La Ciudad como plataforma de Transformación Digital

La Ciudad como plataforma de Transformación Digital
El siglo XXI será el siglo de las ciudades. El proceso global de urbanización, con más de la mitad de
la población mundial viviendo ya en ciudades, y la revolución digital, que nos está llevando a un
mundo hiperconectado y a una sociedad colaborativa, hacen que el concepto de Smart City, en la
confluencia de ambas megatendencias, cobre una relevancia especial.
Europa, bien posicionada en el desarrollo de sus ciudades, tiene ahora la oportunidad de utilizar las
ciudades como plataforma de transformación digital de la economía y la sociedad. Latinoamérica
puede apalancarse en la transformación digital para superar los retos económicos y sociales que
tiene por delante.
Las nuevas tecnologías permiten mejorar la
calidad de vida del ciudadano y hacer más
eficiente la prestación de servicios desde
las administraciones públicas, de forma
sostenible medioambientalmente, pero las
oportunidades van más allá. Las ciudades
están llamadas a convertirse en un eje
fundamental para el desarrollo de las políticas
públicas en los próximos años.
La plataforma de ciudad debe nacer para facilitar
sinergias, y asegurar la interoperabilidad con
otros servicios y sistemas como transporte,
energía, salud. Además debe impulsar la
innovación a partir de una plataforma abierta
(open platform), datos abiertos (open data), y
promoviendo la ciudad como laboratorio vivo
de Internet de las Cosas (living labs) y centro de
tecnología (tech hub)
Las ciudades siempre han sabido adaptarse a los
nuevos retos que demandan sus ciudadanos.
Ahora es el momento de abordar y potenciar
el nuevo ecosistema digital de las ciudades.
La revolución digital permite que la “Ciudad
Inteligente” o “Smart City” sea el corazón
de un nuevo ecosistema digital innovador y
emprendedor, ampliando y convirtiendo en
inteligente la información de ciudadanos y
organizaciones.
Europa tiene la oportunidad de repetir el éxito
del estándar GSM, desarrollando un mercado
digital único de aplicaciones y servicios para
las ciudades, atractivo para desarrolladores
y emprendedores, vía una estandarización
de facto de las plataformas. Para ello,
debe fomentar una plataforma abierta de
ciudad, generando así la escala necesaria e
impulsando la creación de ecosistemas, donde
el desarrollo de soluciones surja no solo desde
la ciudad, sino también desde organizaciones
y ciudadanos.
Las ciudades deben proporcionar una
infraestructura, una plataforma de servicios
digitales, que haga posible dar un paso más allá
de la prestación de los servicios a sus ciudadanos.
Así debe permitir que los servicios útiles puedan
desarrollarse y prestarse por terceros, apoyados
en la infraestructura digital común de ciudad,
haciendo posible la creación de un ecosistema
digital innovador y emprendedor.
En definitiva, existe la oportunidad de
potenciar una visión compartida y asegurar
el liderazgo de nuestras ciudades, empresas e
industrias, desarrollando seis áreas de trabajo.
POLICY BRIEF
La Ciudad como plataforma de Transformación Digital
Plan de acción
Fomentar las Ciudades Inteligentes como medio para poner en práctica pilotos a gran escala
(LSP) y promover el desarrollo y adopción de soluciones de Internet de las Cosas a través de :
1/ Proyectos innovadores ejemplo (“leading by example”)
2/ La agregación de la demanda y mecanismos avanzados de contratación en el sector público.
Potenciar una infraestructura basada en un estándar de plataforma horizontal abierta
para superar la fragmentación y fomentar el desarrollo de una oferta competitiva y un
ecosistema equilibrado, permitiendo la escala necesaria.
La plataforma abierta FIWARE que se está erigiendo como estándar de facto adoptado
por las ciudades y que ha sido desarrollada a partir de la iniciativa europea Internet
del Futuro, elaborada en colaboración con la industria. Su principal objetivo es la
creación de un ecosistema abierto y sostenible basado en estándares, facilitando así
el desarrollo de aplicaciones digitales en diferentes sectores, entre otros Smart Cities,
Industria, Agricultura/Alimentación, Energía.
Apoyar el intercambio de datos y el uso abierto de datos (Open Data) de una forma
segura y que promueva la confianza digital, estimulando el desarrollo digital basado en
datos (”Economy of Data”)
Impulsar los programas de aceleración y financiación a start-ups y PYMEs que lancen al
mercado nuevos productos y servicios para la ciudad, en particular basados en Internet
de las Cosas. Asegurar que puedan acceder a las plataformas tecnológicas necesarias y a
datos abiertos es imprescindible para el desarrollo de aplicaciones y servicios innovadores.
Fomentar modelos de relación público-privados y nuevos esquemas para gestionar de
manera más eficaz la innovación y las acciones de asimilación (ej. vía acuerdos Público
Privado –CPPP- y esquemas de Compra Pública Pre-comercial –PCP- y Compra Pública
de soluciones Innovadoras –PPI-)
Integrar las iniciativas ciudades, para estimular la escala, el desarrollo de comunidades
de agentes en torno a plataformas horizontales, apoyando así la creación de redes
y la interacción, el intercambio de buenas prácticas, el fomento de habilidades y
actividades de formación (ej. Open Agile Smart Cities (OASC))
Para mayor información:
https://www.telefonica.com/es/web/public-policy/crecimiento-economico/smart-cities
Smart Cities. La Ciudad como plataforma de Transformación Digital
The city as a platform for Digital Transformation
The 21st century is going to be the century of cities. The world is undergoing the largest wave of
urbanization: more than half of the population is now living in the cities. The digital revolution is
leading us to a hyper-connected world and a sharing society. Hence, the Smart City concept, at the
confluence of these two mega-trends is especially relevant.
Europe, well-positioned in the development of its cities, has now the opportunity to leverage the
city as a platform for digital transformation of the economy and the society. Latin America can
take advantage of the digital transformation to meet the economic and social challenges ahead.
New technologies allow the improvement of
the citizens’ quality of life and a more efficient
delivery of services by public administrations,
in an environmentally sustainable way.
Besides, there is an opportunity to go beyond.
Cities are meant to become a fundamental
tool for the development of public policies
and economic growth in the coming years.
Cities have always managed to adapt to new
challenges. Now it is the time to address the
cities’ new digital ecosystem, to respond
to environment the citizens. The digital
revolution will allow the Smart City to be
at the heart of a new digital ecosystem of
innovation and entrepreneurship, expanding
and transforming the information of citizens
and organizations.
Cities must provide a digital infrastructure,
a platform for digital services. This will allow
not only the provision of nowadays services,
but the development of new services by
any provider or entrepreneur supported on a
common digital infrastructure of the city. The
city may thus foster a flourishing, creative,
innovative and entrepreneurial digital
ecosystem that will lay foundations for future
economic growth.
The city platform must be set up to facilitate
synergies and ensure interoperability with
other services and systems such as transport,
energy, health, etc. We need to encourage
innovation based on an open platform and
open data, promoting the city as a living lab
for the Internet of Things and a tech hub.
Europe has the opportunity to repeat the
success of the GSM standard, developing
a digital single market of applications and
services for cities and industries, attractive to
European developers and entrepreneurs.
To do so, Europe must promote an open
platform for the city, thereby generating the
necessary scale and encouraging the creation
of ecosystems in which the development of
solutions arises not only from the city, but
also from citizens and organisations.
In short, there is an opportunity to promote
a shared vision and ensure the leadership
of our cities, enterprises and industries,
developing six areas of work in Europe.
POLICY BRIEF
The city as a platform for Digital Transformation
Action Programme
Foster Smart Cities to put into practice Large Scale Pilots (LSPs) and promote the
development and adoption of Internet of Things solutions through:
1/ Innovative sample projects (“leading by example”)
2/ The aggregation of demand and advanced procurement mechanisms in the public sector.
Promote a horizontal open platform standard in order to overcome fragmentation and
encourage the development of a competitive offer and a balanced ecosystem, allowing
the necessary scale.
The FIWARE open platform is becoming the de facto standard adopted by cities. It has
been developed upon the basis of the European Future Internet initiative, conducted
in partnership with industry. Its main aim is to promote the creation of an open
and sustainable ecosystem based on standards, easing the development of smart
applications in different sectors among others Smart Cities, Smart Industry, Smart
Agrifood, Smart Energy.
Endorse data sharing and the use of open data in a safe and reliable manner, stimulating
data-driven digital development (”Economy of Data”)
Promote acceleration and funding programs for start-ups and SMEs launching new
products and services for the city and industries, particularly those related to the
Internet of Things. Ensuring that SMEs can gain access to the technology platforms
and open data necessary for the development of innovative applications and services.
Encourage public-private models of relationship and new patterns for the more
effective management of innovation and take-up actions (e.g. public-private
partnerships, pre-commercial public procurement schemes and public procurement of
innovative solutions)
Integrate city initiatives to stimulate the scale and the development of communities
of agents around open horizontal platforms, supporting the creation of networks and
interaction, the exchange of good practices and promoting skills and training activities
(e.g. Open Agile Smart Cities (OASC))
For further information:
https://www.telefonica.com/en/web/public-policy/economic-growth
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WŽƌ ƐƵ ƉĂƌƚĞ͕ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ;ĐŽŶ ƵŶĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ĚĞ ĞŶƚƌĞ ϱ LJ ϭϬ ŵŝůůŽŶĞƐͿ ƐƵƉŽŶĞŶ ƵŶĂ
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ĐŝƵĚĂĚĞƐ͘
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ŵĞĚŝĂŶĂƐ ;хϳϱйͿ͕ ĨƌĞŶƚĞ Ă ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĞŶ ŵĠƌŝĐĂ Ž ƐŝĂ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞŶ ƵŶĂ ŵĂLJŽƌ ƉƌŽƉŽƌĐŝſŶ ĚĞ
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ŚŝƐƚſƌŝĐŽ ƉĂƉĞů ĐŽŵŽ ĐĞŶƚƌŽƐ ĚŽŶĚĞ ƚŝĞŶĞ ůƵŐĂƌ ůĂ ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ͘ >ĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĨŽŵĞŶƚĂŶ Ğů ůŝďƌĞ
ƉĞŶƐĂŵŝĞŶƚŽ͕ůĂĐƌĞĂƚŝǀŝĚĂĚLJĞůĞŵƉƌĞŶĚŝŵŝĞŶƚŽ͗͞ĞůĂŝƌĞĚĞůĂĐŝƵĚĂĚƚĞŚĂĐĞůŝďƌĞ͘͟
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ĞĐŽŶſŵŝĐĂ LJ ĚĞ ůĂƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŝŶǀĞƌƐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ͘ Ɛş ĐŽŶĐĞŶƚƌĂďĂŶ ƵŶ ϴϬй ĚĞů W/ ĞŶ
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ĐĂůŝĨŝĐĂĚĂ͕ĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ͕ƵŶĂƌĞĚĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐLJƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ͕LJƵŶĂŵĂƐĂĐƌşƚŝĐĂĚĞĐůŝĞŶƚĞƐ͘
ƐƚĂ ĐƌĞĐŝĞŶƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ĚĞ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ƚŝĞŶĞ ƐƵ ĐŽƌƌĞůĂƚŽ ĞŶ ƐƵ ŝŵƉĂĐƚŽ
ŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů LJ ĐůŝŵĄƚŝĐŽ LJ ĞŶ ƵƐŽ ĚĞ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͗ ƐĞ ĞƐƚŝŵĂ ƋƵĞ͕ ĞŶ ůĂ ĂĐƚƵĂůŝĚĂĚ͕ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ
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ƉƌŽĐĞĚĞŶĐŝĂƐ ŵƵLJ ĚŝǀĞƌƐĂƐ͕ ĚĞƌŝǀĂĚŽƐ ĚĞ ƉƌŽĐĞƐŽƐ ŵŝŐƌĂƚŽƌŝŽƐ͕ ĚŽŶĚĞ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ůĂƐ ĐĂƵƐĂƐ
ĞĐŽŶſŵŝĐĂƐ͕ĂŵďŝĞŶƚĂůĞƐŽďĠůŝĐĂƐƉĂƌĂĂďĂŶĚŽŶĂƌƵŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝŽ͕ĞƐƚĄůĂƉĞƌƐƉĞĐƚŝǀĂĚĞĂĐĐĞĚĞƌĂůĂ
ĞĐŽŶŽŵşĂŐůŽďĂů͕ĚĞůĂŵĞũŽƌĂĞŶůĂƐĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐĚĞǀŝĚĂƋƵĞƐƵƉŽŶĞĞŶŵƵĐŚŽƐĐĂƐŽƐůůĞŐĂƌĂůĂ
ĐŝƵĚĂĚ͘ůĚĞƐĂĨşŽĞƐĚŽďůĞ͕LJƐĞĚĞďĞƌşĂĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌĞƐƚĞǀĂƌŝĂĚŽƐƵƐƚƌĂƚŽƉĂƌĂŐĞŶĞƌĂƌŝŶŶŽǀĂĐŝſŶLJ
ĐƵůƚƵƌĂ͘
ů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ƵƌďĂŶŽ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ŐƌĂŶĚĞƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĐŽŵŽ ĞŶ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ŵĄƐ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ĨŽŵĞŶƚĂ ůĂ
ƉƌĞƐŝſŶ ƉŽƌ ůŽĐĂůŝnjĂƌ Ğů ƉŽĚĞƌ ƉŽůşƚŝĐŽ ĞŶ ŶŝǀĞůĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ LJ ĚĞƐĐĞŶƚƌĂůŝnjĂƌ ůĂƐ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ͕ ĞŶ ůĂ
ďƷƐƋƵĞĚĂ ĚĞ ŵŽĚĞůŽƐ ŵĄƐ ĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐ͕ ĞĨŝĐĂĐĞƐ LJ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝǀŽƐ ƉĂƌĂ ƌĞƐŽůǀĞƌ ůŽƐ ƌĞƚŽƐ͘ ƐƚĞ ŶŝǀĞů
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝǀŽ ƌĞƐƵůƚĂŵĄƐ ƉƌŽƉŝĐŝŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ƉŽůşƚŝĐĂƐ͕ ĨĂĐŝůŝƚĂŶĚŽ ůĂ ĞŵƵůĂĐŝſŶ
ĚĞŵĞũŽƌĞƐƉƌĄĐƚŝĐĂƐLJƵŶĂŵĂLJŽƌĨůĞdžŝďŝůŝĚĂĚLJƌĂƉŝĚĞnjĚĞĂĚĂƉƚĂĐŝſŶ͘
Ŷ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ͕ ĞŶ ƵŶ ŵƵŶĚŽ ŐůŽďĂůŝnjĂĚŽ Ğů ƉƌŽƚĂŐŽŶŝƐŵŽ ĚĞ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ĚĞƐĚĞ Ğů ƉƵŶƚŽ ĚĞ
ǀŝƐƚĂĞĐŽŶſŵŝĐŽ͕ƐŽĐŝĂůLJƉŽůşƚŝĐŽƐĞĂĐƌĞĐŝĞŶƚĂĞŶƉĂƌĂůĞůŽĂůĂŵĂŐŶŝƚƵĚĚĞƐƵƐĚĞƐĂĨşŽƐ͘
ϭϯ
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ů ŐƌĂĚŽ ĚĞ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĞĐŽŶŽŵşĂ LJ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ LJ Ğů ƵƐŽ ĚĞ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐ ĚŝŐŝƚĂůĞƐ͕
ŝŶĨůƵLJĞŶ ĞŶ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ďŝĞŶĞƐƚĂƌ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ ĂƐş ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ LJ ůĂ ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ͕ LJ
ƚŝĞŶĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐĞĨĞĐƚŽƐĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ŝŶŐƌĞƐŽƐLJĞŵƉůĞŽ͘>ĂƌĞǀŽůƵĐŝſŶĚŝŐŝƚĂůĞƐƚĄ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂŶĚŽ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ͘ ů ƌŝƚŵŽ ĚĞ ĐĂŵďŝŽ ƐĞ ĞƐƚĄ ĂĐĞůĞƌĂŶĚŽ͕ ůŽƐ ĐŝĐůŽƐ ƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐ ƐĞ
ĂĐŽƌƚĂŶLJůŽƐůşŵŝƚĞƐLJĨƌŽŶƚĞƌĂƐƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐĞƐƚĄŶĚĞƐĂƉĂƌĞĐŝĞŶĚŽ͘
DŽǀŝůŝĚĂĚ LJ ĐŽŶĞĐƚŝǀŝĚĂĚ͕ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĐŽůĂďŽƌĂƚŝǀĂ͕ĐůŽƵĚ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ LJ ďŝŐ ĚĂƚĂ ƐŽŶ ĂůŐƵŶĂƐ ĚĞ ůĂƐ
ƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĞĐŽŶŽŵşĂ ĚŝŐŝƚĂů ĞŶ ůĂ ĂĐƚƵĂůŝĚĂĚ LJ ĐŽŶĨŝŐƵƌĂŶ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ
ƉĂůĂŶĐĂƐĚĞĐĂŵďŝŽĚŝŐŝƚĂů
WĂůĂŶĐĂƐĚĞůĐĂŵďŝŽĚŝŐŝƚĂů
&ƵĞŶƚĞ͗^ŵĂƌƚŝƚŝĞƐ͘>ĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĚŝŐŝƚĂůĚĞůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐ͘
WǁΘ/ƵƐŝŶĞƐƐ^ĐŚŽŽůĞŶĐŽůĂďŽƌĂĐŝſŶĐŽŶdĞůĞĨſŶŝĐĂ
>ŽƐĂǀĂŶĐĞƐƚĞĐŶŽůſŐŝĐŽƐŐĞŶĞƌĂŶĚŽƐŶƵĞǀĂƐƌĞĂůŝĚĂĚĞƐƉĂƌĂůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͗ůĂŚŝƉĞƌĐŽŶĞĐƚŝǀŝĚĂĚ͕
ĚĞƌŝǀĂĚĂ ĚĞ ůĂ ƉƌŽůŝĨĞƌĂĐŝſŶ ĚĞ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐ ĐŽŶĞĐƚĂĚŽƐ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶƚƌĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŵŽ ĞŶƚƌĞ
ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐďĂƐĂĚĂƐĞŶŵĄƋƵŝŶĂƐ;/ŶƚĞƌŶĞƚĚĞůĂƐĐŽƐĂƐ͕Ž/ŶƚĞƌŶĞƚŽĨdŚŝŶŐƐͲ/ŽdͿLJƵŶĂƐŽĐŝĞĚĂĚ
ĐŽůĂďŽƌĂƚŝǀĂĐŽŶŶƵĞǀŽƐŵŽĚĞůŽƐĚĞƌĞůĂĐŝſŶLJĐƌĞĂĐŝſŶĚĞǀĂůŽƌĞĐŽŶſŵŝĐŽ͘
ĨŝŶĂůĞƐĚĞϮϬϭϰĞůŶƷŵĞƌŽĚĞƵƐƵĂƌŝŽƐĚĞ/ŶƚĞƌŶĞƚĞŶƚŽĚŽĞůŵƵŶĚŽĂůĐĂŶnjſůŽƐϯ͘ϬϬϬŵŝůůŽŶĞƐ͘
ŽƐ ƚĞƌĐŝŽƐ ĚĞ ĞůůŽƐ ǀŝǀĞŶ ĞŶ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘ ƐƚĂƐ ĐŝĨƌĂƐ ƐĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶ ĐŽŶ ƵŶĂ
ƉĞŶĞƚƌĂĐŝſŶĚĞƵƐƵĂƌŝŽƐĚĞ/ŶƚĞƌŶĞƚĚĞůϰϯйĂŶŝǀĞůŵƵŶĚŝĂů͕ĚĞůϳϴйĞŶůŽƐƉĂşƐĞƐĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽƐLJ
ĚĞů ϯϮй ĞŶ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞƐ͘ DĄƐ ĚĞů ϵϬй ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ƋƵĞ ƚŽĚĂǀşĂ ŶŽ ƵƚŝůŝnjĂŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ
ǀŝǀĞŶĞŶůŽƐƉĂşƐĞƐĞŶĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘
ůŵƵŶĚŽĞƐĐĂĚĂǀĞnjŵĄƐŵſǀŝů͘^ŽŶLJĂϮ͘ϴϬϬŵŝůůŽŶĞƐůŽƐĂĐĐĞƐŽƐĚĞďĂŶĚĂĂŶĐŚĂŵſǀŝůĨƌĞŶƚĞĂ
ůŽƐϳϴϬŵŝůůŽŶĞƐĚĞŚŽŐĂƌĞƐƋƵĞĐƵĞŶƚĂŶĐŽŶďĂŶĚĂĂŶĐŚĂĨŝũĂ͘WĂƌĂϮϬϮϬƐĞĞƐƉĞƌĂƋƵĞĞůϵϬйĚĞ
ůĂ ƉŽďůĂĐŝſŶ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ŵĄƐ ĚĞ ϲ ĂŹŽƐ ĚĞ ĞĚĂĚ ƚĞŶŐĂ ƵŶ ƚĞůĠĨŽŶŽ ŵſǀŝů LJ ŵĄƐ ĚĞů ϵϬй ĚĞ ůŽƐ
ĂĐĐĞƐŽƐ ŵſǀŝůĞƐ ƐĞĂŶ ĚĞ ďĂŶĚĂ ĂŶĐŚĂ͘ z ĞƐƚĞ ŵƵŶĚŽ ŐĞŶĞƌĂ ĐĂĚĂ ǀĞnj ŵĄƐ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘ ,ŽLJ ĞŶ
ƉŽĐŽƐ ĚşĂƐ ƐĞ ŐĞŶĞƌĂ ůĂ ŵŝƐŵĂ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͕ ƚĂŶƚŽ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƉĞƌƐŽŶĂƐ ĐŽŵŽ ĚĞ
ŵĄƋƵŝŶĂƐ͕ƋƵĞůĂĂĐƵŵƵůĂĚĂĞŶůĂƚŽĚĂůĂŚŝƐƚŽƌŝĂ͘
ϭϰ
ͮ^ŵĂƌƚŝƚŝĞƐ͘>ĂŝƵĚĂĚĐŽŵŽWůĂƚĂĨŽƌŵĂĚĞdƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶŝŐŝƚĂů
WŽƌ ŽƚƌĂ ƉĂƌƚĞĞů ƉĂƌĂĚŝŐŵĂ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĐŽůĂďŽƌĂƚŝǀĂĞƐƚĄ ŝŵƉĂĐƚĂŶĚŽ ĞŶ ůĂĞĐŽŶŽŵşĂ ĚĞ ƵŶĂ
ŵĂŶĞƌĂ ĐŽŶƚƵŶĚĞŶƚĞ͘ EŽ ĞdžŝƐƚĞ ƵŶĂ ĚĞĨŝŶŝĐŝſŶ ĐŽŵƷŶŵĞŶƚĞ ĂĐĞƉƚĂĚĂ ĚĞ ĞĐŽŶŽŵşĂ ĐŽůĂďŽƌĂƚŝǀĂ͕
ƉĞƌŽƐĞƉƵĞĚĞĂĨŝƌŵĂƌƋƵĞĞƐƚĞŵŽĚĞůŽĚĞĐŽŶƐƵŵŽƐĞďĂƐĂĞŶĞůŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽĞŶƚƌĞƉĂƌƚŝĐƵůĂƌĞƐĚĞ
ďŝĞŶĞƐ LJ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵĂŶĞĐşĂŶ ŽĐŝŽƐŽƐ Ž ŝŶĨƌĂƵƚŝůŝnjĂĚŽƐ͕ ƐĞŐƷŶ ƉĂĐƚĂŶ ůĂƐ ƉĂƌƚĞƐ͘ >Ă
ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶLJůĂŚŝƉĞƌĐŽŶĞĐƚŝǀŝĚĂĚƉĞƌŵŝƚĞŶĞƐƚĞĐĂŵďŝŽĚĞƉĂƌĂĚŝŐŵĂ͘
>Ă ƉƌŝŵĞƌĂ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĞƐ ƋƵĞ ŚĂ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ůĂ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ŵŽĚĞůŽƐ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝŽ LJĂ
ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͘ DĄƐ ĂůůĄ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ͕ ůĂ ƐŽĐŝĞĚĂĚ ĐŽůĂďŽƌĂƚŝǀĂ ŚĂ ĨĂĐŝůŝƚĂĚŽ ůĂ ĂƉĂƌŝĐŝſŶ ĚĞ
ŶƵĞǀŽƐ ŵŽĚĞůŽƐ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝŽ LJ ŶƵĞǀŽƐ ŵŽĚĞůŽƐ ĚĞ ƌĞůĂĐŝſŶ ƋƵĞ ĂĨĞĐƚĂŶ ŶŽƚĂďůĞŵĞŶƚĞ Ă ůĂƐ
ĐŝƵĚĂĚĞƐ͘ƐƚĂŵŽƐǀŝĞŶĚŽĞũĞŵƉůŽƐĞŶƐĞĐƚŽƌĞƐĐŽŵŽĞůƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞĚĞƉĂƐĂũĞƌŽƐ;Ğũ͘hďĞƌͿŽĞŶĞů
ĂůŽũĂŵŝĞŶƚŽƚƵƌşƐƚŝĐŽ;Ğũ͘ŝƌďŶďͿ͘EŽƐĞƚƌĂƚĂƐŽůŽĚĞŚĂĐĞƌůŽŵŝƐŵŽĚĞƵŶĂŵĂŶĞƌĂŵĄƐĞĨŝĐŝĞŶƚĞ͕
ƐŝŶŽƋƵĞůĂƐƌĞŐůĂƐĚĞũƵĞŐŽĞƐƚĄŶĐĂŵďŝĂŶĚŽ͘
WĞƌŽ ĞŶ ĞƐƚĞ ĐŽŶƚĞdžƚŽ͕ ŶŽ ƉƵĞĚĞ ŽůǀŝĚĂƌƐĞ ƋƵĞ Ğů ĐŝƵĚĂĚĂŶŽ ĞƐ Ğů ƐĞŶƐŽƌ ŵĄƐ ŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ͘ hŶĂ
ĐŝƵĚĂĚŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞŶŽƐĞƉƵĞĚĞďĂƐĂƌƷŶŝĐĂŵĞŶƚĞĞŶůĂƐĐĂƉĂĐŝĚĂĚĞƐƚĞĐŶŽůſŐŝĐĂƐĚĞůĂƐĞŵƉƌĞƐĂƐ
ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƌĂƐĚĞƐŝƐƚĞŵĂƐ͕ŽĞŶůĂǀŝƐŝſŶLJĂŵďŝĐŝſŶĚĞůŽƐŐĞƐƚŽƌĞƐƵƌďĂŶŽƐ͘>ĂĐŝƵĚĂĚŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ
ŶĞĐĞƐŝƚĂ ŐĞŶĞƌĂƌĐŽŵƉƌŽŵŝƐŽ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽ͕ ƉĂƌĂ ĨŽƌũĂƌ ƵŶĂ ĂůŝĂŶnjĂ ĞŶƚƌĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ LJ ƐƵƐ ŐƌƵƉŽƐ ĚĞ
ŝŶƚĞƌĠƐ͕LJƉĂƌĂĐŽŶƐĞŐƵŝƌƋƵĞůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂƐĞŝŵƉůŝƋƵĞ͕ƐĞĐŽŵƉƌŽŵĞƚĂLJƉĞƌĐŝďĂĂƐƵĐŝƵĚĂĚĐŽŵŽ
ƵŶƉƌŽLJĞĐƚŽĐŽŵƷŶ͕ŝůƵƐŝŽŶĂŶƚĞLJƉƌŽƉŝŽ͘
ͲKƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĚŝŐŝƚĂůĚĞĞŵƉƌĞƐĂƐLJĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝŽŶĞƐͲ
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ů ĞŶƚŽƌŶŽ ĚĞ ŽƉĞŶ ĚĂƚĂ ;ĚĂƚŽƐ ĂďŝĞƌƚŽƐͿ ŶŽ ƉŽĚƌşĂ ƐĞƌ ĞŶƚĞŶĚŝĚŽ ƐŝŶ ůĂ ƌĞĂůŝĚĂĚ ĚĞů ďŝŐ
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ĞŶĞƌŐşĂ͕ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞ ƐĂůƵĚ͕ Ž Ğů ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͘ dŽĚŽƐ ĞƐƚŽƐ ĂǀĂŶĐĞƐ ĨĂĐŝůŝƚĂŶ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ
ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĚĞůĂĐŝƵĚĂĚ͘
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LJƐŽĐŝĂů͕ĞĐŽŶſŵŝĐŽLJĐƵůƚƵƌĂů͕ĐŽŶƐŝĚĞƌĂĐŝŽŶĞƐŵĠĚŝĐĂƐ͕ĞĚƵĐĂĐŝſŶ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐƉƷďůŝĐŽƐLJƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ͕
ƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͕ŽĐŝŽ͕ďŝĞŶĞƐĚĞĐŽŶƐƵŵŽ͕ǀŝǀŝĞŶĚĂLJĞŶƚŽƌŶŽŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂů͕ƵƌŽƉĂĐƵĞŶƚĂĐŽŶŵĄƐ
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ĨƵŶĐŝſŶĚĞůŽƐşŶĚŝĐĞƐ͘ϯ
,ŝŐŚĞƐƚͲ>ŽǁĞƐƚƋƵĂůŝƚLJŽĨůŝǀŝŶŐƌĂŶŬĞĚĐŝƚŝĞƐ͘
YƵĂůŝƚLJŽĨ>ŝǀŝŶŐǁŽƌůĚǁŝĚĞĐŝƚLJƌĂŶŬŝŶŐƐϮϬϭϱʹDĞƌĐĞƌƐƵƌǀĞLJ͘
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ƵŶĂĚĞůŽƐƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐƚĞĐŶŽůŽŐşĂƐĨŝũĂŽŵſǀŝůĚĞĂĐĐĞƐŽďĂŶĚĂĂŶĐŚĂ;ƵŶϵϳйĂĐĐĞƐŽďĂŶĚĂĂŶĐŚĂ
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ƚŽĚŽƐůŽƐƐƚĂĚŽƐŵŝĞŵďƌŽƐĚĞůĂh͘
>ĂƐƚĂƐĂƐĚĞƉĞŶĞƚƌĂĐŝſŶĚĞƚĞůĞĨŽŶşĂŵſǀŝůĚĞƵƌŽƉĂĞƐƚĄŶĞŶƚƌĞůĂƐŵĄƐĂůƚĂƐĚĞůŵƵŶĚŽ͕ƚĂŶƚŽ
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>ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂͿ͕ĐŽŵŽĚĞƉĞŶĞƚƌĂĐŝſŶĚĞƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ;ϰϵйͿϰLJƉŽƌƚĂŶƚŽĚĞďĂŶĚĂĂŶĐŚĂŵſǀŝů͕Ɛŝ
ďŝĞŶ Ğů ŵĂLJŽƌ ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĂĐƚƵĂů ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĞŶ ƐŝĂ WĂĐşĨŝĐŽ͕ ƋƵĞ ĞƐ ůşĚĞƌ ŵƵŶĚŝĂů ĞŶ ŶƵĞǀĂƐ
ƐƵƐĐƌŝƉĐŝŽŶĞƐŵſǀŝůĞƐ͘
Ŷ>d͕ůĂĐŽďĞƌƚƵƌĂĞŶƵƌŽƉĂĐŽŶƚŝŶƵſƐƵƌĄƉŝĚŽĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽƉĂƐĂŶĚŽĚĞƵŶϱϵ͕ϭйĂƵŶϳϵ͕ϰйϱ͕Ɛŝ
ďŝĞŶƐŝŐƵĞƉŽƌĚĞƚƌĄƐĚĞƉĂşƐĞƐĐŽŵŽhhƋƵĞƐƵƉĞƌĂŶƵŶϵϬйĚĞĐŽďĞƌƚƵƌĂ͘
ϯ
YƵĂůŝƚLJŽĨ>ŝǀŝŶŐǁŽƌůĚǁŝĚĞĐŝƚLJƌĂŶŬŝŶŐƐϮϬϭϱʹDĞƌĐĞƌƐƵƌǀĞLJ͘ŚƚƚƉƐ͗ͬͬǁǁǁ͘ŝŵĞƌĐĞƌ͘ĐŽŵͬĐŽŶƚĞŶƚͬƋƵĂůŝƚLJͲ
ŽĨͲůŝǀŝŶŐ͘ĂƐƉdž
dŚĞDŽŶŽĐůĞYƵĂůŝƚLJŽĨ>ŝĨĞ^ƵƌǀĞLJϮϬϭϱ
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ĐŽŶŽŵŝƐƚ͘dŚĞǁŽƌůĚΖƐŵŽƐƚΖůŝǀĞĂďůĞΖĐŝƚŝĞƐ͘
ϰ
&ƵĞŶƚĞ͗'^D͘dŚĞDŽďŝůĞĐŽŶŽŵLJϮϬϭϱ
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ŚƚƚƉƐ͗ͬͬĞĐ͘ĞƵƌŽƉĂ͘ĞƵͬĚŝŐŝƚĂůͲĂŐĞŶĚĂͬĞŶͬŶĞǁƐͬƐƚƵĚLJͲďƌŽĂĚďĂŶĚͲĐŽǀĞƌĂŐĞͲĞƵƌŽƉĞͲϮϬϭϰ
ϭϳ
ͮ^ŵĂƌƚŝƚŝĞƐ͘>ĂŝƵĚĂĚĐŽŵŽWůĂƚĂĨŽƌŵĂĚĞdƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶŝŐŝƚĂů
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ĚĞƐŝĂͲWĂĐşĨŝĐŽLJŵĠƌŝĐĂĚĞůEŽƌƚĞ͕ĂůŐƵŶŽƐŽƉĞƌĂĚŽƌĞƐĞƵƌŽƉĞŽƐŚĂŶƐŝĚŽĐĂƉĂĐĞƐĚĞŝŵƉƵůƐĂƌůĂ
ĂĚŽƉĐŝſŶĚĞ>dŐƌĂĐŝĂƐĂůĂŵĂLJŽƌĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝĚĂĚĚĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝǀŽƐLJĞůƌĞĨĂƌŵŝŶŐĚĞůĞƐƉĞĐƚƌŽ͘
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ŶƷŵĞƌŽ ĚĞ ĐŽŶĞdžŝŽŶĞƐ ƐƵƉĞƌĂ ůŽƐ ϱϬ ŵŝůůŽŶĞƐ͕ ƐĞŐƵŝĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ͘hh͘ ĐŽŶ ϰϮ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ
ĐŽŶĞdžŝŽŶĞƐ͕LJ:ĂƉſŶĐŽŶϭϭŵŝůůŽŶĞƐ͘
ϭ͘ϰ>ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂ͕ůĂƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĚŝŐŝƚĂůƉĂƌĂƐƵƉĞƌĂƌůŽƐƌĞƚŽƐ
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ĚĞƐĂĐĞůĞƌĂĐŝſŶ ;ďĂũĂĚĂ ĚĞ ƉƌĞĐŝŽƐ ĚĞ ůĂƐ ŵĂƚĞƌŝĂƐ ƉƌŝŵĂƐ͕ ĞŶĐĂƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂ ĨŝŶĂŶĐŝĂĐŝſŶ
ĞdžƚĞƌŶĂ͕ ŵĞŶŽƌĞƐ ĞŶƚƌĂĚĂƐ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂů͕ ĞƚĐ͘Ϳ ƐŽŶ LJĂ ǀŝƐŝďůĞƐ LJ ƐĞ ƵŶĞŶ Ă ĂůŐƵŶŽƐ ƉƌŽďůĞŵĂƐ
ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĞƐĚĞůĂƌĞŐŝſŶ͗ŶŝǀĞůĞƐďĂũŽƐĚĞƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝĚĂĚ͕ŶŝǀĞůĞƐĂůƚŽƐĚĞĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚ͕ĐĂƌĞŶĐŝĂƐĞŶ
ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐLJƐĞŐƵƌŝĚĂĚ͘
Ŷ ĞƐƚĞ ĞŶƚŽƌŶŽ͕ ůĂ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ ĂďŽƌĚĂƌ ƉƌŽĨƵŶĚĂƐ ƌĞĨŽƌŵĂƐ ĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂůĞƐ ƐĞ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞ ĞŶ ƵŶĂ
ĞdžŝŐĞŶĐŝĂƉĂƌĂĞǀŝƚĂƌƋƵĞůŽƐƉĂşƐĞƐůĂƚŝŶŽĂŵĞƌŝĐĂŶŽƐƐĞƋƵĞĚĞŶƌĞnjĂŐĂĚŽƐ͘ŶƚƌĞĞƐƚĂƐƌĞĨŽƌŵĂƐ͕
ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂƐĞŐƵƌĂƌ ůĂ ƉƌŝŽƌŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌĞŐŝſŶ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ
ůĂƚŝŶŽĂŵĞƌŝĐĂŶŽƐƉƵĞĚĂŶĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌĞůĞŶŽƌŵĞƉŽƚĞŶĐŝĂůƋƵĞĐŽŶůůĞǀĂĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ
LJĞŵƉůĞŽ͕ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƉĂƌĂƌĞĚƵĐŝƌůĂƉŽďƌĞnjĂLJůĂĚĞƐŝŐƵĂůĚĂĚ͘
ů ĐĂƐŽ ĚĞ >ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂ ŶŽ ĞƐ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞ Ăů ĚĞů ƌĞƐƚŽ ĚĞů ŵƵŶĚŽ͘ ^ŝ ĂƚĞŶĚĞŵŽƐ Ă ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ĚĞ ůĂ
ƌĞŐŝſŶŶŽƐĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐĐŽŶĐŝĨƌĂƐƋƵĞĚĞŵƵĞƐƚƌĂŶĞůĂŵƉůŝŽŝŶƚĞƌĠƐĚĞůŽƐůĂƚŝŶŽĂŵĞƌŝĐĂŶŽƐƉŽƌ
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•
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>ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂ͕LJŵĄƐĚĞůϯϬйĚĞĞƐƚĂƐĐŽŶĞdžŝŽŶĞƐƚŝĞŶĞĂĐĐĞƐŽĂŝŶƚĞƌŶĞƚ͖
•
ŶƐŽůŽĐŝŶĐŽĂŹŽƐ͕ĚĞƐĚĞϮϬϬϳĂϮϬϭϮĞůŶƷŵĞƌŽĚĞĂĐĐĞƐŽƐŵſǀŝůĞƐƐĞŵƵůƚŝƉůŝĐſƉŽƌϳ͖
•
>ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂůŝĚĞƌſĞŶϮϬϭϮĞůĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽŵƵŶĚŝĂůĚĞůƚƌĄĨŝĐŽĚĞ/ŶƚĞƌŶĞƚĐŽŶƵŶϰϴй͕ŵƵLJ
ƐƵƉĞƌŝŽƌĂůĚĞƵƌŽƉĂŽĐĐŝĚĞŶƚĂůŽhh͕ƉĞƌŽƚĂŵďŝĠŶĂůĚĞƵƌŽƉĂĚĞůƐƚĞŽƐŝĂ͘
ϭϴ
ͮ^ŵĂƌƚŝƚŝĞƐ͘>ĂŝƵĚĂĚĐŽŵŽWůĂƚĂĨŽƌŵĂĚĞdƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶŝŐŝƚĂů
•
ŽƐĚĞůŽƐƉĂşƐĞƐĐŽŶŵĂLJŽƌŶƷŵĞƌŽĚĞƵƐƵĂƌŝŽƐĞŶ/ŶƚĞƌŶĞƚĞƐƚĄŶĞŶ,ŝƐƉĂŶŽĂŵĠƌŝĐĂ͗ƌĂƐŝůĞů
ĐƵĂƌƚŽLJDĠdžŝĐŽĞůĚĞĐŝŵŽƐĞŐƵŶĚŽϲ͘
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WĞƌŽ Ğů ĐĂƚĄůŽŐŽ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ ŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞƐ ƐĞ ĞƐƚĄ ĞdžƚĞŶĚŝĞŶĚŽ ĚĞ ŵĂŶĞƌĂ ƉĂƌĂůĞůĂ Ă ůĂ
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ƐŽĐŝĞĚĂĚŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞLJďŝĞŶĞƐƚĂƌŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞͲ͕ƉƵĚŝĞŶĚŽƐĞƌĚĞƐĚŽďůĂĚŽĞƐƚĂƷůƚŝŵĂĞŶĚŽƐĄŵďŝƚŽƐ͗
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ĐůĂƐŝĨŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĞƐƚĞ ĞƐ ƵŶ ŵĂƌĐŽ ŐĞŶĞƌĂů ƋƵĞ ĞŵƉƌĞƐĂƐ Ğ ŝŶƐƚŝƚƵĐŝŽŶĞƐ ĞƐƚĄŶ ƉƌŽŐƌĞƐŝǀĂŵĞŶƚĞ
ĂĚŽƉƚĂŶĚŽ͘
ƐƚŽƐĄŵďŝƚŽƐůŽƐĚĞĨŝŶĞEKZĞŶůŽƐƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐƚĠƌŵŝŶŽƐ͗
ů ĄŵďŝƚŽ ĐŽŶŽŵşĂ /ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ;^ŵĂƌƚ ĐŽŶŽŵLJͿ ĂŐƌƵƉĂ ůŽƐ ĂƚƌŝďƵƚŽƐ
ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐĐŽŶůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚĚĞůĂĐŝƵĚĂĚƉĂƌĂĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƐĞĞŶƚĠƌŵŝŶŽƐĚĞĞŵƉůĞŽ͕ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ
ĞĐŽŶſŵŝĐŽ LJ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌŽ͘ >Ă ĐŽŶŽŵşĂ /ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ƉĞƌƐŝŐƵĞ ƵŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽ ĞŶ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ
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ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ LJ ůĂ ĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂ͘ hŶĂ ĞĐŽŶŽŵşĂ ŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ƚĂŵďŝĠŶ ŝŵƉůŝĐĂ ƵŶĂ ŝŶƚĞƌĐŽŶĞdžŝſŶ ůŽĐĂů LJ
ŐůŽďĂůĚĞďŝĞŶĞƐ͕ƐĞƌǀŝĐŝŽƐLJĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽƐ͘
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ĐŽŶũƵŐĂƌ ĂĚĞĐƵĂĚĂŵĞŶƚĞ ůŽƐ ŝŶƚĞƌĞƐĞƐ ĚĞ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ƐŽĐŝĂůĞƐ͕ ĞŵƉƌĞƐĂƐ LJ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂĐŝŽŶĞƐ͘ >Ă ŚĞƌƌĂŵŝĞŶƚĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƉĂƌĂ ůŽŐƌĂƌůŽ ƐŽŶ ůĂƐ d/͕ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ƵŶĂ ŐĞƐƚŝſŶ
ŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĐĞƐŽƐ LJ ůĂ ŝŶƚĞƌŽƉĞƌĂďŝůŝĚĂĚ ĞŶƚƌĞ ĂĐƚŽƌĞƐ ƉĂƌĂ ĐŽŵƉĂƌƚŝƌ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ŶŽ
ƐŽůĂŵĞŶƚĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ͕ ƐŝŶŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĐŽŶ ŽƚƌŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ Ğ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘ WŽƌ
'ŽďĞƌŶĂŶnjĂ /ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ƐĞ ĞŶƚŝĞŶĚĞ ůĂ ŐĞƐƚŝſŶ ŐůŽďĂů ĚĞ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͕ ŝŶƚĞŐƌĂŶĚŽ ŐŽďŝĞƌŶŽ͕
ŽƌŐĂŶŝnjĂĐŝŽŶĞƐ ƉƷďůŝĐĂƐ LJ ƉƌŝǀĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ ƉƵĞĚĂ ĨƵŶĐŝŽŶĂƌ ĐŽŶ ĞĨŝĐŝĞŶĐŝĂ LJ ĞĨŝĐĂĐŝĂ
ĐŽŵŽ ƵŶ ƷŶŝĐŽ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽ͘ hŶĂ ĐŝƵĚĂĚ ĐŽŶ ŐŽďĞƌŶĂŶnjĂ ŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ŝŶĐůƵLJĞ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ ƉĂƌĂ
ŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌ ƵŶ ĞŶƚŽƌŶŽ ũƵƐƚŽ LJ ĞƋƵŝƚĂƚŝǀŽ͕ ƚƌĂŶƐƉĂƌĞŶƚĞ͕ ƵŶĂ ŐĞƐƚŝſŶ ſƉƚŝŵĂ Ğ ŝŶƚĞŐƌĂĚĂ ĚĞ ůŽƐ
ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ;'ŽďŝĞƌŶŽ ůĞĐƚƌſŶŝĐŽͿ LJ ůĂ ƉƌŽƚĞĐĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ĞŶƚĞŶĚŝĚĂ ĐŽŵŽ ƵŶ ĚĞƌĞĐŚŽ
ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂůĚĞůĂĐŝƵĚĂĚĂŶşĂ͘
ů ĄŵďŝƚŽ ŶƚŽƌŶŽ /ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ;^ŵĂƌƚ ŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚͿ ĂŐƌƵƉĂ ĂƚƌŝďƵƚŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ
ĐŽŶĞůŵĞĚŝŽŶĂƚƵƌĂů͕ůĂƐĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐĨşƐŝĐĂƐĚĞĞŶĞƌŐşĂ͕ĂŐƵĂLJĞůƵƌďĂŶŝƐŵŽ͕ĂƐşĐŽŵŽůĂĐĂƉĂĐŝĚĂĚ
ĚĞƐĞƌƐŽƐƚĞŶŝďůĞĞŶƐƵĨƵŶĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽĞŶĞůƉƌĞƐĞŶƚĞLJĞŶĞůĨƵƚƵƌŽ͘hŶĞŶƚŽƌŶŽŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞŝŶĐůƵLJĞ
ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐƉĂƌĂŐĂƌĂŶƚŝnjĂƌƵŶĚĞƐĂƌƌŽůůŽĂƌŵſŶŝĐŽĚĞůĂƐŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐ͕ŽƌŝĞŶƚĂĚŽĂƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ
ůĂƐ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͕ ŐĂƌĂŶƚŝnjĂ ůĂ ƉƌĞƐĞƌǀĂĐŝſŶ ĚĞů ŵĞĚŝŽ ĂŵďŝĞŶƚĞ ƉĂƌĂ ĨƵƚƵƌĂƐ
ŐĞŶĞƌĂĐŝŽŶĞƐLJĞůĂĐĐĞƐŽLJĚŝƐĨƌƵƚĞĚĞůĞƐƉĂĐŝŽƵƌďĂŶŽĂůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͘
ů ĄŵďŝƚŽ DŽǀŝůŝĚĂĚ /ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ;^ŵĂƌƚ DŽďŝůŝƚLJͿ ĂŐƌƵƉĂ ĂƚƌŝďƵƚŽƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚŽƐ
ĐŽŶ Ğů ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ LJ ůĂ ůŽŐşƐƚŝĐĂ͘ WŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ŝŶƚĞŐƌĂĚŽƐ Ğ ŝŶƚĞƌĐŽŶĞĐƚĂĚŽƐ ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ
ƉƷďůŝĐŽ͕ĞĨŝĐŝĞŶƚĞƐLJƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐŽƐŝƐƚĞŵĂƐĚĞŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶĞŶƚŝĞŵƉŽƌĞĂůƉĂƌĂůŽƐĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ͘WŽƌ
DŽǀŝůŝĚĂĚ/ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞƐĞĞŶƚŝĞŶĚĞůĂŐĞƐƚŝſŶƐĞŐƵƌĂ͕ĞĨŝĐŝĞŶƚĞLJƐŽƐƚĞŶŝďůĞĚĞůŽƐƐŝƐƚĞŵĂƐůŽŐşƐƚŝĐŽƐLJ
ĚĞ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ƉĂƌĂ ĨĂĐŝůŝƚĂƌ Ă ůŽƐ ĐŝƵĚĂĚĂŶŽƐ Ğů ĂĐĐĞƐŽ͕ ƵƐŽ LJ ĚŝƐĨƌƵƚĞ ĚĞů ĞƐƉĂĐŝŽ ƵƌďĂŶŽ͕
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^ŵĂƌƚ ŝƚLJ͗ ůŽƐ ^ŵĂƌƚ>ĂďƐ ƋƵĞ ĐŽŵƉĂƌƚĞŶ Ğů ƐĞƌ ĂƐĞŶƚĂŵŝĞŶƚŽƐ ĚĞ ƵŶĂ ĞƐĐĂůĂ ŵĞŶŽƌ ;ĐŝƵĚĂĚ
ƉĞƋƵĞŹĂ͕ďĂƌƌŝŽ͕ĚŝƐƚƌŝƚŽ͕͙ͿLJĚĞŶƵĞǀĂĐƌĞĂĐŝſŶůŽƋƵĞƉĞƌŵŝƚĞƵŶĚŝƐĞŹŽƵƌďĂŶŽĞƐƉĞĐşĨŝĐĂŵĞŶƚĞ
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ůŽƐ ůşĚĞƌĞƐ ƵƌďĂŶŽƐ ŐůŽďĂůĞƐ ;ŐůŽďĂů ŚƵďƐͿ ƋƵĞ ƐŽŶ ĐŽŶƐĐŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ ĚĞ ůĂ ƚĞĐŶŽůŽŐşĂ
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ƐƵĨĂǀŽƌƚŝĞŶĞŶůŽƐƌĞĐƵƌƐŽƐLJůĂƉƌŝŽƌŝĚĂĚƉŽůşƚŝĐĂĞŶƚĂŶƚŽƋƵĞƐŽŶůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐƋƵĞĂůďĞƌŐĂŶůŽƐ
ĐĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ĚĞĐŝƐŝſŶ ƉŽůşƚŝĐĂ LJ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ͘ Ŷ ƐƵ ĐŽŶƚƌĂ ĞƐƚĄ ƐƵ ŐƌĂŶ ĞƐĐĂůĂ LJ ƵŶĂ ŵĂLJŽƌ ƌŝŐŝĚĞnj
ĚĞƌŝǀĂĚĂĚĞůĂŶĞĐĞƐŝĚĂĚĚĞŵĂŶƚĞŶĞƌĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐƉƌĞĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ͘
>ŽŶĚƌĞƐ͕ dŽŬŝŽ͕ ^ŝĚŶĞLJ LJ EƵĞǀĂ zŽƌŬ ƐŽŶ ƌĞĨĞƌĞŶƚĞƐ ĞŶ ĐŝƵĚĂĚ ŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ Ă ŶŝǀĞů ŐůŽďĂů ƋƵĞ
ĂĚĂƉƚĂŶ͕ƚƌĂƚĂŶĚŽĚĞƌĞĨŽƌnjĂƌƐƵƐǀĞŶƚĂũĂƐĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂƐĞŶůĂĂƌĞŶĂƵƌďĂŶĂŐůŽďĂů͕ĐĞŶƚƌŽƐĚŽƚĂĚŽƐ
ĚĞ ŝŶŶŽǀĂĐŝſŶ ƐŽĐŝĂů͕ ŶƷĐůĞŽƐ ĚĞ ĐƌĞĂĐŝſŶ ĐŝĞŶƚşĨŝĐĂ͕ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞƐ LJ ŚĂďŝƚĂďůĞƐ Ž ŚƵďƐ
ĚŽƚĂĚŽƐĚĞƵŶĂŵŽǀŝůŝĚĂĚĨůƵŝĚĂ͘
&ŝŶĂůŵĞŶƚĞ͕ ůŽƐ ĐĞŶƚƌŽƐ ƵƌďĂŶŽƐ ĚĞ ƐĞŐƵŶĚŽ ŽƌĚĞŶ ƚƌĂƚĂŶ ĚĞ ĂĚĂƉƚĂƌ ĞƐƚŽƐ ŵŽĚĞůŽƐ Ă ƐƵƐ
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ŵƵŶŝĐŝƉŝŽ ĚĞ ŐƵĂƐ ĚĞ ^ĂŶ WĞĚƌŽ ;^ĂŽ WĂƵůŽͿ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ ĐŽŵŽ ŽďũĞƚŝǀŽ ůĂ ŵŽĚĞƌŶŝnjĂĐŝſŶ LJ
ĚŝŐŝƚĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ƉƷďůŝĐŽƐ LJ ƋƵĞ ƐĞƌǀŝƌĄ ĐŽŵŽ ŵŽĚĞůŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĞũĞĐƵĐŝſŶ ĚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ
ƐŝŵŝůĂƌĞƐĞŶŽƚƌĂƐƌĞŐŝŽŶĞƐĚĞƌĂƐŝů͘ůƉƌŽĐĞƐŽĚĞƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂĐŝſŶĞƐƚĄĞŶƉůĞŶŽĂƉŽŐĞŽLJǀĂŵĄƐ
ĂůůĄ ĚĞ ůĂ ŵŽĚĞƌŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƐĞƌǀŝĐŝŽƐ ĚĞ ĐŽŶĞdžŝſŶ LJ ĚĞ ǀŽnj͕ ƉƵĞƐƚŽ ƋƵĞ ƚĂŵďŝĠŶ ĐƵďƌĞ Ğů
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ŵŝƐŵĂƐŶĞĐĞƐŝĚĂĚĞƐLJůŽƐŐŽďŝĞƌŶŽƐůŽĐĂůĞƐƚƌĂƚĂŶĚĞƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌƐĞƌǀŝĐŝŽƐƐŝŵŝůĂƌĞƐ͘
^ƵƌŐĞŶ ƉƵĞƐ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ Ă ŶŝǀĞů ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ůŝĚĞƌĂĚĂƐ ƉŽƌ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ƚĂůĞƐ ĐŽŵŽ K^ ;KƉĞŶ
ĂŶĚ ŐŝůĞ ^ŵĂƌƚ ŝƚŝĞƐͿϵ͕ ĚŽŶĚĞ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ƐĞ ĂƐŽĐŝĂŶ ƉŽƚĞŶĐŝĂŶĚŽ ĞƐƚĄŶĚĂƌĞƐ ;ďĂƐĂĚŽƐ ĞŶ
&/tZͿ ƋƵĞ ĨĂĐŝůŝƚĂŶ ůĂ ŝŶƚĞƌŽƉĞƌĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ LJ ůĂ ƉŽƌƚĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞ ůĂƐ ŵŝƐŵĂƐ Ă
ŵƷůƚŝƉůĞƐĐŝƵĚĂĚĞƐ͕ĂƐşĐŽŵŽůĂĐŽŵƉĂƌƚŝĐŝſŶĚĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐŝĂƐLJƐĞƌǀŝĐŝŽƐ͘
ŶĞƐƚĂŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƋƵĞƚŝĞŶĞŵĞŶŽƐĚĞϵŵĞƐĞƐĚĞǀŝĚĂĞŶŶŽǀŝĞŵďƌĞϮϬϭϱ͕LJĚĞůĂƋƵĞƐĞŚĂďůĂ
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ĞůůĂƐ sĂůĞŶĐŝĂ͕ ^ĂŶƚĂŶĚĞƌ͕ DĄůĂŐĂ͕ ^ĞǀŝůůĂ͕ ^ĂďĂĚĞůů LJ 'ƵĂĚĂůĂũĂƌĂ ĞŶ ƐƉĂŹĂ LJ ĚŝǀĞƌƐĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ
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;dŽĐĂŶƚŝŶƐͿ ĂŶĚ dĂƋƵĂƌŝƚŝŶŐĂ ;^ĆŽ WĂƵůŽͿ͕ ĞƚĐ͘ ƚŽĚĂƐ ĞůůĂƐ ďƵƐĐĂŶĚŽ ĐƌĞĂƌ ƵŶ ŵĞƌĐĂĚŽ ƉĂƌĂ ƐŵĂƌƚ
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•
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•
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•
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•
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•
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•
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•
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•
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/ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞ ŝŶŝĐŝĂĚŽ ĞŶ ϮϬϭϬ ƉĂƌĂ ŝŶƚĞƌĐŽŶĞĐƚĂƌ ůĂ ŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂ LJ Ğů ƐĞŐƵŶĚŽ ƉĂƌĂ ƵƚŝůŝnjĂƌ ůĂ
ƚĞĐŶŽůŽŐşĂƉĂƌĂĂďŽƌĚĂƌĐƵĞƐƚŝŽŶĞƐĐŽŵŽĞůŝŵƉĂĐƚŽĚĞůĞŶǀĞũĞĐŝŵŝĞŶƚŽůĂƐŽĐŝĞĚĂĚ͕ƐĂůƵĚ͕ĞƐĐĂƐĞnj
ĚĞƌĞĐƵƌƐŽƐĞŶĞƌŐĠƚŝĐŽƐLJƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚŵĞĚŝŽĂŵďŝĞŶƚĂůLJůĂƐĞŐƵƌŝĚĂĚƉƷďůŝĐĂ͘
ŶƉĂşƐĞƐĞŶǀşĂƐĚĞĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ƐŽŶĚĞƐƚĂĐĂďůĞƐůĂƐŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐĚĞůĂ/ŶĚŝĂLJŚŝŶĂ͘>Ă/ŶĚŝĂƉůĂŶĞĂ
ŝŶǀĞƌƚŝƌ ϲϲ ŵŝů ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ĞƵƌŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ƐŝĞƚĞ ĐŝƵĚĂĚĞƐ ŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞƐ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞů
ŽƌƌĞĚŽƌŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĚĞĞůŚŝͲDƵŵďĂŝ͕ĐŽŶƵŶƉƌŽŐƌĂŵĂƉƷďůŝĐŽͲƉƌŝǀĂĚŽ;ϴϬйͿƵŶŝĚŽĂƵŶĂŝŶǀĞƌƐŝſŶ
ĞŶŝŶĨƌĂĞƐƚƌƵĐƚƵƌĂƐĨŝŶĂŶĐŝĂĚĂĐŽŶĨŽŶĚŽƐƉƷďůŝĐŽƐ;ϮϬйͿ͘ŚŝŶĂĞƐƚĄůůĞǀĂŶĚŽĂĐĂďŽƵŶĂĞƐƚƌĂƚĞŐŝĂ
ĚĞ ŝƵĚĂĚĞƐ /ŶƚĞůŝŐĞŶƚĞƐ ĐŽŵŽ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƐƵƐ ĞƐĨƵĞƌnjŽƐ ƉĂƌĂ ĞƐƚŝŵƵůĂƌ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĞĐŽŶſŵŝĐŽ LJ
ĞƌƌĂĚŝĐĂƌůĂƉŽďƌĞnjĂ͘ůƉƌŽŐƌĂŵĂďƵƐĐĂĂƚƌĂĞƌĂůŽƐƚƌĂďĂũĂĚŽƌĞƐƌƵƌĂůĞƐĂůĂƐĐŝƵĚĂĚĞƐŝŶƚĞůŝŐĞŶƚĞƐ͕
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Ŷ >ĂƚŝŶŽĂŵĠƌŝĐĂ ĞƐƚĄŶ ĞŵƉĞnjĂŶĚŽ Ă ĚĞƐĂƌƌŽůůĂƌƐĞĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚŽƐ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ůĂƐ ^ŵĂƌƚ
ŝƚŝĞƐ͘ũĞŵƉůŽĚĞĐŽůĂďŽƌĂĐŝſŶĞƐĞůĂĐƵĞƌĚŽĨŝƌŵĂĚŽƉŽƌdĞůĞĨſŶŝĐĂĐŽŶůĂƐĐƵĞůĂWŽůŝƚĠĐŶŝĐĂĚĞ
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ůĂďŽƌĂƚŽƌŝŽ ƋƵĞ ĚĞƐĂƌƌŽůůĞ Ğ ŝŵƉůĂŶƚĞ ƉƌŽLJĞĐƚŽƐ ƉŝůŽƚŽ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂ ĚĞ ^ŵĂƌƚ ŝƚŝĞƐ͘ Ŷ ƉƌŝŶĐŝƉŝŽ͕
ĞƐƚĄŶ ĐĞŶƚƌĂĚŽƐ ĞŶ ŽĨƌĞĐĞƌ ƐŽůƵĐŝŽŶĞƐ ĞŶ Ğů ĄƌĞĂ ĚĞ ŝůƵŵŝŶĂĐŝſŶ ƉƷďůŝĐĂ ĚĞ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ͕ ƉĂƌĂ
ĂŵƉůŝĂƌůŽƉŽƐƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞĂůĂŐĞƐƚŝſŶLJƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚĞŶůĂƐĄƌĞĂƐĚĞƐĞŐƵƌŝĚĂĚLJĞŶĞƌŐşĂ͘
ĚŝĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ Ă ůĂƐ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ ĚĞ ĐŝƵĚĂĚĞƐ LJ ŐŽďŝĞƌŶŽƐ ƐƵƌŐĞŶ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂĚĂƐ ŝŶŝĐŝĂƚŝǀĂƐ ƉƌŝǀĂĚĂƐ
ĐŽŵŽůĂƉůĂŶƚĞĂĚĂƉŽƌĂŐĞŶƚĞƐĐŽŵŽ'ŽŽŐůĞ͕ƋƵĞƉƌŽLJĞĐƚĂůĂĐŝƵĚĂĚĐŽŵŽĐĞŶƚƌŽĚĞƵŶĞĐŽƐŝƐƚĞŵĂ
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Ŷ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͕ ůĂƐ ĐŝƵĚĂĚĞƐ͕ ůŽƐ ŐŽďŝĞƌŶŽƐ LJ ůŽƐ ĚŝƐƚŝŶƚŽƐ ĂŐĞŶƚĞƐ ĞƐƚĄŶ ĂƉŽƐƚĂŶĚŽ ƉŽƌ ůĂ ĐŝƵĚĂĚ
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•
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΀͙΁ ΗtĞĂƌĞĂƚƚŚĞďĞŐŝŶŶŝŶŐŽĨĂŚŝƐƚŽƌŝĐƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂƚŝŽŶŝŶĐŝƚŝĞƐ͕ΗŽĐƚŽƌŽĨĨƐĂŝĚ΀ĂŚŽƌĂKĚĞ^ŝĚĞtĂůŬ
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ĂƌĞŝŶƚĞŶƐŝĨLJŝŶŐ͕ƵŶƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞĚƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂůĐŚĂŶŐĞŝƐŐŽŝŶŐƚŽĞŶĂďůĞĐŝƚŝĞƐƚŽďĞŵŽƌĞĞĨĨŝĐŝĞŶƚ͕ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ͕
ĨůĞdžŝďůĞĂŶĚƌĞƐŝůŝĞŶƚ͘Η
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ƵŶŽďũĞƚŝǀŽĐůĂǀĞƋƵĞǀĂŵĄƐĂůůĄĚĞĂůĐĂŶnjĂƌůĂŵĞƌĂŝŶƚĞƌŽƉĞƌĂďŝůŝĚĂĚĞŶƚƌĞĂƉůŝĐĂĐŝŽŶĞƐ͘ƵŶƋƵĞ
Ğů ŽďũĞƚŝǀŽ ĂŵďĂƐ ĞƐ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂƌ ŝŶƚĞƌĐĂŵďŝŽ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ŝŶĨŽƌŵĄƚŝĐŽƐ͕ ůŽƐ ŵĞĐĂŶŝƐŵŽƐ
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ŝŶƚĞƌŽƉĞƌĂďŝůŝĚĂĚ ŶŽ͕ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ƐĞ ĚĂ ĞŶ ƵŶĂ ĨĂƐĞ ƉŽƐƚĞƌŝŽƌ LJ ďĂũŽ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͕ ĐŽŵŽ ŵĞĚŝĚĂ ĚĞ
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