El Observatorio Financiero - Universidad Externado de Colombia

INFORMATIVO
INFORMATIVO
El
Observatorio Financiero
• Página 1
EL OBSERVATORIO
FINANCIERO
UNIVERSIDAD EXTERNADO
DE COLOMBIA
Edición No. 0040
Septiembre 10 de 2007
DEPARTAMENTO DE
DERECHO
ECONÓMICO
PROGRAMA DE DERECHO
FINANCIERO
Director:
Dr. Luis Fernando López R,
OBSERVATORIO DE
DERECHO FINANCIERO Y
DEL MERCADO DE
VALORES
INDICE
Director:
Dr. Mauricio Baquero Herrera
Nota Editorial del Director del Informativo ..................................................2
INFORMATIVO EL
OBSERVATORIO
FINANCIERO
Contenido .........................................................................................................5
Director del Informativo:
Dr. Mauricio Baquero Herrera
Noticias del Mercado de Crédito...................................................................10
Coordinador en Jefe:
Sandra Jimena Parra S
Comité Editorial:
Dr. Mauricio Baquero
Luis Eduardo Martínez M
Mery Guzmán
Natassia Vaughan
Subcoordinadores:
Andrés Uribe
Arley Sátiva
Camila Páez
Claudia Alejandra Manzorra
Diana Carolina Prada J
Maria del Pilar Gómez
Maria Fernanda Franco
Maria Fernanda Manrique
Maria Paula Niño C
Marisol Tupáz
Natalia Wilson
Paula Powell
Yoan Alexander Pinzón
Investigadores:
Alvaro Andrés Mejía
Ana Carolina Monsalve
Andrea Clopatofsky Rojas
Carlos Augusto Beltrán
Catalina Acosta Navarro
Diana Marina Chitiva
Edgar Alonso Acevedo
Fabián Camilo Ramírez
Leidy Viviana Quintín
Leonardo Moreno
Lía Rosa Salgado
Lina Marcela Tovar Pérez
Lissa María Valdivieso
María Alejandra Vargas
María Andrea Palau Illera
Pedro Andrés Orjuela
Viviana Sofía Nassar
Yennifer Dayana Marín
Zenika Nayili Rodríguez
Asistente del Informativo:
Tatiana Ávila
Noticias del Mercado de Valores ……………………………………………….21
Noticias Institucionales - Banco de la República .……………..….………..28
Noticias Institucionales – Proyecto de Reforma Financiera ...….………..29
Noticias Institucionales Instituciones Crediticias …………………......... 30
Noticias Institucionales Mercado de Valores …………….………............ 35
Noticias Institucionales Inversionistas Institucionales ……..……….…..37
Regulación Nueva, Proyectos para Comentarios y Regulación en
proceso de ser proferida por las autoridades ………………………...........40
Noticias Internacionales ............................................................................. 42
Artículos de Interés ......................................................................................64
Bibliografía …………………………………………………………………….…..75
El Observatorio Financiero
• Página 2
EDITORIAL
Dr. Mauricio Baquero Herrera (∗)
NOTA EDITORIAL
LA CURVA DE PHILLIPS
(O LA DISYUNTIVA ENTRE Y INFLACIÓN Y DESEMPLEO)
Y LAS REFORMAS SUGERIDAS AL BANCO CENTRAL
Durante los últimos meses hemos escuchado con cierta insistencia, diversas
voces que se levantan sugiriendo cambios estructurales en la actividad del Banco
de la República. Uno de ellos, que no constituye el tema central de este Editorial,
consiste en trasladar las funciones desarrolladas por la actual Superintendencia
Financiera de Colombia al Banco Central, dada su independencia del gobierno
además de sus reconocidas seriedad, capacidades y rigor técnico. Si bien en este
espacio somos partidarios de tal recomendación, queremos centrarnos en esta
ocasión y desde la perspectiva de la curva de Phillips, en el diseño estructural
establecido por nuestra Constitución en materia económica. La evidencia de una
posible inconsistencia en el mismo es el fundamento de una modesta propuesta
que sugiere a modo de conclusión.
Lo anterior se hace necesario por cuanto en la presente edición del informativo, se
encuentra una noticia según la cual el Senador Camilo Sánchez anunció un acto
legislativo encaminado a modificar las funciones del Banco de la República y
obligarlo a trabajar no sólo en el control de la inflación sino en pro del crecimiento
y de la generación de empleo.
a. Lo que nos enseña la curva de Phillips: relación negativa a corto plazo entre
inflación y desempleo
Siguiendo a Mankiw, la curva de Phillips muestra una relación negativa a corto
plazo entre la tasa de inflación y la de desempleo. Cuando el banco central
contrae el crecimiento de la oferta monetaria para reducir la inflación, traslada a la
economía a lo largo de la curva de Phillips a corto plazo, lo cual provoca un
desempleo temporalmente alto. Empero, tal como lo demostraron Friedman y
Phelps, esta disyuntiva entre inflación y desempleo no existe a largo plazo: un
aumento más rápido de la demanda agregada provoca un aumento de la inflación
sin que disminuya el desempleo. Así, el desempleo acaba retornando a su tasa
(∗) PhD (Londres), LLM (Londres) y Especialista en Derecho Financiero y Bursátil (UEC).
Profesor de Derecho Financiero y de Sistemas de Integración de la Universidad Externado
de Colombia, Director del Observatorio de Derecho Financiero y del Mercado de Valores,
Associate Executive Director SMU Law Institute of the Americas USA, Head of the Global
Secretariat London Forum for International Economic Law and Development y Miembro
Académico Asociado en el Exterior Centro Argentino de Estudios Internacionales.
El Observatorio Financiero
• Página 3
normal o natural cualquiera que sea la tasa de inflación. Es claro, entonces, que si
un país quiere reducir la inflación, debe soportar un período de elevado desempleo
y baja producción. Esta decisión debe entonces tener en cuenta tanto la tasa de
sacrificio que acompaña los esfuerzos de la autoridad monetaria por reducir la
inflación como la rapidez con que disminuyan las expectativas racionales de los
ciudadanos sobre la inflación.
NOTA EDITORIAL
Esta evidencia arduamente debatida por eminentes economistas (la mayoría
ganadores de premios Nobel) y soportada en el análisis del comportamiento de la
inflación y desempleo en diferentes épocas y países, aporta algunos elementos
interesantes (y quizás contundentes) al análisis de la estructura y funciones tanto
del Banco Central como de las instituciones encargadas del direccionamiento de la
economía, establecidas en la Constitución de 1991.
b. La Dirección de la Economía está en cabeza del Estado la cual ejerce a través
de diversas instituciones, entre otros objetivos, para dar pleno empleo a los
recursos humanos
Tal como comentábamos en el Editorial del Informativo No. 31, la Constitución en
su artículo 334 establece que la dirección general de la economía estará a cargo
del Estado y que su intervención se realizará por mandato de la ley. Además, y se
resalta, indica el mismo artículo que el Estado intervendrá, de manera especial,
para dar pleno empleo a los recursos humanos.
De igual manera, el artículo 339, dedicado al Plan Nacional de Desarrollo, advierte
en su parte general que en este se señalarán los propósitos y objetivos nacionales
de largo plazo, las metas y prioridades de la acción estatal a mediano plazo y las
estrategias y orientaciones generales de la política económica (dentro de ésta la
de empleo), social y ambiental que serán adoptadas por el gobierno. El plan es
elaborado por el gobierno con participación activa de las autoridades de
planeación, de las entidades territoriales y del Consejo Superior de la Judicatura
(artículo 341).
Así mismo, es discutido por el Consejo Nacional de Planeación, el cual esta
integrado por representantes de las entidades territoriales y de los sectores
económicos, sociales, ecológicos, comunitarios y culturales, todos designados por
el Presidente de la República (artículo 340). Oída la opinión del Consejo, se
procederá a efectuar las enmiendas que considere pertinentes y se presentará el
proyecto a consideración del Congreso, dentro de los seis meses siguientes a la
iniciación del período presidencial respectivo (artículo 341). Así, en el Plan de
Desarrollo se encuentran las directrices económicas a implementar durante el
respectivo período Presidencial. Dentro de estas, las relacionadas con el empleo.
c. La Junta Directiva del Banco de la República, como institución Estatal, debe
velar por el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda aun a costa
del Plan Nacional de Desarrollo
En primer lugar, debe resaltarse el mandato constitucional contenido en el artículo
373 de la Carta según el cual el Estado, por intermedio del Banco de la República,
velará por el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda. En tal
sentido, es claro que en la misma Constitución se privilegia una política monetaria
anti-inflacionaria. En segundo lugar, debemos referirnos al artículo 4 de la Ley 31
de 1992 o Ley Marco del Banco de la República según el cual, la Junta Directiva
de esta institución como autoridad monetaria, cambiaria y crediticia ejercerá sus
funciones en coordinación con la política económica general prevista en el
programa macroeconómico aprobado por el Consejo Nacional de Política
Económica y Social CONPES, siempre que ésta no comprometa la
responsabilidad constitucional del Estado, por intermedio del Banco de la
El Observatorio Financiero
• Página 4
República, de velar por el mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la
moneda.
A modo de conclusión
NOTA EDITORIAL
Tal como se deriva de los párrafos anteriores, existen dos áreas separadas del
Estado dedicadas, la una, a diseñar y desarrollar las políticas contra la inflación y,
la otra, a estructurar e implementar las demás políticas económicas, incluidas las
de (pleno) empleo. Sin embargo, tanto la Constitución como la Ley Marco del
Banco Central, privilegian una política de control de la inflación que, como efecto
directo, puede producir un mayor desempleo en el corto plazo. Entonces, la actual
estructura de intervención del Estado en estas materias puede generar en su
interior una previsible contradicción entre el ejercicio de la función natural de la
Junta Directiva del Banco de la República como autoridad monetaria y las políticas
de empleo fijadas por los diferentes órganos Estatales encargados de tal tarea, de
ordinario cortoplacistas.
La discusión de la propuesta de acto legislativo del honorable Senador Sánchez
encaminada a obligar a la Junta Directiva del Banco de la República a trabajar no
sólo en el control de la inflación sino en pro del crecimiento y de la generación de
empleo, debe tener en cuenta los postulados de la Curva de Phillips.
Se sugiere para estos efectos, mirar el esquema de Banca Central desarrollado en
Inglaterra. Allí el gobierno determina, entre otras políticas económicas, tanto las
metas de inflación como las de empleo y el Banco Central utiliza las herramientas
técnicas necesarias para cumplirlas. La responsabilidad entonces es política y
recae no sólo en el gobierno de turno sino también en quienes lo eligieron y lo
mantienen. En tal sentido, este esquema es más democrático como quiera que de
alguna manera existe participación ciudadana en la ratificación de estas políticas.
Dejarse las mismas a la autoridad monetaria, cambiaria y crediticia, tal como se
propondría en el acto legislativo, legitima un esquema poco transparente de
adopción de políticas que afectan a los ciudadanos sin la debida participación y
debate. Sólo un conocimiento ex post.
Sería interesante debatir, en nuestro caso y para efectos de evitar la contradicción
expuesta en este Editorial, si la meta de inflación (que analice los efectos de corto
plazo en el empleo) debe ser propuesta por el gobierno en el plan de desarrollo,
debatida en el Consejo Nacional de Planeación y aprobada por el Congreso. La
Junta, entonces, realizaría una función eminentemente técnica encaminada a
alcanzar lo establecido en la Ley del Plan, siendo responsable ante el Congreso y
los ciudadanos, solamente por su adecuado cumplimiento.
El Observatorio Financiero
• Página 5
NOTICIAS CONTENIDAS EN
ESTE INFORMATIVO
MERCADO DE CRÉDITO
NOTICIAS SOBRE CRÉDITO HIPOTECARIO
CONTENIDO
‫־‬
‫־‬
PRECIOS DE VIVIENDA ENCARECERÁN EL CRÉDITO
LOS CRÉDITOS PARA VIVIENDA BAJAN EL RITMO
SOBRE LAS COMISIONES DE LAS TRANSACCIONES BANCARIAS
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
COMERCIO Y BANCA, A DIALOGAR: URIBE
BANCA Y COMERCIO DEBEN DIALOGAR POR COMISIONES DE TARJETAS:
URIBE
'SEPARAR REDES DE BANCOS, SOLUCIÓN DE RAÍZ': EXPERTO
COBROS EXTRA DE LA BANCA VALEN $1,2 BILLONES: COMERCIO
MINCOMERCIO RECHAZÓ LA RECUSACIÓN DE CUATRO BANCOS CONTRA
EL SUPERINDUSTRIA
SOBRE LOS MECANISMOS PARA LA DEFENSA DEL CLIENTE FINANCIERO
‫־‬
‫־‬
“LA GENTE DEBE HACER VALER SUS DERECHOS”
NUEVAS ALERTAS POR FRAUDE FINANCIERO
SOBRE BANCARIZACIÓN
‫־‬
‫־‬
PREFIEREN MÁS EL EFECTIVO A LOS SERVICIOS BANCARIOS
LOS DESAFIOS QUE PLANTEA LA TECNOLGIA CADA VEZ SON MAYORES Y
LOS MERCADOS CADA VEZ MAS ESPECIFICOS Y EXIGENTES
MERCADO DE VALORES
SOBRE EL COMPORTAMIENTO DEL MERCADO
‫־‬
AGOSTO, CON DÓLAR EN ALZA Y CAÍDAS DE PORTAFOLIOS EN TES
El Observatorio Financiero
• Página 6
SOBRE MECANISMOS PARA DINAMIZAR EL MERCADO DE VALORES
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
GOBIERNO SALDRÁ A COMPRAR $5,4 BILLONES EN TES
ACCIONES PARA PERSONAS NATURALES
'LOS COLOMBIANOS PIERDEN LA TIMIDEZ PARA INVERTIR EN ACCIONES'
INVERTIR EN ACCIONES DE ECOPETROL
SOBRE EL COMPORTAMIENTO DE LOS ACTIVOS EN EL MERCADO DE
VALORES
‫־‬
‫־‬
CONTENIDO
‫־‬
‫־‬
REVIVE ÁNIMO POR TASAS DE TES TRAS ‘GOLPE’ DE AGOSTO
VALORIZACIÓN DE TÍTULOS DE ISAGEN SORPRENDE AL MERCADO DE
VALORES
ACCIÓN DEL ORO NEGRO, REINA ENTRE PEQUEÑOS INVERSIONISTAS
FONDO DE CAPITAL DE RIESGO INICIA CON US$50 MILLONES
NOTICIAS INSTITUCIONALES
A. BANCO DE LA REPÚBLICA
‫־‬
CAMBIOS EN FUNCIONES DEL EMISOR
B. PROYECTO DE REFORMA FINANCIERA
‫־‬
REFORMA FINANCIERA PONDRÁ FIN A LIMBO EN TASAS
C. INSTITUCIONES CREDITICIAS
SOBRE LA FUSIÓN DE DAVIVIENDA - BANCAFÉ
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
FUSIÓN DAVIVIENDA – BANCAFÉ ENTRA EN LA RECTA FINAL
MOLESTOS CON RELACIÓN DE INTERCAMBIO QUEDARON LOS
MINORITARIOS DE BANCAFÉ
SE RECONOCIÓ BUEN PRECIO A MINORITARIOS: DAVIVIENDA
FUSIÓN TECNOLÓGICA DAVIVIENDA-BANCAFÉ COSTARÁ 165 MILLONES
DE DÓLARES
SOBRE OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
‫־‬
‫־‬
‫־‬
HSBC BUSCA LLEGAR AL CORAZÓN DE LOS EMPRESARIOS
COLOMBIANOS
CASO DE BANCO ANDINO, A LA CORTE SUPREMA
BANCOLDEX RECONOCIÓ A LEASING BANCOLOMBIA COMO LA MEJOR
GESTIÓN DE APOYO FINANCIERO A LOS EMPRESARIOS COLOMBIANOS
El Observatorio Financiero
• Página 7
D. MERCADO DE VALORES
‫־‬
‫־‬
FIJAN REGLAS PARA CORRESPONSALES NO BURSÁTILES
E-BURSÁTIL, CON DATOS DE LOS MERCADOS
A. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
CONTENIDO
‫־‬
PÉRDIDA EN CESANTÍAS DEBERÁ SER ASUMIDA POR TRABAJADORES Y
FONDOS
REGULACIÓN
NUEVA,
PROYECTOS
PA R A
COMENTARIOS Y REGULACIÓN EN PROCESO DE
SER PROFERIDA POR LAS AUTORIDADES
1. REGULADOR: MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO
-
CUADRO NO. 1 NORMATIVIDAD PROFERIDA POR EL MINISTERIO DE
HACIENDA
CUADRO NO. 2 PROYECTOS DE NORMATIVIDAD DEL MINISTERIO DE
HACIENDA VIGENTES PARA COMENTARIOS
2. SUPERVISOR: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA (SFC)
-
CUADRO NO. 3 NORMATIVIDAD PROFERIDA POR LA SFC
CUADRO NO. 4 PROYECTOS DE NORMATIVIDAD VIGENTES PARA
COMENTARIOS PUBLICADOS POR LA SFC
3. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES (AMV)
-
CUADRO NO. 5 PROYECTOS VIGENTES PARA COMENTARIOS
NOTICIAS INTERNACIONALES
SOBRE LA CRISIS HIPOTECARIA SUBPRIME EN ESTADOS UNIDOS, SUS
CONSECUENCIAS Y LAS POLÍTICAS ADOPTADAS A NIVEL MUNDIAL PARA
CONTROLAR SUS EFECTOS
ANUNCIOS Y DECISIONES DE LA FED
‫־‬
FED ACTUARÍA EN CASO DE SER NECESARIO
El Observatorio Financiero
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
• Página 8
CAMBIO EN POLÍTICA DE LA FED AFECTA EL AUGE DE LOS BONOS
MEDIDAS DE EMERGENCIA CONTRA REVOLUCIÓN ECONOMÍA TOMA LA
FED
BERNANKE NO LOGRA DISIPAR EL PESIMISMO EN LA CUMBRE DE
WYOMING
FED INYECTA DINERO EN EL SISTEMA FINANCIERO
ESTRATEGIA DEL GOBIERNO DE ESTADOS UNIDOS
‫־‬
‫־‬
BUSH DISEÑA ESTRATEGIA PARA SALVAR LA CRISIS HIPOTECARIA
SE RECUPERA BOLSA POR MEDIDAS DE BUSH
DECISIONES DEL BANCO CENTRAL EUROPEO
‫־‬
CONTENIDO
‫־‬
BANCO CENTRAL EUROPEO SE APRESTA A DEJAR SUS TASAS SIN
CAMBIOS
EURO SUBIRÁ TRAS CAÍDA ANTE DÓLAR
EFECTOS Y REACCIONES RESPECTO DE LA CRISIS EN OTROS
MERCADOS MUNDIALES
‫־‬
‫־‬
‫־‬
CRISIS HIPOTECARIA, DURO GOLPE A BANCA PÚBLICA ALEMANA
TURBULENCIA SÍ AFECTA LA EXPANSIÓN GLOBAL: SARKOZY
CHINA NO TIENE "SUBPRIME" EN RESERVAS
NOTICIAS RELACIONADAS CON EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
‫־‬
‫־‬
‫־‬
DIRECTOR GERENTE DEL FMI - SE CIERRA EL PLAZO DE PRESENTACIÓN
DE CANDIDATURAS
ARGENTINA BUSCA AVAL DEL FMI PARA NEGOCIAR CON EL CLUB DE
PARÍS
ECUADOR BUSCA FINANCIACIÓN Y EXCLUYE AL FMI
NOTICIAS RELACIONADAS CON EL BANCO MUNDIAL
‫־‬
ECONOMISTA JEFE DEL BANCO MUNDIAL VE DESACELERACIÓN DE LA
ECONOMÍA GLOBAL
NOTICIAS RELACIONADAS
DESARROLLO (BID)
‫־‬
‫־‬
‫־‬
CON
EL
BANCO
INTERAMERICANO
BID ANUNCIA SU PRÓXIMA REUNIÓN ANUAL EN MIAMI
BID Y CAF PROPICIAN DEBATE DE MODELOS DE CRECIMIENTO Y
DESARROLLO EN AMÉRICA LATINA
ABRIENDO CAMINO A LOS MERCADOS DE BONOS DE AMÉRICA LATINA
ARTÍCULOS DE INTERÉS
‫־‬
DE
CRISIS ECONÓMICAS Y REGULACIÓN FINANCIERA
El Observatorio Financiero
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
• Página 9
LA NUEVA CRISIS DE LOS TES: VERSIÓN 2007.
LA CRISIS Y LA ECONOMÍA
CONSTRUCCIÓN Y CRÉDITO HIPOTECARIO: COYUNTURA ACTUAL
LA FINANCIACIÓN DE LA MUJER: CLAVE PARA EL DESARROLLO
EL TEMBLOR HIPOTECARIO
BIBLIOGRAFÍA
BIS PUBLICATIONS
‫־‬
‫־‬
‫־‬
ECONOMIC AND REGULATORY CAPITAL IN BANKING: WHAT IS THE
DIFFERENCE?
STOCK LIQUIDITY REQUIREMENTS AND THE INSURANCE ASPECT OF THE
LENDER OF LAST RESORT,
TECHNOLOGY DIFFUSION WITHIN CENTRAL BANKING: THE CASE OF
REAL-TIME GROSS SETTLEMENT,
CONTENIDO
UNCTAD PAPERS
‫־‬
INFORME SOBRE EL COMERCIO Y EL DESARROLLO, COOPERACIÓN
REGIONAL PARA EL DESARROLLO
PUBLICACIONES BANCO DE LA REPUBLICA
‫־‬
‫־‬
‫־‬
‫־‬
REPORTES DEL EMISOR, INVESTIGACIÓN E INFORMACIÓN ECONÓMICA
INFORME ESTADÍSTICAS MONETARIAS Y CAMBIARIAS
NOTA CAMBIARIA SEMANA DEL 27 AL 31 DE AGOSTO DE 2007.
RESUMEN SEMANAL SITUACIÓN MONETARIA Y CAMBIARIA.
El Observatorio Financiero
• Página 10
NOTICIAS SOBRE CRÉDITO HIPOTECARIO
PRECIOS DE VIVIENDA ENCARECERÁN EL CRÉDITO
MERCADO DE CRÉDITO
La creciente demanda de crédito para adquirir vivienda enfrenta peligros que, de
no enfrentarlos a tiempo, provocarán una grave contracción en la financiación.
La
Asociación
Bancaria
(Asobancaria),
identifica
como
amenazas los altos precios de los
inmuebles. Además, la reciente
tensión de los mercados financieros
mundiales por la crisis hipotecaria
“subprime” podría reflejarse en tasas
de interés más altas.
Igualmente, la contracción de la
liquidez y la recomposición en los
pasivos de las entidades financieras
ha llevado a que se incremente el
costo del fondeo y por ende a que
aumente el valor del crédito.
La Asobancaria considera importante
hacer un seguimiento especial al
mercado de vivienda VIS, donde se
concentra la mayor parte de la
demanda del país.
Cálculos de la Asociación muestran
que la crisis hipotecaria de Estados
Unidos
podría
reflejarse
negativamente en la valoración del
riesgo de activos diferentes a los
hipotecarios por parte de los
inversores, en ese sentido teme que
parte de la corrección a la baja en el
precio de los activos domésticos que
se ha visto en el país en los últimos
días pueda ser permanente. Esto
implica que los usuarios tendrán que
tolerar tasas de interés relativamente
más altas a las de los últimos años.
Financiación
Durante 2006 la banca hipotecaria
desembolsó más de 4,2 billones de
pesos, y entre enero y julio de 2007
esta cifra alcanzó 3,5 billones de
pesos. 1,1 billones de pesos se dirigió
a constructores y 2,4 billones de
pesos a financiar individuos.
La mayor concentración de crédito se
presenta en el segmento No VIS con
2,6 billones de pesos y un
crecimiento de 95 por ciento con
respecto al mismo periodo del año
anterior, mientras que en el caso de
VIS los desembolsos alcanzaron
cerca de 900 mil millones de pesos y
aumentaron 85 por ciento.
Termina la época de las tasas de
interés bajas
Las tasas de interés del crédito
hipotecario,
han
venido
incrementándose
durante
2007,
aunque están por debajo de los topes
establecidos por el Banco de la
República. El incremento obedece
tanto al aumento en el costo de la
deuda pública, como a las medidas
tomadas por el Emisor para enfriar la
economía, que han generado un
aumento
generalizado
en
los
intereses de la economía.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
lunes 3 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7676&fecha=200
7-09-03&fechan=2007-0903&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09030&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 11
MERCADO DE CRÉDITO
LOS CRÉDITOS PARA VIVIENDA BAJAN EL RITMO
Si bien los indicadores de la
construcción y del crédito hipotecario
mantienen una tendencia positiva
durante el 2007, la banca alerta sobre
indicios de desaceleración. La
Asobancaria afirma que es importante
hacer seguimiento en particular en el
mercado de vivienda VIS.
Más de tres billones en desembolsos
Para el gremio financiero la
contracción de la liquidez y la
recomposición en los pasivos de los
intermediarios
financieros,
han
llevado a que se incremente el costo
del fondo de las entidades, y por
ende, a que aumente el costo del
crédito. La combinación de estos dos
factores podría llevar a que se
acentúe
la
tendencia
de
desaceleración en el mercado
hipotecario.
Durante el año 2006 la banca
hipotecaria desembolsó más de 4.2
billones de pesos para individuos y
constructores y entre enero y julio de
2007 esta cifra alcanzó 3.5 billones
de pesos.
Desde el segundo semestre de 2006
los créditos hipotecarios tanto para
construcción, como para adquisición
de vivienda, empezaron a mostrar
una tendencia creciente que se ha
mantenido a lo largo de 2007.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio, lunes
3 de septiembre de 2007. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_fina_online/2007-09-03/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3626595.html
SOBRE LAS COMISIONES DE LAS TRANSACCIONES BANCARIAS
COMERCIO Y BANCA, A DIALOGAR: URIBE
El presidente Alvaro Uribe, pidio a los
empresarios de la banca y el
comercio que reanuden el diálogo
para zanjar las diferencias que tienen
en torno a las comisiones de las
transacciones con tarjetas débito y
crédito.
Anunció ante los comerciantes, que la
Ministra Consejera, Cecilia Alvarez,
tendrá el encargo de generar un
escenario de encuentro entre las
partes.
Mientras se llega a un acuerdo, el
Gobierno buscará un consenso entre
el
sector
financiero
y
los
comerciantes con el fin de traer un
consultor internacional que analice la
situación del país en esa materia.
También avanzará en el proyecto de
ley sobre la competencia, pero
reconoció que no ve conveniente la
creación de un tribunal, como lo
propone Federación Nacional de
Comerciantes. Sin embargo, está
dispuesto a que se abra el debate
sobre la necesidad de su creación.
Pidió continuismo en el tema de
seguridad
Al referirse al déficit fiscal, Uribe dijo
que la balanza comercial no debe ser
motivo de preocupación porque las
mayores importaciones corresponden
a bienes de capital y maquinaria que
adquieren los empresarios.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
viernes 31 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://portafolio.com.co/port_secc_online/port
a_econ_online/2007-08-31/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3624469.html
El Observatorio Financiero
• Página 12
BANCA Y COMERCIO DEBEN DIALOGAR POR
MERCADO DE CRÉDITO
COMISIONES DE TARJETAS: URIBE
Que las redes y los bancos sean
completamente independientes sería
la salida al conflicto que tiene el
sector financiero con el comercio por
las comisiones de tarjetas débito y
crédito. Así lo plantea Julio Pascual,
director
del
Departamento
de
Competencia de la firma Ashurst,
Lo malo del sistema actual en
Colombia es que los cobros se fijan
por los bancos y eso provoca
desconfianza. El mejor modelo sería
"que los bancos no estén dentro de
las redes, con el fin de que cada
banco fije con la red en la que quiera
participar el precio que paga, y que a
su vez, el banco con el comerciante
fije el pago libremente. Y el resultado
será tasas de descuento y de
intercambio transparentes".
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
jueves 30 de agosto de 2007. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_econ_online/2007-08-30/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3623734.html
'SEPARAR REDES DE BANCOS, SOLUCIÓN DE RAÍZ': EXPERTO
El primer paso es que comercio y banca negocien reducción de comisiones.
Que las redes y los bancos sean
completamente independientes sería
la salida de fondo al conflicto de años
que tiene el sector financiero con el
comercio por las comisiones de
tarjetas débito y crédito.
Así lo planteó el experto español,
Julio Pascual y Vicente, director del
Departamento de Competencia de la
firma Ashurst, quien dijo que mientras
eso no se produzca, la única opción
es que los dos sectores se sienten a
concertar las tarifas para que el
proceso no genere desconfianzas.
"Los bancos han sido benefactores
de la tarjeta de crédito, porque se ha
democratizado y eso es bueno para
usuarios
y
comerciantes
que
venderían menos si no existieran",
anotó.
Según indicó, lo malo del sistema
actual en Colombia es que los cobros
se fijan en una mesa en la que están
solamente los bancos y eso provoca
la desconfianza natural de quien paga
y no se sienta en la mesa, en
referencia a los comerciantes.Sin
embargo, dijo que lo mejor es fijar un
sistema para que no sea necesaria la
negociación.
Julio Pascual y Vicente, quien a su
paso por Colombia la semana
pasada, le presentó al presidente
Uribe, sus puntos de vista sobre lo
que ocurre en Colombia, dijo que el
mejor modelo sería "que los bancos
no estén dentro de las redes, con el
fin de que cada banco fije con la red
en la que quiera participar el precio
que paga, y que a su vez, el banco
con el comerciante fije el pago
libremente. Y el resultado será tasas
de descuento y de intercambio
transparentes".
Al explicar su propuesta, indicó que
los bancos deben participar en lo que
hacen bien como emisores y
adquirientes de tarjetas de los
comercios, pero que deben facilitar
que
el
sistema
funcione
independiente.
El Observatorio Financiero
"La independencia sería que la red
negociara con cada uno de ellos. Un
banco con una posición fuerte
obligaría a la red a que le cobrara
muy poco, y si tuviera una posición
muy débil, tendría que pagar más, así
como un comerciante que tiene una
buena red de negocios podría exigir
al banco que le reduzca la tasa de
descuento", advirtió.
MERCADO DE CRÉDITO
Aquí, el ideal es un sistema que
fomente la competencia de las
• Página 13
tarjetas de crédito, para que los
consumidores puedan elegir las que
les convenga más. Para el banco, lo
interesante debe ser conservar a su
cliente comerciante y a su cliente
usuario de la tarjeta, insistió
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio, lunes
3 de septiembre de 2007. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_econ/2007-09-03/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3626285.html
COBROS EXTRA DE LA BANCA VALEN $1,2 BILLONES: COMERCIO
Banca y comercio no se ponen de
acuerdo en reducir más los costos de
las comisiones del dinero plástico
entre ellos. Cálculos de Fenalco
estiman que al año cerca de 1,2
billones de pesos le cobran de más
los bancos al comercio en las
comisiones de las tarjetas débito y
crédito.
El punto de discordia gira alrededor
de la Tarifa Interbancaria de
Intercambio que hoy determinan
redes como Credibanco y Redebán.
Los comerciantes insisten en que
para definirla, se tengan criterios y
factores objetivos y han enfatizado en
la necesidad de que se contraten
expertos
internacionales
independientes que concluyan cómo
debe ser esa tarifa en el país.
La última propuesta es que la Tarifa
Interbancaria la fijen los bancos, lo
que es visto por Fenalco como el
ánimo de integrar un cartel de precios
y eludir la vigilancia del tema por
parte de la Superintendencia de
Industria.
Fuente: Resumen de: Diario El Tiempo,
miércoles 29 y viernes 31 de agosto de
2007.
Disponibles
en:
http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici
onimpresa/economicas/2007-0829/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3698363.html
y
http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici
onimpresa/economicas/2007-0831/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3701757.html
MINCOMERCIO RECHAZÓ LA RECUSACIÓN DE CUATRO BANCOS
CONTRA EL SUPERINDUSTRIA
El ministro de Comercio, Industria y
Turismo, Luis Guillermo Plata, negó
el pasado 28 de agosto la recusación
formulada por Davivienda, Bbva,
Santander y Bancolombia contra el
Superintendente de Industria y
Comercio, Jairo Rubio Escobar.
Las entidades se quejaron de que el
funcionario diera sus opiniones a los
medios de comunicación sobre las
multas que les impuso por no remitir
información que les solicitó. El
ministro
explicó
que
el
Superintendente esta habilitado para
El Observatorio Financiero
seguir
las
investigaciones
relacionadas con este tema.
Se espera que la Superindustria siga
en la verificación de los compromisos
de las redes y la banca para reducir
las comisiones que cobra al comercio
por las transacciones de tarjetas
crédito y débito.
• Página 14
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_econ/2007-08-29/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3621402.html
MERCADO DE CRÉDITO
SOBRE LOS MECANISMOS PARA LA DEFENSA DEL CLIENTE FINANCIERO
“LA GENTE DEBE HACER VALER SUS DERECHOS”
Con la experiencia ganada en
España, Ausbanc quiere enseñar a
los consumidores colombianos a
reclamar
por
sus
derechos
comerciales y a perder el miedo
cuando sientan que éstos se les
están violando.
Después de crear una cultura sobre
el consumidor europeo para que
aprendiera a hacer valer sus
derechos, la Asociación de Usuarios
Bancarios de España (Ausbanc) llega
a Colombia con el mismo fin, y
aunque tiene claro que aquí ya hay
varios organismos encargados del
tema, dice que viene a aportar sus
experiencias para que se pierda el
miedo a denunciar, se luche por el
derecho al buen nombre y además se
entienda que sí existe un aparato
judicial que puede legitimar las leyes
y que está para darles continuidad a
las pocas sentencias favorables que
se han fallado a favor de los
consumidores.
Luis Pineda, su presidente, detalla
que son los bancos, junto a las
grandes superficies y los servicios
públicos, los tres sectores que
históricamente
siempre
han
registrado mayor inconformidad para
los
consumidores;
datos
que
coinciden con el más reciente informe
presentado en el I Foro Internacional
de Satisfacción del Cliente y donde
se concluyó que en Colombia, para lo
que respecta al segundo semestre de
2006, “el alza en las tasas de interés
afectó seriamente la imagen que
tienen los usuarios colombianos del
sistema bancario”.
El reporte fue hecho con la
información recopilada por la firma
Costumer Index Value Colombia
(CIV), donde se recalca que la
satisfacción de clientes cayó 6,6%
para el sector financiero, el sector de
las telecomunicaciones es el de más
baja
calificación
para
los
consumidores y el de las grandes
superficies y los supermercados se
mantiene en un nivel medio.
Pineda, de paso por Colombia, habló
con El Espectador sobre este
panorama y, además, sobre los
aciertos que en la materia se tienen
en el país, de los retos que deben
asumir
los
colombianos
para
aprender la cultura de hacer valer sus
derechos y de la circulación de un
nuevo medio de comunicación que
les dará voz a aquellos que se
sienten víctimas de las injusticias.
P. ¿Qué está haciendo Ausbanc en
Colombia?
R. Impulsando un proyecto editorial
cuyo objeto es defender, promover y
dar a conocer con toda su intensidad
los derechos e intereses de los
consumidores,
entendiendo
al
consumidor desde el ama de casa
hasta el gran empresario, que
consume bienes y servicios, como
telefonía celular o electricidad y que,
si tiene un corte eléctrico que pare su
producción, pueda reclamar. Siempre
los pequeños consumidores y la
mediana empresa son los que
singularmente
resultan
más
maltratados,
porque
son
abandonados a su suerte por las
El Observatorio Financiero
• Página 15
administraciones públicas. En esa
medida, nace Mercado de Dinero, un
medio
para
los
consumidores
colombianos.
MERCADO DE CRÉDITO
P. ¿Con qué
Colombia?
se
encontró
en
R. Con que no es cierto que no hay
derecho para defender a la gente.
Hay bastante derecho, hay una
legislación que existe y que es fuerte,
con
algunas
sentencias
muy
meritorias, es decir, que ha dado
lugar a abogados defendiendo a
perjudicados que no se han quedado
callados sino que han querido que
sus derechos sean restablecidos en
los tribunales con una magnífica labor
judicial. Sin embargo, hay muy poca
continuidad, porque son hechos
anecdóticos y poco rutinarios.
P. ¿Qué se debe empezar a hacer?
R. La gente debe ejercer sus
derechos
con
naturalidad,
negociando,
reclamando
e
interponiendo demandas, como lo
hacen los grandes operadores,
entendiendo por operador al gran
empresario, el que se vale del marco
de la ley de competencias. Aquí hay
poco músculo civil, hacen falta más
instituciones civiles que promuevan
acciones contundentes por medio de
los derechos que existen, que los
hagan reales y efectivos. Lo que pasa
aquí es que la gente no sabe. No
basta con quejarse ni con decir que
todo está mal, sólo hay que hacer el
proceso, denunciar, para que se
aclare quién es el que lo está
haciendo mal para que pague.
P. En Colombia no existe la cultura
del reclamo formal. ¿Cómo educar a
la gente para que lo empiece a hacer
y para que haga valer sus derechos?
R. Con gente informada se inicia esa
cultura. Si tú vas a un supermercado
de cadena, el tiquete dice $10.000 y
te cobran en la caja $13.000, tienes
derecho a reclamar, pagar sólo los
$10.000, porque existe un derecho y
es muy fácil de ejercer. El problema
es que la gente no sabe cómo
ejercerlo y tampoco si realmente
merece la pena. De eso viven estos
grandes operadores en materia de
abuso, donde la gente se fíe de que
no tiene el derecho y no les vale la
pena reclamar. Existe el derecho,
existe la reclamación y cuando se
haga y se manifieste con normalidad
y naturalidad, dejará de haber miles
de abusos en Colombia. La única
forma de crear esa cultura es cuando
los medios de comunicación informen
los
casos
en
los
que
los
consumidores y reclamantes están
ganando sus derechos. En pocas
palabras, con ejemplos claros.
P. ¿Cómo está ese sistema en
España, cómo lo hace Ausbanc?
R. Nosotros somos apóstoles de la
justicia al consumidor. Te voy a dar
un ejemplo real. El otro día, en un
almacén de cadena había una oferta
de 3x2 y te estaban cobrando 3x3. No
sólo es la queja, se le cobra 3x2 y
además
puede
pedir
una
indemnización y además le debe de
recaer una multa al dueño del
almacén, las tres cosas. No basta con
que se restablezca el derecho, nunca
debe pasar algo así, porque de esa
forma es muy barato robar. En ese
mismo escenario, si te pillan cuando
te robaste una cartera y la devuelves,
te dejan libre y ya. Lo justo es que te
metan unos días a la cárcel. Así debe
ser con estos grandes almacenes.
P. ¿Cómo
Colombia?
lo
está
haciendo
R. Hace muy pocos días una persona
recibió
$142
millones
de
indemnización porque le cayó un
árbol encima. Cuando se dieron los
hechos, ya se habían hecho varios
anuncios de que en ese barrio existía
el
problema,
pero
nunca
lo
arreglaron. Nunca tomaron cartas en
el asunto. Se cayó el árbol en el año
2002 ó 2003 sobre una mujer y la
dejó paralítica. Reclamó y la
sentencia fue firme y definitiva.
Ahora, en el año 2007, se ordenó que
le pagaran los $142 millones. Cuando
le pasó, muchos le dijeron “no
reclames, no vale la pena, no te van a
dar nada”. Con estas historias es que
les tenemos que hacer entender a los
usuarios que sí hay posibilidades de
reclamar y que sí hay fallos que los
favorecen, eso ya está demostrado y
es lo que venimos a contar.
MERCADO DE CRÉDITO
El Observatorio Financiero
• Página 16
P. En Colombia los usuarios se
quejan mucho del servicio de los
bancos, más específicamente del
antiguo sistema Upac. ¿Qué ve usted
al respecto?
o porque no las conocemos, es
injusto y además es falso. Quienes
vigilan y defienden esos derechos
son el complemento perfecto de los
consumidores.
R. Estamos muy preocupados por un
tema especial. Nadie quiere hablar de
eso, todo el mundo sabe que fue un
auténtico desastre, que afecta a la
clase media trabajadora, que es la
que solicitó créditos hipotecarios y
que están pagando a sabiendas de
que cada vez que cancelan una
cuota, deben más dinero. Fue un
producto dañino. Esa supuesta
solución fue como cuando te dan un
medicamento para el dolor de cabeza
y te produce un cáncer de piel. En
ese caso lo que haría un laboratorio
sería retirar ese medicamento del
mercado, pedir disculpas a las
víctimas y luego indemnizar y ya, está
bien. Aquí pasó todo lo contrario, el
medicamento, que era la solución a la
compra de vivienda, llamado Upac,
ha producido un daño colateral
irreparable. Ese medicamento sigue
teniendo vida y ha hecho que se les
insulte a las víctimas, creando la
cultura del no pago. Nadie quiere
mirar allí. Esto es real y afecta a miles
de familias. Es un problema social y
los bancos han vendido esa cartera,
tapando ese negocio. Es intolerable y
con casos como esos es que puede
empezar a operar el derecho en favor
de los consumidores.
P. ¿Cómo se está manejando el tema
de habeas data en el país, qué
puede decir al respecto?
P. ¿En Colombia hace falta una
asociación para que defienda a los
usuarios?
R. Colombia es un país joven con
problemas graves, yo creo que la
Confederación
Colombiana
de
Consumidores ha hecho una labor
impresionante y ha dado una base
muy sólida para construir encima un
gran edificio. Hay leyes muy buenas y
hay un boletín del consumidor que
hace un buen trabajo. Descalificar las
cosas porque unos no las han usado
R. Por fin en Colombia hay un texto
real y legal y no una regulación ajena,
oscura, lejana y desconocida, sobre
algo que ocupa y afecta tanto en la
economía de cualquier país, como los
registros de morosos. Ahora se tiene
un texto legal y que se refiere al
derecho al buen nombre. Lo primero
es una bienvenida a ese texto legal y
lo segundo es entender cómo
funciona. En la actualidad, donde la
tecnología te ha vuelto un ser
cibernético, ya no eres una persona,
eres sencillamente un pantallazo. Si
los datos que la gente ve son
incorrectos y el sistema que los
determina es inhumano, estás
acabado, no existes. En resumen, es
una muy buena ley, que en el
ejercicio se puede mejorar.
P. ¿Cómo está Colombia en la
protección de usuarios haciendo un
escalafón mundial?
R. No están mal, el tema es que se
ejerzan los derechos; tienen una
Superintendencia de Industria y
Comercio muy buena, aquí funciona
bien,
con
estándares
altos
comparados con los países vecinos.
Lo que falta es más denuncia y llamar
al legislador y al ejecutivo a que
destinen más fondos para ese fin y
que den lugar a reclamaciones
razonables.
Fuente: Tomado de: Diario El Espectador,
sábado 1 de septiembre de 2007, Disponible
en:
http://www.elespectador.com/elespectador/S
ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=14554&idS
eccion=32
El Observatorio Financiero
• Página 17
NUEVAS ALERTAS POR FRAUDE FINANCIERO
MERCADO DE CRÉDITO
Los bancos y la Policía redoblan acciones contra las diferentes modalidades de
robo. Reiteran recomendaciones para los clientes.
El hurto financiero se estaría
incrementando en las ciudades
intermedias, hacia donde están
migrando varias bandas organizadas,
aprovechando que en estos lugares
los clientes son mucho más
vulnerables por el desconocimiento
que tienen del adecuado uso de los
productos y canales electrónicos que
usa la banca.
Ante esta evidencia detectada por las
autoridades, la Policía y la banca
anunciaron que redoblarán sus
esfuerzos para tratar de prevenir el
asalto a través de las diferentes
modalidades de hurto.
Con ocasión del acto de entrega de
equipos para el proyecto Frentes de
Seguridad Empresarial, esfuerzo
entre el sector financiero y la Policía,
la presidenta de la Asobancaria,
María Mercedes Cuéllar, destacó que
desde hace cinco años, las entidades
financieras y la Dijin trabajan en
forma coordinada, con el propósito de
tomar
medidas
preventivas
y
correctivas, para disminuir el índice
de siniestralidad.
Al hacer un llamado a los usuarios de
la banca para que estén alertas ante
las diferentes modalidades de hurto
que los delincuentes implementan,
Cuéllar enfatizó que la banca y la
Policía dispusieron de un sistema
único
de
comunicación
entre
entidades financieras y autoridades,
que permite una reacción más rápida
ante los eventos que se presentan.
El Grupo Contra atracos de la Dijin
cuenta actualmente con 29 unidades
de comunicación Avantel. “Esta es
una
herramienta
útil
en
el
seguimiento investigativo de los
casos que presentan diariamente”.
Igualmente señaló que se realizan
ciclos de capacitación, para mejorar
el conocimiento y accionar de
entidades y autoridades.
“Para ello, la Dijin ha venido
organizando jornadas de inducción en
prevención del hurto financiero
dirigidas a empresas privadas de
vigilancia y a funcionarios de la Sijin”.
Uno de los puntos clave en la lucha
contra el hurto es lograr la
judicialización de los delincuentes. En
este sentido, la presidenta de la
Asobancaria destacó el acuerdo
sobre
procedimiento
para
el
intercambio de información sobre los
delitos que afectan al sector.
“Con ello se busca facilitar el trabajo
de
las
autoridades
en
el
reconocimiento y judicialización de
los delincuentes. Este proceso ha
facilitado
la
identificación
y
desarticulación de bandas dedicadas
a cometer crímenes contra el sector,
sus clientes y usuarios”.
Esta semana, el sector financiero
entregó cuatro equipos de cómputo, 6
equipos de comunicación, renovó la
red de comunicación de 29 equipos y
activó el servicio de consulta de
antecedentes en la base de datos de
la policía, para ampliar la cobertura
de la red de comunicación y dotar a
los miembros del grupo Contra
Atracos de herramientas que faciliten
su labor investigativa.
Para mitigar los fraudes electrónicos,
algunas entidades han puesto en
marcha
acciones
como
la
implementación de sistemas de
monitoreo
para
conocer
el
comportamiento transaccional de los
clientes e identificar alarmas de
posibles fraudes.
También medidas como la inscripción
de cuentas y restricciones para la
realización de pagos de servicios
públicos por cajeros automáticos y
otros canales electrónicos y han
fijado topes máximo para número y
montos de transacciones.
El Observatorio Financiero
Con el fin de establecer y actualizar
las recomendaciones de seguridad
estándares para todo el sector
financiero se creó un documento con
sugerencias para el uso de medios de
pago electrónicos (Internet, Cajeros
automáticos,
Audiorrespuesta,
Datáfonos), con recomendaciones al
momento de efectuar transacciones
en oficinas bancarias y buenas
prácticas en el manejo de chequeras.
MERCADO DE CRÉDITO
Ojo en el banco y al salir de él
Según las recomendaciones de las
autoridades, durante la perma- nencia
en la entidad bancaria se debe
identificar
plenamente
los
funcionarios del banco y solo entregar
la transacción al cajero en el
momento de llegar a ventanilla.
-Si retira efectivo, evite contarlo en
presencia de otras personas y
guárdelo en un lugar seguro.
Después de salir del banco o cajero,
evite desplazarse en tra- mos largos
a pie, observar vitrinas durante largo
tiempo o hablando en la calle.
Si ha realizado transacciones de
grandes sumas de dinero, solicite a
una persona de confianza que lo
acompañe, o utilice el servicio
especial de transporte de su entidad
bancaria. Los bancos ofrecen,
cuando hay retiros grandes, la opción
de solicitar acompañamiento de la
Policia.
Modalidades de fraude electrónico
Copiado de banda: La finalidad es
obtener la clave y la información de la
banda magnética para tener acceso a
los recursos del cliente. Se utilizan
copiadores o skimer, elementos que
son instalados dentro de la lectora de
los
cajeros
automáticos,
o
manipulando los datáfonos en
restaurantes y comercios. También
se usan lectores falsos, que son
dispositivos instalados encima o
debajo de las lectoras, de tal forma
que el cliente, al pasar la tarjeta, la
pasa tanto por el lector del cajero
automático como por el falso lector,
de manera que captura la información
y la envía a algún tipo de
almacenamiento
(diskette,
CD,
memoria, etc.).
• Página 18
Opción abierta: El cliente comienza la
operación en un cajero automático,
cuando personas de la fila le sugieren
pasar al otro cajero contiguo. El
cliente no cancela la transacción,
pasa a otro módulo y abre otra
transacción. Las personas continúan
con la transacción abierta en el
primer cajero.
Bloqueo de teclado: Consiste en usar
elementos como pedazos de papel o
láminas pequeñas, extraños al
teclado, que simulan el bloqueo del
teclado, y el usuario no identifica esta
situación sino hasta después de
haber digitado la clave. En este
momento el usuario se retira del
cajero creyendo no haber realizado la
transacción y en ese momento, el
delincuente realiza transacciones o
toma el dato de PIN.
Cambiazo: Una persona se apodera
de la tarjeta del cliente y el
delincuente observa la clave secreta
sin que el cliente lo note.
Normalmente este evento ocurre por
exceso de confianza, y desatención a
las recomendaciones.
‘Phishing’: Uno de los procedimientos
mas frecuentes en esta modalidad de
fraude es el envío de un correo
electrónico con un mensaje que invita
a la persona a ingresar, mediante un
enlace (link), a la supuesta página de
su banco, tambien utilizan ventanas
emergentes o Pop-Up al navegar en
internet, donde le solicitan escribir su
usuario y clave.
‘Keylogger’: Es una modalidad de
robo en la cual se usa un software
que copia toda la información que
esta digitando el cliente en el teclado,
sin que el se de cuenta de lo que está
ocurriendo.
De esta forma copian las claves de
tarjetas y se conoce el movimiento
entre cuentas.
Modalidades de fraude físico
Hurto a clientes (Fleteo): Es una
modalidad delictiva de hurto calificado
en la que el delincuente espera a su
víctima, una vez sale del banco o
cajero automático luego de retirar
dinero en efectivo. Después la sigue
en motocicletas para, en el camino,
El Observatorio Financiero
detener a la persona amenazándola
con armas de fuego y hurtarle el
dinero.
MERCADO DE CRÉDITO
Atraco a oficinas: Pérdida sufrida por
sustracción de efectivo o títulos
valores, disponible en la caja (de los
cajeros humanos) o en las bóvedas.
Fraude con cheques: Comprende la
falsificación, adulteración o el uso de
cheques
en
blanco
obtenidos
ilícitamente. Puede hacer referencia a
la falsedad total, aquella en la que el
documento es totalmente falso y toda
su producción fue realizada por
delincuentes. Existe también la
falsedad parcial que es aquella en la
cual se roba el cheque a medio
procesar y los falsificadores lo
terminan de imprimir. La adulteración
de cheques es aquella en la que
cambian datos del cheque como
borrar el número de cuenta o los
robas y los cobran dos veces.
Suplantación: La suplantación de
funcionarios es una modalidad de
fraude en la que las personas
desconocidas se hacen pasar por
funcionarios de la entidad bancaria y
reciben documentos o valores para
luego desaparecer. También de
• Página 19
clientes: una persona desconocida se
hace pasar por un tercero en el
momento de efectuar una solicitud de
crédito, utilizando un documento de
identificación
robado
o
una
reproducción falsa, de manera que el
crédito
es
desembolsado
al
delincuente, quedando como moroso
el cliente suplantado.
Fraude interno: Se puede presentar
de diferentes formas: Empleados que
tienen acceso a cuentas, direccionan
los recursos por medio de abonos a
cuentas propias. O funcionarios con
perfiles de acceso amplios que
manipulan la información del sistema
y la confianza que tienen de sus
compañeros
de
trabajo
para
apoderarse de depósitos de los
clientes. Empleados ajenos a las
funciones de recaudo de efectivo, que
se ganan la entera confianza de los
clientes de la oficina, recibiendo de
éstos dineros que no son abonados a
las obligaciones, o cuentas en las que
el cliente tiene.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, jueves
30 de agosto de 2007.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_econ/2007-08-30/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3622681.html
SOBRE BANCARIZACIÓN
PREFIEREN MÁS EL EFECTIVO A LOS SERVICIOS BANCARIOS
Más de 88 por ciento de las micro,
pequeñas y medianas empresas
(mipymes) del país utilizan dinero en
efectivo y cheques para sus gastos
cotidianos generando sobre costos
administrativos y dejándolos más
vulnerables a la delincuencia.
De los empresarios que usan
productos financieros para sus gastos
cotidianos, como tarjetas de crédito y
débito, sólo tres por ciento las tiene
como herramientas para pagar a los
proveedores, mientras el resto las
emplea para operaciones personales.
Así
lo
revela
una
encuesta
adelantada por Visa y The Nielsen
Company denominado “Perspectivas
de las Pymes en América Latina.
La encuesta muestra que entre los
industriales
hay
un
concepto
distorsionado del uso de las
herramientas financieras, porque los
productos bancarios personales se
utilizan con fines empresariales.
A esto hay que sumarle que los
empresarios perciben que es difícil o
imposible obtener crédito, siendo los
microempresarios
los
más
escépticos.
El Observatorio Financiero
Cerca de una quinta parte de las
mipymes evaluadas afirma contar con
algún crédito formal, el cual es
principalmente otorgado por bancos.
Otras fuentes de financiación son los
proveedores de materia prima e
inventario, ya que 78 por ciento
ofrece facilidades de pago y 60 por
ciento de quienes brindan esas
ayudas también otorgan descuentos
por pronto pago.
MERCADO DE CRÉDITO
Baja bancarización de las empresas
Sólo 30 por ciento de las micro,
pequeñas y medianas empresas
están bancarizadas. El vicepresidente
de Visa para América Latina,
considera que el masivo uso del
• Página 20
efectivo obedece a que hay una
percepción de que acceder a los
servicios y productos financieros es
caro y complicado.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
sábado 1 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7619&fecha=200
7-09-01&fechan=2007-0901&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09010&buscar=&optGoogle=LR
LOS DESAFIOS QUE PLANTEA LA TECNOLGIA CADA VEZ SON MAYORES Y
LOS MERCADOS CADA VEZ MAS ESPECIFICOS Y EXIGENTES
Incrementar los niveles de bancarización en continentes como el nuestro, es una
necesidad.
Los gobiernos han implementado
medidas, han propiciado discusiones
y sobre todo están lanzando señales
de política que invitan al sector
privado a incursionar en nuevos
mercados.
La
regulación,
los
incentivos y los programas decididos
le dan bríos al sector financiero para
utilizar toda la tecnología disponible y
mercadear en nuevos segmentos.
Los desafíos son mayores:
De otro lado, la regulación y la
supervisión, jugarán también un papel
muy importante frente al tema.
De acuerdo con la Comisión Europea
de servicios bancarios, con el fin de
incrementar la competencia, se está
pensando en aprobar una Directiva
Bancaria sobre el tema PSD
(Payment Services Directive) para el
año 2009.
Los nuevos actores del mercado,
sumados a los prestadores de nuevas
tecnologías, prometen dar una dura
batalla en la forma de distribuir y
mercadear los servicios financieros
tradicionales y no tradicionales.
Fuente: Resumen de: Noticias FELABAN,
martes 28 de agosto de 2007. Disponible en:
página
principal
de
Felaban:
http://www.felaban.com/archivos/COMUN%2
0AGTO22.pdf
El Observatorio Financiero
• Página 21
SOBRE EL COMPORTAMIENTO DEL MERCADO
MERCADO DE VALORES
AGOSTO, CON DÓLAR EN ALZA Y CAÍDAS DE PORTAFOLIOS EN TES
Los balances que tendrán los inversionistas institucionales en agosto registrarán
muy probablemente nuevas pérdidas.
Las mayores pérdidas las sentirán los
tenedores de Títulos de Tesorería
(TES), que emite la Nación dentro de
su política de endeudamiento interno.
Las tasas de los TES de julio del
2020, que cerraron el mes pasado en
9,87 por ciento, se ubicaron ayer en
torno al 10,7 por ciento. Con el alza
de tasas y la consiguiente pérdida de
valor, inversionistas como fondos de
pensiones, bancos, fiduciarias y
firmas comisionistas de bolsa,
tendrán este mes un golpe muy fuerte
que se verá con las valoraciones de
sus portafolios a precios de mercado.
El dólar arrancó el mes en 1.958,50
pesos y hoy está en torno a los 2.162
pesos, lo que implica una devaluación
de 10 por ciento en el periodo. En lo
corrido del año, el peso se ha
revaluado 3,45 por ciento, y en los
últimos 12 meses 10 por ciento.
Las acciones
terreno
tambien
perdieron
El Indice General de la Bolsa de
Colombia (Igbc), que cerró julio en
11.107,54 puntos, registraba hasta
ayer una baja de 5,7 por ciento para
ubicarse en 10.527,83 unidades.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
jueves 30 de agosto de 2007. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_fina/2007-08-30/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3622683.html
SOBRE MECANISMOS PARA DINAMIZAR EL MERCADO DE VALORES
GOBIERNO SALDRÁ A COMPRAR $5,4 BILLONES EN TES
El Gobierno Nacional saldrá a
comprar 5,4 billones de pesos que
están emitidos en deuda pública, para
darle mayor liquidez al mercado de
capitales y un mayor margen a los
inversionistas para que puedan
modificar sus portafolios de inversión.
Es una operación para adquirir los
bonos que vencen el próximo 9 de
noviembre
y
que
tienen
un
rendimiento de 12 por ciento efectivo.
Aquellos inversionistas que decidan
ofrecer sus TES al Gobierno tendrán
en sus portafolios mayor liquidez para
invertir en otras alternativas, como
por ejemplo los títulos de la estatal
petrolera que se pueden adquirir en
esta primera ronda hasta el próximo
25 de septiembre.
Uno de los operadores del mercado
aseguró que más que darle liquidez al
mercado
el
Gobierno
estaría
prefinanciando a los inversionistas
El Observatorio Financiero
para las operaciones del próximo
año.
MERCADO DE VALORES
Fuente: Resumen de: Diario La República,
martes 4 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7789&fecha=200
7-09-04&fechan=2007-0904&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
• Página 22
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09040&buscar=&optGoogle=LR
ACCIONES PARA PERSONAS NATURALES
La capitalización de empresas del Estado ha sido la oportunidad de acercar más al
público a esta opción que se ofrece para mantener los ahorros.
Algunos de estos programas de venta
de acciones se iniciaron con la
llamada 'democratización', donde el
Gobierno coloca mediante un proceso
de enajenación un porcentaje del
valor de la empresa que le pertenece
o, sin vender parte de la propiedad,
amplía el capital y pone esa parte
nueva a disposición del público, como
en el caso de Ecopetrol.
Así, las personas naturales tienen
acceso al mercado accionario y la
posibilidad de invertir en sectores y
empresas con una proyección de
crecimiento importante, como gas,
petróleo y electricidad. La compra de
acciones puede ser de corto o largo
plazo, dependiendo cómo se defina
en el programa.
Adicionalmente,
invertir fuera
también
de sus
pueden
países.
Acceder a acciones en otras regiones
contribuye a disminuir el riesgo de la
concentración en un solo lugar.
Otros instrumentos que pueden
complementar
la
planeación
financiera de las personas, son los
fondos mutuos, los cuales son fondos
compuestos por los recursos de un
grupo de personas que invierten en
distintos activos financieros. Operan
vendiendo participación en el fondo al
público.
Los fondos mutuos tienen un
administrador quien es el responsable
de invertir el dinero
Fuente: Resumen de: Diario El Tiempo,
miércoles 29 de Agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici
onimpresa/economicas/2007-0829/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3698367.html
'LOS COLOMBIANOS PIERDEN LA TIMIDEZ PARA INVERTIR EN ACCIONES'
¿Por qué actualmente es buena opción invertir en acciones en Colombia?
La categorización de una inversión
como "buena o mala" depende, de los
siguientes criterios: el nivel de
valoración de la empresas en las que
se invierte, la sostenibilidad del sector
a que pertenecen, así como del grado
de volatilidad del valor, es buena
opción invertir en acciones en
Colombia, debido a que durante los
últimos años la Bolsa de Colombia ha
demostrado ser de las más rentables
a nivel mundial.Y según las cifras
suministradas por el índice bursátil
MSCI de Morgan Stanley al analizar
el periodo comprendido entre el 2002
y 2006, con una rentabilidad anual
El Observatorio Financiero
promedio de 52,9 por ciento, el
mercado
accionario
colombiano
ocupó el segundo lugar después de
Egipto.
MERCADO DE VALORES
¿Cómo
asimilan
nuestros
empresarios
la
política
de
democratización accionaria en su
sector, el privado?
Según estudios de la Universidad de
los Andes, la estructura propietaria
accionaria colombiana ha sido
tradicionalmente reacia a favorecer
procesos de democratización y las
razones para esa previsión provienen
del convencimiento de que ello
implica pérdida de capacidad de
control sobre decisiones estratégicas,
así como la difusión pública de
información interna.
• Página 23
Sin embargo, si se oyen los más
recientes análisis, este fenómeno ha
venido
cambiando.
Hoy
los
empresarios tienden a democratizar
la propiedad. Ese cambio de
premisas se debe a que nuestros
empresarios están viendo que una
política de democratización de las
empresas trae mayores beneficios
que costos, dice José Archila
Peñalosa, presidente de Asobolsa.
Fuente: Resumen de: Diario El Tiempo,
miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici
onimpresa/economicas/2007-0829/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3698371.html
INVERTIR EN ACCIONES DE ECOPETROL
En todas partes piden opinión sobre
las acciones de Ecopetrol, o
comentan algo al respecto. Ecopetrol
y el gobierno realmente han
interesado al grueso público y han
abierto un camino para un posible
desarrollo del mercado de capitales
en Colombia.
Se está demostrando que hay
capacidad y un gran potencial de
ahorro y que a los ciudadanos
comunes y corrientes les atrae que
existan oportunidades diferentes para
invertir. Para que resulte bien un
experimento de esta naturaleza la
gente tiene que salir ganando y debe
ser consciente de los riesgos que
incurre
cuando
compra
estas
acciones.
Existe un voluminoso prospecto que
supuestamente suministra toda la
información relevante sobre la
empresa, las acciones y la emisión, y
le dedica varias páginas a los riesgos
inherentes a la inversión, pero
posiblemente no lo va a leer con
cuidado el tipo de inversionista que
está
pensando
comprar
estas
acciones.
La mayoría lo está haciendo sin
conocimiento, apostándole a criterios
que tienen un dudoso valor, o
simplemente porque le atrae la
publicidad.
Por ejemplo, se oye decir que una de
las razones por las cuales la inversión
es buena es porque Ecopetrol
prácticamente no tiene deuda, lo que
hace prever que se puede endeudar
para financiar futuras inversiones y
crecer de esa manera. Se dice
también que como el presidente de
Ecopetrol tuvo éxito como gerente de
ISA; o que Ecopetrol seguirá siendo
un monopolio y que por ese motivo va
a gozar de jugosas rentas; que los
precios del petróleo están muy altos y
como Ecopetrol no tiene petróleo
propio tendrá que salir de Colombia a
explorar y repetir el éxito que ha
tenido Petrobrás.
Como otros inversionistas, yo voy a
comprar acciones de Ecopetrol por
razones que me abstengo de revelar
pero que, a semejanza de las que he
descrito antes, posiblemente no
pasen una prueba de rigurosidad, o
no sean totalmente racionales.
El Observatorio Financiero
MERCADO DE VALORES
Voy a hacer esa inversión en una
cuantía modesta, teniendo en cuenta
que se trata de una inversión que
tiene bastante riesgo y que puede
resultar
mal.
Indudablemente,
Ecopetrol es una de las empresas
más importantes del país y tiene
potencial para crecer y generar
muchas utilidades. También está en
buenas manos.
Y es posible que en el corto plazo
haya movimientos especulativos que
permitan que los que compren ahora
se ganen una plata (la estrategia de
desarrollo
del
mercado
debe
contemplar algún tipo de incentivos
materiales para los que entran de
primeros).
Lo que preocupa es como va a
cumplir sus metas la empresa y qué
peligros acechan. La perspectiva de
que la empresa se va a endeudar
para hacer cuantiosas inversiones
sería muy positiva si contara con un
equipo especializado y probado.
Hasta ahora, la empresa ha sido una
vaquita lechera del gobierno en un
• Página 24
mercado protegido y no posee esa
experiencia ni tradición de operar en
condiciones de riesgo.
Si se mete de lleno en exploración,
dentro o fuera del país, no hay
ninguna garantía de que lo va a hacer
bien, y como no cuenta con los
recursos que tienen otras petroleras,
puede quedar en una situación en la
que no tenga suficiente capacidad
financiera para absorber una racha
de malos proyectos de exploración.
Los que vamos a comprar sus
acciones lo hacemos con la
esperanza de que la empresa se va a
manejar para maximizar utilidades y
para beneficiar a sus accionistas
privados. Pero el socio mayoritario,
que es el estado, puede tener algo
distinto en la cabeza, ahora o más
adelante. En ese caso, peligraría la
platica.
Fuente: Diario Portafiolo,lunes 3 de
septiembre de 2007. Disponible en link:
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_opin/2007-09-03/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3626357.html
SOBRE EL COMPORTAMIENTO DE LOS ACTIVOS EN EL MERCADO DE
VALORES
REVIVE ÁNIMO POR TASAS DE TES TRAS ‘GOLPE’ DE AGOSTO
La caída de la inflación del mes pasado mejora perspectivas de rentabilidad.
Después de sufrir durante casi todo el
mes
de
agosto
de
una
desvalorización constante de los
portafolios de TES, los inversionistas
en
esos
papeles
arrancaron
septiembre con un mayor grado de
optimismo, debido a la baja de la
inflación de agosto que, contrario a lo
sucedido en meses pasados por las
noticias
negativas,
esta
vez
sorprendió con un dato tan positivo
que nadie se lo esperaba.
La deflación de 0,13 por ciento del
mes pasado representa un respiro
importante para el mercado en
general, luego de que en las últimas
semanas
se
haya
registrado
tendencia alcista en las tasas de
interés de los TES, lo que significa
pérdidas para los inversionistas a la
hora de valorar sus portafolios a
precios de mercado.
“La baja de los precios de la canasta
familiar de agosto no la esperaba
nadie y se espera que septiembre,
que tradicionalmente ha sido un mes
inflacionario,
tenga
un
buen
comportamiento”,
dice
Julián
Cárdenas, analista de la firma
comisionista Corredores Asociados,
lo dice fundamentándolo en tres
puntos:
El Observatorio Financiero
MERCADO DE VALORES
El primero tiene que ver con el hecho
de que el Banco de la República no
subió tasas de interés en su pasada
reunión. El segundo es la deflación
de agosto y, el tercero, la expectativa
de que los mercados internacionales
no tengan volatilidades tan grandes
como las del mes pasado, que se
dieron por la crisis hipotecaria de E.U.
“Los bonos de deuda pública de
Colombia subieron a su máximo en
más de dos semanas, por la
especulación de que el banco central
parará su política de alza de las tasas
de interés por este año, después de
que se conoció que el Indice de
• Página 25
Precios al Consumidor (IPC) cayera
inesperadamente en agosto”, dijo
ayer en un reporte la agencia de
noticias Bloomberg.
“La inflación se está acercando a la
meta. Esto es lo que apoya la idea de
que el banco central dejará sus tasas
iguales para el resto del año”, dijo a
Bloomberg, Julián Ramírez, analista
de Fiducor.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
martes 4 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_fina_online/2007-09-04/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3628324.html
VALORIZACIÓN DE TÍTULOS DE ISAGEN SORPRENDE
AL MERCADO DE VALORES
En pocas semanas de transarse la
acción de Isagen, cuyo valor de venta
fue de 1.130 pesos, estas han
logrado una valoración sorprendente
y se han cotizado hasta en 2.200
pesos.
Este comportamiento para los
analistas de mercados es atípico y no
se esperaba debido a que el monto
que está fluctuando de títulos es
pequeño, pues el público en general
sólo compró 15 por ciento de la
colocación de esta firma. El restante
que está en manos de los solidarios,
especialmente
los
Fondos
de
Pensiones y Cesantías, no se puede
mover en la bolsa hasta en dos años.
“Hay posibilidades de que la
energética sea privatizada y en este
caso un accionista mayoritario paga
muy bien los papeles que tiene los
minoritarios, lo que hace que resulte
un buen negocio para quienes tengan
acciones. Esto ha llevado a que
muchos quieran adelantarse y tener
una mayor tajada”, precisaron los
analistas. Además, que si se
decidiera vender a Isagen habría un
gran número de inversionistas
interesados por al buen desempeño
alcanzado
por
la
empresa.
Estas impresiones del mercado han
surgido después de que el Presidente
de la República, Álvaro Uribe,
anunciara que se está estudiando la
posibilidad de privatizarla. Lo cierto
es que los rumores de una eventual
enajenación siguen impulsado el
precio de estos papales.
A favor de la compañía también pesa
sus perspectivas de crecimiento. El
presidente de Isagen, Luis Fernando
Rico Pinzón, señaló que la meta de
compañía es desarrollar nuevas
centrales
de
generación
que
aumenten
su
participación
de
mercado. Durante el primer semestre
de 2007, la energética registró
ingresos por 527.710 millones de
pesos y utilidades netas por 99.080
millones de pesos, superiores en 62
por ciento al mismo período del año
anterior.
Este
desempeño
ha
ratificado
la
confianza
y
ha
contribuido a movilizar las ventas en
el mercado de valores.
Fuente: Resumen de: Diario La República.
Miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7414&fecha=200
7-08-29&fechan=2007-0829&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-8859-
El Observatorio Financiero
1&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
• Página 26
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08290&buscar=&optGoogle=LR
MERCADO DE VALORES
ACCIÓN DEL ORO NEGRO, REINA ENTRE PEQUEÑOS INVERSIONISTAS
Ante la seguridad de que la acción de
Ecopetrol
traerá
millonarias
ganancias,
los
pequeños
inversionistas de la Bolsa de Valores
de Colombia (BVC) están vendiendo
los títulos que por años mantuvieron
como un tesoro en su portafolio para
adquirir los de la petrolera.
tiene pros y contras: por un lado el
buen nombre de la compañía, que
está ubicada en el puesto 35 dentro
de las 100 principales petroleras del
mundo, pero por el otro está el
tamaño de la emisión que puede
hacer lento el proceso de valorización
de la acción.
Según información recogida por los
comisionistas de bolsa, por lo menos
una tercera parte de las 52.071
personas naturales que invierten en
el mercado bursátil han liquidado en
los últimos días una parte de los
activos para tener los fondos
suficientes que les permita comprar
de contado los papeles.
La
Superintendencia
Financiera
advirtió a los bancos y las
comisionistas de bolsa que está
prohibido exigirle a una persona
adquirir una cuenta de ahorro, una
tarjeta de crédito o un préstamo por
comprar acciones de Ecopetrol
utilizando sus redes. “No pueden
condicionar
la
distribución
y
colocación de los papeles ordinarios
al cumplimiento de exigencias
adicionales por parte de los
inversionistas
ni
a
otros
procedimientos y o montos que no
corresponden a la suscripción de
dichas
acciones",
aclaró
el
organismo.
El abogado José Iván Echandía, que
durante cinco años ha comprado y
vendido acciones, es una de los
inversionistas
que
está
recomponiendo
su
paquete
accionario porque considera que el
título de la estatal le dará mayor valor
a su capital.
Así como Echadía, miles de
inversionistas coinciden que el título
de la empresa de petróleos tendrá un
comportamiento similar al de ISA, la
cual se vendió al público en 800
pesos hace cinco años y hoy se
cotiza en 7.1000 pesos.
Para los expertos bursátiles, al hacer
un análisis de la dinámica registrada
en los dos primeros días de venta de
acciones de Ecopetrol se puede
pronosticar una sorpresa por la alta
participación de las personas del
común, es decir, amas de casa,
profesionales,
estudiantes
y
pensionados.
Para el analista de Correval, Juan
Esteban Sánchez, esta operación
La Superfinanciera anotó que los
defensores del cliente de cada
institución deben estar atentos a las
quejas que en este sentido formulen
los inversionistas las que, de ser
verificadas, serán causa de sanción.
Fuente: Resumen de: Diario La República.
Miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7366&fecha=200
7-08-29&fechan=2007-0829&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08290&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 27
MERCADO DE VALORES
FONDO DE CAPITAL DE RIESGO INICIA CON US$50 MILLONES
La política de Estado para las
pequeñas y medianas empresas
aprobada por el documento Conpes
3484, estipuló la creación de un fondo
de inversión de riesgo por parte del
gobierno como un esquema de
acceso a recursos para el crecimiento
de las pyme.
El Ministerio de Comercio, Industria y
Turismo, así como Bancóldex,
tendrán un plazo de seis meses para
presentar una propuesta de fondo de
capital de riesgo público-privado, el
cual será incorporado como elemento
adicional a los servicios financieros
que ha venido desarrollando el
gobierno. El nuevo fondo tiene como
objetivo mostrar a los inversionistas
las ventajas de colocar capital en
compañías
sostenibles
y
con
proyección a mediano y largo plazo.
Según el viceministro de Desarrollo
Empresarial del Mincomercio, Sergio
Díaz Granados, el Estado contribuiría
en el fondo con aportes de recurso
financiero, “la recomendación del
Conpes esta dirigida básicamente a
Bancóldex para genere recursos y,
además,
aporte
valor
a
su
administración con base en su
experiencia en el manejo de fondos a
nivel internacional”. El nuevo fondo
contará
con
recursos
iniciales
aportados por parte de gobierno e
inversionistas de 50 millones de
dólares. Esta misma cifra se girará
anualmente hasta 2010, para un total
de 150 millones de dólares.
Fuente: Resumen de: Noticias Davivienda.
Miércoles 5 de septiembre de 2007.
Disponible
en:
https://linea.davivienda.com/davivienda.jsp
El Observatorio Financiero
• Página 28
NOTICIAS INSTITUCIONALES
E. BANCO DE LA REPÚBLICA
CAMBIOS EN FUNCIONES DEL EMISOR
El Senador liberal Camilo Sánchez
anunció un acto legislativo para
modificar las funciones del Banco de
la República y obligarlo a trabajar no
sólo en el control de la inflación sino
en pro del crecimiento y de la
generación de empleo.
Además propone que el ministro de
Hacienda pierda la capacidad de
interferir en las decisiones de política
monetaria de la Junta del Emisor,
eliminando su voto aunque se
mantendría su voz.
Así lo advirtió en la Comisión Tercera
del Senado de la República
momentos previos al inicio de un
debate a las recomendaciones que la
Misión del Gasto Público hizo al
Gobierno Nacional.
Sánchez recomendó en el proyecto
que
en
caso
de
reelección
presidencial, los dos miembros de la
Junta
que
provengan
de
la
Administración anterior se mantengan
en sus cargos.
“Lo importante es que no haya juez y
parte en la Junta y evitar que cuando
exista reelección, el gobierno de turno
quede con las mayorías en ese
organismo”, dijo el congresista.
Aunque el ministro de Hacienda,
Oscar Iván Zuluaga, desconoce el
texto de la iniciativa defendió la
institucionalidad del Banrepública, “es
el único país donde el Ministerio de
Hacienda participa de la Junta”, una
figura que tiene beneficios porque es
el espacio para discutir la política
monetaria y fiscal.
Para Zuluaga, la Junta funciona bien
y el resultado en estos años ha sido
positivo, pero considera importante
mantener la participación del ministro
de Hacienda en la corporación.
ISS, en fase final
Los ministerios de Hacienda y
Protección pulen los detalles de la
reglamentación del artículo del Plan
Nacional de Desarrollo que determina
la liquidación del Instituto Seguro
Social (ISS) y da paso al nacimiento
de Colpensiones.
Zuluaga precisó que antes de finalizar
este año se concretará la liquidación
del Seguro y nacerá una nueva figura
en materia de pensiones y de salud.
Por otro lado, el funcionario informó
que los recursos para el sector
justicia fueron reajustados en 20 mil
millones de pesos, cambios que se
incluirán
en
una
carta
de
modificaciones
al
Presupuesto
General de la Nación.
Finalmente, al Ejecutivo no deja de
preocuparlo
una
eventual
desaceleración de la economía
estadounidense,
pues
de
profundizarse tendría consecuencias
para todos los países incluso para
Colombia.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/actualidadn.ph
p?id_seccion=5001&seccion=7398&fecha=20
07-08-29&fechan=2007-0829&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08290&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 29
F. PROYECTO DE REFORMA FINANCIERA
NOTICIAS INSTITUCIONALES
REFORMA FINANCIERA PONDRÁ FIN A LIMBO EN TASAS
Bancaria, Corte Suprema de Justicia
y Consejo de Estado sobre el mismo
tema, pero sin generar claridad”, dijo.
Con la reforma financiera se busca
también permitir que las entidades
incorporen la figura de “banca
universal”, que consiste en que un
establecimiento de crédito ofrezca
bajo un mismo techo servicios
bancarios no tradicionales. De esta
forma se pueden
ampliar los
productos permitiéndoles desarrollar
operaciones de leasing operativo y
financiero, autorizar a los bancos la
financiación para la compra de
compañías del sector real, y que
puedan
ofrecer
servicios
de
capitalización, entre otros.
El actual régimen de tasas de interés
es complejo y confuso tanto para
bancos y usuarios.
Los usuarios
saben cuánto les empiezan cobrando
por un préstamo pero se enfrentan a
posibles cambios durante los años de
vigencia
del
crédito.
Es por esto que la Reforma
Financiera
que
el
Gobierno
presentará al Congreso en el primer
semestre del próximo año plantea
cambios estructurales para que la
tasa convenida en el contrato se
mantenga durante la vida del
empréstito.
Según el superfinanciero, César
Prado Villegas, como no existe una
regulación explícita sobre los límites
al interés de plazo el mercado se
enfrenta
a
toda
clase
de
interpretaciones jurídicas, civiles,
comerciales, financieras y penales
perjudicando la intermediación y a los
usuarios. “Este limbo ha provocado
que el sistema se enfrente a
conceptos de la Superintendencia
Las
Corporaciones
Financieras
mantendrán la función de banca de
inversión y al mismo tiempo, de
capital de riesgo, por lo tanto se
propone que estas actividades no
sean
fondeadas
con
recursos
captados del público.
La presidenta de la Asociación
Bancaria
(Asobancaria),
María
Mercedes Cuéllar, destacó el interés
del Gobierno por solucionar la
incertidumbre jurídica con la que
operan las tasas de interés.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
lunes 3 de Septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7677&fecha=200
7-09-03&fechan=2007-0903&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09030&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 30
G. INSTITUCIONES CREDITICIAS
NOTICIAS INSTITUCIONALES
SOBRE LA FUSIÓN DE DAVIVIENDA - BANCAFÉ
FUSIÓN DAVIVIENDA – BANCAFÉ ENTRA EN LA RECTA FINAL
Empieza la etapa definitiva de la
fusión de las dos entidades, después
de que las asambleas de accionistas
aprobaran
los
acuerdos
de
integración y los términos de
intercambio accionario, proponiendo
nuevos servicios para los clientes de
ambas entidades entre los cuales se
contempla hacer operaciones en
cualquiera de las sucursales.
La relación de intercambio accionario,
que fue determinada por un estudio
técnico de la firma Estructuras
Financieras,
estableció
que
Davivienda estaba valorado en 4,1
billones de pesos y Bancafé en 2,1
billones de pesos.
En opinión de los minoritarios, entre
los que se cuentan fondos de
pensiones, ex empleados de Bancafé
en
liquidación,
empleados
de
Granbanco y cooperativas, esta
valoración no es consecuente con el
desarrollo de Bancafé y en cambio
con Davivienda se sobrevaloró.
Para las directivas del banco de la
“casita
roja”
el
proceso
fue
adelantado bajo los principios de
equilibrio y transparencia con los
accionistas.
Argumentan que a los minoritarios la
inversión ha tenido una valorización
de 111,7 por ciento en menos de un
año porque adquirieron 0,93 por
ciento en 10.055 millones de pesos,
pero aplicando la relación de
intercambio que se aprobó en la
asamblea, hoy tiene un valor
equivalente a 21.285 millones de
pesos incluyendo los dividendos
recibidos antes de la fusión.
Agregan que este valor corresponde
a un precio por acción superior al que
pagó Davivienda a Fogafín por la
compra de Granbanco.
Sube en el escalafón
Con la fusión, Davivienda pasa a ser
el tercero del sistema financiero con
activos por 19,2 billones de pesos a
junio de este año. La cartera total
suma 11,7 billones de pesos, con un
crecimiento de 33 por ciento en los
últimos 12 meses. Así mismo, ambas
instituciones han presentado un
resultado muy favorable en el primer
semestre de 2007, con utilidades de
102.505 millones de pesos en
Davivienda y 190.695 millones de
pesos en Bancafé. El nuevo banco
tendrá un lugar muy destacado en el
sector financiero, siendo el primero
en tarjetas de crédito y préstamos de
consumo e hipotecario, ocupará el
segundo lugar en cuentas de ahorro y
será uno de los principales en los
mercados empresarial y Pymes.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
sábado 1 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7632&fecha=200
7-09-01&fechan=2007-0901&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09010&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 31
MOLESTOS CON RELACIÓN DE INTERCAMBIO
NOTICIAS INSTITUCIONALES
QUEDARON LOS MINORITARIOS DE BANCAFÉ
Las asambleas extraordinarias de los
dos bancos aprobaron ayer la fusión
y la relación de intercambio.
El
negocio
financiero
más
renombrado de los últimos años, la
compra de Bancafé por parte de
Davivienda, no terminará con caras
alegres para todos.
Ayer, las asambleas extraordinarias
de accionistas de los dos bancos
aprobaron la fusión y relación de
intercambio (acciones de Bancafé por
Davivienda), y aquí se rompió el
encantó del negocio para los
minoritarios del otrora banco público,
Granbanco.
Los
minoritarios
de
Bancafé,
liderados por el ex presidente de esta
institución, Jorge Castellanos, se
declararon totalmente insatisfechos
con el procedimiento que siguió
Davivienda para informarles sobre el
proyecto de relación de intercambio y
con la propuesta misma que les
sometieron a aprobación.
“Nos aplanaron y arrollaron con el 99
por ciento de la mayoría”, señaló
Castellanos experto banquero de
inversión, y descontento con la
propuesta y con la negativa de
Davivienda
de
revisar
las
valoraciones hechas de los dos
bancos. Según Castellanos en la
valoración fueron muy generosos con
Davivienda y mucho menos con
Bancafé. El primero fue valorado en
4,1 billones de pesos y el segundo en
2,1 billones.
De acuerdo con el ex presidente de la
institución, esta valoración no es
consecuente con el desarrollo de
Bancafé y en cambio se está inflando
a Davivienda.
Castellanos afirma que se debe tener
en cuenta, entre otras cosas, que de
las utilidades de Davivienda en el
primer semestre, que ascendieron a
102.000 millones de pesos, cerca de
80.000 fueron dividendos que pagó
Bancafé. Además sostiene que se
está reconociendo menos de lo que
Davivienda estuvo dispuesto a pagar
hace unos meses a Fogafín.
De hecho, si a los minoritarios (el uno
por ciento) se les pagara al precio
que se le reconoció a Fogafín
recibirían 22.000 millones de pesos,
pero se les dará 21.000 millones de
pesos.
Los minoritarios estiman que con la
rentabilidad que ha tenido Bancafé la
suma debería elevarse a unos 27.000
millones de pesos.
Cabe recordar que en esta relación
de intercambio no hay entrega de
dinero, sino de acciones del nuevo
banco fusionado.
En la asamblea, el fondo Skandia,
minoritario también, se unió a la queja
del expresidente del banco quien dejó
constancia en el acta del desacuerdo.
Entre los accionistas minoritarios
además del Fondo Skandia hay
empleados y ex empleados de
Bancafé
quienes
adquirieron
acciones en la etapa de oferta al
sector solidario, un mes antes de la
venta a Davivienda.
Como los minoritarios solo poseen el
uno por ciento, no tienen derecho a
una segunda valoración (sólo a partir
del 5 por ciento).
Castellanos afirmó que “ayer fue un
día negro para el desarrollo del
mercado de capitales. Le pediré a la
Superintendencia Financiera que
revise el proceso porque creo que
estuvo viciada”.
Al termino de las asambleas, los
bancos
informaron
a
la
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INSTITUCIONALES
Superfinanciera que los accionistas
aprobaron la fusión entre Davivienda
y Bancafé y la relación de intercambio
propuesta. Este fin de semana se
produciría la firma de escritura para
protocolizar la fusión.
• Página 32
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio,
miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_fina/2007-08-29/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3621380.html
SE RECONOCIÓ BUEN PRECIO A MINORITARIOS: DAVIVIENDA
El presidente de la entidad defiende la relación de intercambio accionario.
La relación de intercambio accionario
en el proceso de fusión de los bancos
Davivienda y Bancafé se adelantó
bajo los principios de equilibrio y
transparencia con los accionistas
minoritarios, aseguró el presidente de
Davivienda, Efraín Forero.
Tras advertir que no comparte los
argumentos del ex presidente de
Bancafé, Jorge Castellanos, uno de
los
accionistas
minoritarios
inconformes con los términos de
intercambio, Forero afirmó que
Davivienda pagó un buen precio a los
minoritarios y que de hecho éste les
representa una alta rentabildiad en
las acciones que compraron en la
etapa de oferta al sector solidario.
Forero recalcó que la relación de
intercambio
accionario
fue
determinada por un estudio técnico
realizado por la empresa Estructuras
Financieras S.A., firma independiente
y especializada en este tipo de
valoraciones. "De esta manera, el
proceso se ha adelantado bajo los
principios
de
equilibrio
y
transparencia con los accionistas,
dado que en ambos bancos existe un
número importante de accionistas
minoritarios".
Recordó el presidente de Davivienda
que en septiembre de 2006, dentro
de la primera etapa del proceso de
privatización de Bancafé, algunas
entidades del sector solidario, así
como empleados y ex empleados de
Bancafé, adquirieron el 0,93 por
ciento por 10.055 millones de pesos.
Esta inversión, dijo, aplicando la
relación de intercambio que se
aprobó esta semana, tiene un valor
equivalente a 21.285 millones de
pesos incluyendo los dividendos
recibidos antes de la fusión. "Este
valor corresponde a un precio por
acción superior al que pagó
Davivienda a Fogafín por la compra
del Banco. Para este grupo de
accionistas minoritarios, la inversión
ha tenido una valorización de 111,7
por ciento en menos de un año".
Según Forero, pretender un precio
tan alto para el intercambio como lo
sugiere el ex presidente Castellanos,
sería considerar que Bancafé vale 2,8
billones de pesos, cuando en su
etapa de valoración para los
solidarios se fijó un precio base de
1,1 billones de pesos. Pero además,
señala que todos reconocieron que al
pagar Davivienda 2,2 billones de
pesos, valoró muy bien a Bancafé.
Desde la próxima semana, un solo
banco
La siguiente etapa en este negocio
comienza el próximo lunes 3 de
septiembre, con el perfeccionamiento
de la fusión entre Davivienda y
Bancafé.
La aprobación que las asambleas de
accionistas de los dos bancos dieron,
tanto a la fusión como a los términos
de la relación de intercambio
accionario, era prácticamente el
último paso antes de proceder a la
firma de escritura que da vida a una
nueva institución financiera.
El nuevo banco se convierte en el
tercero del país por sus activos.
A partir de la próxima semana
Bancafé como entidad bancaria no
El Observatorio Financiero
existirá más, pero sí continuará la
marca.
• Página 33
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_fina/2007-08-31/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3624347.html
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, viernes
31 de agosto de 2007.
Disponible en:
NOTICIAS INSTITUCIONALES
FUSIÓN TECNOLÓGICA DAVIVIENDA-BANCAFÉ
COSTARÁ 165 MILLONES DE DÓLARES
En tecnología e infraestrructura, los
socios, del que será el tercer banco
del país por nivel de activos, tendrán
que invertir 165 millones de dólares
en modernizar las 241 oficinas de
Bancafé. En inversión publicitaria,la
inversiòn será de 5.000 millones de
dólares.
La forma de financiar la inversión está
definida: una parte será con recursos
propios resultado de la actividad
operacional y la otra, con líneas de
leasing o fondos que está negociando
con bancos internacionales.
También buscará la apertura de
sucursales en distintas ciudades del
país en las que no tiene presencia y
el fortalecimiento de los puntos en
Panamá y Miami.
El proceso de homologación de
tecnologías tardará unos 18 meses e
incluirá la adecuación de las oficinas
de Granbanco Bancafé, como
también se conoció a la entidad
adquirida.
Davivienda
había
adquirido
anteriormente, el 6 de septiembre de
2005, el 97,8 por ciento del Banco
Superior, su fiduciaria y su franquicia
sobre la tarjeta de crédito Diners, en
una negociación que tuvo un valor de
480.000 millones de pesos.
El patrimonio del banco tras la fusión
suma 1,58 billones de pesos, según
cifras
de
la
Superintendencia
Financiera al cierre de junio pasado.
El Presidente de Davivienda advirtió
que la fusión de las dos entidades
culminará en 12 meses, fecha en la
cual los usuarios podrán utilizar la
totalidad de portafolios de ambas
entidades en cualquiera de las 542
oficinas ubicadas en 132 municipios.
Con créditos hipotecarios y agrícolas,
Davivienda inició una nueva etapa en
la que va tras los clientes de 82
municipios del país en los que antes
no tenía presencia.
Tras el inicio formal de la fusión con
Bancafé, que comenzó el primero de
septiembre, ‘la casita roja’ adquirió
una fuerte presencia en la zona
cafetera y en más ciudades
intermedias, en las que se aspira a
posicionar
dando
créditos
de
redescuento para vivienda de interés
social, para el campo y para
infraestructura.
Fuente: Resumen de: Diario El Espectador,
lunes 3 de septiembre de 2007, Disponible
en:
http://www.elespectador.com/elespectador/S
ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=14664&idS
eccion=32; Diario La República, martes 4 de
septiembre de 2007, disponible en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7764&fecha=200
7-09-04&fechan=2007-0904&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09040&buscar=&optGoogle=LR
y
Diario
Portafolio, martes 4 de septiembre de 2007,
disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_fina_online/2007-09-04/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3628327.html
El Observatorio Financiero
• Página 34
NOTICIAS INSTITUCIONALES
SOBRE OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS
HSBC BUSCA LLEGAR AL CORAZÓN DE LOS EMPRESARIOS
COLOMBIANOS
Poner al servicio de los empresarios
colombianos la red bancaria que tiene
en los 83 países donde está
presente, es uno de los objetivos
inmediatos del HSBC Colombia.
Una de sus ventajas competitivas es
su presencia mundial traducida en
oportunidades
reales
para
los
clientes. La existencia a nivel global
de un portafolio de productos y
servicios y una red de oficinas
alrededor del mundo, permite a los
empresarios colombianos grandes,
medianos o pequeños, aprovechar
mejor las oportunidades comerciales
que tienen hoy en día.
Ese es uno de los beneficios que
ofrece hoy en día la globalización de
servicios como los financieros, el que
apalancados
en
importantes
inversiones
en
tecnología,
las
entidades están cada vez con mayor
capacidad de ofrecer transacciones
rápidas, seguras y a menor costo de
lo que se registraba en el pasado.
HSBC está presente en los cinco
continentes y cuenta con más de 125
millones de clientes en todo el mundo
y cerca de 200.000 accionistas en
100 países. En Latinoamérica se
encuentra presente en 17 países,
entre los cuales están Argentina,
Brasil, Chile, Costa Rica, El Salvador,
Honduras,
México,
Nicaragua,
Panamá, Paraguay, Perú, Venezuela,
Uruguay y Colombia.
Innovación tecnológica
Para garantizar la seguridad y
eficiencia de los servicios financieros
ofrecidos, el Banco invierte al año
alrededor de 32.000 millones de
dólares en tecnología e informática, lo
cual se refleja en la optimización de
las operaciones.
En Colombia ya se están integrando
las mejores prácticas del grupo HSBC
con la experiencia y conocimiento del
mercado local para desarrollar e
introducir al mercado servicios
financieros
innovadores
que
verdaderamente respondan a sus
necesidades. Un ejemplo de lo que
ya existe en Colombia es el HSBC
Net, un servicio que le permite a un
empresario manejar las cuentas que
tenga en cualquier parte del mundo,
desde su tesorería central o desde
cualquier lugar donde se encuentre.
Capital humano, fundamental para el
HSBC
Uno de los pilares fundamentales del
Banco es ser un grupo financiero líder
en la percepción de sus clientes.
El Banco cuenta en la actualidad con
cerca de 68.000 empleados en
América Latina, para los cuales
desarrolla cada año planes de
capacitación permanente
Fuente: Resumen de: Diario La República,
viernes 31 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7584&fecha=200
7-08-31&fechan=2007-0831&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08310&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 35
NOTICIAS INSTITUCIONALES
CASO DE BANCO ANDINO, A LA CORTE SUPREMA
Apoderados de directivos del Banco Andino con penas de prisión y una multa de
200 millones de dólares apelarán contra la decisión del Tribunal Superior de
Bogotá de hace más de una semana. La Corte Suprema dirá si cabe recurso de
casación.
Fuente: Tomado de: Diario El Tiempo, miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible en:
http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edicionimpresa/economicas/2007-08-29/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR-3698365.html
BANCOLDEX RECONOCIÓ A LEASING BANCOLOMBIA
COMO LA MEJOR GESTIÓN DE APOYO FINANCIERO A LOS
EMPRESARIOS COLOMBIANOS
Por ser el mejor aliado de las Pymes
en
nuestro
país,
Leasing
Bancolombia fue reconocido como la
“Mejor Gestión de Apoyo Financiero a
los Empresarios Colombianos” en la
categoría A Progresar- Gilberto
Arango Londoño en los premios
Bancoldex que se entregaron esta
semana en la capital del país.
Así mismo, este premio destaca la
labor de aquellas entidades que
impulsan las Pymes como un
vehículo
para
el
crecimiento
económico
sostenible
y
el
fortalecimiento de la institucionalidad
y de la democracia, objetivos del
gobierno nacional y, por su puesto,
de Bancoldex.
Esta distinción es una nueva
categoría que premia al intermediario
financiero que más contribuyó al
mejoramiento de la productividad y la
competitividad de las pequeñas y
medianas empresas.
Fuente: Resumen de noticia publicada por la
Gerencia de comunicaciones corporativas de
Bancolombia, viernes 24 de agosto de 2007.
Disponible
en:
http://www.grupobancolombia.com/contenido
Centralizado/informacionEmpresarial/informa
cionCorporativa/noticiasCorporativas/leasing
PremiadoBancoldex.asp?keepThis=true&TB_
iframe=true&height=500&width=700
H. MERCADO DE VALORES
FIJAN REGLAS PARA CORRESPONSALES NO BURSÁTILES
Las firmas que quieran llegar con sus
productos a las zonas del país en
donde no se ofrezcan servicios
bursátiles como la venta de acciones,
deberán
contar
con
una
infraestructura
que
incluye
operaciones en línea y en tiempo real
con la sociedad comisionista, así
como un terminal que genere el
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INSTITUCIONALES
soporte correspondiente en cualquier
operación de compra y venta.
El instructivo de la Superintendencia
Financiera, hoy sujeto a comentarios,
es el primer paso hacia la adecuación
de Corresponsales No Bursátiles, una
opción que permitirá que más
personas entren a la bolsa, ya que se
calcula, sin contar con operaciones
como Ecopetrol, hay más de 73.000
personas naturales activas, una cifra
que ni siquiera alcanza uno por ciento
del Producto Interno Bruto (PIB) del
país.
Según la normativa, la sociedad
comisionista que preste el servicio
deberá diseñar una estrategia que le
permita informar a los clientes las
características del servicio prestado,
las operaciones realizadas, el valor
de la tarifa cobrada, los datos
necesarios que le permitan identificar
a los corresponsales autorizados y
los medios por los que podrá
comunicar a la sociedad comisionista
de bolsa cualquier falla o irregularidad
en el servicio.
También se les exige a las firmas que
cuenten con la plataforma necesaria
para realizar operaciones en línea y
en tiempo real con tecnología de la
comisionista o con los sistemas
centrales del corresponsal, contar con
mecanismos de identificación que
• Página 36
permitan verificar que se trata de un
equipo autorizado para prestar los
servicios
contratados
por
los
corresponsales,
disponer
de
mecanismos que impidan la captura
de
la
información
de
las
transacciones realizadas, así como la
impresión
del
soporte
correspondiente
que
permita
respaldar la operación.
En ese sentido, el presidente de la
Asociación
Colombiana
de
Comisionistas de Bolsa, Asobolsa,
Emilio José Archila, dijo que se
espera que los requisitos sean
mínimos para no afectar la pretensión
de llegar con este tipo de servicios a
las
personas que no conocen a fondo el
mundo de la bolsa.
Fuente: Resumen de: Diario La República.
Jueves 30 de agosto de 2007. Disponible en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7503&fecha=200
7-08-30&fechan=2007-0830&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08300&buscar=&optGoogle=LR
E-BURSÁTIL, CON DATOS DE LOS MERCADOS
En días pasados se presentó la renovación, tras un año de labores, de E- bursátil,
un portal de transferencia de información de los principales emisores de la Bolsa
de Valores de Colombia, que ofrece cotizaciones, precios y bases de datos de los
mercados nacionales e internacionales y que, adicionalmente, realiza labores de
capacitación.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, jueves 30 de agosto de 2007.
Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_secc/porta_fina/2007-08-30/ARTICULO-WEBNOTA_INTERIOR_PORTA-3622686.html
El Observatorio Financiero
• Página 37
NOTICIAS INSTITUCIONALES
I. INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES
ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES
PÉRDIDA EN CESANTÍAS DEBERÁ SER ASUMIDA POR
TRABAJADORES Y FONDOS
Superintendente Financiero explica la
creación de los 'multifondos' para
pensiones y cesantías previstos en el
proyecto de la reforma financiera.
El tema de la rentabilidad de los
fondos de pensiones está ardiente. El
gobierno acaba de dictar un decreto
que disminuye la rentabilidad mínima
que las administradoras de los fondos
de pensiones (AFP) deben asegurarle
a los pensionados y trabajadores.
Dos administradoras tuvieron que
aportar de sus recursos propios, 10
mil millones de pesos, para
garantizarles a sus afiliados la
rentabilidad mínima.
Existe la creencia general de que el
Ministerio
de
Hacienda
y
la
Superintendencia
Financiera
corrieron a salvar a las aseguradoras
y se dictó la medida, trasladando la
pérdida
de
rentabilidad
a
pensionados y trabajadores.
El Superintendente Financiero, César
Prado Villegas, enfrenta el tema en el
siguiente reportaje.
¿Cómo
se
justifica,
señor
Superintendente, semejante decreto?
El decreto tiene una clarísima
justificación técnica, dado que la
fórmula que estaba vigente para
calcular la rentabilidad mínima había
sido concebida en y para escenarios
de alta rentabilidad. Lo que se hizo
fue simplemente ajustar la norma a la
nueva
realidad
del
mercado,
estableciendo
un
modelo
conceptualmente idéntico al que
existe en países como Chile y Perú.
¿Las pérdidas que sufrieron las
administradoras de los fondos
tendrán que ser ahora asumidas por
los pensionados y los trabajadores?
Las AFP que no obtuvieron la
rentabilidad mínima en los cortes de
marzo y junio de este año tuvieron
que poner de su propio patrimonio los
recursos para cubrir la diferencia
entre la rentabilidad mínima y la que
efectivamente
se
obtuvo.
Es
necesario aclarar que eso ocurrió
únicamente en cesantías.
Pero mi pregunta sigue vigente:
¿Pagan el 'pato' los pensionados y
trabajadores?
La
pérdida
inherente
al
comportamiento del mercado la
deben
soportar
conjuntamente
afiliados y administradoras. Cuando
haya una indebida gestión, la pérdida
será
sólo
de
la
respectiva
administradora.
¿En qué estado encontró los fondos
de pensiones y de cesantías y que
tan grave es la caída de sus
rendimientos?
La rentabilidad histórica de los fondos
ha superado mas de 10 puntos el
comportamiento de la inflación desde
su creación. Las pérdidas que han
venido ocurriendo en estos meses del
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INSTITUCIONALES
año 2007 han generado un montón
de inquietudes relacionadas con la
rentabilidad de esos portafolios, pero
lo verdaderamente relevante es la
rentabilidad final y no la coyuntural.
¿El argumento de 'rendimiento
histórico' no es una manera de
soslayar el tema de la caída actual?
No. Claro que si una persona se afilió
en enero de este año, por ejemplo, es
posible que tenga rentabilidad
negativa; pero el análisis no puede
hacerse con una visión de tan corto
plazo para una prestación que se
obtiene al cabo de la vida activa.
¿Cuál es la rentabilidad mínima de
los fondos?
La mínima para fondos de pensiones
es 10,26 por ciento; para fondos de
cesantías es 2,52 por ciento. Esta se
calcula sobre un promedio móvil de
24 meses. La rentabilidad histórica de
los fondos de pensiones ha sido, en
promedio superior al 10 por ciento por
encima de la inflación. La rentabilidad
mínima exigida a los fondos de
cesantías es de 2,52 por ciento y hoy
está en un promedio de 5,03 por
ciento. La rentabilidad obtenida por
los fondos de pensiones en promedio,
al corte de julio fue de 13,4 por
ciento.
¿La diversificación de inversiones de
los fondos de pensiones es
adecuada?
Hay alguna preocupación porque
existe un porcentaje bastante alto de
inversión en títulos de deuda pública:
alrededor del 45 por ciento. Esos
títulos son relativamente seguros en
la medida en que es el Estado el que
los emite y el que responde por ellos,
pero sí quisiéramos ver una mayor
diversificación.
¿Se estudia alguna reforma a los
fondos?
Sí. Dentro del proyecto de reforma
financiera que se presentará al
Congreso, se propondrá un modelo
multifondo, que es una reforma
trascendental.
¿En qué consiste?
• Página 38
Básicamente en permitir que las AFP
puedan ofrecer una diversidad de
portafolios a los afiliados. Hoy solo
ofrecen un portafolio y eso es muy
difícil de conciliar con los intereses de
los afiliados, por razones de su edad,
o por razones de su mayor o menor
aversión al riesgo. Me explico: una
persona de 20 años que ingresa a la
vida laboral y aspira a pensionarse a
los 65, tiene 40 años por delante y
seguramente está dispuesta a tener
un portafolio más agresivo, que tenga
riesgos de volatilidades en un corto
plazo pero rentabilidad mayor a largo
plazo. La expectativa que tiene una
persona de 55 a 60 años que está
viendo la posibilidad de pensionarse
en el corto plazo, es muy distinta. Lo
que el sistema multifondos permite es
abrir distintos portafolios para que la
gente pueda escoger entre ellos
dependiendo de sus expectativas y
de su edad. Algún riesgo pero más
rentabilidad para los jóvenes; ningún
riesgo, pero menor rentabilidad para
los de más edad. Estamos pensando
en tres portafolios: uno conservador,
de conservación de capital; uno
moderado, y uno agresivo que aspira
a tener crecimientos de capital a muy
largo plazo.
En el congreso cursa un proyecto de
ley que fija una tasa mínima de
rentabilidad a los fondos de
pensiones y a los de cesantías. ¿Cuál
es su opinión?
Tenemos enorme sensibilidad por la
preocupación que tiene la comunidad
sobre la administración de los
recursos de pensiones y cesantías. El
proyecto se explica porque la gente
siente que está perdiendo dinero. Hay
que tener en claro que las
rentabilidades de pensiones han sido
buenas y es importante que la gente
entienda que lo verdaderamente
relevante es la rentabilidad durante
toda la vida y no en la coyuntura. Los
colombianos tenemos la inclinación
de mirar cuando perdemos, pero no
mirar cuando ganamos. Si usted ganó
100 el año pasadoy este año ha
perdido 10, pues no piensa que lleva
90 ganados sino 10 perdidos.
¿La Superintendencia no tiene
facultades para evitar que la gente
siga perdiendo dinero con sus
El Observatorio Financiero
• Página 39
ahorros en los fondos de pensiones o
cesantías?
NOTICIAS INSTITUCIONALES
No, porque lo que hay es un
portafolio de inversiones que se
valora diariamente conforme a una
metodología que está definida.
¿No hay un mínimo de rendimiento
garantizado?
Ese rendimiento garantizado también
refleja
el
comportamiento
generalizado del mercado. Lo que
pretende la norma de rentabilidad
mínima es castigar la mala gestión
del administrador. Pero si el problema
es generalizado, no se puede hablar
de
una
rentabilidad
mínima
garantizada, porque todo depende,
precisamente, del mercado.
¿Y cómo prevé que
comportar el mercado?
se
va
a
En el corte de julio, se recuperó el
ciento por ciento de las pérdidas de
enero, febrero, marzo, abril y mayo.
Infortunadamente, en agosto volvió y
cayó. Ahora hay que esperar que el
mercado se tranquilice un poco para
ver cuál es la tendencia.
¿Los
ahorradores
que
están
perdiendo dinero coyunturalmente
qué deben hacer?
En el caso de pensión es no
trasladarse de fondo, quedarse
tranquilos y esperar que el mercado
se
recupere.
Seguramente
en
algunos meses verán sus extractos
en forma positiva. En el caso de
cesantías, la situación es diferente.
En
la
legislación
laboral
se
introdujeron unas excepciones que
permiten hacer retiros para educación
y vivienda, pero resulta que el 85 por
ciento de los recursos que se llevan
al sistema anualmente, cada 14 de
febrero, se retiran, durante el primer
año. Lo que era la excepción se
volvió la regla general; entonces, es
evidente que si a mí me consignaron
500 mil pesos el 14 de febrero y tuve
la mala suerte de que en el mes de
marzo se produjo una caída en el
mercado de valores y yo voy y retiro
el dinero, ahí sí estoy liquidando de
manera efectiva una pérdida real.
¿Y en qué solución ha pensado el
gobierno?
Dada la dificultad en cerrarle la puerta
a los trabajadores para que hagan
esos retiros anticipados, hemos
pensado
que
en
cesantías
deberíamos tener un portafolio que
esté atado a un indicador de muy
corto plazo que podría ser DTF
(Depósitos a término fijo) a 90 días y
otro, a largo plazo; una especie de
multifondos en cesantías, de manera
que el trabajador escoja: si piensa
que va a retirar sus recursos
rápidamente, lleve su plata a DTF
que va a tener una rentabilidad en el
mediano plazo más baja, pero va a
ser más seguro; si aspira a
perseverar en ese ahorro, que se
vaya al otro portafolio donde va a
tener posibles pérdidas en el
intermedio, pero al final deberá tener
una gran rentabilidad.
¿Se ha pensado en establecer alguna
garantía mínima sobre rentabilidad en
pensiones?
El gobierno está dispuesto a dar a los
afiliados en pensiones una garantía
por inflación, pero esa es una
garantía que solamente se otorgaría
al final de la vida activa del afiliado.
En otras palabras, cuando la persona
se vaya a pensionar entonces la AFP
calcula cuántos aportes hizo este
señor, cuánto valen esos aportes en
precios
constantes,
es
decir,
indexados por inflación, y si eso
resulta más de lo que el señor tiene
en su cuenta, el Estado le pone la
diferencia.
Fuente: Tomado de: Diario El Tiempo,
domingo 2 de Septiembre de 2007.
Disponible
en:
http://www.eltiempo.com/tiempoimpreso/edici
onimpresa/economicas/2007-0902/ARTICULO-WEB-NOTA_INTERIOR3704326.html
REGULACIÓN Y PROYECTOS NORMATIVOS
El Observatorio Financiero
• Página 40
REGULACION
NUEVA,
PROYECTOS
PA R A
COMENTARIOS Y REGULACION EN PROCESO DE
SER PROFERIDA POR LAS AUTORIDADES
1. REGULADOR: MINISTERIO DE HACIENDA Y CRÉDITO PÚBLICO
Cuadro No. 1 Normatividad proferida por el Ministerio de Hacienda
Número
Decreto
Fecha
Tema de Referencia
Entrada en Link
Vigencia
Cuadro No. 2 Proyectos de Normatividad del Ministerio de Hacienda vigentes
para comentarios
Tipo
de Tema de Referencia
Norma
Fecha
Límite
para
comentar
Link
2. SUPERVISOR: SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA (SFC)
Cuadro No. 3 Normatividad Proferida por la SFC
Número
Circular
Externa
Fecha
Publicación
Número
Carta
Circular
Fecha
Tema de Referencia
Tema de Referencia
Entrada en Link
Vigencia
Link
REGULACIÓN Y PROYECTOS NORMATIVOS
El Observatorio Financiero
• Página 41
Cuadro No. 4 Proyectos de Normatividad vigentes para comentarios
publicados por la SFC
Tipo
de Tema de Referencia
Norma
Fecha
límite
para
comentar
Mediante la cual se imparten 21/09/07
instrucciones sobre la administración
y gestión de carteras colectivas
definidas en el Decreto 2175 de
2007.
Link
Circular
Externa
http://www.superfinancier
a.gov.co/NuestraSuperint
endencia/gobierno/proyn
orma/proynorma52_07.do
c
Comentarios a:
jocastano@superfinanciera.gov.co
Circular
Externa
fegaviria@superfinanciera.gov.co
Mediante la cual se modifican 05/09/07
algunas instrucciones relacionadas
con las inversiones en muebles e
inmuebles y demás activos fijos
contenidos en el capítulo séptimo,
Título I de la Circular Básica Jurídica
(C.E. 007 de 1996).
http://www.superfinancier
a.gov.co/NuestraSuperint
endencia/gobierno/proyn
orma/proynorma53_07.do
c
Comentarios a:
drcastaneda@superfinanciera.gov.c
o
lfpena@superfinanciera.gov.co
3. AUTORREGULADOR DEL MERCADO DE VALORES (AMV)
Cuadro No. 5 Proyectos vigentes para Comentarios
Tipo
de Tema de Referencia
Norma
Fecha
límite
para
comentar
Link
El Observatorio Financiero
• Página 42
NOTICIAS INTERNACIONALES
SOBRE LA CRISIS HIPOTECARIA SUBPRIME EN ESTADOS UNIDOS, SUS
CONSECUENCIAS Y LAS POLÍTICAS ADOPTADAS A NIVEL MUNDIAL PARA
CONTROLAR SUS EFECTOS
ANUNCIOS Y DECISIONES DE LA FED
FED ACTUARÍA EN CASO DE SER NECESARIO
La Reserva Federal reconoció en su
último encuentro regular que podría
actuar si las condiciones del mercado
financiero se deterioran aún más,
pero mantuvo su postura sobre los
riesgos
inflacionarios,
según
mostraron las minutas de la reunión
del siete de agosto.
“Los miembros de la FED esperaban
un retorno a condiciones más
normales en el mercado, pero
reconocieron
que
el
proceso
probablemente llevaría algún tiempo,
particularmente
en
mercados
relacionados
a
las
hipotecas
‘subprime’”, dijo el Comité de
Mercado Abierto de la FED.
“No obstante, un mayor deterioro de
las condiciones financieras no podría
descartarse y, en la medida que tal
acontecimiento podría tener un efecto
adverso en las perspectivas de
crecimiento, se podría requerir de una
respuesta de política”, agregaron las
minutas, según las cuales “los
funcionarios
necesitarían
seguir
cuidadosamente la situación”.
Las actas
funcionarios
coincidieron
tensiones
financieros
adicionales
económico.
mostraron que los
del banco central
en que las recientes
en
los
mercados
representaban riesgos
para el crecimiento
Sin embargo, consideraron que sus
pronósticos
de una expansión
económica
moderada
serían
respaldados por avances en el
empleo, alzas salariales y la
demanda externa por bienes y
servicios
estadounidenses.
“Están separando la economía del
mercado y tienen dos formas de
manejar eso”, dijo Doug Roberts, jefe
de inversión de Channel Capital
Research.
“Utilizarán la tasa de fondos federales
para la economía, y la tasa de
descuento, la inyección de capital y
las conversaciones con otros bancos
centrales para manejar la situación
del mercado. Si los números
económicos se mantienen se verán
inclinados a no reducir la tasa de
fondos federales”, señaló Roberts.
Durante su encuentro del siete de
agosto, la FED dejó estables las
tasas de interés en 5,25 por ciento,
indicando que el riesgo de que la
inflación no se moderara era su
preocupación predominante, aunque
destacó que los riesgos sobre el
crecimiento se habían incrementado.
Sin
embargo,
la
FED
actuó
imprevistamente el 17 de agosto
cuando bajó la tasa de descuento, la
comisión que cobra a los bancos por
sus préstamos, y admitió que los
riesgos sobre el crecimiento se
habían
incrementado
apreciablemente, como resultado del
deterioro de los mercados financieros
y
el
endurecimiento
de
las
condiciones del crédito.
La Fed también reconoció el siete de
agosto que los mercados para
valores respaldados por hipotecas de
riesgo “se volvieron ilíquidos” debido
al aumento de la incertidumbre entre
los inversores respecto de su flujo de
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
• Página 43
dinero.
Pero dijo que espera que esos
mercados se recuperen con el tiempo
y destacó que el financiamiento se
encuentra disponible para la mayoría
de los compradores de viviendas.
“Yo estimaría que nos dirigimos a una
recesión liderada por el consumo,
empezando dentro de unos pocos
trimestres”,
dijo
Michael
Metz,
presidente
de
estrategia
de
Oppenheimer.
El 17 de agosto la FED dijo que las
condiciones del mercado financiero
se deterioraron y que amenazan con
restringir el crecimiento económico
futuro.
Por otro lado, los precios de las casas
estadounidenses sufrieron en el
segundo trimestre su peor declive
desde 1987, al intensificarse el
declive inmobiliario, de acuerdo con
el Índice Nacional de Precio de la
Vivienda
S&P/Case-Shiller.
Sin embargo, las caídas de los
precios también estarían haciendo
más atractiva la compra de viviendas.
Un índice de intención de compras de
casas dentro del sondeo del
Conference Board aumentó al
máximo en un año.
Datos
La
confianza
del
consumidor
estadounidense sufrió en agosto su
mayor caída en casi dos años, a la
vez que los precios de las viviendas
se desplomaron en el segundo
trimestre, según reportes publicados
que reflejan el impacto de la crisis
inmobiliaria.
Mientras Wall Street padece una
restricción del crédito, el índice de la
confianza del grupo The Conference
Board cayó casi siete puntos a 105,0,
la menor lectura en un año.
Para un país donde el consumo
explica dos tercios del gasto total, las
cifras sugirieron que el crecimiento
económico continuará contenido por
el futuro previsible.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7406&fec
ha=2007-08-29&fechan=2007-0829&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08290&buscar=&optGoogle=LR
CAMBIO EN POLÍTICA DE LA FED AFECTA EL AUGE DE LOS BONOS
El auge de los bonos a 30 años del
Tesoro de los Estados Unidos, la
deuda pública más rentable del país
en los últimos 15 meses, puede
convertirse en una víctima de los
intentos de la Reserva Federal (FED),
de evitar que se extienda la crisis de
liquidez.
Las rentabilidades de los llamados
bonos largos aumentarán porque el
presidente de la FED, Ben S.
Bernanke, puede bajar el costo de los
créditos y con ello hacer que los
precios al consumidor suban más
rápidamente, dijo Brian Carlin,
responsable de negociación de renta
fija en JPMorgan Private Bank.
Los inversores pedirán una “mayor
prima de riesgo”, indicó Carlin, que
colabora en la gestión de una cartera
de bonos de cien mil millones de
dólares en Nueva York. “Los recortes
de la FED pueden, efectivamente, ser
casi inflacionarios”, agregó.
La contratación de futuros sobre
fondos federales en Chicago Board of
Trade muestra que los operadores
están seguros de que el banco
central reducirá el tipo objetivo de los
préstamos a un día en su reunión
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
sobre política monetaria del mes
próximo,
tras
un
inesperado
descenso del costo de financiación
para los préstamos bancarios el
pasado día 17.
Si bien la FED ayudó a acabar con el
desplome de la renta variable y la
deuda de empresas, la medida del
banco central avivó el temor de los
que invierten en la deuda del Tesoro
de más largo plazo.
El movimiento de la FED indicó que
por primera vez en más de un año, la
lucha contra la inflación ya no era su
principal objetivo. La FED, en un
comunicado,
dijo
que
había
aumentado “notablemente” el riesgo
al que la economía se halla expuesta
por el colapso del mercado de las
hipotecas de alto riesgo.
Carlin recomienda comprar deuda de
dos a tres años y evitar el bono más
largo porque la rentabilidad de éste
puede subir hasta 5,25 por ciento
para finales de año, desde 4,89 por
ciento la semana pasada.
Rentabilidad
El bono soberano a cinco por ciento y
con vencimiento en mayo de 2037
subió 18,75 dólares por cada mil
dólares de valor nominal en Nueva
York, según el operador de bonos
Cantor Fitzgerald.
La inflación erosiona el valor de los
pagos de la renta fija, así que los
inversores suelen hacer subir los
rendimientos cuando esperan que la
inflación aumente. El bono a 30 años
rinde cerca de tres por ciento tras
restar la inflación. La rentabilidad real
ha sido de promedio de 2,65 por
ciento desde que la FED empezó a
decir en mayo de 2006 que el control
de los precios era su principal
objetivo.
• Página 44
Los bonos a 30 años han rendido
10,8 por ciento desde mayo de 2006,
incluidos los intereses reinvertidos,
mientras que los bonos a diez años
han pagado 9,4 por ciento y los de a
dos años han rentado 7,2 por ciento,
según datos de Merrill Lynch.
La FED está ahora “encargándose de
este asunto de la potencial ruptura
del mercado financiero”, señaló Derek
Brown, un gestor de fondos en
Transamerica
Investment
Management, en Los Ángeles, que
supervisa ocho mil millones de
dólares en activos de renta fija.
“Tienen que cambiar su enfoque, que
hasta ahora ha sido combatir la
inflación”, dijo.
El hincapié de la FED en contener la
inflación aumentando los tipos de
interés mantuvo las rentabilidades de
la deuda del Tesoro a largo plazo por
debajo de las de la deuda a corto
plazo.
Aun cuando los responsables de la
política monetaria no han subido los
tipos de interés desde junio de 2006,
han dicho tras cada junta posterior
que el aumento de la inflación era un
riesgo mayor que una desaceleración
de la economía. Los inversores
entendieron esto como que la FED
estaba dispuesta a restringir el crédito
con tal de frenar los precios.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
miércoles 29 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7358&fec
ha=2007-08-29&fechan=2007-0829&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08290&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 45
MEDIDAS DE EMERGENCIA CONTRA REVOLUCIÓN
NOTICIAS INTERNACIONALES
ECONOMÍA TOMA LA FED
La Reserva Federal de Estados
Unidos está lista para actuar como
sea necesario a fin de limitar el
impacto de la turbulencia financiera
en la economía, pero no rescatará a
inversores que tomaron malas
decisiones, dijo su presidente, Ben
Bernanke.
"El comité continúa monitoreando la
situación y actuará como sea
necesario para limitar los efectos
adversos en la amplia economía que
puedan originarse de la turbulencia
de los mercados financieros", dijo en
un discurso ante un simposio
organizado por la Reserva Federal de
Kansas City.
Los futuros de las tasas de interés
sugieren que los inversores esperan
un recorte a 5 por ciento en el
próximo encuentro del 18 de
septiembre o incluso antes. Sin
embargo, en una clara señal de que
no se saldrá al rescate de Wall Street,
Bernanke dijo que el banco central de
Estados Unidos no está listo para
cubrir a inversores cuyas acciones
dieron como resultado pérdidas
financieras.
"No es responsabilidad de la Reserva
Federal -tampoco sería apropiadoproteger a prestamistas e inversores
de las consecuencias de sus
decisiones
financieras",
afirmó.
También
reconoció
que
las
perturbaciones de los mercados,
derivadas del declive del mercado de
casas y de un aumento de la
morosidad en el sector hipotecario de
baja calificación de Estados Unidos,
conocido en inglés como segmento
"subprime", podrían tener efectos
dañinos en la economía.
Esas
distorsiones
tendrían
un
impacto en el pensamiento de la FED
en
el
futuro,
declaró.
"Los
acontecimientos de los mercados
financieros pueden tener efectos
económicos amplios que pueden
sentir muchos, más allá de los
mercados, y la Reserva Federal tiene
que tener en cuenta esos efectos
cuando determina la política", dijo.
Los precios de los bonos del Tesoro
recortaban las pérdidas, mientras que
el dólar subía frente al euro y las
acciones reducían sus alzas tras el
discurso de Bernanke. Muchos en el
mercado
consideraron
que
la
intervención del jefe de la FED
muestra que la institución está
siguiendo de cerca los datos
económicos para ver si los problemas
en el crédito se están propagando a
otras áreas, como el gasto del
consumidor.
"Fue bastante equilibrado, dijo que
actuarán como sea necesario pero
que no rescatarán a los que tomaron
decisiones equivocadas. Tenemos
que esperar más datos económicos",
dijo Ezechiel Copic, analista de IDEA
global en Nueva York.
Los comentarios de Bernanke tienen
lugar en momentos en que los
mercados financieros sufren las
consecuencias de las caídas de los
precios de las casas y las
revelaciones de entidades financieras
expuestas al crédito subprime.
Las pérdidas de los mercados
hipotecarios condujeron a un ajuste
del crédito y a un desplome de las
acciones
estadounidenses
en
semanas recientes. El presidente de
la FED dijo que los datos económicos
muestran
que
la
economía
estadounidense
continuó
expandiéndose moderadamente en el
verano boreal, a pesar de las fuertes
caídas de los mercados de viviendas.
Sin embargo, reconoció que el
escenario había cambiado tras la
volatilidad
en
los
mercados,
aumentando
el
grado
de
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
incertidumbre bajo el cual la FED
debe evaluar la política monetaria.
"A
la
luz
de
los
últimos
acontecimientos en los mercados, los
datos económicos de los últimos
meses o trimestres serían menos
útiles que lo habitual para nuestras
proyecciones
de
la
actividad
económica y la inflación", sostuvo.
"Consecuentemente, pondremos una
atención especial a los últimos
indicadores,
así
como
a
la
información recabada por nuestros
contactos en los bancos y en las
empresas", agregó Bernanke. En su
discurso, Bernanke distinguió entre
las herramientas que dispone la FED
para moderar los flujos crediticios tales como la reducción de la tasa de
descuento- y las medidas que podría
tomar para impulsar la economía,
como rebajar la tasa de fondos
federales.
La FED actuará si es necesario para
inyectar liquidez, indicó, pero también
agregó que tomaría medidas para
• Página 46
limitar efectos negativos sobre la
economía.
Algunos
analistas
consideraron que el discurso acerca
un poco más a la FED hacia un
recorte en la tasa de referencia en su
encuentro de septiembre.
"Un gran tema es que el sector
inmobiliario puede hacer mucho para
afectar el ciclo de negocios. El
discurso aumentó la posibilidad de un
recorte de 25 puntos básicos en
septiembre", dijo John Makin de
Caxton and Associates.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
sábado 1 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7629&fec
ha=2007-09-01&fechan=2007-0901&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09010&buscar=&optGoogle=LR
BERNANKE NO LOGRA DISIPAR EL PESIMISMO
EN LA CUMBRE DE WYOMING
La promesa del presidente de la
Reserva Federal, Ben S. Bernanke,
de evitar que la crisis crediticia
arruine la economía no logró eliminar
en la cumbre de Wyoming el temor a
que Estados Unidos se dirija hacia
una recesión.
"Yo vine a Jackson Hole pensando
que no habría una recesión, pero me
voy pensando que muy bien
podríamos tener una", dijo Susan
Wachter, profesora de la Wharton
School de la Universidad de
Pensilvania y coautora del primer
documento académico presentado en
la conferencia.
El tema de este año -Bernanke dijo
que los organizadores "se habían
superado a sí mismos" con un
relevante asunto- era la vivienda y la
política
monetaria,
provocando
previsiones de una reducción de los
precios de las casas y críticas a la
Fed por no haber hecho más.
Martin Feldstein, de la Universidad de
Harvard,
advirtió
sobre
una
"desaceleración muy seria" y pidió a
los responsables de la política
monetaria que reduzcan los tipos de
interés en un punto porcentual.
El tono académico que normalmente
domina este encuentro celebrado por
la FED de Kansas City fue sustituido
este año por preocupación por el
súbito incremento del coste del
crédito a particulares y empresas,
que podría dañar el consumo y la
inversión.
La
confianza
del
consumidor cayó a sus mínimos en
dos años en agosto, según informó el
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
pasado 28 de agosto la Conference
Board.
"No hay optimistas aquí entre la
gente",
señaló
Ethan
Harris,
economista jefe para Estados Unidos
en Lehman Brothers Holdings Inc. y
ex responsable de análisis interno en
la Fed de Nueva York. ``Hay un
consenso bastante sólido de que esto
es mucho más serio"".
"Muy serio"
"La economía podría sufrir una caída
muy
seria"",
indicó
Feldstein,
presidente del National Bureau of
Economic Research, en Cambridge,
Massachusetts.
Bernanke, que vestía un traje gris que
destacaba entre los habituales polos,
jeans y ropa de color caqui en la
reunión en el Parque Nacional de
Grand Teton, dijo en el discurso
inaugural que la Fed ``actuará
cuando sea necesario"" para proteger
el crecimiento económico.
Eso no apaciguó las críticas de
Edward Leamer, responsable del
grupo
de
previsiones
de
la
Universidad de California. Él escribió
en uno de los documentos de la
conferencia que la Fed merecía una
"F" por fracasar en prevenir la burbuja
de la vivienda y después por no
reducir los tipos cuando estalló.
• Página 47
por ciento, en las tres semanas
transcurridas hasta el 29 de agosto,
la caída más importante en el menos
siete años, según datos de la FED.
La morosidad en las hipotecas de alto
riesgo,
origen
de
la
crisis,
probablemente aumente más entre
los préstamos a tipo variable cuando
éstos actualicen los tipos, dijo
Bernanke.
Aun así, "las pérdidas financieras
mundiales han superado incluso las
proyecciones más pesimistas sobre
pérdidas
crediticias
en
esos
préstamos", dijo.
Eso se debe a dificultades para
establecer los precios de títulos
complejos y al temor de que la
vivienda frene el crecimiento, agregó
el responsable de la FED.
"Triste como yo"
Sin embargo, asistentes a la
conferencia parecían confiar en que
la economía mundial, que se ha
apoyado en Estados Unidos para
crecer durante buena parte del
pasado decenio, es lo bastante sólida
como para hacer frente a una crisis
económica.
"La economía mundial es aún muy
robusta y el crecimiento es mucho
más uniforme que hace pocos años"",
afirmó en una entrevista Otmar
Issing, ex economista jefe del BCE.
Mal menor
Feldstein pidió "una gran reducción
ahora en la tasa de los fondos
federales, posiblemente de hasta" 1
punto porcentual desde el actual nivel
del 5,25 por ciento. Aunque eso
podría impulsar la inflación, es el "mal
menor", manifestó en un discurso el
sábado.
Los responsables de la política
monetaria de la Fed se reúnen el
próximo 18 de septiembre. Aunque
los bancos centrales inyectaron el
mes pasado US$350.000 millones en
fondos de emergencia en los
mercados interbancarios, continúan
los signos de tensión.
Los
pagarés,
instrumentos
de
financiación a corto, cayeron en
244.100 millones de dólares, un 11
Robert Shiller, profesor de la
Universidad de Yale, dijo que los
precios de las viviendas en algunas
ciudades de Estados Unidos podrían
caer entre el 30 y el 40 por ciento.
Feldstein ve la posibilidad de una
``caída sustancial"" en el gasto
porque los consumidores no podrán
pedir más créditos con la garantía de
sus viviendas.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
martes 4 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7753&fec
ha=2007-09-04&fechan=2007-0904&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
El Observatorio Financiero
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
• Página 48
%3A11&hl=es&dia=2007-09040&buscar=&optGoogle=LR
NOTICIAS INTERNACIONALES
FED INYECTA DINERO EN EL SISTEMA FINANCIERO
En los últimos días la Reserva
Federal de los Estados Unidos, ha
inyectado mediante operaciones de
recompra, por tercera vez en menos
de una semana alrededor de 5250
millones de dólares para de esta
manera aumentar la liquidez en el
mercado. De esa cantidad, 4.681
millones tenían como garantía
créditos inmobiliarios, sector que
afronta una fuerte crisis de falta de
liquidez, debido a la gran cantidad de
hipotecas de alto riesgo que hay en
los mercados y a la consiguiente
pérdida de confianza por parte de los
inversores.
Esta operación de recompra, se suma
a las operaciones que se llevaron a
cabo en el transcurso del 27 al 31 de
agosto, lo que arroja un resultado de
alrededor de 31,750 millones de
dólares inyectados por la FED, en los
últimos días. Del total de esta cifra, la
deuda se encuentra respaldada en
títulos del tesoroy de agencia, así
como los ya mencionados créditos
inmobiliarios.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
martes 4 de septiembre de 2007, disponible
en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_inte_online/2007-09-04/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3628403.html;
Diario
El
Espectador,
miércoles 29 de agosto y martes 4 de
septiembre de 2007, disponibles en:
http://www.elespectador.com/elespectador/S
ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=14402&idS
eccion=32
y
http://www.elespectador.com/elespectador/S
ecciones/Detalles.aspx?idNoticia=14682&idS
eccion=32
ESTRATEGIA DEL GOBIERNO DE ESTADOS UNIDOS
BUSH DISEÑA ESTRATEGIA PARA SALVAR LA CRISIS HIPOTECARIA
Tras la turbulencia que se ha
presentado en el mercado financiero
por la crisis inmobiliaria, el gobierno
norteamericano
ha
lanzado
propuestas encaminadas a evitar que
los dueños de las casas incumplan
con
sus
pagos
por
deduas
hipotecarias y que los inversionistas
continúen con el nerviosismo. Lo
anterior, tiene muy preocupados a los
inversionistas y a los expertos,
quienes creen que los Estados
Unidos podría estar en camino a una
recesión. A lo que el gobierno
estadounidense
ha
respondido
diciendo
que
la
economía
norteamericana es lo suficientemente
fuerte para sortear estas dificultades,
y que el mercado sub prime de
deudas hipotecarias no corresponde
sino a una “pequeña parte” de la
economía.
El presidente Bush señalo que "El
gobierno tiene un papel que
desempeñar.
Pero este es limitado. Un rescate
federal a los prestamistas sólo
estimularía
la
recurrencia
del
problema".
Declaraciones
que
coincidieron por las dadas por el
presidente de la Reserva Federal Ben
Bernanke en días pasados con
ocasión de un congreso bancario.
El
Gobierno
norteamericano
considera que deben los prestamistas
trabajar en conjunto con los deudores
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
para renegociar sus hipotecas, y así
evitar los incumplimientos de pago.
Además señaló, la necesidad de
modernizar la agencia gubernamental
encargada de suministrar seguros
hipotecarios a prestatarios mediante
una red de prestamistas del sector
privado. La FHA (Administración
Federal de Vivienda, FHA por sus
siglas en inglés) lanzará pronto un
nuevo programa llamado "FHA
Secure"
para
permitir
a
los
propietarios de casas con buena
historia crediticia pero que no pueden
pagar sus actuales compromisos
hipotecarios,
refinanciar
con
hipotecas aseguradas de FHA, dijo el
primer mandatario estadounidense.
Por otra parte, el secretario de
Agricultura de los Estados Unidos,
señalo la necesidad que tienen los
agricultores
de
expandir
sus
mercados internacionales por lo que
• Página 49
enfatizó en la necesidad que tiene el
país de celebrar nuevos tratados de
libre comercio. Estas declaraciones
coinciden con la presión que el
Ejecutivo
norteamericano
ha
impuesto sobre el congreso de ese
país para la aprobación de distintos
TLC’s
Fuente: Resumen de: Diario La República,
sábado 1 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7628&fec
ha=2007-09-01&fechan=2007-0901&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09010&buscar=&optGoogle=LR
SE RECUPERA BOLSA POR MEDIDAS DE BUSH
El último día de agosto fue un día de
relativa calma para los inversionistas
alrededor del mundo entre ellos los
colombianos, toda vez que las
declaraciones dadas por el gobierno
norteamericano en las que se
establece la necesidad de imponer
medidas
que
brinden
mayor
transparencia y eficacia al mercado
sub prime de deudas hipotecarias.
Ayer el presidente Bush propuso
medidas para evitar que los
propietarios de casas incumplan los
pagos de hipotecas de alto riesgo, lo
que fue tomado por el mercado como
una fuerte señal de apoyo para poner
fin a la crisis que ha sacudido a los
mercados
semanas.
en
las
últimas
seis
Fuente: Resumen de: Diario La República,
sábado 1 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/finanzasn.php
?id_seccion=5011&seccion=7641&fecha=200
7-09-01&fechan=2007-0901&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09010&buscar=&optGoogle=LR
El Observatorio Financiero
• Página 50
DECISIONES DEL BANCO CENTRAL EUROPEO
NOTICIAS INTERNACIONALES
BANCO CENTRAL EUROPEO SE APRESTA A DEJAR
SUS TASAS SIN CAMBIOS
La entidad tiene las manos atadas
por la crisis del crédito, pese a sus
deseos iniciales y su convicción de
que hay una amenaza de alta
inflación.
El jueves, los gobernadores del BCE
celebrarán una de las reuniones más
abiertas en varios años y sin duda
desde la llegada del francés JeanClaude Trichet, a la cabeza de la
institución hace cuatro años.
A comienzos de agosto, Trichet lanzó
un
mensaje
sin
equívocos
anunciando una vuelta de tuerca
monetaria desde septiembre. A fines
de agosto, dio marcha atrás, dando a
entender que el status quo también
era posible.
La crisis de los créditos inmobiliarios
de riesgo en Estados Unidos
(«subprime») y sus efectos en los
mercados
financieros
modificó
totalmente la situación.
Además,
la
mayoría
de
los
economistas
-26
de
los
30
economistas del panel AFP/Thomson
Financial
Newsrevisaron
su
pronóstico. La principal tasa directriz,
que determina el nivel de crédito en
los 13 países de la zona euro,
permanecerá en 4%, aseguraron.
El BCE ya subió sus tasas en un 2%
desde diciembre de 2005.
«Ciertamente, el riesgo de que el
BCE sorprenda a los mercados con
un alza de las tasas en septiembre
sigue siendo sustancial», subrayó
Holger Schmieding, economista del
Bank of America.
Las estadísticas favorables para la
economía publicadas la semana
pasada en la zona euro apoyan los
proyectos del BCE de ajustar aún
más la canilla del crédito para
contener eventuales alzas de los
precios.
Una nueva alza de las tasas desde el
6 de septiembre, no obstante, sólo
aumentaría el nerviosismo de los
mercados, y sería muy mal recibida,
argumentan la mayoría de los
observadores.
Por otro lado, el BCE podría elevar su
principal tasa a 4,25% y comunicar
que el ciclo de subida de las tasas ha
llegado al máximo. Esto permitiría
poner fin al endurecimiento de su
política monetaria, en lugar de buscar
luego el momento adecuado para
volver a subir las tasas, un momento
que podría no llegar porque la
Reserva Federal estadounidense se
apresta a bajar las suyas.
Si los guardianes del euro se deciden
por mantener las tasas sin cambios,
¿qué dirá entonces Trichet en la
conferencia de prensa? ¿Dará a
entender que las alzas de tasas aún
no
han
terminado
pero
sin
comprometerse
a
una
fecha,
subrayando
por
ejemplo
«una
vigilancia persistante» del Consejo en
lugar de la «gran vigilancia» que
anuncia un alza de las tasas al mes
siguiente?, se interroga Schmieding.
¿O anunciará un congelamiento de
las tasas durante un largo plazo, lo
cual representaría «el mayor alivio
para los mercados»?, subraya el
economista jefe del Bank of America
en Europa.
Pero esta opción parece menos
probable porque daría la impresión de
que el BCE cede a las presiones
políticas, lo cual sería negativo para
su credibilidad frente a los mercados,
estiman varios expertos.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
La semana pasada, el presidente
francés
Nicolas
Sarkozy,
que
presiona desde hace varios meses al
BCE para que ponga fin a sus alzas
de tasas, sugirió que no desconocía
el cambio de rumbo adoptado por
Trichet cuando éste evocó la
posibilidad de un status quo
monetario.
«Todo el mundo tiene derecho a
tener su opinión sobre la política
monetaria y sobre las tasas de
• Página 51
interés, pero nadie debe presionar al
Banco» Central, declaró el lunes el
comisario europeo de Asuntos
Económicos y Monetarios, Joaquín
Almunia, al declararse convencido de
que el BCE tomará el jueves una
«decisión justa», como en el pasado.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, Martes
4 de septiembre de 2007. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_inte_online/2007-09-04/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3628405.html
EURO SUBIRÁ TRAS CAÍDA ANTE DÓLAR
Todo parece indicar que tras la
bajada en las tasas de interés en
Estados Unidos y la subida por parte
del Banco Central Europeo, el euro
recuperará algo del terreno perdido
en lo corrido del año, haciendo
posible que la moneda se recupere.
Los expertos consideran que el euro
recobrará el terreno perdido y subirá
a 1,40 dólares, después que los
bancos centrales inyectaron más de
200 mil millones de dólares en los
mercados de dinero internacionales
para tranquilizar a los inversionistas
La moneda compartida por 13 países
europeos
tuvo
su
alza
más
prolongada desde marzo la semana
pasada, al fortalecerse 1,5 por ciento
frente
al
dólar.
El euro bajó 1,6 por ciento la semana
previa, su más profunda caída desde
junio de 2006, cuando las pérdidas en
los mercados internacionales de
acciones y de bonos llevaron a los
inversionistas a buscar refugio en la
moneda estadounidense, por lo que
las letras del Tesoro no dieron
abasto.
Fuente: Resumen de: Diario La República,
sábado 1 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7454&fec
ha=2007-09-01&fechan=2007-0901&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09010&buscar=&optGoogle=LR
EFECTOS Y REACCIONES RESPECTO DE LA CRISIS EN OTROS
MERCADOS MUNDIALES
CRISIS HIPOTECARIA, DURO GOLPE A BANCA PÚBLICA ALEMANA
Alarma porque varios bancos de ese
país prevén para este año una
descolgada de sus utilidades.
La crisis estadounidense de las
hipotecas de alto riesgo lastrará los
resultados de varios bancos públicos
alemanes que estaban expuestos a
estos créditos mediante vehículos de
inversión hipotecaria.
El deficitario Banco de Industria
Alemán (IKB), de financiación de
pymes y con participación pública,
prevé una pérdida anual de hasta 700
millones de euros (952 millones de
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
dólares) por su exposición a la crisis
hipotecaria de EU.
Al mismo tiempo, el banco público del
Estado
federado
de
Baviera
BayernLB informó que está expuesto
con 1.900 millones de euros (2.584
millones de dólares) al segmento de
las hipotecas de alto riesgo
estadounidenses.
IKB dijo también que ha abandonado
sus inversiones internacionales de
alto riesgo y que se centrará ahora en
la financiación de empresas en
Alemania, en el arrendamiento
financiero,
así
como
en
las
participaciones de capital privado.
En un plan de rescate, el Banco
estatal
de
Crédito
para
la
Reconstrucción y el Desarrollo (KfW)
y entidades privadas inyectarán 3.500
millones de euros (4.830 millones de
dólares) en el IKB para cubrir
pérdidas.
“Para lograr un nuevo comienzo, el
comité directivo considera necesario
un amplio ajuste del balance”, dijo
IKB, para justificar la pérdida prevista
para su actual ejercicio económico.
Añadió que “el procesamiento de
pérdidas existentes y medidas de
reestructuración
podrían
afectar
enormemente el resultado el actual
año fiscal”.
Además, la fiscalía de Düsseldorf
(oeste de Alemania) investiga una
posible malversación de fondos
públicos en el IKB, que en el ejercicio
terminado el 31 de marzo tuvo un
beneficio de 179,6 millones de euros
(es decir, unos 244 millones de
dólares).
Las pérdidas que han ocasionado las
hipotecas de alto riesgo de E.U. ya
han
tenido
consecuencias
personales, y llevaron al banco IKB a
nombrar a Günther Bräunig nuevo
presidente de la entidad en
sustitución de Stefan Ortseifen.
El instituto de crédito explicó que
dispone de suficiente liquidez y
capital social para asegurar la
refinanciación de estos créditos con
• Página 52
recursos propios del balance, en el
improbable
caso
de
que
la
refinanciación
del
vehículo
de
inversión ya no se pudiera ejecutar a
través del mercado.
El banco público del Estado federado
de Sajonia (este), Sachsen LB, previó
recientemente que su exposición a la
crisis de las hipotecas de alto riesgo
de E.U impactará notablemente el
resultado en el conjunto de 2007, y
que podría tener pérdidas.
El banco regional Landesbank
Baden-Württemberg
(LBBW)
ha
adquirido recientemente el Sachsen
LB para salvarlo de las dificultades
actuales, como consecuencia de las
crisis. El LBBW, que es el banco
público de la región de BadenWürttemberg (sur) y la mayor entidad
pública
germana,
inyectará
inmediatamente en el Sachsen LB
250 millones de euros (340 millones
de dólares) para cubrir sus problemas
financieros.
La entidad de crédito Sachsen LB
estaba
expuesta
al
mercado
inmobiliario
estadounidense
por
medio de su filial Sachsen LB Europe,
con sede en Dublín, que gestionaba
la sociedad Ormond Quay.
La UE se
hipotecaria
afectará
por
crisis
La crisis causada por los préstamos
de alto riesgo en Estados Unidos no
causará una gran sorpresa en la cifra
de crecimiento europeo en el 2007,
declaró el comisario europeo de
Asuntos
Económicos,
Joaquín
Almunia.
Aclaró
que
estas
turbulencias financieras tendrían un
leve impacto en el crecimiento
europeo del 2008, que cuantificó a
décimas de puntos del que se
alcance este año. En un foro
económico, el comisario indicó que el
crecimiento de la zona euro en 2007
se acercará al del 2006, es decir,
entre el 2,7 y 2,8 por ciento, declaró.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, martes
4 de septiembre de 2007. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_inte_online/2007-09-04/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3628331.html
El Observatorio Financiero
• Página 53
NOTICIAS INTERNACIONALES
TURBULENCIA SÍ AFECTA LA EXPANSIÓN GLOBAL: SARKOZY
El
presidente
francés,
Nicolas
Sarkozy, advirtió que la crisis
hipotecaria de los Estados Unidos
representa una amenaza para el
crecimiento económico mundial, pero
en cambio, en Japón, un funcionario
dijo que los altibajos parecían
exagerados.
Sarkozy lanzó su advertencia justo
cuando los mercados financieros
comenzaban a sentir algunas dudas
sobre la posibilidad de una rebaja de
tasas de interés de la Reserva
Federal estadounidense el mes
próximo.
“La turbulencia financiera amenaza al
crecimiento mundial”, dijo Sarkozy en
una conferencia organizada por
Medef,
una
organización
de
empleadores franceses. El presidente
agregó que los bancos tenían un
papel clave para respaldar la
expansión.
“Para los bancos, colaborar no
significa dar más préstamos a los
especuladores que a las compañías y
las familias. No significa ajustar el
crédito de la economía para
compensar por los riesgos excesivos
que han tomado en los mercados
financieros”, dijo.
Hasta ahora, la mayoría de los
políticos y los funcionarios han dicho
que la economía mundial soporta
bien las consecuencias de los
problemas del mercado hipotecario
de baja calificación de los Estados
Unidos, conocido en inglés como el
segmento ‘subprime’.
En una carta que se difundió el
miércoles, el presidente de la
Reserva Federal de los Estados
Unidos, Ben Bernanke, reiteró que el
banco central está “preparado para
actuar en la medida que sea
necesario” para asegurar que los
problemas de los mercados de
crédito no perjudiquen a la economía.
En un principio, esto afianzó las
expectativas de que la FED aplicaría
un recorte de su tasa de interés
referencial en su encuentro del 18 de
septiembre.
Pero un periodista del Wall Street
Journal que sigue de cerca a la FED,
Greg Ip, dijo que el banco central no
se apresurará para recortar las tasas
porque quiere disipar la idea de
algunos inversionistas que piensan
que el organismo monetario debe
rescatarlos.
Por su parte, un alto funcionario de la
Organización para la Cooperación y
el Desarrollo Económico (Ocde)
comunicó que la FED debería evitar
rebajas de tasas agresivas que sólo
sirvan para rescatar a inversionistas
que tomaron decisiones incorrectas.
En tanto, un integrante del directorio
del Banco de Japón (BJ), Atsushi
Mizuno, dijo que un recorte de tasas
en el encuentro de la FED del 18 de
septiembre cambiaría el eje de la
discusión en Japón, pero no
necesariamente implicaría que el BJ
descarte un alza de tasas el día
siguiente.
Enseñanza
El presidente de la Comisión
Europea, José Manuel Barroso, dijo
ayer que ese organismo aprenderá la
lección que implica la reciente
turbulencia financiera para los
consumidores y los inversionistas.
Barroso reiteró que el crecimiento
económico de Europa es saludable y
que los fundamentos económicos son
sólidos.
“Lo que está pasando hoy en los
mercados financieros afecta a los
consumidores de todas las áreas,
especialmente de los productos
financieros”, dijo Barroso en una
conferencia de la organización de
empleadores Medef.
“No se puede regular los flujos de los
mercados de acciones. Un mercado
fluye por definición”, dijo.
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
• Página 54
BCE debería aceptar debate sobre el
tipo de cambio del euro
esa era la razón por la cual el BCE
debería aceptar el debate.
El Banco Central Europeo debería
aceptar el debate sobre el tipo de
cambio del euro precisamente porque
es independiente, dijo el presidente
francés Nicolás Sarkozy. En un
discurso
ante
un
grupo
de
empleadores, Sarkozy dijo haber sido
informado que Francia estaba aislada
en lo que respecta a política de tipos
de cambio y que no debía hablar del
euro
porque
el
BCE
es
independiente. Sarkozy añadió que
cree en la independencia del banco
central pero señaló que precisamente
Fuente: Tomado de: Diario La República,
viernes 31 de agosto de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7563&fec
ha=2007-08-31&fechan=2007-0831&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-08310&buscar=&optGoogle=LR
CHINA NO TIENE "SUBPRIME" EN RESERVAS
China dijo que ni una fracción de sus
enormes reservas internacionales
está invertida en el mercado
hipotecario de baja calificación de
Estados Unidos, conocido en inglés
como el segmento "subprime".
En tanto, un alto funcionario de la
Unión Europea (UE) predijo que la
crisis del crédito hipotecario no
ahogará la recuperación económica.
Joaquín Almunia, comisario de
Asuntos Económicos y Monetarios de
la UE, dijo al diario El País que es
"muy posible" una reducción del
crecimiento del crédito y un ajuste de
las condiciones en ese sector, pero
agregó
que
la
recuperación
económica europea continuará.
"(...) estas turbulencias financieras,
que se venían anunciando, no tienen
por qué acabar con una fase de
recuperación económica que está
asentada sobre bases sólidas", dijo
Almunia.
En China, un alto funcionario de una
agencia cambiaria dijo que ninguna
parte de las reservas internacionales
de Pekín, que ascienden a 1,33
billones de dólares y son las más
grandes del mundo, está en valores
respaldados por hipotecas subprime.
Esto enfatizó las
afirmaciones
anteriores de China, de que su
exposición general sólo era limitada.
"No tenemos valores subprime de
Estados Unidos", dijo Wei Benhua,
subjefe
de
la
Administración
Cambiaria Estatal, a los reporteros, al
margen de un foro.
Las grandes reservas internacionales
de China y su superávit en cuenta
corriente ahora son engranajes clave
de la economía mundial. Si sufrieran
algún daño, crecerían los temores de
que la crisis hipotecaria podría
amenazar a la economía mundial.
Los analistas dicen que los controles
de capitales chinos han ayudado a
aislar al país de la restricción de la
liquidez,
causada
por
los
incumplimientos
de
pagos
de
hipotecas. El principal índice de bolsa
de China subió 2 por ciento el lunes,
a un nuevo máximo.
Las acciones europeas subían por
cuarto día consecutivo mientras se
afirmaban las esperanzas de una
rebaja de tasas de interés cercana
luego de que el presidente de la
Reserva Federal de Estados Unidos,
Ben Bernanke, dijera la semana
pasada que tomaría cualquier medida
necesaria para defender a la
El Observatorio Financiero
economía
crédito.
del
ajuste
global
• Página 55
del
NOTICIAS INTERNACIONALES
Pero Bernanke también dijo que el
banco central y el Gobierno no
saldrán al rescate de inversores que
se equivocaron.
El presidente ejecutivo de Deutsche
Bank, el mayor banco de Alemania,
dijo que el crecimiento económico
global sufriría el impacto.
"El crecimiento, especialmente del
consumo privado en Estados Unidos,
sufrirá debido a la crisis de la vivienda
y eso naturalmente no se dará sin
afectar negativamente a la economía
mundial en su conjunto", dijo Josef
Ackermann
en
una
columna
publicada el lunes en el diario alemán
de
negocios
Handelsblatt.
Los analistas ya no creen que el
Banco Central Europeo (BCE) vaya a
elevar su tasa de interés cuando se
reúna el jueves, como consecuencia
de la turbulencia financiera.
La semana pasada, una encuesta de
Reuters halló que 62 de 82
economistas prevén que las tasas de
la zona euro se mantendrán en 4 por
ciento. Los economistas asignan una
probabilidad de 40 por ciento de un
alza, comparado con 75 por ciento
hace dos semanas.
Un alto funcionario del presidente
estadounidense George W. Bush,
quien prometió medidas para ayudar
a que los dueños de casas en
problemas puedan refinanciar sus
hipotecas, dijo que, de cualquier
modo, los mercados encontrarían una
manera de resolver la crisis
"subprime".
Ed Lazear, asesor económico de la
Casa Blanca, dijo a The Financial
Times que tres cuartos del total
estimado de 2,5 millones de
propietarios afectados conservarán
sus casas, ya que o bien continuarán
los pagos de las hipotecas, o las
refinanciarán, o acordarán nuevos
términos.
Repercuciones del desplome
Un alto funcionario de una agencia
cambiaria aseguró que ninguna parte
de las reservas internacionales de
Pekín, que ascienden a 1,33 billones
de dólares y son las más grandes del
mundo, está en valores respaldados
por
hipotecas
subprime.
Esto enfatizó las
afirmaciones
anteriores de China, de que su
exposición general sólo era limitada.
Fuente: Tomado de: Diario La República,
martes 4 de septiembre de 2007. Disponible
en:
http://www.larepublica.com.co/globoeconomi
an.php?id_seccion=5004&seccion=7770&fec
ha=2007-09-04&fechan=2007-0904&dayn=0&zoom=&periodo=&letra=&hl=es&
q=&sa=Buscar&client=pub2942246258804702&forid=1&ie=ISO-88591&oe=ISO-88591&cof=GALT%3A%2300336E%3BGL%3A1%
3BDIV%3A%23FFFFFF%3BVLC%3Acccccc
%3BAH%3Acenter%3BBGC%3AFFFFFF%3
BLBGC%3Affffff%3BALC%3A00336E%3BLC
%3A00336E%3BT%3A000000%3BGFNT%3
A1B1B1B%3BGIMP%3A1B1B1B%3BFORID
%3A11&hl=es&dia=2007-09040&buscar=&optGoogle=LR
NOTICIAS RELACIONADAS CON EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL
DIRECTOR GERENTE DEL FMI - SE CIERRA EL PLAZO
DE PRESENTACIÓN DE CANDIDATURAS
Kahn es el candidato de la UE,
Tosovsky
ha
sido
impulsado
recientemente por Rusia
El ex titular de Economía de Francia,
Dominique Strauss-Kahn y el ex
primer ministro checo Josef Tosovsky
son los únicos dos candidatos a
suceder al español Rodrigo Rato
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
como director gerente del Fondo
Monetario Internacional (FMI).
En un comunicado emitido el viernes
por la tarde al cerrarse el plazo para
la recepción de candidaturas, el
organismo
financiero
multilateral
manifestó que a partir de ahora
iniciará el proceso de selección.
Rato anunció en junio pasado que
abandonaría el cargo en octubre, tras
la asamblea anual del organismo y el
Banco Mundial (BM), por "razones
personales".
En una declaración dirigida al
Consejo Ejecutivo del Fondo, Rato
citó entre esas razones personales
sus
"circunstancias
y
responsabilidades familiares", en
particular la educación de sus hijos.
'Antecedentes
personales
y
calificaciones
El directorio ejecutivo del FMI
"considerará a los candidatos sobre la
base de sus antecedentes y
calificaciones personales", señaló el
comunicado.
• Página 56
Añadió que durante el mes próximo,
los miembros del directorio ejecutivo
entrevistarán a los candidatos en
Washington y después se reunirán
para analizar las virtudes de los
aspirantes y llevar a cabo la
selección.
Strauss-Kahn,
ex
ministro
de
Economía de Francia, fue designado
por la Unión Europea como candidato
al cargo, en tanto que Tososvsky, un
ex presidente del Banco Central de la
República Checa, fue nombrado por
el director ejecutivo de la Federación
Rusa, Aleksei Mozhin.
Strauss-Kahn ha llevado adelante
una intensa campaña para conseguir
el puesto, con viajes alrededor del
mundo para reunirse con líderes de
gobiernos y de las finanzas. En
cambio, el nombre de Tosovsky fue
propuesto por Rusia a finales de
agosto.
Fuente: Tomado de: El Mundo, España,
Septiembre 1 de 2007. Disponible en:
http://www.elmundo.es/mundodinero/2007/09
/01/economia/1188600728.html
ARGENTINA BUSCA AVAL DEL FMI PARA NEGOCIAR
CON EL CLUB DE PARÍS
El gobierno pretende del funcionario
francés que eleve la participación en
las decisiones del organismo según el
PIB y reservas de los países. Y que
sean suficientes las evaluaciones
anuales
para
acceder
a
financiaciones multinacionales.
Tras reunirse con el ministro de
Economía,
Miguel
Peirano,
el
candidato con mayores posibilidades
de reemplazar a Rodrigo Rato en la
dirección
general
del
Fondo
Monetario Internacional, Dominique
Strauss-Kahn, prometió refundar al
organismo, proceso que dará cabida
a una mayor participación de países
como Argentina en la toma de
decisiones.
El ex ministro francés, de gira
proselitista por los denominados
países emergentes, será recibido por
la tarde en la Casa Rosada por el
presidente Néstor Kirchner y su
esposa y candidata por el oficialismo,
Cristina, y ya en el encuentro previo
con el titular del Palacio de Hacienda
realizó una crítica al tradicional perfil
“estabilizador” del organismo: “No
tuvieron en cuenta la realidad
económica”,
y
“entiendo
el
resentimiento del pueblo argentino”.
Strauss-Kahn repitió ante Peirano, el
secretario de Finanzas, Sergio
Chodos, y el jefe de asesores del
ministro, Javier Alvarado, lo que
había señalado en su visita a la
presidenta chilena, Michelle Bachelet:
“el peso político de los países
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
emergentes
reforzado”.
y
pobres
debe
• Página 57
ser
El primer mandatario argentino
ratificará la intención de voto al ex
funcionario francés, aunque quiere
asegurarse a cambio un aumento en
la cuota correspondiente al país y una
mejora en la conformación de las
mayorías,
en
lo
estrictamente
institucional, y la que consideran una
de las prioridades para el próximo
gobierno: que Strauss-Kahn facilite la
refinanciación de la deuda en default
de la Argentina con el Club de París.
Dado el reglamento de los integrantes
europeos para conceder ese tipo de
refinanciaciones, el compromiso que
requeriría el matrimonio presidencial
del eventual conductor del FMI sería
un aval técnico a la marcha de la
economía nacional medida por su
crecimiento.
Hasta el presente, los informes del
Fondo fueron críticos haciendo
hincapié en la inflación, la escasez de
energía y el gasto público que
compromete el superávit fiscal.
Interna complicada
Sin embargo, la gira proselitista de
Strauss-Kahn se enturbió en los
últimos días por la aparición de una
seria competencia a las aspiraciones
de
ungirlo
de
europeos,
norteamericanos,
canadienses,
africanos, chinos y japoneses. Se
trata del ex gobernador del Banco
Central checo y ex primer ministro,
Josef Tosovsky, "favorito" de Moscú.
Los rusos denuncian el acuerdo tácito
que reserva la dirección del FMI a un
candidato europeo y la presidencia
del
Banco
Mundial
a
un
norteamericano.
Aún así, los 27 países de la Unión
Europea
coincidieron
en
la
conveniencia de que el próximo
director del FMI sea un europeo,
aunque el responsable de Finanzas
británico, Alistair Darling, advirtió a
sus socios que "debemos estar
preparados para escuchar a otros"
países.
Los ministros de finanzas de la Unión
Europea (UE) habían respaldado a
Dominique Strauss-Kahn, ex ministro
de Finanzas socialista de Francia,
como su candidato para conducir el
Fondo Monetario Internacional (FMI).
"El Ecofin (consejo de ministros de
finanzas)
acuerda
respaldar
a
Dominique
Strauss-Kahn
para
director del FMI", dijo la presidencia
de la UE, que actualmente ostenta
Portugal.
Los ministros también coincidieron en
que el puesto debería abrirse para los
candidatos de todo el mundo una vez
que concluya el mandato de StraussKahn, según fuentes de la Unión
Europea. No existe una regla escrita
que establezca que el máximo
responsable del FMI tiene que ser un
europeo, pero en la práctica, el papel
siempre ha estado en manos de un
europeo desde la creación del
organismo al término de la Segunda
Guerra Mundial, mientras que USA
mantiene la presidencia del Banco
Mundial.
Strauss-Kahn, de 58 años de edad,
es un respetado defensor de la
economía socialdemócrata. El ex
ministro recibió el apoyo del
influyente presidente del Grupo Euro,
Jean-Claude Juncker, quien preside
el grupo de encuentros mensuales de
los ministros de Finanzas de la zona
euro junto con el Banco Central
Europeo. También fue apoyado por
Alemania y Holanda.
Strauss-Kahn,
fue
ministro
de
Economía, Finanzas e Industria entre
1997 y 1999 durante el Gobierno de
Jospin. Tuvo que dimitir como
consecuencia de un escándalo del
que finalmente fue absuelto en los
tribunales. Considerado la figura más
liberal de aquel gobierno, procedió a
las
mayores
privatizaciones
y
aperturas del capital de grandes
empresas públicas como France
Telecom, Aerospatiale-Matra, Air
France o Credit Lyonnais. Se
convirtió además en el adalid del rigor
presupuestario y de la gestión de las
finanzas públicas.
El
presidente
francés,
Nicolas
Sarkozy, fue el primer impulsor de
Strauss-Kahn para ocupar la vacante
que dejará Rodrigo Rato en la
dirección del FMI a partir de octubre.
Especulación oficial
NOTICIAS INTERNACIONALES
El Observatorio Financiero
El gobierno nacional quiere que se le
reconozca el Producto Bruto Interno
(PBI) en el poder de voto, que hoy
sólo es cercano al 1%. Además,
pretende
que
las
"decisiones
importantes" dentro del FMI se tomen
con una "doble mayoría" y no con la
simple actual. "Hoy Estados Unidos
tiene un peso de un 17% y sumado al
G7 toman todas las decisiones
relevantes".
La propuesta contenida en un
memorando entregado al candidato a
dirigir el FMI consiste en utilizar a otro
organismo, como el Banco Mundial o
el Banco Internacional de Pagos de
Basilea. E inclusive considerar como
programa
con
el
Fondo
el
cumplimiento de la revisión anual de
rutina
con
el
organismo
(el
denominado Artículo IV).
En este encuadre es que se piensa
zanjar la diferencia reglamentaria
para negociar con el Club de París,
con el que desde comienzos de 2002,
• Página 58
Argentina mantiene en cesación de
pagos cerca de US$5.200 millones a
países como Alemania, Japón,
Holanda, Francia, y USA. Otro punto
clave durante los encuentros que
Strauss-Kahn mantendrá a las 18 con
Kirchner y la candidata presidencial
es la negativa a que avance un
proyecto, presentado por Canadá,
para que los votos dentro del Fondo
se distribuyan en base al PBI de cada
país en dólares corrientes de 2004.
En lugar de esa fórmula, que
disminuye el peso del país en la toma
de decisiones, propondrá combinar el
PBI (medido por la paridad del poder
adquisitivo) y el nivel de reservas
internacionales que tiene cada nación
para distribuir los votos dentro de la
institución.
Fuente:
Tomado
de:
Mercado.com,
Argentina; Septiembre 4 de 2007. Disponible
en:
http://www.mercado.com.ar/mercado/vercana
l_nota.asp?id=353287
ECUADOR BUSCA FINANCIACIÓN Y EXCLUYE AL FMI
El ministro ecuatoriano de Economía,
Fausto Ortiz, aseguró que su país
está abierto a buscar fuentes de
financiación, pero puntualizó que la
posibilidad de acercarse al Fondo
Monetario Internacional (FMI) está
descartada.
“Hoy, si nuestros financistas son el
BID, la CAF, Banco Mundial (BM) (...)
no podemos cerrarnos a otras
fuentes. Pero con el FMI sí lo hemos
descartado", puntualizó Ortiz, que
sucede en el cargo a Ricardo Patiño,
quien ahora es Ministro del Litoral.
Ortiz dijo al semanario económico
Líderes que mañana se reunirá en
Washington con representantes del
Banco Interamericano de Desarrollo
(BID) para analizar “algunos temas”
de financiación, que prefirió no
revelar.
Fuente: Tomado de: Diario Portafolio, martes
4 de septiembre de 2007. Disponible en:
http://www.portafolio.com.co/port_secc_onlin
e/porta_inte_online/2007-09-04/ARTICULOWEB-NOTA_INTERIOR_PORTA3628335.htm
El Observatorio Financiero
• Página 59
NOTICIAS INTERNACIONALES
NOTICIAS RELACIONADAS CON EL BANCO MUNDIAL
ECONOMISTA JEFE DEL BANCO MUNDIAL VE DESACELERACIÓN
DE LA ECONOMÍA GLOBAL
El economista jefe del Banco Mundial
pronosticó hoy que el crecimiento de
la economía global se desaceleraría
en el 2007, pero agregó que la
posibilidad de una crisis disminuiría si
la actividad logra atravesar las
próximas semanas sin mayores
turbulencias.
Francois Bourguignon, que también
es vicepresidente del organismo
multilateral, dijo que este año la
desaceleración en el crecimiento de
la economía mundial no debería tener
un impacto fuerte sobre los países en
desarrollo, región sobre la que el
banco enfoca sus préstamos, reseñó
Reuters.
"Esperamos cierta desaceleración en
el crecimiento de la economía
mundial para este año", dijo, para
después agregar que esto recortaría
entre 0,3-0,4 puntos porcentuales del
crecimiento de los países en
desarrollo.
"El año pasado, las economías en
desarrollo crecieron un 6,5 por ciento
por lo que este año esperamos un 6
por ciento", dijo el funcionario a
Reuters durante una visita al oeste de
Africa.
"El crecimiento todavía sería sólido el
próximo año", agregó.
Consultado acerca de los recientes
problemas
en
los
mercados
financieros, generados por la crisis en
el segmento subprime de Estados
Unidos,
Bourguignon
le
restó
importancia a la probabilidad de un
severo impacto sobre la economía
mundial.
"Si debe haber una crisis, será en el
2007. Si podemos atravesar las
próximas semanas entonces ese
riesgo caerá", dijo. "Si hay una crisis,
es más probable que sea una
temporaria", sostuvo.
Bourguignon dijo que el escándalo
que rodeó la salida de Paul Wolfowitz
de la presidencia del Banco Mundial
no generó un daño permanente a la
institución, y que el nuevo titular
Robert
Zoellick
está
llevando
adelante su gestión de manera
normal.
Wolfowitz dejó su cargo en junio tras
un escándalo por haber autorizado un
ascenso para su novia, quien también
trabajaba para el banco.
El vicepresidente destacó que Africa,
que calificó como la región prioritaria
para
la
institución,
estaría
subrepresentada en términos de su
participación en el banco.
"Africa tiene un peso menor a su peso
geográfico, y probablemente hasta a
su peso económico", dijo.
Fuente: Tomado de: El Universal; Agosto 30
de
2007.
Disponible
en:
http://economia.eluniversal.com/2007/08/30/e
co_ava_economista-jefedel_30A971837.shtml
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
NOTICIAS RELACIONADAS
DESARROLLO (BID)
CON
• Página 60
EL
BANCO
INTERAMERICANO
DE
BID ANUNCIA SU PRÓXIMA REUNIÓN ANUAL EN MIAMI
El
Banco
Interamericano
de
Desarrollo (BID) anunciará el jueves
en Miami su próxima reunión anual,
que se llevará a cabo en abril de
2008 en esta ciudad.
El anuncio oficial en un hotel de
Miami reunirá a autoridades del
gobierno
estadounidense,
funcionarios y líderes empresariales
de la región, en un encuentro en el
que se analizarán asociaciones para
el desarrollo en América Latina y el
Caribe, anunció el BID.
La reunión anual de la Asamblea de
Gobernadores del BID es el principal
foro de análisis del desarrollo político,
económico y social de América Latina
y el Caribe.
El próximo encuentro, que se
realizará en Miami, un centro
inigualable
de
la
actividad
empresarial entre Estados Unidos,
América Latina y el Caribe, atraerá a
miles de participantes, entre ellos,
altas autoridades gubernamentales,
líderes empresariales y de la
sociedad civil, y académicos de los
47 países miembros del BID, informó
el Banco.
El
Banco
Interamericano
de
Desarrollo es la entidad de desarrollo
regional más grande y más antigua
del mundo y la principal fuente de
financiamiento
multilateral
para
América Latina y el Caribe.
En 2006, los préstamos y garantías
del BID a la región totalizaron 6.000
millones de dólares.
Fuente: Tomado de: Invertia; martes 4 de
Septiembre de 2007.
Disponible en:
http://ve.invertia.com/noticias/noticia.aspx?id
Noticia=200709041553_AFP_155300-TXQWT09&idtel=
BID Y CAF PROPICIAN DEBATE DE MODELOS DE CRECIMIENTO Y
DESARROLLO EN AMÉRICA LATINA
CAF
presentará
Reporte
de
Economía y Desarrollo RED 2006 el 4
de Septiembre en Sede del BID en
Washington, D.C.
El
Banco
Interamericano
de
Desarrollo (BID) y la Corporación
Andina de Fomento (CAF) llevarán a
cabo el 4 de septiembre un seminario
en la sede del BID en Washington
DC, en el que la CAF presentará el
Reporte de Economía y Desarrollo
RED 2006, titulado Camino a la
transformación productiva en América
Latina.
El jefe de Políticas Públicas y
Competitividad y economista jefe de
la CAF, Luis Miguel Castilla, reseñará
el contenido del informe que propone
diversas estrategias para reorientar el
modelo de crecimiento de los países
y de la región, otorgando prioridad a
la productividad.
Participarán en el encuentro el
presidente ejecutivo de la CAF,
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
Enrique García; el economista jefe
del BID, Santiago Levy, y el
economista principal del BID, Ernesto
Stein, entre otros expertos.
El informe RED 2006 propone la
adopción de políticas basadas en la
promoción de nuevas actividades, la
creación
y
desarrollo
de
conglomerados productivos y la
atracción de inversión extranjera
directa de calidad, políticas que
requieren
del
acompañamiento
permanente del Estado.
Los retos impuestos por la nueva
situación
de
los
mercados
internacionales plantean la necesidad
de alcanzar una mayor diversificación
y generación de valor agregado junto
con ganancias de productividad en la
región, lo que permitirá a América
Latina mejorar su posición respecto
de los países europeos y asiáticos.
La CAF es una institución financiera
multilateral cuya misión es apoyar el
• Página 61
desarrollo sostenible de sus países
accionistas y la integración regional.
Está conformada actualmente por 17
países de América Latina, el Caribe y
Europa.
El BID es la principal fuente de
financiamiento multilateral para el
desarrollo económico, social e
institucional de América Latina y el
Caribe. Está compuesto por 47
países miembros, que incluyen a 26
países de la región, además de
Canadá, Estados Unidos y 19 países
no regionales.
El seminario tendrá lugar en la sala
CR-2 de 11 a.m. a 12:30 p.m. en el
Centro de Conferencias Enrique V.
Iglesias del BID, 1330 New York
Ave., N.W., Washington, D.C.
Fuente: Tomado de: Banco Interamericano
de Desarrollo, Agosto 31 de 2007. Disponible
en:
http://www.iadb.org/NEWS/articledetail.cfm?a
rtid=4009&language=Sp
ABRIENDO CAMINO A LOS MERCADOS DE BONOS DE AMÉRICA LATINA
El BID emite bonos en monedas de la región por primera vez
Desde 1962 el BID ha emitido bonos
con clasificación crediticia triple A en
mercados de bonos internacionales
para ayudar a financiar
sus
programas de desarrollo económico y
social en América Latina y el Caribe.
El 7 de abril de 2004, por primera
vez, el BID emitió un bono en una
moneda latinoamericana. El bono
estaba
denominado
en
pesos
mexicanos equivalentes a 269
millones de dólares. Veinte días
después el Banco lanzó un bono por
94,5 millones de dólares denominado
en reales brasileños y en junio
pasado emitió un bono por 43,78
millones de dólares en pesos
colombianos. Las tres transacciones
fueron posibles debido a una nueva
flexibilidad del sistema financiero
mundial y a la creciente sofisticación
y profundidad de muchos mercados
financieros de América Latina.
Eloy García, Tesorero del BID,
conversó con BIDAmérica sobre los
nuevos avances.
BIDAmérica:
Anteriormente,
las
ventas de bonos del BID se hacían
casi exclusivamente en dólares
estadounidenses, libras esterlinas,
francos suizos, yenes japoneses o en
alguna otra moneda fuerte. ¿Por qué
recién este año el Banco emite bonos
en monedas latinoamericanas?
García: El cambio fundamental ha
sido la creación de un mercado
internacional altamente líquido en el
cual muchas monedas, incluyendo
algunas monedas locales, pueden ser
cambiadas libremente, o canjearse
(“swapped”) por monedas fuertes.
Hace 10 años este mercado no tenía
el nivel de sofisticación y liquidez que
tiene hoy.
Antes de la existencia de un mercado
de canje líquido, el BID necesitaba
contar con una “presencia en el
mercado”
—es
decir,
emitir
regularmente bonos en Japón, el
Reino Unido, Suiza y en otros
mercados clave— para conseguir el
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
mejor precio. La idea era que si no
teníamos presencia en el mercado,
posteriormente sería más costoso
realizar transacciones.
Con la llegada de un mercado de
canje de gran profundidad muy
líquido, la presencia en el mercado ya
no era un problema. En cambio,
podemos
concentrarnos
en
transacciones rentables en cualquier
mercado atractivo. Aunque es
importante,
nuestro
ingreso
al
mercado
de
monedas
locales
latinoamericanas
no
representa
realmente un cambio abrupto de lo
que ya hemos venido haciendo.
Anteriormente
nosotros
hemos
aprovechado las oportunidades del
mercado para emitir bonos en
dracmas griegos, florines húngaros y
zlotys polacos, entre otras monedas.
Canjeamos estas monedas en
dólares, la moneda preferida por los
prestatarios para las operaciones del
Banco.
BIDAmérica: ¿Hubieran sido posibles
las emisiones de bono en monedas
locales latinoamericanas sin las
reformas económicas y sociales que
la región ha emprendido en los
últimos 10 a 15 años?
García:
La
estabilidad
macroeconómica y de precios que la
mayoría de países de la región ha
alcanzado es fundamental para el
desarrollo de los mercados de renta
fija. La gente no invierte a largo plazo
en un mercado con alto grado de
inflación y volatilidad. Si esta
estabilidad
desapareciera,
los
mercados también desaparecerán.
El crecimiento de fondos de
pensiones altamente líquidos en
muchos
países
también
ha
desempeñado
un
papel.
Los
administradores de los fondos de
pensiones buscan diversificación y
una deuda emitida por una institución
multilateral con una calificación triple
A puede ser atractiva. Esto fue
particularmente cierto en la emisión
del bono mexicano, que había estado
en negociación por dos años.
Nosotros
trabajamos
con
las
autoridades mexicanas de crédito
público como de la Comisión de
Valores para ayudar a crear un “asset
class”,
un
tipo
de
inversión
• Página 62
completamente
nuevo,
dirigido
específicamente a quienes querían
invertir en bonos de instituciones
multilaterales. Ahora que ya está
creado este instrumento, el Banco
Mundial, el Banco Asiático de
Desarrollo, el Banco Africano de
Desarrollo y otras instituciones
multilaterales pueden también emitir
bonos en pesos mexicanos en esta
clase de activo. Lo bueno de la
transacción mexicana es que, debido
a su formato global, atrae no
solamente a los inversionistas
offshore, interesados en la posición
del peso, sino también a los
inversionistas mexicanos que desean
diversificar su cartera de inversiones.
BIDAmérica: ¿No se expone el BID a
un mayor riesgo financiero al emitir
deuda en la unidad monetaria de
países que en el pasado han
experimentado
alta
inflación
y
volatilidad?
García:
De
ninguna
manera.
Recuerde, estamos vendiendo bonos,
no comprándolos. Si estuviéramos
comprando bonos, el asunto sería
diferente. Nosotros eliminamos todo
riesgo de cambio a través del
mecanismo del mercado de canje de
moneda. Los estatutos del Banco
prohiben el riesgo de cambio, y no
tenemos ninguno.
BIDAmérica:
Hasta
ahora,
las
emisiones de bonos en monedas
latinoamericanas son muy pequeñas
comparadas con el programa de
emisión de deuda del Banco, que en
2003 sumó 7,2 mil millones de
dólares. ¿Podría el Banco aumentar
la porción de sus bonos emitidos en
monedas latinoamericanas locales,
por decir, a la mitad del total?
García:
Los
mercados
latinoamericanos
no
son
suficientemente
profundos
para
manejar emisiones de esa magnitud
en moneda local. La cantidad total de
emisiones
en
moneda
local
comparada con la deuda total del BID
seguirá siendo pequeña. Lo que el
Banco está haciendo es rompiendo el
hielo. Poco por poco estamos
abriendo el camino para que algunos
mercados
financieros
latinoamericanos
puedan
gradualmente alejarse de lo que
El Observatorio Financiero
NOTICIAS INTERNACIONALES
Ricardo Hausmann, ex economista
jefe del BID, llamó “pecado original”,
esto es, acumular deuda en una
moneda extranjera lo cual durante
una crisis financiera puede producir
tensiones y volatilidad.
BIDAmérica: ¿Está usted diciendo
que las emisiones de bonos del BID
en monedas locales latinoamericanas
pueden desempeñar un papel de
desarrollo además de ser una
herramienta de financiamiento?
García: Estas emisiones de bonos
son
muy
rentables
para
las
operaciones de la tesorería del
• Página 63
Banco. De otra manera no las
habríamos emprendido. Ésta es la
lógica
dominante
de
estas
transacciones. Al mismo tiempo,
hemos invertido considerable tiempo
del personal en operaciones que
desempeñan un papel pionero en los
mercados financieros de América
Latina. Hemos roto el hielo, abriendo
el camino para una profundización del
proceso de modernización financiera.
Fuente: Tomado de: Banco Interamericano
de Desarrollo. Martes, Septiembre 4 de 2007.
Disponible
en:
http://www.iadb.org/idbamerica/index.cfm?thi
sid=2826
El Observatorio Financiero
• Página 64
ARTÍCULOS DE INTERÉS
CRISIS ECONÓMICAS Y REGULACIÓN FINANCIERA
Lograr y mantener la eficiencia,
competitividad,
solidez
y
transparencia del sistema financiero
es uno de los mayores retos que
enfrenta
la
institucionalidad
colombiana,
y
también,
la
institucionalidad global. De la salud
del sistema financiero depende la
salud de la economía. Bastan
algunos ejemplos: La crisis japonesa
en los años 80, y actualmente la crisis
hipotecaria de los llamados préstamo
‘subprime’, que está poniendo en
peligro el crecimiento de la economía
norteamericana y la mundial.
El tema del riesgo moral, al que
contribuirían las autoridades al
rescatar con fondos públicos, o con
política monetaria, las instituciones
que han tomado malas decisiones, ha
vuelto al centro del debate en esta
crisis, pero poco o nada en Colombia,
cosa que no debería pasar. Nuestras
dos mayores crisis económicas de los
últimos tiempos (de los años 80 y 90)
están estrechamente ligadas con
crisis de nuestro sistema financiero,
cuya otra cara de la moneda es la
crisis del sistema regulatorio.
Si bien el negocio bancario debe ser
tan rentable como otros, esa
rentabilidad debería darse en un
mercado competitivo, ganando cada
peso en franca lid, con márgenes de
intermediación
razonables,
buen
servicio, productos financieros útiles,
gestión del riesgo, tasas de interés
competitivas, etc. ¿Qué tan cerca o
qué tan lejos estamos de tal
escenario?
La mayor parte del avance en la
regulación financiera se ha dado
desde el 2000. Un coletazo de la
economía mundial encontraría a la
banca mucho mejor aprovisionada y
equipada para enfrentar posibles
choques externos adversos. No
obstante, el boom de crédito que
hemos venido observando hasta hace
unos meses, y el consecuente
elevado endeudamiento hipotecario,
comercial, de consumo, etc., son un
antecedente de las debilidades que
se gestaron para la crisis de los años
90. En buena hora, el Banco de la
República viene ya aplicando los
frenos a este recalentamiento.
Blindar toda clase de regulación, no
solamente
financiera,
de
las
influencias diferentes al logro del bien
común y la eficiencia, es un
imperativo en una sociedad como la
colombiana,
tan
proclive
al
clientelismo y al abuso del poder
público y privado.
Fuente: Resumen de: Diario Portafolio,
jueves
30
http://www.portafolio.com.co/hist_imp/porta_s
ecc/porta_ana/2007-0830/index.html?cache=988782
LA NUEVA CRISIS DE LOS TES: VERSIÓN 2007.
El mercado local e internacional daba por descontado que el financiamiento
público del año 2007 sería fácil (estable) y barato (con el benchmark de los TES
de 10 años a tasas de interés fluctuando entre 8%-9%).
Sin embargo, a lo largo de 2007, el mercado de TES ha exhibido una fuerte
volatilidad. Adicionalmente, este mercado ha mostrado una sorpresiva falta de
liquidez en franjas diferentes a las de ese benchmark de largo plazo,
contorsionando la curva de rendimientos. (ver cuadro).
El Observatorio Financiero
• Página 65
ARTÍCULOS DE INTERÉS
La razón de estos movimientos en la curva de TES este año, ha sido el rebrote
inflacionario en Colombia y la volatilidad de los mercados de capitales
internacionales. Según nuestro Índice de Renovación de Deuda Interna (IRDI), el
stock de TES en circulación se estará incrementando en unos $2.4 billones y en el
mejor de los casos dicho IRDI estaría bajando del 160% al 116%, pero sin lograr
reducirse por debajo del 100% que se venía pregonando.
Algunos de los principales demandantes de los títulos de deuda pública han sido
las entidades financieras. Si bien en los meses siguientes no se registraron
pérdidas en el consolidado, los resultados a nivel de las corporaciones financieras,
las fiduciarias y los fondos de pensiones-cesantías fueron muy bajos. (ver cuadro
adjunto).
Por ello, para defenderse de la volatilidad de las tasas de interés, las entidades
financieras han reducido la participación de sus inversiones negociables, del 31%
al cierre del 2006 a un 25% en junio de 2007, mientras que han aumentado las
inversiones disponibles para la venta y al vencimiento. Esta volatilidad en el
mercado de los TES ha continuado durante los meses de julio-agosto de 2007
debido al estallido de la crisis internacional de los mercados hipotecarios de alto
riesgo. Por esta razón, es muy probable que durante el segundo semestre de 2007
volvamos a ver pérdidas en el agregado de estos portafolios del consolidado
financiero, tal como ocurrió al inicio de este año.
Como resultado de lo anterior, los comisionistas de bolsa mostraron la mayor
reducción en su portafolio de inversiones entre 2006 y 2007, reportando pérdidas
continuas a lo largo de 2007. Así, el corretaje de intermediación se ha visto
reducido de forma drástica, con caídas del 20% en comisiones al corte del mes de
junio de 2007.
Fuente: Resumen de: Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF). Miércoles 29 de
agosto
de
2007.
Disponible
en:
http://www.anif.org/contenido/articulo.asp?chapter=14&article=2199
LA CRISIS Y LA ECONOMÍA
La crisis financiera reciente debería
servir para prender las alarmas sobre
el creciente déficit de cuenta corriente
y la vulnerabilidad del país ante los
vaivenes de los mercados externos.
Según informe reciente del Banco
Interamericano
de
Desarrollo,
Latinoamérica crecerá 5,21% en 2007
y 4,65% en el año 2008, cifras estas
alentadoras. Para el informe, aunque
El Observatorio Financiero
ARTÍCULOS DE INTERÉS
la crisis financiera reciente ha
afectado las bolsas de valores de los
distintos países y presionado las
tasas de cambio, no tendría un efecto
permanente y las economías podrían
seguir creciendo.
Por otro lado, las expectativas de
inflación en la región siguen al alza, lo
cual no es tan buena noticia. La cifra
promedio estimada para el año es de
5,93%, un 0,15% por encima de los
pronósticos
del
mes
anterior,
mientras se espera una inflación
promedio de 6,54% en la región en el
año 2008.
¿Qué
podría
explicar
este
comportamiento divergente del último
mes?
Es necesario resaltar la forma
acelerada
como
se
viene
deteriorando la cuenta corriente de la
balanza de pagos colombiana. Los
colombianos
estamos
gastando
mucho más de lo que ganamos. Si
bien hasta el momento no ha habido
problema para financiar este gasto
adicional, no es evidente que la
situación pueda mantenerse a
mediano plazo.
En un mercado de capitales tan volátil
como el que vivimos, donde los
• Página 66
inversionistas están revisando sus
criterios para el manejo del riesgo, un
déficit creciente en la balanza de
pagos vuelve al país extremadamente
vulnerable.
Hasta el momento no ha habido
problemas de financiamiento, pero
esto obedece a factores externos a
nuestra economía. La abundancia
actual de recursos de capital ha
llevado
a
administradores
de
portafolios a buscar alternativas de
inversión en países que representan
riesgos relativamente altos, como
Colombia. Sin embargo, si la
situación
se
revierte
y
los
administradores de esos capitales
deciden buscar inversiones más
seguras,
el
estado
de
los
fundamentales de las economías de
América Latina será el factor que
determinará cuáles países tendrán
serios problemas cambiarios y cuáles
no. En ese momento, el tamaño del
hueco que Colombia tiene en la
cuenta corriente podría llevarnos a
quedar
clasificados
entre
las
opciones menos deseables a los ojos
de los inversionistas.
Fuente: Resumen de: Revista Dinero.
Disponible
en:
http://www.dinero.com/wf_InfoArticulo
.aspx?idArt=38457
CONSTRUCCIÓN Y CRÉDITO HIPOTECARIO: COYUNTURA ACTUAL
El
comportamiento
del
sector
constructor ha sido importante para
el buen desempeño de la economía
en los últimos años. A partir del año
2006 las nuevas entregas para
construcción
y
adquisición
de
vivienda empezaron a crecer a un
ritmo importante. Al analizar los
indicadores anuales del sector se ve
un comportamiento importante, el
cual
en los últimos meses ha
empezado a cambiar.
Licencias de construcción
En el año terminado en junio de 2007
se aprobaron 134 mil unidades para
vivienda, de este total 62 %
corresponde a vivienda diferente de
VIS, la cual creció 34 % mientras que
la vivienda VIS creció 26%. Aunque
las cifras anuales muestran un
comportamiento sobresaliente, los
resultados del último trimestre
muestran que entre Abril y Junio de
2007 se aprobaron en promedio
cerca
de
diez
mil
unidades
mensuales. Posteriormente, en mayo
y junio, el número de unidades
aprobadas creció.
Como resultado de lo anterior, en el II
trimestre de 2007 las unidades
licenciadas
cayeron
21%
con
respecto al periodo inmediatamente
anterior. El segmento VIS se contrajo
45%, mientras que en No VIS la
reducción fue de 1%.
El Observatorio Financiero
ARTÍCULOS DE INTERÉS
Ventas de vivienda nueva
Del informe de la firma Galería
Inmobiliaria1 se puede concluir que
las ventas de vivienda nueva en
Bogotá, Cali y Medellín alcanzaron
una cifra cercana a las 80 mil
unidades anuales. Sin embargo, entre
octubre de 2006 y mayo de 2007 si
bien se mantuvo la tendencia
ascendente, el ritmo de crecimiento
fue menor, esto se presentó primero
en el segmento VIS, que alcanzó el
tope máximo en agosto de 2006 con
37.600 unidades anuales en las tres
ciudades. Por otro lado el segmento
de No VIS alcanzó 44.000 unidades y
se redujo 3% en los dos meses
siguientes
Al desagregar por ciudad se
encuentra que la caída de las ventas
se explica por una reducción entre
diciembre de 2006 y julio de 2007 de
5% de las ventas de Bogotá. Por su
parte, en Medellín en los meses de
junio y julio de 2007 se registró una
reducción de las ventas, mientras que
en Cali continúan creciendo.
Por segmento de vivienda, en el año
terminado en julio de 2007, las ventas
de VIS en Bogotá caen 14% anual,
mientras que en Cali y Medellín aún
registran crecimientos significativos
(14% y 20% anual, respectivamente).
Al desagregar por tipo de vivienda se
encuentra que en Bogotá la reducción
se presenta en todos los tipos de
vivienda VIS, con excepción de la VIS
Tipo IV; mientras que en Medellín en
los dos últimos meses se presenta
una contracción en las ventas de
viviendas Tipo I y IV.
Respecto de las ventas en el
segmento de No VIS, a julio de 2007
éstas mantienen un crecimiento
importante (21% en Bogotá, 28% en
Medellín y 18% en Cali, en términos
anuales).
Sin embargo, al desagregar según el
precio de la vivienda, en los últimos
dos meses se presenta una
desaceleración en las tres ciudades y
en todos los rangos, con excepción
de la vivienda de valor superior a
1
Recoge estadísticas de ventas y preventas de
proyectos de construcción.
• Página 67
$300 millones, que todavía crece
levemente en Bogotá y Medellín.
Financiación de vivienda
Desde el segundo semestre de 2006
los créditos hipotecarios tanto para
construcción como para adquisición
de vivienda empezaron a mostrar una
tendencia creciente, la cual se ha
mantenido a lo largo de 2007.
Por tipo de vivienda, la mayor
concentración de crédito se presenta
en el segmento No VIS con $2.6
billones y un crecimiento de 95% con
respecto al mismo periodo del año
anterior, mientras que en el caso de
VIS los desembolsos alcanzaron
cerca de $900 mil millones y
crecieron
Asimismo, cabe resaltar que el
indicador de cartera hipotecaria
vencida mantiene una tendencia
decreciente y en junio de 2007 fue
7%, incluyendo la cartera titularizada.
Tasas de interés
Las tasas de interés del crédito
hipotecario, después de caer a
niveles de UVR + 8.5% tanto para
VIS como para No VIS, durante 2007
han venido incrementándose. Este
incremento obedece tanto al aumento
en el costo de la deuda pública principal determinante del costo del
crédito hipotecario-, como a las
medidas tomadas por el Banco de la
República para enfriar la economía
Precios de vivienda nueva
En cuanto a los precios de los
inmuebles nuevos en Bogotá, se
mantiene la tendencia creciente en
todos los estratos (6% anual en
promedio).
Sin
embargo,
el
incremento de los precios del estrato
medio en los últimos doce meses ha
sido menor al de los segmentos bajo
y alto.
La crisis hipotecaria en Estados
Unidos
Como se analizó en la pasada edición
de la Semana Económica, la crisis
hipotecaria de Estados Unidos ha
generado un ajuste en los diferentes
mercados, pero los indicadores del
El Observatorio Financiero
ARTÍCULOS DE INTERÉS
país se mantienen en niveles
estables, que permiten pensar que no
estamos cerca de una nueva crisis2.
Las posibles consecuencias de la
crisis se sentirán en la medida en que
tenga algún impacto sobre la
valoración del riesgo de activos
diferentes a los hipotecarios por parte
de los inversores. En ese sentido
tememos que parte de la corrección a
la baja en el precio de los activos
domésticos que se ha visto en el país
en los últimos días puede ser
permanente. Esto implica que el país
tendrá que tolerar tasas de interés
relativamente más altas a las de los
últimos años por algún tiempo. Por
este conducto, creemos que la crisis
norteamericana podría golpear la
dinámica del mercado hipotecario
colombiano.
Conclusiones
En
términos
generales,
los
indicadores de la construcción y del
crédito hipotecario mantienen una
tendencia positiva durante el año
2007 y si bien existen indicios de
desaceleración,
es
prematuro
adelantar conclusiones al respecto.
Sin embargo, es importante hacer
seguimiento a algunas señales de
alerta, en particular en el mercado de
vivienda VIS.
La reciente tensión de los mercados
financieros
mundiales
podría
eventualmente reflejarse en tasas de
interés persistentemente más altas a
las que se observaron en el país
durante la época de mayor expansión
del mercado hipotecario. Igualmente,
la contracción de la liquidez y la
recomposición en los pasivos de los
intermediarios
financieros,
que
discutiremos en detalle en una
próxima Semana Económica, ha
llevado a que se incremente el costo
del fondo de las entidades y por ende
a que aumente el costo del crédito.
La combinación de estos dos factores
podría llevar a que se acentúe la
tendencia de desaceleración que
estamos observando en el mercado
hipotecario.
2
En lo relacionado con el mercado hipotecario, lo
sucedido en Estados Unidos se asemeja a lo
ocurrido en Colombia a finales de la década
pasada.
• Página 68
En relación con la construcción, la
oferta en el segmento VIS se contrajo
de forma importante en el último
trimestre (45% en términos de
licencias con respecto al trimestre
inmediatamente anterior). Asimismo,
el indicador de ventas muestra un
descenso sostenido desde mediados
del año anterior, en particular en la
vivienda tipo I.
Es importante que se haga un
seguimiento especial al mercado de
vivienda VIS, dado que en este
segmento se concentra la mayor
parte de la demanda del país.
Actualmente existen factores que
limitan tanto la construcción como la
financiación de vivienda. En cuanto a
la construcción se destaca la falta de
suelo urbanizable, lo cual es la
principal restricción para la oferta en
ciudades
como
Bogotá.
Este
problema requiere una decidida
intervención de los gobiernos locales,
si se quiere atacar de forma
contundente el déficit habitacional. En
el caso del crédito persisten
inflexibilidades, como es el caso de
los topes a las tasas de interés, que
limitan el acceso a vivienda de una
parte importante de la población. En
este sentido, el Plan Nacional de
Desarrollo
establece
que
las
autoridades relacionadas con la
financiación de vivienda deben hacer
un diagnóstico sobre el tema y
expedir la reglamentación que se
requiera
para
subsanar
las
deficiencias.
Por su parte, si bien parece que el
segmento de vivienda No VIS
también
está
empezando
a
contraerse, es pronto para adelantar
conclusiones al respecto. En este
caso
el
efecto
conjunto
del
incremento de tasas de interés y
precios de la vivienda puede estar
restringiendo la capacidad de pago
de los hogares, y por ende, la
demanda. Dado que la construcción
de este tipo de inmuebles genera un
significativo valor agregado para la
economía, es necesario buscar
mecanismos que eviten mayores
contracciones de la demanda.
Fuente: Resumen de: Revista Económica de
Asobancaria. No. 620. jueves 30 de agosto
de
2007.
Disponible
en:
http://www.asobancaria.com/upload/docs/doc
Pub4078_2.pdf
El Observatorio Financiero
• Página 69
ARTÍCULOS DE INTERÉS
LA FINANCIACIÓN DE LA MUJER: CLAVE PARA EL DESARROLLO
La inclusión de la mujer en la
economía ha sido una de las
preocupaciones fundamentales de los
gobiernos recientemente, ejemplo de
ello es el desarrollo que ha hecho la
comunidad internacional de las
microfinanzas que permitan mejorar
las condiciones de acceso a la mujer
a los servicios financieros.
En Colombia se ha avanzado en la
inclusión de la mujer en los mercados
laborales y los sistemas financieros
formales lo ha tenido y continuará
teniendo un impacto significativo
sobre el desarrollo económico
colombiano.
La Organización de Naciones Unidas
(ONU), con el propósito de combatir
la pobreza y mejorar las condiciones
de vida de millones de personas en el
mundo hasta 2015, planteó en los
Objetivos de Desarrollo del Milenio
(ODM) del 2000 un llamado
internacional para la promoción de la
igualdad de género y la autonomía de
la
mujer,
como
elementos
dinamizadores del crecimiento y el
desarrollo económico.
A mitad de camino de cumplirse la
fecha trazada por la ONU, las cifras
disponibles confirman un avance
relativo hacia la paridad de género,
pero aún falta camino por recorrer.
En el caso de Colombia, el censo de
2005 del DANE reveló que no existe
una diferencia significativa en el
acceso a la educación ni en las
limitaciones para aprender o entender
entre hombres y mujeres. Por el
contrario, a medida que aumenta el
nivel de educación, la participación de
la mujer se ubica por encima de la de
los hombres, lo que debería reflejarse
en mayores oportunidades laborales
y en una mejor remuneración
femenina.
Tradicionalmente ha existido una
inclinación cultural y económica para
que la mujer desempeñe las labores
del hogar mientras que el hombre
trabaja3.
En América Latina y Colombia, el
desempleo
femenino
ha
sido
tradicionalmente mayor que el
masculino, situación que afecta
especialmente a mujeres jóvenes. Al
respecto se ha avanzado en cuanto
se han empezado a generar
oportunidades laborales para las
mujeres, lo cual no es ajeno al caso
colombiano.
La mayor participación laboral
femenina ha estado influenciada por
la transformación que ha tenido el
papel de la mujer en la economía y
en la sociedad durante los últimos
años.
La importancia que ha adquirido la
jefatura femenina de los hogares,
sumado a la mayor disponibilidad de
tiempo para desarrollar actividades
productivas, ha impulsado a las
mujeres a incursionar en el mundo
laboral.
Actualmente sectores económicos
como el financiero y también la
política
cuentan
con
alta
representación femenina.
Pese a los esfuerzos por derribar los
obstáculos para que la mujer acceda
a la fuerza laboral, aún persisten
barreras en la contratación que la
ponen en desventaja.
Herramientas financieras como el
microcrédito, valida la literatura que
vincula la relación entre el acceso y el
uso de los servicios financieros con el
progreso económico.
3
La distribución de labores es el resultado de un
proceso de decisión intrafamiliar en el que se
considera la rentabilidad y las habilidades de las
partes. Ver: Becker, 1991. A Treatise on the
Family. Harvard Press. Para una referencia del
caso colombiano ver: Posada y Arango, 2002. La
Participación laboral en Colombia, Banco de la
República.
El Observatorio Financiero
ARTÍCULOS DE INTERÉS
Buena parte de las tecnologías de
microcrédito han estado dirigidas a la
población femenina, desde sus
primeros desarrollos en la década del
setenta. Aunque el alcance del
microcrédito se ha ampliado hacia las
familias de bajos ingresos, las
mujeres siguen ocupando un puesto
preponderante. Actualmente el 61%
de los clientes de microcrédito en el
mundo son mujeres.
Esta tendencia es debida según
algunos estudios a que se considera
que la rentabilidad de los préstamos
es mayor en las mujeres que en los
hombres.
Además de tener un impacto sobre el
desarrollo económico y mejoras en
las condiciones de vida de la
población femenina, existe evidencia
de que la financiación a la mujer es
menos riesgosa que la del hombre.
La razón que subyace es que las
mujeres
suelen
ser
más
conservadoras en sus decisiones de
inversión y se caracterizan por tener
mayor disciplina de pago que los
hombres.
Existe un gran interés de parte de la
banca por acompañar el proceso de
• Página 70
desarrollo de la mujer con una oferta
de productos cada más acorde con
sus necesidades.
En la actualidad 1,1% de las mujeres
utilizan el microcrédito. Cifra que
aunque
parece
pequeña
es
significativa pues este segmento
crediticio
apenas
comienza
a
desarrollarse en el país, y recién se
está constituyendo como uno de los
pilares de la bancarización de
personas de bajos ingresos. De
hecho, el microcrédito ha sido un
canal muy dinámico para la
bancarización
de
la
población
femenina.
Cada vez más la mujer cobra mayor
importancia dentro de la estrategia de
bancarización y profundización del
sector financiero colombiano. La alta
rentabilidad
socioeconómica
del
crédito a la población femenina
acompañada de su buen perfil de
riesgo garantizará que hacia el futuro
se consolide esta tendencia.
Fuente: Resumen de: Revista Económica
Asobancaria No. 618. Viernes 17 de agosto
de
2007.
Disponible
en:
http://www.asobancaria.com/upload/docs/doc
Pub4051_2.pdf
EL TEMBLOR HIPOTECARIO
La reciente crisis hipotecaria en
EEUU ha generado nerviosismo en
los mercados financieros de todo el
mundo, así como en los bancos
centrales, gobiernos e inversionistas.
La consecuencia más importante se
dio con la actuación de la Reserva
Federal de EEUU, la cual bajó su
tasa de interés en 50 puntos básicos.
Una rápida mirada al mercado
inmobiliario estadounidense
Ha sido la marcada debilidad del
mercado inmobiliario estadounidense
la culpable de la inestabilidad
económica y financiera mundial. El
análisis de las cifras disponibles
sobre el comportamiento de la
actividad inmobiliaria muestra una
situación crítica tanto por el lado de la
oferta como por el de la demanda.
Oferta: Fuertes caídas en las
licencias de construcción y en las
unidades completadas e iniciadas
equivalentes a 25,2%, 19,4% y
28,2%, respectivamente. (Gráfico 1).
Demanda: Ha tenido numerosas
dificultades,
que
se
aprecia
claramente en el comportamiento del
índice HAI, que actualmente se
encuentra por debajo de su promedio
histórico y exhibe una clara tendencia
a la baja. (Gráfico 2).
El Observatorio Financiero
• Página 71
Como consecuencia de lo anterior, el
valor de la vivienda se ha visto
negativamente afectado. En lo que va
del 2007 sólo se han elevado los
precios de las unidades existentes en
0,3%, en términos nominales.
ARTÍCULOS DE INTERÉS
El origen de la crisis
La desfavorable dinámica del sector
inmobiliario ha sido uno de los
detonantes de la crisis hipotecaria,
que ha tenido su origen en el
mercado de los créditos de alto
riesgo: los llamados “subprime
mortgages”.
Los requisitos para otorgar este tipo
de créditos son menos estrictos que
los del resto de créditos hipotecarios,
y la gran mayoría de estos se otorgan
a tasas de interés variables. Los
criterios de colocación de cartera se
centran
usualmente
en
tres
indicadores: la historia crediticia y el
“score” o calificación de riesgo de
crédito, la razón entre el costo de
servir la deuda y el ingreso, y la
proporción entre la deuda y el valor
del activo. Deudores con “score” de
crédito bajo, con razones de servicio
de deuda a ingresos superiores a
55%, y/o razones de deuda a valor
del activo superiores a 85%, se
consideran dentro de la categoría
“subprime”.
Así mismo, se ha indicado que en
julio los índices del mercado
inmobiliario (HMI) y de las ventas
presentes y futuras del sector
experimentaron
un
marcado
deterioro. (gráfico 3).
Hasta los primeros años de 2000,
EEUU vivió un boom hipotecario que
intensificó
notablemente
el
otorgamiento de este tipo de
préstamos. Incremento que se explica
por los altos precios de las viviendas,
pues obligaban a los deudores a
tomar
créditos
adicionales
en
condiciones de mayor riesgo, ya que
al llegar a niveles tan altos, la
capacidad de compra de los hogares
no alcanzaba para adquirir las
viviendas con un solo crédito
convencional.
En buena medida esta expansión
estuvo acompañada por el diseño de
instrumentos
financieros
para
potenciar los bonos obtenidos de la
titularización de estos créditos. Las
titularizaciones de los créditos
“subprime” se estructuraban de
manera que se obtuvieran diferentes
niveles de prelación otorgando mayor
protección a los niveles más “senior”.
ARTÍCULOS DE INTERÉS
El Observatorio Financiero
• Página 72
Los créditos exigían niveles elevados
de colateralización y se cobraban
tasas de interés más altas. La
combinación de estos factores
permitió
construir
instrumentos
financieros altamente calificados y
considerados como poco riesgosos.
Mediante este mecanismo se logró
obtener
financiación
para
el
segmento de hipotecas de alto riesgo,
en un momento en que los
inversionistas
buscaban
títulos
valores con retornos elevados.
La crisis estalla cuando comienza a
detenerse el ritmo de crecimiento del
precio de las viviendas y empiezan a
subir las tasas de interés como
resultado de la política del FED. Con
precios altos y alta demanda por
activos inmobiliarios, los hogares que
entraban en problemas financieros
podrían vender su activo y con ello
repagar su deuda. Al caer los precios
el valor de la deuda podía superar el
del activo, llevando a los hogares a
incumplir
sus
obligaciones
financieras.
Como consecuencia de esto, entre el
2005 y lo corrido del 2007, la tasa de
incumplimientos de los créditos
“subprime” pasó de 6% a niveles
superiores al 12% (gráfico 5).
La caída en los precios de las
viviendas llevó a que varios hogares
vieran que la razón entre el valor de
la deuda y el de la vivienda creciera.
Esto disminuyó el incentivo a repagar
la deuda y fortaleció a su vez la
dinámica de la crisis. A raíz de los
problemas atados a la cartera
hipotecaria,
varios
prestamistas
especializados quebraron o frenaron
el ritmo de sus operaciones.
Igualmente,
varios
fondos
de
inversión y fondos de coberturas con
exposición a títulos respaldados por
créditos hipotecarios comenzaron a
registrar retornos bajos o negativos.
Cabe aclarar que de tiempo atrás
venía anunciándose esta crisis en
EEUU, lo que llevaría a ajustes tanto
en el mercado de hipotecas como en
el precio de las viviendas.
Las posibles consecuencias
La preocupación principal tiene que
ver con la posibilidad de que haya
algún tipo de “contagio” hacia otros
mercados. Analistas concuerdan que
la razón del contagio de una crisis a
otros mercados depende de la
confianza
que
tengan
los
inversionistas en el funcionamiento
de los otros mercados. Pero, ¿es
posible un contagio hacia los otros
mercados globales?
Los mayores incrementos en las
tasas de incumplimiento se han dado
en los créditos a tasa variable.
(gráfico 6).
Si bien esta preocupación es real, los
datos no parecen validarla. El
diferencial que se paga sobre los
bonos corporativos de alto riesgo no
se ha ajustado de manera importante
como se esperaría en presencia de
un fuerte apretón crediticio, lo que
El Observatorio Financiero
ARTÍCULOS DE INTERÉS
sugiere que de momento la crisis se
ha contenido (gráfico 7).
Lo que si parece estar sucediendo es
que
los
inversionistas
estén
revaluando su percepción sobre otros
riesgos, pues la probabilidad que se
le asignaba al incumplimiento de los
créditos hipotecarios de alto riesgo
resultó ser superior a la estimada
inicialmente. Esta corrección ha
llevado a que las calificaciones
otorgadas a bonos respaldados en
este tipo de hipotecas resultaran
equivocadas. Como consecuencia de
ello, el precio de los bonos
titularizados
ha
bajado
significativamente a la par que
muchos de ellos han tenido severas
caídas en su calificación. (gráfico 8).
• Página 73
En el caso de Colombia se han
empezado a ver ajustes en la bolsa
de valores, la tasa de cambio y las
tasas de interés de la deuda pública,
pero a pesar de que el nerviosismo
internacional efectivamente influyó en
el comportamiento de la bolsa de
valores
colombiana,
los
fundamentales
económicos
y
corporativos a nivel local no han
cambiado
significativamente.
Adicionalmente el mercado accionario
en Colombia, tiene una baja
proporción de acciones que son
propiedad
de
inversionistas
extranjeros, por lo que el efecto
directo de un incremento en la
aversión al riesgo por parte de este
tipo de inversionistas sobre el
mercado
nacional
debería
ser
mínimo.
Lo que se vio en días anteriores en el
mercado bursátil colombiano fue una
recomposición del portafolio de los
inversionistas
locales,
quienes
liquidaron sus inversiones en estos
activos
para
comprar
dólares,
esperando
obtener
ganancias
especulativas como resultado de una
creciente expectativa de devaluación
generada por la coyuntura actual.
Reflexiones finales
La percepción es que a pesar del
ajuste que están experimentando los
mercados nos encontramos en un
momento favorable. Hay razones
para estar tranquilos en cuanto a los
esfuerzos que se han hecho por
consolidar la estabilidad financiera del
país.
Este posiblemente sea el canal de
contagio que estaremos viendo en los
días por venir. Lo más probable es
que sigamos viendo correcciones en
la valoración de los activos de los
mercados emergentes.
Efectos de la crisis hipotecaria sobre
los mercados colombianos
El ajuste en los pronósticos de
crecimiento
económico
mundial
realizados recientemente por el FMI
es, sin lugar a dudas, una excelente
noticia. El entorno mundial, a pesar
de la turbulencia en los mercados
continúa siendo favorable. Estos
hechos, nos llevan a pensar en la
posibilidad de que una vez termine el
proceso de corrección en los precios
resultado de la revaloración de los
riesgos, Colombia pueda continuar
con
menor
incertidumbre
su
tendencia de crecimiento.
La crisis hipotecaria de EEUU una
vez más refuerza la lección: El crédito
hipotecario a tasas variables en un
El Observatorio Financiero
ARTÍCULOS DE INTERÉS
entorno volátil es excesivamente
peligroso. En Colombia, el marco
legal en que opera el crédito
hipotecario es sólido, y por lo mismo
no es factible un contagio en nuestro
país. Los efectos pueden venir a
través de la incertidumbre sobre la
valoración de riesgos que se
desprenden de la crisis.
• Página 74
Afortunadamente en Colombia se
frenó a su debido tiempo la idea de
generar créditos de consumo a partir
de las valorizaciones de las viviendas
como sucedió en EEUU.
Fuente: Resumen de: Revista Económica
Asobancaria, No. 619. Martes 21 de agosto
de
2007.
Disponible
en:
http://www.asobancaria.com/upload/docs/doc
Pub4054_2.pdf
El Observatorio Financiero
• Página 75
BIS PUBLICATIONS
BIBLIOGRAFÍA
Abel Elizalde and Rafael Repullo, Economic and Regulatory Capital in Banking:
What Is the Difference? International Journal of Central Banking (IJCB),
September 2007 Issue. Disponible en http://www.ijcb.org/journal/ijcb07q3a3.pdf
Abstract: The authors analyze the determinants of regulatory capital (the minimum
required by regulation), economic capital (that chosen by shareholders without
regulation), and actual capital (that chosen with regulation) in a dynamic model of a
bank with a loan-portfolio return described by the single-risk-factor model of Basel
II. They show that variables that only affect economic capital, such as the
intermediation margin and the cost of capital, can account for large deviations from
regulatory capital. Actual capital is closer to regulatory capital, but the threat of
closing undercapitalized banks generates significant capital buffers. Market
discipline, proxied by the coverage of deposit insurance, increases economic and
actual capital, although the effects are small.
Spyros Pagratis, Stock Liquidity Requirements and the Insurance Aspect of
the Lender of Last Resort, Bank of England, International Journal of Central
Banking
(IJCB),
September
2007
Issue.
Disponible
en
http://www.ijcb.org/journal/ijcb07q3a4.pdf
Abstract: This paper considers a model of information-based bank runs where a
central bank sets its lender of last resort (LOLR) policy in order to maximize
welfare. To mitigate the risks associated with overinvestment by the banking
sector, the central bank sets prudential liquidity requirements for the banking sector
in the form of a ratio of liquid assets to deposits. Liquidity requirements then
provide a buffer against early deposit withdrawals, but they also allow the central
bank to manufacture a distribution of costs to LOLR funding with an expected value
equal to 0. It is shown that liquidity requirements, along with an appropriate LOLR
policy, become welfare improving if the banking sector is characterized by highprofit opportunities, low leverage, and a relatively volatile deposit base. Otherwise,
forgone productive investment due to liquidity restrictions may result in a
disproportional cost to the banking sector relative to the insurance value of LOLR.
Morten L. Bech and Bart Hobijn, Technology Diffusion within Central Banking:
The Case of Real-Time Gross Settlement, Federal Reserve Bank of New York,
International Journal of Central Banking (IJCB), September 2007 Issue. Disponible
en http://www.ijcb.org/journal/ijcb07q3a5.pdf
Abstract. The authors examine the diffusion of the real-time gross settlement
(RTGS) technology across the world's 174 central banks. RTGS reduces
settlement risk and facilitates financial innovation in, for example, the settlement of
foreign exchange trades. In 1985 only three central banks had implemented RTGS
systems; by year-end 2006 that number had increased to ninetythree. They find
that the RTGS diffusion process is consistent with a standard S-shaped curve.
Real GDP per capita, the relative price of capital, and trade patterns explain a
significant part of the cross-country variation in RTGS adoption. These
determinants are remarkably similar to those that seem to drive cross-country
adoption patterns of other technologies.
El Observatorio Financiero
• Página 76
UNCTAD PAPERS
BIBLIOGRAFÍA
UNCTAD, Informe sobre el Comercio y el Desarrollo, Cooperación regional
para
el
desarrollo,
2007.
Disponible
en
http://www.unctad.org/en/docs/tdr2007_en.pdf
Resumen. El informe recomienda que los países en desarrollo refuercen la
cooperación regional entre ellos pero que hagan uso de la prudencia con respecto
a los acuerdos de comercio preferencial Norte-Sur, tanto bilaterales como
regionales. Esos acuerdos pueden ser ventajosos en lo que atañe al acceso a los
mercados y a la obtención de un volumen mayor de inversión extranjera directa,
pero también pueden limitar el espacio de políticas nacional, que es un elemento
que puede tener un papel importante en el crecimiento a medio y largo plazo de
los sectores económicos competitivos. Por otra parte, el reforzamiento de la
cooperación regional entre los países en desarrollo puede servir para acelerar la
industrialización y el cambio estructural y facilitar la integración en la economía
mundial. Sin embargo, para lograr esto, no es suficiente la liberalización del
comercio; la cooperación regional activa también debe ampliarse para alcanzar los
sectores de políticas que pueden reforzar el potencial de crecimiento y de cambio
estructural, incluidos los acuerdos monetarios y financieros, los proyectos de
amplio alcance de infraestructura y de promoción de los conocimientos
especializados, y las políticas industriales.
PUBLICACIONES BANCO DE LA REPUBLICA
Banco de la República, Reportes del Emisor, Investigación e Información
Económica, Septiembre 2007, Número 100.
Informe
Estadísticas
Monetarias
y
Cambiarias
Disponible
http://www.banrep.gov.co/economia/moneta_camb/estadmc33.pdf
en:
NOTA CAMBIARIA Semana del 27 al 31 de Agosto de 2007. Disponible en:
http://www.banrep.gov.co/opmonet/ncambiaria/nc31ago07.pdf
Resumen semanal situación monetaria y cambiaria.
http://www.banrep.gov.co/economia/resumen/resumen_sem.pdf
Disponible en: