Reseña Anual de Clasificación Octubre 2015 Clasificación Instrumento Cuotas de Fondo de Inversión Serie Unica Clasificación Primera Clase Nivel 1 Tendencia Estable Anterior Primera Clase Nivel 1 Estados Financieros: 31 de Junio 2015 RESUMEN DE CLASIFICACIÓN ICR Clasificadora de Riesgo ratifica en Categoría Primera Clase Nivel 1, con a las cuotas del Fondo de Inversión Santander Small Cap. “ ”, la clasificación asignada La ratificación de la clasificación del Fondo, se fundamenta en que éste posee un bajo riesgo por liquidez de la cartera, un nivel de volatilidad acorde al tipo de instrumentos en los que invierte y en línea con sus benchmarks (IPSA e IGPA) y otros fondos de similar composición, y a su vez, tiene una adecuada concentración por tipo de emisor (35 emisores al 30 de junio de 2015). Asimismo, la evolución de la cartera según los instrumentos invertidos en el tiempo, refleja que el Fondo ha poseído históricamente una cartera madura y estable, ya que ha concentrado por sobre el 90% del portafolio en acciones emitidas por empresas nacionales, cumpliendo con las políticas de inversión establecidas en su Reglamento Interno. A junio de 2015, el 88,70% de los instrumentos que mantenía el Fondo en su portafolio poseían clasificación de riesgo, destacando los instrumentos en Categoría N-3 (33,16%), seguido por los instrumentos con categoría N-4 (28,09%) y por instrumentos con categoría N-2 (27,9%) todos medidos respecto a la cartera del Fondo. Por otra parte, al analizar y comparar los retornos nominales acumulados del Fondo (desde marzo de 2008) con los obtenidos por los benchmark IPSA e IGPA (utilizados por ICR), se puede observar que el Fondo ha generado una rentabilidad nominal acumulada de un 89,18%, siendo superior al 34,29% acumulado por el IPSA y al 41,39% obtenido por el IGPA, exhibiendo a su vez, una alta correlación (0,9162) y (0,9518) entre los retornos acumulados del Fondo y los índices IPSA e IGPA correspondientemente. Asimismo, el Fondo presenta una volatilidad de un 3,39% (medida como desviación estándar de los retornos nominales mensuales obtenidos durante los últimos 12 meses), siendo inferior a los niveles de volatilidad exhibidos por los índices IPSA (3,77%) e IGPA (3,40%) para el mismo período. Cabe destacar que el objetivo del Fondo, las políticas específicas de inversión y demás disposiciones definidas en el Reglamento Interno son claras y coherentes entre sí, ajustándose a la normativa vigente y a lo dispuesto por la Comisión Clasificadora de Riesgo. Finalmente, la Administradora cuenta con una vasta experiencia en la administración de recursos de terceros y ejecutivos con capacidades idóneas para el desempeño de sus funciones. Además, la Administradora cuenta con el respaldo y apoyo logístico del grupo Santander. El Fondo tiene por objetivo invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas en Chile, cuyas emisiones hayan sido registradas como valor de oferta pública local, y cuya capitalización bursátil individual al momento de la compra no supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 30 del Índice General de Precio de Acciones (IGPA), esto es, en acciones de sociedades que se encuentre ubicadas en la posición 31 en adelante, incluyendo la 31, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA. El Reglamento Interno exige al Fondo mantener al menos un 90% del activo invertido en este tipo de instrumentos. Al 30 de junio de 2015, el Fondo mantenía un 99,60% del activo del Fondo invertido en títulos de renta variable, acorde a las políticas de inversión y a los límites establecidos en el Reglamento Interno, alcanzando un monto de M$ 27.485.099. La totalidad de sus inversiones se concentraba en acciones de empresas nacionales y ha mantenido su estrategia de inversión durante los últimos tres años observados y ha sido consistente con sus políticas establecidas en su Reglamento Interno. 2 A la misma fecha, el valor cuota alcanzó un precio de $ 35.241,37. Durante el año 2014, el valor de la cuota del Fondo exhibió un desempeño positivo, obteniendo una rentabilidad nominal de un 4,47%. Por otra parte, al comparar el rendimiento nominal del Fondo de los últimos 12 meses (-1,09%) con el rendimiento de los benchmark IPSA (0,55%) e IGPA (0,41%), se puede observar que el Fondo ha obtenido un rendimiento nominal inferior en relación a los índices bursátiles nacionales en el mismo período. A junio de 2015, el Fondo administraba un patrimonio de M$ 27.533.416, presentando una baja de un 9,77% en relación al patrimonio exhibido en junio del año 2014. Esta disminución se explica fundamentalmente por el retiro de aportes efectuados por los aportantes y por el rendimiento accionario local. Las utilidades obtenidas durante el año 2014, ascendieron a M$ 1.398.585. Por otra parte, durante el primer semestre del presente año, el Fondo ha obtenido pérdidas por M$ -1.201.920, las cuales se deben a la disminución en el valor razonable de los activos financieros por M$ -1.768.335, pérdidas de ventas en instrumentos financieros por M$ -107.658 y los gastos de operación que alcanzaron M$ -170.013. Lo anterior fue contrarrestado por los ingresos por dividendos e intereses y reajustes, los que en conjunto totalizaron M$ 844.086. El Fondo es administrado por Santander Asset Management S.A. AGF, sociedad perteneciente a SAM Investment Holdings Limited (compañía controlada por partes iguales por los private equity Warburg Pincus y General Atlantic, y por el grupo Santander, bajo un joint venture), el que cuenta con una extensa experiencia en el mercado financiero nacional e internacional. A marzo de 2015, la sociedad administraba 3 fondos de inversión públicos operativos, con un patrimonio conjunto de MM$ 150.136, equivalente al 2,39% de la industria (última información disponible en www.acafi.cl). DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: PRIMERA CLASE NIVEL 1 Cuotas con la más alta protección ante pérdidas asociadas y/o muy buena probabilidad de cumplir con los objetivos planteados en su definición. METODOLOGÍA UTILIZADA: Metodología de Clasificación de Fondos de Inversión. EVOLUCIÓN CLASIFICACIÓN: Cuota del Fondo de Inversión Serie Unica Clasificación Acción de Clasificación Tendencia Acción de Tendencia Noviembre 2013 Octubre 2014 Agosto 2015 Octubre 2015 1° Clase Nivel 2 Confirmación Estable Confirmación 1° Clase Nivel 2 Confirmación Estable Confirmación 1° Clase Nivel 1 Cambio Estable Confirmación 1° Clase Nivel 1 Confirmación Estable Confirmación La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3 Santander Small Cap PROPIEDAD Y ADMINISTRACIÓN DEL FONDO Fecha Informe: Octubre.2015 El Fondo de Inversión Santander Small Cap es administrado por Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos, sociedad que nace producto de la fusión en la cual Santiago S.A. Administradora de Fondos de Inversión se incorpora a Santiago S.A. Administradora de Fondos Mutuos, con fecha 10 de abril de 2002. El pasado 05 de diciembre de 2013, Banco Santander Chile y Santander Inversiones Ltda. Procedieron a la venta de 138.078 y 33 acciones respectivamente a SAM Investment Holdings Limited. El mismo día, Santander Corredora de Seguros Ltda. vendió la propiedad de 18 acciones a Santander Asset Management UK Holdings Limited. Por lo que SAM Investment Holdings Limited posee el 99,99% de propiedad sobre la Administradora, mientras que Santander Asset Management UK Holdings Limited posee el porcentaje restante de la propiedad. MANAGEMENT Santander Asset Management S.A. AGF tiene como objetivo exclusivo la administración de recursos de terceros y las actividades complementarias autorizadas por la Superintendencia de Valores y Seguros. A marzo de 2015, la sociedad administraba 3 fondos de inversión públicos operativos, con un patrimonio conjunto de MM$ 150.136, equivalente al 2,39% de la industria (última información disponible en www.acafi.cl). Participación de Mercado- Adm. Fondos de Inversión AURUS 1,95% BICE INVERSIONES 2,10% SANTANDER ASSET MANAGEMENT 2,39% CIMENTA 2,50% OTROS 9,70% MONEDA 24,32% BANCHILE 3,59% MBI 4,69% PENTA LAS AMERICAS 4,71% BTG PACTUAL CHILE 14,12% LARRAINVIAL AGF 4,83% LARRAINVIAL ACTIVOS S.A. 5,09% INDEPENDENCIA 5,16% COMPASS GROUP CHILE 6,23% IM TRUST 8,62% Fuente: Elaboración propia, datos SVS. El Directorio y la Administración están conformados por profesionales de alto nivel y que cuentan con una gran trayectoria en el mercado financiero, lo que permite a la Administradora operar con eficiencia y profesionalismo en la administración de los distintos fondos que maneja. La Administradora cuenta con el respaldo del grupo Santander y ha heredado la vasta experiencia de las sociedades que le anteceden. FONDOS DE INVERSIÓN Nombre Cargo Andres Heusser Risopatron Presidente Carlos Volante Neira Director Cristian Florence Kauer Director Sumit Malik Director ICR Clasificadora de Riesgo considera que Santander Asset Management S.A. Administradora General de Fondos 4 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 cuenta con profesionales y administradores que poseen una amplia experiencia y trayectoria en el sector financiero, para realizar de manera eficiente la administración de recursos de terceros. Adicionalmente, cuenta con el respaldo de un sólido grupo con un importante posicionamiento de mercado, una vasta trayectoria en la industria y una fuerte imagen corporativa. POLÍTICAS DE INVERSIÓN DE LA ADMINISTRADORA La Sociedad Administradora cuenta con una Gerencia dedicada especialmente a los fondos de inversión, donde las decisiones de inversión deben ser aprobadas por el Comité de Inversiones y Ejecutivo, con el apoyo del personal técnico, los sistemas computacionales propios y con una base de datos del sector inmobiliario, la cual contiene toda la información necesaria relacionada con el mercado. La Gerencia General dirige, coordina y desarrolla estrategias para el funcionamiento de la administradora. La Gerencia de Inversiones funciona estrechamente ligada al área de gestión de activos del grupo. Sus funciones guardan relación directa con la administración de cartera de los fondos mutuos y de la tesorería de los fondos de inversión. La Gerencia de Negocios se encarga de gestionar la creación y colocación de nuevos productos a través de los canales de distribución o Agentes Colocadores. Asimismo, es responsable de las políticas comerciales y su análisis y comparación con la industria de fondos mutuos, y de segmentar las bases de clientes y establecer ofertas y campañas de productos acordes con dicha segmentación. La Gerencia de Operaciones entrega el respaldo para el registro y control de los fondos mutuos y fondos de inversión. Entre otras funciones maneja los sistemas contables e informáticos y entrega la información necesaria para otras áreas y/o Gerencias, Organismos Reguladores, aportantes y partícipes. CONFLICTOS DE INTERÉS L A m n st u nt n un “R m nt G n F n s”, um nt qu st b políticas generales de administración de fondos, en relación a las siguientes actividades: s n m nt s y Prorrateo de gastos de administración. Liquidación de excesos de inversión. Arbitraje. Conflictos de interés. Manejo de carteras de terceros. Custodia de valores. En relación al manejo de conflictos de interés, el Reglamento General de Fondos establece que la Administradora manejará estos conflictos, conforme lo establezca el Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés, el cual establece las políticas y procedimientos generales de prevención, detección y solución de eventuales conflictos de interés que pudieren suscitarse, en especial, cuando sus fondos y/o carteras de terceros, consideren en su política de inversión la posibilidad de invertir en un mismo negocio o activo objeto. Una de las principales políticas de la Administradora tiene relación con establecer Comités de Inversión separados para cada tipo de activo, los cuales deben tener independencia en la toma de decisiones, las que se encuentran sujetas al “Có C n u t A t Aná s s”, qu n el Área de Control de Riesgo y Compliance de la Administradora. FONDOS DE INVERSIÓN La Administradora, asigna la administración de sus fondos a distintos portfolio managers, reforzando la independencia en la toma y en la ejecución de las decisiones de inversión de los distintos fondos y carteras 5 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 administradas. Los Comités de Inversiones de Fondos Mobiliarios fijan las estrategias de inversión en forma semanal, informando a los respectivos operadores de mesa. De esta manera, un fondo puede vender o comprar instrumentos, como un ajuste en la estructura de su cartera, y no necesariamente para financiar rescates o absorber aportes. Las políticas contenidas en los Reglamentos Internos constituyen un elemento esencial en el proceso de asignación de inversiones. Asimismo, el Gerente de Inversiones de Inversiones Mobiliarios reportará al Gerente General, a fin de cada mes, todas las resoluciones adoptadas y los fundamentos de las mismas. Adicionalmente se establece como organismo superior para resolución de situaciones de conflicto de interés al Comité de Riesgo Operacional de Fondos Mobiliarios, al cual se reportarán en forma mensual las incidencias detectadas en el proceso. Adicionalmente, el Manual establece las políticas en orden de manejar potenciales conflictos que se produzcan en la coinversión entre carteras de terceros y entre fondos y la Administradora, designando a las respectivas entidades encargadas de adoptar soluciones. Por ejemplo, controlar que no se transen para la Administradora activos idénticos dentro de un plazo menor a 5 días cuando han sido transados por los fondos y viceversa. Asimismo, si se comprara o vendiera un mismo activo de forma simultánea para los fondos y la Administradora, ésta última siempre se adjudicará los precios menos favorables. Además, la Política de Inversión de Cartera Propia de la Administradora, se su t “P m nt G b In s ón sR u s sP p s s G st s”, qu sm nuy p t n conflicto de interés con los portfolios administrados, ya que limita a un conjunto acotado de instrumentos de renta fija local las posibilidades de inversión. ICR Clasificadora de Riesgo considera que el Manual de Tratamiento y Solución de los Conflictos de Interés de la Administradora señala de forma clara las políticas, disposiciones y procedimientos para evitar y solucionar los posibles conflictos de interés que puedan producirse entre fondos o bien entre los fondos, la Administradora y sus relacionados, que pudiesen afectar los intereses de los aportantes del Fondo. Además, menciona claramente la entidad responsable de su correcta aplicación y cumplimiento, cumpliendo además con las disposiciones del Acuerdo N° 39 de la Comisión Clasificadora de Riesgo. CARACTERÍSTICAS DEL FONDO OBJETIVO DEL FONDO El objetivo del Fondo es invertir en acciones de sociedades anónimas abiertas, cuyas emisiones hayan sido registradas como valor de oferta pública local, y cuya capitalización bursátil individual al momento de la compra no supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 30 del Índice General de Precios de Acciones (IGPA),esto es, en acciones de sociedades que se encuentre ubicadas en la posición 31 en adelante, incluyendo la 31, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA. Adicionalmente, el Fondo no podrá invertir más del 25% de su activo en acciones de sociedades que se encuentren entre la posición 31 y 40, ambas inclusive, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA. Para estos efectos, anualmente se determinarán las 40 sociedades con mayor capitalización bursátil del IGPA de acuerdo al siguiente mecanismo de determinación: FONDOS DE INVERSIÓN S nt n á p “C p t z ón Bu sát ”, su t mu t p t t as acciones en circulación de una determinada sociedad anónima, en una determinada fecha, por el precio de cierre de dichas acciones en esa misma fecha o por el precio de colocación, en caso de tratarse de una primera colocación de acciones en el mercado bursátil. Para los efectos de determinar el porcentaje de los activos que un determinado emisor o sociedad tiene en Chile, se estará a los estados financieros de dicho emisor o sociedad que estuvieren a disposición del mercado por parte del Fondo del instrumento en cuestión. Conforme a la última información pública disponible, será determinado el primer día hábil bursátil de cada año las 40 sociedades con mayor capitalización bursátil del IGPA, y se definirá la estructura de inversión de las sociedades 6 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 Para la determinación anual de las 40 sociedades con mayor Capitalización Bursátil del IGPA se utilizará el promedio simple de capitalización bursátil del cierre del último trimestre del año anterior, esto es, desde el primer día hábil bursátil del mes de Octubre hasta el último día hábil bursátil del mes de diciembre. ICR Clasificadora de Riesgo estima que el objetivo del Fondo es claro y preciso, en cuanto a la definición de activos objeto de inversión, permitiendo a los potenciales aportantes conocer de manera previa el destino de inversión de sus recursos. Asimismo, establece que al menos un 90% de sus recursos se encontrarán invertidos en acciones emitidos por sociedades anónimas abiertas nacionales. Asimismo, estas disposiciones se ajustan a las disposiciones establecidas en el Acuerdo Nº 39 de la CCR. DURACIÓN El Fondo inició sus operaciones el 22 de diciembre de 2006, el plazo de duración del Fondo es de dos años, esto es hasta el 22 de diciembre de 2016, prorrogable por períodos adicionales de 2 años cada uno, por acuerdo adoptado en Asamblea Extraordinaria de Aportantes. POLÍTICAS DE INVERSIÓN DEL FONDO Con el objeto de mantener una adecuada diversificación de las inversiones y cumplir con el objetivo de inversión del Fondo, el Reglamento Interno establece los instrumentos elegibles para efectuar las inversiones del Fondo y para mantener los recursos disponibles en caja. Dichas políticas establecen los límites máximos de inversión por tipo de instrumento, como porcentaje del activo total del Fondo: Instrumento % Máximo 1 Acciones de Sociedades anónimas abiertas cuya capitalización bursátil individual no supere la capitalización bursátil individual correspondiente a la acción número 30 del 100% IGPA, de acuerdo al reglamento interno del Fondo 2 Acciones de sociedades anónimas abiertas y otras acciones inscritas en el Registro de Valores de la Superintendencia, de sociedades que se encuentren entre la posición 31 y 40, ambas inclusive, de las acciones de mayor capitalización bursátil del IGPA 3 Títulos emitidos por la Tesorería General de la República, por el 10% Banco Central de Chile o que cuenten con garantía estatal por el 100% de su valor hasta su total extinción. 4 Depósitos a plazo y otros títulos representativos de captaciones de instituciones financieras o garantizados por éstas, aprobados por la Comisión Clasificadora de Riesgo en categoría “A” o superior para los instrumentos de deuda de largo plazo y en “N1” para instrumentos de corto plazo. 5 Cuotas de Fondos Mutuos de Inversión en Instrumentos de Deuda Nacional de: i) Corto Plazo con Duración menor o igual a 365 días y ii) Mediano y Largo Plazo. 25% 30% 10% 10% Adicionalmente, el Fondo no podrá invertir en conjunto, más de un 10% del total de su activo en los instrumentos indicados en los números (2) al (5), ambos inclusive, del recuadro anterior. En consecuencia, el Fondo deberá mantener al menos el 90% de sus activos en los instrumentos de inversión mencionados en el numeral (1) mencionado en el recuadro superior. Asimismo, el Reglamento Interno contempla los siguientes límites de inversión según categoría de emisor de cada instrumento: FONDOS DE INVERSIÓN 7 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 Categoría % Máximo 1 Conjunto de instrumentos o valores emitidos o Garantizados por un mismo emisor 10% (*) (excepto el Banco Central o la Tesorería General de la República). 2 Conjunto de instrumentos o valores emitidos o garantizados por Central o la Tesorería 30% (*) General de la República. 3 Conjunto de inversiones en instrumentos o valores emitidos o garantizados por entidades 25% (*) pertenecientes al mismo grupo empresarial y sus personas relacionadas. 4 Conjunto de inversiones en instrumentos o valores emitidos o garantizados por un mismo 25% (*) deudor del Fondo y sus personas relacionadas. (*) Porcentaje respecto del activo del Fondo Cabe señalar, que el Fondo no podrá ejercer control sobre algún emisor, en virtud de lo cual, la suma de la inversión en acciones emitidas por una misma sociedad anónima abierta, no podrá exceder el 10% del total de acciones suscritas y pagadas por la misma. ICR Clasificadora de Riesgo estima que las políticas de inversión definen en forma precisa los instrumentos elegibles y los límites de inversión, siendo consistentes con el objetivo del Fondo y, estableciendo en forma clara los porcentajes máximos de inversión por instrumento y tipo de emisor, ajustándose a lo establecido en los Acuerdos Nº 31,36 y 39 de la CCR. OTRAS DISPOSICIONES VALORIZACIÓN DE INVERSIONES El Fondo valorizará sus inversiones de conformidad con los criterios establecidos en el artículo 22 del Decreto Supremo Nº 129 del Ministerio de Hacienda y las demás disposiciones dictadas por el Ministerio que sean aplicables al efecto. ICR Clasificadora de Riesgo considera que los criterios de valorización de inversiones están ajustados a la normativa vigente y permiten reflejar correctamente el valor económico adecuado para las inversiones del Fondo. El proceso de valorización es legible y permite realizar una estimación certera dado su periodicidad, ajustándose a lo establecido en el Acuerdo Nº 39 de la CCR. POLÍTICA DE LIQUIDEZ El Fondo tendrá como política, mantener una reserva de liquidez que le permita aprovechar oportunidades de inversión, consistente en mantener inversiones en los instrumentos definidos 3, 4 y 5 (mencionados en las políticas de inversión del Fondo) o en caja, con un límite máximo de un 10% de los activos del Fondo. POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO La Administradora podrá obtener endeudamiento de corto, mediano y largo plazo por cuenta del Fondo, por hasta una cantidad equivalente al 5% de valor del patrimonio del Fondo, mediante el endeudamiento con bancos y/o la emisión de bonos, que son regulados por el Título XVI de la Ley Nº 18.045. Asimismo, los gravámenes y prohibiciones que mantenga el Fondo, no podrán exceder el 10% del activo total del Fondo ICR Clasificadora de Riesgo estima que las políticas de endeudamiento del Fondo son claras y establecen de forma precisa los límites de endeudamiento, ajustándose a las disposiciones establecidas en el Acuerdo Nº 39 de la CCR. POLÍTICA DE REPARTO DE BENEFICIOS FONDOS DE INVERSIÓN El Fondo efectuará distribuciones anuales de dividendos, por un valor equivalente al 50% de los beneficios netos 8 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 percibidos en el período, calculados como la diferencia entre la suma de las utilidades, intereses, dividendos y ganancias de capital efectivamente obtenidos durante el ejercicio, y el total de pérdidas y gastos devengados durante el mismo período. POLÍTICA DE DISMINUCIÓN DE CAPITAL El Reglamento Interno contempla la posibilidad de disminuciones de capital a ser determinadas en una Asamblea Extraordinaria de Aportantes por hasta el 100% de las cuotas suscritas y pagadas del Fondo, a fin de restituir a los Aportantes que opten por concurrir a la devolución de capital, durante la vigencia del Fondo. Tal disminución se efectuará en una o más parcialidades según lo determine la asamblea. Por otra parte en la medida que los Aportantes del Fondo manifiesten su interés en disminuir su capital según lo dispuesto a continuación, mensualmente la Administradora realizará disminuciones de capital por hasta un 2% del capital del Fondo, sin que se requiera de una Asamblea Extraordinaria de Aportantes. ANÁLISIS DEL FONDO ESTADOS FINANCIEROS A junio de 2015, el Fondo administraba un patrimonio de M$ 27.533.416, presentando una baja de un 9,77% en relación al patrimonio exhibido en junio del año 2014. Esta disminución se explica fundamentalmente por el retiro de aportes efectuados por los aportantes, en rendimiento accionario local y por las pérdidas obtenidas durante el primer semestre de 2015. Las utilidades obtenidas durante el año 2014, ascendieron a M$ 1.398.585. Por otra parte, durante el primer semestre del presente año, el Fondo ha obtenido pérdidas por M$ -1.201.920, las cuales se deben a la disminución en el valor razonable de los activos financieros por M$ -1.768.335, pérdidas de ventas en instrumentos financieros por M$ -107.658 y los gastos de operación que alcanzaron M$ -170.013. Lo anterior fue contrarrestado por los ingresos por dividendo e intereses y reajustes, los que en conjunto totalizaron M$ 844.086. Al 30 de junio de 2015, el activo total del Fondo estaba compuesto en un 99,60% por activos financieros a valor razonable por un monto equivalente a M$ 27.485.101, exhibiendo una reducción de un 7,54% respecto a junio de 2014. Esta disminución se debe a la caída en los valores razonables de las inversiones como también a la liquidación de algunos instrumentos, esto último con el fin de efectuar los pagos correspondientes a los retiros de aportes efectuados durante los últimos 12 meses. Cabe señalar, que estos activos corresponden en su totalidad a títulos accionarios de emisores nacionales. El Fondo mantiene adecuados los niveles de liquidez y endeudamiento, en línea con su política. Estado de Situación Financiera en Miles de Pesos Cuentas Dic-09 Dic-10 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Efectivo y efectivo equivalente 2.555 1.015.470 3.211.560 342.144 1.504.241 Act. Financ. a valor razonable con efecto en Rº 23.134.696 45.911.392 63.065.723 37.340.479 30.399.258 Total Activos 26.331.590 46.926.862 66.499.108 37.682.623 31.903.499 Total Pasivos 20.131 96.331 1.506.179 64.733 36.660 Patrimonio Neto 26.311.459 46.830.531 64.992.929 37.617.890 31.866.839 Aportes 25.716.161 24.858.300 55.927.403 19.964.499 18.346.993 Resultados Acumulados -5.023.953 335.907 21.972.231 9.065.526 17.653.391 Resultado del ejercicio 5.619.251 21.636.324 -12.906.705 8.587.865 -4.133.545 Fuente: Elaboración propia, datos SVS. Dic-14 87.025 28.826.000 29.042.431 35.552 29.006.879 14.088.448 13.519.846 1.398.585 Jun-14 968.863 29.725.314 30.708.275 194.556 30.513.719 16.568.430 13.519.846 425.443 Jun-15 103.189 27.485.101 27.596.049 62.633 27.533.416 13.816.906 14.918.430 -1.201.920 CARTERA DE INVERSIONES FONDOS DE INVERSIÓN Al 30 de junio de 2015, el Fondo mantenía un 99,60% del activo del Fondo invertido en títulos de renta variable, acorde a las políticas de inversión y a los límites establecidos en el Reglamento Interno, alcanzando un monto de M$ 9 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 27.485.099. A la misma fecha, 100% de se concentraba en acciones de empresas nacionales. Al analizar la evolución de la cartera del Fondo, se puede observar que el éste ha mantenido su estrategia de inversión durante los últimos tres años observados y ha sido consistente con sus políticas establecidas en su Reglamento Interno, destacando que desde septiembre de 2014, el fondo solo invierte en títulos accionarios locales. Evolución de la cartera (según instrumento) 3,33% 1,16% 0,00% 10,38% 100% 2,54% 2,16% 4,69% 3,44% 2,81% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 90% 80% 70% 95,31% 98,84% 96,67% 100,00% 89,62% 60% 97,84% 96,56% 97,46% 97,19% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Acciones Nacionales Depósitos a Plazo / Pagarés Fuente: Elaboración propia, datos SVS. Por otra parte, en términos de clasificación de riesgo, el 88,70% de los instrumentos que mantenía el Fondo en su portafolio poseían clasificación de riesgo, destacando los instrumentos en Categoría N-3 (33,16%), seguido por los instrumentos con categoría N-4 (28,09%) y por instrumentos con categoría N-2 (27,9%), todos medidos respecto al valor de la cartera. Asimismo, la composición histórica de la cartera, se mantiene en promedio sobre un 80,00% (calculado sobre el portafolio mantenido entre junio de 2012 y junio de 2015) en instrumentos que poseen clasificación de Riesgo entre N-2 y N-5 (ambos inclusive), tal como se aprecia en el siguiente gráfico: Evolución de la cartera (según Clasificación de Riesgo) 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% N-2 N-3 N-4 N-5 Sin Clasificación Fuente: Elaboración propia, datos SVS. EMISORES FONDOS DE INVERSIÓN La cartera de inversiones se encuentra bien diversificada, respetando los límites por emisor establecidos en el Reglamento Interno. A junio de 2015, el Fondo poseía 35 emisores, destacándose como el principal emisor a Coca Cola Embonor S.A. Los diez principales emisores del Fondo concentraban el 58,96% de la cartera (58,72% del total de 10 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 activos del Fondo). Al 30 de junio de 2015, Las Acciones de Embonor-B supera el límite del 10% del activo del Fondo en 0,23%, según su reglamento interno, por fluctuación de valores y disminución del activo del Fondo, por lo que el exceso no es imputable a la Administradora. No obstante quedó regularizado con fecha 27 de julio de 2015. % en % sobre Activo cartera del Fondo Cocacola Embonor S.A. 2.822.823 10,27% 10,23% Grupo Security S.A. 1.816.480 6,61% 6,58% SALFACORP 1.792.946 6,52% 6,50% SOCIEDAD MATRIZ SAAM S.A 1.771.800 6,45% 6,42% Enjoy S.A. 1.660.725 6,04% 6,02% HORTIFRUT S.A. 1.597.129 5,81% 5,79% Watts S.A. 1.267.780 4,61% 4,59% Empresas Hites S.A. 1.214.356 4,42% 4,40% Besalco S.A. 1.162.622 4,23% 4,21% MULTIFOODS 1.098.688 4,00% 3,98% Fuente: Elaboración propia, datos SVS. Emisores Total M$ VALOR CUOTA Y RENTABILIDAD Al 30 de junio de 2015, el valor cuota del Fondo alcanzó un precio de $ 35.241,37, lo que ha conllevado a obtener una rentabilidad nominal acumulada desde marzo de 2008 de un 89,18%. Cabe destacar, que en enero de 2011, la cuota alcanzó su valor más alto desde que el Fondo inició sus operaciones, alcanzando un precio de $ 44.454,88. Durante el año 2014, el valor de la cuota del Fondo exhibió un desempeño positivo, obteniendo una variación nominal de un 4,47% en 12 meses, superior al rendimiento obtenido el año anterior, período en que generó una rentabilidad nominal de -10,89%. Asimismo, el Fondo obtuvo una rentabilidad nominal negativa de un -1,09% durante los últimos 12 meses, mientras que durante el primer semestre de 2015, el Fondo acumuló una rentabilidad nominal de un 0,49%. Valor Cuota 50.000 40.000 35.241,37 Pesos 30.000 20.000 10.000 0 Fuente: Elaboración propia, datos SVS. BENCHMARK FONDOS DE INVERSIÓN Si bien, el Fondo no establece ningún benchmark, ICR utiliza los índices IPSA e IGPA como benchmark. Al analizar la rentabilidad nominal acumulada del valor cuota del Fondo con los índices IPSA e IGPA, a partir de marzo de 2008, se puede observar que el Fondo ha exhibido rendimientos nominales superiores respecto a ambos índices, ya que el 11 Santander Small Cap Fecha Informe: Octubre.2015 Fondo ha obtenido en promedio una rentabilidad nominal acumulada de un 89,18% versus el 34,29% acumulado por el IPSA y el 41,39% generado por el IGPA. Adicionalmente, hay una alta correlación entre los retornos nominales acumulados del Fondo y los índices IPSA (0,8999) e IGPA (0,9410). Asimismo, la variación nominal de los últimos 12 meses (entre el 30 de junio de 2014 y el 30 de junio de 2015) generada por el Fondo fue de un -1,09% siendo inferior a las rentabilidades nominales obtenidas por el IPSA y el IGPA, los cuales alcanzaron un 0,55% y un 0,41% en el mismo período respectivamente. Finalmente, el Fondo mostraba un menor nivel de volatilidad que los benchmark (medido como desviación estándar de los retornos nominales mensuales obtenidos durante los últimos 12 meses), ya que el Fondo exhibía una volatilidad de un 3,39% durante los últimos 12 meses, en comparación con el 3,77% presentado por el IPSA y 3,40% registrado por el IGPA. Rentabilidad Acumulada, base diciembre 2008 160,00% 140,00% 120,00% 89,18% 100,00% 80,00% 60,00% 41,39% 40,00% 34,29% 20,00% 0,00% -20,00% -40,00% Santander Small Cap IPSA IGPA Fuente: Elaboración propia, datos SVS. APORTANTES A junio de 2015, el Fondo contaba con 22 aportantes, de los cuales 3 son inversionistas institucionales. Cabe señalar, que entre junio de 2015 y junio de 2014, se devolvieron 75.134 cuotas de participación, lo que representa una disminución de los aportes del Fondo en un 16,61% para dicho período. Por otra parte, los doce mayores aportantes del Fondo concentraban un 99,68% de la propiedad del Fondo: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 FONDOS DE INVERSIÓN Aportantes AFP Capital S.A. Santander S.A. Corredora de Bolsa AFP Provida S.A. Zurich Santander Seguros de Vida Chile Seguros de Vida Security Previsión S.A. Penta Vida Cía. de Seg. de Vida S.A. AFP Planvital S.A. Inmobiliaria South Pacifi Farmalatina Ltda. BTG Pactual Chile S.A. Corredora de Bolsa Inversiones Avenir LTDA. Los Castaños SPA. Total 12 Principales Aportantes Fuente: Elaboración propia, datos SVS. 12 % de Propiedad 33,30% 31,77% 16,90% 7,57% 3,41% 2,52% 1,92% 0,58% 0,58% 0,45% 0,39% 0,28% 99,68%