8Q SXxDGR GH VROLWDULRV \ UHEHOGHV

8Q SXxDGR GH VROLWDULRV
\ UHEHOGHV
5HJLQD /ySH]
(
Q OD DQWRORJtD GH VXUUHDOLVWDV IUDQFHVHV TXH HVWi OH\HQGR GXUDQWH VXV YDFDFLRQHV HQ $FDSXOFR FRQ VX
SDGUH % GHVFXEUH \ VH REVHVLRQD FRQ XQR GH ORV SRHWDV GHO JUXSR XQ SRHWD PHQRU OODPDGR *XL 5RVH\ TXH FLHUWR
GtD GHVDSDUHFLy PLVWHULRVDPHQWH VLQ GHMDU KXHOOD \ SRU TXLHQ QDGLH SDUHFLy SUHRFXSDUVH
(VWD EUHYtVLPD VLQRSVLV DUJXPHQWDO SHUWHQHFH DO FXHQWR ©ÓOWLPRV DWDUGHFHUHV HQ OD WLHUUDª GHO FKLOHQR
5REHUWR %RODxR 7UHV GtDV DQWHV GH OHHU HVWH UHODWR PH VXFHGLy XQD FRVD SDUHFLGD FRQ FLHUWD DQWRORJtD GH SRHVtD
IUDQFHVD GHO VLJOR ;; FRQ DVRPEUR GHVFXEUt WUHV SRHPDV GH XQ WDO *HRUJHV 5LEHPRQW'HVVDLJQHV D
TXLHQ HO DQWyORJR VLW~D MXVWR GHVSXpV GH )UDQFLV 3LFDELD \ MXVWR DQWHV GH 7ULVWDQ 7]DUD 3ULPHU JROSH GH HIHFWR GH OD
¢FDVXDOLGDG"
6HJXQGR ²\ GHILQLWLYR² JROSH GHO VHJXUR D]DU YDULRV GtDV GHVSXpV RMHR (O KRPEUH UHEHOGH
GHWHQLpQGRPH HQ HO FDStWXOR TXH &DPXV OH GHGLFD D OD SRHVtD UHEHOGH /DXWUpDPRQW \ OD WULYLDOLGDG 5LPEDXG FRPR
SRHWD GH OD UHEHOLyQ \ OOHJDPRV DO VXUUHDOLVPR (O DXWRU RIUHFH VX RSLQLyQ VREUH HO PRYLPLHQWR VXUUHDOLVWD \ VX
IRUMD TXH WDQWR GHEH D ORV GDGDtVWDV ²D TXLHQHV FDOLILFD GH ©QLKLOLVWDV GH VDOyQª² /R FXULRVR OOHJD FXDQGR SDUD
LOXVWUDU OD QRVLJQLILFDFLyQ \ OD FRQWUDGLFFLyQ SURSLDV GHO GDGDtVPR &DPXV FLWD OR VLJXLHQWH © ¢4Xp HVWi ELHQ"
¢4Xp HV IHR" ¢4Xp HV JUDQGH IXHUWH GpELO" £1R OR Vp £1R OR Vp ª (VWD VXHUWH GH PDQLILHVWR EUHYH HVWi H[WUDtGR
GH ORV ©$UWLFKDXWVª TXH *HRUJHV 5LEHPRQW'HVVDLJQHV RWUD YH] pO ILUPD HQ HO Qž GH OD UHYLVWD 'DGi DXQTXH
&DPXV QR PHQFLRQD OD IXHQWH QL HO DXWRU
5HVXOWD FXDQGR PHQRV OODPDWLYR TXH &DPXV FLWH ODV SDODEUDV GH *5' DVt VROtD ILUPDU VXV REUDV VLQ
KDFHU PHQFLyQ D VX DUWtILFH VL ELHQ HV FLHUWR TXH D PHQXGR ORV PLHPEURV GHO PRYLPLHQWR GDGDtVWD YHQ VXV
QRPEUHV GLIXPLQDUVH HQ IDYRU GHO KLSHUyQLPR 'DGi 6LQ HPEDUJR HO FDVR GH *5' HV XQR GH ORV PiV ODFHUDQWHV HQ
VX JpQHUR 3RU OR SRFR TXH UHVXHQD VX QRPEUH DFWXDOPHQWH VL OR FRPSDUDPRV FRQ 3LFDELD R 7]DUD FXDQGR
SUHFLVDPHQWH $QGUp %UHWRQ UHFRQRFLy TXH 3LFDELD 7]DUD \ 5LEHPRQW'HVVDLJQHV IXHURQ ©ORV ~QLFRV \ DXWpQWLFRV
GDGDtVWDV HQ )UDQFLDª \ HVSHFLDOPHQWH SRU OD LPSRUWDQFLD GH VX REUD HQ HO GHVDUUROOR \ GLIXVLyQ GHO GDGDtVPR
©6LQ pO QL WHDWUR GDGi QL SRHVtD GDGiª DVHJXUD HO KLVWRULDGRU 0DUF %ORFK HQ OD HQWUDGD GHGLFDGD D *5' HQ OD
(QF\FORS GLD 8QLYHUVDOLV &LHUWDPHQWH VX DSRUWDFLyQ DO PRYLPLHQWR IXH LPSUHVFLQGLEOH SDUD H[WHQGHU HO GDGDtVPR
D GLVFLSOLQDV DUWtVWLFDV GH WRGD tQGROH WHDWUR P~VLFD SLQWXUD SRHVtD HQVD\R \ QRYHOD
HQ %2/$f2 5 3XWDV DVHVLQDV %DUFHORQD $QDJUDPD '(&$8',1 0 HG $QWKRORJLH GH OD SRpVLH IUDQoDLVH GX ;;H VLqFOH 3DUtV *DOOLPDUG &$086 $ (O KRPEUH UHEHOGH 0DGULG $OLDQ]D (GLWRULDO ©4X
HVWFH TXH F
HVW EHDX " 4X
HVWFH TXH F
HVW ODLG " 4X
HVWFH TXH F
HVW JUDQG IRUW IDLEOH " 4X
HVWFH TXH F
HVW &DUSHQWLHU 5HQDQ )RFK " &RQQDLV SDV 4X
HVWFH TXH
F
HVW PRL " &RQQDLV SDV &RQQDLV SDV FRQQDLV SDV FRQQDLV SDVª 5,%(0217'(66$,*1(6 * ©$UWLFKDXWVª HQ 'DGD Qž 'DGDSKRQH PDU]R GH %5(721 $ (QWUHWLHQV 3DUtV *DOOLPDUG ©6DQV OXL SDV GH WKpkWUH GDGD SDV GH PXVLTXH GDGDª
S$U$GLJP$
0iV GH XQD YH] VH KD FLWDGR D &DPXV \ D 5LEHPRQW'HVVDLJQHV FRPR GHXGRUHV GH ORV PLVPRV SULQFLSLRV
HQ VXV REUDV OLWHUDULDV 3RU SRQHU XQ SDU GH HMHPSORV HQ OD SLH]D WHDWUDO SURWRGDGi /¶(PSHUHXU GH &KLQH *5' UHIOH[LRQD D SURSyVLWR GHO SRGHU DEVROXWR OD YLROHQFLD \ HVH DEVXUGR TXH VLW~D OD QDGD HQ OD YLGD TXH YLYLPRV
WUDVODGiQGROD GHVGH OR RQWROyJLFR D OR YLYHQFLDO 3RU RWUR ODGR OD QRYHOD PiV FRQRFLGD GH *5' &pOHVWH 8JROLQ
WLHQH FRPR SURWDJRQLVWD D XQ KpURH HQ SHUPDQHQWH HVWDGR GH KXtGD ©(V OD KLVWRULD GH XQ SHUVRQDMH TXH
LQWHQWD GHVYLQFXODUVH GH WRGR TXH FRQVLJXH LQFOXVR OD FXUD SDUD HO DPRU 5HFRUUH XQ FLFOR TXH OR YXHOYH D FRQGXFLU
GLDEyOLFDPHQWH D OD VRFLHGDG \ OR GHVYLQFXODUtD VHQWLPHQWDOPHQWH GH OD YLGD GH QR VHU SRUTXH OD PDxDQD PLVPD
GH VX HMHFXFLyQ FDSLWDO VH UHEHOD GH IRUPD VDOYDMH DQWH OD PXHUWHª 5HEHODUVH GHFLU QR TXH HV OR TXH
SUHFLVDPHQWH QRV SODQWHD &DPXV FRPR SRVLEOH IXQGDPHQWR GH OD YLGD VXSHUDU HO QLKLOLVPR SRU YtD GH OD UHEHOGtD
0XFKR PHMRU TXH \R OR H[SUHVD &DPXV FDVL DO ILQDO GH (O KRPEUH UHEHOGH ©0iV DOOi GHO QLKLOLVPR WRGRV QRVRWURV
HQWUH ODV UXLQDV SUHSDUDPRV XQ UHQDFLPLHQWR 3HUR SRFRV OR VDEHQª
$ SHVDU GH VX LPSRUWDQFLD HQ HO PRYLPLHQWR GDGi HQ )UDQFLD *'5 SURQWR DEDQGRQDUi OD YLROHQFLD
GHVWUXFWRUD H LFRQRFODVWD GHO GDGDtVPR GHMDQGR OXJDU D XQD IRUPD GH H[SUHVLyQ PXFKR PiV VHUHQD \
SURIXQGDPHQWH SHVLPLVWD /DUJRV SHUtRGRV GH VLOHQFLR VH VXFHGHQ HQWUH XQD REUD \ OD VLJXLHQWH 3DUD DxR GH
SXEOLFDFLyQ GH (O KRPEUH UHEHOGH *5' YLYH HQ XQ EDOQHDULR FHUFD GH $QWLEHV GRQGH VH GHGLFD D FXOWLYDU FODYHOHV
6REUH 5LEHPRQW'HVVDLJQHV KD FDtGR XQ LQFRPSUHQVLEOH WHOyQ TXH OR KD HOLPLQDGR LQMXVWDPHQWH GH OD
IRWR GH IDPLOLD GH ORV DUWLVWDV GH YDQJXDUGLD GHO SDVDGR VLJOR ;; 6L HVWR HV DVt HQ )UDQFLD LPDJtQHQVH SRU HVWDV
WLHUUDV OR ~QLFR TXH QRV KD OOHJDGR WUDGXFLGR HV XQD SLH]D WHDWUDO LQFOXLGD HQ XQ YROXPHQ TXH UHFRSLOD WHDWUR
GDGDtVWD \ TXH DKRUD SRU VXSXHVWR HVWi GHVFDWDORJDGR 3RU HOOR PH SDUHFH GH MXVWLFLD LQFOXLU D FRQWLQXDFLyQ HO
SRHPD $WWHQWH XQR GH ORV WUHV TXH DSDUHFHQ HQ OD DQWRORJtD FLWDGD DO FRPLHQ]R GH HVWH DUWtFXOR
(Q XQD GH ODV FDUWDV LQFOXLGDV HQ 0RUDO \ SROtWLFD &DPXV FRQFOX\H FRQ ODV VLJXLHQWHV SDODEUDV XQD
UHVSXHVWD GLULJLGD D (PPDQXHO G¶$VWLHU GH OD 9LJHULH ©>ORV UHPRUGLPLHQWRV@ VyOR SRGUiQ GiUVHORV HVRV SRFRV
KRPEUHV TXH VLQ VHSDUDUVH GH OD KLVWRULD FRQVFLHQWHV GH VXV OtPLWHV WUDWDQ GH H[SUHVDU FRPR SXHGHQ OD
GHVGLFKD \ OD HVSHUDQ]D GH (XURSD £6ROLWDULRV GLUi XVWHG FRQ GHVSUHFLR 7DO YH] SRU HO PRPHQWR 3HUR £TXp VRORV
HVWDUtDQ XVWHGHV VLQ HVRV VROLWDULRVª
< TXp VRORV HVWDUtDPRV QRVRWURV VLQ VROLWDULRV FRPR &DPXV \ 5LEHPRQW'HVVDLJQHV
5HJLQD /ySH] 0iODJD HV DOXPQD GHO 0iVWHU HQ 7UDGXFFLyQ
SDUD HO PXQGR HGLWRULDO GH OD 80$
©&¶HVW O¶KLVWRLUH G¶XQ SHUVRQQDJH TXL WHQWH GH VH GpWDFKHU GH WRXW HW SDUYLHQW PrPH j JXpULU GH O¶DPRXU ,O SDUFRXUW XQ F\FOH TXL OH UDPqQH GLDEROLTXHPHQW j OD VRFLpWp HW
OH GpWDFKHUDLW VHQWLPHQWDOHPHQW GH OD YLH VL OH PDWLQ GH VRQ H[pFXWLRQ FDSLWDOH LO QH VH UpYROWDLW IDURXFKHPHQW GHYDQW OD PRUWª 5,%(0217'(66$,*1(6 *
©$XWRELRJUDSKLHª HQ %XOOHWLQ ELPHQVXHO GX JURXSH OLEUH GH %UX[HOOHV GLFLHPEUH GH 7HDWUR 'DGi $UDJyQ $UWDXG %UHWRQ 3LFDELD 5LEHPRQW'HVVDLJQHV 6RXSDXOW 9LWUDF 7]DUD %DUFHORQD %DUUDO HGLWRUHV ©'RV UHVSXHVWDV D (PPDQXHO G¶$VWLHU GH OD 9LJHULHª HQ &$086 $ 0RUDO \ 3ROtWLFD 0DGULG $OLDQ]D (GLWRULDO S$U$GLJP$