ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL Agosto 18 de

ESTRICTAMENTE CONFIDENCIAL
Agosto 18 de 2015
A LA JUNTA DIRECTIVA DE CONSTRUCTORA CONCONCRETO S. A.
Los miembros de la Junta Directiva de CONSTRUCTORA CONCRETO S. A. (de aquí
en adelante, LA COMPAÑÍA) solicitaron al BANCO BTG PACTUAL S. A. (de aquí en
adelante, BTG PACTUAL) su opinión como un banco de inversión acerca de la
imparcialidad, desde un punto de vista financiero, de una inyección de capital por COP
289,461 millones por parte de VINCI S. A., a cambio de una participación del VEINTE
POR CIENTO (20%) en la Compañía (de aquí en adelante, LA TRANSACCIÓN). El
análisis para esta opinión se basa en la información financiera al 31 de diciembre de
2014 (de aquí en adelante, LA FECHA DEL ANÁLISIS), que – de acuerdo con la
Dirección de la Compañía – fue la última información financiera tomada en cuenta para
la Transacción.
BTG Pactual no asume ninguna responsabilidad por la realización de verificaciones
independientes y que no verificó de manera independiente cualquier información que
ha sido obtenida de fuentes públicas o suministrada a BTG Pactual por la Compañía o
por terceros, con respecto a la propia Compañía, incluyendo – pero no limitado a – la
información financiera de la Compañía y las estimaciones de los analistas de mercado
utilizadas para los fines del trabajo descrito en el presente documento. Además, BTG
Pactual tuvo discusiones con la Dirección de la Compañía, sobre las características de
la transacción. BTG Pactual consideró otros factores e información, y otros análisis
que considera apropiado para emitir esta opinión, y lo comparó el desempeño de la
Compañía con el desempeño de otras compañías comparables, mediante el análisis de
la información a disposición del público. Por lo tanto, para los efectos de esta opinión,
BTG Pactual, con el permiso de la Compañía, asumió y confió en la exactitud de la
información proporcionada, así como en la veracidad, exactitud, suficiencia e integridad
de todo su contenido. En este sentido, nos basamos en dicha información, incluyendo
toda la información a disposición del público o que fue proporcionada por la Compañía,
considerando dicha información como verdadera. Suponemos, según las indicaciones
de la Compañía, que – desde la Fecha del Análisis – no se ha producido ningún cambio
material en relación con los activos, la situación financiera, los resultados de las
operaciones, los negocios o las perspectivas de la Compañía que no sean el joint
venture con el Grupo Argos, para crear una cartera de bienes raíces, una transacción
que fue anunciado después de la Fecha del Análisis y, por lo tanto, no tiene ningún
impacto sobre la opinión de BTG Pactual. Por lo tanto, no asumiremos, por esta
opinión, ninguna responsabilidad por la verificación independiente de la información o
por la realización de una verificación o valoración independiente de los activos o
pasivos (contingencias o de otro tipo) de la Compañía. En consecuencia, no tomamos
ninguna responsabilidad por la exactitud, veracidad, integridad, consistencia o
suficiencia de dicha información. BTG Pactual no expresa una opinión sobre la
integridad de la información, ni de cualquier error, cambio o modificación de dicha
información, la cual, si existiera, podría afectar la opinión de BTG Pactual.
En la preparación de nuestra opinión, asumimos que el entorno macroeconómico esté
estable, basado en las condiciones del mercado, económicas y monetarias y otras
condiciones existentes en el momento del anuncio de la transacción. Nuestra opinión
también consideró la información proporcionada a nosotros hasta la fecha actual, y
nuestra opinión sólo es válida en la fecha en el presente documento, ya que los
eventos futuros y otros desarrollos pueden afectarlo. En consecuencia, aunque los
hechos y los acontecimientos posteriores a la fecha de la presente carta pueden afectar
esta opinión, no asumimos ninguna obligación para actualizar, revisar o revocar la
misma, como consecuencia de cualquier desarrollo posterior, o por cualquier otra
razón.
En los doce (12) meses inmediatamente anteriores, el Departamento de Banca de
Inversión de BTG Pactual, no mantuvo relaciones comerciales con la Compañía, ni con
las filiales de la Compañía. A pesar de esta información, BTG Pactual y/o compañías
de su conglomerado económico pueden, en el futuro, suministrar otros servicios
financieros a la Compañía y/o a las filiales de la Compañía.
Para los propósitos debidos, declaramos que no somos una firma de contabilidad o
auditoría y, por lo tanto, no suministramos servicios de contabilidad o auditoría con
respecto a la Transacción. En la preparación de nuestra opinión, no tomamos en
cuenta: (i) los impuestos derivados de la Transacción a los accionistas de la Compañía;
(ii) el impacto de los gastos en que pueda incurrir como resultados del cierre de la
Transacción; (iii) cualquier goodwill generado como resultado de la Transacción.
Nuestra opinión se limita únicamente a la equidad de la Transacción, y no se hizo
ningún análisis legal, contable, fiscal o bajo cualquier otro punto de vista. Por lo tanto,
no tenemos ninguna responsabilidad por este tipo de análisis.
Se emite esta carta con el único propósito de ser utilizada por la Junta Directiva de la
Compañía para la evaluación de la Transacción, como se indicó anteriormente, y no
deberá ser utilizada para ningún otro propósito. El presente documento no es y no
deberá ser utilizado como una recomendación u opinión a los accionistas de la
Compañía. BTG Pactual no es adecuado por esta opinión a los propósitos de asesorar
a los accionistas de la Compañía con respecto a la Transacción, y los accionistas de la
Compañía deberán confiar en sus propios asesores financieros, fiscales y legales para
los propósitos de evaluar la Transacción.
Con base en lo anterior y en las excepciones y supuestos descritos en la presentación
preparada por BTG Pactual, y en el contexto de los términos y acuerdos que dictan la
Transacción, creemos que, en la fecha del presente documento, la Transacción es
razonable, desde el punto de vista financiero.
BANCO BTG PACTUAL S. A.