Fitch Ratings asigna calificación a la calidad crediticia de la

COMUNICADO
Las calificaciones de Elektra, sin cambio por la posible
adquisición de Advance America.
Monterrey, NL (Febrero 16, 2012): Fitch considera que la posible adquisición de Advance America
(NYSE: AEA) por parte de Grupo Elektra S.A.B. de C.V. (ELEKTRA) por un monto aproximado de $780
millones de dólares no tendrá un impacto inmediato en las calificaciones de la compañía.
Actualmente, ELEKTRA se encuentra sólidamente posicionada dentro de la categoría de calificación
global ‘BB-’. La adquisición propuesta de AEA, la cual tiene un mayor perfil de riesgo de negocio que
ELEKTRA y se espera será parcialmente financiada con deuda, presionaría a la baja la calidad crediticia
de la compañía, pero no la bajaría de la categoría ‘BB-’.
La posible adquisición de AEA está sujeta a algunas condiciones de cierre, así como a la aprobación por
parte de los accionistas de AEA y de las entidades reguladoras, y está valuada en aproximadamente $
780 millones de dólares, menos deuda total a Diciembre 31, 2011 (aproximadamente $120 millones de
dólares). Se espera que la transacción sería financiada mediante una combinación de deuda (incluyendo
la reciente reapertura de bonos por $ 150 millones de dólares en Febrero 3, 2012) y efectivo disponible.
Esta adquisición permitiría a Elektra entrar al mercado de préstamos personales en los Estados Unidos,
lo cual le podría llevar a ofrecer otros servicios en los puntos de venta de AEA. A Septiembre 30, 2011,
Advance America operaba 2,248 centros en los Estados Unidos, así como una limitada presencia en
Canadá y el Reino Unido. Para los Últimos Doce Meses a Septiembre 30, 2011, AEA tuvo ventas y
EBITDA por $604 y $113 millones de dólares, respectivamente.
La posible transacción debilitaría la calificación de ELEKTRA dentro de su nivel de calificación y el
apalancamiento de la operación comercial (excluyendo negocios financieros) temporalmente aumentaría,
de manera pro forma, a aproximadamente 2.7 veces(x). Sin embargo, Fitch espera que, en el corto a
mediano plazo este nivel de apalancamiento retorne a niveles iguales ó menores a 2.5x. Adicionalmente,
Fitch anticipa que ELEKTRA no destinaría más fondos a AEA en el futuro. Hacia adelante, cualquier
apoyo financiero de ELEKTRA a AEA ó inhabilidad de reducir el nivel de apalancamiento del negocio
comercial en línea con las expectativas de Fitch podría presionar las calificaciones y posiblemente
resultaría en acciones de baja de calificación. AEA tiene un perfil crediticio más débil que Elektra, debido
a su más alto riesgo de negocio, así como su alto riesgo regulatorio y posibles contingencias legales.
Esto es significativo, pues AEA podría representar alrededor de una sexta parte del EBITDA consolidado
de la entidad resultante de la transacción propuesta (aproximadamente 24% del EBITDA excluyendo los
negocios financieros).
Las calificaciones de ELEKTRA reflejan la diversificación geográfica de operaciones, la posición actual
de negocios tanto de la división comercial como de la financiera, la cual incluye Banco Azteca (BAZ,
calificada A(mex) por Fitch), así como por el fuerte vínculo existente entre ambas divisiones. En la
división comercial, las calificaciones se soportan en su participación de mercado, siendo una de las
cadenas líderes en su sector de actividad, con un gran reconocimiento de marca apoyado en una
extensa red de sucursales localizadas en todo el territorio nacional y con creciente presencia en países
como Guatemala, Honduras, Panamá, El Salvador, Perú, Brasil y Argentina. Las operaciones
comerciales de ELEKTRA están fuertemente ligadas a las de Banco Azteca, como resultado de la
estrategia comercial de venta a crédito. La calidad crediticia de BAZ está soportada en su experiencia en
la administración de crédito al consumo, calidad de activos, fuerte liquidez y el riesgo crediticio de su
portafolio. Las calificaciones incorporan el enfoque de la compañía de ofrecer servicios financieros a
consumidores de escasos recursos, un apalancamiento de la división comercial de 2.5x en el largo plazo,
control accionario por la familia Salinas y un historial de transacciones con partes relacionadas.
© 2012 Fitch Ratings www.fitchmexico.com
COMUNICADO
Las calificaciones actuales de ELEKTRA son las siguientes:
--Calificación de Largo Plazo en Escala Nacional en ‘A(mex)';
--Calificación de Corto Plazo en Escala Nacional en 'F2(mex)';
--Issuer Default Rating (IDR) en Escala Global en Moneda Extranjera en 'BB-';
--IDR en Escala Global en Moneda Local en 'BB-';
--Certificados Bursátiles de largo plazo, (ELEKTRA 10-2 y ELEKTRA11) por MXN$ 3,000 MM en
‘A(mex)’,
--Programa de Corto y Largo plazo por hasta MXN$ 5,000 MM, ‘F2(mex)’ y ‘A(mex)’, respectivamente,
--Notas Senior por USD$ 550 millones en 'BB-'.
La perspectiva de calificación es Estable.
Contactos Fitch Ratings:
Miguel Guzmán Betancourt (Analista Líder)
Director Asociado
Fitch México S.A. de C.V.
Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L
Indalecio Riojas (Analista Secundario)
Director Asociado
Relación con medios: Denise Bichara, denise.bichara@fitchratings.com, Monterrey, N.L
Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch
ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
Las metodologías utilizadas por Fitch Ratings para estas calificaciones son:
- Corporate Rating Methodology Agosto 12, 2011.
- National Ratings Criteria, Enero 19, 2011.
- Evaluating Corporate Governance, Diciembre 13, 2011.
- Short Term Ratings for Corporate Finance. Agosto 12, 2011.
- Parent and Subsidiary Rating Linkage. Agosto 12, 2011.
- Operating Leases: Updated Implications for Lessees' Credit, Agosto 5, 2011.
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y
ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE:HTTP://WWW.FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE
CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS
CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y
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