Superintendencia de Valores y Seguros TIPOLOGIA DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA EMITIDOS Y AGENTES INTERVINIENTES EN CHILE Ana Cristina Sepúlveda P. Abril, 2005 MERCADO RENTA FIJA INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS SOCIEDADES DE APOYO EMISORES TRANSACCIONES EN BOLSAS DE VALORES (En Millones de US$) 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0 Acciones Dólar Intermediación Renta Fija Total de Transacciones MM US$ 299.631 INSTRUMENTOS DE DEUDA Mostraremos los instrumentos de deuda que se negocian en el Mercado de Valores Chileno por Emisor INSTRUMENTOS DE DEUDA Banco Central De Chile Bancos Emisores De Valores Bonos BCP, BCU, BCD PDBC BANCO CENTRAL DE CHILE •Emisor: Banco Central de Chile •Objeto: Operaciones de Mercado Abierto Bonos BCP, BCU, BCD •Moneda: BCP en $, BCU en UF, BCD en US$ •Cortes: •BCP: 5, 50, 100 y 200 millones de $ •BCU: 500, 1.000, 5.000 y 10.000 UF PDBC •BCD: 50.000, 100.000, 500.000 y 1.000.000 de US$ •Tasa de Interés: fija •Pagos de Intereses: semestral •Amortización: 1 sola cuota •Plazo: mínimo 1 año BANCO CENTRAL DE CHILE •Emisor: Banco Central de Chile Bonos BCP, BCU, BCD •Objeto: Operaciones de Mercado Abierto •PDBC: Pagarés Descontables del Banco Central •Moneda: en $ PDBC •Cortes: 5, 50, 100 y 200 millones de $ •Tasa de Interés: sin intereses •Amortización: 1 sola cuota •Plazo: hasta 5 años INSTRUMENTOS DE DEUDA Banco Central De Chile Letras de Crédito Hipotecarias Bonos Bancarios Bancos Bonos Subordinados Emisores De Valores Depósitos a Plazo BANCOS Letras de Crédito Hipotecarias •Emisor: Banco •Objeto: financiar vivienda u otros fines •Monto de Emisión: monto del préstamo Bonos Bancarios •Moneda: en UF, US$ y $ •Tasa de Interés: fija o flotante Bonos Subordinados •Pagos de Intereses y amortizaciones: trimestrales •Serie: letras con idénticas características •Plazo: más de 1 año, sin restricción Depósitos a Plazo •Garantías: de la entidad emisora •Pueden ser prepagadas BANCOS Letras de Crédito Hipotecarias •Emisor: Bancos •Objeto: financiamiento de largo plazo •Moneda: en UF, US$ y $ •Tasa de Interés: fija o flotante Bonos Bancarios Bonos Subordinados •Pagos de Intereses y amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan períodos de gracia •Series: se diferencian por plazo y menos frecuente por moneda •Plazo: más de 1 año, sin restricción •Resguardos financieros: muy usados Depósitos a Plazo •Garantías: es poco frecuente •Pueden ser convertibles y rescatables BANCOS Letras de Crédito Hipotecarias •Emisor: Bancos Sus principales características son: •Plazo: no inferior a 5 años Bonos Bancarios Bonos Subordinados •Son bonos subordinados a otros acreedores •No incluye cláusula de pago anticipado, pero sí de amortizaciones parciales •Pueden ser convertibles Depósitos a Plazo BANCOS Letras de Crédito Hipotecarias •Emisor: Bancos •Objeto: financiamiento de corto plazo •Moneda: en UF, US$ y $ Bonos Bancarios •Tasa de Interés: fija o flotante •Plazo: •mínimo 30 días para los en $ y US$ Bonos Subordinados •Mínimo 90 días para los en UF •Depósitos a plazo fijo, a plazo renovable y a plazo indefinido. Depósitos a Plazo INSTRUMENTOS DE DEUDA Banco Central De Chile Bonos Corporativos Bonos de Infraestructura Bancos Bonos Securitizados Emisores De Valores Efectos de Comercio EMISORES DE VALORES Bonos Corporativos •Emisor: sociedad inscrita en el Registro de Valores, incluso empresas del Estado. •Objeto: financiamiento de largo plazo •Moneda: en UF, US$ y $ Bonos de Infraestructura Bonos Securitizados •Tasa de Interés: fija o flotante •Pagos de Intereses y amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan períodos de gracia •Series: se diferencian por plazo y menos frecuente por moneda •Plazo: más de 1 año, sin restricción Efectos de Comercio •Resguardos financieros: muy usados •Garantías: es poco frecuente •Pueden ser convertibles y rescatables EMISORES DE VALORES Bonos Corporativos •Emisor: sociedad concesionaria de obra de infraestructura vial •Objeto: financiamiento de construcción •Monto de Emisión: sin restricción Bonos de Infraestructura •Moneda: en UF, lo más usado •Tasa de Interés: fija o flotante Bonos Securitizados •Pagos de Intereses y Amortizaciones: semestral lo más usado. Algunas emisiones contemplan período de gracia. •Series: se diferencian por plazo Efectos de Comercio •Plazo: más de 18 años, en promedio •Garantías: póliza de seguro, ingresos mínimos garantizados, la construcción EMISORES DE VALORES Bonos Corporativos •Emisor: sociedad securitizadora •Objeto: emisión respaldada por activos que constituyen un patrimonio separado •Monto de Emisión: sin restricción Bonos de Infraestructura •Moneda: en UF, lo más usado •Tasa de Interés: fija lo más usado Bonos Securitizados •Pagos de Intereses y Amortizaciones: trimestrales lo más usado. •Plazo: en promedio 5 años •Serie subordinada: de uso frecuente y es adquirida por el originador Efectos de Comercio •Activos de respaldo: mutuos hipotecarios, créditos automotrices, flujos de casas comerciales, universidades, etc. EMISORES DE VALORES Bonos Corporativos •Emisor: sociedad inscrita •Objeto: financiamiento de corto plazo •Monto de Emisión: sin restricción Bonos de Infraestructura •Moneda: en UF, US$ y $ •Tasa de Interés: fija o flotante •Plazo de Título: 30, 90 y 180 días •Plazo de Línea: 10 años Bonos Securitizados •Resguardos Financieros: todas lo usan •Garantías: no se usan Efectos de Comercio MERCADO DE RENTA FIJA INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS SOCIEDADES DE APOYO EMISORES INVERSIONISTAS Inversionistas Institucionales Administradoras De Fondos de Pensiones Compañías de Seguros Otros Inversionistas Fondos Mutuos Los Inversionistas Institucionales han tenido un rol de gran importancia en la generación de una demanda de instrumentos financieros de corto y largo plazo. INVERSIONES DE INSTITUCIONALES (En Millones de US$) 70.000 60.000 50.000 40.000 30.000 20.000 10.000 0 Cia Seguros Fdo Pensiones Fdo Mutuos Otros Fdos Total Inversiones de Institucionales MMUS$ 89.967 MERCADO DE RENTA FIJA INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS SOCIEDADES DE APOYO EMISORES INTERMEDIARIOS Corredores De Bolsa Agentes de Valores Aquellos que actúan como miembros de una bolsa de valores y pueden intermediar acciones y cualquier otro tipo de valores. INTERMEDIARIOS Corredores De Bolsa Agentes de Valores Aquéllos que sólo pueden operar fuera de bolsa e intermedian valores distintos de las acciones. INTERMEDIARIOS Corredores De Bolsa Agentes de Valores • Su función básica es contactar a quienes desean comprar, con quienes desean vender y perfeccionar la operación respectiva, recibiendo por sus servicios una comisión. • Pueden realizar operaciones por encargo de terceros (clientes), y también pueden hacer compras o ventas por cuenta propia, es decir para su propia cartera de inversiones. INTERMEDIARIOS Corredores De Bolsa Agentes de Valores • Pueden prestar otros servicios, denominados actividades complementarias, como la custodia de valores, la administración de cartera de terceros, la asesoría y comisión por la compra y venta de valores en mercados extranjeros, entre otras. • Una de las principales operaciones de financiamiento de corto plazo y que realizan fuera de bolsa, son los llamados pactos (reporto o repo). • Otra labor que desarrollan es la asesoría financiera a emisores de valores, que si tiene éxito termina en la colocación de valores. AGENTES DEL MERCADO INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS SOCIEDADES DE APOYO EMISORES SOCIEDADES DE APOYO Bolsas de Valores Deposito Central De Valores Sociedades Clasificadoras De Riesgo • Proveen a los corredores, la implementación necesaria para que puedan realizar eficazmente las transacciones de valores. • Cumplen una importante función, al permitir el encuentro de vendedores y compradores de valores de oferta pública y la formación de precios de acuerdo a la oferta y demanda. • Proveen sistemas de información a sus miembros y al público en general. SOCIEDADES DE APOYO Bolsas de Valores Deposito Central De Valores Sociedades Clasificadoras De Riesgo • Cuenta con una cámara de compensación y un depósito central, está básicamente diseñado para reducir los riesgos al negociar valores y mejorar la eficiencia, promoviendo el crecimiento del mercado. • Sus servicios están dirigidos a los agentes de valores, corredores, bancos, fondos de pensiones y compañías de seguros. • Todos los instrumentos financieros que se están negociando actualmente tanto dentro como fuera de las bolsas pueden participar en el DCV. SOCIEDADES DE APOYO Compensación y Liquidación Bolsas de Valores Deposito Central De Valores Sociedades Clasificadoras De Riesgo • Usando información generada por transacciones hechas, dentro y fuera de bolsa, provista por los intermediarios involucrados, el DCV efectúa liquidaciones electrónicas multilaterales para todas las transacciones, a través de cuentas separadas. • La liquidación y pago de las transacciones se lleva a cabo en la fecha acordada por el mercado, donde la transacción fue originada. SOCIEDADES DE APOYO Bolsas de Valores • La clasificación de riesgo para los títulos de deuda es obligatoria • Evalúa la probabilidad de pago de bonos en condiciones pactadas Deposito Central De Valores • Clasificación se puede acordar de antemano, de acuerdo a la calidad de las garantías • Analiza las características del activo de respaldo Sociedades Clasificadoras De Riesgo • Evalúa y clasifica el bono durante toda la vida