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Finanza Islámica en
occidente: ¿un escenario
posible?
Dra. Gisela C. Vecchio
Errores recurrentes

Mundo árabe = Mundo Musulmán

No existe prohibición alguna para los no
musulmanes de utilizar productos de
finanza islámica como así también de
ofrecerlos

La Finanza islámica es priva de intereses
pero no así de riesgos
Características del Islám

Entre las tres religiones monoteístas el islam se
caracteriza por una estrecha relación entre la
dimensión teológica-moral y aquella normativa sea esa
social, política o económica.

Los preceptos de la Shari’a, “vía maestra para alcanzar
la salvación”, no se limitan solamente a la esfera intima
de la relación hombre-Dios mas bien constituyen
también los principios de conducta válidos en cada
sector de la vida pública de la comunidad de los
creyentes (ummah).

El análisis de la economía y de la finanza islámica non
puede prescindir del conocimiento de los contenidos
religiosos del islám, de su historia y de las fuentes de
doctrina islámica.
La Shari’a
Constituye un código detallado de
conducta, en el que se incluyen también
las normas relativas a los modos del culto,
los criterios de la moral y de la vida, las
cosas permitidas o prohibidas, las reglas
que separan el bien y el mal.
Las Fuentes de la doctrina
Islámica
El Corán (libro sagrado del Islám)
 La Sunna (dichos y hechos del
Profeta Mahoma)
 La Ijmà (consenso)
 La Qiyàs (analogía jurídica)

El Corán

El Corán es el libro sagrado del Islám, representa el
Verbo y los fundamentos del credo del culto revelados
directamente por Allah al profeta Mahoma.

El Corán no es solo un conjunto de principios de orden
teológico y moral, contiene una serie de prescripciones
que deben ser respetadas por cada buen musulmán.
Contiene en especial indicaciones concretas sobre el
matrimonio, la sucesión, las deudas, el comercio.

La naturaleza divina por un lado, las prescripciones de
carácter social por otro explican la centralidad del libro.
La Sunna

El Corán no trata detalladamente ni los
preceptos ni las normas jurídicas, brinda solo
enunciaciones
generales,
que
se
complementan con las otras fuentes, en
especial con la Sunna.

La misma representa los dichos y hechos del
Profeta Mahoma que constituyen un ejemplo
de vida para cada buen musulmán. Cada
narración (hadith) está precedida por una
lista de nombres que indica las personas que
se han transmitido en el tiempo el dicho o
hecho.
La Ijmà

Se refiere al consenso ideal de la
comunidad (ummah).

"Mi comunidad nunca estará de acuerdo en
un error" se cita como apoyo a la validez de
la Ijma. Las decisiones tomadas con el
consenso de la comunidad no serían otra
cosa que una ulterior manifestación de la
voluntad de Allah.

Consenso relativo a las cuestiones de
derecho positivo en manos a los “doctores
de la ley”
La Qiyàs
Representa una de las fuentes más
controvertidas en tanto la analogía es un
proceso lógico y racional solamente
humano, que si bien se da en el respeto
de determinadas reglas y procedimientos
puede estar siempre sujeto al error no
siendo una expresión directa o indirecta de
la inspiración divina.
Definición de Finanza
Islámica
Conjunto de prácticas, transacciones y
contratos financieros que guardan
conformidad con los dictámenes de la
Shari’a.
Principios económicos
religiosos
Ribà=> prohibición de la tasa de
interés
 Gharàr=>
prohibición
de
la
incertidumbre
 Maysir=>
prohibición
de
la
especulación
 Haràm(prohibido)vs Halàl (consentido)
 Zakàt =>la tasa islámica

Ribà

Históricamente todas las religiones monoteístas han
condenado la usura y el interés.

En el Corán se condena firmemente el riba,
interpretado inicialmente como prohibición de la
practica de la usura.

Hoy día el consenso que prevale entre los musulmanes
es que la riba incluya cualquier forma de interés.

La riba’ se basa en el principio según el cual no puede
haber algún retorno sin la asunción de un riesgo =>
Profit & Loss Sharing (PLS)/ Condivisión de Pérdidas y
Ganancias
Gharàr

La prohibición del gharàr implica que cada
transacción o contrato debe ser libre de
cualquier forma de incertidumbre. Se
refiere a condiciones de información
incompleta (precio, objeto de la venta, etc.)
o a la incertidumbre intrínseca en el objeto
del contrato (eventos aleatorios).

Algunas interpretaciones jurídicas asimilan
la excesiva incertidumbre a la apuesta (alqimar) expresamente prohibida por la ley
islámica.
Maysir

Indica el tentativo de especular apostando
sobre el resultado futuro de un evento.

En el ámbito económico financiero se hace
referencia a la especulación financiera, el
uso de seguros, futures & options.
Haràm vs Halàl

La
Shari’a
prohíbe
las
actividades
económicas que comporten el pago de
intereses como la actividad bancaria
convencional,
las
aseguraciones
y
reaseguraciones
convencionales,
la
producción y la distribución de alcohol,
armas, carne de cerdo, juego de azar,
pornografía, y tabaco.

El islám reconoce la libertad en la actividad
empresarial pero a su vez establece los
límites dentro de los cuales esa libertad
puede ser ejercida.
Zakàt

Es la única tasa debida por los musulmanes
que viven en países islámicos.

Por medio del pago de esta tasa los fieles
purifican no solo la riqueza que poseen sino
también el proprio corazón del egoísmo y del
amor por la riqueza. Se trata de un deber
moral.

En muchos países islámicos constituye un
importante instrumento de política económica
para la obtención de objetivos de welfare
state.
El Banco Islámico (1)
El banco islámico cuenta con dos modalidades para
captar capitales:

Las cuentas de inversión en las cuales quien deposita
(utilizando contratos mudaraba) no beneficia de la
protección del valor nominal del deposito y cuya
remuneración es una participación en las ganancias del
banco y a los proyectos por esta seleccionados.

El depositante en cuentas de inversión es una figura
similar a la de un inversor en fondos comunes de
inversión y en términos de perfil riesgo/rendimiento se
coloca a mitad de camino entre el accionista y el
depositante tradicional: como el primero arriesga el
capital depositado; como el segundo no tiene ningún
derecho a voto.
El Banco Islámico (II)

A diferencia de un banco convencional el
banco islámico no concede préstamos, más
bien invierte en operaciones que tienen como
actividad subyacente un bien real con la
modalidad de contratos de intercambio
(Murabaha) o en medida menos relevante de
participación (Mudaraba e Muskaraka).

La
remuneración
del
banco
está
directamente ligada a los retornos de los
proyectos financiados y no al merito crediticio
o a las garantías del deudor.
Principales contratos
islámicos
1.
2.
3.
4.
5.
6.
MURABAHA: es un acuerdo de financiamiento en el cual el
banco se responsabiliza de la compra de un bien a pedido
de un cliente.
MUDARABA: es un acuerdo por el cual un banco otorga
dinero a un emprendedor para que invierta en una
actividad comercial.
MUSHARAKA: es una partnership (alianza) entre el banco
y el cliente para la constitución de un nuevo proyecto o la
participación en uno ya existente.
IJARA: es un leasing operativo, el banco compra un bien
(equipamiento/maquinarias) por cuenta del cliente
percibiendo una fee (canon) hasta el fin del contrato.
SALAM: es un acuerdo de breve periodo en el cual una
institución financiera paga anticipadamente por una
entrega a futuro de una cantidad determinada de bienes en
una fecha cierta.
ISTISNA: es un contrato para la manufactura de un bien.
Contratos Islámicos (I)
MURABAHA
 Funcionamiento: el banco adquiere el bien
deseado por el cliente y se lo revende al
precio pagado + margen de ganancia. El
valor
del
servicio
ofrecido
resulta
englobado en el precio final al cliente.

El Murabaha puede sustituir algunas
formas de préstamo y es útil para la compra
de bienes cuales autos, electrodomésticos,
etc.
Contratos Islámicos (II)
MUDARABA

Representa el producto de finanza islámica más válido para consentir el acceso al
crédito a las PyMEs

Funcionamiento: el banco evalúa el proyecto empresarial y la rentabilidad de la
inversión dando plena facultad de acción al emprendedor pero participando a las
ganancias en relación al capital invertido.

El cliente aporta al proyecto el trabajo y las propias competencias, mientras el
banco el capital necesario.

El banco participa en las ganancias. Las eventuales pérdidas financieras gravan
solo sobre el banco.

El cliente percibe comisiones por parte del banco por el trabajo prestado.

Servicio generalmente ofrecido en la finanza occidental por medio de sociedades
de venture capital, bancos de inversión y business angel.
Contratos Islámicos (III)
MUSHARAKA
 Se caracteriza por la participación a las
pérdidas y las ganancias.

Las ganancias se reparten en proporción a
cuanto establecido en el contrato.

Las pérdidas en proporción al capital invertido
por cada uno de los actores.

A diferencia del contrato de Mudaraba cada
actor (partner) confiere una parte del capital.
Contratos Islámicos (IV)
IJARA
 Consiente la transferencia del usufructo de un
determinado bien. Las partes involucradas son
dos: locador (propietario del bien/banco) y
locatario (cliente).

Al termino del contrato el banco vuelve a tomar
posesión del bien entregado al cliente. El banco
buscará un nuevo locatario a quien alquilar el
bien.

Más allá de que no goza de consenso unánime
en las escuelas jurídicas islámicas existe la
posibilidad para el locatario de rescatar el bien
pagando el valor residuo del mismo al locador
(banco).
Contratos Islámicos (V)
SALAM
 Es un acuerdo de breve periodo en el cual una
institución financiera paga anticipadamente por
una entrega a futuro de una cantidad
determinada de bienes en una fecha cierta.

Generalmente usado para satisfacer las
necesidades de financiamiento de clientes que
utilizan commodities cuya cantidad y calidad
pueda ser determinada a la fecha de
estipulación del contrato.

Es conceptualmente análogo al forward de
tradición occidental.
Contratos Islámicos (VI)
ISTISNA
 Es un contrato para la manufactura de un bien.

Basado en una orden proveniente de un cliente que
suscribe el contrato para ser provisto del bien
solicitado.

El banco actúa por cuenta del cliente pagando con la
modalidad y el precio acordado a la fecha del contrato
o a una fecha predefinida diferida.

Istisna paralela: es un segundo contrato de venta
establecido entre el banco y el proveedor del bien con
el objetivo de facilitar la entrega del bien al cliente.
SUKUK

Alternativa
a
las
obligaciones
convencionales. El Sukuk sustituye la renta
de una obligación con la cuota del alquiler
de un bien.

Similar a una operación de securitizaciòn
(securitization).

Quien posee un bond es titular de un
derecho financiero a un flujo de caja, quien
posee un sukuk es titular de un derecho de
propiedad de una porción de un bien o un
conjunto de bienes subyacentes a la
emisión. TAKAFUL

Los asegurados cooperan entre ellos,
contribuyendo a la creación de un fondo
destinado al pago de indemnizaciones a
favor de aquellos que hayan subido un
siniestro.

El pago del premio se configura
jurídicamente como una donación a la
aseguradora de modo tal que el pago de la
indemnización por un siniestro constituya
una donación por parte de los otros
asegurados. El objetivo es de hacer que el
Diferencias entre los 2
modelos
Finanza Islámica
 Basada en el concepto
de
“Fund
Traking”
correlación
entre
financiamiento
e
inversión anulando de
esta forma el riesgo
relativo a la asimetría
informativa típico del
sistema financiero
 El titular de una cuenta
no es un acreedor más
bien un inversor
 Préstamos bancarios en
función de la exposición
a
un
proyecto
empresarial no en base
al concepto de interés
Finanza Occidental
 Basada en el concepto
de tasa de interés y del
valor de la moneda en el
tiempo
 Captación de capitales
eficiente en cuanto se
ofrecen
amplias
garantías
 Inversión en préstamos
y créditos ineficiente en
cuanto no se informa al
cliente
de
las
inversiones realizadas
con los fondos de los
mismos
Comparación entre los 2
modelos
Caracterìsticas
Banca Islàmica
Banca Occidental
Garantìa del valor nominal de los: ‐ Depositos
Si Si ‐ Fondos de inversiòn
No Si Rendimiento de los depositos
Incierto y no garantizado para los Cierto y garantizado. investment deposit; nulo para aquellos a vista. Mecanismos de determinacion de los Dependiente de la performance reditual Independiente de la performance rendimientos de los depositos
del banco, de las ganancias de las reditual del banco y de las inversiones inversiones realizadas y las pèrdidas
(excepto en caso de insolvencia). sufridas. Aplicacion principio de Profit Loss Sharing (PLS)
Uso discrecional de garantìas
(collaterals) por parte del banco
Si
No aplicable.
Generalmente no permitido en las transacciones PLS excepto en casos excepcionales al fin de reducir fenomenos de moral hazard. Permitido siempre en las transacciones no‐ PLS.
Si (siempre)
Desarrollo de la Finanza
Islámica en el mundo

En 2012 el crecimiento del sistema bancario islámico
alcanzaría 3 trillones de dólares y en 2020 los 13 trillones de
dólares.

Los países productores de petróleo con la propia liquidez
están aumentando la demanda de productos de finanza
islámica.

Mayormente desarrollada en los países del Golfo Pérsico,
Malasia, Indonesia y Bangladesh.

Existen países que han islamizado totalmente el proprio
sistema financiero, cuales Irán, Sudan y Pakistán.

UK primero en desarrollar un banco islámico y ofrecer
productos Shari’a compliant.
Desarrollo de la Finanza
Islámica en América Latina (I)

Llegada de españoles a América y de esclavos
provenientes de África que introdujeron el Islám en
América Latina (Brasil, Venezuela, Colombia y las Islas
del Caribe).

1850-1860 llegada de inmigrantes proveniente de Siria,
Líbano, India, Pakistán, Palestina y Bangladesh (Brasil,
Argentina, Venezuela, Colombia y Paraguay).

Pérdida de la religión islámica, de la cultura y del
idioma por parte de los inmigrantes en América Latina.

Poco
conocimiento,
difusión
y
formación
(escolar/universitaria) sobre la religión islámica, la
cultura y la historia.
Desarrollo de la Finanza
Islámica en América Latina (II)

Banco de Desarrollo Islámico
prospecta en breve un
posicionamiento en Brasil, Argentina y
Panamá.

Porqué en estos países?
Desarrollo de la Finanza
Islámica en América Latina (III)

Ventajas:
 Mercado latino en expansión
 Fuerte necesidad de financiamiento

Desventajas:
 Pérdida de la religión islámica por parte de muchos
inmigrantes.
 Necesidad de una mayor sensibilización sobre el islám
(aspectos religiosos, sociales, culturales)
CONCLUSIONES
GRACIAS POR SU ATENCION!
giselavecchio@gmail.com