles de millones de USD)
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Gráfica 4: Pemex volumen de exportaciones de crudo e importaciones de petrolíferos (UDM)
23%
650
18%
600
13%
550
Cambio en exp. crudo
8%
Cambio en imp. de petrolíferos
500
Diferencial (miles de b.p.: esc. der.)
3%
450
-2%
400
-7%
jul.-16
abr.-16
ene.-16
oct.-15
jul.-15
abr.-15
ene.-15
oct.-14
jul.-14
abr.-14
ene.-14
oct.-13
jul.-13
abr.-13
ene.-13
oct.-12
350
jul.-12
-12%
Fuente: HR Ratings con información de Pemex.
Gráfica 5: Precios mensuales de las exportaciones e importaciones de Pemex (USDpb)
140
30
130
120
28
110
100
25
90
Mezcla Mexicana
80
23
Import. Petrolíferos
70
Diferencial UDM (escala der.)
60
20
50
40
18
30
jul.-16
abr.-16
ene.-16
oct.-15
jul.-15
abr.-15
ene.-15
oct.-14
jul.-14
abr.-14
ene.-14
oct.-13
jul.-13
abr.-13
ene.-13
oct.-12
15
jul.-12
20
Fuente: HR Ratings con información de Pemex.
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Cuentas Externas en el segundo trimestre
Durante el segundo semestre del año, el déficit de la cuenta corriente acumuló US$7.86
mil millones (mm), mientras que el superávit de la cuenta financiera llegó a US$6.25mm.
Considerando los ajustes por valoración, -US$510.9 millones, y los errores y omisiones, la
contracción de la reserva internacional bruta fue de US$878.1 millones y llegó a un saldo
de US$178.8mm.
Como porcentaje del PIB y considerando la suma de los últimos doce meses (UDM), el
déficit de la cuenta corriente representó 2.86% del PIB. Esto es un deterioro de 72 puntos
base (pb) con respecto al cociente del mismo trimestre del año anterior; el deterioro se
debe a la balanza comercial. Por otro lado, la cuenta financiera en los UDM alcanzó un
superávit de 2.59%, 75pb por debajo de los UDM al 2T15. La caída se debe en gran medida
a que la entrada de divisas por la colocación de pasivos del sector público en el extranjero
disminuyó US$24.1mm en este periodo.
La Gráfica 6, a continuación, muestra el desempeño de la cuenta corriente y la cuenta
financiera como porcentaje del PIB.
Gráfica 6: Cuenta Corriente y Cuenta Financiera como porcentaje del PIB
0.0%
7%
Cuenta Corriente (Eje Izquierdo)
Cuenta Financiera (Eje Derecho)
6%
-0.5%
5%
-1.0%
4%
-1.5%
3%
-2.0%
2%
-2.5%
1%
dic.-15
jun.-16
dic.-14
jun.-15
dic.-13
jun.-14
dic.-12
jun.-13
dic.-11
jun.-12
dic.-10
jun.-11
dic.-09
jun.-10
dic.-08
jun.-09
dic.-07
jun.-08
dic.-06
jun.-07
dic.-05
jun.-06
dic.-04
jun.-05
dic.-03
jun.-04
dic.-02
jun.-03
dic.-01
jun.-02
dic.-00
jun.-01
0%
jun.-00
-3.0%
Fuente: HR Ratings con información de Banxico.
Para HR Ratings, la entrada de divisas por la adquisición de pasivos de cartera (en la
cuenta financiera) y los egresos por el pago de intereses (en la cuenta corriente) sostienen
una relación muy importante. Ambas variables representan montos altos y suelen
determinar el sentido de sus respectivas cuentas. También sostienen una relación clara: el
monto de deuda colocada afectará el monto de intereses que se pagarán más adelante.
Sin embargo, por su naturaleza, los pasivos de cartera son más volátiles que el pago de
intereses. La Gráfica 7 muestra la relación de estas variables considerando la suma de los
UDM. La Tabla 5 del Anexo muestra los principales resultados.
Hoja 6 de 11
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Gráfica 7: Pasivos de Cartera y Egresos de la Balanza de Renta en miles de millones de USD (UDM)
$28
$80
$70
Pasivos Adquiridos por Inversión de Cartera (Eje Izquierdo)
$26
Egresos por Intereses en la Balanza de Rentas (Eje Derecho)
$24
$60
$22
$50
$20
$40
$18
$30
dic.-15
jun.-16
dic.-14
jun.-15
dic.-13
jun.-14
dic.-12
jun.-13
dic.-11
jun.-12
dic.-10
jun.-11
dic.-09
jun.-10
dic.-08
jun.-09
dic.-07
jun.-08
dic.-06
jun.-07
dic.-05
jun.-06
dic.-04
jun.-05
dic.-03
jun.-04
$10
dic.-02
-$10
jun.-03
$12
dic.-01
$0
jun.-02
$14
dic.-00
$10
jun.-01
$16
jun.-00
$20
Fuente: HR Ratings con información de Banxico.
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ANEXO
Tabla 1: Comercio de mercancías a julio (en milliones de USD)
Exportaciones Totales
Petroleras
Manufactureras
No-manufactureras
Importaciones Totales
Bienes de consumo
Petroleras
No-Petroleras
Bienes intermedios
Petroleras
No-Petroleras
Bienes de capital
Importaciones Energéticas
Balanza Comercial de mercancías
Balanza Petrolera*
Balance Pemex
Balanza no-Petrolera**
Balanza Productiva***
Export. de crudo (millones de bpd)
Precio de exportación (USDpb)
Import. de petrolíferos (mill. de bpd)
Precio de import. de petrolif (USDpb)
jul-15
32,695
2,060
29,545
1,090
35,071
4,772
1,209
3,563
26,617
1,994
24,623
3,683
3,203
(2,376 )
(1,143 )
(446 )
(1,233 )
6,012
1.19
46.55
0.86
81.53
jun-16
31,942
1,617
28,810
1,515
32,466
4,159
953
3,206
24,720
1,639
23,081
3,587
2,592
(524 )
(975 )
(142 )
452
7,245
1.10
40.13
0.74
67.46
jul-16
29,770
1,601
26,883
1,287
31,597
4,333
1,222
3,112
23,931
1,775
22,156
3,332
2,997
(1,827 )
(1,396 )
(386 )
(431 )
6,013
1.15
38.29
0.87
63.13
Cambio anual
En junio
En julio
-5.4%
-8.9%
-27.5%
-22.3%
-3.4%
-9.0%
-11.8%
18.1%
-6.1%
-9.9%
-12.5%
-9.2%
-13.9%
1.0%
-12.1%
-12.6%
-5.1%
-10.1%
-7.8%
-11.0%
-4.9%
-10.0%
-5.1%
-9.5%
-10.2%
-6.4%
-36.7%
-23.1%
48.8%
22.1%
21.5%
-13.5%
n.a.
-65.0%
-0.1%
0.0%
4.9%
-3.5%
-25.5%
-17.8%
0.5%
0.4%
-20.4%
-22.6%
Fuente: HR Ratings con información del INEGI y Pemex.
*Exportaciones petroleras menos importaciones de productos petroleros, gas natural y petroquímicos.
**Excluye export. petroleras e import. relacionadas a energía tales como: gas natural, gasolina y prod. petroquímicos.
***Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras.
Tabla 2: Información ajustada por la estacionalidad (3MPM en USD millones)
Periodo trimestral
Exportaciones Manufactureras
Automotriz
Otras
Agrícolas & Minería
Exportaciones totales
Importaciones no-petroleras
Bienes Intermedios
Bienes de Consumo
Bienes de Capital
Balance Productivo*
Balance no-petrolero
jul-15
28,454
9,738
18,716
1,425
29,879
30,612
23,359
3,715
3,538
6,520
-732
abr-16
27,120
9,077
18,043
1,493
28,614
29,608
22,897
3,499
3,212
5,717
-994
Año
Trim.
jul-16 anterior anterior**
27,665
-2.77%
8.28%
9,203
-5.49%
5.69%
18,462
-1.36%
9.60%
1,476
3.55%
-4.61%
29,141
-2.47%
7.58%
29,017
-5.21%
-7.75%
22,271
-4.66%
-10.49%
3,401
-8.44%
-10.75%
3,345
-5.46%
17.61%
6,870
5.37% 108.53%
124
n.a.
n.a.
Fuente: HR Ratings con información del INEGI.
*Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras.
**Cambio anualizado trimestre inmediatamente anterior.
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Tabla 3: Comercio de mercancías UDM a julio (en milliones de USD)
Exportaciones Totales
Petroleras
Manufactureras
Automotriz
Otras Manufactureras
Otros no-Petroleras
Importaciones Totales
Petroleras & relacionadas
Consumo no-Petroleras
Bienes Intermedios no-Petroleros
Bienes de Capital
Balance Total
Balance Petrolero
Balance no-Petrolero
Balance Productivo*
Bienes Interm no-petrol/Export. Man.
Automotriz a Manufactureras
jul-15
391,455
30,698
343,531
114,644
228,887
17,225
399,917
36,780
42,822
279,240
41,074
-8,462
-6,082
-2,380
81,517
81.3%
33.4%
abr-16
372,284
19,560
335,004
113,373
221,631
17,719
390,952
30,853
43,257
276,090
40,752
-18,668
-11,293
-7,375
76,634
82.4%
33.8%
Cambio
jul-16 En abril
368,357
-5.84%
17,848
-44.27%
332,637
-2.28%
111,769
0.30%
220,869
-3.55%
17,871
1.61%
385,811
-2.34%
30,498
-19.29%
42,316
1.50%
272,825
-1.09%
40,173
1.01%
-17,454
276.40%
-12,649
261.39%
-4,805
301.95%
77,683
-5.54%
82.0%
1.22%
33.6%
2.65%
anual
En julio
-5.90%
-41.86%
-3.17%
-2.51%
-3.50%
3.75%
-3.53%
-17.08%
-1.18%
-2.30%
-2.19%
106.27%
107.98%
101.90%
-4.70%
0.90%
0.68%
Fuente: HR Ratings con información del INEGI, serie desestacionalizada.
*Exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleras.
Tabla 4: Balanza comercial de Pemex UDM (en USD millones)
Exportaciones Pemex
Crudo
Otras
Importaciones Pemex
Petrolíferos
Gas natural y otras
Balance
Exportaciones de crudo (millones bpd)
Importaciones Petrolíferos (mbpd)
Precio de crudo (USDpb)
Precio de Petrolíferos Imp. (USDpb)
Dif. en el precio de imp y crudo
jul-15
29,211
25,201
4,010
24,376
22,179
2,196
4,835
1.17
0.71
58.98
85.65
26.67
Tabla 5: Cuentas externas en miles de millones de USD, UDM
jun-15
sep-15
Cuenta Corriente
-26.54
-31.25
Balanza de Bienes y Servicios
-17.34
-22.11
Balanza de Bienes
-6.77
-11.77
Balanza de Servicios
-10.57
-10.34
Balanza de Rentas
-32.70
-33.28
Balanza de Transferencias Corrientes
23.49
24.13
Cuenta Financiera
41.45
44.00
Inversión Extrangera Directa
15.29
24.19
Inversión de Cartera Neta
31.49
28.34
Otra Inversión Neta
-5.33
-8.52
abr-16
17,625
15,519
2,107
19,642
17,758
1,884
-2,017
1.15
0.75
37.01
64.59
27.58
dic-15
-32.71
-23.69
-14.52
-9.17
-33.31
24.30
32.63
19.93
27.97
-15.27
Cambio anual
jul-16 En abril
En julio
16,160
-48.3%
-44.7%
14,321
-47.3%
-43.2%
1,840
-54.5%
-54.1%
18,440
-21.6%
-24.4%
16,560
-21.3%
-25.3%
1,881
-23.9%
-14.4%
-2,280
n.a.
n.a.
1.15
-1.1%
-1.4%
0.75
13.8%
6.3%
33.91
-32.63
-25.08
59.98
-29.05
-25.67
26.07
3.58
-0.59
mar-16
-31.50
-24.66
-16.38
-8.28
-31.62
24.78
36.26
20.55
31.69
-15.98
jun-16 Cambio anual junio
-30.90
16.41%
-25.51
47.11%
-17.51
158.81%
-8.00
-24.36%
-30.83
-5.70%
25.44
8.30%
28.04
-32.35%
22.43
46.75%
16.33
-48.14%
-10.72
101.29%
Fuente: HR Ratings con información de Banxico
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Balanza Comercial a julio de 2016
Estados Unidos Mexicanos
31 de agosto de 2016
HR Ratings Alta Dirección
Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General
Presidente del Consejo de Administración
Vicepresidente del Consejo de Administración
Alberto I. Ramos
Aníbal Habeica
+52 55 1500 3130
alberto.ramos@hrratings.com
+52 55 1500 3130
anibal.habeica@hrratings.com
Director General
Fernando Montes de Oca
+52 55 1500 3130
fernando.montesdeoca@hrratings.com
Análisis
Dirección General de Análisis
Felix Boni
Dirección General de Operaciones
+52 55 1500 3133
felix.boni@hrratings.com
Finanzas Públicas / Infraestructura
+52 55 1500 3139
ricardo.gallegos@hrratings.com
Roberto Ballinez
+52 55 1500 3143
roberto.ballinez@hrratings.com
Deuda Corporativa / ABS
José Luis Cano
+52 55 8647 3835
alvaro.rangel@hrratings.com
Instituciones Financieras / ABS
Ricardo Gallegos
Luis Quintero
Álvaro Rangel
Fernando Sandoval
+52 55 1253 6546
fernando.sandoval@hrratings.com
Metodologías
+52 55 1500 3146
luis.quintero@hrratings.com
Karla Rivas
+52 55 1500 0762
karla.rivas@hrratings.com
+52 55 1500 0763
joseluis.cano@hrratings.com
Regulación
Dirección General de Riesgo
Rogelio Argüelles
Dirección General de Cumplimiento
+52 181 8187 9309
rogelio.arguelles@hrratings.com
Claudia Ramírez
Rafael Colado
+52 55 1500 0761
claudia.ramirez@hrratings.com
+52 55 1500 3817
rafael.colado@hrratings.com
Negocios
Dirección de Desarrollo de Negocios
Francisco Valle
+52 55 1500 3134
francisco.valle@hrratings.com
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Balanza Comercial a julio de 2016
Estados Unidos Mexicanos
31 de agosto de 2016
México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130.
Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.
En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a
nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del
mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis.
Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de
activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan
exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las
calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o
mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad
con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general
aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”.
HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni
certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información.
La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad
del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social
podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite
sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia
calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.
Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente
reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus
obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido
a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera
escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían
desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en
particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).
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