Lo que no se nos puede olvidar Informe Semanal

Agosto 21 de 2007
INFORME
SEMANAL
Agosto 21 de 2007
Editorial – Página 2
Lo que no se nos puede olvidar
La semana pasada los precios de los principales
activos financieros a nivel mundial presentaron
importantes caídas, como consecuencia de las
pérdidas que han generado las inversiones en títulos
respaldados
por
créditos
hipotecarios
estadounidenses a diversas entidades financieras en
Europa y Estados Unidos.
Mercado de deuda – Página 4
El incremento en la percepción de riesgo de los
inversionistas internacionales seguirá siendo el
principal determinante de los movimientos en las
tasas de negociación de los TES. Después de una
reducción en el apetito por los TES, los agentes
estarán atentos a la evolución de los mercados
financieros internacionales. En este contexto, esta
semana esperamos que el TES julio 2020 se mueva
dentro de un rango de 10.3% y 10.6%
Mercado cambiario – Página 6
La semana pasada se acentuó la depreciación del
peso observada desde finales de junio. Ante el notable
incremento de la aversión al riesgo de los
inversionistas, las principales monedas de la región
presentaron
un
fuerte
deterioro.
Esperamos
correcciones a la baja en la presente semana, por lo
que la cotización deberá ubicarse en un rango de
2,050 a 2,100 pesos por dólar.
Mercado accionario – Página 8
Esta semana esperamos que los inversionistas locales
empiecen a preparar sus portafolios para la entrada de
Ecopetrol al mercado de valores local. De este modo
esperamos que tras una eventual recuperación de los
mercados externos los inversionistas locales reduzcan
sus posiciones en acciones de otras compañías para
participar en la emisión de acciones de Ecopetrol. Esta
semana el IGBC se moverá en un rango entre 10,000
y 10,500 puntos.
Mercados externos – Página 10
Desde mediados de la semana pasada, ante nuevas
noticias de pérdidas generadas por inversiones en
títulos respaldados por créditos hipotecarios, los
principales
mercados
financieros
del mundo
presentaron una alta volatilidad.
Calendario económico – Página 11
1
Agosto 21 de 2007
EDITORIAL – Lo que no se nos puede olvidar
La semana pasada los precios de los principales activos financieros a nivel mundial
presentaron importantes caídas, como consecuencia de las pérdidas que han
generado las inversiones en títulos respaldados por créditos hipotecarios
estadounidenses a diversas entidades financieras en Europa y Estados Unidos.
13:00
12:30
12:00
11:30
11:00
10:30
10:00
09:30
09:00
08:30
El incremento en la aversión al riesgo Dólar interbancario –16 de agosto 2007
y la necesidad de liquidar posiciones
2,180
en diversos activos para obtener
liquidez dado el considerable aumento
2,160
en los retiros que estas entidades
tuvieron que atender a lo largo de la
2,140
semana, fueron el detonante para que
2,120
los activos considerados riesgosos
tuvieran la peor semana de los últimos
2,100
meses. De este modo los títulos de
renta variable en Colombia tuvieron
2,080
una desvalorización promedio de
2,060
4.76% a lo largo de la semana medido
a través del IGBC, mientras que la
deuda pública lo hizo en 1.54%
medido por el IDP de Corficolombiana.
Fuente: Bloomberg
Por su parte el peso fue la moneda que presentó la mayor desvalorización a nivel
mundial, al caer 5% el pasado 16 de agosto.
Este comportamiento de los activos locales se da justamente en el momento en el
que la economía colombiana se encuentra atravesando por uno de sus mejores
momentos de los últimos años. En el primer trimestre del año el PIB creció a tasas
cercanas al 8% sustentado por la formación bruta de capital. Este factor ha
impulsado el recaudo tributario, mejorando la situación fiscal del país para el
presente año.
IGBC –últimos 2 años
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
jul-07
abr-07
ene-07
oct-06
jul-06
abr-06
ene-06
oct-05
jul-05
abr-05
ene-05
La perspectiva de que la economía
colombiana se había convertido en
una especie de “nuevo milagro”
económico se había reflejado en los
últimos
años
en
importantes
valorizaciones de los activos locales,
a tal punto que nuestra bolsa de
valores fue la que presentó la mayor
variación positiva en 2005, y que
nuestra moneda fue de las que más
se apreció en los primeros meses de
este año.
Adicionalmente, el aumento en la
Fuente: BVC
inversión extranjera directa en los
últimos años, las mejoras en la calificación de riesgo del país y las menores primas
de mercado para los títulos de deuda emitidos por la Nación, llevaron a muchos a
2
Agosto 21 de 2007
pensar que los activos locales habían salido definitivamente del grupo de
inversiones riesgosas en los mercados internacionales.
Sin embargo, la sacudida de la semana pasada (generalizada en los diversos
mercados del mundo) nos hizo recordar que a pesar de que efectivamente las
economías emergentes han venido viviendo un boom económico en los últimos
años, aún persisten vulnerabilidades que únicamente parecen cobrar relevancia en
momentos de crisis como los que se presentaron recientemente.
Las economías que como Colombia aún presentan déficit fiscales apreciables (mas
allá de la mejoría de los últimos años), siguen siendo vulnerables a cambios en las
condiciones de los mercados externos y mas concretamente a los cambios en el
apetito por riesgo de la comunidad de inversionistas. Es en coyunturas como las
actuales, y no en los períodos de amplia liquidez internacional como el de los
últimos años, en las cuales los mercados “cobran” los desbalances fiscales y
externos como los que actualmente exhibe Colombia. Adicionalmente, nuestra gran
dependencia de las exportaciones de bienes primarios, lleva a que no solo nos
veamos expuestos a las volatilidades de los activos financieros a nivel mundial, sino
que factores como la demanda de petróleo u otros commodities tenga fuertes
implicaciones en nuestros mercados.
La coyuntura actual es un buen recordatorio de que las deficiencias estructurales de
nuestras economías no desaparecen por dos o tres años de altos precios de los
bienes primarios o por condiciones monetarias holgadas en los mercados
desarrollados. Si las economías no aprovechan los buenos momentos (por el que
todavía atraviesan, por ejemplo, los precios del petróleo) para hacer cambios de
fondo en sus balances macroeconómicos, seguiremos siendo altamente vulnerables
a los comportamientos adversos de los mercados a nivel mundial.
3
Agosto 21 de 2007
MERCADO DE DEUDA
El incremento en la percepción de riesgo de los inversionistas internacionales
seguirá siendo el principal determinante de los movimientos en las tasas de
negociación de los TES. Después de una reducción en el apetito por los TES, los
agentes estarán atentos a la evolución de los mercados financieros internacionales,
especialmente a las cifras de ventas de vivienda nueva de Estados Unidos que se
darán a conocer el próximo viernes. En este contexto, esta semana esperamos que
el TES julio 2020 se mueva dentro de un rango de 10.3% y 10.6%
LIQUIDEZ
jul-07
may-07
mar-07
ene-07
nov-06
En los próximos meses esperamos que el ritmo de crecimiento de la
cartera siga desacelerándose como consecuencia del efecto rezagado de
los ajustes en la tasa de interés de intervención del Banco de la República.
En este sentido, la tendencia al alza en las tasas de interés de colocación del
sistema financiero deberá profundizarse en los próximos meses. El siguiente
cuadro resume la evolución que han tenido las principales tasas de interés de
colocación de las entidades financieras:
sep-06
•
jul-06
El cambio en el contexto Cartera del sistema financiero
monetario de la economía Crecimiento anual
colombiana
continúa
40%
afectando el comportamiento
de la actividad crediticia del
sistema
financiero.
De
30%
acuerdo con información del
Banco de la República, al 20 de
julio el saldo de cartera del
20%
sistema financiero se ubicó en
98.2 billones de pesos, lo que
representó un crecimiento anual
10%
de 26%. Si bien esta tasa de
crecimiento sigue siendo alta,
se
constituye
en
una
desaceleración del ritmo de
Fuente: Banco de la República
crecimiento de la actividad
crediticia, sobretodo si se tiene en cuenta que en marzo de este año la cartera
crecía a tasas anuales del 35%.
may-06
•
mar-06
En el transcurso de la semana pasada, el Banco de la República
incrementó en dos ocasiones su oferta monetaria diaria en respuesta a la
volatilidad de los mercados locales y al mayor apetito de las entidades
financieras por recursos,. El lunes el cupo de repos a un día se ubicó en 5.1
billones de pesos, frente a 4.1 billones de pesos al cierre de la semana previa.
Finalmente el viernes 17 de agosto el Emisor incrementó nuevamente este cupo
hasta 5.85 billones de pesos, del cual las entidades financieras demandaron un
total de 5.2 billones de pesos (el 90% del cupo).
ene-06
•
4
Agosto 21 de 2007
Resumen tasas de interés de colocación – Por tipos de créditos
Consumo
Ordinario
Preferencial
Tesorería
27 julio 2007
23.4%
17.2%
13.0%
12.2%
5 enero 2007
19.6%
14.3%
10.4%
9.7%
Hace un año
19.4%
15.4%
9.2%
8.4%
Fuente: Banco de la República
•
El miércoles de esta semana la liquidez se verá favorecida por el
vencimiento del cupón del TES agosto 2008, el cual le inyectará recursos al
sistema por más de 900,000 millones de pesos.
•
Por último, esta semana los agentes del mercado estarán atentos a la
decisión que tome el Banco de la República en su reunión del viernes 24
de agosto. De acuerdo con la encuesta de Bloomberg, los analistas esperan un
incremento adicional de 25 pbs, que dejaría la tasa de interés de intervención en
9.5%.
MERCADO DE DEUDA
La tormenta en los mercados
Tasa de cierre – TES julio 2020
financieros
internacionales
volvió
a
afectar
el
11.6
Crisis mercados 2006
comportamiento de las tasas
11.0
de interés de negociación de
10.4
los TES. En la última semana
los agentes del mercado de
9.8
deuda pública recordaron las
9.2
pérdidas derivadas de la crisis
8.6
de los mercados en 2006, y la
incertidumbre con respecto a
8.0
los efectos de la crisis
hipotecaria de Estados Unidos
presionó las tasas de los TES
julio 2020 por encima del
Fuente: Banco de la República
10.5%. Así, el viernes la referencia más líquida del mercado se ubicó en
10.55%, uno de los niveles más altos desde julio de 2006.
•
En los últimos años el comportamiento del mercado de deuda pública ha
estado principalmente determinado por los movimientos en los mercados
externos, a tal punto que los últimos períodos de fuerte desvalorización de
los TES se han derivado de las noticias económicas de Estados Unidos. Si
bien a principios de este año la inflación local y las expectativas de tasas de
interés del Banco de la República jugaron un papel relevante en las tasas de
negociación de los TES, la volatilidad y los movimientos de las tasas observados
en la última semana han sido mucho más fuertes.
•
La crisis actual de los mercados financieros, sumada a los movimientos de
mayo y junio del año pasado y a un contexto de presiones sobre la liquidez
a nivel local en los últimos meses, son los principales elementos que
explican la baja rentabilidad de las inversiones en títulos de deuda pública.
Teniendo en cuenta la evolución del Índice de Deuda Pública Corficolombiana
17-ago-07
17-jun-07
17-abr-07
17-feb-07
17-dic-06
17-oct-06
17-ago-06
17-jun-06
Porcentaje
•
5
Agosto 21 de 2007
(IDP), una persona que hace un año hubiera invertido 100 pesos en TES hoy
sólo obtendría 101.7 pesos en caso de que decidiera liquidar su inversión. Este
resultado pone de presente el cambio en las condiciones de rentabilidad en el
mercado de TES operado en el último año, particularmente si se tiene como
referencia la valorización de los TES a lo largo de 2005: 25%.
15-ago-07
08-ago-07
01-ago-07
25-jul-07
18-jul-07
11-jul-07
04-jul-07
27-jun-07
20-jun-07
Índice de Deuda Corporativa Corficolombiana
Por su parte, la deuda
105.5
corporativa tampoco ha sido
ajena a los movimientos de
105.0
los mercados financieros.
Después de varias semanas en
104.5
que las tasas de negociación
de los títulos de deuda
104.0
corporativa
se
habían
mantenido
relativamente
103.5
estables,
en
las
últimas
103.0
jornadas éstas han mostrado
movimientos
al
alza
importantes. En efecto, en lo
corrido del año el Índice de
Deuda
Corporativa
de
Corficolombiana (IDC) ha caído un 0.2%1.
13-jun-07
•
Fuente: Corficolombiana
•
En materia de subastas, la semana pasada la Nación realizó una
colocación de TES denominados en UVR por un total de 60,000 millones de
pesos. El único título subastado fue aquel con vencimiento en 2023 y su tasa de
colocación fue de 6.35%, superior a la tasa registrada en la subasta anterior
(5.74%).
•
En el corto plazo esperamos que los movimientos en las tasas de
negociación de los TES sigan estando determinados por las noticias en el
contexto externo y la evolución de la aversión al riesgo de los
inversionistas internacionales. En los próximos días las principales noticias de
la economía estadounidense que determinarán el apetito por los activos de las
economías emergentes será el reporte de indicadores líderes (20 de agosto) y el
de órdenes de bienes durables y ventas de vivienda nueva que se conocerán el
viernes 24 de agosto.
MERCADO CAMBIARIO
La semana pasada se acentuó la depreciación del peso observada desde finales de
junio. Ante el notable incremento de la aversión al riesgo de los inversionistas, las
principales monedas de la región presentaron un fuerte deterioro. Esperamos
correcciones a la baja en la presente semana, por lo que la cotización deberá
ubicarse en un rango de 2,050 a 2,100 pesos por dólar.
•
La semana pasada se acentuó la depreciación del peso observada desde
finales de junio. Ante el notable incremento de la aversión al riesgo de los
inversionistas, las principales monedas de la región presentaron un fuerte
deterioro. La TRM se ubicó el viernes pasado en 2,124.40 pesos, 7.2% por
encima de la tasa de una semana atrás. De esta forma, en lo corrido del año la
1
Este índice tiene en cuenta la evolución de los títulos más líquidos del mercado secundario de deuda corporativa:
Comcel, Bavaria, Leasing de Occidente y Construclínicas, entre otros.
6
Agosto 21 de 2007
TRM ha caído 5.11%, mientras que en los últimos 12 meses lo ha hecho en
9.85%.
•
Como hemos mencionado en ediciones anteriores, las medidas adoptadas
en mayo por las autoridades para contrarrestar el fuerte flujo de capitales
especulativos lograron limitar los flujos de inversión de portafolio y los
desembolsos de endeudamiento externo. No obstante, su impacto sobre la
cotización del dólar fue limitado, ya que la divisa continuó perdiendo valor frente
al peso durante junio y gran parte de julio. Adicionalmente, como se ha
observado, el actual proceso de depreciación del peso corresponde en su
totalidad a factores externos.
•
A primera vista, se podría pensar que estos controles logran limitar la
volatilidad de la cotización ante episodios de alta aversión al riesgo y de
fuertes movimientos de los activos emergentes. Sin embargo, al comparar el
reciente episodio de volatilidad externa con la crisis registrada en mayo y junio
del año pasado, se observa que la volatilidad actual de la tasa de cambio es
mayor a la máxima registrada a finales de mayo del año pasado.
Variación diaria monedas AL
(prom móvil 20 días) - 2006
Variación diaria monedas AL
(prom móvil 20 días) - 2007
0.8%
0.6%
Peso MXN
Peso MXN
Peso COP
Jul-07
Nov-06
Oct-06
Sep-06
Jul-06
Ago-06
Jun-06
May-06
Mar-06
-0.6%
Abr-06
-0.6%
Feb-06
-0.4%
Ene-06
-0.4%
Jun-07
-0.2%
May-07
-0.2%
0.0%
Abr-07
0.0%
0.2%
Mar-07
0.2%
Feb-07
Peso COP
Variación diaria
Variación diaria
0.4%
Real BRL
0.4%
Real BRL
Ene-07
0.6%
Fuente: Bloomberg, cálculos Corficolombiana.
•
Adicional a una mayor volatilidad frente al episodio del año pasado, en el
contexto actual el peso colombiano presenta la mayor depreciación en
relación a las demás monedas de la región. Desde el 20 de julio, fecha en la
cual empezó a tener un mayor efecto la crisis hipotecaria en Estados Unidos
sobre los mercados internacionales, el peso colombiano ha perdido 10.6%
mientras que el real brasileño y el peso mexicano han presentado
depreciaciones de 9.9% y 3.3%, respectivamente.
7
Agosto 21 de 2007
Variación tasa de cambio durante períodos de crisis
Peso colombiano
Peso mexicano
Real brasilero
Lira turca
Episodio 2006
12 de may a 23 de jun
8.26%
4.07%
8.56%
29.51%
Episodio 2007
27 de jul a 17 de ago
10.59%
3.30%
9.89%
7.43%
Fuente: Bloomberg, cálculos Corficolombiana.
•
En síntesis, los controles a los capitales especulativos no limitaron la
volatilidad de la tasa de cambio durante la semana pasada y la moneda
nacional continúa presentando signos de sobrerreacción ante los factores
externos. Por este motivo, esperamos correcciones a la baja en la presente
semana, por lo que la cotización deberá ubicarse en un rango de 2,050 a 2,100
pesos por dólar.
MERCADO ACCIONARIO
Esta semana esperamos que los inversionistas locales empiecen a preparar sus
portafolios para la entrada de Ecopetrol al mercado de valores local. De este modo
esperamos que tras una eventual recuperación de los mercados externos los
inversionistas locales reduzcan sus posiciones en acciones de otras compañías
para participar en la emisión de acciones de Ecopetrol. Por estos motivos
esperamos que esta semana el IGBC se mueva en un rango entre 10,000 y 10,500
puntos.
•
La semana pasada el mercado de renta variable tuvo una tendencia a la
baja como consecuencia de la caída de las bolsas en Estados Unidos. El
Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC) cerró el viernes pasado a
10,230.87 puntos, lo que representó una variación negativa de 4.76% durante la
semana. En lo corrido del año el índice se ha desvalorizado 8.33%, y registra un
avance de 5.97% en los últimos doce meses.
•
Las perdidas que generaron Dow Jones y Eurostoxx
las inversiones en títulos
4,100
hipotecarios
en
Estados
4,000
Dow
Unidos
llevó
a
los
Jones
3,900
inversionistas a liquidar sus
3,800
posiciones
en
activos
considerados
riesgosos,
3,700
llevando a que se presentara
3,600
Eurostoxx
un flight to quality. De este
3,500
modo entre el 10 de agosto y el
3,400
jueves pasado el Dow Jones
presentó
un
retroceso
de
3,300
0.012%,
mientras
que
el
Eurostoxx cayó 3.24%.
14,200
13,200
13,000
12,800
12,600
12,400
12,200
15-Ago
10-Ago
07-Ago
02-Ago
30-Jul
25-Jul
20-Jul
17-Jul
Eurostoxx
13,600
13,400
Dow Jones
14,000
13,800
Fuente: Reuters
•
Aunque la caída en los precios
de las acciones locales fue generalizada, el título privilegiado de Isagen
8
Agosto 21 de 2007
presentó valorizaciones importantes los días de las mayores pérdidas en el
índice accionario local. El comportamiento atípico de esta acción obedeció a
que sólo hasta el miércoles este título empezó a negociarse en la Bolsa de
Valores de Colombia.
•
A pesar de la iliquidez que presentó este título, consideramos que su
valorización obedeció a demandas puntuales de inversionistas a los que
no se les adjudicaron las acciones demandadas en el mercado primario. En
este sentido, en la medida en que los inversionistas que no lograron satisfacer
su demanda puedan incorporar estos títulos en el portafolio, las fuertes
presiones al alza sobre el precio de este título deben empezar a desvanecerse.
•
Es necesario tener en cuenta que debido a la forma en que fue realizada la
adjudicación de estos títulos, las acciones de ISAGEN quedaron
distribuidas en pequeños inversionistas y en participantes del sector
solidario que deben mantener su inversión por un tiempo mínimo de dos
años. Por este motivo esperamos que en los próximos meses la liquidez que
presente esta acción sea baja, tal y como se ha visto en sus primeros días de
cotización en el mercado accionario local.
•
Contrario a lo que ha sucedido con las acciones de Isagen, el tamaño de la
emisión de Ecopetrol, nos hace pensar que después de que se libere esta
acción para negociar en bolsa, su apreciación no va a tener la misma
magnitud que la de la empresa generadora de energía. La explicación a esto
es que debido a la magnitud del monto a ofrecer no consideramos que vaya a
existir sobredemanda de la acción. Adicionalmente, dado que únicamente las
personas jurídicas que fueron excluidas de las dos primeras rondas de la
emisión de Ecopetrol van a pujar por esta acción en el mercado secundario, la
apreciación de este título en sus primeros días de negociación no va a ser tan
pronunciada como en el caso de Isagen.
INFORMACIÓN RELEVANTE
FECHA
14-ago-07
ENTIDAD
GRUPO AVAL ACCIONES Y
VALORES S.A.
13-ago-07 PROMIGAS S.A. E.S.P.
TEMA
Celebración,
modificación o
terminación de
contratos
Situaciones de control
del emisor
RESUMEN
Actiunidos S.A., que forma parte de un grupo empresarial
accionista de la compañía, sustituyó en $ 11.000.000.000 a
Adminegocios & Cía. S.C.A., accionista de Grupo Aval, como
acreedor de crédito informado el 30 de abril de 2007.
Promigas aumentará su participación en La Organización Terpel
S.A.
Fuente: Superintendencia Financiera
MOVIMIENTO ACCIONARIO
Emisor
COLPATRIA
TERPEL SUR
BANCO DE OCCIDENTE
AV VILLAS
TABLEMAC
MINEROS
ÉXITO
PROMIGAS
Precio de
cierre
Variación
Semanal
35.20 25.71%
31,200 5.91%
21,600 1.41%
3,565 0.99%
8.83 -9.53%
1,855 -7.25%
14,440 -7.20%
25,220 -6.94%
Anual
11.75%
62.50%
13.68%
-29.27%
87.87%
-10.82%
9.39%
-3.00%
Acciones
transadas
102,633,734
20,138
15,551
50,043
2,835,386,552
258,702
1,316,015
2,715
Valor
negociado
millones ($)
3,550
628
327
190
25,629
505
19,648
68
Fuente: BVC
9
Agosto 21 de 2007
MERCADOS EXTERNOS
Desde mediados de la semana pasada, ante nuevas noticias de pérdidas generadas
por inversiones en títulos respaldados por créditos hipotecarios, los principales
mercados financieros del mundo presentaron una alta volatilidad. A medida que las
preocupaciones aumentan y la aversión al riesgo se dispara, las tasas de los
Tesoros de Estados Unidos han presentado importantes caídas.
CONTINÚA EL NERVIOSISMO EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES
•A
pesar de la buena noticia con la que inició la semana pasada, a lo largo de
ésta continuó el alto grado de nerviosismo en los mercados financieros
internacionales. El lunes se conoció la cifra de crecimiento de las ventas al por
menor en Estados Unidos (0.3% mensual en julio), que generó tranquilidad a los
mercados, dado que reflejó que el consumo privado en Estados Unidos aún no se
ve afectado por la crisis hipotecaria.
• Sin
embargo, desde mediados de la semana, ante nuevas noticias de
pérdidas generadas por inversiones en títulos respaldados por créditos
hipotecarios, los principales mercados financieros del mundo presentaron
una alta volatilidad. El jueves se publicaron cifras del sector de vivienda en
Estados Unidos, las cuales corroboran que el fuerte deterioro continúa. En primer
lugar, las obras iniciadas de vivienda presentaron una caída de 6.1% en julio. En el
último año se han iniciado 1.3 millones de unidades, siendo este el nivel más bajo
de los últimos 10 años. Por otro lado, los permisos de construcción presentaron
una caída de 2.3% mensual en julio, hecho que permite estimar que el pobre
desempeño del sector continuará en los próximos meses, incrementando la
duración de una caída que ya completa más de 18 meses.
bien el viernes pasado los Dow Jones y Bovespa - 2007
140
mercados presentaron algunas
correcciones, las principales
130
bolsas y bonos soberanos de
los
mercados
emergentes
120
presentaron desvalorizaciones
importantes frente a la semana
anterior. El índice accionario en
110
Brasil (Bovespa) presentó una
caída semanal de 7.75% mientras
100
que, a pesar de la recuperación del
Bovespa
viernes, el índice Dow Jones
90
Dow
presentó una caída semanal de
1.21%. A pesar de la caída de la
80
última semana, en lo corrido del
año las variaciones de estos dos
índices continúan positivas (9.3% y
4.9% respectivamente).
03-Ago
03-Jul
03-Jun
03-May
03-Abr
03-Mar
03-Feb
03-Ene
03-Ene-2007 = 100
• Si
Fuente: Reuters
10
Agosto 21 de 2007
VIX y Tesoros 10 años
33
5.4
5.3
VIX (eje
izquierdo)
28
5.2
Tesoros 10
años
5.1
5.0
4.9
18
%
23
4.8
4.7
13
4.6
4.5
03-Ago
03-Jul
03-Jun
03-May
03-Abr
03-Mar
4.4
03-Feb
8
03-Ene
medida
que
las
preocupaciones aumentan y la
aversión al riesgo se dispara, las
tasas de los tesoros han
presentado importantes caídas.
Al finalizar la semana, cuando el
VIX (medida que captura la
aversión al riesgo de los
inversionistas
internacionales)
superaba los 30 puntos (niveles
superiores a los registrados en
mayo y junio de 2006), las tasas
de los tesoros estadounidenses a
10 años alcanzaron un nivel
inferior a 4.7%.
Índice
•A
Fuente: Reuters
CIFRAS PUBLICADAS DURANTE LA SEMANA PASADA EN EEUU
FECHA
13-Ago-07
14-Ago-07
14-Ago-07
14-Ago-07
15-Ago-07
15-Ago-07
15-Ago-07
15-Ago-07
16-Ago-07
16-Ago-07
17-Ago-07
INFORMACIÓN
Ventas al por menor (jul) - crec. mensual
Balanza Comercial (jun) - miles de millones de USD
IPP (jul) - crec. mensual
IPP núcleo (jul) - crec. mensual
IPC (jul) - crec. mensual
IPC núcleo (jul) - crec. mensual
Producción industrial (jul) - crec. mensual
Utilización capacidad instalada (jul)
Construcciones iniciales de vivienda (jul) - miles
Permisos de construcción (jul) - miles
Confianza U. de Michigan (ago pr)
EFECTIVO
ESPERADO
PREVIO
0.30%
-58.10
0.60%
0.10%
0.10%
0.20%
0.30%
81.90%
1,381.00
1,373.00
83.30
0.20%
-61.00
0.20%
0.20%
0.10%
0.20%
0.30%
81.70%
1,400.00
1,400.00
88.00
-0.70%
-59.20
-0.20%
0.30%
0.20%
0.20%
0.60%
81.80%
1,470.00
1,413.00
90.40
Fuente: Bloomberg
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Agosto 21 de 2007
Agosto 21 de 2007
CIFRAS AL CIERRE DE LA SEMANA
Tasas de referencia
Tasa
DTF E.A. (20 - 26 ago)
DTF T.A. (20 - 26 ago)
TES - Mayo 2009
TES - Jul 2020
Treasuries 10 años
Global Brasil 2040
Libor 1 año
Último
8.44%
8.02%
10.24%
10.55%
4.69%
6.17%
5.07%
Una semana
atrás
8.78%
8.33%
9.82%
10.14%
4.81%
6.20%
5.23%
Var. Semanal (pbs)
Un mes atrás
-34.00
-31.00
42.00
40.60
-12.30
-2.50
-15.75
8.35%
8.10%
9.77%
9.91%
5.05%
6.05%
5.41%
Cierre
2006
6.82%
6.55%
8.37%
8.81%
4.70%
7.10%
5.33%
Un año
atrás
6.45%
6.30%
9.46%
5.07%
6.58%
5.63%
Evolución de Portafolios
Activo
Deuda Pública - IDP
Corficolombiana
Deuda Corporativa - IDC
Corficolombiana
Acciones Colombia - IGBC
Cambiario - TRM
Acciones USA - Dow Jones (**)
Valorización
semanal
Valorización último
mes
231.787
-2.30%
-1.54%
-2.51%
1.92%
104.606
-0.21%
-0.26%
3.54%
7.81%
10,230.87
2,124.00
13,079.08
-4.76%
7.19%
5.89%
-8.51%
9.37%
2.38%
-8.33%
-5.11%
-0.42%
5.97%
-9.85%
4.02%
Último
Valorización
Valorización 12 meses
año corrido
(**) Valorizaciones en pesos
CALENDARIO ECONÓMICO
ESTADOS UNIDOS
FECHA
INFORMACIÓN
20-Ago-07 Índice de indicadores líderes (jul) - crec. mensual
24-Ago-07 Órdenes de bienes durables (jul) - crec. mensual
24-Ago-07 Ventas de vivienda nueva (jul) - crec. mensual
ESPERADO
0.40%
1.00%
-1.70%
PREVIO
-0.30%
1.30%
-6.60%
EUROPA
FECHA
INFORMACIÓN
23-Ago-07 Inversión empresarial (2007Q2 pr) - crec. anual
24-Ago-07 PIB (2007Q2 pr) - crec. anual
ESPERADO
8.80%
3.00%
PREVIO
9.40%
3.00%
COLOMBIA
FECHA
INFORMACIÓN
24-Ago-07 Tasa de interés BR
ESPERADO
9.50%
PREVIO
9.25%
Fuente: Bloomberg
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Agosto 21 de 2007
Agosto 21 de 2007
INVESTIGACIONES ECONÓMICAS – CORFICOLOMBIANA
investigaciones@corficolombiana.com
Andrés Restrepo
Gerente de Investigaciones Económicas
(571) 3538787 Ext 6112
andres.restrepo@corficolombiana.com
Adriana Bustamante S.
Analista Sector Real
(571) 3538787 Ext 6118
adriana.bustamante@corficolombiana.com
Jorge Andrés Cortés
Analista de Renta Variable
(571) 3538787 Ext 6120
jorge.cortes@corficolombiana.com
Carlos Ignacio Patiño
Analista Macroeconómico
(571) 3538787 Ext 6163
carlos.patino@corficolombiana.com
Carolina Tovar A.
Analista de Renta Fija
(571) 3538787 Ext 6119
carolina.tovar@corficolombiana.com
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