FORUM SERVICIOS FINANCIEROS Feller Rate clasifica en “AA

FORUM SERVICIOS FINANCIEROS
COMUNICADO DE PRENSA - Julio 2011
Feller Rate clasifica en “AA-” la octava línea de bonos de Forum
Servicios Financieros.
Solvencia
Perspectivas
Julio 2010
AAEstables
Julio 2011
AAEstables
http://twitter.com/fellerrate
Contacto: Carolina Franco S. / carolina.franco@feller-rate.cl
SANTIAGO, CHILE – 6 DE JULIO DE 2011. Feller Rate clasificó en “AA-” la octava línea de bonos de Forum Servicios
Financieros S.A. A su vez, confirmó su solvencia y perspectivas, así como la clasificación del resto de sus instrumentos
públicos (ver lista).
La nueva línea de bonos es por un monto de UF 4.000.000 a 10 años plazo y sus fondos se destinarán a crecimiento de
cartera, refinanciamiento de pasivos y otros fines corporativos.
La clasificación asignada a las obligaciones de Forum Servicios Financieros se fundamenta en el exitoso desarrollo de su
modelo de negocios, basado en una estrategia diferenciadora que le ha permitido consolidar su posicionamiento de
mercado como la mayor financiera automotriz no bancaria del país. Asimismo, refleja el robusto perfil financiero de la
sociedad, caracterizado por retornos sostenidamente altos, que mitigan su elevado nivel de endeudamiento. La
clasificación incorpora, además, el continuo fortalecimiento de su estructura, controles y administración crediticia, que le
han permitido sostener la expansión de su actividad con riesgos acotados. Factor relevante en la clasificación es, a su
vez, el apoyo y respaldo de su grupo controlador, BBVA España, clasificado en “AA/Negativas/A-1+” por Standard &
Poor’s en escala global. El grupo en Chile presta servicios a Forum en diferentes áreas, lo que le ha permitido
beneficiarse de su expertise y obtener sinergias.
Forum Servicios Financieros se especializa en el otorgamiento de crédito automotor, especialmente a personas. Su
principal línea de negocios, financiamiento de vehículos livianos nuevos, concentraba el 77% de sus colocaciones a
marzo de 2011. Esta cifra representa un aumento con respecto a diciembre de 2008 (69%), como consecuencia del
menor financiamiento de vehículos usados y pesados.
Forum posee alianzas comerciales con varios distribuidores automotores del país, lo que se había traducido en una
participación de mercado en torno al 11% hasta 2008. Las mayores restricciones de la banca para otorgar créditos de
consumo durante 2009 beneficiaron a Forum. Así, su cuota de mercado llegó a su peak en agosto de 2009 con un
14,1%. El término de la crisis económica y el repunte de la industria automotriz reactivaron la oferta de créditos por
parte de la banca. Con todo, a marzo de 2011 Forum mantenía una cuota de mercado de 13,4%.
A marzo de 2011 el endeudamiento, medido como pasivo exigible sobre patrimonio, era de 9,7 veces; en tanto,
conforme a lo informado por Forum, a mayo del mismo año el indicador bajó a 9,4 veces. Estos niveles son elevados y se
observan ajustados con respecto al leverage máximo de 10 veces comprometido por Forum en las escrituras de emisión
de sus instrumentos de deuda pública. Con todo, de acuerdo con las proyecciones del emisor, el endeudamiento debiera
tender a 9 veces hacia fines de 2011 y mantenerse en ese nivel durante el próximo año. Sus elevados retornos y el
cambio en la política de reparto de dividendos desde un 100% a un 75% debieran colaborar a reducir el indicador.
Pese al segmento en el que participan, la entidad se ha caracterizado por contar con una buena calidad de cartera. La
mora muestra una caída sostenida desde mediados de 2009, recuperando, a la fecha, los niveles observados previo a la
crisis. En efecto, a mayo de 2009 la mora mayor a 30 días era de 8,3%, mientras que a marzo de 2011 ésta llegaba a
4,5%. Por su parte, el índice de riesgo también se observa en rangos inferiores a los del año anterior, si bien aún no
alcanza los niveles registrados antes de 2008.
PERSPECTIVAS: ESTABLES
Su amplia y diversificada red de distribuidores automotores, sumada a su sólido perfil financiero, debería permitirle
defender su posición competitiva y mantener su buena capacidad de generación. Por otra parte, la implementación de
nuevos sistemas (riesgo de crédito y operacional) y modelos (scoring y provisiones), con el fin de alinear sus prácticas y
procedimientos con los de su matriz, le permitirán equipararse a empresas de similar clasificación de solvencia. La
consolidación de dichos sistemas, junto con el fortalecimiento de la estructura organizacional, le dan las bases para
seguir creciendo.
Clasificaciones ratificadas; perspectivas confirmadas en “Estables”
Solvencia
“AA-”
Línea de Bonos Nº 324 “AA-”
Línea de Bonos Nº 423 “AA-”
Línea de Bonos Nº 461 “AA-”
Línea de Bonos Nº 498 “AA-”
Línea de Bonos Nº 513 “AA-”
Línea de Bonos Nº 535 “AA-”
Línea de Bonos Nº 653 “AA-”
Línea de Efectos de Comercio Nº 027 “AA-/Nivel 1+” (1)
Línea de Efectos de Comercio Nº 077 “AA-/Nivel 1+” (1)
(1) AA-/Nivel 1+: Corresponde a clasificación “AA-” para emisiones al amparo de la línea, emitidas a más de un año
plazo, y la clasificación en “Nivel 1+” para emisiones al amparo de la línea emitidas hasta un año plazo.
www.feller-rate.com
FELLER RATE Clasificadora de Riesgo es una empresa afiliada estratégica a STANDARD & POOR’S
Las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no constituyen, en ningún caso, una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado
de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no
siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.