Unidad II. “Métodos de Análisis Financiero”
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UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales Unidad II. “Métodos de Análisis Financiero” Competencia de la unidad: “Conocer e identificar los diferentes tipos de análisis, métodos e indicadores que se utilizan para llevar a cabo el análisis financiero de una empresa en base a los estados financieros de la misma en forma eficiente, responsable y ética”. 2.1 Generalidades del Análisis Financiero 2.1.1 Concepto de Análisis Financiero El análisis financiero (cuantitativo y cualitativo) proporciona elementos de juicio para detectar deficiencias de la empresa, para posteriormente plantear y evaluar alternativas de solución y tomar las decisiones correspondientes. Efectuando una analogía con un médico, éste, para poder obtener un diagnóstico requiere que al paciente se le realicen análisis clínicos (análisis cuantitativo), que le pueden ayudar a identificar las posibles anomalías en su salud, las cuales pueden ser determinadas por algunos indicadores preestablecidos por la medicina, por ejemplo, el nivel de glucosa, de triglicéridos o de colesterol, cuya información le es útil para establecer la salud del paciente. Por otra parte, se busca información adicional (análisis cualitativo), como historial clínico del paciente, su edad, ocupación, hábitos, antecedentes hereditarios; lo cual puede ayudar a complementar el panorama general de la persona, y por lo tanto, ayudar a establecer, en caso de encontrar alguna enfermedad, la medicación necesaria para aliviar los problemas del enfermo. Las empresas, también muestran síntomas de su estado de salud financiera, y es importante establecer mecanismos que ayuden a los administradores a determinar con tiempo su situación financiera. El análisis financiero, es la aplicación de diversas herramientas preestablecidas, que ayudarán a quien dirige, través de un diagnóstico, en qué estado se encuentra la empresa, por ejemplo, en relación a su endeudamiento o liquidez. Está información será útil, para poder establecer las estrategias necesarias para devolverle la salud financiera al negocio; es importante resaltar, que deben anticiparse acciones que ayuden a prever alguna situación, y no esperar que estos análisis se utilicen para corregir los errores administrativos. 2.1.2 Objetivos del Análisis Financiero Los objetivos del análisis financiero pueden ser: Identificar fortalezas y debilidades de una empresa. Evaluar su viabilidad como empresa continua, relación de rendimiento-riesgo. Descubrir áreas específicas con problemas. Instrumentar cursos de acción con las metas de la organización. Pronosticar eventos financieros. 2.2 Tipos de análisis Análisis vertical Análisis horizontal Método de reducción a porcientos integrales Método de razones simples Razones internas Método de razones estándar Razones externas Método de aumentos y disminuciones Método de tendencias Método Gráfico Método Dupont Cuadro 2.1 Tipos de análisis financiero Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 30 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales 2.2.1 Características del análisis vertical Los métodos verticales de análisis se refieren exclusivamente a los estados financieros a una fecha o periodo determinado según corresponda, es decir, al Balance General, estado de Resultados y el estado de Cambios en la Situación Financiera. Los métodos verticales son: las razones simples y las razones estándar, y para algunos autores la aplicación de porcentajes 1. 2.2.2 Características del análisis horizontal Son aquellos que estudian el comportamiento de los rubros contenidos en la información financiera que comprenden dos o más ejercicios, de los cuales destacan, los métodos de: tendencias, de aumentos y disminuciones, el gráfico y el Dupont 2. 2.3 Principales indicadores financieros 2.3.1 Concepto de liquidez Disponibilidad para honrar las obligaciones financieras sin demora. Calidad de un valor para ser negociado en el mercado con mayor o menor facilidad. Capacidad del mercado para absorber una cantidad importante de acciones sin que el precio se vea afectado considerablemente. Una acción se considera liquida cuando es de fácil realización en el mercado. Disposición inmediata de fondos financieros y monetarios para hacer frente a todo tipo de compromisos. En los títulos de crédito, valores o documentos bancarios, la liquidez significa la propiedad de ser fácilmente convertibles en efectivo 3. 2.3.2 Concepto de solvencia Capacidad de pago de las obligaciones. Capacidad de una persona física o moral para hacer frente a sus obligaciones de pago a medida que éstas van venciendo4. 2.3.3 Concepto de rentabilidad Es la generación de utilidades y la relación que estas deben guardar con la inversión usada para generarlas. Es la remuneración al capital invertido. Se expresa en porcentaje sobre dicho capital. Aplicada a un activo, es su cualidad de producir un beneficio o rendimiento, habitualmente en dinero 5. 2.3.4 Concepto de endeudamiento o apalancamiento Relación que guardan las deudas respecto al capital propio de la empresa. Se refiere a las estrategias relativas a la composición de deuda y capital para financiar los activos, se aplica a la razón resultante de dividir el pasivo entre el capital contable. Se concibe como el mejoramiento de la rentabilidad de una empresa a través de su estructura financiera y operativa 6. 2.3.5 Concepto de productividad Relación entre el producto obtenido y los insumos empleados, medidos en términos reales; en un sentido, la productividad mide la frecuencia del trabajo humano en distintas circunstancias; en otro, calcula la eficiencia con que se emplean en la producción los recursos de capital y la mano de obra. Hacer más con menos7. 2.4 Métodos de Análisis Financiero 2.5 Método de reducción a porcientos integrales El procedimiento de porcientos integrales consiste en la separación del contenido de los estados financieros a una misma fecha o correspondiente a un mismo periodo, en sus elementos o partes Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 31 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales integrantes, con el fin de poder determinar la proporción que guarda cada una de ellas en relación con el todo. Su aplicación puede enfocarse a estados financieros estáticos, dinámicos, básicos o secundarios, tales como Balance General, Estado de Resultados, Estado de Costos de Producción, etc. El procedimiento facilita la comparación de los conceptos y las cifras de los estados financieros de una empresa, con los conceptos y las cifras de los estados financieros de empresas similares a la misma fecha o del mismo periodo, con lo cual se podrá determinar la probable anormalidad o defecto de la empresa que es objeto de nuestro trabajo. 2.6 Método de razones financieras Método de razones financieras simples8: Como razón debemos entender la relación de magnitud, aritmética o geométrica que existe entre dos cifras que se comparan entre sí. Razones Estáticas Razones Dinámicas Por la naturaleza de las cifras Razones Estático-dinámicas Razones Dinámico-estáticas Razones Financieras Razones de Rotación Por su significado o lectura Razones Cronológicas Razones de Rentabilidad Razones de Liquidez Razones de Actividad Por su aplicación u objetivos Razones de Solvencia y Endeudamiento Razones de Producción Razones de Mercadotecnia Cuadro 2.2 Clasificación de las Razones Simples Las razones simples, es un procedimiento que consiste en determinar las diferentes relaciones de dependencia que existen al comparar geométricamente las cifras de dos o más conceptos que integran el contenido de los estados financieros de una empresa determinada. En el procedimiento de razones simples se aplican razones geométricas, supuesto que las relaciones de dependencia son las que tienen verdadera importancia y no los valores absolutos que de las cifras de los estados financieros pudieran obtenerse. Serán Razones Estáticas, cuando el antecedente y consecuente, emanan o proceden de estados financieros estáticos, como el Balance General. Serán Razones Dinámicas, cuando el numerador y denominador, emanan de un estado financiero dinámico, como el Estado de Resultados. Serán Razones Estático-dinámicas, cuando el antecedente corresponde a conceptos y cifras de un estado financiero estático y, el consecuente emana de conceptos y cifras de un estado financiero dinámico. Serán Razones Dinámico-estáticas, cuando el numerador corresponde a un estado financiero dinámico y, el denominador a un estado financiero estático. Las Razones Financieras, son aquellas que se leen en unidades monetarias. Las Razones de Rotación, son aquellas que se leen en ocasiones (número de rotaciones o vueltas al círculo comercial o industrial). Las Razones Cronológicas, son aquellas que se leen en días (unidad de tiempo). La aplicación de las razones simples son útil para: a) Puntos débiles de una empresa. b) Probables anomalías. c) En ciertos casos como base para formular un juicio personal. Método de Razones Estándar9: Una razón estándar es la interdependencia geométrica del promedio de conceptos y cifras obtenidas de una serie de datos de empresas dedicadas a la misma actividad. También se le puede considerar una medida de eficiencia o de control basada en la interdependencia geométrica de cifras Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 32 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales promedio que se comparan entre sí. En otras palabras, son una cifra representativa, normal o ideal, a la cual se trata de igualar o llegar. La razón estándar es igual al promedio de una serie de cifras o razones simples de estados financieros de la misma empresa a distintas fechas o períodos, o bien, el promedio de una serie de cifras o razones simples de estados financieros a la misma fecha o período de distintas empresas dedicadas a la misma actividad. Cuadro 2.3 Cuadro de razones financieras Razones: Solvencia Fórmulas: Objetivos: Índice de circulante Activos circulantes ÷ Pasivos circulantes Capital neto de trabajo Activo circulante – Pasivo circulante (Activos Circulantes – Inventarios) ÷ Pasivo circulante Liquidez Prueba del ácido Medir la capacidad para cubrir compromisos inmediatos Medir la liquidez de operación Medir la capacidad de pago sin depender de inventarios Actividad Rotación de inventarios Rotación de activo total Rotación de activo fijo Plazo promedio de cobro Rotación de clientes Plazo promedio de pago Rotación de proveedores Costo de ventas ÷ Inventarios Ventas netas ÷ Activo total Ventas netas ÷ Activo fijo Clientes ÷ Ventas promedio diarias Ventas netas ÷ Promedio de clientes Proveedores ÷ Compras promedio por día Compras netas ÷ Promedio de proveedores Medir le eficacia en los inventarios de la empresa Medir la eficacia en el uso de los activos Medir le eficacia en el uso de los activos fijos Medir la eficacia del crédito a los clientes en días Medir la eficacia en el manejo de crédito a clientes Medir la eficacia del uso del crédito en días Medir la eficacia en el uso de crédito de proveedores Endeudamiento Pasivo a Capital Pasivo total ÷ Activo total Pasivo a largo plazo ÷ Capital IDRA (Impacto de la deuda en la rentabilidad del accionista) [UAII(Pasivo total/Activo total)- intereses](1-t) Capital contable Medir la porción de activos financiados por deuda Medir la relación entre deudas a largo plazo y capital Medir el impacto relacionado con los riesgos financieros y la inversión de capital Utilidad bruta ÷ Ventas netas Utilidad de operación ÷ Ventas netas Utilidad neta ÷ Ventas netas Medir el rendimiento después de costos operativos Medir el rendimiento después de gastos operativos Medir el rendimiento neto de la empresa Utilidad neta ÷ Activos totales Medir el rendimiento neto de los activos totales (Margen de utilidad neta) ( rotación de activos) Medir el rendimiento neto de los activos totales Utilidad neta ÷ Capital social Medir el rendimiento neto del capital social Utilidad disponible ÷ Número de acciones Medir la rentabilidad por acción Utilidad de financieros Medir la capacidad de cubrir los intereses contratados Endeudamiento Rentabilidad Rendimiento sobre ventas: Margen bruto de utilidad De utilidad de operación Margen de utilidad neta Rendimiento sobre inversión: Rendimiento sobre activos Fórmula Dupont Rendimiento del capital Rendimiento sobre capital común Utilidad por acción Cobertura Cobertura de intereses operación ÷ Cargos a) Internas Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados financieros a distintas fechas o periodos de la misma empresa. Sirven de guía para regular la actuación presente de la empresa, para fijar metas futuras que ayudan al mejor desarrollo y éxito de la misma. Los requisitos para obtener las razones medias (estándar) internas son: 1º. Reunir estados financieros recientes de la misma empresa. 2º. Obtener las cifras o razones simples que van a servir de base para las razones medias. 3º. Confeccionar una cédula con las cifras o razones anteriores por el tiempo que juzgue satisfactorio el analista. 4º. Calcular las razones medias por medio del: a) Promedio aritmético simple b) Mediana c) Moda d) Promedio geométrico e) Promedio armónico Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 33 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales b) Externas Son aquellas que se obtienen con los datos acumulados de varios estados financieros a la misma fecha o periodo de distintas empresas dedicadas a la misma actividad, y del mismo tamaño. Se aplican generalmente en las empresas financieras, para efectos de concesión de créditos; de inversión, etc., asimismo, éstas razones son muy útiles para efectos de estudios económicos por parte del Estado o de otras Instituciones con interés en la información. Los requisitos para obtener las razones medias externas son: 1º. Reunir cifras o razones simples de estados financieros de empresas dedicadas a la misma actividad, es decir, que los productos que manejan, producen y venden sean relativamente iguales, además que el tamaño del negocio sea más o menos similar. 2º. Que las empresas estén localizadas geográficamente en la misma región. 3º. Que su política de ventas y crédito sean más o menos similares. 4º. Qué los métodos de registro, contabilidad y valuación sean relativamente uniformes. 5º. Que las cifras correspondientes a estados financieros dinámicos muestren aquellos periodos en los cuales las empresas pasan por situaciones similares, ya sean buenas o malas. 6º. Confeccionar una cédula con las cifras o razones simples de los datos anteriores. 7º. Eliminar las cifras o razones simples que tengan mucha dispersión en relación con los demás. 8º. Calcular las razones medias, con algunos de los mismos métodos 2.6.1 Índices de liquidez Indican la capacidad de una empresa para cumplir con las obligaciones financieras a corto plazo. Índice de liquidez Índice de circulante I. C. = Activos circulantes = Pasivos circulantes x Ayuda a determinar la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Se lee cuantas veces (x) se logra cubrir nuestras obligaciones de corto plazo. Esta cifra no es útil para comparar el rendimiento de diferentes empresas, pero sí lo es para el control Capital Neto de Trabajo interno. Con frecuencia, un convenio C. N. T. = Activo circulante – Pasivo circulante = $ restrictivo incluido en un contrato de endeudamiento por obligaciones especifica el nivel mínimo de capital neto de trabajo (en unidades monetarias) que la empresa debe mantener. Este requisito protege a los tenedores de obligaciones al forzar a la empresa a mantener una liquidez adecuada. Similar al índice de circulante, exceptuando que excluye el inventario. Al eliminar los inventarios del activo circulante, se reconoce que muchas veces éstos son uno de los activos circulantes menos líquidos. Los inventarios, en especial el trabajo en proceso (productos incompletos, similares o para propósitos especiales), son muy difíciles de convertir con rapidez a efectivo. También los inventarios que se venden normalmente a crédito, se transforman primero en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero. Nos mide la capacidad de cubrir nuestras obligaciones (“x” o “veces”) sin depender de nuestros inventarios. En algunos casos pueden descontarse algunas otras cuentas (como las cuentas por cobrar) al considerarse que pueden ser de difícil conversión en efectivo. Razón de la prueba del ácido o prueba rápida I. C. = Activos circulantes - Inventarios = x Pasivos circulantes Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 34 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales 2.6.2 Índices de endeudamiento o apalancamiento Los indicadores de apalancamiento financiero, indican la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda a corto y largo plazos. Índices de Apalancamiento Razón de endeudamiento R. E. = Pasivos totales x 100 = Activos totales % Mide la proporción de activos totales financiados por los fondos de los acreedores de la empresa. Los tenedores de bonos y otros acreedores a largo plazo son los interesados en el nivel de deuda de una organización. Relaciona la cantidad de financiamiento por deuda a largo plazo con la cantidad de financiamiento por capital (social o contable). A mayor grado, menor es el margen de seguridad. El riesgo potencial de problemas financieros aumenta si los ingresos no logran superar el costo de los fondos prestados. Razón de deuda a largo plazo a capital R. D. A. L. P. = Deuda a largo plazo x 100 = % Capital contable (social) El riesgo de solicitar IDRA = [UAII (pasivo total/activo total)-intereses] (1-t) = % financiamiento Capital contable externo se puede medir con está formula desarrollada por el C. P. Sergio Vázquez López, y se utiliza para poder medir los costos financieros del financiamiento y que tan bien aprovechados fueron por la empresa. Entre más alto sea este indicador, mejor aprovechados fueron los intereses por la empresa. Impacto de la Deuda en la rentabilidad del accionista 2.6.3 Índices de actividad También conocidas como razones de administración de activos, indican la eficiencia con que una empresa utiliza sus activos para generar ventas. Índices de Actividad Mide comúnmente la actividad, o la liquidez, del inventario de una empresa. La relación entre los costos de las mercancías comparadas contra el inventario, muestra que tan rápido movemos estos, entre mayor velocidad nos dé el indicador (x), menos costos de inventario por excesos o por obsolescencia; por el contrario, una rotación de inventario demasiado elevada, quizá signifique que la empresa con frecuencia se queda sin artículos en inventario y pierde ventas frente a los competidores. Para que el inventario contribuya plenamente a la rentabilidad, le empresa debe mantener un equilibrio razonable en todos los niveles de inventario. Rotación de inventarios R. I. = Costos de las mercancías = x Inventarios Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 35 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales Rotación del activo total R. A. T. = Ventas = x Activo total Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos para generar ventas. Esta medida (las veces que los activos me producen ventas), es quizá la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la empresa han sido eficientes en el aspecto financiero. Indica la medida en que la empresa utiliza las propiedades, plantas y equipo existentes para generar ventas. El analista financiero deberá reconocer las deficiencias de esta razón ya que se puede ver afectada por diversos factores como pueden ser el costo de los activos al adquirirse, el tiempo que ha transcurrido desde su adquisición o la proporción en que los Rotación del activo fijo R. A. F. = Ventas = x Activo fijo activos fijos han sido arrendados. Es el promedio de días que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada. No es deseable un periodo muy alto, ya que puede significar una política de crédito muy liberal, en cambio un promedio de recuperación muy bajo, significaría políticas restringidas de crédito, o muy selectivas. Es más significativo en relación con las Periodo promedio de cobranza P. P. C. = Cuentas por cobrar = días Ventas anuales a crédito / 360 condiciones de crédito que otorga la empresa. Rotación de clientes R. C. = Ventas = x Clientes Mide la eficacia de las cuentas por cobrar (las veces que se recuperan los créditos). Se trata de tener una rotación lo más alta posible, ya que esto significa darle mayor movimiento a las cuentas por cobrar y eventualmente que recuperamos más rápido los créditos otorgados. Es la cantidad promedio de tiempo que se requiere para liquidar las cuentas por pagar. Periodo promedio de pago Normalmente, las compras se calculan como un P. P. P. = Cuentas por pagar = días porcentaje determinado del costo de los productos Compras anuales a crédito / 360 vendidos. Esta medida es más importante relacionada con las condiciones de crédito otorgadas a la empresa. Mide la eficiencia de pagos en relación a los créditos recibos por parte de los proveedores. Sin deteriorar la imagen crediticia, la empresa trata de pagar lo más tarde posible, por lo que una rotación lenta, muestra una mayor cantidad de días aprovechados por los créditos recibidos. Rotación de proveedores R. P. = Compras = x Proveedores 2.6.4 Índices de rentabilidad Miden con que eficacia la administración de una empresa genera utilidades con base en ventas, activos e inversiones de los accionistas. Índices de Rentabilidad Rendimiento sobre las ventas Margen de utilidad bruta M. U. B. = Utilidad bruta x 100 = % Ventas Esta razón mide la rentabilidad relativa de las ventas de una empresa después de deducir el costo de venta (o de producción), revelando así con qué Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 36 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales eficacia la administración de la empresa toma las decisiones relativas al precio y al control de los costos de producción o de ventas. Mide el porcentaje de cada unidad monetaria de Margen de utilidad de operación ventas que queda después de M. U. O. = Utilidad antes de intereses e impuestos x 100 = % deducir todos los costos y Ventas gastos que no sean intereses e impuestos. Representa la “utilidad pura” obtenida de cada unidad monetaria de ventas. La “utilidad es pura” porque solo mide la utilidad obtenida de las operaciones e ignora los cargos financieros y gubernamentales (intereses e impuestos). Mide lo rentable que son las ventas de una empresa después de deducir todos los gastos, incluyendo intereses e impuestos. Este margen se usa comúnmente para medir el éxito de la empresa en relación con las utilidades sobre las ventas. Margen de utilidad neta M. U. N. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = % Ventas Rendimiento sobre la inversión El rendimiento sobre activos (ROA, return on total % assets), también conocido como rendimiento de la inversión (RSI) (ROI, return on investment), determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles. Cuanto más alto sea el rendimiento sobre los activos de la empresa, mejor. Rendimiento sobre activos R. S. A. = Utilidad neta después de impuestos x 100 = Activos totales La fórmula DuPont relaciona la rentabilidad de las ventas con la eficacia con que maneja la empresa sus activos. La relación de activos nos muestra las ventas producidas por los mismos, por lo que el resultado obtenido multiplicado por la rentabilidad de las ventas le indica a la empresa la rentabilidad obtenida por los activos. El resultado es igual al rendimiento de la inversión. Fórmula Dupont F. D. = (MUN) (RAT)= % La formula DuPont modificada relaciona el rendimiento sobre los activos (RSA) con el rendimiento sobre el capital contable de la empresa (RSC). Este último se calcula multiplicando el rendimiento sobre los activos (RSA) por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF = FLM, financial leverage multiplier), que es la razón de activos totales entre el capital contable. Fórmula Dupont modificada F. D. = (RSA) (MAF)= % Rendimiento sobre el capital El rendimiento sobre el capital contable (ROE, return on equity), estima el rendimiento obtenido de la inversión de los propietarios en la empresa. Por lo general, cuanto mayor sea el rendimiento, mejor será para los propietarios. También puede considerarse con sólo las aportaciones de capital, por lo que tomaríamos el capital social en lugar del capital contable. Rendimiento sobre el capital R. C. C. = Utilidad después de impuestos x 100 = % Capital contable Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 37 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales 2.6.5 Índices de valor de mercado y cobertura Índices de Valor de Mercado y Cobertura Las utilidades por acción representan el número monetario a favor de cada acción en circulación de tipo común. Las utilidades por acción de una empresa interesan a los accionistas presentes y futuros. Son vigiladas muy de cerca por el público investigador y se consideran como un importante indicador del éxito de la empresa. Utilidad por acción U. P. A. = Utilidad disponible para los accionistas comunes = $ Número de acciones en circulación El índice también conocido como razón de la capacidad de pago de intereses, mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es decir, pagar el costo de su deuda. Cuanto más alto sea el valor de esta razón, mayor será la capacidad de la empresa para cumplir con las obligaciones de la empresa. Cobertura de intereses C. P. I. = Utilidad antes de intereses e impuestos = x Cargos financieros 2.7 Método de aumentos y disminuciones El procedimiento de aumentos y disminuciones o procedimientos de variaciones, como también se le conoce, consiste en comparar los conceptos homogéneos de los estados financieros a dos fechas distintas, obteniendo de la cifra comparada y la cifra base una diferencia positiva, negativa o neutra. Su aplicación puede enfocarse a cualquier estado financiero, siempre y cuando reúna los siguientes requisitos: a) Los estados financieros deben corresponder a la misma empresa. b) Los estados financieros deben presentarse en forma comparativa. c) Las normas de valuación deben ser las mismas para los estados financieros que se comparan. d) Los estados financieros dinámicos que se comparan deben corresponder al mismo periodo o ejercicio, mensual, semestral o anual. e) Su aplicación generalmente es en forma mancomunada con otro procedimiento, como el de tendencias, serie de índices, etc. f) Este procedimiento facilita a la persona (s) interesada (s) en los estados financieros, la retención en su mente de las cifras obtenidas, o sean las variaciones, supuesto que simplificamos las cifras comparadas y las cifras bases, concentrándose el estudio a la variación de las cifras. 2.8 Método de tendencias Consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las cifras de los distintos renglones homogéneos de los estados financieros, de una empresa determinada. También conocido como procedimiento de porciento de variaciones, puede aplicarse a cualquier estado financiero, debiendo cumplir con los siguientes requisitos: a) Las cifras deben corresponder a estados financieros de la misma empresa. b) Las normas de valuación deben ser las mimas para los estados financieros que se presentan. c) Los estados financieros dinámicos que se presentan deben proporcionar información correspondiente al mismo ejercicio o periodo. d) Se aplica generalmente, junto con otro procedimiento, es decir, su aplicación es limitativo, supuesto que cada procedimiento se aplica de acuerdo con el criterio y objetivo que persiga el analista de estados financieros, de tal manera que generalmente, es conveniente auxiliarse de dos o más procedimientos de análisis. Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 38 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales e) El procedimiento de las tendencias facilita la retención y apreciación en la mente de la propensión de las cifras relativas, situación importante para hacer la estimación con bases adecuadas de los posibles cambios futuros de la empresa. f) Para su aplicación debe remontarse al pasado, haciendo uso de estados financieros de ejercicios anteriores, con el objeto de observar cronológicamente la propensión que han tenido las cifras hasta el presente. g) El procedimiento de las tendencias como los anteriores, son procedimientos explorativos, generalmente nos indican probables anormalidades, tal vez sospechas de cómo se encuentra la empresa, de ahí que el analista de estados financieros debe hacer estudios posteriores, para poder determinar las causas que originan la buena o mala situación de la empresa recomendando, en su caso, las medidas que a su juicio juzgue necesarias. 2.9 Método Gráfico Consiste en representar por medio de gráficas, la información previamente obtenida para el análisis. Así podemos representar la proporción de activos, pasivos y capital en gráficas que ayuden a visualizar la aportación de cada una de ellas al análisis, por ejemplo. Composición de activos de la empresa Activo circulante; 40% Activo circulante; 60% Activo circulante Activo no circulante Figura 2.1 Representación gráfica de las cuentas de activo de la empresa Composición de la estructura financiera 50% 28% 22% Pasivo a corto plazo Pasivo a largo plazo Capital contable Figura 2.2 Gráfica de la estructura financiera de la empresa 2.10 Método DuPont El método DuPont10 se emplea como una estructura para examinar minuciosamente los estados financieros de la empresa y evaluar su condición financiera. El sistema Dupont fusiona el estado de Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 39 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). La parte superior del esquema resume las actividades del estado de resultados; la parte inferior condensa las actividades del balance general. El sistema DuPont reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utilizo sus activos para generar ventas. La ventaja del sistema DuPont es que la empresa tiene la posibilidad de desglosar su rendimiento sobre el capital contable en un componente de utilidad sobre las ventas (MUN = margen de utilidad neta), un componente de eficiencia en la utilización de activos (RAT = rotación de activos totales) y un componente de uso de apalancamiento (multiplicador de apalancamiento financiero). Por tanto, el rendimiento total para los propietarios se analiza en estas importantes dimensiones. Ventas Menos Utilidad neta Margen de utilidad neta Entre Costos De venta Menos Gastos Menos De administración Ventas Rendimiento de la inversión Impuestos Financieros Por Ventas Terrenos Rotación del activo Por Rendimiento sobre el capital contable Multiplicador de apalancamiento financiero Entre Activo total Circulante Edificaciones Maquinaria Fijo Transporte Suma de pasivo y capital Diferido Mobiliario Entre Capital contable Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 40 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales Sólo para leer: Mida lo que debe medirse Por Enrique Quintana11 ¿Qué pensaría usted de alguien a quién le preguntara cuánto pesa y le contestará que un metro con 78 centímetros? Lo que menos pensaría es que anda mal de la cabeza pues confunde la medición de la altura con la del peso. Pues con frecuencia es lo que ocurre tanto en las empresas como en el sector público. Simple y sencillamente confunden las métricas, acaban midiendo una cosa cuando lo que deberían estar midiendo es otra. ¿Cuántas veces no se ha visto una empresa que logra un extraordinario incremento de sus ventas y que parece tener un gran éxito cuando se mira su estado de resultados? Pero si se viera su balance, encontraríamos que se ha endeudado hasta el tope y que los buenos números se van a esfumar muy pronto porque las deudas y sus intereses se van a comer los ingresos de la empresa. O al revés. Bien podría parecer que una empresa anda muy mal porque ha hecho inversiones que se reflejan de modo inmediato en los costos y en las utilidades, pero que a la vuelta del tiempo van a crear una capacidad de crecimiento y de generación de utilidades. Sucede lo mismo con el gobierno. Podemos presumir a diestra y siniestra el bajo déficit de las finanzas públicas. Pero si se hace cuentas de las deudas como las del IPAB, los Pidiregas y otras más, el pequeño déficit se multiplica por más de seis veces. Sea en el ámbito macro o en la escala de una operación empresarial, una de las cuestiones cruciales es poder medir correctamente las cosas. Michael Sisk escribe un texto en Harvard Business Review titulado “Are the wrong metric driving your strategy?” en el que focaliza tres clases de problemas que se presentan a la hora de medir el éxito o el fracaso de una estrategia. El primero es el exceso de datos que acaba ocultando la información. El segundo es la pobreza de los datos o el hecho de que sean construidos a través de promedios que ocultan diferencias cruciales. El tercero, es guiarse por datos que apuntan solo al corto plazo, como las empresas a veces lo hacen con la Bolsa. Veamos cada uno de esos puntos con más detalle. Hay directores de empresas que reciben un reporte de 50 páginas de cifras de diversa naturaleza, desde las utilidades hasta el porcentaje de empleados que llega tarde a trabajar. Si los datos son excesivos y no están jerarquizados, o bien si son inútiles para tomar decisiones respecto a cambios que permitan mejorar las cosas, se tendrá la mejor estadística pero habrá cero información. Lo que se necesita en las empresas, en el gobierno o en la sociedad en general, es información útil y no simplemente cifras. Si el objetivo de su empresa es lograr una mayor penetración del mercado necesita que le digan cómo evoluciona el porcentaje del mercado que tiene y no Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 41 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales que le den cifras acerca de la marchas de las ventas. Si el propósito es controlar los gastos operativos, requiere datos detallados y en secuencia respecto a la evolución de sus costos operativos y no estadísticas sobre utilidades. Si el objetivo del gobierno es crear puestos de trabajo, que no nos vengan a presumir las cifras de exportaciones y que nos digan cómo va el empleo. Parece de sentido común, pero todos los días se puede detectar en lo micro y en lo macro ese error de medir lo irrelevante o de ocultar entre lo accesorio la medición de lo esencial. Para referirnos al segundo tema permítale citarle una anécdota. Una persona contaba lo agradable que era vivir en una población muy cercana al desierto en el norte de la República y decía: “Nuestro clima es muy bueno. Tenemos una temperatura promedio de 20 grados centígrados”, Su interlocutor le preguntó intrigado, “¿Cómo puede ser posible si aquí el tiempo es bien extremoso?”. La respuesta fue muy clara. “Fácil. En la época de calor nuestra temperatura media es de 40 grados y en la época de frío es de cero grados. Así que saque cuentas”. Cuidado con esas estadísticas de promedios que muchas veces ocultan los detalles que realmente son los esenciales. Hoy, por ejemplo, nos vamos a enterar que el PIB del tercer trimestre quedará prácticamente en cero crecimientos respecto al del mismo periodo del año pasado. Pero en la realidad lo que eso significa es que en el tercer trimestre hubo una depresión en la industria manufacturera y un crecimiento moderado en otros sectores como el comercio o la agricultura. Sobre el tercer tema, los asuntos relativos al plazo, hay que ser muy cuidadosos. A veces, a una empresa se le maquilla para que salga muy bien en su reporte trimestral y para que los accionistas premien a los administradores. Pero, es cuestión de rascar un poco y se revela la crítica condición en la que se encuentra. Es como un boxeador que se deshidrata para dar el peso antes de la pelea y que al subir al ring se desmorona por debilidad. En el ámbito del sector público, las finanzas del Gobierno no van a estar tan mal este año gracias a los rebeldes iraquíes. Los constantes atentados han impactado negativamente en el clima del mercado petrolero y el resultado ha sido que los precios están por arriba de lo esperado. Pero nadie duda de que en el largo plazo van a caer. Así que bien haríamos en ver cómo van las finanzas públicas sin considerar este peculiar y azaroso asunto. Muchas veces no nos detenemos lo suficiente a considerar la métrica que empleamos para ver si nuestra estrategia va funcionando bien. Ahora que si lo que quiere usted, como empresario o como funcionario público, es salir bien en la foto y busca indicadores que así lo digan, independientemente de lo que pase en la realidad, pues entonces ya para qué hablar. Unidad II. “Métodos de análisis de análisis financiero” LAE. Samuel Gómez Patiño 42 UNIVERSIDAD AUTÓNOMA DE BAJA CALIFORNIA FACULTAD DE CONTADURÍA Y ADMINISTRACIÓN Análisis Financiero Licenciado en Negocios Internacionales 1 Tomado del libro “ABC del análisis financiero”, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgación, capítulo 6. Métodos verticales, pág. 83 2 Tomado del libro “ABC del análisis financiero”, del autor; Francisco Escobar R., de la editorial Ariel Divulgación, capítulo 7. Métodos horizontales, pág. 133 3 Tomado del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág. 292 4 Tomado del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág. 393 5 Tomada del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág. 367 6 Tomada del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág. 44 7 Tomada del libro: “Glosario de términos financieros”, del autor Leonel Vidales Rubí, de la editorial Plaza y Valdez editores, pág. 346 8 Tomado del libro: “Análisis e interpretación de Estados Financieros”, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA, capítulo 20 Procedimiento de razones simples, pág. 105 a 107 9 Tomado del libro: “Análisis e interpretación de Estados Financieros”, del autor Abraham Perdomo Moreno, de la editorial ECASA, capítulo 22 Procedimiento de razones estándar, pág. 157 a 160 10 Tomado del libro: “Administración financiera”, del autor Lawrence J. Gitman, de la editorial Prentice Hall, 8ª. Edición, capítulo 5, Análisis de estados financieros, págs. 130-133 11 De la columna “Coordenadas” publicada en periódico Frontera, el 14 de noviembre del 2003. El autor es analista económico y cuenta con una experiencia de 10 años. Unidad II. Métodos de Análisis Financiero LAE. Samuel Gómez Patiño 24
