Popular: sin recuperación en la parte alta de la cuenta.

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Primeras impresiones
Popular: sin recuperación en la parte alta de la
cuenta.
Viernes, 29 de julio de 2016
Los resultados de 2T16 se han situado un 1% por debajo de nuestras estimaciones en margen
de intereses, han estado en línea en margen bruto y muy por debajo en beneficio neto. Frente
al consenso pocas variaciones, 1% inferior en margen de intereses y margen bruto, y de nuevo
un beneficio neto un 98% por debajo.
En contra de lo visto en el resto del sector, se ve una falta de recuperación de las comisiones
netas que caen en términos trimestrales por tercer trimestre consecutivo, y una tendencia a la
baja que se consolida del margen de clientes donde se aprecia el agotamiento de la caída del
coste del pasivo minorista.
La mejora de los ratios de capital no debería incidir de forma positiva dado que recoge el
impacto de la ampliación de capital que ha supuesto sumar +3,2 pp en el ratio CET 1 “fully
loaded”.
La conferencia se realizará a la 12:30.
Mantener
2T15
2T16
Var %
Real vs
R4e
1S15
1S16 Var %
564
147
171
882
529
136
95
759
-6%
-7%
-45%
-14%
-1%
0,1%
8%
0%
1.126
293
390
1.809
1.080
277
233
1.590
-4%
-1%
-0,4%
-12%
0%
-1%
423
421
0%
2%
845
835
-1%
1%
1%
Margen antes de provisiones
459
338
-26%
-2%
965
755
-22%
-1%
Dotaciones a provisiones +
Pérdidas por deterioro de activos
Beneficio neto atribuido
372
314
-16%
-13%
734
517
-30%
-8%
97
0,1
-100%
-98%
188
94
-50%
-7%
(mln de euros)
Margen de intereses
Comisiones netas
Otros ingresos
Margen Bruto
Gastos de
explotación/Amortización
Real vs.
Real vs.
R4e
Consenso *
-6%
* Co nsenso B anco P opular
Destacamos:
►
Márgenes: deterioro del MI/ATM en el trimestre hasta situarse en el 1,35%
(vs 1,41% en 1T16 y 1,37% R4e) con un margen de clientes que continúa a la
baja (2,37% en 2T16 vs 2,43% en 1T16 y 2,5% en 4T15). El coste del pasivo
minorista desciende 1 pbs (vs -9 pbs 1T16/4T15) hasta 0,37%. El
rendimiento del crédito a la clientela cae –7 pbs hasta niveles del 2,74% (vs -16
pbs en 1T16/4T15). Las comisiones netas caen un 4% en 2T16/1T16 (vs 6% 1T16/4T15) y se une a una menor generación de ROF que mantiene una
contribución al margen bruto entorno al 12%.
© 2016 Renta 4 Banco S.A.
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►
Negocio: el crédito a clientes en balance crece +1,4% vs dic -15 y se mantiene
plano en tasa interanual i.a. Los depósitos a clientes se reducen -2% i.a
►
Solvencia y Liquidez: la ampliación de capital se recoge en la mejora de los
ratios, con un CET1 situándose en niveles del 15,25% (vs 12,81% en 1T16) y
en el 13,6% en términos de “fully loaded” (vs 11,1% en 1T16). El ratio de
apalancamiento “fully loaded” es del 7,15% (vs 5,97% en 1T16).
►
Por otro lado, la entidad ha comunicado la decisión del Consejo de
Administración, el nombramiento Pedro Larena Landeta como vocal del
Consejo de Administración y Consejero Delegado, en sustitución de don
Francisco Gómez Martín, un cambio con efectos el 1 de septiembre de 2016 y
que están sujetos a las autorizaciones regulatorias correspondientes.
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Dª. Nuria Álvarez Añibarro
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Del total de recomendaciones elaboradas por el Departamento de Análisis de RENTA 4 S.V., S.A.: 56% Sobreponderar, 42% Mantener y 2% Infraponderar.
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