Necesidad de una estrategia - Administración y Gestión | Financiera

ADMINISTRACIÓN Y GESTIÓN
FINANCIERA DE PROYECTOS
COMUNICACIONALES
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NECESIDAD DE UNA ESTRATEGIA ECONÓMICA NACIONAL Y REGIONAL
INDEPENDIENTE.
Por Jorge Marchini. Investigador CIGES
UNA CRISIS MUNDIAL SIN SUPERACIÓN
La profundidad, extensión y daños que está implicando la crisis de la economía
mundial no tienen parangón desde la Gran Depresión en la década del 30 en el siglo
XX. Su inesperado surgimiento, luego de un período de auge expansivo y confianza en
los mecanismos automáticos de mercado, llevó a afirmar en un principio a muchos
analistas que se trataba sólo de un desajuste circunstancial, esencialmente centrado
en dificultades puntuales y secundarias en el sector financiero1. Pero el tiempo
transcurrido desde sus primeras expresiones a más de cuatro años, la débil marcha y
la continuidad de las perspectivas pesimistas de la economía mundial plantean la
necesidad de mayor reflexión y debate no sólo en relación a las causas,
particularidades y posibles derivados de una crisis histórica, sino también respecto a
las políticas y medidas para su superación.
La crisis tuvo síntomas iniciales en EE.UU a mediados de 2007 ante el atraso de
pagos de las hipotecas inmobiliarias de alto riesgo de sectores de menores ingresos
que habían accedido por crédito a la compra de sus viviendas (sub-prime). El
entramado de operaciones y reaseguros financieros, posibilitados por la enorme
desregulación y globalización de la banca y los mercados de capitales a partir de la
década del 80, puso en evidencia que lo que se explicaba en un principio como un
“problema de liquidez” de pequeños bancos no era tal, sino la endeblez estructural de
todo el sistema financiero. La quiebra en septiembre de 2008 de uno de los mayores
bancos de inversión norteamericanos, Lehman Brothers, generó pánico en los
mercados en todo el mundo y la percepción de la existencia un colapso que no podía
ser ocultado con declaraciones tranquilizadoras. En sólo días, borrando proclamas
ideológicas recurrentes contra la intervención pública en negocios privados, los
Estados pasaron a otorgar socorros multimillonarios2, siendo justificados por la
1
Todos juzgamos mal los riesgos que implicaba. Todo el mundo no se dio cuenta: los
académicos, la Reserva Federal y todos los reguladores”, Alan Greenspan, ex Presidente de la
Reserva Federal de EE.UU, reportaje en Bloomberg, 27 de marzo de 2010 –
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=a2REwRrZXTzk
2
A principios de 2010 el FMI estimaba que los recursos públicos movilizados por los países
desarrollados frente a la crisis financiera superaba los 9,6 billones de dólares, significando más
del 25% del valor total anual de los bienes y servicios de sus economías – PBI-. Publicado por
el diario “El País” de España, 30/05/10
(http://www.elpais.com/articulo/economia/coste/crisis/financiera/supera/25/PIB/paises/desarrolla
dos/elpepieco/2010 0530elpepieco_5/Tes )
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necesidad de salvar entidades “muy grandes para caer” y hacer retornar la confianza a
los inversores y los mercados financieros.
El salvataje de los bancos planteó un inédito proceso de socialización de pérdidas,
trasladando las quiebras privadas al sector público, ello tanto a través de la relajación
de las líneas de créditos de los bancos centrales hacia la banca privada, que ayudaron
a ésta a desprenderse de los que denominaron “activos tóxicos” (créditos alto riesgo o
baja cobrabilidad), como por los efectos activadores de subsidios directos en la
actividad económica3. El apoyo no fue gratuito, generó un enorme déficit fiscal que
introdujo un nuevo factor crítico en perspectiva: la deuda pública.
3
A la manera de ejemplo, ver “El rescate griego, una estrategia para salvar la banca a costa
debilitar el país”, El Economista, España, 23 /02/12,
http://www.eleconomista.es/economia/noticias/3770703/02/12/El-rescate-a-Greciaunaestrategia-para-beneficiar-a-la-banca-a-costa-de-debilitar-el-pais.html
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El vuelco de garantías y recursos permitió revertir en lo inmediato la caída mayor de la
actividad económica mundial y ya a mediados de 2009 se proclamaba, tal vez con
demasiado optimismo, el fin de la recesión4.
Los temores iniciales se disiparon y así también los reclamos inmediatos de quitar
poder al sector financiero Ante el desbarajuste inicial se había proclamado la
necesidad de introducir fuertes cambios regulatorios para el sistema financiero, poner
coto a los altísimos salarios de sus ejecutivos, establecer controles y tributos a los
movimientos de capitales, quitar poder ante sus enormes desaciertos a las
“calificadoras de riegos” y eliminar los paraísos fiscales y financieros 5.
La tregua diluyó el impulso reformador, introduciéndose sólo medidas cosméticas. Más
aún, pese a las evidencias y el clima hostil, la desprestigiada “arquitectura financiera”
globalizada no sólo no fue modificada sino que, por el contrario, se ratificó y fortaleció
en sucesivas negociaciones internacionales6.
El auxilio, justificado por sectores neoliberales, ahora con terminología keynesiana de
“recuperar el rol del Estado”, al no apuntar a modificar las condiciones estructurales
que llevaron a la crisis dio soporte a una nueva ola especulativa. Renovados auges
parciales se han generado a partir de 2009 en áreas tan diversas como: la negociación
a futuro de materias primas, el juego con la cotización de monedas, burbujas
inmobiliarias en países con economías en expansión, el retorno de las operaciones de
reaseguros y, sobre todo, en el manejo de un agigantado mercado de deuda pública
tanto en países centrales como periféricos7.
Esta repetida dinámica perversa, que en el último período ha pasado a tener como
escenario central Europa, pudo desarrollarse con el mismo tipo de operaciones de
pirámides especulativas del período pre-crisis, no solucionando los problemas más
serios de los deudores sociales ni atendiendo la desarticulación productiva y de flujos
comerciales y financieros mundiales.
La falta de mayores controles y el ansia por brindar mayor tranquilidad, posibilitó la
continuidad de las prácticas de “contabilidad creativa”, permitiendo a las instituciones y
países ocultar su verdadero estado patrimonial y no reflejar en sus balances los
valores reales de sus activos devaluados ni la situación real de incobrabilidad de los
pasivos8.
4
En abril de 2009 el Presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Ben Bernake, declaraba que
se habían “brotes verdes” de una recuperación económica
http://www.slate.com/articles/business/moneybox/2009/04/green_shoots.html
5
Conferencia de las Naciones Unidas sobre la Crisis Financiera y Económica Mundial y sus
Efectos sobre el Desarrollo- Convocada por la 63a. Reunión de la Asamblea General de las
Naciones Unidas.- también denominada Conferencia G-192-a o Comisión Stiglitz, por estar
presidida por el Premio Nobel, Joseph Stiglitz (en http://www.un.org/es/ga/econcrisissummit/)
6
Declaración Final de Cumbre del Grupo de los 20 (países más desarrollados) en Londres,
Inglaterra, 2 de Abril de 2009 (en http://www.g20.org/pub_communiques.asp )
7
J. Zuloaga- “Quiénes han sacado partido de la deuda soberana”- 30/12/11 – (en
http://www.expansion.com)
8
Juan del Busto Méndez: “Lecciones Contables del Caso Lehman: Repo 105”- Revista - CISS,
Técnica Contable, Mayo 2010
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La crisis puso de manifiesto la existencia de un sistema financiero desarticulado,
altamente especulativo, reasignado regresivo de recursos y parasitario del cobijo
público para su sustento.
Irónicamente, la propia protección pública brindada por la crisis generó un marco aún
más benevolente para los especuladores, al reconocerse en los hechos que los
Estados son protectores de la “confianza de los mercados” y garantes en última
instancia ante cualquier gran eventualidad, sin implicar demasiadas exigencias9.
UN MUNDO DE CAMBIOS
Un signo del carácter excepcional de la crisis mundial es que ésta tiene su epicentro
en países centrales (Norte) y no en los periféricos (Sur). Economías centrales como
las de EE.UU, Europa y Japón se encuentran abrumadas por la presión múltiple de la
amenaza de la vuelta de la recesión, el desempleo, la persistencia de la crisis bancaria
y niveles inéditos de endeudamiento público. En contraposición, algunas regiones en
Asia, América Latina y África, no han sufrido en lo inmediato la vuelta a sus
recurrentes crisis históricas de balanza de pagos.
Muchos países del Sur, luego de un breve período post-crisis entre fines de 2008y
2009, han mantenido una tónica de crecimiento sostenido avalado por la fuerza de su
competitividad industrial (Asia) o los altos precios de sus productos de exportación
primarios ( América del Sur, África, Oceanía , y Rusia ). Cierto es que este proceso no
ha sido general, y otros muchos países han quedado atrapados inmediatamente por la
crisis por su estructura productiva, condiciones financieras y la cercanía y/o fuerte
vinculación con las economías centrales afectadas y el aumento de los precios de
productos básicos importados (México y A. Central, Centro y Sur de Europa, norte de
África)10.
9
Stanley Malinowitz - “ La Reforma Financiera en EE.UU: Muy Limitada”- publicación
Portafolio, Colombia:
http://www.portafolio.com.co, 30 de Julio de 2011.
10
Fondo Monetario Internacional: “Perspectivas de la Economía Mundial. - Las tensiones de
una recuperación a dos velocidades- Desempleo, materias primas y flujos de capital”. - FMI,
Washington, EE.UU. Abril de 2011
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Desde fines de 2009 hasta el 2010 las preocupaciones centrales para los países
desacoplados de la crisis mundial pasaron a ser los derivados de las burbujas
especulativas por el ingreso masivo de capitales de corto plazo. La combinación de
bajas tasas de interés y expansión monetaria en las economías avanzadas, el
sostenido crecimiento de economías del Sur- en particular con China y el sudeste
asiático como principales motores de exportaciones industriales e importadores
expansivos de materias primas - y una renovada especulación en los mercados de
futuros, ha dado lugar también a un nuevo auge de los precios de los productos
básicos.
Aunque en forma muy disímil, el fuerte aumento de las entradas de capital llevó en el
último período a la introducción de algunos controles a los flujos externos por parte de
países periféricos superavitarios. El recurso de imponer limitaciones resultó novedoso,
sobre todo teniendo en cuenta que hasta muy poco tiempo atrás prevalecía la
concepción ortodoxa neo-liberal de dar siempre bienvenida a los flujos externos y el
compromiso ideológico y práctico de no imponer condición alguna a la entrada y salida
de capitales.
La situación más holgada de balanzas de pago ha contribuido a tomar una posición
más cautelosa de control de los movimientos financieros. El enfoque anterior de plena
desregulación ha ido siendo abandonado aún por países con saldos positivos en la
cuenta corriente. El proceso es lento, sobre todo si se tiene en cuenta la rapidez con
que se vienen produciendo desequilibrios productivos, comerciales, monetarios, y
financieros mundiales11.
11
Yilmaz Akyüz. “Las corrientes de capital hacia los países en desarrollo. ¿Terminará el auge
actual en un
colapso?” Centro del Sur, Ginebra, Suiza, 2011
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Seguramente también como producto de duras experiencias del pasado, ha ido
creciendo en los países periféricos la convicción de que el financiamiento con dinero
externo, aunque sea barato , no se relaciona tanto con la inversión en nuevos activos
productivos, el mejoramiento de la infraestructura y la adquisición de nuevas
tecnologías, sino con dinámicas muy volátiles de búsqueda de ganancias rápidas, la
adquisición de empresas ya existentes, la explotación de recursos naturales con altas
rentas diferenciales, o directamente la especulación con títulos públicos, tasas de
interés y monedas.
Los eventuales beneficios en un corto plazo generados por corrientes positivas de
capitales especulativos se ven neutralizados con creces por los desequilibrios
estructurales que generan y los abruptos problemas que pueden provocar
movimientos impulsados por factores incontrolables. Es éste el motivo principal por lo
cual el propio Fondo Monetario Internacional (FMI) ha tenido que reconocer que los
controles de capital son instrumentos legítimos de política económica12.
El mundo ha sido testigo en las últimas décadas de tres grandes ciclos de auge y
crisis de los movimientos de capital privado hacia los países en desarrollo. Luego del
período más largo de recomposición y estabilidad posterior a la 2a. Guerra Mundial,
desde fines de la década del 40 y hasta principios de los 70, se observó un primer
ciclo rápido de fervor desde finales de los 70 que finalizó abruptamente con la crisis de
la deuda de América Latina a principios de los 80. El segundo fue desde principios de
los 90 y se cerró con sucesivas crisis de balanza de pagos de América Latina, Asia
Oriental y Rusia. Por último, el tercer ciclo es el actual que comenzara en los primeros
años del milenio, se interrumpe en el 2008 con la explosión de la crisis en EE.UU. y
cuyas consecuencias siguen presentes.
Un denominador común de estos ciclos ha sido que todos comenzaron con
condiciones de alta liquidez y bajos tipos de interés en los mayores centros
financieros. Sin embargo, los procesos terminaron en cada caso con factores
catalizadores distintos. El primer auge se cerró cuando EE. UU. dio un brusco viraje
hacia la contracción monetaria y el aumento de tasas de interés que conllevó a la
recesión y el desbarajuste de las balanzas de pagos de los países periféricos más
endeudados. El segundo terminó con un cambio repentino de las corrientes de capital
hacia países emergentes de Asia Oriental (Tailandia, Malasia) que habían gozado
hasta poco tiempo antes del auge de inversiones de riesgo. El tercer colapso ha tenido
la particularidad de expresarse en primer lugar en el centro financiero más importante
del mundo y comenzar a extenderse a economías más expuestas o golpeadas por la
reestructuración a partir del enorme entramado de la globalización,
No es posible vaticinar cómo derivarán las condiciones para los países menos
expuestos a la crisis. Siendo los factores económicos, políticos y sociales influyentes
múltiples, es imposible pronosticar qué dinámicas y derivados tendrá la crisis mundial,
pero sí es posible anticipar que las condiciones especiales que han venido
12
Dani Rodrik -“El apoyo del FMI al control de capitales marca el fin de una era “ diario La
Nación- Argentina, 14 de marzo de 2010.
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sosteniendo los movimientos de capitales en el último período no podrán mantenerse
por un largo plazo. Por lo pronto, las medidas excepcionales de bajas tasas de interés
e inyección de liquidez por parte de los bancos centrales de los países avanzados no
podrán continuar indefinidamente, sobre todo si la economía mundial no encuentra un
cauce de recuperación y estabilidad y se insiste en con los mismos mecanismos que
derivaron en la crisis para trasladar socialmente los daños provocados por ella.
Los escenarios pueden ser diversos. Una alternativa es que se mantengan por un
período las condiciones de alta liquidez y bajas tasas de interés en EE.UU, Europa y
Japón, y ello derive en condiciones inflacionarias y/o mayores disputas cambiarias
simultáneas – devaluaciones competitivas- por el propósito de cada país/zona
económica de recuperar el equilibrio en su balanza de pagos y de las muy
deterioradas cuentas públicas. Otra evolución no descartable es que, tal como se
observa en Europa en la actualidad, se multipliquen las políticas de ajuste económico
que lleven a profundizar la recesión y extenderla aun a regiones del mundo que no han
sido golpeadas por la crisis, incluyendo la hasta ahora muy expansiva China y los
países hasta el momento desacoplados de ella.
¿A SALVO DE LA CRISIS?
Las enormes alteraciones que están provocando los cambios estructurales en la
economía mundial pueden tener en perspectiva una enorme importancia para América
Latina, aunque, por cierto, los efectos de la crisis fueron en un principio limitados. En
particular en América del Sur, luego de un breve cimbronazo inicial, a partir de
mediados de 2009 se observó una rápida recuperación y el retorno a los altos niveles
de crecimiento de años anteriores.
Este desacoplamiento respecto a los lugares más golpeados por la crisis tuvo motivos
múltiples:
a) El hecho que la región sufrió a principios de la década una fuerte caída que derivó
en una gigantesca reestructuración financiera y social.
b) Aun con diferencias notorias de país a país, la movilización política y social de la
región dio lugar al rechazo a políticas neoliberales, dando prevalencia a gobiernos con
apoyo popular que dieron prioridad a la agenda social y a un sentido integrador
independiente.
c) La aplicación de políticas anti-cíclicas de mayor activismo público y el rechazo a
aplicar ajustes regresivos ante la crisis.
d) La ayuda de condiciones favorables de precio y demanda para sus principales
productos de exportación y de dinámicas financieras propicias que permitieron contar
con mayor holgura y menor presión en las balanzas de pagos.
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Es preciso reconocer que el panorama latinoamericana no ha sido uniforme. Para
México y los países centroamericanos las consecuencias negativas de la crisis fueron
mucho más sensibles por su mayor dependencia del ciclo económico de EE.UU. tanto
por su comercio exterior, como por la significación de las remesas de trabajadores
emigrados. De todas formas, la situación financiera latinoamericana es muy distinta a
la vivida en las crisis años 80 y 90. El nivel de endeudamiento público y privado
externo descendió, en tanto las reservas de los bancos centrales latinoamericanos
alcanzaron niveles récord.
A diferencia de lo ocurrido en otros momentos de crisis internacional, la dinámica
regional siguió priorizando el mantenimiento y el aumento del impulso del sector
público para sostener los niveles de actividad económica, empleo y atención social.
Aun así, debe reconocerse que en la primera etapa de la actual crisis el soporte activo
anti cíclico tuvo que aplicarse en forma intensa sólo a lo largo de un corto período, ya
que las condiciones macroeconómicas regionales comenzaron a mejorar rápidamente.
El hecho de que la primer fase de la crisis haya podido sido ser superada sin daños
profundos, no debe llevar a suponer que el escenario de países y regiones no pueda
cambiar sobre todo de comenzar un nuevo período de dificultades a partir de nuevos
vaivenes y sucesos hoy imprevisibles, pero no descartables, que pueden generar
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inestabilidad internacional (ej.: recesión, tensiones comerciales, inestabilidad
cambiaria, variación de tasas de interés , ajustes de precios de productos básicos,
incremento de las tasas de interés, aumento del proteccionismo, incremento de tasas
de interés, sucesos políticos en países clave, cambios políticos, etc. ) 13.
LA URGENCIA DE UN NUEVO HORIZONTE. DE DESARROLLO
El nuevo marco mundial ha llevado a ponderar la necesidad de la integración regional.
América Latina ha observado en los últimos años un impulso en las relaciones
intraregionales y una mayor convicción sobre la importancia central de fortalecerlas en
un período de incertidumbre en centros económicos mundiales.
La experiencia recorrida por el proceso de integración latinoamericano - Ej.
ALADI, UNASUR, MERCOSUR, la CAN y ahora la recientemente creada CELAC- aun
con sus proyectos diferenciados, deja abierta puertas y enseñanzas que deben ser
consideradas. El entramado más complejo e incierto que plantea para las relaciones
internacionales la crisis mundial suma nuevos desafíos. Crecen las tensiones y se
manifiestan tendencias regresivas (chauvinismo, la utilización política de la exclusión
social y cultural en la búsqueda de chivos expiatorios, la confusión en relación a los
motivos de la desestructuración y desequilibrios de la economía y las finanzas
mundiales, etc.) que deben ser ya afrontadas tanto por acciones nacionales como
conjuntas.
La mayor iniciativa de libre comercio generada por los EE.UU. para la región, el ALCA,
fue rechazada en forma contundente en la Cumbre de Mar del Plata de 2005. Desde
entonces se ha fortalecido la convicción que es preciso dar prioridad a instancias de
integración regional autónomas.
Un tema que merece especial atención es la renovada presión por parte de los países
centrales en crisis a la firma de tratados de libre comercio o en negociaciones
multilaterales para ganar, ante su crisis, un ingreso privilegiado de sus productos,
servicios y empresas y dimensionar su propósito por contar con acceso privilegiado y
ventajoso a los apetecidos recursos naturales de la región.
Las tendencias a un “sálvese quien pueda” no deben ser motivo para disminuir o
desarticular el impulso regional. Por el contrario, la complementación y unidad regional
debe ser fortalecida no sólo como herramienta de salvaguarda común ante la
incertidumbre de un mundo cambiante que plantea nuevas condiciones, acechanzas y
oportunidades, sino para avanzar en un modelo de desarrollo alternativo sustentable y
socialmente inclusivo.
13
“El crecimiento económico global comenzó a desacelerarse alrededor de mediados de 2011,
y se espera que este crecimiento lento continúe en el 2012 y 2013”. World Economic Situation
and Prospects 2012 – Pre-Release” División de Política de Desarrollo y Análisis – Naciones
Unidas. . 2011. (en
http://www.un.org/en/development/desa/policy/wesp/wesp_current/2012wesp_prerel.pdf)
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En esta perspectiva corresponde básicamente poner atención a :
1) Priorizar un camino que implique un imprescindible paralelo complementario y no
deformado del consumo y la inversión con el mejoramiento de las condiciones de vida
populares.
2) Revertir el proceso histórico, aun observable en el reciente período de crecimiento,
de una tendencia regresiva a la distribución del ingreso.
3) Proteger recursos humanos, naturales y productivos, priorizando el dinamismo
complementario productivo y de mercados nacionales y regionales, y revirtiendo los
peligros de la ya alta concentración económica, la extranjerización, la re-primarización
descontrolada y la persistencia de asimetrías enormes entre países, regiones y
sectores sociales.
4) Entender el proceso de integración regional como una herramienta central que no
debe contemplar únicamente los aspectos políticos generales y la aspiración histórica
de una mayor liberalización comercial, sino también requiere avanzar con pasos firmes
en instancias efectivas y transparentes de intervención y planificación de políticas
públicas en aspectos centrales y altamente sensibles en un período de crisis como ser:
sectores económicos estratégicos, el comercio exterior, la regulación financiera, las
políticas monetarias y cambiarias, el control de los movimientos de capitales y el
tratamiento de la inversión extranjera, entre otros.
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5) Introducir medidas a fin de reducir el efecto de nuevas crisis y de las perturbaciones
externas que puedan surgir como ser: un descenso brusco de las exportaciones y/o
aumento de las tasas de interés14 establecer mecanismos coordinados de control de
los movimientos especulativos de capitales, complementar la producción regional en la
perspectiva de sustituir coordinadamente importaciones y superar la dependencia de
mercados proveedores inestables, incrementar mecanismos de intercambio no
dependientes de divisas extra-regionales (tal como el mecanismo del SUCRE de los
países del ALBA, y el intercambio con monedas locales ya en marcha entre Argentina
y Brasil). Avanzar hacia una nueva arquitectura financiera que canalice el ahorro hacia
las necesidades de inversión y financiamiento regional (Banco del Sur, Fondo del Sur)
6) Revisar estrategias pasadas de desarrollo a fin de determinar si siguen siendo
válidas o si es necesario hacer cambios para responder a la nueva coyuntura
internacional. En particular, los países en desarrollo cuyo crecimiento ha dependido en
gran medida en el período reciente de las exportaciones a nuevos mercados
emergentes en Asia para hacer frente a una disminución de la demanda, en especial
de los países desarrollados.
7) Participar activamente en las discusiones sobre la reforma del sistema comercial,
financiero y monetario internacional, así como en la coordinación de políticas
macroeconómicas para el conjunto del sistema. Habida cuenta de que un sistema
mundial disfuncional afecta negativamente a los países en desarrollo, estos tienen
especial interés en la reforma del sistema. Lamentablemente, no existe un sistema
adecuado de gobernanza económica mundial que les permita a los países en
desarrollo participar plenamente en esta reforma. Debe bregarse por posiciones
comunes en ámbitos internacionales como el G-20 (Argentina, Brasil y México), la
OMC, Naciones Unidas y todo foro internacional. No sólo es un momento oportuno,
sino que es una necesidad imprescindible y urgente fortalecer una estrategia de
desarrollo nacional no excluyente y sustentable con el impulso a nuevas instancias de
cooperación y complementación regional.
Buenos Aires, Febrero de 2012
14
Un paso positivo en tal sentido ha sido la formación en 2011 por parte de UNASUR del
Consejo Suramericano de Economía y Finanzas.
http://www.aschsa.org/files/Comunicado_Consejo_Suramericano_de_Economia_y_Finanzas_v
ersi%C3%83%C2%B3n_final.pdf
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