Medición del canal de política monetaria de tasas de interés en

Medición del canal de política monetaria de
tasas de interés en Guatemala1
Carlos Antonio Alvarado Mendoza2
Banco de Guatemala
Agosto 2010
Abstracto
El presente documento estudia el proceso del canal de transmisión de la
política monetaria de tasas de interés para Guatemala. Las estimaciones son
obtenidas a través de un modelo de corrección de errores a partir de 2005,
año en el cual Guatemala adoptó el régimen de metas explícitas de in‡ación.
Se evalúa la simetría, linealidad y efectividad del efecto traspaso de la tasa
de interés de política sobre varias tasas de interés de mercado. Los resultados
indican que el efecto de los cambios en la tasa de interés de política del Banco
de Guatemala sobre las tasas de interés de mercado consideradas es incompleto;
y existe bastante heterogeneidad en cuanto a la simetría y velocidad de ajuste
de dicho efecto.
Clasi…cación JEL: E43, E52
Palabras clave: Mecanismos de transmisión, pass-through, tasas de interés,
Guatemala
1 Las opiniones expresadas en este documento pertenecen al autor y no representan
necesariamente los puntos de vista del Banco de Guatemala o de sus autoridades.
2 Departamento de Investigaciones Económicas, Banco de Guatemala. Me he bene…ciado
de los comentarios y sugerencias de Carlos Castillo y Fidel Pérez, aunque las opiniones
expresadas en el presente documento son de mi exclusiva responsabilidad. Correo electrónico:
caam@banguat.gob.gt
1.
Introducción
Los bancos centrales utilizan instrumentos monetarios para in‡uir sobre el
nivel de liquidez en una economía lo que a su vez tiene efectos en las principales
variables macroeconómicas del sector real. El proceso por medio del cual los
cambios en el nivel de liquidez propiciados por medio de los instrumentos
monetarios se trasladan a las variables del sector real se denomina Mecanismo
de Transmisión Monetaria.
Existen varias formas a través de las cuales se puede afectar el
comportamiento real de la economía mediante el uso de un instrumento
monetario. Una de ellas es el canal de tasas de interés, el cual ha sido
ampliamente estudiado y que explica cómo los cambios realizados a la tasa de
interés de política monetaria de un banco central se van trasladando al resto de
tasas de interés de mercado de corto plazo para luego trasladarse a las decisiones
de ahorro e inversión de los agentes económicos afectando, de esta manera, la
actividad real (Mishkin, 1996).
Durante los últimos cinco años, la autoridad monetaria en Guatemala ha
conducido su política a través del uso del esquema de metas explícitas de
in‡ación, utilizando una tasa de interés de corto plazo como instrumento para
alcanzar su objetivo de mantener la estabilidad en el nivel general de precios
en un horizonte determinado. A partir de 2005, con la adopción del régimen, el
Banco de Guatemala utiliza una tasa de interés de referencia como el instrumento
a través del cual proporciona señales al mercado acerca de las que considera serán
las condiciones económicas que pueden afectar la consecución de su objetivo.
Con ello, la importancia de dicho instrumento de política se hace notoria y su
estudio relevante para determinar el mecanismo a través del cual una decisión
de política monetaria se traslada (a partir de cambios en la tasa de interés de
referencia del banco central) hacia el resto de tasas de interés de corto plazo de
mercado.
Este trabajo estudia el mecanismo de transmisión de política monetaria a
través del efecto traspaso (pass-through) de la tasa de interés de política hacia
varias tasas de interés de mercado, para el caso de Guatemala. La metodología
empleada para medir cómo los cambios efectuados sobre la tasa de interés de
política monetaria se traspasan hacia las tasas de interés de mercado se basó
en la estimación de un vector de cointegración con su correspondiente Modelo
de Corrección de Errores, siguiendo la metodología de Engle y Granger (1987).
Los resultados de la estimación sugieren que el efecto traspaso de la tasa de
interés de política monetaria en Guatemala no es completo, tiene un patrón
heterogéneo en cuanto a la asimetría en la velocidad del ajuste y, además, es no
lineal.
El resto del trabajo se presenta de la siguiente manera: en la Sección 2
se realiza una revisión de la literatura correspondiente. En la Sección 3 se
presenta el modelo teórico a utilizar; mientras que la estimación y discusión
de los resultados se presentan en la Sección 4. Por último, en la Sección 5 se
presentan las principales conclusiones.
1
2.
Revisión de la literatura
El estudio sobre la efectividad de la transmisión de los cambios en la tasa de
interés de política monetaria de un banco central hacia las tasas de interés de
mercado de una economía para controlar la in‡ación y, de esta manera, afectar la
demanda agregada es amplio y diverso. Uno de los primeros estudios realizados
corresponde al efectuado por Cottarelli y Kourelis (1994), quienes utilizaron
un análisis de corte transversal acerca de la rigidez de las tasas de préstamos
bancarios con respecto a las tasas del mercado monetario (tasas de política)
para diferentes países y encuentran que el efecto traspaso a las tasas de interés
de corto plazo se encuentra entre un rango entre 6 % y 83 %, mientras que el
efecto de largo plazo se sitúa entre 59 % y 148 %.
En la misma línea, Borio y Fritz (1995) quienes llevaron a cabo un estudio
similar para una muestra de 12 países de la OECD encuentran que la respuesta
de corto plazo a cambios simultáneos en la tasa de interés de política y en la
tasa de interés del mercado monetario varía signi…cativamente entre los países
analizados pues el efecto es nulo para algunos países y bastante amplio para
otros; mientras que en el largo plazo la respuesta a dichos cambios está entre
74 % y 117 %. Mojon (2002), por su parte, realizó un estudio de datos de panel
para seis países europeos y su principal conclusión indica que el efecto traspaso
de la tasa de interés se incrementa cuando la tasa de interés de política monetaria
es menos volátil y estimó que la respuesta de corto plazo varió entre 50 % para
el caso de Italia hasta 99 % para el caso de los Países Bajos; la respuesta de
largo plazo fue alrededor de 100 % para todos los países.
Por otro lado, Moazzami (1999) estimó que el impacto de corto plazo del
grado de transmisión se encontraba en un rango entre 46 % y 110 % para Canadá
mientras que para Estados Unidos el mismo estaba entre 25 % y 60 %; por su
parte, el impacto de largo plazo variaba entre 60 % y 200 % para Canadá y
entre 80 % y 120 % para Estados Unidos. Así, su conclusión principal era que el
coe…ciente de traspaso se ha incrementado a lo largo del tiempo en los Estados
Unidos y ha disminuido para el caso de Canadá. En la misma línea, Winker
(1999) estimó que el efecto de corto plazo de un cambio en la tasa de política
en Alemania era de 10 % sobre la tasa de préstamos y de 42 % para la tasa de
depósitos; mientras que el efecto de largo plazo tendía a ser de 100 %.
De la misma manera, Berstein y Fuentes (2004) encontraron que el impacto
de corto plazo en el caso de Chile es de 81 % mientras que el pass-through de
largo plazo estimado es de 97 % para las tasas de interés nominales. Lahura
(2006) encontró que el efecto traspaso de la tasa de interés en Perú sobre las
tasas de mercado era de 50 % antes de la implementación del esquema de metas
explícitas de in‡ación y que el mismo se incrementó luego de la implementación
de dicho esquema a 120 % para las tasas de interés de préstamos y a 60 % para
las tasas de interés de depósitos. Becerra y Melo (2009), basados en un modelo
VECX-MGARCH, analizaron la trasmisión de tasas de interés para Colombia y
encontraron que la transmisión de un shock sobre la tasa de interés de política
es completa sobre las tasas de interés del mercado (100 %).
2
3.
Modelo teórico
En este documento se mide el efecto traspaso de la tasa de interés de
política monetaria hacia diferentes tasas de interés de mercado para Guatemala
a través de un modelo de corrección de errores. Para ello, y bajo el supuesto de
competencia perfecta en el mercado de préstamos bancarios, la relación existente
entre la tasa de interés de política monetaria del Banco de Guatemala (la tasa
de interés den certi…cados de depósito emitidos por el banco central para un
plazo de siete días) y cada una de las diferentes tasas de interés de mercado se
determinó mediante la siguiente especi…cación:
iM
t =
+ iP
t + ut
M
(1)
P
Donde i representa la tasa de interés de mercado correspondiente, i es la
tasa de interés de política, representa el coe…ciente del margen de ganancia
asociado a la correspondiente tasa de interés de mercado (markup) y es el
coe…ciente de elasticidad de la demanda de las tasas de interés de mercado con
respecto a la tasa de interés de política; …nalmente, u es el término de error.
De acuerdo con Bondt (2002), un coe…ciente de demanda inelástico ( < 1)
estaría indicando que los bancos tienen un poder de mercado sustancial debido a
la estructura del mercado de préstamos bancarios, o bien, debido a que no existen
sustitutos cercanos para los préstamos bancarios. Por otro lado, un coe…ciente
de demanda elástico ( > 1) indicaría que el crédito bancario no se encuentra
racionado en el mercado. Por lo tanto, el ajuste de riesgo realizado sobre la
tasa de interés de mercado (como consecuencia que los bancos otorgan créditos
tanto a clientes de alto riesgo como a los de bajo riesgo) obliga a que dichas
tasas reaccionen de una forma más que proporcional a los cambios realizados a
la tasa de política monetaria.
Adicionalmente a lo indicado en el párrafo anterior, la respuesta de las tasas
de interés de mercado a los cambios efectuados en la tasa de interés de política
es gradual, por lo que la relación especi…cada anteriormente no toma en cuenta
el período de ajuste que involucran los cambios realizados a la tasa de interés de
política sino solamente la reacción total de cada tasa de interés de mercado al
cambio en la tasa de interés de política monetaria. Por consiguiente, la Ecuación
(1) se interpreta como la relación de largo plazo entre las tasas de interés en
cuestión.
Dada la naturaleza de largo plazo de la Ecuación (1), ésta puede verse como
una relación de equilibrio de largo plazo alrededor de la cual se va presentando
la dinámica de corto plazo de la tasa de interés de mercado correspondiente. La
dinámica de corto plazo, por su parte, puede establecerse mediante el enfoque
de Engle y Granger (1987) quienes sugirieron un esquema de dos etapas que
involucra, en primer lugar, la estimación de la relación de largo plazo de las
variables en niveles y, posteriormente, la estimación de las variables dependientes
en rezagos de sus primeras diferencias, así como desviaciones de la relación de
equilibrio de largo plazo. Este enfoque es conocido como Modelo de Corrección
de Errores y el mismo puede estimarse mientras las variables dependientes y
3
explicativas se encuentren cointegradas; es decir, toda vez que ambas no sean
estacionarias. Por lo tanto, el modelo de corrección de errores asociado al efecto
traspaso de la tasa de interés puede especi…carse de la siguiente manera:
iM
t =
1
+
2
iM
t 1+
3
iM
t 1
iP
t
1
+
(2)
t
En la relación anterior, es el operador de diferencias, y la ecuación establece
que la primera diferencia de la tasa de interés de mercado depende del valor
rezagado de su primera diferencia, de la desviación de la relación sobre su nivel
de largo plazo en el período anterior y de una constante. En este modelo de
corrección de errores especi…cado en la Ecuación (2), 3 indica la velocidad de
ajuste de la dinámica de corto plazo sobre la relación de largo plazo, por lo
que dicho coe…ciente proporciona una señal de efectividad del instrumento de
política monetaria del banco central. Por lo tanto, la Ecuación (2) se utilizó
para medir el efecto traspaso de la tasa de interés de política monetaria que
utiliza el Banco de Guatemala sobre varias tasas de interés de mercado.
Adicionalmente, la asimetría en la velocidad de ajuste de las tasas de interés
de mercado a cambios en la tasa de interés de política puede estimarse a partir
de la estimación de la siguiente expresión:
iM
t =
1
+
2
iM
t 1+
3 ut 1
+
+
1 ut 1
+
2 ut 1
+
t
(3)
Donde u+
t 1 (ut 1 ) corresponde a las desviaciones positivas (negativas) de
las tasas de interés de mercado respecto de su valor de largo plazo. De esta
manera, la hipótesis de asimetría puede evaluarse por medio de la signi…cancia
estadística de los coe…cientes que miden las referidas desviaciones ( 1 y 2 ). La
hipótesis nula indica que ambos coe…cientes son iguales (Ho: 1 = 2 ).
4.
Evidencia empírica para Guatemala
Para llevar a cabo el análisis empírico, se utilizó información de las tasas de
interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en moneda nacional y
para diferentes plazos, así como las tasas de interés activas y pasivas promedio
ponderadas de los bancos del sistema3 . El período de análisis comprende desde
enero de 2005 hasta mayo de 2010 y la frecuencia de los datos es semanal. El
motivo por el que se tomó en consideración ese período se debe a que a partir de
2005 el Banco de Guatemala adoptó un esquema de metas explícitas de in‡ación
como marco de política monetaria.
Debido a que en ciertos períodos no existió licitación para algunas de las
tasas de interés promedio ponderado de las operaciones de reporto, se procedió
a efectuar una interpolación de los datos de tal forma que se pudieran obtener
valores para las fechas en las cuales no existían datos reales. Dicha interpolación
se realizó de forma no lineal, siguiendo el comportamiento que cada serie
involucrada había mostrado a lo largo del período para los cuales sí existía
3 La
lista y descripción de las tasas de interés utilizadas se presentan en el Apéndice.
4
información. El método utilizado es el de interpolación polinomial de tercer
grado en la forma de Hermite4 .
En la Tabla 1 se pueden apreciar los resultados correspondientes a la prueba
de hipótesis de raíz unitaria aplicada a cada una de las tasas de interés en
análisis, para lo cual se utilizó la especi…cación correspondiente a la prueba
estándar de Dickey y Fuller aumentada (ADF) en la cual se consideró como
componente determinístico únicamente un intercepto bajo el criterio de Schwarz5 .
Los resultados del test indican que, para el período analizado, catorce series, de
un total de diecisiete, resultaron ser no estacionarias por lo que son susceptibles
a ser analizadas bajo el enfoque de cointegración.
Tabla 1. Pruebas de Estacionariedad bajo el criterio de Schwarz
(probabilidades).
El análisis empírico se presenta a partir de las estimaciones de los vectores de
cointegración correspondientes para las diferentes tasas de interés, de acuerdo a
los resultados obtenidos con las pruebas de estacionariedad. Los resultados de
la estimación de la relación de largo plazo se encuentran en la Tabla 2 basados
en diferentes parametrizaciones del modelo básico especi…cado en la Ecuación
(1), con la cual se cuanti…ca y analiza la evolución del efecto traspaso de la tasa
de interés de política sobre cada una de las tasas de interés de mercado.
4 En
inglés, el método es conocido como Piecewise Cubic Hermite Interpolating Polynomial.
realizar los test bajo los criterios modi…cados los resultados fueron consistentes de la
misma manera que lo fueron ante diferentes niveles de signi…cancia; los datos reportados en
la tabla corresponden a los resultados al 10 % de signi…cancia estadística.
5 Al
5
6
Tabla 2. Estimación del mecanismo de transmisión de la tasa de interés (ecuación de largo plazo).
De forma especí…ca, las distintas parametrizaciones fueron especi…cadas de
conformidad con la siguiente ecuación:
iM
t =
+
5
X
M
k it k
+
P
ti
(4)
k=1
El coe…ciente de interés en la Ecuación (4) es debido a que el mismo indica
el impacto de corto plazo que la tasa de interés de política genera sobre cada tasa
de interés de mercado. Los resultados sugieren que dicho shock no es completo
pues el mismo ‡uctúa entre 0.0031 y 0.1228. Por otro lado, el efecto traspaso
de largo plazo se puede estimar por medio de la siguiente expresión:
=
5
X
1
(5)
k
k=1
El valor del coe…ciente de largo plazo se espera que tenga un valor positivo y
cercano a uno si el mercado bancario es altamente competitivo. Los resultados de
la estimación del efecto traspaso de largo plazo de la tasa de interés indican que
este ‡uctúa entre 0.3033 y 1.1554. Además, la hipótesis de un efecto traspaso
completo se rechaza para ocho de las catorce tasas de interés consideradas. Para
las seis tasas de interés restantes, estadísticamente, la estimación indica que el
efecto de un cambio en la tasa de interés de política sobre cada una de dichas
tasas es completo6 . Las tasas de interés que registran un mayor efecto traspaso
son la tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto de 1 a 7
días, la tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto y la tasa
de interés promedio ponderado de operaciones de reporto de 91 a más días.
Las estimaciones correspondientes al Modelo de Corrección de Errores básico
para cada una de las tasas de interés consideradas se presentan en la Tabla 3.
Como puede observarse, el ajuste correspondiente a las ecuaciones estimadas,
dado por el estadístico R2 es estadísticamente bajo; sin embargo, el test
estadístico que mide la autocorrelación existente entre los residuos indica poca
autocorrelación serial. De las estimaciones efectuadas, el principal parámetro
de interés es el correspondiente al rezago de los residuos de la ecuación de
largo plazo pues éste mide la velocidad de ajuste de la dinámica de corto plazo
con respecto a la ecuación de largo plazo. Por tanto, dicho coe…ciente mide la
efectividad del canal de tasa de interés pues es la medida de la velocidad del
efecto traspaso de la tasa de interés de política sobre las tasas de interés de
mercado. Para las series en análisis, dicho coe…ciente se ubica entre 0.7524 y
1.2355 y en todos los casos el signo es negativo, tal como se esperaba, porque
de esta manera se corrige la desviación de forma gradual, período a período.
6 Con
un nivel de signi…cancia de 10 %.
7
8
Tabla 3. Estimación del modelo de corrección de errores (ecuación de corto plazo).
En cuanto a la hipótesis de asimetría en la velocidad de ajuste de las tasas de
interés de mercado a cambios en la tasa de interés de política, los resultados de
las estimaciones efectuadas se presentan en la Tabla 4. Los resultados sugieren
que, de las catorce tasas de interés en análisis, siete estimaciones no rechazan la
hipótesis de asimetría (la tasa de interés promedio ponderado de operaciones de
reporto, la tasa de interés promedio ponderado de poeraciones de reporto de 1 a
7 días, la tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto de 31 a
60 días, la tasa de interés activa de préstamos, la tasa de interés activa total, la
tasa de interés pasiva de obligaciones …nancieras, la tasa de interés pasiva total
sobre captaciones) mientras que las restantes siete muestran evidencia a favor
de la hipótesis planteada.
Tabla 4 - Panel A. Estimación del modelo de asimetría en la velocidad de
ajuste.
9
10
Tabla 4 - Panel B. Estimación del modelo de asimetría en la velocidad de ajuste.
11
Tabla 4 - Panel C. Estimación del modelo de asimetría en la velocidad de ajuste.
Por último, es posible determinar el período de tiempo que demora en
ajustarse una tasa de interés de mercado a cambios en la tasa de interés de
política, tal como lo sugiere Hendry (1996) a través del siguiente cálculo:
2
n=
(6)
3
En la Tabla 5 se muestran los resultados de dicho cálculo y puede observarse
que el ajuste de las tasas es bastante heterogéneo pues el tiempo de demora
en el ajuste a cambios de la tasa de interés de política del banco central se
encuentra entre un período casi inmediato (0.07 semanas) a 15.80 semanas.
Estos resultados sugieren evidencia de no linealidad en la velocidad de ajuste
de las tasas.
Tabla 5. Demora en el ajuste de las tasas de interés.
5.
Conclusiones
El objetivo del presente documento ha sido la medición del mecanismo
de transmisión de la tasa de interés en Guatemala a través de la estimación
del efecto traspaso de cambios en la tasa de interés de política del Banco de
Guatemala sobre diversas tasas de interés de mercado para el período posterior
a la implementación del esquema de metas explícitas de in‡ación (a partir de
enero de 2005).
Los resultados de las estimaciones efectuadas sugieren que el efecto traspaso
de la tasa de interés no es completo; es decir, es menor a 1. Los resultados
estimados indican que los cambios realizados a la tasa de interés del banco
central se trasladan a las tasas de interés de mercado en una proporción que
oscila entre 30.33 % y 115.54 % para ocho de las catorce tasas de interés
analizadas (corresponden a la tasa de interés promedio ponderado del saldo
12
vigente de depósitos a plazo, la tasa de interés promedio ponderado de
operaciones de reporto, la tasa de interés promedio ponderado de operaciones de
reporto de 1 a 7 días, la tasa de interés promedio ponderado de o peraciones de
reporto de 16 a 30 días, la tasa de interés promedio ponderado de operaciones
de reporto de 31 a 60 días, la tasa de interés promedio ponderado de operaciones
de reporto de 61 a 90 días, la tasa de interés pasiva de depósitos a plazo, la tasa
de interés pasiva de obligaciones …nancieras). Por otro lado, para las restantes
seis tasas de interés (la tasa de interés promedio ponderado de operaciones de
reporto de 8 a 15 días, la tasa de interés promedio ponderado de operaciones
de reporto de 91 a más días, la tasa de interés activa de préstamos, la tasa de
interés activa total, la tasa de interés pasiva total para depósitos y la tasa de
interés pasiva total sobre captaciones), el efecto es completo (100 %). Por su
parte, en el corto plazo, el modelo de corrección de errores estimado sugiere que
el ajuste gradual de las desviaciones de corto plazo en relación a la relación de
largo plazo entre las tasas de interés de mercado y la tasa de interés de política
monetaria se realiza entre 75.24 % y 123.55 % cada semana.
En términos de la linealidad en el traspaso de los cambios de la tasa de
interés de política sobre las tasas de interés de mercado, los resultados de los
cálculos efectuados sugieren que no existe linealidad, pues la velocidad en el
ajuste de las tasas sobre los cambios mencionados es bastante heterogénea y
oscila entre 0.07 semanas (una velocidad casi instantánea) y 15.80 semanas.
Cuando se evalúa la hipótesis de asimetría en la velocidad de ajuste de
las tasas de interés, la evidencia estadística indica que no existe un patrón
común para las variables consideradas ya que, mientras algunas tasas de interés
responden de forma simétrica a cambios en la tasa de interés de política, otro
grupo se ajusta de forma asimétrica a los cambios efectuados a la tasa de interés
de referencia.
En términos de política monetaria, el presente documento sugiere que el
mecanismo de transmisión de tasas de interés en Guatemala debe ser fortalecido
pues las estimaciones econométricas efectuadas encuentran signi…cativas
diferencias entre las diferentes tasas de interés de mercado en Guatemala, lo
cual re‡eja el sustancial poder de mercado del sistema bancario en Guatemala
como consecuencia de la falta de sustitutos cercanos al crédito bancario. Este
resultado también sugiere limitada competencia entre las entidades bancarias
como consecuencia de la demanda relativamente inelástica de préstamos
bancarios.
Por último, los resultados disímiles encontrados en el presente estudio para
el conjunto de tasas de interés analizadas sugieren evidencia que el mecanismo
de transmisión de tasas de interés en Guatemala no es efectivo, por lo que los
resultados sugieren que dicho mecanismo de transmisión de política monetaria
debe ser fortalecido.
Si bien los resultados empíricos son relevantes desde el punto de vista
macroeconómico, es importante seguir explorando los diferentes enfoques teóricos
a través de los cuales puede medirse el canal de transmisión de política monetaria
de tasas de interés, con el objeto de determinar la consistencia de los resultados
planteados.
13
Referencias
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bajo el esquema de metas de in‡ación: evidencia para Colombia. Cuadernos de
Economía. Vol. 46: 107 - 134.
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14
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Winker, P. 1999. Sluggish Adjustment of Interest Rates and Credit Rationing:
An Application of Unit Root Testing and Error Correction Modeling. Applied
Economics 31(3): 267 - 77.
15
Anexo
Descripción de las tasas de interés
Tasa de interés de política (ipol): Tasa de interés de…nida por la Junta
Monetaria por ser ésta la que más in‡uencia ejerce sobre el comportamiento
de la in‡ación. Corresponde a la tasa de interés de colocación de depósitos a
plazo aplicada por el Banco de Guatemala en sus operaciones de estabilización
monetaria a 7 días.
Tasa de interés promedio ponderado del saldo vigente de depósitos a plazo,
en quetzales (i1): Tasa de interés calculada como promedio ponderado del total
de las captaciones de depósitos a plazo en quetzales a diferentes plazos.
Tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en quetzales
(i2): Tasa de interés calculada como el promedio ponderado por monto de las
diferentes tasas de interés de operaciones de reporto en quetzales, a los plazos
negociados, en las bolsas de valores del país.
Tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en quetzales,
de 1 a 7 días (i3): Tasa de interés calculada como el promedio ponderado por
monto de las diferentes tasas de interés de operaciones de reporto en quetzales
a plazos de 1 a 7 días, en las bolsas de valores del país.
Tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en quetzales,
de 8 a 15 días (i4): Tasa de interés calculada como el promedio ponderado por
monto de las diferentes tasas de interés de operaciones de reporto en quetzales
a plazos de 8 a 15 días, en las bolsas de valores del país.
Tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en quetzales,
de 16 a 30 días (i5): Tasa de interés calculada como el promedio ponderado por
monto de las diferentes tasas de interés de operaciones de reporto en quetzales
a plazos de 16 a 30 días, en las bolsas de valores del país.
Tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en quetzales,
de 31 a 60 días (i6): Tasa de interés calculada como el promedio ponderado por
monto de las diferentes tasas de interés de operaciones de reporto en quetzales
a plazos de 31 a 60 días, en las bolsas de valores del país.
Tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en quetzales,
de 61 a 90 días (i7): Tasa de interés calculada como el promedio ponderado por
monto de las diferentes tasas de interés de operaciones de reporto en quetzales
a plazos de 61 a 90 días, en las bolsas de valores del país.
Tasa de interés promedio ponderado de operaciones de reporto, en quetzales,
de 91 a más días (i8): Tasa de interés calculada como el promedio ponderado por
16
monto de las diferentes tasas de interés de operaciones de reporto en quetzales
a plazos de 91 a más días, en las bolsas de valores del país.
Tasa de interés de préstamos de la semana (i9): Tasa de interés activa
promedio ponderado aplicado sobre los créditos nuevos formalizados durante
la semana en referencia.
Tasa de interés activa de préstamos (i10): Tasa de interés que cobran los
bancos sobre los préstamos que éstos otorgan a sus clientes con el objetivo
de obtener ingresos que les permitan cubrir sus costos totales y la parte de
utilidades que distribuyen a sus accionistas.
Tasa de interés activa de documentos descontados (i11): Tasa de interés que
cobran los bancos sobre los documentos descontados que éstos venden a sus
clientes con el objetivo de obtener ingresos que les permitan cubrir sus costos
totales y la parte de utilidades que distribuyen a sus accionistas.
Tasa de interés activa total (i12): Tasa de interés promedio ponderada sobre
los préstamos y documentos descontados que los bancos emitieron en un
determinado período de tiempo.
Tasa de interés pasiva de depósitos de ahorro (i13): Tasa de interés que
re‡eja el monto que los bancos pagan a sus clientes como remuneración por el
capital que sus clientes le han prestado por concepto de depósitos de ahorro.
Tasa de interés pasiva de depósitos a plazo (i14): Tasa de interés que re‡eja
el monto que los bancos pagan a sus clientes como remuneración por el capital
que sus clientes le han prestado por concepto de depósitos a plazo.
Tasa de interés pasiva total para depósitos (i15): Tasa de interés promedio
ponderado que re‡eja el monto que los bancos pagan a sus clientes como
remuneración por el capital que sus clientes le han prestado por concepto de
depósitos de ahorro y depósitos a plazo.
Tasa de interés pasiva de obligaciones …nancieras (i16): Tasa de interés que
re‡eja el monto que los bancos pagan a sus clientes como remuneración por el
capital que sus clientes le han prestado por concepto de los títulos valores que
estos últimos negociaron con los bancos.
Tasa de interés total sobre captaciones (i17): Tasa de interés que re‡eja el
monto que los bancos pagan a sus clientes como remuneración por el capital que
sus clientes le han prestado por concepto de depósitos (de ahorro y a plazo) y
obligaciones …nancieras que negociaron ambas partes.
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