Nunca el corto plazo debe imponerse al horizonte temporal

BOLETÍN DE ACTUALIDAD SOBRE MERCADOS FINANCIEROS
enero 2016
MOMENTOS DE MIEDO E INCERTIDUMBRE
Las caídas del mes de enero están causando mucha incertidumbre y nos encontramos de nuevo
ante el mayor problema en el corto plazo: el sentimiento y las dudas del inversor. Por ello, es
muy importante disponer de un modelo de comportamiento nos ayuda a ver el horizonte con
claridad, que en el corto plazo es imprevisible.
Nunca el corto plazo
debe imponerse al
horizonte temporal
recomendado
¿Qué está pasando? Nuestros lectores ya tienen muchos puntos de vista macro, con
explicaciones que algunas se antojan peregrinas. Un ejemplo es el precio del petróleo, que ha
servido tanto para explicar cómo los mercados se hundían como para explicar que los mercados
iban al alza.
El quid de la cuestión está en la enorme masa monetaria que hay en el mercado. En el 2007 los
bancos centrales se pusieron a emitir moneda como locos para dotar al mercado de liquidez ante
la aparición de activos tóxicos por todas partes. Actualmente, esta enorme masa monetaria se
concentra en posiciones de “estrategias Value”, que con excelentes argumentos calientan los
precios hasta crear burbujas inexplicables. El ejemplo más reciente de esta burbuja ha aparecido
en China, todo el dinero que ha entrado no encuentra contrapartida cuando los inversores
deciden materializar sus posiciones.
EL RUIDO DEL CORTO PLAZO
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Las burbujas, o se enfrían suavemente o explotan. Llamamos enfriamiento a las correcciones más
o menos controladas por los diferentes actores del mercado, necesarias para seguir creciendo.
Habitualmente tenemos cinco años alcistas y tres bajistas. La otra salida es la explosión de la
burbuja, como ha ocurrido en 2008, por la inundación de deuda desde 2003 permitiendo un
consumo excesivo e insostenible, muy por encima de nuestras posibilidades. Acción - Reacción.
Desde 2009 hemos vivido seis años alcistas en el mercado chino y americano, un enorme exceso
que inevitablemente ha de corregirse para volver al equilibrio. La primera señal ha aparecido en
agosto y septiembre para avisar. Pero el meollo del problema se cebó en Octubre, mes
tradicionalmente adjudicatario de los “crash”. Sorprendentemente, Octubre fue alcista, y
Diciembre, tradicionalmente alcista, terminó con fuertes correcciones. Para rizar el rizo, el
famoso “efecto enero” se está convirtiendo en desastre. Insistimos que observaciones dentro de
un mes concreto es ruido, hay que analizar los mercados en el horizonte temporal de la inversión.
Fijémonos en el grafico que da entrada a este comentario, todo en rojo, la excepción confirma la
regla en el euro por el efecto divisa. Estamos en mínimos de los últimos tres años, y en todo
prácticamente, la única alternativa que aporta algo de diversificación es Japón, por su baja
correlación. Aun estamos lejos de los mínimos históricos, que de producirse darán lugar a buenas
oportunidades de inversión en África, Oriente Medio y Latinoamérica. En estas economías
pueden producirse crecimientos ante el agotamiento de las economías occidentales.
No deje que el
factor FUD domine
sus decisiones:
Fear, Uncertainess
& Doubt (miedo,
incertidumbre y
duda)
Debido a las fuertes correcciones que vimos en Diciembre, decidimos recomendar la reducción
de la exposición al mercado y aumentar la liquidez con el objetivo de preservación del capital
que siempre nos ha caracterizado:
Perfil agresivo: 50% en liquidez
Perfil equilibrado: 65% en liquidez
Perfil prudente y conservador: 90% en liquidez
Afortunadamente, los procedimientos de coberturas están teniendo este mes un efecto
positivo. Debido a la apertura de de las coberturas el pasado miércoles, se consiguió cubrir las
fuertes caídas de ese día. A día de hoy, y debido a que los mercados han perdido los mínimos que
se marcaron en él, hemos procedido a cubrir de nuevo las carteras, siguiendo nuestro
procedimiento. Con esto, hemos conseguido reducir tanto las posibles correcciones, como la
volatilidad de las carteras.
Es difícil predecir lo que pasará en los mercados en las próximas fechas, pero si entramos, como
parece, en un mercado bajista, estamos seguros de que el férreo control del riesgo que siempre
hemos llevado y que en alguna ocasión nos ha perjudicado, como el precio a pagar por la
prudencia, ésta vez nos hará salir más fortalecidos si el sentimiento general negativo que existe
no es vuelto a ser manipulado por las masas monetarias artificiosamente, para que las posiciones
compradoras y vendedoras encuentren su equilibrio normalmente.
Como siempre decimos, os solicitamos el 30% de confianza en un modelo objetivo que evita el
sentimiento de mercado.
EL RUIDO DEL CORTO PLAZO
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