DOCTRINA No

DOCTRINA VIII
EL CAPITAL EN LA CONSTITUCIÓN Y EN LOS AUMENTOS DE CAPITAL DE LAS
COMPAÑÍAS REGULADAS POR LA LEY DE MERCADO DE VALORES.
La Ley de Mercado de Valores contempla entre las instituciones que regula en el
mercado de valores a compañías que son sociedades anónimas, con excepción de las
compañías Calificadoras de Riesgos que pueden ser también compañías limitadas, como
señala el Art. 176 de la Ley citada. Las indicadas sociedades para su constitución,
aprobación y funcionamiento deben regirse por la Ley de Mercado de Valores y la Ley de
Compañías .
Las sociedades anónimas Casas de Valores para su constitución requieren de un capital
suscrito y pagado mínimos de 100 mil UVC que será cubierto en numerario. Las
compañías anónimas Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores
para su constitución requieren de un capital suscrito y pagado mínimos de 100.000 UVC
que será también cubierto en numerario. En el caso de las compañías anónimas,
Sociedades Administradoras de Fondos y Fideicomisos, como ya se indicó el capital
suscrito y pagado mínimos será de 100.000 y 150.000 UVC dependiendo del objeto social y
será siempre en numerario. Para las sociedades Calificadoras de Riesgos, la cancelación
del capital suscrito y pagado será en numerario por un valor mínimo de 15.000 UVC,
indistintamente de que la compañía que se constituye sea anónima o limitada.
La Ley de Mercado de Valores contempla entre las instituciones que regula en el mercado
de valores a compañías que son sociedades anónimas, con excepción de las compañías
Calificadoras de Riesgos que pueden ser también compañías limitadas, como señala el Art.
176 de la Ley citada. Las indicadas sociedades para su constitución, aprobación y
funcionamiento deben regirse por la Ley de Mercado de Valores y la Ley de Compañías .
Para las compañías anónimas, el Art. 161 de la Ley de Compañías, establece, que para la
constitución del capital suscrito, las aportaciones pueden ser en dinero o no, y en este
último caso, consistir en bienes muebles o inmuebles. El capital suscrito mínimo para la
constitución de una sociedad anónima es de USD $800,oo, el capital pagado es el 25% del
capital suscrito y su plazo para integrarlo es de máximo dos años. De igual manera para
las compañías limitadas el artículo 102, inciso segundo de la misma Ley, establece que las
aportaciones pueden ser en numerario o en especie.. En las compañías limitadas el capital
suscrito mínimo es de USD $400,oo, el capital pagado es el 50% por ciento del suscrito y el
plazo para integrarlo es de máximo doce meses. La cuenta de integración del capital de
estas sociedades debe ser abierta previa a la celebración de la escritura del contrato de
constitución de compañía en el caso de aportaciones en efectivo de la parte del capital
pagado y el certificado bancario conferido deberá protocolizarse con la escritura de
constitución como prueba de tal depósito, es decir es un documento habilitante para la
celebración de la misma, como se desprende del texto de los artículos 103 y 147 de la Ley
de Compañías. Es imperioso señalar también que su omisión acarrea la sanción de nulidad
conforme lo señala el Art. 159 de la Ley de Compañías.
No todos los presupuestos y el régimen elástico señalados en la Ley de Compañías, para la
constitución de las sociedades, son recogidos por la Ley de Mercado de Valores. La
constitución de las sociedades que intervienen en el mercado de valores, se apartan de las
normas generales que señala la Ley de Compañías con un régimen rígido para su
conformación y podríamos empezar señalando que la fijación de los montos de capital de
estas sociedades serán establecidas por el Superintendente de Compañías, como reza el
Art. 434 de la Ley de Compañías y que no opera para las sociedades reguladas por la LMV,
la misma que señala expresamente los montos de capital que deben cumplir las compañías a
constituirse . Así, para las compañías anónimas Casas de Valores, el Art. 56 de la Ley de
Mercado de Valores establece como mínimo un capital inicial pagado de 40.000 UVC, o
sea USD $105.156 dólares, el mismo que deberá estar integrado a la fecha de la apertura
de la cuenta de integración y estará dividido en acciones nominativas. Esto implica que el
capital pagado siempre será en numerario porque no de otra manera se puede abrir una
cuenta de integración y como señala la Ley de Compañías en su Art. 147, inciso primero “
Para que pueda celebrarse la escritura pública de constitución definitiva será requisito
haberse depositado la parte pagada del capital social en una institución bancaria, en el
caso de que las aportaciones fuesen en dinero”; y, así mismo, al señalar la ley que estará
divido en acciones nominativas, significa que se trata del capital suscrito, pues es este, el
capital que se divide en acciones conforme el Art . 176 numeral 2 de la Ley de Compañías.
Por lo expuesto se puede concluir que el capital suscrito y pagado inicial de las compañías
casas de valores será de 40.000 UVC, o sea USD $ 105.156 dólares pagados en numerario.
Las compañías anónimas Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de
Valores, requieren de un capital inicial pagado de 100.000 UVC, o sea 262.890 dólares
(Art. 60 LMV), cotizados también a la fecha de la apertura de la cuenta de integración del
capital y el Art. 3, No. 4 del Reglamento General para el funcionamiento del Servicio de
Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores, señala un capital
suscrito y pagado mínimos de 100.000 UVC . Se desprende de estas disposiciones, que tanto
capital suscrito como capital pagado, señalados como mínimos para la constitución, son
iguales , y al señalar la ley que la cotización debe realizarse a la fecha de la apertura de la
cuenta de integración del capital, significa que este capital debe cubrirse en numerario,
pues, como ya se señaló, no de otra manera se puede aperturar una cuenta de integración,
con lo que se puede concluir que el capital suscrito y pagado en estas sociedades son
iguales y deberán ser cubiertos en numerario.
En el caso de las compañías anónimas, Sociedades Administradoras de Fondos y
Fideicomisos (Art. 97 LMV) ,la integración de su capital varía de acuerdo al objeto social
que cumple (Art. 98 LMV), así:
Requiere de un capital suscrito y pagado de 100.000 UVC para compañías cuyo objeto
social es : administrar fondos de inversión o representen fondos internacionales.
Requiere de un capital suscrito y pagado de 100.000 UVC para compañías cuyo objeto
social es : dedicarse únicamente a la actividad fiduciaria y participar en procesos de
titularización; y,
Requiere de un capital suscrito y pagado, adicionales a los señalados anteriormente, de
50.000 UVC. para compañías cuyo objeto social es : administrar fondos de inversión y
fideicomisos, y participar en procesos de titularización.
Según el Art.3 del Reglamento de Administradoras de Fondos y Fideicomisos, al momento
de la autorización de la sociedad. el capital mínimo inicial deberá estar suscrito y pagado,
en numerario.
Es importante destacar en la disposición de la Ley el señalamiento expreso de un capital
suscrito y pagado, y en la disposición reglamentaria, la indicación expresa también de que
el capital mínimo inicial deberá estar suscrito y pagado en numerario , por lo que y en
consideración a los análisis ya anotados, se puede concluir que el capital suscrito y pagado
de estas sociedades son iguales y su pago debe ser cubierto solamente en numerario.
Adicionalmente es necesario dejar en claro que el capital de estas compañías cuando se
dedican a administrar fondos de inversión y fideicomisos y participaran en procesos de
titularización será de 150.000 UVC, ya que la norma no da lugar a otra consideración
cuando señala expresamente “ capital suscrito y pagado adicional al mencionado en el
inciso anterior equivalente a 50.000 UVS”.
Para las sociedades Calificadoras de Riesgos (Art. 176), la Ley de Mercado de Valores
señala la posibilidad de que sean sociedades anónimas o de responsabilidad limitada, pero
cualquiera de ellas con un capital pagado mínimo equivalentes a 15.000 UVC (USD
39.433,5) pues la ley ibidem no hace ninguna diferencia entre anónimas y limitadas. La
cotización de las UVC se realizarán el día de la apertura de la cuenta de integración del
capital, según el inciso final del Art. 4 del Reglamento para la autorización de Compañías
Calificadoras de Riesgo, lo que quiere decir que la cancelación del capital pagado será en
numerario, por las consideraciones ya indicadas en párrafos anteriores. La LMV vigente no
establece expresamente el capital suscrito para estas sociedades y, al señalar la Ley de
1998 un capital pagado no inferior al equivalente a 15.000 UVC, está señalando el
desembolso mínimo a pagarse, no siendo aplicable el Art. 4 del Reglamento para la
Autorización y Funcionamiento de las compañías Calificadoras de Riesgo por cuanto, a más
de que fue dictado para reglamentar la Ley de Mercado de Valores de 1993, que no
señalaba capital alguno para estas compañías, el monto señalado para el capital suscrito
(USD$ 30.000 UVC) no tiene concordancia con lo establecido en el Art. 176 citado. Por lo
que, y siguiendo el espíritu señalado para las otras sociedades reguladas por la LMV,
podríamos establecer que el capital suscrito y pagado para las calificadoras de riesgo
también son iguales.
Como se puede constatar, la regulaciones de la Ley de Mercado de Valores para las
sociedades que intervienen en el mercado de valores, son diferentes, debiendo buscar las
respuestas en la misma naturaleza del mercado de valores.
Las regulaciones jurídicas de un mercado de capitales y en él, del mercado de valores, en
un país determinado, son producto de una organización económica y social, que tiene
muchas más implicancias para una nación de lo que habitualmente se analiza, en donde la
inversión promovida por los estados y el sector privado, son la razón de ser de este sector y
por tanto su transparencia, seguridad y eficacia, adquieren otras dimensiones.
Estas características especiales del mercado de valores hace que la Ley de Mercado de
Valores, establezca para las entidades que participan en él, normativas con exclusivas
particularidades, que acorde con su naturaleza y objetivo, garanticen oportunidad y
seguridad para inversionistas y partícipes, razones por las cuales el legislador le dio
prevalencia a la Ley de Mercado de Valores, sobre cualquier disposición que se le oponga.
(Art. 232 LMV).
Las características señaladas para la integración del capital en la constitución de las
compañías reguladas por la Ley de Mercado de Valores, también deberán aplicarse para el
caso de aumentos de capital de las mismas, pues de conformidad al Art. 33 de la Ley de
Compañías, el aumento de capital es una reforma al contrato de sociedad que debe
sujetarse a las solemnidades establecidas para su fundación.
Para concluir, podemos establecer que las sociedades anónimas Casas de Valores para su
constitución requieren de un capital suscrito y pagado mínimos de 100 mil UVC que será
cubierto en numerario. Las compañías anónimas Depósitos Centralizados de
Compensación y Liquidación de Valores para su constitución requieren de un capital
suscrito y pagado mínimos de 100.000 UVC que será también cubierto en numerario. En el
caso de las compañías anónimas, Sociedades Administradoras de Fondos y Fideicomisos,
como ya se indicó el capital suscrito y pagado mínimos será de 100.000 y 150.000 UVC
dependiendo del objeto social y será siempre en numerario. Para las sociedades
Calificadoras de Riesgos, la cancelación del capital suscrito y pagado será en numerario
por un valor mínimo de 15.000 UVC, indistintamente de que la compañía que se constituye
sea anónima o limitada.
…………………………..
pbs