¿EL BREXIT SERÁ EL LEHMAN EUROPEO? La salida de

¿EL BREXIT SERÁ EL LEHMAN EUROPEO?
La salida de Gran Bretaña de la Unión Europea indudablemente es un hecho que marcará el año
2016. Los efectos de esta apretada votación son múltiples, en lo político, en lo social e
indudablemente en lo económico. No es un secreto que gracias al desarrollo de los mercados
financieros, estas noticias impactan notablemente el comportamiento de las variables económicas
a través de uno de sus principales determinantes: las expectativas. Se habla de un efecto dominó
en las monedas, en los índices bursátiles, en las tasas de interés y en los commodities porque esta
noticia implica una serie de cambios en la estabilidad de la quinta economía mundial y compromete
a su vez a todos los países miembros de la Unión Europea. Por lo tanto, es importante entender por
qué los mercados reaccionaron tan fuerte al confirmarse la noticia y luego miraremos qué tanto ese
impacto nos puede perjudicar a nosotros que estamos al otro lado del océano.
Empecemos con las implicaciones comerciales. Gran Bretaña exporta el 45% de sus productos a la
Unión Europea, por lo que su economía es muy dependiente de los acuerdos multilaterales que
benefician el comercio. La salida debe intentar que de alguna manera no se debiliten los lazos
comerciales ya que los efectos negativos podrían perjudicar a más países de lo que se cree y de esta
manera impactar fuertemente el crecimiento económico de toda la Unión Europea (UE). Además
existe otro efecto importante sobre la economía que es el desempleo. Una de las grandes
motivaciones que impulsó el movimiento conocido como BREXIT (Britain Exit – Salida de Gran
Bretaña), consiste en impedir el ingreso de migrantes provenientes de países europeos. Las cifras
muestran que la población migrante en Gran Bretaña ha aumentado a tasas muy altas en los últimos
años, por lo que los conservadores partidarios a la salida de la UE reclaman oportunidades laborales
que se limitan a medida que la población aumenta. De esta manera, al impedir la entrada de nuevos
migrantes y ante la posibilidad de que muchos sean deportados a sus países de origen, el desempleo
puede incrementarse fuertemente en la zona ante esta decisión.
Estos pueden ser efectos de mediano y largo plazo. Pero para demostrar la gravedad de esta noticia
es importante revisar la reacción de los mercados financieros el día siguiente al anuncio.
Primero revisemos las monedas. La libra esterlina ha caído casi el 8% desde la confirmación de la
noticia. En la gráfica 1 vemos la exacerbada respuesta del mercado con la moneda inglesa, que está
experimentando su mayor caída en más de 10 años. El valor actual de la Libra Esterlina está en
niveles de hace unos 30 años. Por un lado, el riesgo de una desaceleración económica y por otro la
crisis geopolítica, generaron que las calificadoras de riesgo ya se pronunciaran sobre posibles futuras
rebajas en la nota crediticia de Gran Bretaña después de su anuncio de salida de la UE. Vemos
también en la gráfica 2, que la reacción de la cotización de la moneda ha sido muy pronunciada,
seguida de la reacción del euro y por el contrario el Yen Japonés se ha fortalecido.
Gráfica 1. Comportamiento Libra Esterlina Vs. Dólar. Zona sombreada caída del 7.98% del valor de
la Libra desde 1.4877 a 1.3778.
Fuente: Bloomberg
Gráfica 2. Retornos históricos de las monedas más importantes con respecto al dólar.
Fuente: Bloomberg
Las acciones por su parte, han respondido con caídas pronunciadas lideradas por las acciones del
sector financiero y las aerolíneas. En la tabla 1, vemos como hoy 24 de junio los índices accionarios
respondieron fuertemente con comportamientos negativos muy similares a los vistos el día que
Lehman Brothers anunció su quiebra en 2008. Los índices de la Zona Euro caen más del 6%.
Tabla 1. Índices accionarios del mundo.
Fuente: Bloomberg
También reaccionan las tasas de interés. Con el aumento de la aversión al riesgo a nivel mundial, los
tesoros americanos, considerados el activo libre de riesgo por excelencia, han caído en tasa
fuertemente gracias a la fuerte demanda por estos títulos. Como vemos en la gráfica 3, el anuncio
provocó una caída estrepitosa de la tasa de los tesoros a 10 años, lo que pone en riesgo el plan de
subida de tasas de interés por parte de la Reserva Federal, quien en su última reunión advirtió que
el riesgo de desaceleración global y la amenaza de salida de Gran Bretaña de la UE podrían complicar
las perspectivas económicas mundiales y retrasar así su decisión de empezar con nuevos aumentos
en tasas de interés en Estados Unidos.
Gráfico 3. Tesoros a 10 años. Zona sobreada noticia del BREXIT pasaron en tasa del 1.73% al 1.57%
Fuente: Bloomberg.
Es así como el 24 de junio de 2016, será recordado como un Black Friday para los mercados
financieros pero también como el inicio de grandes incertidumbres en materia económica que de
nuevo cambiará radicalmente el panorama de las expectativas de todos los agentes. Hay que ser
precavido en estos momentos de altas volatilidades pero para quienes les gustan las emociones
fuertes, estamos ante uno de esos días en los que muchos pierden y muchos ganan.
MARGARITA ORTIZ ALMEYDA
COORDINADORA LABORATORIO FINANCIERO
CESA