RESUMEN: El objetivo del presente trabajo es analizar si los

RESUMEN:
El objetivo del presente trabajo es analizar si los inversores del mercado de capitales perciben de
forma diferente el valor en libros de los fondos propios y los beneficios a la hora de valorar las empresas,
dependiendo de las señales trasmitidas por la política de dividendos de la firma.
A diferencia de otros estudios, que utilizan modelos de retorno, nos basaremos en modelos de
niveles apoyados en el modelo de Felthman y Ohlson (1995). El contraste empírico analizará el poder
explicativo de los modelos y de los coeficientes de los fondos propios y de los beneficios para las
empresas, en función de los signos de las variaciones de los dividendos por una parte, y de los beneficios
por otra, contrastándose también la interacción que producen conjuntamente ambas señales, en función de
los signos de las variaciones adoptadas por las mismas. Al mismo tiempo, también se analizará la
sensibilidad del modelo al tamaño presentado por la compañía, medido éste por el volumen de fondos
propios y volumen de activo .
La muestra utilizada se corresponde con empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de
Londres durante el período 1991-1996, eliminando aquellas observaciones donde la información contable
o bursátil no estaba disponible y los valores extremos.
En concreto, la estructura del presente trabajo va a ser la siguiente: Dedicaremos una primera
sección al estudio del fundamento teórico que explica el no cumplimiento de las hipótesis de irrelevancia
de dividendos de Modigliani y Miller (1961). En la siguiente sección se analizará la investigación previa
existente sobre el contenido informativo de los dividendos. A continuación, se mostrará el estudio
empírico, el cual se va a dividir en: Muestra, Variables, Metodología y Resultados. La última parte estará
reservada a las conclusiones finales del trabajo.
ABSTRACT:
The aim of the present paper is to analyse if the investors in the capital market perceive differently
the book value of equity capital and the reported profit for the companies' valuation, depending on the
signals that the dividend policy is going to originate.
In difference to others papers which only use return models, we are going to use level models
supported in the Feltham-Ohlson (1995) model. We will analyze the explanatory power of the models we
run and the coefficients of the explanatory variables (earnings and book value of equity). These
coefficients will be examined depending both on the signs of the dividends and earnings changes,
separately. Finally, the interaction effect of changes in both earnings and dividends together on those
coefficients will be assessed. We will also carry out a study of the sensibility of the model when size of
the company is considered, taking into account the total assets or the book value of the company.