Taller de Análisis Económico-Financiero para Proyectos con Participación Pública y Privada en el Sector Eléctrico Ing. Guillermo Fonseca Torres 23 de enero del 2015 Introducción Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Definición De acuerdo al Banco Mundial: “Una relación contractual de largo plazo entre una autoridad o ente de gobierno y el sector privado para proveer un activo o servicio en el cual el sector privado tiene una responsabilidad administrativa y corre un riesgo significativo.” De acuerdo a la OECD: “Las APPs o PPPs (por sus siglas en inglés) son acuerdos contractuales de largo plazo entre el gobierno y un socio privado done este último típicamente financía y entrega servicios públicos usando activos de largo plazo (por ejemplo en transporte, energía, infraestructura, hospitales o escuelas).” Relación contractual de largo plazo entre el Gobierno y el Sector Privado EXI | 2 Antecedentes Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Elementos Clave Sector privado encargado del diseño, construcción, fianciamiento, operación, administración y suministro del servicio durante una ventana de tiempo predeterminada. La compensación es a través de pagos fijos o a través de tarifas a los usuarios. Pagos fijos = P3 o Pagos por Disponibilidad. Tarifas = Concesiones. Reino Unido: 648 APPs; PFI - proyectos nuevos; PPP/franchises – proyectos existentes. Corea del Sur: 567 APPs. Australia: 127 APPs. Amplia experiencia Mundial; México avanzando EXI | 3 Antecedentes Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Elementos Clave Las APPs son esquemas que complementan los proyectos de obra pública frente a presupuestos públicos limitados. Mejor asignación de riesgos entre el ente público y el sector privado. Que tome el riesgo el que mejor lo puede manejar. Aprovechar la experiencia del sector privado en cuanto a diseño y operación del activo, y con ello obtener servicios más eficientes. En 2010 habían 17 Unidades Federales de APPs en países miembros de la OECD. México no cuenta con una. Acumular experiencia nacional en una Unidad Federal de APPs EXI | 4 Comparativo Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Comparación de Países Miembros de la OECD % de Respuestas 3.2 3.2 29.0 32.3 35.5 35.5 48.4 16.1 61.3 54.8 9.7 12.9 54.8 6.5 45.2 Mejor que TIPs Igual que TIPs 6.5 45.2 Peor que TIPs No se puede hacer un juicio por falta de información o experiencia con PPPs Costos de Calidad de Costos de Costos de Oportunidad Transacción los Productos Operación Construcción Terminados APPs versus Proyectos Tradicionales (Traditional Infrastructure Projects – TIPs) Fuente: 2012 OECD Survey on Budgeting Practices and Procedures. EXI | 5 Financiamiento Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Elementos Clave Estructura de Capital: Deuda Deuda Suboridanada Capital Vehículos de Propósito Específico. Transacciones Fuera de Balance. Flujo libre de efectivo entra en cascada de pagos predeterminada. Prelación de pagos. Financiamento de Proyecto o Project Finance, de Recurso Limitado. Con fuente de re-pago propia. Financiamiento de Proyectos EXI | 6 Financiamiento Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Fuentes de Financiamiento Deuda Sénior antes en cascada de pagos; certidumbre en los flujos. Asignar riesgos correctamente: Derechos de vía: gobierno. IPC: contratistas y especialistas probados (envolvente). Operación: operador probado. Bancos comerciales: deuda durante construcción y años iniciales (Basilea III). Bonistas: proyectos estabilizados o brownfield. Deuda subordinada: mayor costo, plazo y riesgo. Capital: fuente de financiamiento más flexible y con más riesgo; residual. Diferentes Fuentes de Financiamiento con Diferente Perfil de Riesgo EXI | 7 Financiamiento Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Elementos Clave Adecuada mitigación de riesgos (suministros, construcción, PPAs, tomadores de energía, etc.) Paquete de garantías sólido. Prenda sobre todo lo disponible; rara vez hipoteca Fondos de reserva de servicio de deuda, de O&M, de Capex, etc. Ratios de cobertura de servicio de deuda: dimensionar, limitar dividendos, alertar. Mitigar variaciones en tipo de cambio y tasa base de interés. Controles técnicos durante la construcción (envolvente, ingeniero independiente, seguros, temas ambientales, etc.) Controles técnicos durante la operación (soporte del operador, seguros, ambientales, etc.) Checklist del Banquero EXI | 8 Financiamiento Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Elementos Clave Integridad y fortaleza de los promotores. Sólido gobierno corporativo. Cláusulas de terminación. Resolución de disputas. Checklist del Banquero EXI | 9 Financiamiento Asociaciones Público Privadas, APPs, ó PPPs Fuentes de Financiamiento Deuda Subordinada y Capital. Poca deuda subordinada en México. Creciendo. Capital: Constructoras y Desarrolladores Fondos Privados Fondos Públicos Certificados de Capital de Desarrollo, CKDs. Pocos en México Deuda Subordinada y Capital EXI | 10 Recursos para el Financiamiento Actualmente, las Administradoras de Fondos para el Retiro de México (Afores) cuentan con recursos por más de 175,000 millones de dólares. Proyección de Activos Netos de la Siefores Billones de dólares Activos Netos Activos Netos como % del PIB 19.7% 350 17.6% 334 16.6% 300 15.6% 302 14.7% 250 20.0% 18.7% 15.0% 272 12.9% 245 221 200 198 150 10.0% 175 100 5.0% 50 0 0.0% 2014* * A septiembre de 2014. 2015 2016 2017 2018 2019 2020 | 11 Recursos para el Financiamiento Los CKDs nacieron como resultado de lo siguiente: La necesidad del país por financiar infraestructura. La necesidad de las Afores de mejorar su rentabilidad e incorporar una nueva clase de activos. Las Afores pueden destinar hasta el 11%1 de su portafolio a esta nueva clase de Activos, pero por tratarse de instrumentos nuevos, a la fecha solo destinan el 1%. Participación de Fondos de Pensiones Seleccionados en Infraestructura y Energía 15.3% 14.0% 11.3% Promedio: 9.8% Promedio: 8.1% 7.5% 7.5% 5.6% 6.5% 4.1% Afores 0.9% OMERS OTTP CPPIB Canadá Canadá /1 Promedio ponderado. PSPI Cbus AustralianSuper SunSuper UniSuper Australia Australia | 12 Recursos para el Financiamiento El espacio para financiar proyectos en estos sectores es enorme. Proyección del Límite de Recursos a Destinar a Infraestructura y Energía por las Siefores Billones de dólares Activos Netos Activos Netos como % del PIB 50 2.5% 45 40 1.6% 35 30 1.7% 1.9% 2.2% 2.0% 37 1.4% 33 1.5% 30 25 20 15 1.8% 2.1% 19 22 24 27 1.0% 10 0.5% 5 0 1.75 2014* * A septiembre de 2014. 0.0% 2015 2016 Comprometido actual 2017 2018 2019 2020 | 13 CKD de Segunda Generación EXI ha evolucionado y modificado la estructura original del CKD basado en la experiencia de los últimos 3 años. 1 Independencia de cualquier entidad corporativa que pueda generar conflictos de interés (financiera y de construcción). 2 Equipo de profesionales mexicanos con amplia experiencia, capacidad de ejecución, contactos clave en la industria y relación estrecha con reguladores. 3 Gobierno Corporativo: Robusto y Funcional. Transparencia y Rendición de Cuentas. Toma de decisiones con Alineación de Intereses. 4 Activos semilla desde el origen. Confidencial | 14 Términos Comerciales del CKD Concepto Descripción Valores Ofertados Certificados Bursátiles Fiduciarios de Capital de Desarrollo o “CKDs”, sujetos a Llamadas de Capital sin expresión de valor nominal. Clave de Pizarra “EXICK”. Monto Máximo de la Emisión 1,800 millones de pesos. Monto Inicial de la Emisión 20% del Monto Máximo de la Emisión. Distribución 100% Local. Precio de Colocación Ps$ 100,000.00 (cien mil pesos) por Certificado. Fiduciario Banco Nacional de México, S.A., Integrante del Grupo Financiero Banamex, División Fiduciaria. Administrador Mexico Infrastructure Partners, S.A. de C.V. Mandato Inversiones consistentes en capital y deuda de sociedades promovidas, relacionados con la planeación, diseño, construcción, desarrollo, operación y mantenimiento de proyectos de infraestructura y/o proyectos de energía, así como en inversiones que estén relacionadas con dichos proyectos. Estructura CKD listado en la BMV para las Afores, Compañías de Seguros, Fondos Privados y Otros Grandes Inversionistas, con posibilidad de establecer vehículos paralelos para otros inversionistas institucionales (nacionales y extranjeros). Plazo de la Emisión 12 años, extendibles por plazos adicionales de 1 año. Comisiones de Administración 1.5% sobre activos invertidos Retorno Preferente 9% Carry 20% Coinversión 5% o 114 millones de pesos, lo que sea mayor. Intermediario Colocador Líder Santander Confidencial | 15 Gracias