glosario mercado de valores versión n°7

GLOSARIO MERCADO DE VALORES
VERSIÓN N°7
A la orden: son aquellos títulos en los que se consigna una obligación
contraída a la orden de una persona, por lo tanto, el beneficiario puede
cederlos mediante el endoso.
Acción: Es una unidad de derecho de propiedad de una sociedad anónima
abierta o cerrada o de una sociedad en comandita por acciones.
Acciones de pago: Son acciones emitidas por una sociedad para obtener
fondos, las que tendrán que ser suscritas y pagadas por los accionistas o
terceras personas. El precio al que se ofrecerán será el que determine
libremente la junta de accionistas.
Acciones liberadas: Son acciones emitidas por una sociedad y que son
liberadas de pago, representan una capitalización de utilidades retenidas. Se
reparten a los accionistas en forma proporcional al número de acciones que
pertenece a cada uno de ellos.
Acciones pagadas: Es aquella parte de las acciones de pago que
efectivamente han sido suscritas y pagadas.
Acciones preferentes: Los accionistas titulares de acciones preferidas tienen
ciertos privilegios que deberán establecerse en los estatutos sociales y en los
títulos de las acciones deberá hacerse referencia a ellas, como por ejemplo,
mayor ponderación de su voto en la elección de directores, preferencia en los
pagos por liquidación de la empresa y otros. Ejemplos: Aguas-A, Andina-B.
Accionista: Un accionista es una persona o sociedad que posee acciones de
una sociedad anónima, la cual puede ser abierta o cerrada. Su responsabilidad
está limitada al número de acciones que posea.
Active Premium: Indica la rentabilidad promedio del portafolio por sobre la
rentabilidad promedio del benchmark (IPSA, MSCI, S&P 500) en términos
anuales, según una frecuencia diaria.
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ADR (American Depositary Receipts): certificados negociables emitidos
por un banco de los Estados Unidos de América, que representan propiedad del
tenedor de dichos certificados, sobre acciones emitidas por sociedades inscritas
en otros países.
ADRIAN: El índice ADRián refleja los movimientos de acciones y precios
experimentados por la totalidad de los ADRs que se transan en el exterior y los
efectos que estos tienen en el mercado local. Para el cálculo del ADRián se
considera la variación de precios de estas acciones en el mercado local (por el
eficiente arbitraje que existe entre los inversionistas) y su ponderación está
dada por el valor del patrimonio bursátil de esas empresas en el exterior. En
cuanto a su ponderación porcentual en cuanto a participación dentro del índice
varía mes a mes.
Al portador: son aquellos títulos que al no contener la designación del
acreedor, faculta al que lo presenta para exigir la prestación en él incorporada.
El beneficiario puede ceder estos títulos mediante el endoso.
Amortización: reducción gradual de una deuda a través de pagos periódicos
iguales, en cantidad suficiente para pagar los intereses y liquidar la deuda a su
vencimiento. Cuando la deuda tiene su origen en activo real, los pagos
periódicos a menudo incluyen una cantidad suficiente para pagar los impuestos
y el seguro sobre la propiedad.
Base Monetaria: La base monetaria corresponde al dinero que está en poder
las personas más el dinero que tienen los bancos, las cuales pueden ser las
reservas que tienen los bancos más los depósitos que hacen a modo de encaje
en el banco central.
Beta: El Beta mide la volatilidad de una acción o de una cartera en relación
con un índice bursátil por ejemplo el IPSA. Permite medir el grado en que se
mueve una acción o una cartera con el mercado. Un Beta de 1 indica que la
acción varía igual que el índice. A mayor Beta más alta será la volatilidad. Un
Beta menor que 1 quiere decir que si el mercado (IPSA) sube un 1,0% la
acción subirá menos que 1,0%, en general se refiere a acciones de menor
volatilidad. En casos muy contados, algunos activos tienen Beta <0, es decir es
negativo, aquí estamos hablando de un activo cuya correlación con el mercado
es inversa (si fuera ß=-1 sería perfectamente inversa), lo que significa que si el
mercado sube, el activo baja, y viceversa.
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CAPM: fórmula del CAPM
Clasificación de Riesgo Bonos:
AAA: la más alta capacidad de pago.
AA: muy alta capacidad de pago: no se verían afectados por cambios de
mercado u otro.
A: Buena capacidad de pago; pero susceptible de deteriorarse levemente por
cambios en el mercado.
BBB: Suficiente capacidad de pago pero susceptible de debilitarse ante
cambios en escenario.
BB: Cuentan con capacidad de pago, pero es variable y susceptible de
deteriorarse ante cambios de escenario, pudiendo incurrirse en pérdida de
intereses y capital.
B: Cuenta con mínima capacidad de pago y muy variable y susceptible de
deteriorarse, pudiendo incurrirse en pérdida de intereses y capital.
C: No cuentan con capacidad de pago, existiendo alto riesgo de pérdida de
intereses y capital.
D: No cuentan con capacidad de pago, y presentan incumplimiento efectivo en
pago de intereses o capital o requerimiento de quiebra en curso.
E: Emisor no posee información suficiente, y además no existen garantías
suficientes
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Clasificación de Riesgo Instrumentos de Deuda Corto Plazo:
N-1: la más alta capacidad de pago. No se verían afectados por cambios de
mercado u otro.
N-2: Buena capacidad de pago pero susceptible de deteriorarse levemente por
cambios en el mercado.
N-3: Suficiente capacidad de pago pero susceptible de debilitarse ante
cambios en escenario,
N-4: No reúne requisitos para clasificar en N-1, 2 ó 3
N-5: No se posee información, y además no existen garantías suficientes
Colocación: negociación destinada a la venta de una nueva emisión de valores, o
a la concesión de un préstamo a largo plazo.
Cuenta de Ahorro Voluntario en AFP: conocida también como cuenta dos, es
una cuenta de ahorro voluntario que los afiliados a una Administradora de Fondos
de Pensiones tienen la posibilidad de abrir. El dinero depositado en ellas recibe el
mismo tratamiento que los fondos de pensiones y, al igual que éstos, su
rentabilidad es variable. Sin embargo, tienen un carácter no previsional y, por lo
tanto, el monto acumulado es de libre disponibilidad.
Cupón: es un documento en que consta un derecho a recibir un determinado flujo
de dinero correspondiente a pago de intereses y amortizaciones (o solamente
intereses), cada cierto período de tiempo, definido con anticipación. Normalmente
el cupón se encuentra adherido al mismo documento que lo genera.
Chile Small CAP: Agrupa las 30 acciones que integran el índice Chile 65 de
menor capitalización bursátil.
Chile Large CAP: Agrupa las 25 acciones de mayor capitalización bursátil que
transan en el mercado de valores chileno.
Chile Holdings: Agrupa las 15 acciones de conglomerados empresariales que
transan en el mercado de valores chileno.
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Condiciones de Transacción Bursátil:
CPC:(Cuenta Propia Comprador): cuando solamente el corredor comprador actúa
por cuenta propia.
CPV:(Cuenta Propia Vendedor): cuando sólo el corredor vendedor actúa por
cuenta propia.
CP:(Cuenta Propia Comprador-Vendedor): cuando ambos corredores, comprador y
vendedor, actúan por cuenta propia.
RELC:(Relacionada Comprador): operación de compra realizada por una sociedad
relacionada al corredor comprador.
RELV:(Relacionada Vendedor): operación de venta realizada por una sociedad
relacionada al corredor vendedor.
REL:(Relacionada Comprador - Vendedor): operación donde ambos corredores,
vendedor y comprador, actúan por cuenta de una sociedad relacionada.
Credit Default Swaps (CDS): Es un instrumento derivado en que el tenedor
tiene el derecho de vender un bono a su valor par en caso de que el emisor
declare el no pago del mismo. El propósito de este instrumento es permitir al
mercado transar los riesgos asociados a la moratoria del agente emisor. En un
CDS, una parte (el vendedor de protección) acuerda compensar a la otra parte (el
comprador de protección) si una empresa o país soberano (entidad de referencia)
experimenta uno o más eventos de crédito predefinidos. El "comprador" paga un
premio usualmente equivalente a un porcentaje anualizado del valor nocional de la
transacción durante el plazo del contrato. Los eventos de crédito generalmente
considerados son quiebra (en caso de empresas), declaración de no pago,
moratorias, reestructuraciones de deuda.
Devengado: derecho ganado que todavía no ha sido cobrado.
Dividendo: parte del beneficio neto de una sociedad oficialmente declarado por el
directorio de la compañía, para ser distribuido entre los accionistas. El dividendo se
paga en una cantidad fija por cada acción poseída por los accionistas, el que
generalmente se pagan en dinero, sin embargo, en las sociedades anónimas
abiertas se podrá cumplir con la obligación de pagar dividendos, en lo que exceda
a los mínimos obligatorios, otorgando opción a los accionistas para recibirlos en
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dinero, en acciones liberadas de la propia emisión o en acciones de sociedades
anónimas abiertas de que la empresa sea titular.
Dividendo Mínimo Obligatorio: Las Sociedades Anónimas abiertas tienen la
obligación de distribuir anualmente como dividendo un 30 % de sus utilidades
líquidas. Sin perjuicio que de que los estatutos sociales puedan establecer un
porcentaje superior o la junta de accionistas así lo acuerde. Estos dividendos se
hacen exigibles transcurridos 30 días contados desde la fecha de la junta que
aprobó la distribución de las utilidades.
Dividendo Opcional: Salvo acuerdo diferente adoptado en la junta respectiva
por la unanimidad de las acciones emitidas, los dividendos deben pagarse en
dinero. Sin embargo, la sociedad podrá cumplir con la obligación de pagar
dividendos, en lo que exceda a los mínimos obligatorios, sean éstos legales o
estatutarios, otorgando la opción a los accionistas para recibirlos en dinero, en
acciones liberadas de la propia emisión o en acciones de sociedades anónimas
abiertas de que la empresa sea titular.
Dividendo Provisorio: Son aquellos que acuerda distribuir el directorio, durante
el ejercicio con cargo a las utilidades del mismo, siempre que no hubieren pérdidas
acumuladas y bajo la responsabilidad personal de los directores que concurran al
acuerdo respectivo. Se pagan en la fecha en que el directorio lo acuerde.
Dividendo Eventual: Son aquellos que corresponden a la parte de las utilidades
que no ha sido destinada por la junta de accionistas a ser pagada durante el
ejercicio, como dividendos mínimos obligatorios o como dividendos adicionales,
sino que a ser pagada como dividendos eventuales en ejercicios futuros y puede la
junta de accionistas acordar su pago en cualquier momento
Dividendo Adicional: Son aquellos que acuerda la junta de accionistas, por
sobre el dividendo mínimo obligatorio legal o estatutario , para ser pagados dentro
del ejercicio en que se adopte el acuerdo y en la fecha que ésta fije el directorio ,si
la junta le hubiere facultado al efecto
Dividend Yield: Mide la rentabilidad por dividendos y se calcula como el cociente
de los dividendos de un periodo (habitualmente se usa los últimos 12 meses) sobre
el precio de la acción.
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Dólar: Es la moneda extranjera más ocupada en Chile y en el mundo. Se utiliza
para realizar diversas transacciones principalmente relacionadas con operaciones
de comercio exterior, inversiones, pagos de deudas, etc. El dólar es la moneda de
EEUU. Esta moneda se transa libremente en el mercado nacional. Si alguien vende
o compra más de US$10.000 debe informarse la operación al Banco Central.
Dólar Observado: Corresponde al valor promedio registrado por el dólar durante
las operaciones de compra y venta efectuadas por los bancos con terceros el día
bancario hábil inmediatamente anterior. Este promedio es publicado diariamente
por el Banco Central y es utilizado por las empresas en los cierres contables y
como referencia para los pagos aduaneros.
Dólar Interbancario o Formal: Es aquél dólar cotizado por los agentes que
pertenecen al mercado formal (bancos y casas de cambio autorizadas por el Banco
Central).
Efectos de comercio: valores representativos de deuda cuyo plazo de
vencimiento es hasta 36 meses y que habitualmente son emitidos por sociedades
anónimas abiertas.
Elasticidad de la demanda: La elasticidad de la demanda o elasticidad-precio de
la demanda, es un concepto que en economía se utiliza para medir la sensibilidad
o capacidad de respuesta de los consumidores en la demanda de un producto ante
un cambio en su precio. Por ejemplo, si el precio de un remedio único en su
género de una enfermedad muy rara sube de valor lo más probable es que la
persona lo siga comprando porque no hay un sustituto, en este caso se habla de
que ese consumidor es inelástico al precio, o sea por más que lo suban deberá
seguir comprándolo. Otro caso, si sube mucho el precio de una bebida en donde
hay sustitutos puede que la demanda no sea tan inelástica y la demanda por ese
producto baje.
Emisión: es el conjunto de valores que una compañía ofrece al público.
En comandita: sociedad que se celebra entre una o más personas que prometen
llevar a la caja social un determinado aporte, llamados comanditarios, y una o más
personas se obligan a administrar exclusivamente la sociedad por sí o sus
delegados y en su nombre en particular, nombrados gestores. Estos últimos tienen
responsabilidad ilimitada sobre todas las obligaciones y pérdidas de la sociedad, en
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cambio, los comanditarios responden sólo hasta el monto de sus aportes.
Estanflación: Es cuando la economía de un país comienza a decrecer (recesión) o
estancamiento, pero con tasas de inflación importantes o crecientes. No es una
situación económica deseada, ya que si los precios suben y la economía no crece,
hay una importante disminución del poder adquisitivo, por el lado del alza de
precios y menores ingresos.
Fecha límite para una variación de capital: Es la fecha que permite definir
qué accionistas tendrán derecho a recibir algún evento de capital definido por una
sociedad anónima. (Dividendos, emisiones de acciones, etc). En el caso de los
dividendos, los accionistas que tienen derecho a recibirlo son los inscritos en el
registro de acciones de la sociedad o en la custodia de la corredora, al quinto día
hábil anterior a la fecha de pago.
Fondo mutuo de inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con
duración menor o igual a 90 días: aquel fondo mutuo que, conforme a lo
establecido en su reglamento interno, sólo puede invertir en instrumentos de
deuda de corto plazo y de mediano y largo plazo, donde la duración de la cartera
de inversiones del fondo sea menor o igual a los 90 días. Estos fondos también son
conocidos como Money Market Funds.
Fondo mutuo de inversión en instrumentos de deuda de corto plazo con
duración menor o igual a 365 días: aquel fondo mutuo que conforme a lo
establecido en su reglamento interno, sólo puede invertir en instrumentos de
deuda de corto plazo y de mediano y largo plazo y que la duración de la cartera de
inversiones del fondo sea menor o igual a los 365 días.
Fondo mutuo de inversión en instrumentos de deuda de mediano y largo
plazo: aquel fondo mutuo, que conforme a su reglamento interno, cumpla con
invertir en instrumentos de deuda de corto plazo e instrumentos de deuda de
mediano y largo plazo, y defina una duración de la cartera de inversiones del
fondo máxima y mínima, siempre que sea superior a los 365 días.
Fondo mutuo accionario: corresponde a aquellos fondos que invierten en
instrumentos de capitalización bursátil cuyo subyacente es accionario por sobre el
90% de su cartera en todo momento.
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Fondo mutuo balanceado: son aquellos que combinan inversiones en
instrumentos de deuda e inversiones en acciones con el propósito de equilibrar dos
objetivos: la preservación de capital y la capitalización. De acuerdo a la orientación
hacia uno u otro tipo de instrumento, se clasificarán en dos categorías: Fondo
Balanceado Conservador y Fondo Balanceado Agresivo.
Fondo mutuo estructurado: aquel fondo que conforme a su política de
inversiones, busque la obtención de una rentabilidad previamente determinada,
fija (nominal o real) y/o variable, al cabo de un período de tiempo específico,
conforme a las condiciones que se definan en el reglamento interno del mismo.
Fondo mutuo dirigido a inversionistas calificados: fondo mutuo que,
conforme a lo establecido en su reglamento interno, se dirige a aquellas personas
que comprueben su calidad de inversionista calificado conforme a los
requerimientos de la N.C.G. 216 de la Superintendencia de Valores y Seguros.
Fondos sectoriales: fondos mutuos que invierten en una industria o sector
específico de la economía.
Forward: es un contrato privado que representa la obligación de comprar (o
vender) un determinado activo en una fecha futura determinada, en un precio
preestablecido al inicio del período de vigencia del contrato.
Precio Forward:
Free Float: Porcentaje de las acciones que no pertenece a los controladores
EV: Valor de los Activos de la Empresa (Enterprise Value), se calcula: Patrimonio
Bursátil más Deuda Financiera Neta más Interés Minoritario.
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EBITDA: Utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización
(Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization ,se calcula como
Resultado Operacional más Depreciación más amortización
EBITDAR: EBITDA más arriendo de activos fijos (Earnings Before Interests,
Taxes, Depreciation, Amortization and Rents), Se utiliza en las empresas aéreas y
navieras.
HIGH YIELD SPREAD: Mide el costo de endeudamiento en el exterior de una
empresa clasificada con bajo grado de inversión o con categoría inferior a
Investment Grade (BBB-). Al ser una inversión más riesgosa presenta altos
retornos, de ahí la denominación High Yield. El spread de este tipo de inversiones
se construye como el diferencial entre las tasas del bono de empresa clasificada
con bajo grado de inversión y el bono del tesoro americano (considerado libre de
riesgo de no pago).
INDICE ACCIONARIO: Un índice de mercado es un compuesto estadístico,
comúnmente representado por un número, que intenta reflejar los rendimientos
promedios de las acciones que componen el índice. Por lo general, las acciones de
un índice comparten características comunes tales como pertenecer a un mercado,
a una industria en particular o tener similar capitalización bursátil. Todos los
índices son portafolios teóricos que pretenden capturar con cierta
representatividad la evolución de un mercado específico. Su fama es producto de
la representatividad que tienen sobre el comportamiento de las acciones. Cada
índice tiene su propia metodología de composición. Recordemos que la idea de un
índice es agrupar ciertas acciones que poseen características comunes o que
representen de mejor forma el mercado al que pertenecen. Al momento de tener
seleccionadas las acciones que componen el índice, se elige el criterio por el cual
se asignará un peso a cada una de ellas. Es así como existen diferentes técnicas
de selección; a) El peso de cada acción dentro del índice corresponde a la
proporción que representa el valor de mercado de la empresa dentro del total.
También se puede realizar por medio de una fórmula de cálculo de base
ponderada con el valor de capitalización de las empresas que lo conforman. b) El
peso de la acción tenga directa relación con su precio. El momento que se toma
como inicio del índice se le debe asignar un número arbitrario (1, 100, 1.000 por
ejemplo), el cual sólo indica el punto de partida y sirve para ver la evolución del
índice. A partir de la fecha de inicio el nivel de puntos se moverá de acuerdo a la
variación promedio de las acciones que componen al índice (en base a los pesos
que éstas tengan dentro del índice). Nunca es posible comparar dos índices en
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base a sus puntajes, ya que lo importante no son los puntos sino que la variación
relativa que éstos tengan. Por ejemplo, si se dice que el índice A cierra una
jornada en 10.000 puntos y el índice B cierra la misma jornada en 5.000, no
significa que el índice A valga el doble que el índice B. Por otra parte, decir que el
índice A hace dos meses estaba en 5.000 puntos y hoy cierra la jornada en 10.000
puntos, significa que en dos meses la variación promedio de las acciones que
componen el índice aumentó en un 100%.Además, si un índice sube o baja, esto
no indica que todas las acciones lo hayan hecho. Perfectamente puede suceder
que si un índice sube, presionado por unas pocas acciones que tengan un gran
peso, muchas otras hayan bajado en su valorización.
INDICE CHILE 65: Las 65 acciones que componen este índice accionario se
seleccionan según su capitalización de mercado (patrimonio bursátil), ajustadas
por el free float. (Cuando se dice que están ajustadas por free float es cuando se
consideran solamente las acciones que están en circulación, es decir, se omiten las
acciones que se encuentran en manos de accionistas controladores cuya
motivación en la tenencia no es la misma que la de un inversionista de portafolio).
Para pertenecer al Chile 65, una acción debe ser transada en al menos un 25%
durante los últimos 180 días hábiles en alguna de las tres bolsas que operan en
Chile. Los precios de las acciones usados para calcular el índice provienen de las
transacciones de la Bolsa Electrónica de Chile y en caso de no existir transacción
de la acción en dicha Bolsa se recurre al precio de transacción de alguna de la
Bolsa de Comercio de Santiago o Bolsa de Valparaíso.
Índice de Sharpe: Medida de eficiencia que ajusta los retornos promedio de un
activo en función del retorno libre de riesgo y su volatilidad. La ventaja de este
indicador es que permite comparar entre activos con diferente rentabilidad y nivel
de riesgo, es decir, revela cual activo tiene un mejor desempeño sobre la tasa libre
de riesgo ajustado por su volatilidad. Se sustenta en la Línea de Mercado de
Capitales.
Índices Sectoriales: Corresponden a nueve subíndices que agrupan a las
acciones del Chile 65 según el sector económico. Estos sectores son; Servicios
Básicos, Consumo Básico, Consumo Discrecional, Materiales, Industrial,
Telecomunicaciones, Financiero, Salud y Tecnologías de Información.
Índice de Treynor: Medida de eficiencia que ajusta los retornos promedio de un
activo en función del retorno libre de riesgo y su beta. La ventaja de este indicador
es que permite comparar entre activos con diferente rentabilidad y nivel de riesgo,
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es decir, muestra cual activo tiene un mejor desempeño sobre la tasa libre de
riesgo ajustado por su beta. Se sustenta en la Línea de Mercado de Activos
(CAPM).
Information Ratio: Indica cuanto aumenta mi rentabilidad por sobre el
benchmark al distanciarse de éste. Es decir, muestra si un tracking error mayor se
traduce en una mayor rentabilidad por sobre el benchmark. Mientras mayor sea el
Information Ratio del portafolio, mejor será la gestión del administrador.
IGPA: Índice General de Precios de Acciones, agrupa a una gran parte de las
acciones transadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, por lo que representa en
forma certera las tendencias del mercado. Este índice data de 1954 y desde
entonces constituye uno de los principales indicadores del mercado accionario
chileno. Mide las variaciones de precios de las acciones inscritas en la Bolsa de
Comercio de Santiago. Esta medición se efectúa a través del Patrimonio Bursátil
(Valor Bolsa) de las diferentes sociedades componentes, clasificadas en rubros y
sub rubros, dentro del índice según su actividad. Las sociedades se seleccionan de
acuerdo a la frecuencia que registran sus operaciones y a los volúmenes transados
en Bolsa. El universo de selección corresponde a todas las acciones listadas en la
BCS cuyos montos transados anuales sean superiores a UF 10.000, sociedades con
un free-float mayor o igual a 5%,Presencia Bursátil, a la fecha de revisión de la
cartera, mayor a o igual 5%. El índice se construye ponderando el patrimonio
bursátil de las empresas componentes ajustado por free float.
IGPA LARGE: El índice IGPA LARGE agrupa a las empresas de mayor
capitalización bursátil de la Bolsa de Comercio de Santiago y componen el índice
16 sociedades que pertenecen al IGPA y que tienen una presencia bursátil mayor o
igual al 25% y que en conjunto sumen una capitalización bursátil acumulada del
70% de la Cartera Patrimonial, además el índice se construye ponderando el
patrimonio bursátil de las empresas componentes ajustado por free – float.
IGPA MID: El índice IGPA MID agrupa a las empresas de mediana capitalización
bursátil de la Bolsa de Comercio de Santiago y componen el índice 17 sociedades
que, no perteneciendo al segmento LARGE, en conjunto sumen una capitalización
bursátil acumulada del 90% de la Cartera Patrimonial, además el índice se
construye ponderando el patrimonio bursátil de las empresas componentes
ajustado por free – float.
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IGPA SMALL: El índice IGPA SMALL agrupa a las empresas de menor
capitalización bursátil de la Bolsa de Comercio de Santiago. La selección de la
cartera se realiza en base al porcentaje relativo que tiene cada sociedad dentro del
patrimonio total de una cartera subconjunto del IGPA, definida como Cartera
Patrimonial. Componen el índice todas aquellas sociedades que, no perteneciendo
al segmento LARGE ni al MID, en conjunto sumen una capitalización bursátil
acumulada del 100% de la Cartera Patrimonial. El índice se construye ponderando
el patrimonio bursátil de las empresas componentes ajustado por free – float.
IMACEC: Indicador Mensual de Actividad Económica, es una aproximación del
PIB, representa la actividad económica de Chile, abarcando alrededor del 90% de
los bienes y servicios que componen el PIB del país. El Imacec muestra el
comportamiento de la economía de un mes.
INDICE DE BASILEA: El índice de Basilea es aquel que mide los riesgos a los
que están expuestos los bancos. Para ello se calcula la relación entre el capital
pagado y las reservas, más los bonos subordinados, y esto no puede superar el
50% del capital y reservas. Luego, todo eso se divide por los activos ponderados
por riesgo (patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo). Lo que se
exige a las entidades es un índice Basilea de 8%, mientras que los bancos que
tienen una alta participación de mercado deben tener un Basilea mayor.
ÍNDICE VIX («Volatility Index»): Es uno de los índices financieros que sirven
para medir la volatilidad en los mercados bursátiles. Si la volatilidad es alta, el
índice VIX alcanza una cifra elevada, y viceversa. Aunque existen otros índices de
volatilidad (VXN para el Nasdaq 100 y VXD para el Dow Jones), el VIX es el más
famoso y utilizado. Este índice muestra la volatilidad implícita de las opciones sobre
el S&P 500 para un periodo de 30 días.
INTER-10: Índice INTER - 10, mide las variaciones de precios de las 10
sociedades con ADRs que presentan la mayor presencia y volumen de negociación
de la Bolsa de Comercio de Santiago. La composición de su cartera se revisa
trimestralmente y, la base del índice cambia de valor al principio de cada año,
tomando el valor 100, el último día hábil del mes de diciembre del año anterior, al
igual que el IPSA.
Interés: es toda suma que recibe o tiene derecho a recibir el acreedor por sobre
el capital reajustado.
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Interés compuesto: Contablemente, es la forma de calcular el interés, en la que
cada período de cálculo el interés se acumula al capital. Esta cifra sirve de base
para calcular los intereses en el siguiente período. El interés efectivo para el
acreedor es tanto mayor cuanto más frecuentemente se haga el cálculo.
Financieramente, es el originado por la adición periódica del interés simple al
principal, formando esta nueva base el capital principal para el cálculo de los
intereses posteriores.
Interés Minoritario: Es aquella parte del patrimonio consolidado de una
compañía que no le pertenece al controlador.
Instrumentos Derivados: son instrumentos financieros, generalmente
contratos, que estipulan que las partes se comprometen a comprar o vender, en
una fecha futura, un determinado activo que puede ser bienes físicos
(commodities), monedas e instrumentos financieros, a un valor que se fija en el
momento de la negociación.
IPC: Índice de precios al consumidor. Es una medida de variación de precios que
se calcula en función de una canasta de bienes que se valoriza a precios de
mercado mensualmente. Cada mes se calcula una variación porcentual de dicha
canasta respecto a la del mes anterior.
IPAE: Índice de Precios de Acciones Emergentes, mide las variaciones de precios
de las sociedades emergentes de la Bolsa de Comercio de Santiago, es decir,
aquellas que llevan cotizando menos de un año, y que transan en promedio más
de $ 1.000.000 diario. La revisión de la cartera se realiza mensualmente.
IPSA: El Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) está diseñado para medir
los resultados de las compañías más líquidas del mercado chileno que están
listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago.
El universo de selección
corresponde a todas las acciones listadas en la BCS cuya capitalización bursátil real
sea mayor a US$ 200 MM. A partir de enero de 2003 el Ipsa modificó su base a
una fija de 1.000 puntos. Su finalidad es reflejar las variaciones de precio de los
títulos más activos del mercado, en un contexto de más corto plazo. Una vez al
año se modifica el índice. Se toman las sociedades con un free-float mayor o igual
a 5% y luego, se eligen las 40 sociedades que tengan los mayores MTPA (Monto
Transado Ponderado Anual). El índice se construye ponderando el patrimonio
bursátil de las empresas componentes ajustado por free – float. El valor del índice
se ajusta ante la ocurrencia de todo tipo de variación de capital.
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IVP: El Índice de Valor Promedio (IVP) es uno de los sistemas de reajustabilidad
autorizados por el Banco Central de Chile al amparo de lo establecido en el número
9 del artículo 35 de su Ley Orgánica Constitucional. Consiste en una fórmula que
se calcula diariamente y que registra un promedio de la variación de la Unidad de
Fomento en los pasados seis meses. El Índice de Valor Promedio se reajustará a
partir del día diez de cada mes y hasta el día nueve del mes siguiente de acuerdo
al factor diario determinado. El primer valor del Índice de Valor Promedio fue de $
5.389,14 el día 9 de enero de 1990.
Garantías Exigidas en las Operaciones Simultáneas:
Listas
Garantia Exigida
Valorización Garantía
A
25% + 100% diferencia de precio
80%
B
50% + 100% diferencia de precio
60%
C
100% del valor de la operación a plazo
50%



Listas: Listas de acciones autorizadas por las Bolsas de Valores para
efectuar las simultáneas.
Garantía Exigida: % de garantía que deben enterar los participantes de
las simultáneas. El % se aplica sobre el monto operado a plazo. La
diferencia de precio se calcula = (Precio a Plazo – Precio Cierre Acción)
Valorización garantía: % en que se valorizan las acciones que se
entregan en garantía dependiendo de la lista que pertenecen las acciones.
LIBOR (London InterBank Offered Rate): Esto puedo traducirse como tasa de
interés interbancario del mercado de Londres, una tasa diaria, que los bancos de
todo el mundo toman como referencia para realizar préstamos interbancarios. La
tasa LIBOR actúa, así, como guía de la tasa de interés que cada banco asigna a los
fondos que ofrece a otras instituciones similares. La tasa libor es un promedio de
las tasas de interés que aplican a los préstamos interbancarios los dieciséis bancos
más importantes participantes del sistema que son también los que operan con
valores más altos.
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Leverage o apalancamiento: (Endeudamiento) es un indicador del nivel de
endeudamiento de una empresa en relación a su patrimonio. Es un concepto muy
usado en el mercado bursátil dado que algunas operaciones financieras se realizan
apalancadas, ejemplo: las simultáneas. El leverage es la relación entre el
patrimonio del inversionista y la posición que toma en el mercado, en el caso de
una simultánea, es la posición tomada y la garantía que se debe constituir. Los
forwards también son instrumentos apalancados. Al reducir el monto de la
inversión, se produce un aumento de la rentabilidad cuando el mercado va en la
dirección correcta para el inversionista, obviamente cuando el mercado se va en
contra el riesgo también es mucho más alto.
Licitación: proceso a través del cual se obtienen distintas ofertas para la
adjudicación de un determinado valor.
Liquidez: mide la facilidad con que un activo puede transformarse en dinero, es
decir, muestra la capacidad de la compañía para responder a sus obligaciones de
corto plazo con sus activos circulantes.
Mercado OTC: La Bolsa de Comercio de Santiago cuenta con sistemas de
cotización y negociación para el mercado Over The Counter (OTC). Estas
plataformas de registro permiten ver las posturas de otros participantes, revisar el
detalle de las transacciones propias y del mercado, además de herramientas para
la administración de líneas de crédito, entre otras funcionalidades.
- OTC Tasas: Este sistema de negociación permite la cotización y registro de
instrumentos Spot y Derivados de Tasas (Spot BCU, Spot BCP, FWD BCU, FWD
BCP, SPC - UF, SPC $ y Seguros de Inflación). Orientado a intermediarios e
inversionistas institucionales.
- OTC Dólar: Este sistema transaccional de divisa norteamericana (USD-CLP),
permite la cotización, negociación y registro de operaciones, tanto de dólar spot
como observado, en tiempo real con los demás usuarios del sistema. Servicio
orientado a intermediarios e instituciones bancarias.
- OTC Funding: Servicio que permite la cotización y registro de contratos de
préstamos interbancarios, spot y a plazo. Orientado a instituciones bancarias
nacionales.
Fuente: www.bolsadesantiago.com
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Mercado primario: Es aquél en el cual se lleva a cabo la colocación de valores de
primera emisión, representados por títulos transferibles. Estos títulos son emitidos
por el Estado, el Banco Central de Chile, bancos e instituciones financieras, cuotas
de fondos mutuos y sociedades anónimas inscritas en el Registro de Valores que
lleva la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).
Mercado secundario: Es aquél en que se efectúa la transferencia de títulos ya
emitidos generalmente en las bolsas de valores.
Mercado secundario formal: Es aquél en que los compradores y vendedores
están simultánea y públicamente participando en forma directa o a través de un
agente de valores o corredor de bolsa en la determinación de los precios de los
títulos que se transan en él. En un mercado secundario formal se publican
diariamente el volumen y el precio de las transacciones efectuadas y se cumplen
ciertos requisitos establecidos por los reguladores relativos al número de
participantes, reglamentación interna y otros tendientes a garantizar la
transparencia de las transacciones que se efectúan en dicho mercado. Ejemplo de
mercado secundario formal son las bolsas de valores.
Nominativo: son aquellos títulos en los que se indica el nombre de la persona
determinada como su titular. Es esta la única persona facultada para exigir el
cumplimiento de la obligación documentada. Sin embargo, este título puede
circular a través de la cesión de créditos.
Nota Estructurada: Las notas estructuradas pueden definirse como activos
híbridos, los que combinan un instrumento de renta fija con productos derivados,
como por ejemplo opciones o forwards. Estas notas pueden ofrecer retornos fijos a
variables en que la rentabilidad dependerá del rendimiento del activo subyacente
sobre el cual está estructurada la nota.
Oferta pública: Se entiende por oferta pública de valores la dirigida al público en
general o a ciertos sectores, o a grupos específicos de éste. Los títulos y el emisor
deben estar inscritos en el Registro de Valores.
Pacto de retrocompra: pacto por el cual una parte vende un valor y se
compromete a comprarlo en un determinado plazo. Plazo mínimo en una corredora
de bolsa es 1 día.
Pagaré: escrito por el cual una persona llamado suscriptor se obliga directamente
a pagar a otra, llamada beneficiario, o a su orden una cantidad determinada o
determinable de dinero en una fecha definida.
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Patrimonio: es un conjunto jurídico de bienes y deudas apreciables en dinero.
PIB Nominal: Producto interno bruto es el valor a precios de mercado
(precios corrientes) de la producción de bienes y servicios finales producidos en
un país durante un periodo determinado de tiempo, generalmente un año.
PIB Real: Es la producción de bienes y servicios finales producidos a precios
Constantes. El PIB real elimina el cambio de los precios a lo largo de los años.
Portfolio: es una combinación de más de una acción, bono u otros activos
tomados por un individuo o un inversionista institucional. El propósito del portfolio
es reducir el riesgo a través de la diversificación.
Posición Larga: Técnicamente se refiere a la compra de un instrumento,
esperando a que éste suba de precio. Son transacciones principalmente de los
mercados de divisas, valores y materias primas con entrega aplazada. La posición
larga hace referencia a compras a plazo, donde se piensa que el precio del activo
va a subir en el futuro, es decir, se compra bajo para vender más alto. Por ejemplo
una posición larga sería, cuando se compra la acción de la Empresa X en un precio
de 100 pesos pensando que en el futuro ésta subirá y llegará a 150 pesos, en
donde se capitaliza la venta y se obtienen ganancias de 50 pesos por acción.
(Fuente Bolsa Electrónica)
Posición Corta: La posición corta o short position corresponde a la venta de un
instrumento financiero, esperando que éste baje de precio. En la realidad funciona
de la siguiente forma: Se pide un número de acciones prestadas a la corredora Y
(se contrae una deuda contabilizada en número de acciones). Luego se venden las
acciones (se perciben ingresos en unidades monetarias como pesos, dólares,
euros, etc.). Posteriormente evoluciona la acción y el precio de ésta baja (bajo el
supuesto de que la posición haya sido exitosa). Se recompran las acciones al
nuevo precio (se realiza un egreso en unidades monetarias) y se devuelven las
acciones a la corredora (en el número que fueron solicitadas). Como las acciones
al momento de realizar la recompra están más baratas que al venderlas se obtuvo
una ganancia de acuerdo a las diferencias de precios y al número de acciones. En
la práctica la venta corta es un poco más cara que una posición larga (la compra
clásica de acciones), debido a que aparte de la comisión asociada al corredor, el
inversionista tiene que pagar un interés asociado al préstamo de las
acciones.(Fuente Bolsa Electrónica).
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Presencia Bursátil: Es un indicador de liquidez de una acción, y señala qué
porcentaje de días hábiles bursátiles se transó un título en un período de tiempo.
Para efectos tributarios y para aplicar el artículo N°107 de la LIR, se considerarán
valores de presencia bursátil aquellos que, a la fecha de efectuar su
determinación:
a) Estén inscritos en el Registro de Valores;
b) Estén registrados en una bolsa de valores de Chile, y
c) Cumplan a lo menos uno de los siguientes requisitos:
1. Tener una presencia ajustada igual o superior al 25%.
2. Contar con un “Market Maker”, en los términos y condiciones establecidos en la
NCG N°327 emitida por la SVS.
Presencia Ajustada: De conformidad a lo establecido en la normativa vigente, la
presencia ajustada de una acción para un día determinado se calculará de la
siguiente forma:
a) Dentro de los últimos 180 días hábiles bursátiles anteriores al día a que se
refiere el cálculo, se determinará el número de días en que las transacciones
bursátiles totales diarias hayan alcanzado un monto mínimo por el equivalente en
pesos a 1.000 unidades de fomento, conforme al valor que tenga dicha unidad en
cada uno de esos días.
b) Dicho número será dividido por ciento ochenta, y el cociente así resultante se
multiplicará por cien, quedando expresado en porcentaje.
Ofertas Competitivas: Por ofertas competitivas se entienden aquellas nuevas
ofertas que mejoran las condiciones de precio, e igualan o mejoran las cantidades
y condición de liquidación de la oferta vigente.
Reajustabilidad: ajuste en el valor de un instrumento financiero para mantenerlo
sin cambios reales respecto a una variable (Ej.: IPC).
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Repo: Abreviación de Repurchase Agreement que corresponde a la venta
colateralizada con acuerdo o compromiso de retrocompra. La operación inversa o
que reversa un Repo se conoce como Reverse Repo.
Riesgo Soberano: Es el riesgo de que un Gobierno no pague su deuda externa,
es decir, se refiere a la posibilidad de moratoria o riesgo de crédito por parte de un
Estado. En este sentido, el Riesgo soberano es una medida de las pérdidas
asociadas a un evento de moratoria por parte del deudor soberano. Tales pérdidas
se asocian a tres elementos, probabilidad de ocurrencia de la moratoria, la
exposición crediticia del deudor soberano (en este caso, las obligaciones
comprometidas) y la tasa de recuperabilidad de la deuda, dado que se produjo la
moratoria.
Riesgo Sistemático: Es el riesgo que enfrentan todos los inversionistas o
agentes financieros y afecta por igual a casi todos los activos financieros. El riesgo
sistémico puede ser, por ejemplo, una recesión económica, ya que ésta llega a
todos los agentes económicos. Este es un riesgo que no puede ser eliminado vía
diversificación.
Riesgo No Sistemático: Es el riesgo propio de cada activo y puede ser
disminuido o eliminado vía diversificación de cartera.
Rollover: Es cuando se requiere renovar una operación financiera, habitualmente
las que son apalancadas. Es un concepto utilizado en operaciones como las
simultáneas, forwards y otros instrumentos derivados.
RUT Inversionistas Extranjeros: El Servicio de Impuestos Internos, entregará a
los corredores de bolsa acreditados en Chile y a los custodios, dos rangos de
números RUT. El primero, entre los 46.000.000 y los 46.999.999, será usado para
que éstos los asignen a los inversionistas extranjeros personas naturales y entes
sin personalidad jurídica. El segundo rango, entre los números 47.000.000 y
47.999.999 será asignado a los inversionistas extranjeros personas jurídicas que
cumplan con similares condiciones.
Rentabilidad: tasa de retorno obtenida en una inversión en un valor específico o
en algún instrumento.
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Rentabilidad Real: Tasa nominal deflactado por IPC, se calcula como
(1+Rentabilidad Nominal)/(1+Variación IPC). Una manera rápida de calcularla pero
no exacta es: Rentabilidad Nominal- Variación del IPC del período.
Rentabilidad Nominal: Rentabilidad total obtenida en una inversión, no trae
descontada la variación del IPC. Rentabilidad Nominal=Rentabilidad Real + IPC
ROE: Es el retorno del patrimonio contable que se calcula como la utilidad neta
anualizada sobre el patrimonio neto del período anterior.
Sistemas de Negociación Acciones: (Ver Manual de Operaciones en
Acciones=>Lecturas Obligatorias Módulo II)
1.-Sistema de Pregón
2.- Sistemas de Ofertas a Firme
2.l.- Sistema de Ofertas a Firme Sin Calce Automático
2.2.-Sistema de Calce Automático de Ofertas a Firme (Telepregón)
2.3.-Sistema de Ofertas a Firme en Bloque
3.- Sistema de Remate
3.1.- Remate a través de Martillero
3.2.- Remate Electrónico
3.3.-Sistema de Remate Electrónico Serializado
4.- Sistema de Licitaciones
5.- Subasta de un Libro de Ordenes
Sistemas
de
Negociación
www.bolsadesantiago.com)
IRF
e
IIF:
(Ver
Manual
IRF
Nota: Los remates habituales de IRF e IIF son aquellos que se efectúan a través de un
martillero con presencia física de los participantes, y los remates electrónicos son
computacionales.
1.- Sistema de Remate Habitual: Es un remate que se efectuará en base a
ofertas de venta y compra previamente inscritas. Las ofertas se presentarán
ordenadas por instrumento y tasa de interés exigida. A igualdad de tasa,
prevalecerá el orden cronológico de ingreso de la oferta. Primero se procederá a
rematar las ofertas de venta y luego las de compra. El remate se realizará por
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medio de un martillero, que irá pregonando las posturas y adjudicará la operación
al mejor postor. Las posturas deben hacerse de viva voz.
2.- Sistema de Remate Electrónico: Este remate se efectuará en base a
ofertas de venta previamente inscritas. Las ofertas se presentarán ordenadas por
instrumento y tasa de interés exigida. A igualdad de tasa, prevalecerá el orden
cronológico de ingreso de la oferta.
El remate se realizará por medios
computacionales, ingresando las posturas en un terminal de la red computacional
de la Bolsa debidamente autorizado, y el sistema adjudicará la oferta al mejor
postor. Las ofertas serán adjudicadas a los corredores u operadores que hayan
efectuado las mejores posturas. A igualdad de posturas, la oferta será adjudicada
a la postura más antigua en el sistema. Se entenderá por mejor postura aquella
de mayor precio o de menor tasa.
3.- Sistema de Remate Quincenal: Es un sistema de negociación para los IRF
e IIF no inscritos o suspendidos. Los remates se efectuarán los 2° y 4° jueves de
cada mes.
4.- Sistema de Calce Automático de Ofertas a Firme de IRF e IIF
(Telerenta): es un sistema de negociación computacional que permite ingresar
ofertas de compra y venta de IRF e IIF, calzando automáticamente las ofertas
compatibles. La mejor oferta existente en el sistema, aquella de menor tasa si es
de compra y mayor tasa si es de venta, será calzada por la primera oferta
contraria que se ingrese a esa tasa o a una mejor.
5.- Sistema de Remate Holandés: Este sistema se efectuará sobre la base de
ofertas de venta previamente ingresadas. El remate se realizará por medios
computacionales, ingresando las posturas de compra en un terminal de la red
computacional de la Bolsa debidamente autorizado, y el sistema adjudicará al o
los mejores postores. Se entenderá por mejores posturas a aquellas que
presenten menor tasa o mayor precio. A igualdad de tasa, prevalecerá el orden
cronológico de ingreso de las posturas.
Suspensión de una Acción en la Bolsa de Comercio de Santiago:
Suspensiones por divulgaciones de hechos esenciales:
 En presencia de un hecho esencial no conocido por el mercado, se aplicará la
suspensión al correspondiente título, por plazos de hasta 30 minutos,
renovables por períodos iguales, y por el tiempo suficiente para que tal
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información haya sido entregada en forma razonable al mercado.
 Las Bolsas de Valores requerirán del emisor que la información entregada
contenga los mínimos elementos para conformar una razonable apreciación de
la tendencia de los valores.
Suspensiones por fluctuaciones significativas de precios
 Se entenderá como fluctuación significativa de precios, cuando un valor
comprendido en la cartera de mercado tenga fluctuaciones en un momento del
día superior al 10% respecto del precio de cierre del día anterior, y cuando un
valor no comprendido en dicha cartera tenga fluctuaciones superiores al 20%.
Se entenderá por cartera de mercado aquella formada por aquellos títulos
accionarios que se coticen en Bolsas Extranjeras mediante ADR.
 Cuando el alza de precios resulte ser paulatina y se alcance el 80% de la
variación máxima permitida, la Bolsa de Valores en la cual se haya producido
dicha alza procederá a comunicar a las demás este hecho.
 Cuando un título fluctúe en forma significativa, se analizará conjuntamente la
evolución del mercado. Si se observa que una fracción significativa de títulos
tienen igual comportamiento, como por ejemplo una fracción no inferior al 50%
de ellos, se deducirá que se está en presencia de un cambio sistemático de
precios, lo que no da lugar a suspensiones, a menos que las Bolsas de Valores
estimen prudente, por razones de información, proceder a la suspensión del
mercado.
 En presencia de una fluctuación significativa de precios de las magnitudes aquí
indicadas, las Bolsas de Valores suspenderán las transacciones hasta 30
minutos, y simultáneamente requerirán del emisor, una explicación de dichas
fluctuaciones.
Swap: Es un producto financiero utilizado para reducir el costo y riesgo de
financiación de una empresa, o para superar las barreras de los mercados
financieros. Un swap es una transacción financiera en la que dos partes
contractuales acuerdan intercambiar flujos monetarios en el tiempo. Su objetivo
es mitigar las oscilaciones de las monedas y las tasas de interés.
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Títulos especiales o acciones de sociedades especiales
 Existen valores que por su especial naturaleza y poca liquidez, están sometidos
a fuertes fluctuaciones de precios, como es el caso de las opciones de
suscripción y acciones de sociedades especiales como son las Bolsas de
Valores, los clubes deportivos, de beneficencia, educacionales y otras de
naturaleza similar. En este tipo de cotizaciones, no procede necesariamente
suspender su cotización y se remitirá una comunicación al emisor solicitando
antecedentes en la medida que existan motivos que lo justifiquen.
TEND: Es un indicador que mide la evolución diaria de las acciones que componen
la Bolsa Electrónica de Chile. Es un complemento a los índices accionarios, ya que
es una señal diaria de tendencia del mercado. Este refleja de manera más
oportuna lo que está sucediendo en la Bolsa, ya que en su cálculo se consideran
sólo los precios de aquellas acciones que se han transado durante el transcurso del
día.
Tracking Error: Es una medida (anualizada) de la volatilidad del exceso de
rentabilidad de un portafolio por sobre un índice de referencia o benchmark (IPSA,
MSCI). Es decir, la magnitud que se diferencia un portafolio de su benchmark. Si
se asume que al desviarse del benchmark se incurre en mayor riesgo, el tracking
error se puede utilizar como una medida de éste.
UF: La Unidad de Fomento se reajustará a partir del día diez de cada mes y hasta
el día nueve del mes siguiente, en forma diaria, a la tasa promedio geométrica
correspondiente a la variación que haya experimentado el Índice de Precios al
Consumidor que determina el Instituto Nacional de Estadísticas o el organismo que
lo reemplace, en el mes calendario inmediatamente anterior al período para el cual
dicha unidad se calcule.
Valor(es): se entenderá por valores cualesquiera títulos transferibles incluyendo
acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos, debentures, cuotas de
fondo mutuo, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general, todo título de
crédito o inversión.
VE (Valor Empresa): Capitalización bursátil (Market Cap) más deuda financiera
neta (deuda que paga interés) +interés minoritario. Este indicador nos entrega un
proxi de la valorización de mercado de los activos de una empresa que transa en
bolsa.
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Venta por ventanilla: operaciones que realiza la mesa de dinero del Banco
Central directamente con las instituciones, en la cual el Banco Central establece la
tasa, el plazo y las condiciones de la operación a la cual podrán acceder las
instituciones.
Volatilidad: Corresponde a la desviación estándar anualizada de los retornos de
un título (en este caso durante los últimos 12 meses). Por tanto, es una medida
del riesgo sobre la rentabilidad proporcionada por una acción y se expresa en
porcentaje en términos anuales.
YTD (Year to Date): Retorno de instrumento desde inicios del año hasta la fecha
actual.
YTM: Es la tasa de descuento promedio que el valor presente de los flujos igual a
su precio. Se conoce como tasa de mercado, ya que es la tasa de interés que el
mercado le exige a un bono, por lo que se usa para descontar los cupones y
calcular el precio del papel.
WACC: Costo de Capital Promedio Ponderado. Es la tasa a la cual la empresa
descuenta sus proyectos. Es el costo promedio de financiamiento de la empresa,
dadas sus distintas fuentes de financiamiento (deuda y capital).
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