noticias del mundo de los derivados

BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 673
Año XIV Nº674 – 02 de Septiembre de 2011
NOTICIAS DEL MUNDO DE LOS DERIVADOS
Artículo
Una introducción al riesgo de contraparte. SEGUNDA PARTE
El riesgo de contraparte ha ganado notoriedad en el despertar de la crisis financiera global. AIG se
apalancaba en su calificación de riesgo AAA para vender Credit Default Swaps (CDS) a contrapartes
que necesitaban protección contra default (en muchos caso, sobre CDO tranches). Cuando AIG no
pudo proveer de fondos adicionales para las contrapartes de cara al deterioro de las obligaciones, el
gobierno de EEUU los rescató. Los organismos reguladores se encontraban preocupados acerca de
que el default de AIG tuviera efecto dominó y creara una crisis sistémica. El tema no se refería a la
exposición de una firma en particular sino al riesgo interconectado vinculado con los contratos
derivados. En esta segunda parte del artículo comenzado la semana anterior analizaremos el riesgo
de crédito en un momento futuro (distinto del momento de conformación del contrato) y las
implicancias para las partes. Se cerrará el tema con un resumen de lo visto en ambos artículos.
Adentrándonos 6 meses en el tiempo (T=0.5 años)
Asumamos que la curva de la tasa swap cambia del 4% al 3% pero permanece constante durante
toda la vida del instrumento, razón por la cual se produjo un cambio paralelo en la tasa de interés. En
dicho momento, se realiza el primer pago del swap. Cada banco le deberá al otro $2 millones. Los
pagos flotantes están basados en la LIBOR del 4% al inicio del período. En este caso, los términos del
primer intercambio son conocidos al momento de cerrarse en contrato, razón por la cual el
intercambio neto es cero. No se realizan pagos, como se había planeado al inicio del intercambio.
Pero, como la tasa de interés cambio, de aquí en adelante será diferente (mejor para A y peor para B,
quien ahora está pagando un 4% cuando la tasa de interés es de solo 3%).
•
Exposición actual (CE) al momento T+0.5: el banco B continuará pagando el 4% anual pero
ahora espera recibir solo 3% anual. Debido a que la tasa de interés ha caído, esta situación beneficia
al pagador a tasa flotante, el banco A en nuestro caso. El banco A estará ITM y el banco B OTM en
términos de compromisos.
Bajo este escenario, el banco B tendrá exposición crediticia actual igual a cero, el banco A tendrá
exposición crediticia positiva.
•
Estimando la exposición crediticia actual en el momento T=0.5: podemos simular la exposición
corriente futura valuando al swap como dos bonos. El bono a tasa variable siempre tendrá un valor
aproximadamente a la par ya que su cupón es igual a la tasa de descuento actual. El bono a tasa fija,
a seis meses, tendrá un precio de aproximadamente $104.20. Para obtener este precio asumamos
que el rendimiento es del 3%, restando 9 períodos semi-anuales al vencimiento y un cupón de 2
millones. En una hoja de MS Excel, el precio se lograría de la siguiente manera = PV
(rate=3%,nper=9,pmt=2, fv=100). Entonces, si la tasa de interés cambia del 4 al 3%, el valor del
mercado del swap cambiará de cero a +/-$4.2 millones (104.20-100).
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BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 674
El valor de merado será de +$4.2 millones ITM para el banco A y de -$4.2millones para el banco B.
Pero el banco A tiene un exposición actual de $4.2 millones mientras que el banco B no pierde
nada si A defaulteara.
Con respecto a la exposición esperada (EE) y la exposición potencial futura (PFE) ambas deberán
ser recalculadas (en realidad, vueltas a simular) sobre la base de lo observado, es decir el cambio
paralelo en la estructura de la tasa de interés del swap. Sin embargo, como ambas están
condicionadas a los valores positivos (cada banco incluye solo las ganancias simuladas cuando
existe riesgo crediticio) ambas tienen que ser positivas por definición. Como la tasa de interés ha
cambiado para beneficio del banco A, lo más probable es que la EE y la PFE suban.
Resumen de las tres medidas básicas de riesgo de contra parte
Exposición crediticia: Máx(Valor de mercado; 0)
Exposición esperada (EE)= valor de mercado promedio sobre una fecha futura, pero
condicional a los valores positivos.
Exposición potencial futura (PFE) = valor de mercado en un cuartil especifico (por ejemplo,
95%) sobre una fecha objetivo, pero condicional a los valores positivos.
¿Cómo calcular EE y PFE?
Debido a que los contratos de derivados son bilaterales y se referencian a cantidades nocionales,
las cuales son aproximaciones insuficientes a la exposición económica, en general utilizamos la
simulación de Monte Carlo para producir una distribución del valor de mercado sobre una fecha
futura. Los detalles están más allá de nuestro alcance, pero el concepto no es tan difícil como
suena. Si utilizamos el swap de tasa de interés, cuatro pasos son los esenciales:
(1) Especificar un modelo de tasa de interés aleatorio (estocástico). Este es un modelo que
puede aleatorizar los factores de riesgo subyacente. Esta es la ingeniería detrás del modelo
de Monte Carlo. Por ejemplo, si estamos modelando el precio de una acción, el modelo más
popular es el modelo geométrico browniano. En el ejemplo de swap de tasa de interés,
podemos modelar una tasa de interés caracterizándola enteramente constante a lo largo de
la curva temporal. Podríamos llamarla yield.
(2) Correr varias veces el modelo. Cada proceso es un camino único (secuencia) dentro del
futuro; en este caso, una tasa de interés simulada a un año. Luego, corremos miles de
veces el proceso. La figura a continuación es simplemente un ejemplo: cada proceso es un
camino simulado para una tasa de interés a diez años. Luego el proceso aleatorio se repite
10 veces.
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Figura 1: simulación de tasa de interés por modelo de Monte Carlo
(3) La tasa de interés futura es utilizada para valuar el contrato swap. Entonces, tal y como
muestra la imagen anterior, las 10 simulaciones de la tasa de interés, cada simulación
implica un valor diferente para el swap asociado en un punto en el tiempo.
(4) En cada fecha futura, esto crea una distribución de posibles valores del swap. Esta es la
clave. Analicemos la figura a continuación, este swap está valuado sobre la base de la tasa
de interés aleatoria futura. En cualquier momento futuro, los valores positivos simulados son
la exposición esperada. El cuartil relevante de valores positivos es la exposición futura
potencial (PFE). De esta manera, la EE y la PFE están determinadas por la mitad superior.
Figura 2: The future swap values based on simulated interest rates
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BCR NEWS/ Noticias del Mundo de los Derivados Nº 674
Líneas finales
Contrariamente a los préstamos, la exposición incurrida en los derivados crediticios es complicada
que la valuación de la emisión puede variar positiva o negativamente para cada una de las partes
del contrato. Las medidas de riesgo de contraparte valúan la exposición corriente y futura, pero se
requiere adicionalmente una simulación por Monte Carlo. En el riesgo de contraparte, la exposición
se crea cuando una de las posiciones gana dinero. De la misma manera en que el Value at Risk es
utilizado para estimar el riesgo de mercado de una perdida potencial, la exposición futura potencial
es utilizada para estimar la analogía de exposición crediticia en un derivado de crédito.
Traducción libre del artículo “Introduction to Counterparty risk” Investopedia
NOTICIAS
BM&F BOVESPA y el Shenzhen
Stock
Exchange
firman
un
Memorando
de
Entendimiento
(BBR – 29/08/2011)
BM&FBOVESPA (BVMF) y Shenzhen Stock
Exchange
(SZSE)
han
firmado
un
memorando de entendimiento (MoU) que
incluye intercambio de personal, capacitación
mutua y la interacción de información y
experiencia compartida.
Fundada en 1990, SZSE es una entidad
legal auto-regulada bajo la supervisión de la
Comisión Reguladora de Valores de China
(CSRC).
Las funciones principales de SZSE son las
de proporcionar vías y facilidades para la
negociación de títulos valores, la formulación
de normas de funcionamiento operacional, la
organización
y
supervisión
de
las
transacciones con valores, ofreciendo a sus
miembros la supervisión y seguimiento de las
sociedades listadas, la gestión y difusión de
información de mercado y otras capacidades
permitidas por la CSRC.
BM&FBOVESPA es una empresa brasileña,
creada en 2008, a través de la integración
entre la Bolsa de Valores Sao Paulo y la
Bolsa de Mercaderías & Futuros.
La compañía desarrolla, implementa y ofrece
sistemas para la negociación de acciones,
derivados, títulos de renta fija, títulos del
gobierno federal, derivados financieros y de
tipo de cambio al contado.
Inversores de China dominan el
mercado de oro (The Standard –
31/08/2011)
Los inversores de China continental han
emergido como una fuerza formidable en el
mercado internacional de oro y son una de
las principales razones de la continua
volatilidad en los precios, dijeron fuentes de
la industria de Hong Kong.
El precio disponible de oro se ha tambaleado
entre u$s1.640 y u$s1.900 la onza en el
último mes.
Desde ayer a las 7:30 pm en horario de
Hong Kong ayer el precio fue desde
u$s1.785 a u$s1.840 en una cuestión de
horas en la rueda de Nueva York.
Una fuente del mercado vio colocarse 7.000
contratos a través del trading electrónico a
comienzos de este período. El alto volumen
de apuestas alcistas sobre el precio de oro
por parte de los apostadores continentales
también presionaron los precios a la suba,
dijo la fuente.
El vicepresidente de Emperor Financial
Services Sam Lee Chun-wai estima el
volumen global de trading de oro en
aproximadamente u$s1.000 millones diarios.
Los apostadores de oro por si mismos no
pueden mover el mercado, dijo. Pero Lee
notó que una apreciación del yuan en medio
de la continuación del boom económico en
China ha reforzado el poder de los
participantes chinos.
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 674
“Comprar
commodities
con
dólares
estadounidenses ha probado ser una
inversión atractiva para muchos apostadores
de China continental en los últimos años”,
dijo.
Según un reporte publicado en Yangcheng
Evening News el último miércoles, solo una
provincia en Guangdong (Guangzhou) tiene
2.000 empresas de inversión negociando oro
y monedas extranjeras.
Los inversores pueden apalancar 100 veces
el principal con tales brokers del mercado
negro, dijo el diario. El mercado negro de oro
en China negocia hasta 100 mil millones de
yuanes al año, expresó el reporte.
Los mercados legales del mundo han
actuado con prontitud para limitar la
volatilidad en el precio del metal precioso.
El estadounidense CME Group aumentó los
márgenes de trading de oro en el mayor
valor en más de dos años y medio, lo que
condujo a una caída del 4 por ciento del
precio disponible.
CME incrementó los requerimientos de
márgenes en contratos de futuro de oro un
27 por ciento, el segundo pico del mes,
siguiendo
movimientos
similares
del
Shanghai Gold Exchange y del Hong Kong
Mercantile Exchange a principios de este
mes.
Los inversores continentales están tomando
ventaja de la situación, expresaron las
fuentes, posicionándose tanto al alza como a
la baja en el metal.
Los ajustes de fines de mes para los
contratos de futuro también ayudaron a
aumentar
la
volatilidad,
dijeron
los
operadores, quienes también notaron que el
volumen diario de u$s1.000 millones en el
mercado de oro es relativamente poco
comparado con el mercado de petróleo,
donde se ve un volumen mucho mayor.
“Al contrario de lo que piensa mucha gente,
no es impensable que ciertos días, los
inversores continentales emerjan como un
factor dominante en el mercado internacional
de oro”, dijo una fuente.
Los chinos continentales ciertamente han
emergido como uno de los principales
participantes del mercado de oro de Hong
Kong en los últimos años, confirmaron los
operadores.
Analistas
locales
estiman
que
hoy
representan hasta un 70 por ciento del
volumen de trading diario en el mercado
abierto de Hong Kong.
La SAR también permite el trading de oro por
fuera del mercado institucional y esto es muy
atractivo para los inversores, expresaron los
operadores. Anoche el oro disponible
aumentó un 2 por ciento, alcanzando un
valor de hasta u$s1.822,50 la onza en la
rueda nocturna de Nueva York.
Renacen negocios en futuros de
dólar y tocan máximo anual en
agosto (El Cronista – 01/09/2011)
Agosto fue un mes extraordinario en sentido
literal. Los futuros de dólar experimentaron
una intensa actividad y el Rofex alcanzó el
récord anual de operatoria mensual con un
volumen de 5.085.125 contratos en su
división Derivados Financieros (DDF),
superando en un 10% al máximo anterior
registrado este año en mayo, cuando se
negociaron 4.624.916 contratos.
En rigor, agosto cerró el período con un dato
no menor: la rueda de ayer se convirtió en la
segunda mejor de la historia de Rofex y la de
mayor volumen de todo el 2011 con 807.787
contratos operados, un 36% superior a la
anterior alcanzada este año, cuando el 28 de
julio se negociaron un total de 593.617
contratos.
Este crecimiento del interés de los
operadores por la cobertura en contratos a
futuro de dólar contrasta con la comparación
interanual. La caída fue de un 27%, ya que
durante agosto se negociaron u$s 5.035
millones, contra u$s 6.910 millones del
mismo período del 2010, ya que el Banco
Central había mantenido planchado el spot
durante buena parte del mes.
Si tomamos la volatilidad como una medida
del riesgo, la volatilidad del dólar contra el
peso de 20 días anualizada está en el 0,7%
cuando la del oro, para comparar con otro
activo que se negocia en la Argentina, está
en el orden del 12%, advierte Javier Marcus,
gerente de Desarrollo de Rofex.
En general, el público minorista, al observar
que el billete estadounidense se mantiene en
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una brecha acotada, deja de hacer
coberturas, y opta por invertir en pesos.
De todos modos, Marcus aconseja que el
mejor momento para hacer una cobertura
sea ahora, cuando hay una escasa diferencia
de precio.
Muchos se acuerdan de cubrir riesgos
cuando el suceso no deseado ya ocurrió. Las
coberturas deben ser parte de la rutina de las
empresas y los inversores, más allá de las
expectativas, afirma Marcus.
De hecho, para fin de octubre el dólar futuro
está en $ 4,27, y para octubre del 2012 se
encuentra en $ 4,80, con lo cual hay cierta
tranquilidad en los mercados.
Además, hay que tener en cuenta que las
reservas del Banco Central son de u$s
50.000 millones, por lo que tiene suficiente
dinero para intervenir.
Por otra parte, en Rofex señalan que tanto
las exportaciones como la situación
económica argentina en el entorno mundial
están estables, por lo que no aprecian en el
horizonte cercano una devaluación abrupta,
ya que es el gobierno de Cristina Kirchner el
que tiene el poder de fuego.
El
mercado
aparece
en
escena
aprovechándose de la situación del gobierno
cuando ve una debilidad, como en la época
de la presidencia de Raúl Alfonsín, cuando el
BCRA tenía tan sólo u$s 3.000 millones de
reservas, entonces aparecen tres personas
comprando u$s 500 millones y pasan a
mandar, cuenta un analista.
Gensler*: CFTC ansiosa por la
compensación del mercado de
swaps (US Commodity Futures
Trading Commission – 01/09/2011)
Antes de la crisis financiera de 2008, las
mayores instituciones financieras del país
estaban negociando complicados derivados,
llamados swaps, en las sombras, lo que
ayudó a propulsar la economía en un espiral
bajista.
A pesar de que la crisis tuvo muchas causas,
es evidente que los swaps –creados para
reducir el riesgo de los negocios de la
mayoría de la gente- incrementaron los
riesgos en Wall Street. Además, el mercado
de swaps creó la creencia de que ciertas
instituciones financieras no eran sólo
demasiado grandes para caer sino también
que estaban demasiado interconectadas
para caer. Cuando AIG, Bear Stearns y otros
flaquearon o se tambalearon, fueron quienes
pagan sus impuestos los que debieron
hacerse cargo de la factura. No fue sólo el
sistema financiero quien falló, el sistema
regulatorio diseñado para proteger al público
también.
A medida que nos acercamos al tercer
aniversario del colapso, aún estamos
sintiendo los efectos de la crisis financiera
con una testarudamente alta tasa de
desempleo, un débil mercado hipotecario y
millones de estadounidenses luchando por
llegar a fin de mes.
Dos reformas claves ayudarán a combatir las
fuerzas que ayudaron a originar esta crisis:
llevar transparencia al mercado de swaps y
disminuir los riesgos de estos mercados para
la economía general. Hace apenas más de
un año, el Congreso y el Presidente Barack
Obama se reunieron para aprobar el histórico
proyecto de ley Dodd-Frank de Reforma de
Wall Street y Protección del Consumidor,
dándole a la Commodity Futures Trading
Commission y a otros reguladores nuevas
herramientas de control.
Los derivados emergieron como medios para
los productores y comerciantes para
asegurar un precio para los commodities,
tasas de interés y tipos de cambio. La
economía de nuestra nación descansa sobre
un mercado de derivados que funcione
correctamente, un mercado que beneficie a
los consumidores. Y es esencial que las
empresas continúen administrando sus
riesgos a través de futuros y swaps. Con la
reforma Dodd-Frank, este fundamental
mercado funcionará mejor.
En la CFTC, los miembros de la comisión y
funcionarios están trabajando día y noche
para levantar las luces que sean necesarias
para sacar al mercado de swaps de las
sombras y las señales de tráfico para
proteger al público de otra crisis financiera.
Por
ejemplo,
la
ley promueve
la
transparencia desplazando las transacciones
con swaps hacia los mercados o facilidades
de ejecución de swaps. Esto permitirá a los
compradores y vendedores encontrarse en
un mercado abierto donde los precios
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 674
queden disponibles para el público, creando
un mejor clima para los negocios para crecer
y crear trabajos, y asegurando que los
operadores de derivados no tengan en vilo al
resto de la sociedad.
La nueva ley también reduce el riesgo de la
economía al requerir que los swaps
estandarizados vayan a través de una casa
compensadora,
que
garantice
las
obligaciones de ambas partes. Las casas
compensadoras han reducido el riesgo para
el público en los mercados de futuros desde
fines del siglo XIX. Y es momento de
modernizar
el
mercado
de
swaps
proveyendo la misma protección a quienes
pagan impuestos.
Este verano, la CFTC consiguió una meta
importante al comenzar la etapa final del
armado de reglas para hacer un mercado de
derivados más abierto y transparente. Entre
las regulaciones que completamos se
encuentra una regla que le da a la comisión
más autoridad para procesar a los
malintencionados
que
manipulen
imprudentemente los mercados. También
comenzaremos pronto a gratificar a los
denunciantes que ayuden a detectar un
fraude, manipulación u otro tipo de conducta
errónea en los mercados financieros.
También terminamos reglas que, por primera
vez, darán a los reguladores y al público
información específica sobre las escalas y
riesgos de los mercados de derivados. Estas
reglas requerirán que los grandes traders
den a la CFTC información sobre sus
actividades con swaps y establezcan
almacenes de datos sobre swaps, que
reunirán información sobre todas las
transacciones con estos contratos. En
contraste, durante el otoño de 2008 no había
requisitos de reportar el trading con swaps.
De hecho, nadie sabía cuán grande era el
problema que este mercado infringía sobre la
economía.
Un año después que las reformas DoddFrank se conviertan en ley, hay quienes
quisieran echarse atrás y devolvernos al
ambiente regulatorio que nos condujo a la
crisis del 2008. Sin embargo los economistas
han acordado durante décadas que la
transparencia en los mercados en realidad
disminuye los costos, y Dodd-Frank se trata
de dar transparencia y asegurar que el
público no deba soportar los riesgos de Wall
Street.
Si juega según las reglas, Dodd-Frank actúa
en su propio beneficio.
Sin embargo, hasta que no completemos
nuestras reformas, la gente sigue en riesgo.
Es por ello que la CFTC está trabajando tan
duramente para asegurarse que estas
reformas
promuevan
mercados
transparentes, disminuyan los costos para
los consumidores y protejan a quienes pagan
sus impuestos.
* Gary Gensler es el presidente de la
Commodity Futures Trading Commission.
El volumen en CME Group
promedió un récord histórico de
17,1 millones de contratos diarios
en agosto de 2011 (PRNewswire
vía COMTEX – 02/09/2011)
El volumen es un 46 por ciento mayor al
agosto de 2010, el volumen récord
metales aumentó un 131 por ciento, el
tasas de interés un 47 por ciento, el
índices accionarios un 83 por ciento y el
tipos de cambios un 21 por ciento.
de
en
de
de
de
CME Group, el mercado líder y más
diversificado del mundo, anunció que el
volumen en agosto promedió un récord
histórico de 17,1 millones de contratos
diarios, un 46 por ciento más que en agosto
de 2010, y un 35 por ciento mayor
secuencialmente. El volumen total de agosto
fue 393 millones de contratos, de los cuales
el
84
por
ciento
se
negociaron
electrónicamente. El interés abierto a fin de
agosto alcanzó los 100 millones de
contratos, un 7 por ciento por encima del
mismo período el año anterior.
“Aunque los clientes confían en la liquidez en
todas las condiciones de mercado, ello se
vuelve aún más importante en tiempos de
alta volatilidad”, dijo el Presidente de CME
Group Terry Duffy. “La turbulencia del
mercado en Agosto reforzó la necesidad de
profundizar la liquidez en todas las zonas
horarias, permitiendo la acción decisiva
necesaria para administrar el riesgo en un
entorno incierto”. “Dada la diversidad de
productos de CME Group, proveemos a los
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 674
clientes la posibilidad de administrar los
riesgos entre todas las clases de activos
principales”, dijo el CEO de CME Group
Craig Donohue. “Alcanzar un récord de más
de 100 millones de contratos abiertos en
agosto, incluyendo 46 millones sólo en tasas
de interés, nuestros productos otorgan
eficiencias de capital además de la probada
seguridad de CME Clearing”.
En agosto de 2011, el volumen de tasas de
interés en CME Group promedió los 8
millones de contratos diarios, un 47 por
ciento más que en agosto de 2010. El
volumen de futuros del Tesoro promedió los
3,7 millones de contratos diarios, un 33 por
ciento por encima del mismo período el año
anterior. Los futuros y opciones sobre bonos
Ultra del Tesoro promediaron un récord de
112.000 contratos diarios en agosto, un 105
por ciento mayor comparado con agosto de
2010.
Los
futuros
de
eurodólares
promediaron los 2,7 millones de contratos
por día, un 71 por ciento mayor, e incluyeron
un récord mensual en 2 años para las
opciones
mid-curve
de
eurodólar,
sobrepasando el récord del mes pasado en
un 16 por ciento.
El volumen en índices accionarios de CME
Group promedió 4,7 millones de contratos
diarios, un 83 por ciento mayor que en
agosto de 2010, e incluyó un récord en el
volumen diario promedio de agosto de 3,9
millones de contratos para los futuros y
opciones E-mini. El volumen en tipos de
cambio promedió 991.000 contratos por día,
un 21 por ciento por encima respecto al
mismo período del año anterior, reflejando un
valor nocional diario promedio de u$s137 mil
millones.
El volumen de energía en el mercado CME
promedió 1,8 millones de contratos diarios, 8
por ciento más que en agosto de 2010. El
volumen en commodities agrícolas promedió
CME Group 1 millón de contratos diarios, 7
por ciento más que el agosto anterior. El
volumen en metales promedió un récord de
521.000 contratos por día, más que
duplicando el volumen diario promedio para
el mismo período del año pasado, y con un
aumento del 38 por ciento secuencialmente.
El mes de agosto incluyó un volumen diario
promedio récord para futuros y opciones de
oro así como también para futuros de cobre.
El volumen promedio electrónico promedió
un récord de 14,4 millones por día en agosto
de 2011, un 49 por ciento mayor al de agosto
de 2010, mientras que el volumen negociado
privadamente aumentó un 57 por ciento a un
récord de 306.000 contratos diarios. El
volumen diario promedio compensado a
través de CME Clearport fue de 484.000
contratos en agosto de 2011, cayendo un 2
por ciento en comparación con agosto de
2010; sin embargo, hubo un récor en los
contratos de tipos de cambio y metales
compensados en el mes. El volumen en la
rueda de piso promedió 1,9 millones de
contratos diarios, un 37 por ciento más que
el anterior agosto. (…)
CME dilata el lanzamiento de los
nuevos contratos de futuros de
yuanes
(MarketWatch
–
02/09/2011)
CME ha retrasado el lanzamiento de los
nuevos contratos de futuros diseñados para
aprovechar el creciente interés de los
inversores en la negociación del yuan chino.
Con sede en Chicago, CME tenía previsto
introducir la semana pasada dos nuevos
futuros vinculados a la moneda china,
sumándose a un complejo de productos en
yuanes existentes que se han intercambiado
por cinco años en la plataforma de CME.
El retraso se produjo a petición de las
empresas clientes, que necesitan más
tiempo para adaptar sus sistemas back-office
para introducir la estructura de los nuevos
futuros, dijo el lunes un portavoz de la CME.
CME planea ahora introducir los nuevos
contratos el 17 de octubre.
Los inversores han acogido a los derivados
como un medio para el comercio del yuan, el
que ha sido dificultado por los controles
gubernamentales sobre la convertibilidad de
la moneda. Una encuesta de 2010 realizada
por el Banco de Pagos Internacionales
estima que alrededor de dos tercios de los
yuanes transados diariamente en Asia se
llevó a cabo a través de instrumentos
negociados privadamente como forwards y
swaps.
Los nuevos derivados que listará CME, que
abarcan tanto los contratos estándar como
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BCR NEWS/ Noticias del mundo de los derivados Nº 674
los contratos mini, han sido modelados
tomando como referencia los contratos
forward sin entrega que se negocian entre
los bancos y otras firmas de inversión, y se
diferencian de los productos sobre yuanes
ofrecidos previamente por el CME.
El objetivo de estos nuevos futuros es reflejar
la relación del renminbi chino con el dólar de
EE.UU., permitiendo al grupo de mercado
sincronizar el mercado planeado con los
colaterales o garantías mantenidas contra las
operaciones pendientes en otros contratos
de CME, que normalmente llegan en dólares
estadounidenses.
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