Cortefiel gana `sex appeal` y capta la atención de los inversores

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Cortefiel gana ‘sex appeal’ y capta la atención de los inversores
internacionales
El cambio de rumbo que ha emprendido Cortefiel está
comenzando a dar sus frutos, pero aún no ha impactado en
el resultado de la empresa. Estos dos factores, junto con el
equipo directivo que lidera actualmente la empresa, hacen
de Cortefiel una compañía atractiva, ya que ofrece
proyección de futuro y el precio al que podría adquirirse
actualmente es bajo. Así, fondos de inversión y grupos del
sector han comenzado a estudiar la empresa. Entre ellos
figuran el fondo buitre estadounidense Centerbridge (que
el pasado abril cerró la compra de la inmobiliaria de la
española BMN por 50 millones de euros) y el grupo saudí
Alhokair, que a principios de año completó la adquisición
de la cadena Blanco.
La tercera mayor compañía de distribución de moda de
España ha entrado en el punto de mira de los inversores
internacionales. Fondos y grupos del sector han
comenzado a observar a Grupo Cortefiel como un activo
interesante para sumar a sus carteras, mientras la
compañía sigue adelante con su plan de desarrollo
internacional y ultima un nuevo acuerdo para refinanciar
su deuda. CVC, Pai y Permira, propietarios de la empresa
española, se dejan querer por los fondos, pero no
contemplan de momento una venta, a la espera de que el
resultado bruto de explotación (ebitda) del grupo se
recupere.
Grupo Cortefiel, que opera con las cadenas Cortefiel,
Springfield, Women’secret, Pedro del Hierro y Fifty
Factory, se ha enfrentado desde el inicio de la crisis
económica a una fuerte reorientación de su negocio. La
dependencia del mercado español ha impactado con fuerza
en los resultados del grupo, que se ha volcado en su
desarrollo internacional, apostando por mercados
estratégicos para la moda como Rusia.
Esta situación ha cogido con el pie cambiado a los
propietarios de la compañía, que se hicieron con ella en
2005. Así, durante los últimos años la empresa ha debido
enfrentarse al cierre de conceptos (Milano bajó la
persiana en 2009), recortes de personal y la refinanciación
de su deuda. Los rumores sobre la posible salida de los
fondos de Cortefiel al haberse cumplido el periodo
habitual de inversión han sido constantes, pero todavía no
se ha producido.
Alhokair, especializada en la distribución de marcas
internacionales, ha afirmado abiertamente encontrarse en
busca de activos para sumar a su cartera. Centerbridge,
en cambio, forma parte de los grupos internacionales que,
tal y como explican fuentes del sector, estudian compras
en España. “En España, los inversores buscan
oportunidades en consumo y, especialmente en retail
–señalan-; la moda es especialmente destacada”.
Centerbridge ha abierto el proceso de búsqueda de un
profesional que analice las más de 1.100 tiendas en gestión
propia de Cortefiel para analizar la adquisición.
La empresa de distribución de moda asegura que ninguno
de los inversores interesados ha abierto negociaciones con
la compañía. Fuentes de Grupo Cortefiel sostienen que
actualmente no está en marcha ningún proceso de venta
por parte de los accionistas y que la empresa se centra en
la refinanciación de su deuda.
A la espera de la recuperación del ebitda
Fuentes del sector señalan que a cierre del último ejercicio
(finalizado el pasado febrero) el resultado bruto de
explotación (ebitda) de Cortefiel se situó en torno a
noventa millones de euros, mientras la deuda del grupo
asciende a 850 millones de euros. “Con estas cifras, en una
compraventa el múltiplo debería situarse en nueve veces
ebitda, un multiplicador por encima de la situación actual,
que, como consecuencia de la exposición a España de la
empresa y del beneficio bruto, se situaría alrededor de
siete”, explican fuentes cercanas a la compañía.
A cierre del ejercicio 2012 (concluido en febrero de 2013),
el ebitda recurrente de la empresa alcanzó 108,5 millones
de euros, con una caída del 11,2% respecto a los 122,18
millones de euros de un año antes. Los ingresos de la
empresa se situaron en 953,6 millones de euros, con un
leve retroceso en comparación con los 954,37 millones de
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euros de 2011.
La tardía recuperación del resultado bruto de explotación
de Cortefiel hace que los accionistas (que en 2006
vendieron parte de los activos inmobiliarios de la empresa
por 315 millones de euros a un consorcio encabezado por
General Electric Real Estate y Axa Investment Managers)
prefieran esperar para cerrar un acuerdo. “Las previsiones
de la empresa pasan por que, cuando el consumo comience
a recuperarse, el ebitda regrese a alrededor de 160
millones de euros, donde se encontraba en el pasado”,
sostienen fuentes de la compañía.
Los bancos y fondos que han comprado parte de la deuda,
siguen percibiendo el pago de los intereses y del principal
de la deuda y, si bien se han sentado ya tres veces a
renegociar las condiciones con la empresa, no ven un
problema en esta cadena de moda.
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