Seguimiento a la Infraestructura del Mercado Financiero

Seguimiento a la Infraestructura del Mercado
Financiero - Contribución a la Estabilidad Financiera
Taller Sobre Vigilancia de Sistemas de Pago,
CEMLA - Banco de Guatemala. Octubre 16-18, 2013.
Fabio Gonzalo Ortega Castro
Profesional Experto
Departamento de Seguimiento a la Infraestructura Financiera
Banco de la República - Colombia
fortegca@banrep.gov.co
LA FUNCIÓN DE SEGUIMIENTO A LA INFRAESTRUCTURA FINANCIERA DEL PAÍS
Es útil hacer claridad sobre el arreglo institucional que existe en Colombia en
términos de supervisión, regulación y seguimiento a las infraestructuras del
mercado financiero local.
Dichas funciones se encuentran en cabeza de tres entidades, de la siguiente
manera:
•La supervisión de todas las infraestructuras está a cargo del gobierno Nacional por
intermedio de la Superintendencia financiera de Colombia;
•La regulación está dividida dependiendo de su función, así: a) los sistemas de
pago de alto valor y los sistemas de negociación y de liquidación de divisas y sus
derivados son regulados por el Banco de la República y b) los sistemas de pago de
bajo valor están regulados por el gobierno nacional a través del Ministerio de
Hacienda y Crédito Público;
•El seguimiento integral de las infraestructuras está a cargo del Banco de la
República.
Marco Normativo que Soporta el Seguimiento a la
IMFs
Responsabilidad
•
Artículo 16 de la Ley 31 de 1992 estipula que “Al Banco de la República le
corresponde estudiar y adoptar las medidas monetarias, crediticias y cambiarias para
regular la circulación monetaria y en general la liquidez del mercado financiero y el
normal funcionamiento de los pagos internos y externos de la economía,
velando por la estabilidad del valor de la moneda (…)”
Fuentes de Autoridad
•
La Ley 964 de 2005 : El Banco de la República continuará regulando los sistemas de
pago de alto valor”, así como los sistemas de negociación y de compensación y
liquidación de divisas y de sus derivados.
•
En desarrollo de esta facultad, los primeros han sido regulados a través de la
Resolución Externa 5 de 2009 de la JDBR y los segundos a través de los las
Resoluciones Externas 7 de 2004, 4 de 2006, 5 de 2007, 12 de 2008 y 4 de 2009,
entre otras.
Departamento de Seguimiento a la Infraestructura
Financiera (DSIF) del Banco de la República de
Colombia
Cadena de valor
• Desarrollo
de
metodologías y técnicas
de
análisis
para
establecer el marco
conceptual que guíe la
labor de seguimiento.
Investigación
Monitoreo
• Monitorear el comportamiento transaccional
y
funcional
relacionado
con
las
infraestructuras
y
sus
participantes,
aplicando las metodologías recomendadas
en la actividad de investigación.
• Evaluar
dicha
Información
para
dimensionar la magnitud de los riesgos
potenciales.
• Identificar la necesidad de
inducir cambios en el
sistema a partir de la
identificación de los riesgos.
• Hacer
propuestas
para
mitigar riesgos.
Inducir
Cambios
DSIF LOCALIZACIÓN
EN LA ESTRUCTURA
ORGANIZACIONAL
DEL BR
•Fuente: DSIF – Banco de la República
Alcance del Seguimiento
SET-FX
(INTEGRADOS FX)
DERIVADOS BVC Y DERIVEX
(BVC Y DERIVEX)
BROKERS
DECEVALSISTEMA DE
REGISTRO
MEC
(BVC)
(DECEVAL)
SEN
(BR)
RENTA
VARIABLE
(BVC)
SISTEMAS DE
NEGOCIACIÓN Y REGISTRO DE
ACTIVOS FINANCIEROS
(A)
CCDC
BVCRENTA
VARIABLE
CRCC
SISTEMAS DE
COMPENSACIÓN Y LIQUIDACIÓN DE
ACTIVOS FINANCIEROS
DCV
DECEVAL
(B)
SISTEMA DE PAGO
DE ALTO VALOR
CUD
CEDEC
•Fuente: DSIF – Banco de la República
ACH
CENIT
(C)
ACH
COLOMBIA
REDES
TARJETAS Y
CAJEROS
SISTEMAS DE PAGO
DE BAJO VALOR
(D)
Principal fuente de preocupación para la
estabilidad financiera - En la actualidad:
Instituciones y actividades de intermediación de
crédito han sido el foco de la regulación: Las
grandes corridas bancarias y el enfoque “Too-bigto-fail” eran la principal fuente de preocupación,
(Ejemplo, préstamos de última instancia o seguros
de depósito).
Principal fuente de preocupación para la
estabilidad financiera - En la actualidad:
• Sin embargo, los recientes episodios de perturbaciones
financieras locales (2002 y 2006)
• Caracterizado por corridas de mercado (no corridas bancarias) en el que la
deuda soberana local y la liquidez del mercado se desvanecieron.
• Comisionistas de bolsa y fondos de inversión surgen como sistémicamente
relevantes por su conexión y contribución al sistema de pagos de alto valor 
Se les concede acceso directo a la liquidez del banco central.
• La importancia sistémica con el enfoque “Too-big-to-fail”
desestima la importancia sistémica de las instituciones no
bancarias.
Principal fuente de preocupación para la
estabilidad financiera - En la actualidad:
Conectividad tan relevante como el
Tamaño?
– Con el fin de evaluar la importancia sistémica de las instituciones no
bancarias, el enfoque “Too-connected-to-fail” destaca la importancia
de algunos comisionistas de bolsa, para la eficiencia y el seguro
funcionamiento del sistema de pagos de alto valor.
– Alto grado de apalancamiento de algunas comisionistas de bolsa
fuertemente conectadas incrementa su relevancia para
la
estabilidad financiera del mercado local.
Principal fuente de preocupación para la
estabilidad financiera - En la actualidad:
– En concordancia con las filminas preliminares…
• Los bancos son fuente significativa mas relevante de importancia
sistémica debido a su tamaño (Too-big-to-fail) y su contribución al
sistema de pagos de alto valor (too-connected-to-fail)).
• A pesar de su insignificancia en tamaño y no ser una fuente de
exposición de balance *, algunos Comisionistas de bolsa muestran un
alto nivel de conectividad en el sistema de pagos (too-connected-tofail).
(*) La regulación local requiere que los comisionistas manejen y reporten de forma separada su portafolio en posición propia y en
posición de terceros. El uso de los activos de los clientes como garantia (colateral) o fondo de inversión esta restringido.
• Las instituciones no Bancarias son una fuente
de preocupación sistémica:
Tamaño y conectividad de instituciones bancarias y no bancarias
Financial
Corporations
Banking System
Mutual
Funds
Commercial
Banks
Special
Official
Institutions
Commercial
Financial
Corporations
Pension Fund
Managers
Brokerage
Firms
A pesar de su insignificancia en
tamaño y no ser una fuente de
exposición de balance*, algunos
Comisionistas de bolsa muestran
un alto nivel de conectividad en el
sistema de pagos de alto valor
La conectividad y la tensión del
apalancamiento
de
los
Comisionistas, rol clave en la
estabilidad financiera del mercado
local
Non-banking System
• El diámetro de cada nodo, representa el valor del mercado de cada institución (Del Balance general, solo posición propia).
• La cabeza de la flecha representa el valor de los pagos - Entradas- salidas - (Del sistema de pagos de alto valor)
Avances Metodológicos y Analíticos
El principal avance es complementar la aproximación micro-prudencial por una
macro-prudencial.
Evolución de los sistemas
financieros
•Hoy día la importancia sistémica no
se limita a entidades bancarias.
•Las entidades no bancarias y las
infraestructuras son igualmente
importantes.
• Están fuertemente conectadas.
• Concentran liquidez y pagos.
• Son importantes fuentes de
riesgo
sistémico.
• Son capaces de afectar al sector
real y
financiero vía precios de
mercado.
Aproximación
Micro-prudencial
Aproximación
Macro-prudencial
Concentración:
instituciones financieras
Concentración:
instituciones e
infraestructuras financieras
Métricas: balances.
Métricas: balances,
conectividad, liquidez,
sustituibilidad.
Método: análisis individual
(visión limitada de riesgo
sistémico  riesgo de
crédito)
Método: análisis conjunto
dinámico
y
proactivo
(visión amplia del riesgo
sistémico)
Too-big-to-fail
Too-big-to-fail
Too-connected-to-fail
Too-non-substitutable-to-fail
Con base en León et al. (2011) [http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra644.pdf]
Avances Metodológicos y Analíticos
•Too-big-to-fail
•Too-connected-to-fail
•Too-non-sustitutable-to-fail
• Analizar la conectividad y sustituibilidad
• Evaluar la estabilidad del SP ante ataques (fallos dirigidos) a entidades TCTF &
TNSTF
• Capacidad de respuesta de las entidades frente a ataques (fallos dirigidos) TCTF
& TNSTF
• Fuentes de liquidez en el SP
• Indicador de Importancia Sistémica (TBTF & TCTF & TNSTF)
• Simulación de liquidez intradía
Enfoque
Riesgo de liquidez en el SP
• Data de las IMFs vs. Retos Informativos
La evaluación de la importancia sistémica de las instituciones no
bancarias, destaca la importancia de las fuentes adicionales de
información:
Información de Balance
–Dificultad para identificar exposiciones financieras por
contrapartes.
–Inadecuado para comprender las numerosas y complejas
actividades y servicios prestados por instituciones no
financieras.
–No está claro si las posiciones fuera de balance están
siendo capturadas.
–Una institución en particular podría no solo ser de
importancia sistémica, porque otras instituciones
financieras están expuestas a ella a través de las
posiciones de balance, sino también por otros participantes
en el mercado que se basan en la prestación continua de
sus servicios. (Tumpel-Gugerell, 2009)
–
Información de las IMFs (Sistema pagos alto valor,
CCPs, TRs, etc.)
–La información es particularmente granular y dinámica.
–Cubre todas las transacciones (dentro y fuera de
balance) que implican el dinero, acciones, divisas,
derivados y mercados de valores
–La liquidez intradía puede ser considerada como un
factor clave en el riesgo sistémico
–Los bancos centrales y otras autoridades financieras
están a menudo involucrados en la gestión de la
infraestructura financiera o de supervisión, lo que facilita
la recopilación de la información.
La combinación de las dos fuentes de datos proporcionan una imagen integradora de la
relevancia de las instituciones bancarias y no bancarias, donde la información de las firmas
y de todo el sistema permitirían un enfoque macroprudencial al riesgo sistémico.
Que hemos ganado a partir de los datos de la IMF?
DE LOS DATOS DEL SISTEMA DE PAGOS DE ALTO VALOR:
• Soporte numérico para eliminar limite de las facilidades de repos para los Comisionistas
(simulación + topología de redes-TdR)
• Evaluación del riesgo de liquidez intradia (Escenarios de tensión)
• Identificación de las principales fuentes de liquidez para cada tipo de entidad financiera
• Identificación de las Entidades sistémicamente importantes dada la centralidad e
insustituibilidad (TdR + Lógica difusa)
• Evaluación de resultados de ataques aleatorios y dirigidos (simulación + TdR)
• Evaluación de resultados de la falla del principal comisionista - Nov.2012 (TdR)
• Análisis de interconexiones al interior y entre conglomerados financieros locales (TdR)
DE LOS DEPOSITOS CENTRALES y
LOS SISTEMAS DE LIQUIDACIÓN DE VALORES
• Análisis y comparación del mercado de valores soberanos organizado y al
mostrador-OTC (topología de redes)
• Evaluación del impacto de fallas en la liquidez del sistema (simulación)
• Estimación de las probabilidades de incumplimiento de las tasas activas del mercado
monetario (modelo de Merton en ausencia de precios de las acciones)
• La estimación del daño potencial en el mercado monetario debido a la falla de un
importante comisionista de bolsa - Nov.2012 (topología de redes)
DE LA RED CONFORMADA POR LAS IMFs
• Evaluación de las importancia sistémica de las IMFs (Topología de redes)
• Comprender la interconexión entre IMFs (Topología de redes)
• Diseñar metodología e indicadores de seguimiento (Trabajo en curso)
TODO ESTO, DESDE UN PUNTO DE VISTA MACROPRUDENCIAL…
• Permitir una visión integral de las instituciones, las infraestructuras y los mercados, en los
que las interconexiones entre y dentro de ellos son tan importantes como ellos mismos.
• Apoyar en las tareas de regulación y supervisión macro-prudencial de las autoridades
financieras.
• Apoyar las funciones de seguimiento del Banco Central
• Apoyar los esfuerzos del Banco Central para mantener un sistema de pagos seguro
• Apoyar los esfuerzos del Banco Central para contribuir en la estabilidad financiera
DSIF : Avances metodológicos y analíticos
Los avances metodológicos han permitido realizar análisis valiosos
Caracterizar la red de pagos del CUD, y desarrollar medidas de su
estabilidad con base en la Topología de Redes
Grafo del SP
Matriz de adyacencia del SP
(% del valor de los pagos)
-3
x 10
120
16
14
100
12
80
10
Origen
•
60
8
6
40
4
20
2
Bancos
comerciales
20
40
60
Destino
80
100
120
Comisionistas
DSIF : Avances metodológicos y analíticos
•
La Topología de Redes ha permitido:
–
–
Confirmar que los bancos comerciales son los agentes más importantes por su conectividad
(centralidad) en el CUD.
Identificar que las comisionistas de bolsa, pese a su tamaño, también son importantes por
su conectividad en el CUD.
Flechas: valor de pagos | Nodos: valor de activos
Con base en León et al. (2011) [http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra644.pdf]
DSIF : Avances metodológicos y analíticos
La Topología de Redes y los modelos de simulación de pagos han
permitido Identificar las entidades más afectadas por un ataque (fallo
dirigido) a una entidad sistémicamente importante.
200%
Pagos por realizar / cupo de OMA
•
180%
160%
140%
BC
120%
CF
100%
80%
SF
60%
AFP
40%
CB
Esto permitió soportar técnicamente
decisiones de política orientadas a
un funcionamiento eficiente y seguro
del SP, y una mayor estabilidad
financiera  eliminación de cupos
para repos intradía
20%
0%
0%
50%
100%
150%
200%
Pagos por realizar / Portafolio de TES
Con base en Machado et al. (2010) [http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra627.pdf] y
León et al. (2011) [http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra644.pdf]
DSIF : Avances metodológicos y analíticos
Desarrollar índices de importancia sistémica, basados en índices de
tamaño, conectividad y sustituibilidad.
Type
Institution
institución
Tipo de
•
PFM
Fondos de pensiones
CB
Bancos Comerciales
BF
Comisionistas de Bolsa
MF
Soc. Fiduciarias
CFC+CF
Otros Est. de Crédito
OTHER
Otros
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Systemic
ImportanceSistémica
Index (SII)
Índice
de Importancia
Con base en León y Machado (2011) [http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra669.pdf]
Metodología
Metodología
Modelo Fuzzy Logic (*)
Criterios de
importancia sistémica
(inputs)
¿Qué importancia sistémica
genera cada posible
combinación de criterios?
Tamaño
Volumen de depósitos,
exigibilidades y posiciones
pasivas en el mercado
monetario
Volumen de activos
financieros administrados
(posición propia y de
terceros)
Metodología
Conectividad
Contribución al Sistema de
Pagos de Alto Valor
(Conexiones y volumen)
Conocimiento
Experto
Capacidad de
procesamiento
Modelo PCA (**)
¿Qué combinación de criterios explica de mejor
manera las diferencias entre entidades financieras?
Sustituibilidad
Posición central dentro del
Sistema de Pagos de Alto
Valor
(Centralidad)
Capacidad de
procesamiento
(*) Con base en León y Machado (2011) [http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra669.pdf]
(**) Con base en León y Murcia (próximo a publicar)
Índice de
Importancia
Sistémica
Evaluación del riesgo Sistémico en el
Sistema de Pagos
Centralidad: Un concepto clave de la topología de redes
Falla de A
•Node B…
• Mantiene conexión
directas con 7 nodos
• Envía pagos a 7
nodos
• Recibe pagos de 4
nodos
A
B
Falla de B
A
B
•Node B…
• Mantiene conexión
directa con 3 nodos
• Envía pagos a 2
nodos
• Recibe pagos de 1
nodo
• Topología de redes: permite identifcar instituciones centrales
{Centralidad: Importancia de los participantes en el sistema de pagos}
• Técnicas de simulación: para la evaluación de resultados directos e
indirectos de ataques a instituciones centrales
DSIF : Avances metodológicos y analíticos
•
Comprender el manejo de las fuentes de liquidez de los participantes
del CUD, a nivel de tipo de entidad y por institución.
Bancos
Comisionistas
Saldo Inicial
100%
80%
Soc. Fiduciarias
60%
40%
20%
0%
Extensiones de Crédito (BR) +
Mercado Monetario
Con base en Bernal et al. (2011) [http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra683.pdf]
Dinámica del Sistema de Pagos
•3. Metodología de estimación de necesidades de
liquidez intra-día
1
2
• Análisis transaccional en el Sistema de Pagos de Alto Valor
(CUD)
• Período: abril 2012 (en valor y cantidad de operaciones el más
cercano al promedio anual anual) y abril 2013
• Seleccionar Tipos de entidades más representativos en el valor
de pagos enviados (Bancos –BC-, Comisionistas Bolsa –CB-,
Sociedades Fiduciarias –SF- y Corporaciones Financieras –
CF- : 88%)
• Seleccionar dentro de cada Tipo, las entidades
• de mayor Importancia Sistémica bajo la métrica de topología
de redes HUBS (distribuidores de liquidez) (DSIF)
• hasta completar 80% participación en valor operaciones de
cada Tipo
• 10 BCs, 8 CBs, 11 SF y 2 CF (31 entidades)
•3. Metodología de estimación de necesidades de
liquidez intra-día
3
4
• Identificar para cada entidad seleccionada su mayor contraparte
proveedora de liquidez por concepto de traslado de fondos
discrecionales (préstamos interbancarios, subidas de dinero y
otras transacciones no colateralizadas)
• Eliminar los pagos discrecionales que envía la principal
contraparte a la entidad en análisis (HUB)
• Realizar simulaciones en el BoF-PSS2 (aprox. 1200
escenarios), utilizando los datos del punto anterior, con el fin de
estimar:
• para la entidad analizada los faltantes (necesidades) de
Liquidez intra-día ante incumplimientos de su mayor
contraparte
• para las demás entidades del sistema los faltantes
(necesidades) de Liquidez intra-día resultantes como efecto
de segunda vuelta
Restructuración de los códigos de operación
en el sistema de pagos de alto valor
• De tal forma que reflejen la realidad económica de cada
transferencia de fondos que se tramita en el sistema, factor
determinante para la establecer las fuentes de liquidez con las que
cada entidad enfrenta sus obligaciones de pago.
• Adicionalmente permite establecer las entidades contraparte
proveedoras de las fuentes.
• Tener códigos demasiado agregados imposibilita el análisis
granular por concepto específico de operación
Producto: Reporte de Sistemas de Pago
•
Como un producto de dicho seguimiento se elabora el Reporte de Sistemas
de Pago, el cual llega este año a su cuarta edición.
•
Además de constituirse en un mecanismo de comunicación para divulgar la
evolución de la infraestructura financiera local, es la plataforma para dar a
conocer al público, a la industria y al resto de autoridades financieras los
avances metodológicos alcanzados con la nueva línea de investigación
aplicada para el análisis de la estabilidad de los sistemas de pago.
Función de Seguimiento a la Infraestructura
Financiera
Para que?
• Seguimiento sobre
su seguro y efectivo
funcionamiento
• Interacción con
otros SE
• Incidencia sobre el
RS y EF
Como?
• Requerir
a
los
participantes
adopción
de
mecanismos
de
mitigación
de
riesgo asociados a
la compensación y
liquidación de las
REs 5 de 2009 operaciones
• Solicitar
Información a
Participantes
• Solicitar
Información a
Sistemas
Externos
Interconectados
Función de Seguimiento a la Infraestructura
Financiera
Participantes
Entidades
Financieras /
Administradores
sistemas
externos
Interconectados/
Infraestructuras
Financieras
Sistema de
pagos de
Alto Valor
CUD
Resultados
Resultados de Análisis
a nivel de Entidades
Financieras
Apoyo a la Estabilidad
Financiera
Resultados de Análisis
a nivel de
Infraestructuras
Financieras
Apoyo a la Estabilidad
Financiera
Metodologías
Utilizadas para el
análisis
Contribución al
conocimiento
Resultados
Protocolo para publicación de Resultados
(Definición en Curso)
Resultados generales
metodologías aplicadas
y desempeño y
evolución de las IFM
Resultados producto
del seguimiento a nivel
de entidad financiera y
de IMF
Reporte de Sistemas de
Pago
1. Documentos
Técnicos presentados a
JDBR cuando la
recomendación esta en
manos del BR
Borradores de
Economía
2. Documentos técnicos
presentando sólo los
resultados del análisis
cuando la
recomendación no está
en manos el BR
Protocolo Interno de Divulgación de
Resultados (Definición en Curso)
DSIF
SGSP
IMF BR
Comité
Interno de
discusión de
análisis y
propuestas
Reuniones
Técnicas con
Codirectores,
GG, GE y GT
Protocolo Externo de Divulgación de
Resultados (Definición en Curso)
Desarrollo del Sistema de Monitoreo
Herramienta
de
Visualización
Simulador
DSIF
Summa
Monitor-A
IMF
Mat-LAB
Serankua
CUDSeguimiento
•Fuente: DSIF – Banco de la República
Topología
Redes
BI
Seguimiento a la Infraestructura del Mercado
Financiero - Contribución a la Estabilidad Financiera
Taller Sobre Vigilancia de Sistemas de Pago,
CEMLA - Banco de Guatemala. Octubre 16-18, 2013.
Fabio Gonzalo Ortega Castro
Profesional Experto
Departamento de Seguimiento a la Infraestructura Financiera
Banco de la República - Colombia
fortegca@banrep.gov.co