"AAA" los bonos de Sociedad Concesionaria Rutas del Pacifico

SOCIEDAD CONCESIONARIA RUTAS DEL PACÍFICO S.A.
COMUNICADO DE PRENSA – Enero 2012
Feller Rate ratificó en “AAA” los bonos de Sociedad
Concesionaria Rutas del Pacifico. Las perspectivas son
“Estables”.
Solvencia
Perspectivas
Enero 2011
AAA
Estables
Enero 2012
AAA
Estables
http://twitter.com/fellerrate
Contacto: Cristián Del Río/ cristian.delrio@feller-rate.cl
SANTIAGO, CHILE – 10 DE ENERO DE 2012. Feller Rate ratificó en “AAA” los bonos de Sociedad Concesionaria Rutas del Pacífico.
Las perspectivas de la clasificación son “Estables”.
La clasificación “AAA” asignada a los bonos responde a la póliza de garantía otorgada por el Banco Interamericano de Desarrollo
(“AAA/Estables” por Standard & Poor’s) y Assured Guaranty Municipal Corp (“AA+/Negativas” por Standard & Poor’s), que asegura de
manera irrevocable e incondicional el completo pago de principal e intereses de cada uno de los pagos programados en la emisión de
bonos.
El proyecto desarrollado consiste en la mejora de la vía existente entre Santiago y Valparaíso/Viña del Mar (109 km), denominada Ruta
68, más la construcción del Troncal Sur (20 km), que conecta localidades del interior con la ciudad de Viña del Mar y trabajos menores
de mejoramiento de la infraestructura preexistente de la Ruta 60 CH (10 km Ruta las Palmas).
Rutas del Pacífico es controlada con el 78,9% de la propiedad por Abertis, grupo internacional que desarrolla actividades de
infraestructura a través de tres líneas de negocio: autopistas, infraestructura de telecomunicaciones y aeropuertos.
En agosto de 2004 se autorizó la puesta en servicio definitiva del tramo Troncal Sur-Ruta 60 CH. Con esta resolución la concesionaria
obtuvo la puesta en servicio definitiva del total del proyecto. Así, los riesgos de construcción son mínimos.
El criterio de selección fue el de “Ingreso Total de la Concesión” (ITC). La sociedad se adjudicó la concesión al ofrecer un total de UF
11.938.207. Este monto es el valor actual de los ingresos totales máximos que obtendrá la concesionaria descontados a una tasa de
10,5% anual, equivalente a 6,5% como tasa real más 4% como premio por riesgo. Adicionalmente, existe un monto (UF 319.362) de
ITC contenido en el Convenio Complementario Nº 2. En consecuencia, el valor del ITC pasó a ser UF 12.257.569.
La concesión finaliza al completarse el ITC, con un plazo máximo de 300 meses a partir del 10 de agosto de 1999 (25 años).
El desempeño operacional de Rutas del Pacífico ha sido positivo desde sus inicios. Factores como la importante actividad económica en
el centro del país, la conectividad desde y hacia los balnearios del litoral central y las fuertes sinergias con todas las autopistas
concesionadas de Santiago han configurado un escenario sobre el proyectado inicialmente. La evolución del tráfico de la concesionaria
muestra un crecimiento promedio anual de 4,8% en el periodo entre 2008 y 2010. A noviembre de 2011, en tanto, el crecimiento del
tráfico total ha sido de un 6,1% respecto al mismo periodo del año anterior.
La concesión mantiene como respaldo adicional una cuenta de reserva para el pago de la deuda equivalente a los dos siguientes
cupones. La cuenta comenzó a fondearse el 2005 y se encuentra 100% poblada. Además, la estructura contempla una cuenta
contingente, que reservará fondos en la eventualidad que las coberturas financieras estén debajo de ciertos niveles mínimos de acuerdo
a criterios preestablecidos (pagos restringidos en un escenario de DSCR menor que 1,35 veces). Asimismo, los sponsors del proyecto
incorporaron una garantía contingente que cubre eventuales excesos de gastos de operación y mantenimiento por sobre un presupuesto
definido.
En los últimos periodos, la concesionaria ha presentado un nivel de coberturas de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Servicio de la
Deuda (DSCR) por sobre las 1,5 veces.
Feller Rate estima que frente a escenarios de crecimiento proyectado de largo plazo en rangos inferiores al promedio histórico, la
concesión mantendría índices de cobertura del servicio de la deuda por sobre las 1,5 veces.
Actualmente, la sociedad evalúa la implementación del sistema de Telepaje con barrera, el cual podría estar operativo durante el primer
semestre de 2012.
Feller Rate monitoreará las implicancias que tengan los nuevos proyectos que desarrolle la concesionaria y su impacto sobre su
desempeño y perfil financiero.
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