BANCO CENTRAL DEL. URUGUAY

BANCO CENTRAL DEL. URUGUAY
BANCO CENTRAL
DEL
URUGUAY
Departamento de Almi~is;ración
Esta primera memoria del Banco Central del Uruguay
incluye dos estudios diversas. La primera parte informa
sobre el proceso doctrinario y normativo anterior a la
creación del Banco, desde fines del siglo pssado y da una
descripción sintética de las actuales funciones y estructura
del Instituto, en 1970. La segunda parte ofrece una reseña
de .los principales aspectos económicos y financieros del
país correspondientes al penodo que va de mareo de 1967,
fecha de la instalación del Instituto Iiasta el 31 de dieiembre de 1968.
BANCO CENTRAL DEL URUGUAY
AUTORIDADES A PRINCIPIOS DE 1972
DIRECTORIO INTERVENTOR
Vicepresidente
zV Vicepresidente
Dr.
Sr.
Cr.
Dr.
Jorge ECHETFARRIA LEUNDA
Raul S. ACOSTA Y LARA
José María MICHETTI
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Secretario General
Dr. Juan C. PACCHIOTTI
ADMINISTRACION
Co-Gerentes Generales
Cr. Walter R. GARRIDO
Cr. Wifliam W. ROSSO
Subgererue General Asesor Económico del Directorio
José R. E. NOGUEZ
Su bgeren te General
Sr. Wáshington SOUTO CONTE
ABOGADO CONSULTOR
Dr. Carlos A. MAGGI
-
AUDITOR INSPECTOR GENERAL
Cr. Carlos ZARAZOLA
INDICE
Pigina
AUTORIDADES DEL BANCO CENTRAL DEL URUGUAY
...
PRIMERA PARTE :
Proceso y realidad del Banco Central del Uruguay
.. . . . . . . . . . . ..
1.
Evolución orgánica y evolución funcional
2.
Iniciativas diversas
a ) ampliación de funciones del Departamento de Emisión
b ) creación de un Banco Central . .. . . . . .
. .....
. . . .. .. .
3.
La Carta Orgánica Invisible
personería, capital, dirección,
a ) naturaleza,
. . denominacibn,
.,
y admmistracion . . ... .. .. .. . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .
b) poderes jurídicos y cometidos . . . . . . ... . . . . . . . . . . . . .
1) emisión monetaria .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. . . . . . . .
11) relaciones con el sistema financiero .. ... . . . . . . . .
. . . .. . . .. .. ... .. . . .
111) relaciones con el Estado
IV) relaciones con el Exterior . . . . . . . . . . ... . . . . . ....
.
.
. .. .
SEGUNDA PARTE :
1n)ormación económica y financiera
1. Principales características
.,
a ) Introduccion ... . . . .... .. .. . . . . . . . . ... . . . . . . . . . .
b ) Producto y Gasto Global Interno . . . . . . . .
c) Precios y Salarios . ...... . ... .. . . ... .. .. . . . . . . .
d) Gestión financiera del Gobierno Central . . .. .. . .. . . .
e ) Transacciones con el Exterior
. ... .. . . .. ... .. .. .
f ) Mercado Bursátil ... .. . . .. . .. . .
... .
.. .. .
.
.
..
. . ... . . . . .
. .
..
.. ..
. .... . .. ...
. . ... . . . .. ... . ..... .
.. .. . . . .. . ... .. .. .. . .. ....
2.
La política monetaria y cambiaria
3.
Medidas de política bancaria
4. Aspectos relevantes de la gestión de Contralor del Sistema
Fmanciero ...........................................
. . . .. .. .. .. . . . ..
. . ... . . . .. . . . . . . .... .. .. . . .. . . . . ... ..
5.
Balance del Banco Central del Uruguay
6.
Anexo estadístico
AUTORIDADES DEL BANCO
CENTRAL DEL URUGUAY
AUTORIDADES PRLNCiPALES DEL BANCO CENTRAL DEL URUGUAY
DESDE SU FUNDACION HASTA COMIENZOS DEL ANO 1972
Marzo 3 de 1967
DIRECTORIO
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
INTERINO
Dr. Daniel H. MARTINS
Dr. Guillermo STEWART VARGAS
Esc. Ledo ARROYO TORRES
Cr . Casimiro ETCHEVARREN
SECRETARIO GENERAL Dr. Oscar GOLDIE ARENAS
GERENTE GENERAL
Sr. Julián A. ILICH
Mayo 16 de 1967
DIRECTORIO
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2" VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
Cr.
Cr.
Sr.
Sr.
Dr.
Enrique V. IGLESIAS
Juan M. BRACCO
José GUNTIN OARCIA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACCHIOTTI
GERENTE GENERAL
Cr. Mario BUCHELLI
.
~
Enero 10 de 1969
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2" VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
Sr.
Cr.
Sr.
Sr.
Dr.
Carlos SANGUINETTI
Juan NI. BRACCO
José GUNTIN GARCIA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACHIOTTI
GERENTE GENERAL
~~
..
(vacante)
9
Febrero 4 de 1969
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDEYTE
VICEPRESIDENTE
2" VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
SECRETARIO GENERAL
Sr.
Sr.
Dr.
Sr.
Dr.
Dr.
GERENTE GENERAL
Cr. Nilo R. MARQUEZ
Carlos SANGUINETTI
José GUNTLN GARCIA
José Carlos PENA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Juan C. PACCKIOTTI
Abril 7 de 1970
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
VOCAL
SECRETARIO GENERAL
Sr.
Sr.
Sr.
Dr.
Dr.
Dr.
Carlos SANGUINETTI
José GUNTIN GARCIA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Juan RODRIGUEZ LOPEZ
Juan C. PACCHIOTTI
GERENTE GENERAL
Cr. Nilo R. MARQUEZ
--
Abril 14 de 1970
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2" VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
SECRETARIO GENERAL
Sr. Carlos SANGUINETTI
Sr. José GUNTIN GARCIA
Dr. Juan RODRIGUEZ LOPEZ
Dr. Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Sr. Raúl S. ACOSTA Y LARA
Dr. Juan C. PACCHIOTTI
GERENTE GENERAL
Cr. Nilo R. MARQUEZ
Octubre 27 de 1970
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2- VlCEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
SECRETARIO GENERAL
Dr.
Sr.
Dr.
Sr.
Dr.
Dr.
GERENTE GENERAL
Cr. Nilo R. U R Q U E Z
'
Armando R. MALET
José GUNTIN GARCIA
Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Juan C. PACCHIOTTI
Octubre 29 de 1970
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2" VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
SECRETARIO GENERAL
Dr.
Sr.
Dr.
Sr.
Dr.
Dr.
Armando R. MALET
José GUNTIN GARCIA
Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Juan C. PACCHIOTTI
GERENTE GENERAL
Cr. Nilo R. MARQUEZ
Diciembre 14 de 1970
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
Cr.
Sr.
Dr.
29 VICEPRESIDENTE
VOCAL
Sr.
VOCAL
Dr.
SECRETARIO GENERAL Dr.
Nilo R. MARQUEZ
José GUNTIN GAR'CIA
Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Juan C. PACCHIOTTI
GERENTE GENERAL
(vacante)
Marzo 13 de 1971
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
20 VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
SECRETARIO GENERAL
GERENTE GENERAL
Cr. Nilo R. MARQUEZ
(vacante)
Dr. Joree ECHEVARRIA LEUNDA
Sr. ~ a z S.l ACOSTA Y LARA
Dr. Daniel RODRIGUEZ LARRETA
Dr. Juan C. PACCHIOTTI
(vacante)
Marzo 17, de 1971
DIRECTORIO INTERVENTOR
Cr . Nilo R. MARQUEZ
Dr. Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
VOCAL
Sr. Raúl S. ACOSTA Y LARA
VOCAL
Dr. Daniel RODRIGUEZ LARRETA
VOCAL
Sr. Agustín BARBATO
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACCHIOTTI
PRESIDENTE
2? VICEPRESIDENTE
GERENTE GENERAL
(vacante)
DIRECTORIO IRTTERVENTOR
PRESIDENTE
2 O VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
VOCAL
.
Cr.
Dr.
Sr.
Dr.
Cr.
Nilo R. MARQUEZ
Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
José María NICHETTI
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACCHIOTTl
GERENTE GENERAL
(vacante)
Julio 16 de 1971
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2" VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
Cr.
Dr.
Sr.
Dr.
Cr.
Nilo R. MARQUE2
Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
José María MICHETTI
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACCHIOTTI
GERENTE GENERAL
(vacante)
Bgosto 13 dé 1971
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2" VICEPRESIDENTE
VOCAL ,
VOCAL
Dr.
Sr.
Cr.
Dr.
Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
José María MICHETTI
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
(vacante)
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACHIOTTI
GERENCIA GENERAL
Co-Gerente General Cr. Walter R. GARRIDO
Co-Gerente General Cr. William V. ROSSO
Setiembre 21 de 1971
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
2' VICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
VOCAL (interino)
VOCAL (interino)
Dr.
Sr.
Cr.
Dr.
Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Raúl S. ACOSTA Y LARA
José María MICHETTI
Daniel RODRIGUEZ LARRETA
(vacante)
Sr. Aeustín BARBATO
Dr. ~ & n
RODRIGUEZ LOPEZ
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACCHIOTTI
GERENCIA GENERAL
Co-Gerente General Cr. Walter R. GARRIDO
Co-Gerente General Cr. William W. ROSSO
Octubre 7 de 1971
DIRECTORIO INTERVENTOR
PRESIDENTE
VICEPRESIDENTE
ZVICEPRESIDENTE
VOCAL
VOCAL
Dr. Jorge ECHEVARRIA LEUNDA
Sr. Raúl S. ACOSTA Y LARA
-Cr . José María MICHETTI
Dr. Daniel RODRIGUEZ LARRETA
(vacante)
SECRETARIO GENERAL Dr. Juan C. PACCHIOTTI
GERENCIA GENERAL
Co-Gerente General Cr. Walter R. GARRIDO
Co-Gerente General Cr. William '\V. ROSSO
PRIMERA PARTE
Proceso
y realidad del
Banco Central del Uruguay
PROCESO Y REALIDAD DEL BANCO CENTRAL DEL URUGUAY
El Banco Central del Uruguay que entrara en funciones el 1' de
marzo de 1967, es la culminación del complicado proceso normativo
y de la lenta evolución de las ideas que lo precedieron.
La realidad actual del Instituto -mayo de 1 9 7 G se logró agregando a esa rica historia previa la iápida y concisa labor en el plano
legislativo y en la actividad de la administración que su instalación
provocara.
El presente estudio se propone dar noticia breve de cómo nació,
cómo está organizado y cuáles son las atribuciones de este Instimto
que, a diferencia de casi todos los demás órganos de la administración
pública de nuestro país, no tiene una ley básica que lo describa, sino
que, a ' la manera inglesa, se desarrolló por agregaciones sucesivas,
inseiisiblemente, a lo largo del tiempo, sin orden; por eso mismo
fue decantándose en la experiencia, perfeccionándose al influjo de
los ejemplos ajenos y, sobre todo, de las omisiones y errores propios;
que tantos inconvenientes impusieran al país en oportunidades críticas.
No parece casual que el Umguay haya soportado 1á quiebra de
casi una deeena de bancos en el año 1965 - e n su clase una de las
mayores crisis del mundo en lo que va del siglo- y que su Banco
Centralempiece a funcionar en 1967, dos años después de ese acontecimiento. Importa t e n o presente ese hecho aleccionante, cada vez
que desfallezca el ánimo de canstruir un Banco Central perfecto ypoderoso.
1) Evolución orgánica y eaohción funcional.
La creación del Banco Centra1 abarca un periodo de más de
setenta años q-ne se hace a primera vista bastante confuso; sin embargo -a poco que se analice- esta evolución se aclara y aparece
presidida por una lógica interna realmente llamativa.
Las primeras normas que importan para empezar el desordenado
y, en el fondo sabio proceso de elaboración, son las leyes dictadas en
1896 (1)en vVtnd de las cuales se establece el Banco de la República
Oriental del Uruguay.
El 4 de agosto de ese año es aprobada la carta orgánica que da
nacimiento a un baneo de depósitos y descuentos bajo la forma de
sociedad anónima pero que, desde su inicio, cumple además típicas
funciones bancocentralistas: es banquero del Estado en múltiples
aspeetos y cuenta w n el monopolio de la emisión que se hará efeetivo a medida que cesen las autorizaciones vigentes para las empresas
privadas. Esta exclusividad se da en los hechos quince aiios después,
en 1911, cuando la autorización para emitir de qiie gozaba el Banco
Italiano del Uruguay llega a su fin. (2)
Si desde este primer momento se separan, conceptualmente, dos
elementos de natxraleza diversa, (Funciones y órganos) la historia
de la creación del Banco Central del Uruway resulta nítida y particularmente coherente, pese a que es -como se d i j e el punto de
una cadena de múltiples leyes bastante inconexas entre sí y que respondieron, en su fechg a problemas circunstanciales y no a un plan
preconcebido.
Desde 1896 a 1967 hay un crecimiento de las funciones hancocentralistas que se confían progresivamente, salvo contadas excepeiones, al Banco de la República.
Pero paralelamente se cumple una evolución orgánica de este
instituto y la primitiva sociedad anónima pasa a ser primero un
órgano del Estado de muy especiales características.
"En 1907, el Poder Ejecutívo había iniciado la nacionalizición
definitiva de Banco, con el hecho de integrar un millón de pesos
de la serie de acciones que la ley destinaba al capital partictilar, Al
año sig~iente,una nueva iniciativa del Poder Ejecutivo destinó las
utilidades de la institución que correspondían al Estado, a aumentar
el capital de aquélla, siempre que hubiera superávit en el ejercicio
económico de la Administración Pública. Estas dos iniciativas trascendentales en la vida del Banco tuvieron su complemento en la reforma total de la Carta Orgánica de 17 de julio de 1911, que consagró la nacionalización absoluta del establecimiento, el cual desde
esa fecha se convirtió en institución exclusivamente de Estndo.'"3)
Es por ese entonces que nuestro país, adelantándose en la evoltlción del derecho administrativo, asiste al perfeccionamiento de la
noción de ente autónomo, como forma de descentralización. por servicios. En esa fructífera experiencia -que Iiiego la Constitución habría de recoger- es el Banco de la República el ejemplo más admirable y exitoso. Pero esta línea de evolución orgánica no se interrumpe; en 1935 el ente autónomo Banco República es dividido en dos
partes con la creación del Departamento de Emisión que "funcionará
con autonomía propia y absoluta independencia de los demás servicios del Banco" (4) ; aunque posteriormente este lenguaje extremo y
un tanto confuso se atenuará' bastante en 1939 a1 aprobarse una
reforma de la Carta Orgánica del Banco de la República donde se
establecia: "El Banco de la República Oriental del Uruguay comprenderá dos Departamentos independientes el uno del otro: el Departamento de Emisión y el Departamento Bancario".
"El Departamento de Emisión funcionará con independencia de
los demás servicios del Banco". (5) 'fR&@@ ! CORRG&;&
A partir de esta ley el Depar amento Bancario y el Ente Autónomo Banco de la República son gobernados como hasta entonces,
por un Directorio con las más amplias facultades de administración,
pero el Departamento de Emisión se regirá por un Consejo Honorario integrado por cinco miembros de ese mismo Directorio más
cuatro representantes de diversos intereses privados.
i
Por f
i
n en 1967, la reforma de la Constitución iíteluye entre sus
nuevos artículos, normas que disponen por sí mismas la creación del
Banco Central como un ente autónomo más, desprendido absolutamente del Banco de la República, con lo cual culmina la evolución
orgánica. (6)
Pero sucedió -como ya se dijera- que las funciones banwcentralistas del Banco de la República se habían desarrollado y completado a tal grado -en ese momento, que la Constitución impuso una
fecha fija para que entrara a funcionar este nuevo organismo; partiendo de la base de que no se aprobara, con anticipación, ley alguna,
inició su actividad el Banco Central sobre el exaito esquema funcional que venía cumpliendo el Departamento de Emisión.
En este 'instante, pues, se reúnen las dos evoluciones que, dialécticameute, hemos visto por separado, historia de los órganos encargados de cumplir determinados cometidos e historia del crecimiento
y perfeccionamiento de la actividad bancocentralista.
t ;
9
)
/
2 ) Iniciativas diuersas.
La -brevísima historia de derecho positivo que acaba de esbozarse
es acompañada de un copioso número de proyectos que no llegan a
aprobarse, pero que van enriqueciendo la conciencia técnica en ese
punto.
Hacia los años 30, desde la crisis con la cual termina la década
anterior, se produeen en el mundo graves perturbaciones de carácter
monetario y, como respuesta, los bancos centrales crecen en importancia y se difunden de uno en otro país.
Justamente es a partir de ese tiempo que en nuestromedio se
suceden los proyectos referentes al tema baucoceutralista.
Siguiendo el esquema propuesto en el numeral anterior pueden
citarse por separado las iniciativas para ampliar las funciones del Departamento de Emisión y las iniciativas para 'crear un Banco Central.
a ) Ampliación de funciones del Departamento de Emisión.
Se@ el estudio de José Luis Bruno (7) y el esquema de E a
Coutinho de Prato (8) autores que han rastreado los antecedentes
de la creación del actual Banco Central, pueden enumerarse los siguientes proyectos tendientes a ampliar los cometidos- del Banco de
la República:
"Durante el año 1932, se reclamó por el propio Banco' de la
~ e ~ & l i cuna
a modificación sustancial de la estructura de la Institneión, que se veía obligada a ejercer funciones de banco central y
de banw comercial, que podían resiiltar aiitag6nicas en determinadas
circunctancias." (9)
El 15 de diciembre de 1947 los diputados socialistas presentaron
w proyecto de ley cuyas iíneas generales pueáeu sintetizarse así:
"Departamento monetario, sustitutivo del de Emisión dotado de:
.
1') Autonomía, bajo la dirección de un Consejo Técnico monetario, integrado por el Presidente del Banco, dos directores y el Ge;
rente General, uno por el Ministerio de Hacienda, uno por los bancos
privados nacionales, uno por los bancos privados extranjeros, uno
por la industria y el comercio, uno por la producción rural i- uno
por los sindicatos obreros.
29 Superintendencia de bancos a cargo del Gerente del Departamento Monetario.
3 9 Incorporación a la Gerencia del D e p a m e n t o de la Inspección General de Hacienda, bancos y sociedades anónimas.
Funciones.
.
,
1") Emisión de billetes.
2" Custodia y administración del encaje de oro y plata.
3") Dictar los normas dentro de las que funcionará el régimen
cambiario, quedando bajo su contralor y dirección el "Fondo de
Divisas" creado por la ley de 14 de agosto de 1935, modificada por,
la de 2 de enero de 1939, que en lo sucesivo se denominará "fondo
de estabilización" dotándolo de los recursos que establecerá la ley.
Podrá realizar las operaciones tendientes a moderar los efectos
de las fluctuaciones del comercio internacional sobre la moneda y la
actividad económica del país.
~
4.") Promover la liquidez del crédito bancario y adoptar las medidas tendientes a regular el volumen del crádito y de los medios de pago,
ejerciendo una política crediticia que .permita encauzar la distribución
del crédito y controlar su destino, adaptándolo a las exigencias reales
de los negmios y a los intereses generales de la economía nacional.
5') Fijar las tasas máximas del interés respecto a las diferentes
clases de depósitos que recibirán los bancos y sobre los préstamos
que otorgarán a tercer=
6') Determinar íos encajes legales de b s bancos, cajas -bancarias
y cajas popula~es,atendiendo a la solvencia, liquidez y normalidad
de cada institución, dentro del máximo establecido por la ley.
7') Fijar las tasas y condiciones en que se efectuará ,el redescuento.
8") Adoptar y promover las medidas tendientes a impedir los
movimientos de capitales al o del exterior, que puedan ser perjudiciales a la economía nacional.
9 9 Supervigilar y fiscalizar el cumplimiento de las disposiciones
que re<@an el funcionamiento de la banca privada, nacional o
extranjera.
10') La acuñación de monedas de oro, plata y otras que disponga
el Poder Legislativo (art. 75 de la Constitución de la República).
1 1 9 ) Consejero técnico del Poder Ejecutivo quien deberá consdtarlo previamente a toda operación de crédito interno o externo que
realice.
12") Intervenir los bancos privados, cuando peligre su estabilidad
o haya violado las leyes o las directivas del Consejo Monetario." (10)
"En 1949, por iniciativa del entonces Ministro de Hacienda Dr.
Nilo Berchesi, el Poder Ejecutivo proyectó la reforma de la, Carta
Orgánica del Banco de la República, sustituyendo al Departamento
de Emisión por un Departamento Monetario dirigido por una Junta
Monetaria con facultades para regular los medios de pago y seleccionar
las colocaciones bmcarias.
La Junta actuaría con autonomía, expresándose que la separación
de las funciones del Banco vinculadas a la política monetaria y su
atribución respondían al criterio que había inspirado la reorganización
de los Bancos Centrales de América Latina en los últimos años". (11)
En 1964. y 1965 sendas leyes (12) según se verá con mayor detenimiento en párrafo aparte, amplían efectivamente las funciones del
Departamento de Emisión del Banco de la República.dotándo10 de
la mayor parte de las facultades que caracterizan a un Banco Central.
b) Creación de un Banco Central.
"Ya en abril de 1935, Octavio Morató presentaba a pedido del
Ministro de Hacienda de la época Dr. César Cbarlone, una serie de
bases que comprendían la creación de un Banco Central de Reserva,
Régimen de Bancos, Oficina de Liquidaciones y Régimen Monetario.
El Banco Central sería mixto, mitad capital accionario suscripto
por el Gobierno y la otra mitad por los bancos nacionales y extranjeros.
El proyecto Morató, presentaba en esencia las siguientes particularidades:
Se creaba un Banco Central de carácter mixto como ya lo señalábamos y cuyas funciones serían: a ) mantener la estabilidad del
valor de la moneda nacional; b ) mantener el equilibrio correspondiente entre los medios de pago y el volumen de las transacciones; e)
efectuar la concentración y movilización de las reservas bancarias
y monetarias; d ) redescontar a los bancos particnlares documentos
originados por operaciones industriales y comerciales; e) ejercer la
snpe~gilaneiay fiscalización del cumplimiento de las disposiciones
relacionadas con el funcionamiento de los bancos privados. Se le
facultaba además para realizar las siguientes operaciones: 1) emitir
billetes; 2) comprar y vender oro, ppta u otros metales amonedados
o en barras; 3) recibir oro en deposito contra entrega de billetes;
4 ) recibir dinero en depósito en cuenta corriente sin pagar interés.
.En el mismo año de 1935, se estructuró por don Manuel Monteverde otro proyecto de creación del Banco Central con capitales suscriptos por los Banws e instituciones similares, dirigido por un Con-
sejo de ocho miembros, integrado por delegados del Poder Ejecutivo, del Banco de la República de los bancos asociados nacionales y
de la Federación Rural.
Los principales cometidos asignados fueron: a) el de concktrar
y ser guardador de las reservas metálicas del país; b) el de tomar
a su cargo con carácter de exclusividad la emisión de billetesmonetarios; c) el de vigilar y controlar el crédito bancario, proc-=ando
que se ajuste el volumen real de los negoeios y que no produzca alteraciones perturbadoras en el nivel de prgcios; d) actuar wmo cámara compensadora y banco de resemas de los bancos asociados;
e) realizar redescuentos, ctc.
También Joaquín Márquez, decidido propulsor de la creación
de un Banco Central, presentó en este mismo año de 1935, otro proyecto de creación de aquel, con carácter de autónomo, cuyo -pita1
accionario sería de origen mixto." (13)
"En 1946, don Manuel Monteverde estructura un Proyecto acerca
de la creación de
Banco Central, que es presentado al Senado
por la bancada del Partido Nacional. Sus ideas ya habían sido expuestas en su folleto publicado en 1943: "El Banco Central del Umguay
y la situación financiera del momento".
A través de él, se propiciaba la creación del Banco con carácter
autóu6mo con un capital de $ 10:000.000
estableciéndose además
que tomaría a su cargo las funciones de los actuales Departamentos
de Emisión, Cámara Compensadora, Dirección de Crédito Público,
Inspección de Bancos y Contralor de Imporiaeiones y Exportaciones.
Se le asignaban como principales funciones: a) concentrar las
reservas de oro y plata; b) la emisión de billetes. con carácter de
exclusividad; c) el contralor de los cambios y transferencias, de capitales al exterior; d) regular el crédito bancario; e ) actuar como
asesor del Gobierno en las emisiones de los empréstitos y como gestor
único en la colocación de los mismos; f ) efectuar redescuentos; g)
actuar como Cámara Compensadora; h ) ajustar las cotizaciones de
nuestra moneda nacional." (14)
"En 1959, el Senador Brena presenta al Cuerpo que integraun
proyecto de ley con exposición de motivos por el cual se erea un
Banco Central en el país.
En la Exposición de Motivos del mismo, se dice entre otras cosas:
'Nos declaramos opositores decididos a la incorporación del Banw
Central en un proyecto de ley -constitucional: Entendíamos, siguiendo
en ésto las normas universales en la materia, que los institutos pÚ2
blicos de esta naturaleza no son 'constitucionaliz&les' si así podemos
expresarlo. Un Banco es un instituto legal, no constitucional. Lo más
que puede hacer la Constitución es dar el nombre o la organizacióh
genera pero de ninguna manera dar normas en materia típicamente
legales. Entendíamos que un Banco es un organismo que sigue las
variaciones de la ~olíticafiiaiciera. Esta no es simplemente de.caráctcr nacional, sino también internacional. y estas variaciones no
pueden ser contempladas con un instituto enquistado:eú- una Constitución cuya reforma requiere procedimientos especiales, costo8os, t u
los cuales se deben vencer las retrancas puestas por el constituyenre
.-
22
para que la Constitución no varíe demasiado. La contradicción aparece
entonces como insalvable, un organismo de naturaleza variable en
un cuerpo cont:hente de naturaleza predominantemente invariable
o casi invariable.
E l Banco Central creado por ley, da los elementos fáciles de la
variación. Una ley puede modificarse por otra y para ello no se requiere más que mayorías comunes o especiales, pero fácilmente alcanzable~para,taieas como éstas.
Quienes nos opusimos al Banco Central en un proyecto de ~ o n i t i tución, no argüíamos contra el Banco Central, sino contra el procedimiento que nos pareció y nos parececontradictorio, con los fenómenos económicos y con la tradición universal que recoge la sabiduría
de los años'.
Este proyecto de ley (art. 1" atribuía al Banco Central que^
por él se creaba- las funciones de centralizar las orientaciones, ejecución y contralor financiero para promover la creación y el mantenimiento de las condiciones monetarias, cambiarias y crediticias más
favorables al desarrollo de la economía nacional, dentro de las facultades que las leyes le otorguen.
El proyecto se dividía en: Capítulo 1: Funciones y finalidades;
Capítulo 11: D,omicilio. Gobierno y Administración del Banco; Capítulo 111: Del Departamento de Moneda y Emisión; Capítulo IV: Del
Departamento Bancario; Capítulo V: Establecimiento de Sucursales y
Agencias; Capítulo VI: Relaciones del Banco con el Poder Ejecutivo;
Capítulo VII: Caja'Nacional de Ahorros y Descuentos; Capítulo VIII:
Funciones Consultivas; Capítulo IX: Dispoiicioues General?.
De este proyecto de ley de Banco Central, cabe destacar que lo
que parecería que se buscaba, era darle al nuevo Banco una función
primordial en la estructura eco~ómicade la Nación, aunque tal vez
el proyecto detallaba exhaustivamente las atribuciones y finalidades
del Instituto bacicudo que se le calificara al mismo de 'dictador
económico'.
En el año 1960 se presenta a la Cámara de Senadores, u n proyecto
de Ley por el que se crea un Banco Central del Uruguay y que llevaba
la f h a del entonces Ministro de Hacienda Cr. Juan E. Azzini, constando en su totalidad de 27 artículos.
Los lineamientos generales del proyecto, eran los siguientes:
Artículo l?) Créase el Banco Central del Uruguay que será un
ente autónomo en la forma prevista en la Sección X1 de la Coustitución de la República. El Estado garaniiza todas las obligaciones que
contraiga el Banco.
Art. 2') El Banco tendrá por objeto:
A) Regular la cantidad de dinero y medios de pago en general,
en función de las necesidades del desarrollo económico nacional, de la
liquidez de los mercados y del valor externo o interno del signo mo. . .
netario nacional. - .
~
~
B) Efectuar el co&ralor cuantitativo y cualitativo del crédito.
C) Custodiar y adm+strar las reservas metálicas y divisas del
país, con la finalidad de modelar los efectos que sobre el valor de la
moneda y la actividad económica interna pueden tener las fluctuaciones en el Balance de Pagos.
D) Ser oído por el Poder Ejecutivo en todos los problemas monetarios, crediticios p de economía internacional.
E) Represe~taral país, ante los organismos monetarios y iiiancieros.
F) Actuar como agente financiero del Estado.
G ) Promover y estimular el desenvcIvimiento de los mercados
monetario, financiero y de valores.
a) Contralorear el sistema bancario privado, enmpliemdo y haciendo cumplir las disposiciones legales que regulen el fnncionamiento
de los Bancos Privados.
I) Intervenir con fines de promoción en la preparación de planes
y proyectos generales y particulares de desarrollo económico.
J ) Realizar los estudios económicos y los relevamientos estadísticos necesarios al cumplimiento de sus fines.
Art. 3P El Directorio estará integrado por cinco miembros.
Art. 40) El Directorio actuará asimismo además por iin Consejo
Honorario Asesor compuesto por:
A ) El Presidente o Vicepresidente de los Institutos Bancarios
oficiales.
B) Los delegados de los intereses privados representados por:
Un delegado por la Asociación de Bancos. Un delegado de la
Cámara de Comercio. Un delegado de la Cámara de Industris, etc.
Art 8") Fijase el capital del Banco en ciento cinctienta millones
de pesos.
Serán funciones del Banco (art. 10") Emitir billetes
acuñar
monedas; Comprar y vender oro en divisas.
y
Art. 18) Las utilidades, al cierre de cada Ejercicio y luego efectuadas las amortizaciones se distribuirán 'como sigue:
A) 50 O/o a capitalización.
B) 50 O/o a ~ e n t a sGenerales.
El 14 de julio de 19ó4, el Poder Ejecutivo remitió a la Asamblea
General -Rep. No 875- un proyecto de ley por el cual se sometían
a su consideración diversas medidas de carácter económico y financiero, que el Poder Ejecutivo estimaba de nrgente consideración. Se
trataba en realidad de un ~ l a nde recuperación nacional complementario del ~ l a nanti-inflacionario que tenía el gobierno de la época.
BANCS CENTRAL D E L URUGUAY
Departamcnto de A l r , i t l : i s t i a c
.-@J
B t l O TEC 8
E n este proyecto de ley en el Capítulo VTII, art. 40, se cstablecia concretamente la creación del Banco Ceutral de la República
Oriental del Uruguay, sobre la base del Departamento de Emisión del
Banco de la República.
Además se precisaba (aa. 14) su naturaleza jurídica -Ente
Autónomo- y sus específicas funciones (art. 42) : a ) irigilancia del
sistema bancario nacional; b ) emisión de billetes que tendrán curso
legal y forzoso; e ) la programación y ejecución de la política de
balanza de pagos; d ) la de banquero del Estado, al que otorgará
créditos que se movilizarán a través de cuentas con fondos propios
en el Banco de la República; e) la realización de todas las gestiones
y operaciones cambiarias de la Administración Central, Entes Antónomos y Sen?ciosDcscentralizados, Instituciones de 'Derecho Público
o Parafiscales; f ) la custodia y administración del encaje en oro y
divisas; g) la acuñación de monedas de oro, plata y vellón que disponga el Poder Legislativo (art. 85, ilumeral 10 de la Constitución
de la República), h ) la vigilancia y promoción del mercado de valores, dictando las reglamentaciones que entienda de oportui~idad;
i ) la realización permanente de investigaciones económicas.
Otros artículos del proyecto -del art. 43 al 52- reglaban todo
lo relativo a sus facultades, forma de elección de su Directorio; Bslances y Estados de Situación; Personal del Banco y Presupuesto
y ~eglámento.
El 27 de abril de 1965, el Senador Gianola presentó a la Cámara
de Senadores un proyecto de ley con exposición de motivos, sobre la
creación de un Banco Central de la República Oriental del Uruguay.
Dicho proyecto constaba de: Capítulo 1: Naturaleza y objeto;
Capítulo 11: Funciones; Capítulo 111: Regiilación del Comercio Exterior; Capítulo N: Agencia Financiera del Estado; Capítulo V: Capital; Capítulo VI: Utilidades; Capítulo 1'11: Cuentas y estados patrimoniales; Capitulo VIII: Disposiciones generales y Disposiciones transitorias.
De este proyecto se destaca, la naturaleza jurídica de Ente Autónomo que se le atribuye al Banco Central integrado por cinco miembros, el objeto del mismo y sus funciones, entre las que se mencionan:
-
Art. 4. El Banco tendrá a su cargo: a ) emitir billetes con carácter de privilegio exclusivo, los que tendrán curso legal en todo
el temtorio de la República y gozarán de la garantía del Estado.
La entrega de billetes se regirá por las disposiciones legales vigentes:
b ) la acuñación de monedas de oro, plata y vellón que disponga el
Poder Legislativo (aa. 85 nmneral 10 de la Constitución de la República) ;c) recibir depFsitos por intermedio de todo el sistema bancario
nacional: d ) formalizar los convenios de pago internacionales; e )
actuar como corresponsal o agente de los Bancos Centrales y represcntar o formar parte de cualquier entidad de carácter nacional creada
con propósitos de cooperación bancaria o monetaria; f ) efectuar
adelantos en cuenta y préstamos a los bancos, con caución de títulos
públicos y otros valores o w n garantía especial o general sobre activos a determinar por el Banco Central y g) efectuar operaciones de
compra y venta de valores, títulos de deuda pública, letras de tesorería, bonos del Gobierno, etc., que requieran la regnlación del ,mercado monetario de valores.
Asimismo se particularizaba este proyecto (Capítulo III) sobre
m aspecto muy importante de la economía nacional: la regolación del
comercio exterior, que se ponía a cargo del Banco Central (art. 7).
En los proyectos de reforma constitucional presentados por el
Partido Nacional en 1958 y 1962, se constituciocalizaba la creación
de un Banco Central, pero mientras en el primero de ellos se iba
directamente a su creación por el texto fundamental en el segundo
se encomendaba su creación a la Ley.
El Dr. Demicheli -uno de los principales ideólogos del Proyecto
de 1 9 6 G señala que la constitucionali~ación del Banco ' Central
constituía otras dc las grandes concepciones de la reforma que se
postulaba.
Se trataba de un órgano regulador de los instrumentos de la economía, constituyendo un verdadero banco de bancos. Con su existencia se proponía frenar al Estado y poner término definitivo a. !a economía dirigida de entonces, liquidando los excesos que el interveucionismo provocaba.
El artículo 7 del Proyecto establecía en concreto:
"Créase un Banco Central que será dirigido y administrado por
un Directorio compuesto de 7 miembros integrado en la siguiente forma: a ) el Vice-presidente de la República que desenpeñará su presidencia; b) el Ministro de Hacienda o quien lo r e p r e s e ~ e ;c) tres
miembros y sus respectivos suplentes designados de conformidad con
el art. 5 de estas Enmiendas; d ) un delegado de los bancos privados y
e ) otro de las Cámaras de Comercio, Industria y Productos del país
y entidades rurales de carácter nacional con personería jurídica y 5
años de antigüedad. En los casos de los iucisos d ) y e ) los delegados
se desiguarin por mayoría simple y corresponderá un voto a -cada
institución.
El Directorio dictará sus resol~cionespor cinco votos conformes
y sus miembros tendrán las responsabilidades de los Ministros de la
Suprema Corte."'
El proyecto hacía pasibles de juicio político o impeachment
(arts. 93 y 102 Constitución) a los Directores del Banco Central.
Entre los cometidos que se le otorgaban al Banco, figurabailas
cometidos corrientes de todo Banco Central, pero además se le daban
otros especiales, que hacían que se le caoficaran de cometidos "sui
generis" puesto que j,unto a sus funciones económicas y bancarias
(Art. 1 incs. l' .y 3') se le daba el ~ o d e rde veto (inc. 2"el
mismo
artículo) sobre el total de la actividad financiera del Estado.
Decía el art. 7 además:
"Podrá actuar con e1 asesorainiento de Juntas Honorarias que
integrará con representantes de la producción, come~cio.y trihjo
~.
de las respectivas actividades económicas interesadas; pudiendo:
.~
~
-
l. Propender al establecimiento de un sistema de ecwomía libre;
26
...
2. -Oponer objeciones o hacer observaciones en la forma establecida en la Sección VII de la Constitución de 1952, a los presnpuestos de gastos y sueldos de todos los Poderes Públicos y Entes públicos
nacionales y municipales y sus respectivos recursos; a las creaciones o
aumento de las demás contribuciones o impuestos, tasas municipales
y tarifas de servicios públicos o empresas concesionarias; a los empréstitos o emisiones de deudas, su consolidación y garantías; a los
tratados, convenciones o contratos económicos, financieros, de asistencia técnica, social o del trabajo y a los proyectos de ley, decreto,
ordenanzas o resoluciones que originen gastos públicos.
A dicho fin deberán ser comunicados al Banco Central. Las objcciones u observaciones tendrán efecto suspensivo.
Se estará a lo que decidan los 3/5 de miembros presentes de la
Asamblea. Regirán para el caso, todos los plazos y procedimiento^
previstos en la Sección VII.
~
Los órganos administrativos podrán aceptar por su parte, las
objeciones u observaciones que se formulen.
3. -Compete tarnbign al Directorio conforme a la ley: a) supervisar los mercados, a efectos de asegurar el justo precio de los productos previa estimación de sus costos; b) promover ante el P. E. la
denuncia de los tratados, convenciones y contratos internacionales
pre-indicados; c) celebrar convenios de pagos y vigilar su ejecución;
d ) dirigir la política monetaria y emitir billetes, acuñar monedas,
comprar o vender oro, plata u otros metales y custodiar y administrar dichas reservas; e) determinar el monto y contenido de los encajes legales de los Bancos, Cajas y casas bancarias regulando su crédito y el límite de los depósitos; f ) autorizar o negar la creacióp
de nuevos Bancos y de Sociedades Anónimas o cooperativas; g) conceder privilegios in6ustriales; h ) dictar su propio reglamento y el de
las Juntas Asesoras Horiorarias y fijar su integración y cometidos; i)
autorizar todas las expropiaciones de bienes que disponga el P. E. y los
entes públicos nacionales y municipales; j) en :auto no se obtenga
el fin previsto en el inc. leprecedente, controlar los cambios y la
exportación e importación de mercaderías o capitales y limitar o
prohibir las que puedan perjudicar la economía nacional.
Queda comprendido el Banco Central en el zrt. 221 de la Constitución de 1952.
Será aplicable también respecto del Banco 'Central, la Sección
XVIE de la Constitución de 1952.
De este proyecto, interesa señalar como particularidad interesante, el poder de veto que el mismo Ie atribuye al Banco Central.
Sobre el particular ha escrito el Dr. Demicheli (Demicheii, Alberto, "La reforma constitucional anticolegialista. Bases y funamentos". Montevideo, 1958, pág. 102) ;
"
Proviene el derecho de veto, de Ia Constitucióii de Inglaterra en
que e r a inherente a las prerrogativas reales, integrando un6 de -los
-tos
contrapesos de la famosa fórmula de división tripartita del
poder público. Con sn facdtad de veto el Ejecutivo limitaba las pretensiones legislativas del mismo modo y con igual derecho que el
Parlamento controlaba los actos del Gobierno con otros mecanismos
compensatorios. Por tal motivo, la balanza política ee mantenía en
equilibrio y las Ii5ertades públicas quesaban ampliamente resguardadas.
T%!tontesquieufue el glosador ilwtre -acota Denicheli- de esta
fórmula clásica minuciosamente recogida luego por los norteamericanos en la Constitución de madelfia de 1787. De ahí pasa a nuestro
constitueionalismo positivo."
El proyecto nacionalista del 58, en ~ a l i d a dno modificaba esa
potestad natural del Poder Ejecntivo - ó r g a n o eminentemente polítie*
manteniéndola en todos sus términos. No obstante, en materia
financiera, se sostuvo que comprabado su fracaso se debía coufiar al
Banco Central - ó r g a n o técnico- el ejercicio práetico de un poder
de "veto", ampliando así el antiguo radio de aplicabilidad de este instinito. Y aquí radicaba la fundamental innovación que las enmiendas
resolvían.
Según el proyecto, se partía de la base -ciertade que los
principios constitucio&les, requerían en nuestros días, adecuada
y urgente complementación práctica; habiendo sido concebidos para wi
régimen político unitario en esencia y para un sistema económico individualista, de fuerte centraIización el primero y de estricto "laissez faire,
laissez passer" el último, ellos han ,quedado ampliamente desbordados
por los autonomismos monopolistas y por la moderna economía dirigida,
haciendo trepidar el clásico andamiaje del Estado liberal, alterando su
cuidado equilibrio. Y al decir de los apologistas del proyecto "para
restablecer el perdido equilibrio, la reforma crea el invalorable
contrapeso del Banco Central."
El artículo 8, establecía además determinadas prohibiciones para
los Directores del Banco Central. En efecto, el mismo decía:
"Regirá para los Directores del Banco Central, .de los entes autósomos y d e los Servicios Descentralizado6 el inc. 4 del an. 68 de la
Constitución de 1942. Tampoco podrán ser candidatos a cargos de
carácter electivo, en los comicios siguientes a la iniciación, del respectivo mandato. Comprenderán a los Directores del Banco Central,
las prohibiciones e incomparibildades en el art. 202 de la Constitución de 1952."
Finalmente, la Disposición Transitoria Letra C) del Proyecto
prescribía que dentro de los 30 días de constituído el Directorio
del Banco Central, pasarían a depender del mismo, el Departamento
de Emisión del Banco de la República con sus reservas,. el Contralor
de Exportaciones e Importaciones y los demás servicios que correspondan para el cumplimiento de sus fines, en la forma que le asignara,
el Consejo de Niinistros.
El proyecto naeionalista que se plebiscitó en 1962 en cambio,
dejaba Ebrada a la Ley ordinaria la creación del Banco Central. En
efecto la clzíusula octava de sus D&posiciones Transitorias y Espv
ciales establecía: "Dentro del año de la promulgación .de estas enmiendas, la ley creará el Banco Central," con lo cual desplazaba la
efectiva instalación de: m i ~ m oa la órbita del legislador ordmario". (15)
28
Comose viera, la reforma eonstitucional de 1967 creó efectivamente el Banco Central y lo puso a funcionar en fecha determinada
otorgándole los cometidos ampliados en 1964 y 1965, que cumplía el
Departamento de Emisión del Banco de la Repfblica. (16)
3) La Carta Orginica invisible.
La disposición ,transitoria E l ) de la Constitución de 1967, actualmente vigente establece: "A partir del lo de marzo de 1967, y
hasta tanto la ley, por mayoria absoluta del total de componentes
de cada una d e las Cámaras establezca la integración del Directorio
del Banco Central tle la República y sus competencias, este organismo,
estará integrado en la forma indicada en el apartadoi" de la Cláusula F) de estas Disposiciones Transitorias, y tendrá los cometidos
y atribuciones que actiizlmente corresponden al Departamento de
Emisión del Banco de la República".
.-' Los cometidos y atribuciones que eorrespondían al Departamento
de Emisión se hallaban y se hallan aún hoy, dispersos en un gran
número de leyes, decretos y resoiiiciones, dictadas a veces con ese
solo fin, redactados en otras ocasiones para cubrir materias muy variadas, mediante textos que a veces nombran ciara y directamente
al Departamento de Emisión y que otras dicen Banco República,
de modo genérico, pero queriéndo referirse a ese Departamento independiente dentro d e la Institución..
Como principio de interpretación, el Poder Ejecutivo, aclaró por
decreto: "Declárase q u e las leyes, decretos, resoluciones y demás
normas asmistrativas que se refieran al Banco de la República
Oriental del Uruguay en lo relativo a sus funciones, por disposición
de la Constitución o de las leyes, se transfieran o se hayan transferido
al Banco Central del Uruguay so2 aplicables a este último, e n cuanto
correspondan a siis competencias y atribuciones, sin perjuicio d e los
acuerdos que ambos bancos conciericn a propósito del cumpliiaiiento
de sus cometidos específicos". (17)
A los pocos meses de entrar en vigencia la Constitución de 1967,
se otorgaron por !ey nuevas atribuciones al Banco Central se delimitaron sus cometidos y se aclararon muchas de sus relaciones con
el Banco de la RepúSlica, instituto del cual sc desprendía este nuevo
órgano.
Las nomas constitucionales sobre Entes Autónomos, las leyes
vigentes al aprobarse la Constitución referidas al Departamento de
Emisión, el decreto transcripto y esta ley posterior junto con algunas
normas de menor alcance, aprobadas después, permiten eomponer
una verdadera Carta Orgánica del Banco Central, se,&
la eual funciona actualmente el instituto. Demás está reiterar que esta Carta no
se encuentra físicamente ordenada en im solo documento y, en consecuencia se haceinvisible, para quien no haya investigado su composición.
Tomando como base el esquema seguido por la Asesoría Legal
del Banco para redactar el Anteproy-ecto d e Carta Orgánica que la
institución remitiera al Poder Ejecutivo con fecha 1.8.69 podemos
ordenar las actuales normas que rigen la vida del Banco Central en
dos capítulos:
a)
Ncz~uraleza, denominación, personería, capital, dirección y d .
ministración.
El artículo 196 de la Constitución y dos leyes de 1967 determinan que el instituto se denominará "Banco Central del Uruguayn y
es un ente autónomo comercial, persona jurídica capaz de todos los
derechos y obligaciones; que su domicilio es la ciudad de Montevideo y que por las operaciones que realice responde el Estado. (18)
"E1 capital inicial del Banco Central del Uruguay se integrará e&
la siguiente forma:
a) Con la transferencia a su favor de los aportes que el Estado
haya realizado a la fecha de promulgación de esta Ley, por todo
concepto en los organismos de crédito internacional en los que el
país tenga participación por autorización legal.
b) Con las ptilidades 'ísiddd que el Directorio resuelva canitalizar." (19
1.
~~~
,~
La administración del instituto -por su calidad de enteautónomo comercial y según normas expresas de la Constitución (20)- es
ejercida por un Directorio compuesto de cinco miembros "designados
por el Presidente de la República en acuerdo con el Consejo de Ministros, previa .venia de la Cámara de Senadores, otorgada sobre
propuesta motivada en las condiciones personales, funcionales y técnicas por un número.de votos equivalente a tres quintos de los .mmponentes elegidos conforme al artículo 940 inciso primero.
Si la venia no fuese otorgada dentro del término de sesenta días
de recibida su solicitud, el Poder Ejecutivo podrá formular propuesta
nueva, o reiterar su propuesta anterior, en este último caso deberá
obtener el voto conforme de la mayoria absoluta de integrantes del
Senado.
La ley por tres quintos de votos del total de componentes de
cada Cámara podrá establecer otro sistema de designación". (21).
Este Directorio tiene facultades de amplia, franca y general ad-.
ministración (22), pero "cuando el Poder Ejecutivo considere inconveniente o ilegal la gestión o los actos de los Directorios o Directores
Generales, podrá hacerles las observaciones que crea pertinentes,
así como disponer la suspensión de los actos observados. En caso de
ser desatendidas las observaciones, el Poder Ejecutivo podrá disponer
las rectificaciones, los correctivos o remocio,nes que considere del
caso, comunicándolos a la Cámara de Senadores, la que en defini6v.a
resolverá. Se aplicará, en lo ~ertinente, lo dispuesto en los incisos
segundo y tercero del artículo 198, el cual expresa: 'Zo dispuesto
en el artículo precedente es sin perjuicio de la facultad del Poder
Ejecutivo de destituir a los miembros de los Directorios o a los
Directores Generales con venia de la Cámara de Senadores, en caso
de ineptitud, omisión o delito en el ejercicio del cargo de la comisión
.
de actos que afecten su buen nombre o el prestigio de la institución
a que pertenezcan.
Si la Cámara de Senadores, no se expidiera en el término de sesenta días, el Poder Ejecutivo podrá hacer efectiva la destitución.
Cuando lo estime necesario, el Poder Ejecutivo, actuando en Consejo de Ministros, podrá reemplazar a los miembros de Directorios
o Directores Generales cuya venia de destitución se solicita, miembros
de Directorios o Directores Geoerales de otros entes con carácter interino y hasta que se produzca el pronunciamiento, del Senado.
Las destituciones y remociones previstas en este artículo y en el
anterior, no darán derecho a recurso alguno ai~teel Tribunal de
lo Contencioso-Administrativo". (23). Asimismo establece la Constitución que "los miembros de los Directorios o Directores Generales
de los Entes Autónomos o de los Servicios Descentralizados no podrin ser nombrados para cargos ni aún honorarios que directa o indirectamente dependen del Instituto de que forman parte. Esta disposición no comprende a los Consejeros o Directores de los servicios
deenseñanza, los que podrán ser reelectos como catedráticos o profesores y designados para d e s e m p e k el cargo de Decano o funciones
docentes honorarias.
La inhibicibn durará hasta un año después de haber terminado
las funciones que la causen, cualquiera sea el motivo del cese, y se
extiende a todo otro cometido, profesional o no, aunque no tenga
carácter permanente ni remuneración fija.
Tampoco podrán los miembros de los Directorios o Directores
Generales de los Entes Autónomos o de los Servicios Descentralizados,
ejercer simultáneamente profesiones o actividades que, directa o
indireetameute, se relacionen con la Institución a que pertenecen.
Las disposiciones de los dos incisos anteriores no alcanzan a las
funciones docentes".
"Los miembros de los Directorios o Directores Generales de los
Entes Autónomos y de los Servicios Descentralizados, para poder ser
candidatos a legisladores, deberán cesar en sus cargos por lo menos
doce meses antes de la fecha de la elección.
En estos easos, la sola presentación de la renuncia fundada en
esta causal, determinará el cese inmediato del renunciante en sus
funciones.
Los organismos electorales no registrarán las listas en que f i p r e u
candidatos que no hayan cumplido con aquel requisito". (24j.
Otras normas de la Constitución prevén que: "Los Entes Autónomos, los Servicios Descentralizados y en general todas las administraciones autónomas con patrimonio propio, cualquiera sea su naturaleza jurídica, publicarán periódicamente, estados que reflejen claramente su vida financiera. La ley fijará la norma y número anual de
las mismos, y todos ellos deberán llevar la Msación del Tribunal de
Cuentas". (25).
"Los Directorios o Directores Generales cesantes, deberán xendir
cuenta de si.. sestióu al Poder Ejecutivo, previo dictamen del Tribunal
de Cuentas, sin perjuicio de las responsibilidades a que hubiere
lugar, de acuerdo con lo dispuesto en la Sección XIII". ( 2 6 ) .
Disposiciones legales rigen la responsabilidad de los jerarca:
"Los miembros del Directorio son personal y Solidariamente responsables de las resoluciones votadas en oposición a las leyes o a los
reglamentos.
Quedan dispensados de esta responsabilidad:
a) Los ausentes de la sesión en que se adoptó la resolución;
b) Los que hnbieren hecho constar en acta su disentimiento y
el fundamento que lo motivó. Cuando ese pedido de constancia se
-produzca, el Secretario del Directorio estará obligado dentro de las
veinticuatro horas, a dar euenta del hecho al Poder Ejecutivo, remitiéndole testimonio del acta respectiva". (27).
b)
Poderes jurídicos y cometidos.
Más frondosa y dispersa que estas normas propiamente orginicas
es la legislación que establece poderes y cometidos del Banco Central
y, en consecuencia, la síntesis siguiente no pretende ser exhaustiva
aunque procura sí, ofrecer una gnía capaz de orientar sobre lo principal del tema; toma en cuenta a tal fin las normas más importantes
y evita entrar en las múltiples elaboraciones doctriuarias que impondrían la aclaración de los casos límites.
1) Emisión ~Monetariu.i) Papel moneda.
Por la transferencia de atribuciones que la Constitución dispusiera del Departamento de Emisión hacia el Banco Central, según
ya fuera destacado, el instituto tiene "a su cargo la emisión de billetes
con carácter de privilegio exclusivo y la custodia p administración del
encaje presente y futuro en oro y plata. Los billetes del Banco Central tendrán curso legal en todo el territorio de la República y gozarán de la garantía del Estado". (28).
A partir de la Ley 3"5.150 de fecha 8.8.1914 los billetes emitidos por el ente oficial, que son inconvertibles, gozan de pleno poder
cancelatorio para toda clase de obligaciones y no tendrán efecto jurídico los pactos en contrario.
Para la defensa de esta moneda fiduciaria, se comete al Banco
Central el cumplimiento de una adecuada política monetaria: ". . .
ciento veinte días después del vencimiento del &o ciiil.. . formulará
el presupuesto monetario.. . que el Poder Ejecutivo elevará a la
Asamblea General. Conjuntamente (el Banco Central) informará sobre la forma en que se han cumplido las previsiones formuladas para
el ejercicio inmediato anterior". (29).
''Ser;ín, además funciones del Banw Central: 'Lel gobierno, dirección y estudio de todas las cuestiones relacionadas con el régimen
monetario. Mantendrá una cüculación adecuada a un desarrollo económico equilibrado, teniendo presente: sus efectos sobre la economía
en su conjunto, la relación de costos y precios internos e internacionales y la disponibilidad y costo del dinero. (30).
En cuanto a las autorizaciones al Banco Central para emitir billetes, rige actualmente un sistema múltiple basado en puntales diversos entre los cuales se pueden destacar: a) el redescuento de documentos dentro de los prolijos limites y caracteres que prevén. varias
leyes (31) ; b) la emisión hasta el equivalente del capital del Banco
Central integrado en oro y divisas (32) ; c) los importes que el Banco
invierta en la adquisición de divisas internacionales para regular el
mercado cambiario o aumentar las reservas netas del país al 8 de
setiembre de 1967 resultante delos activos y pasivos internacionales
del Banco de la República; (33) d ) h a l a "el eqnivalente del capital
realizado del Banco de la República con la garantía de su activo
fijo" (34) ; e) "contra entrega de oro, divisas o cambio extranjero de
libre convertibilidad" (35) ; f ) En estos dos ,últimos casos los billetes
que se emitan se regirán "por las equivalencias legales" ($ 14.99 por
U$S) y el oro y las divisas o cambio extranjero deberán hallarse libres
de todo gravamen y ser de propiedad (del Banco C e q a l ) sin restricción alguna" (36); g) Finalmente hay otras normas, de menor cuantía, que autorizan emisiones por cifras determinables a efectos de financiar casos especiales;, en cada hipótesis esas normas determinan
el respectivo respaldo, real o teórico, de los billetes así puestos a
circular. . ,
.
,
, ,
ii) Rescate del papel -neda.
El artículo 28 de la Ley N" 13.608 de 8 de setiemhre de 1967
enumera los casos en los cuales el Banco Central debe proceder al
rescate del papel moneda.
iii)
Monedas.
"Justificar el peso, ley y valor de las monedas, fijar el tipo
es atribución que la Constitución
y denominación de las mismas..
otorga al Poder Legislativo (artículo 85, inciso 10). Pero al Banco
Central corresponde acuñar o hacer acuñar y poner en circulación
tales monedas. (37).
."
Ii) Relaciones con el sisternif¿mciero.
En,general, el Banco Central es el encargado de hacer cumplir
a los pa+culares las normas que rigen la actividad financiera, sean
tales normas constitucionales, legales, reglamentarias o estén contenidas en resoluciones concretas. En materia financiera el instituto
cuenta con poderes paia dictar por sí mismo reglamentos y resoluciones obligatorias para todas las empresas de cualquier giro o
naturaleza. (38).
Hay otras disposiciones que, más concretamente, cometen al Bauco Central ''la vigilancia y- fiealización de la banca privada y de las
empresas que reciben depósitos del público yjo de sus afiliados :7
de aquellas empresas financieras, que no recibiendo depósitos del
público, hagan llamamiento al ahorro de los particulares emitiendo
o no cédulas, bonos y cualquier otra clase de obligaciones?' (39).
Hay pues dos modos de eomprender en el control del Banco a
los particulares: por l a actividad financiera que desarrollan (sea
cual sea el giro o la naturaleza de la empresa) y por la .clase de
empresa que constituyen (sea cual sea la actividad que cuniplan).
Como instrumentos tendientes a la defensa de la moneda, el
Baneo Central cuenta eon múltiples faeiiltades en sus relaciones con
el sistema financiero.
Tiene atribuciones para actuar directamente sobre el crédito^
de - manerq cuatitativa, imponiéndole límites, señalando porcentajes
ináximos de crecimiento, o creando topes a la cartera de las empresas
para su cifra global o para determinadas clases de crédito. ( N )
El Bauco puede dirigir el crédito, asimismo, desde un punto de
&&cualitativo, orientando las colocaciones según juzgue más &ti1 (41).
.Sobre. e*. aspecto, en un caso determinado, existe, a texto expreso, ziqa Jey que canaliza el ahorro público, en gran proporción,
hacia fines concretos.. . (Ley 13.330 de 30.'4.65 Art. 5 Q ) . "Los
Bancos privados y Cajas Populares no, podrán girar sobre los depó:
sitos del ahorro público ni usar los mismos, salvo autorización expresa del (Banco Central) en la forma y condiciones que establece
la presente ley y sin perjuicio de los retiros y movimientos que dispongan sobre los mismos los titulares.
Para el resto de las operaciones de su giro, se limitarán al
uso' de sus 'capitales propios y los fondos provenientes de las operaciones de redescuento.
En el uso de las facultades conferidas por esta ley al (Baneo
Central), éste sólo podrá autorizar colocaciones del ahorro público,
cuando se apliquen en un porcentaje no inferior al 75 % a atender
necesidades de los diversos sectores de la producción agropecuaria e
industrial, de modo de, adecuar el crédito e n función de las exigencias del desarrollo nacional.. ." "Para el cumplimiento de las disposiciones',de esta ley los Bancos actuarán como delegados d e l (Banco Central). Del ejercicio de esta delegación deberán dar cbenta una
vez al mes al (Banco Central) al que informarán en forma cireunstauciada de los depósitos recibidos y de las colocaciones realizadas
así como de su destino, monto, plazo, interés, etc., y demás características~de las mismas.
El (Bauco Central) fijará el interés de los depósitos y colocaeste artículo.
ciones de los fondos a que se refiere el inciso 1"e
E l , (Banco Central) deberá dictaminar en un plazo de quince
días, ante, cada informe, expresamepte, si el Banco delegado ha eumplido' estrictamente con los extremos de esta ley".
Cuenta la institución, además, con dos medios indirectos para
actuar sobre el crédito: i ) el Banco Central fija las tasas de redescuento y, a texto expreso, la ley le comete, ii) "fijar y. modifiear
el .interés :máximo-.que podrán pagar (las empresas bancarias y fiílancieras,. según la definición ya vista)" por los importes que reciben
en depósito y/o en préstamo y el que podrán percibir por las operaciones que realicen.
Entiéndese por interés lo abonado bajo cualquier concepto por
el capital recibido y servicios prestados, páguese o no bajo aquella
denominación. La limitación se aplicará también a los Bancos Oficiales". (42).
Como medio para su política monetaria y como defensa para el
mantenimiento de la debida liquidez, el Banco Central está facultado para "fijar y modificar los encajes, sus porcentajes y la forma
en que estarán constituídos, así como los lúnite máxiios de receptividad de depósitos que deben mantener (las empresas bancarias y
financieras, según la definición ya vista) ya sea. sobre la totalidad o
sobre determinadas clases de depósitos. La integraeión de los encajes
en deuda pública no podrá exceder del 40 % de dichos encajes". (43).
Junto a estas amplias facultades de dirección del sistema financiero, el Instituto -que a través del encaje legal puede actuar en
cierta medida como banco de reserva- se constituye en otros aspectos
en banco de bancos.
"E1 Banco Central del Uruguay podrá 'prestar asistencia financiera a las empresas bancarias ~rivadas,con sus recursos propios y
hasta el monto de capital y reservas de la empresa asistid?.
En sitnaciones.de emergencia, que pongan en peligro la estabilidad del sistema bapcario nacional, el Banco. Central del Uruguay
podrá prestar asistencia financiera extraordinaria a las empresas bancarias privadas, mediante resolución, fundada del Directorio, adoptada por 4 votos conformes, dando cuenta oportunamente al Poder
Ejecutivo, pudiendo redescontar a esos efectos los documentos que
estime adecuados d e la cartera activa de la empresa -asistida.
Al otorgar la asistencia financiera prevista en los incisos anteriores, el Banco Central del Uruguay impondrá las garantías que conceptúe necesarias, además de las establecidas en la Ley N' 13.330
de 30 de abril de 1965". (44).
Asimismo, el Estado a través del Banco Central es garante de
.
.
los depósitos bancarios hasta S 50.000.00. (45)
También en su carácter de banco de bancos, el instituto es el
encargado de organizar y reglamentar las compensaciones interbancarias (ley 13.782 de 3.11.69, artículo 78).
Es también objeto de la actividad del Banco Central el control
de la estructura de la red bancaria y, en consecuencia, la ley impone
su intervención en diversas hipótesis: "Las fusiones, absorciones y
toda otra forma de transferencia de institnciones bancarias privadas,
que signifique la subsistencia de una sola de las actividades preexistentes o la sustitución de las mismas por una nueva, serán previamente autorizadas por el Banco Central del Uruguay.
El Banco Central del Umguay podrá denegar su autorización
cuando entienda que la concentración resultante pueda ser inconveniente .desde el punto de vista económico, o del interés nacional o
cuando ella promueva concentraciones monopólicas o distorsione la
estructura de la red bancaria o sea aconsejable por la situación patrimonial de una o más de las empresas solicitantes". (46).
Como consecuencia de la grave crisis bancaria de 1965, la Ley
13.330 del 30 de a b d de ese aíío impuso severas prohibiciories para
la actividad de las empresas bancarias y financieras en funcionamiento y prohibió, asimismo, la instalación de nuevas empresas de ese
tipo y aún la apertura de sucnrsales de las ya existentes. (47).
Sometida a tantas y tan minuciosas obligaciones y prohibiciones,
la actividad financiera -debe ser objeto de una eompleta -vigilancia
que, en los textos legales es, hasta la fecha, más amplia y severa que
en los heehos, por cuanto el Banco Central puesto a funcionar un
día determinado por el constitupente, nació con todas las responsabilidades pero carente de medios materiales y humanos y, en consecuencia, no ha podido aún abarcar, cabalmente, la totalidad de sus
funciones, pese a la voluntad y al sacrificio desplegado con tal finalidad.
Según la ley, el instituto "deberá realizar inspecciones en todas
las instituciones privadas de crédito, cada tres meses por lo menos,
de enyos resultados se informará (al Directorio) dentro de los 20
días de efectuadas". (48).
"Para el cumplímiento de todo los cometidos que las disposiciones legales y reglamentarias fijan al (Banco Central), sus funcionarios, debidamente autorizados, tendrán además, igualés facultades,
en lo pertinente, que los de la Dirección e Inspección General Impositiva y en especial las especificadas en el articulo 53' de l a L e y
No 12.804 de 30 de noviembre de 1960". Este articulo 53' expresa:
"La Administración dispondrá de amplias facultades de fiscalización
e investigación, pudiendo especialmente:
a) Exigir a los contribuyentes y responsables la exhibición
de sus libros, documentos y correspondencia comerciales e intimarles
su comparecencia ante la autoridad administrativa;
b) Incautarse de dichos libros y documentos hasta por un lapso
de seis días hábiles, que sólo podrá prorrogarse mediante resolución.
judicial cuando sea indispensable para salvaguardar los intereses de
la Administración; en todos los casos deberá labrar el acta pertinente;
c ) Practicar inspecciones de bienes muebles c inmuebles ocupados a cualquier título por contribuyentes y responsables. Sólo podrán inspeccionarse domicilios particulares con previa orden judicial,
que se otorgará cuando se acredite semiplena prneba de la infracción
y de la necesidad del prockdimiento.
-d) Requerir informaciones a terceros, pudiendo intimarles su
comparecencia ante la autoridad administrativa cuando ésta lo considere conveniente o cuando aquéllas no sean i re sentadas en tiempo
y forma.
.,
Cuando sea necesario para el cumplimiento de las diligencias
precedentes, la Administración requerirá orden judicial de allana.
miento.
La no comparecencia de los citados podrá ser tomada en cuenta
como elemento presuncional en contra de los imputados.
Las facultades de Ia Administración se entienden -sin perjbicio
de las normas que consagran el secreto de los profesionales universitarios." (49).
"El Poder,Ejecutivo tendrá a su cargo el contralor de la legalidad de gestión de los Bancos, Casas Bancarias, Cajas Populares y
entidades con giro financiero, en 10 que concierne al cumplimiento
de las normas estatutarias legales y reglamentarias sin perjuicio de
las facultades de contralor conferidas al (Banco Central).
De comprobarse ilegalidades en la gestión de las entidades &dicadas, el Poder Ejecutivo las pondrá en conocimiento del (Banco
Central) a sus efectos y podrá llamar la atención de las instituciones
responsables, hacer caducar o suspender las autorizaciones de funcionamiento que hubiere otorgado." (50).
Existen además normas que crean iucompatibilidades'a las personas que administran bancos, como manera de prevenir la actividad
indebida de éstos.
Las personas que desémpeíian cargos de dirección o gerencias o
tengan funciones de asesoramiento en instituciones bancarias, no podrán intervenir como Directores, Administradores, empleados o tener
funciones de asesoramiento o fiscalización en empresas @e tengan
créditos, avales o garantías de las instituciones bancarias de las que
forman parte, así como tampoco podrán tramitar o dirigir asuntos
de terceros ante las mismas. Las personas a que se refieren el inciso
anterior deberán formular anualmente y dentro de los diez días de
sancionada esta ley, ante el Departamento de Emisión del Banco de
Ia República y ante el &hisierio de Hacienda declaración jurada
de las empresas privadas de que formen parte.
La falsa declaración o la omisión de la misma, será sancionada
con la pena prevista por el artículo 238 del Código Penal. Las personas que se encuentren en algunas de las incompatibilidades prcvisías en el inciso 1P de este artículo deberán regularizar su situación,
dentro de los 60 dias de promulgada esta Ley." (51).
Las transgresiones a las normas de carácter financiero, sean
legales, reglamentarias o contenidas en las resoluciones del Banco
Central por parte de empresas de cualquier giro o naturaleza, pueden
dar origen a diversas medidas de carácter precautorio o represivo,
que se ordenan, e n grado creciente, según la siguiente eseala:
"1) Observación.
2)
Apercibimiento.
3) Designación de un representante permanente ante la empresa
infractora, el que tendrá acceso a los libros, regisiros contables y
roda clase de documentos; este representante podrá asistir a las
sesiones del Directorio con facultades para proponer las medidas
las instrncciones impartidas p o r e l Banque estime adecuadas se,&
co Central.
4) La intervención, que podrá ir acompañada de la susftueiión
total o parcial de las autoridades.
5)
Suspensión total o parcial de las actividades.
6) Registro de la autorización para funcionar. Tratándose de
una institución bancaria, el registro de la autorización se hará por
el Poder Ejecutivo a propuesta del Banco Central.
7) Multas de hasta un 50 % (cincuenta por ciento) del capital
mínimo autorizado para el funcionamiento de los bancos.
8) En Caso de infracciones continuadas en el tiempo, el monto
de la multa se fijará mediante un porcentaje no mayor del 0,20 %
(veinte centésimos por ciento) diario que se calculará sobre las cantidades que en cada caso corresponda." (52).
Como medida precautoria se prevé, asimismo, lainhibicióu de
empresas o personas en determinadas circunstancias:
"El Poder Ejecutivo o el (Banco Central) podrán solicitar ante
13s Juzgados Letrados Nacionales de Hacienda y de lo Contencioso
Administrativo, el embargo preventivo sobre los bienes, créditos, derechos y acciones de instituciones de crédito cuya estabilidad económica o financiera estuviera afectada y sobre los de aquellas personas
físicas o jurídicas que en nombre propio o integrando el Directorio
de dichas Instituciones o el de otras sociedades comerciales hubieran participado en operaciones presuntivamenie dolosas que diiecta
o indirectamente pudieran haber contribuído a provocar el desequi,
librio expresado." (-53).
"Cuando proceda la liquidación de bancos privados o cuales.
quiera de las demás instifuciones incorporadas a la presente.ley, por
vía de mandato judicial o por imperio de la ley misma, dicha liquidación deberá llevarse a cabo por intermedio del (Banco Central)
investido en funciones 'de liquidador, debiendo éste adoptar las medidas conducentes al fiel cumplimiento de las disposiciones legales
sobre privilegios para depósitos.
La presente disposición deroga especialmente lo dispuesto por el
artículo 3" de la ley de 5 de diciembre de 1923.
El (Banco -Central) y los funcionarios de su dependencia, no
podrán cobrar hdnorarios por el desempeño del cometido que se le
asigna a dichóBanco por -este artículo, pero sí podrán resarcirse de
los gastos que,la funcíón. pudiera originarlee". (54).
111)- Relaciones con el Estado.
Es en este capítulo donde .la transferencia de atribueiones bancocentralisias dérBanCó.de~.~
la:-Re~;íbIica
al Banco Central está aún
.
. ..
por cumplike.
La Ley Wi.13.640 de126.12.67 establece e n su artículo 480P que
los cometidos de la Dirección de Crédito Público -dependencia del
Misterio de Economía v F i n a n z a s oasan a ser cum~iidosnor el
Banco Central y así se há hecho (54) ;'pero no hay otr'as normas de
derecho positivo q u e le atrihirran al Banco Central las demás labores
típicas de un banquero del Estado.
~
Los servicios bancarios, el crédito, los depósitos administrativos,
son obtenidos y hechos por los diferentes órganos públicos y aún
por el Estado en sentido estricto, en el Banco de la República.
La buena coordinación entre ambos ,institutos oficiales, el cumplimiento de multitud de operaciones implícitamente contenidas en el
carácter de entes autónomos comerciales que distingue al Banco de la
República y al Banco Central, ha permitido hasta ahora salvar la
laguns. del derecho -que significa en este punto; la falta de una Caaa
Orgánica para el BancoCentral; debido a tal carenbia ee impone,
por consiguiente, a un banco de promoción y desarrollo. en .que se
ha constituído el Banco República, responsabilidades y labores extrañas a su naturaleza. Tal vez ningún aspecto imponga con mayor claridad la urgencia con que debe aprobarse una ley fundamental para el
Banco Central, y la remodelación de la que actualmente rige al Banco
de la República, trabajos estos que ya se han iniciado en estos momentos por parte de las autoridades competentes. Los más diversos procesos
inflacionarios, en especial en América Latina, tienen origen en la
política fiscal y presupuesta1 en la relación "Gobierno -banco emisor".
Para sentar una política monetaria de sana estabilización son
menester sabias normas que rijan la actividad del Banco Central, colocándolo por su naturaleza, entre la actividad financiera y . el :Es-,
tado de manera que pueda cumplir el delicado y comprometido e
inevitable Iiigar que le corresponde en la vida económica de la nación.
IV)
Relaciones con el exterior.
/
E1 Banco Central tiene a su cargo "las funciones de contralor
de las operaciones de cambio internacional y traslado de capitales
al exterior, dentro de las normas legales y administrativas establecidas o que se establezcan". (56).
"Las divisas provenientes de las exportaciones deberán ser pegociadas en el (Banco Central) directamente o por intermedio de los
Banws privados autorizados para operar en cambios. El Poder Ejecutivo, a solicitud del (Banco Central), podrá exceptuar a los Bancos
privados de la obligación de entregar las divisas en las condiciones
que establecerá la reglamentación respectiva." (57).
"E1 (Banco Central) podrá destinar hasta el equivalente de U$S
20:000.000.- para Fondo de Estabilización y Defensa de la Moneda". (58).
E n materia cambiaria el Banco Central controla los bancos particulares y las casas de cambio, autoriza su actividad y sanciona la
realización de toda operación prohibida por la ley, es decir, "que
no responda al movimiento regular y legítimo de las actividades económicas y financieras normales", que sea considerada "de especulación
como asimismo todas aquellas otras que tiendan a trastornar en una
u otra forma, el valor de nuestra moneda". (59)
'4-.
3in perjuicio de las atribuciones que otorgan otras normas, el
Banco Central del Urugusp queda facultado para reglementar las con-
diciones dentro de las cuales podrán contraerse obligaciones internacionales que impongan pagos en moneda extranjera:
a)
Cuando se trate de operaciones financieras.
b ) Cnando se vate de operacioneg de cualquier índole, que
comprometan o puedan comprometer la responsabilidad de los bancos privados.
Las violaciones a lo dispuesto por el Banco Central del Uruguay
en uso de las facultades otorgadas por el inciso anterior, serán sancionadas con multas de hasta un 200 % de la operación, que serán aplicadas y cobradas por el Banco Central del Uruguay. Las entidades
esptales para contraer obligaciones de la índole a que se refiere el
primer inciso, salvo lo dispuesto en el artículo 301' de la Constitución, deberán obtener la previa autorización del Poder Ejecutivo, con
la opinión del Banco Central del Uruguay". (60)
En virtud de estas normas expresas y de los poderes que implicitamente contienen las finalidades para las cuales fue creado, el
Banco Central es el administrador de las reservas internacionales
del país y actúa como su representante financieio en el exterior.
El eargo de Gobernador titular ante el Fondo Monetario Internacional será desempeñado por el Presidente del Banco Central del
Umguay y el de Gobernador suplente en este organismo por quien
designe el Directorio. (61)
Este es en general, el proceso y evolución normativas que rodean la creación de nuestro Instituto hasta colocarlo en la realidad
actual.
Juln César Pacchiotti
-
Secretario General
de 13/3/1896 y Ley Nn 2480 de 4/8/1896.
(1) Ley N"423
(2) El Baneo gozaria dentro del plazo de ail eonceeión de los siguientes privilegios: emisión Única; recepción de los depósitos judiciaies y administrativos; fundación y explotación del Monte de Piedad Nacional enys fundación se le autorizaba;
exención de toda clase d e impuestos sobre sus dwunientos y sobre los edificios
que ocupasen sus oficinas, con exclusión única de los impuestos .municipales.
El más importante de los privilegios que se le acordaba era, s i n duda, el
de la emisión única. Tendria, pues, este privilegio el carácter de un monopolio
de su exclusiva explotación. Desde el primer momento el Baneo quedaría investido
de la facultad exclusiva de emitir billetes fiduciarios menores de diez pesos, que
serian convertibles en oro o plata, a elección del Baneo, hasta un limite fijado
en el 50 por ciento d e su eapital integrado. Después d e la desaparición del Baúeo
Naeibnal, este privilegio, que había sido acordado a esta institveión con carácter
de exclusividad no estaba detentado ni par el Estado, ni por ninguna otra
institución de erédito. Por lo tanto, El Banco de la República iba a entrar a
gozar de esa prerrogativa con toda amplitud.
El Baneo de la República quedaría igualmente faeuliado para emitir biUetes
de 10 pesos y mayores de diez pesos con igual carácter de exclusividad, pero
este privilegio no se haría efectivo, sino cuando hubiera vencido el término por
el cual ese derecho habia sido acordado a otros Bancos particulares o desde el
momento en que las expresadas instituciones lo renunciaren.
Las coneesiones qne estaban entonces en vigencia para la emisión de billetes
mayores, eran las que habían sido acordadas a los Bancos de Londres y Río de
la Plata e Italiano del Urugoay, quue debían vencer en 1905 y 1907 respectivamente.
En caso de no mediar renuncia del derecho de emitir por parte de aqueUos Baneos,.o no caducar su derecho por alguna causa, a partir de 1907, el Banco de la
República gozaría del derecho de emitir toda clase de billetes fiduciarios T n
carácter de monopolio exclusivo y por todo el plazo de su concesión,
El Banco debería conservar obligatoriamente en todo tiempo un encaje en
oro no inferior al 40 por ciento de los depósitos a la vista y de la emisión mayor
en circulación. Respecto de la emisión menor no se estableció reserva metálica
preceptivamente.
E las funciones de la emisión intervendría directamente el Poder Ejecutivo
por medio de un Controlador General con earácter de delegado del Gobierno, que
seria a la vez Jefe d e la Sección de Emisión del Banco. Este funcionario fiseali~aría
todas las operaciones de movimiento de emisión y los balanees mensuales de
caja, y tendría la facultad de realizar los arqueos previos que conceptoase necesarios para dar fe de esos mismos balances.
Se haría en el Banco los depósitos judiciales y los pue debieran practicar los
partienlares en garantía de obligaciones contraidas con el Estado. Todos esos
depósitos siendo en dinero, deberían estar gamiidos en todo tiempo por lo
menos en un 90 por ciento de m monto, por titulos de Deuda J?ública nacional
aforados por su valor comente en plaza.''
El Banco gozaría de la exención general de impuestos entonees vigentes o
pue en lo sucesivo se crearen, pero esa exención no seria extensiva a los impnestos
municipales. El Baneo estaría por lo tanto, eximido del pago de eontribneión
inmobiliaria, sellos, timbres, etc., sobre los edificios propios que ocupasen sus
oficinas y dependencias, y gozarían de la misma exención sus acciones, billetes,
depósitos y docnmentas de cnalqnier cIase que fueren.
El Estado concedería al Baneo otras prerrogativas de earáeter especial que
tendieran a prestigiar y a ampliar el radio de circulación de sus billetes y i
sumarle elementos de actividad que le eran propios.
Las oficinas públicas no reeibirian otra moneda, además de la metáüca de
curso legal, que los billetes del Baneo de la Keoública, mientras fuesen conver.
tibles. El Baneo seria e l depositario de todos los fondos que recaudasen las oficinas públicas, sobre los cuales pagaria el interés convencional de las cuentas
corrientes con e l Estado. El servicio de la Deuda Póblica quedaría cometido a l
Baneo en cuanto lo permitieran los contratos vigentes y sin perjuicio de conservarse la Oficina de Crédito Público para los servicios que tenía a su cargo o
que le fueren encomendados más adelante por el Poder Ejecutivo. En igoaldad
de eondieioues, el Baneo seria preferido para la negociación de e m p r é s t i ~ odel
~
Estado y de las Juntas, dentro o hiera del p a i s
Además de los privilegios, exenciones y pierrogativas que se aeprdabao a l
Banco, el Estado afectaría expresamente su garantía para la emisión circulante y
para los depósitos judiciales en su poder, después de declarar, de acuerdo con la
forma anónima bajo la cual se constituía, que el capital garantizaba a todas las
opera"ones de la Institución, de acordar la prelación absoluta de la emisión
sobre todas las deudas simples del Baneo, Y en las mismas condiciones, la prelación de los depósitos judiciales por e l saldo acreedor que resultare sobre la %arautia de valores de Deuda Pública que dehian estarle afectados en el caso de
liquidación.
El- Baneo deberia abrir al Gobierno una cuenta corriente con intereses reei.
procos, en l a cual éste podria girar hasta un millón de pesos en descubierto,
mientras el capital efectivo de la institución fuera de cinco millones de pesos
y hasta das millones enando estuvieran integrados los diez rnilloues del capital.
Lá cuenta devengaría intereses de uno por ciento menor q u e , e l que se eobrara
a particulares; en ningún caso podria exceder de siete- por ciento m a l - El
mecanismo de esta cuenta seria fijado en contrato especial entre el Poder Ejecutivo
y el Directorio del Banco.
Estas disposiciones tenían carácter imperativo, pero el Banco p.odria ,reaiiear
otra& operaciones de crédito con el-Estado, aun cuando sin carácter obligatorio.
Podría hacer empréstixos al-Estado y a las Juntas, -eoneertsfia con-ellos el arrendamiento de impuestos públicos, pero en ambos casos se requeiiría autorización
especial y previa del Cuerpo Legislativo. También podna negociar empréstitos
de ambas entidades dentro o fuera del pais o hacerlas directamente, en la forma
y hasta el límite que señalarán sus Estatutos".
("Banco de la República Oriental del Umguay; 1896 - 24 de agosto : 1917"
Ed. Barreiro y Ramos. Montevideo, 1918, págs. 49 y 51)."
.
(3 j ("Banco de la República Oriental del Umguay; 1896 - 24 de agosto -.1917".
Op. cit. pág. 93).
(4)
L&NO 9496 de 14 de agosto de 1935, articulo 1'.
~.
,
(5) Ley N' 9808 de 2 de enero de 1969, artículos 99 y lov.
(6) "Habrá un Baneo Central de la República, que estaiá organizado corno
Ente Autónomo y tendrá los eomitidos y atribuciones que determine la ley ipro.
badacon el voto de la mayoría absoluta del total de componentes de .cada Cámara".
. ...
( a r t 196 de la Constitución de la República);
~
Bmno,
José
Luis.
"E1
Banco
Central
e"
1
;
~onstitueión
~+i^aeion<l"~eu
(7)
Temas Jucídic.qs~7. "La Constitiieión de 1967", Ed. .Fund+c/ó.q d~ cglmra Uqiversitaria, N! -1,. Mont.evideoi.& ~ á g . 1 1 5 .. . . .. .
., .
.: ..a ... . .:
..
(8) " C o u h h o #e ~ráio;:~iá. 'Funciones del B a n b a C e n t d - d e l BanEo.de
la'Repúhlica", apartado de la Revisia- de la. Pasultad .de Dereeho;.Aiio V, N
' .S,
.
.
. ..~
Montevideo, 1955, pág. 30.
:.,~-
.
~
~
( 9 ) Bmno, José Luis
(10)
(11)
(12)
abril de
(13)
- @p. cit.. pág.
Coitinho de Praio, Lia.
-
- Óp;
139.
. .~ , .
cit. *ág. 35.
.. .
,
~...
. ..
. .
..
.
~~
Bruno, José Lnis. Op. cit. pág. 141.
Ley N' 13.243 de 20 de febrero de 1964 y-Ley-N' 13.330 de 30 de
. ..
1965.
.
Bruno, José Luis. - Op. cit. pág. 139. .
.
. .,
~
Bruno, José Luis. - Op. cit. pág. 140.
(15) Bruno, José ~ u i s . Op. e i t págs. 142 a 150.
(16) La discusión parlamentaria que precedió a l a reforma eoiistitueional de
1967 insumió 75 horas y 15 minutas y 1s s,cráón taquigráfica de tal debate
abarea 392 páginas.
Las referencias al Banco Central son las siguientes:
(ASAMBLEA GENER4L . PUBLICACION INFORMATIVA - ¡Yv 253. - Sesión
del 18 de agosto de 1966).
SEÑOR SANGUINETTI (Don Julio) (P& 7). El desarrollo de la Adrninistración ha hecho que hoy la- presencia del Estado llegue hasta muchas actividades
en las cuales antes no se hacía presente y ha traído, eomo consecuencia, el desafio
constante de una técnica y de una ciencia que avanzan, planteápdonos, a los
liberales, la obligación de hacer frente a l reto d?, los regímenes totalitarios que
hablan sólo en nombre de la eficacia y
tienen, pira llevarla acabo; en sus
nianos, el poder absoluto. A ellos nos debemos enfrentar con métados de igual
o superior eficacia, manteniendo la dignidad individual que es el único propósito,
la esencia misma y la filosofía fundamental d e esta Constitución, eomo lo fue
de la primera en 1830 y de toda la evolueiós civilista de nuestro país, a la cual
hoy queremos dade un nuevo aporte positivo, adecuándola a los tiempos que
corren, que reclaman de nosotros una acción eficaz, y no la comodidad cómplice
con los que son vicios administrativos o deficiencias políticas, en las cuales asumimos las responsabilidades que nos puedan corresponder eomo miembros de un
gran partido que ha eontribvídc a l quehacer nacional desde los albores mismos
del nacimiento de la República.
(Luego de enunciar, en esa "linea de teeuifieaeión administrativa", el aumento
del período de gobierno, el aumento del contralor sobre los Entes Aurónomos,
la participación del Estado en empresas privadas, expresa:)
(Pág. 8). Del mismo modo y en el mismo impulsq hacia una-efectiva planificación .drninistrativa creamos, en el aqtieulo 195, el Banco Central;.
(Continúa luego enunciando: la creación del Beneo de Previsión Social; la
coordinación de la enseóansa; la creación del Servicio Civil, do la Oficina de
Planeamiento y Presupuesto).
SEROR VA2 (Alembert). (PZg. 20). En este mismo capitulo está, también,
la ereación del Banco Central, -tomando como esencia lo que actualmente constituye el Departamento de Emisión del Banco & la República, que proeura
en e l fondo evitar la hipertrofia de aquella Institución, descongestionando funciones técnicas y funcionando, asi, en forma totalmente autónoma. Este Instituto
del Banco Central de la República, con la estructura que le da este proyecto,
ostaba, tanzbién, en el proyecto nacionalista.
,
(14)
.
..
........................................
~~
SEROR PLANCHON; ( P á g . 26). ...debemos expresar que, en gran parte,
las reformas introducidas, fueron proyectadas p o r Berrera y Nardone, eomo más
. .
adelante lo vamm a demostrar.
Tercer punto. Crea - é l ' ~ a n h . Central, uno -de los grandks postulado^ de
Nardone, coa la base del Departamento de Emisión -dé1 Banco de la República.
-
.--SESOR -SANTORO. -(Pág; 18)! Des+u&de Le6osidcrar - este-~te&ade los enté;
aotóneimos piieremos -señalar q u e otro de los-iastitutos que .crea el actual' rU.01
y?em d e reforma. i s e l Bamw Central de Ia. Repúljliciea, al que organiza eomo ente
autónomo, -con los cometidos y. las atribuciones q k l a ley determine por mayoría
absoluta del total de componentes de cada Cámara. Este es un instituto creado,
sostenido y maoejado eomo a n d~ e l a s banderas fundamentales de aquel prGyecto
de reforma de 1958 en el que se disponía la creación de un banco de ese tipo,
con una constitución similar, aunque no igual, a la de los entes autónomos. En
parte sus miembros se nombraban igual que en los entes autónomos, pero en parte
eran designados a través de determinados fu~eionarios importantes del Estado,
eomo ser Ministros o Vicepresidentes de la República.
:
El Baneo Central fue la bandera que movilizó legiones de gente, que creó
esperanzas, que seúaló una aspiración de regulación de normas esenciales para la
marcha económica del pais, con repercusiones evidentes en el aspecto de nuestra
agropecuaria, a través de los créditos y de determinantes que posibjiitaran una
mayor prodneeión. Este iastimto, contenido en el proyecto de 1958 es recogido y
creado por el proyecto de reforma de la Constitución que patrocinamos y d e
fendemos.
Con eso estamos indicando un origen, una continuidad, una lealtad con las
ideas sostenidas por el BerreRsmo y por el Ruralismo en 1958, que mperando
inconvenientes, venciendo oposiciones e, inclusive; venciendo el tiempo y los
intereses políticos, ha logrado &ora ser recogido en este proyecto de reforma
de la Constitución, conquistando también una mayor amplitud, una mayor base,
porque es sosténido no solamente por el Partido Nacional y por el Ruraü~no,
sino también es sostenido por otros sectores muy importantes de nuestra poütiea.
(Pág. 19). Además debemos señalar que en aquel proyecto de 1958 había, un
número grande de sus disposiciones y, fundamentalmente, en lo que tenía que
ver con las atribuciones, competencias y facultades del Banco CentraJ, que allí
se creaba, una preocupación de ir a la regdación, al eontralor, a la fiscahación
,de la actividad de los organismos del Estado, de los entes autónomos, de los
bfnnicipios, en cuanto a su aetividad fiseaL Se trataba de lograr un eontralor
sobre todas las gestiones de carácter administrativo, a efeetos de posibilitar una
unidad; de que no pudiera haber varias politicas económicas, que no pudiera
haber varias .politicas fiscales, y qme si el Poder Ejecutivo adopiaba una determinada posición en el orden económico, por ejemplo, no se viera eso. frustrado
por una posición distinta, a través de tarifas o de precios, adoptada por un
organismo del Estado, quebrantándose asi toda la organización y todo el programa estructurado por el Poder Ejecutivo.
En el proy&to de 1958 todas esas atribuciones se le daban al Banco Central;
ahora no es igual en lo que tiene que ver con lag estruciwas que Ba crean en
este proyecto de reforma de la Constitución. Pero evidentemente, a través de
las distintas normas que establecen la Oficina de Planeamiento y Presupuesto,
a través de las que regulan lo relativo a la formnlación de los presupuestos na.
cionales o municipales, así como la disposición contenida en el artículo 301,
que establece determinada regulación, muy precisa, para que los Municipios p u e
dan contratar préstamos; en fin, a través de las normas que regulan la marcha de
los entes autónomos, donde se puede suspender un acto y en cuya espera el
Poder Ejecutivo puede actuar con mayor rapidez, .con mayor prontitud o eon
mayor eficacia en el contralor de las autonomías.
A esto se llega recogiendo las manifektaciones de protestas por las desviaciones
o verdadera subversión que en el orden. eeonómieo y financiero se prac, .
ticaba en aquel entonces -para hacer una relación en el tiempo, con respecto
al proyecto de 1958- y como se praetiea hoy en los organismos autónomos y en
los Municipios.
La misma preocupación que existía en aquel proyecto se refleja en esta
fórmula que estamos considerando.
En aquel proyecto que estamos reseñando, a través de la actuación del Banco
Central y del Tribunal de Cuentas, se preveían facultades muy especiales para
que estos organismos cumplieran sus cometidos y en particular, con respecto al
Tribunal de Cuentas, se establecía que en casos de evidente gravedad a juieio
del organismo "éste podrá disponer la suspensión de la resolución administrativa
observada, estándose luego a lo que decidan los tres quintos de votos del total
de componentes de la Asamblea General, d e m o de los treinta'días de recibida
por ésta la comunicación del Tribunal de Cuentas. Si vencido este término, la
Asamblea no se pronuiiciara, se tendrá por confirmada la observación del Tribunal
y el Poder o ente
nacional o municipal e que se refiere, deberá ajustarse
a ello".
Volvemos a ver la identidad de institutos, aunque con otro nombre, eómo
funeienaba en el proyecto de 1958, y eómo funciona en el actual proyecto de
reforma de la Constitución
Vemos, pues, una midad de criterio, una unidad de procederes; prácticamente,
las mismas normas que contienen los mismos elementos sustanciales que en aquel
proyecto de 1958 trataban de poner orden donde existía desorden, trataba de re.
gulsr lo que era necesario, dando unidad a la polítiea económica y financiera del
Gobierno del País.
(ASAMBLEA GENERAL - PUBLICACION iNFORMATrVA NQ256 - Sesión
del 22 de agosto de 1966).
SEÑOR COLLAZO (Ariel).' (Pág. 42). Claro está que el proyecto aparece
revestido, tiene algmios afeites, tiene algunos adomos que son los que se van a
niosirar en la propaganda electoral; se van a destacar mucbo m á s las afeites,
los adornos, el maquillaje del proyecto, que la unidad del mismo. Y son esas
disposiciones que podemos englobar bajo el concepto general d e desarrollismo.
Son les disposiciones desarrollistas, esas por las cuales se pretende que todo
el país va a cambiar; que se va a transformar; que, hablando de programas,
hablando de planes, hablando de desarrollo este país va a sufrir profundas transformaciones. No, señor Presidente, no va a sufrir ningmia er su estructura; ni
porque se erea la Oficina de Planeamiento y Presupuesto, de los anfculos 214
y 230, que no es más que la consagración de la CIDE, como organismo ahora con
jerarquía constitucional; ni porque se cree ese Serpicio Civil de la Adminisuaeión,
del arríenlo 60, que no es más que el Directorio del Estarnto del Funcionario,
al que ahora se le da otro nombre y se le cambia mi poco el ropaje; ni
porque se eree ese Banco Central, del que tanto hablan que no será nada más que el
último grito de la moda de nuestros economistas, que verán de esta manera se
consagran sus ideas, pero que de hecho será el actual Departamento de Emisión
del Banco de la República.. .
SEÑOR RODRIGUEZ (don Enrique). De triste memoria.
SEÑOR COLLAZO. ...que seguirán como siempre; será siempre e l Departamento de Emisión y lo que no podrá hacer, si, es establecer algunas normas
todavia más severas, si cabe, en determinados resortes, con el fin de favorecer a la
banca privada. Esta seguirá siendo la gran dominadora de este Banco Central
que ahora se erea, e l que tendrá integración política, sí, pero ya sabemos bien que,
al igual que en el Banco de la Repúbliea, en el Directorio de este Baneo Central,
por cierto, no estarán los obreros: estarán los banqoeros; estarán como siempre,
los Aramendía, los Sapelli, los Hemández Wildner, los señores representantes del
capital privado, que seguirán dominando tanto en el Banco de la Repúbliea como
en el Baneo Cenual. Lo que ahora baeen en el Departamento d e Emisión, lo
seguirán haciendo en el Banco Central.
(ASAMBLEA GENERAL - PUBLICACION INFORK4TIVA N* 257 Sesión
del 23 y 24 de agosto de 1966).
SEÑOR RODRIGUEZ (don Renán). (Pág. 36). Comento ahora el artículo 196;
que erea el Banco Central.
Tampoco encuentro razón de por qué se estableee esto en la Constitución.
Yo estoy de acuerdo con la creación del Baneo Central. Más todavía debido
a la sirnación crítica por la que ha pasado el Baneo de la República en los últimos
tiempos, ereo que en este momento es una solución que al país le conviene.
Puede ser que la sola presentación en otra forma ante el exterior, pueda restablecer
en algo el crédito tan lesionado del principal instituto bancario que tenemos en
el pais; pero no ereo que sea materia de la Constitución de la República porque
muy bien puede evolucionar la técnica y, de la misma manera como evolueionó
hacia el concepto Banca Central en los últimos 30 ó 40 años, puede ser que
dentro de 10 ó 12 la técnica evolucione hacia otro lado, y tendremos ana fórmula
cristalizada en la Constitución de la República, inmodificada a no ser a Uavés
de mia reforma de la Constitución.
Me parece la creación del Baneo Central con lo que estoy de acuerdo y a1
que l e hubiera dado mi voto siempre que viniera en una ley que así lo estableciera, pues debería ser materia legal y no eonstitueional. No ereo que signifique,
por lo tanto, ningún progreso. Se puede haeer perfectamente, por ley, como la
inmensa mayoría de las cosas que tenemos aeá y estamos comentando.
-
-
........................................
-
SENOR BRUNO. (Pág. 112). Es necesario que se sepa por c1 señor Legislador,
que lo que se está discutiendo, en nn M) %, son las ideas recogidas por Nardone,
no en los sindicatos eomo el señor Legislador, sino en las grandes reuniones y
en las grandes asambleas.
SEÑOR RODRlGUEZ (don Enrique). (Pág. 113). Bueno ha entrado al medo
otro representante del Panido Nacional, que proclama, sin ser controvertido,
que las ideas d e este proyecto sustimtivo son las de 3ardone.
SEÑOR BRUNO. Yo no dije eso.
-SERO$ RODRIGUEZ (doii Enrique). En un M)%.
SENOR BRUNO. O en un 40%. Puede estar equivocado, pero los grandes
lineamientos de este proyecto frieron recogidos por todos los hombres patriotas
de este país en las grandes asambleas mralistas.
S m O R ARISMENDI. No rebaje: M) n 80%.
SEROR BRUNO N o tiene importancia, lo aprendieron de Nardone. En d i o
ustedes dijeron que lo habiaa-reeogido en los sindicatos.
SEROR RODRIGUEZ ( d o n Enrique). Señor Presidente: suponiendo q u e fuera
un 50 ó 60%; las ideas de Nardone, eran de una simplicidad absoluta; pero
a la par, fidueia peso fuerte, ruralismo.
SEROR BRUNO. Algo más,'seño; Legislador; Banco Central, Banco de Pre"isión Social todo, lo que usted está diciendo del capital..
SEROR RODRIGUEZ (don ~ n i i q u e ) .Señor Legislador: El Banco Central no sé
en qué porcentaje ha sido tenido en cuenta ahora; pero recuerdo -¿no lo recuerda
también el señor Legislador?- que era un Baneo Central donde tenía representación la Federación Rural, la Liga Federal, la Asociación Rural, la Cámara
de Comercio, la Cámara Mercantil y la Asociación de Baneos. Representantes de
todos estos organismos integraban el Directorio del Baneo.
S E ~ O RBRUNO. Usted qniere,lo otro; pero es una cosa distinta. Nosotros
estamos en este rkgimen 9 no el que ustedes quieren.
SEROR RODRIGUEZ (don Enrique). Vale la pena decir que la concepción
blanca de este proyecto, es que todos esas sectores integren el Directorio del
Baneo Central, con l o cual nosotros vamos a tener, no un banco del Uruguay,
sino un banco de las llamadas fuerzas vivas del Uruguay, de esas tres mil personas
de que be hablado, que tiene asi eomo el 70% del capital que gira en nuestro país.
¿Es ese criterio con que el Partido Colorado va a la reforma?
.
........................................
SEROR LOPEZ TOLEDO. (Pág. 130). Me resultan extraordinarios algonos
eapitulos de la reforma. No quiero entrar sobre ellos de manera desordenada,
pero el beeho de que hoy tenzan cana de ciudadanía las proposiciones del Partído Nacional sobre el Baneo Central, sobre nuevos bancos, nos trae reflexiones
muy amargas. Nuevos Bancos oficiales, señor Presidente; ]pero si no gobiernan
bien los que tienen!, jsi los que existen están destruidos! Inclusive, se pone en
tela de juicio los ideales que se propugnan de la ofieialización de la banca privada. La oficialización de,la banca ~rivada,¿va a llevar el destino de. los bancos
oficiales? La ofieialización de la banca privada, ¿va a Uevar el destino de la
ofieializaeión del ahorro que, de heeho, está creada por ley? ¿Para qué ha
servido ia oficializaeión del ahorro?
Nosotros somos partidarios d e la ofieialización del ahorro, pero no somos
p d d a r i o s de ia manera cómo se ha gobernado, dirigido y administrado, l a ofieializaeión del ahorro. Expresa, 'entonces, que este paso hay. que darlo con cuidado, porque la verdad es que el ahorro nacional ha servido para la más eseau.
dalosa de las especulaciones y ese heeho, al mismo tiempo, ha servido para ambientar la reforma eonstitueional.
SEROR DUHAGON.( p á g . 114). Manifesté hoy que este era el triunfo -si
prosperaba la reforma en d Parlamento- de Herrera sobre Batlle y el señor
Legislador Santoro asintió con la cabeza. .
..
. -.-.-
46
En el Ambulatorio, otros señoies-legisladores blancos me manifestaron que
era el triunfo de Herrera y de Nardone. No les parecía bien que se estableciera
que era sólo el de Herrera.. .
¿Dónde están aquellos.que decían que el proyecto de Nardone sobre e l Baneo
Central era un proyecto fascista? ¿Dónde eslán los que, dorante mucho tiempo,
censuraron las ideas de Nardone por retrógradas y como impuestas dentro de una
orientación faseistizante? Desaparecieron.
(17) Decreto N" 613i967 de 12 de setiembre de 1967, articulo 1".
(18) Articulo 196"e
la Constitueión de la Republica: (Véase la nota 6,
ut supra).
Articulo 1' de la Ley Nq 13.594 de 6 de julio de 1967: "El Baneo Central dc
la República creado por el artículo 1969 de la Constitueión se denominará "Banco
Central del Uruguay", y es persona juridica capaz de todos los derecbos y obligaciones".
Artículo 24" de la Ley N
' 13.608 'de 8 d e setiembre de 1967 (Ley de Emergencia): "El Banco Central del Uruguay sin perjuicio de las facultades eorrespon.'
diéntes a su earácter de Ente Autónomo Comercial, podrá fijar y percibir comisiones por prestación de servicios, como retribución de las actividades que le hayan
sido o le sean atribuidas por normas legales o administrativas".
Ley N* 9.808, 2 de enero de 1939, articulas 2' y 32:
"E1 Banco de la República Oriental del Uruguay es persona jurídica capaz
de todos los derechos y obligaciones que establecen la presente y demás leyes
de la nación. Su domicilio legal y principal asiento es la ciudad de .Montevideo,
sin perjuicio del de las sucursales respecto de sus operaciones. Cuando el Banco
sea demandado conocerán en los juicios respectivos los Juzgados del Departamento de Montevideo.
La representación del Banco y del Direotorio estará confiada al Presidente,
asistido del Secretario General; y en materia patrimonial será ejercida conjunta.
mente por el Presidente y el Gerente General, quines podrán otorgar también conjuntamente poderes y conceder por medio de ellos todas las faeultades, aún aque.
llas a las cuales las leyes exigen autorización expresa.
Los Gerentes o Contadores de las Sucursales del Baneo, conjuntamente con
los Contadores o los Cajeros o los funcionarios que hagan sus veces, en cada caso,
tendrán también la representación del Baneo en las localidades eri que ejerzan
s u s cometidos, y suscribirán, en ese carácter las escrituras y documentos públicos
y privados, ya se refieran a actos como a contratos de cualquier naturaleza. Cuando los funcionario. referidos en este inciso otorguen poderes, podrán también
conceder todas las facultades aúnaquellas para las euales la leyes exigen autorización expresa.
Este mandato se ejercerá con sujeción a las leyes pertinentes, reglamentos del
Baneo y resoluciones del Directorio".
"Los depósitos judieialis, los administrativos y los que deban efectuar particulares en garantía de obligaciones y contratos con el Estado se harán en e l
Baneo sin perjuicio de la intervención que corresponde a la Dirección de Crédito
Público, de acuerdo con las .disposiciones vigentes a la promulgacióu de la p r e
sente ley. En el mismo se depositarán todos los fondos que se recauden en las
oficinas del estad^.^
(Rigen para el Baneo Central en virtud del artículo 22 de la Ley No 13.608
de 8.9.67).
( 1 9 ) Ley NV3.608 de 8.9.67, arríenlo 20.
(20) La disposición nansitoria letra ''HI ya fue transeripta, la "F'" dice:
por directorio de cinco miembros desig"El Banca Central de la República..
nados en la forma indicada en e l artículo 187s.9
.
(21)
Articulo 1 8 7 ~de
. la Constimción.
(22) Ley Nv 13.608 de 8.9.67 aiticulo 22: en cuanto se -mite
de la Ley Noy9.808 de 2/1/39.
(23)
Articulas 197 y 198 de la Constitueión.
al articulo 6'
(24) Articulo 200 y 201 d e la Constitución.
(25) Artículo 191 de la Constimción.
(26) Artículo 193 de la Constitución.
(27) Ley N" 9808 de 2.1.39 mículo 7, (rige para. el Banco C e n m l en
virtud d e la Ley N* 13.608 de 8.9.67, articulo 22).
' 9808 de 2.1.39, artículos 16 y 17.
(28) Ley N
(29) Ley N' 13.243 de 20 .2.64, artículo 12.
' 9808 de 2.1.39, artículo 18, inciso primero (redacción dada por
(30) Ley N
la Ley N* 13.243-de 20.2.64, artículo 1").
(31) Ley N' 13.608 de 8.9.67, artículo 26; Ley N' 9808 de 2.1.39, aníeulo
20 (redacción dada por la Ley Nv 13.243 de 20.2.64, articulo 4 ) ; Ley NQ 12.359
de 3.1.57, artículo 6; Ley Nq 12.666 de 12.12.59, artículo 10; Ley N' 13.141 de
4.7.63, artículos 1 y 4; Ley BP 13.222 de 26.12.63, artículo 6; Ley N
' 13.284 de
24.9.64, articulo 3; Ley N* 13.469 de 27.1.66, artículos 1 y 2; Ley N* 13.495 de
22.9.66, articulo 3; Ley 3%13.597 de 27.7.67, artieulos 21 y 24 y Ley N"3.M18
de 8.9.67, articulo 29.
(32) Ley N* 13.608 de 8.9.67, articulo 21.
(33) Idem.
(34) Ley N' 9808 de 2.1.39, artículo 19.
(35) Idem.
(36) Idem.
(37) Ley N" 9808 de2.1.39, articulo -8, inciso 3 letra 6 ) (en la redacción
' 13.243 de 20.2.64, artículo 1).
dada por la Ley N
(38) Ley N' 13.782 de 3.11.69, artículo 79.
(39)
dada por
(40)
(41)
(42)
(43)
(44)
Ley N9 9808 d e 2.1.39, articulo 18, inciso 3 letra b) (en la redaceión
la ley N
' 13.243 de 20.2.fi4, articulo 1).
Idem, letra a).
Idem
Idem, inciso 2.
Idem, inciso 1.
Ley N' 13.608 de 8.9.67, articulo 29.
.
(45) Ley N' 13.330 de 30.4.65, artículos 9, 10 y 11 que dicen:
"El Departamento de Emisión del Banco de la República organizari NI
Fondo Fapecial de Gsrantias que asegurará los depósitos constituidos por el
público en la Banca Privada, sobre las siguientes bases:
1) E l Fondo garantizará en cualquier caso la devolución a sus titulares de
los depósitos bancarios basta % 50.000.00 (cincuenta mil pesos) de capital.
11) Dicho Fondo dispondrá de los siguicntes recursos:
a) Un impuesto de 0.50% (cincuenta centésimos por ciento) anual sobre las
operaciones d e redescuento que autorice el Departamento d e Emisión,del Banco
de la República a la Banca Privada y a cargo de ésta.
b ) Una prima obligatoria sobre los promedios triméstrales de los depósitos
en moneda nacional eonstituidos,~n las instituciones bancarias privadas, a cargo
de éstas, prima que fijará el Depatramento de Emisión del Banco de, la República
anualmente y que no será superior al 1% (uno por mil) anual.
E) Los reintegros de que sc beneficiare el Fondo en virtud de la subrogación
establecida en el artículo 3".
d) El producido de la coloeaeión de las disponibilidades del Fondo. Estas
coloeaeiones serán resueltas por los 2/3 de los componentes- del Consejo Honorario del Departamento de Emisión del Banco de la Reptiblica".
--4 los efectos de atender la devolución a 10s titulares de los depósitos p r e
vistas en el N* 1 del articulo anterior, el Banco de la República podrá adelantar
al Fondo hasta la cantidad de $ lOO:~.OOO.- (cien millones de pesos), la que
se reintegrará con cargo al producido de los recursos previstos en el articulo
anterior.
"En el caso de resultar insuficiente el Fondo estabkeido en el articulo anterior, el Departamento de Emisión del Banco de la República podrá efectuar la
emisión extraordinaria que fucre menester para asegurar el cumplimiento de la
garábtía queestablece el aniculo primero.
Dicha emisión se hará con el respaldo del activo liquido de los Bancos y Cajas
Populares asistidos, quedando gravado "ipso juren con derecho real a favor del
Departamento de Emisión del Banco de la República el patrimonio de cada Baneo
o Caja Popular, por el monto de la asistencia monetaria prestada..
El Poder Ejecutivo reglamentará a propuesta del Consejo Honorario el ejercicio de las facultades que se acnerdan por' este articulo al Departamento de
Emisión.
Los billetes asi emitidos serán retirados de circulación a medida que el Fondo
o la realización de los bienes gravadas reintegren el monto de la asistencia."
(46) Ley N'. 13.608 de 8.9.67, articulo 33, incisos 1 y 2.
(41) Ley N' 13.330 de 30:4.65, articulas 5 y 16.
"Los Bancos y Cajas Populares no podrán:
a) Participar en Empresas u operaciones comercialea, industriales, agrieolas
o de otra dase ajenas al @o bancario;
b) Efectuar inversiones en acciones, obligaciones, y otros valores emitidos
por empresas privadas:
e) Tener bienes inmuebles q u e n o fueren necesarios para el uso justificada
de la institución. y sus dependencias;
d) Prestar fianzas, avales o garantías de cualquier naturaleza e importancia
sea en moneda nacional o extranjera sin expresa autorización del (Banco Central),
salvo las que se ajusten a las instrucciones generales que dicte dicho (Baneo). De
dicha autorización quedará eonstaneia y se transeribirá íntegra en el seta de la
sesión del Directorio del Baneo que decida la operación. Los Directores presentes
deberán dejar expresa eonstaneia de su voto y se recabará por 'Secretaria la
opinión de los no asistentes de la que quedará constancia en el Libro de Actas
en la siguiente sesión del Directorio;
e ) Conceder préstamos con caución de sus propias acciones o destinadas a
la integración de acciones emitidas por la institución, saho si se tratare 'de empleados del mismo Banco o Caja Popular previa autorización del (Banco Central) ;
f ) Conceder Créditos a sus directores, sindicos o fiscales excepto con garantía
personal o real y mediando resolución votada unánimemente por los directores
presentes;
g) Conoeder créditos o'préstamos a los funcionarios dependientes del (Baneo
Central), sin ponerlo en conocimiento del (Directorio) de dich0'(Banco) ;
h) Conceder créditos o préstamos a personas físicas o jurídicas que no
hiibietan presentado su estado patrimonial correspondiente al año anterior a sn
otorgamiento o renovación, salvo en caso de gamtias reales o personales qae
cubran las operaciones.
Dentro del primer año de vigencia de esta ley, las situaciones actuales serán
examinadas-en cada caso, por el (Banco Central) y gozarán para su liquidación
o reajustes, según se dispusiere, de plazo no menor d e nn aíio a contar de la
resolución respectiva.
Ei (Banco Central) deberá en en plazo de quince dias, y previamente a la
aplicación de las dfsposieiones de esta ley, reglamentar las facultades m e por
la misma, se le ynfieren, eon las exeepciqnes que contemplen su espirim y dando
enen@ por intermedia del Poder Ejecutivo a la Asamblea General."
"Prohiiese la instalación de sociedades financieras, Bancos y Cajas Populares,
así wmo la apertura de agencias y sucursales, salvo las que resulten de la fosión
de las entidades existentes, o d e la +dquisieión de ,agencias o sueupales por los
Baneos.
Las actuales iociesades fínancieras, dentro del plazo de seis meses siguientes
a la pmmdggcfún de la presente ley cesarán ewlas aeividades- financieras reservadas a los Bancos y Cajas Populares.
Se consideran actividades financieras, a los efectos de este articulo, las establecidas en los incisos a), b), e), d) y f ) del artículo 73* de la Ley N' 12.804,
modificativas y eoneordantes".
.''A r 6 d . o 73"
Ley. - Se entenderá que se desarrolla aetikdad fkaneiera,
cuando se realiza directa o indirectamente, por cuenta propia o de terceros,algtma
de las operaciones sigaientes:
á) Recepción del públicode toda clase de Zepúsitos en dinero;
b) Emisión de Titulos de Ahorro:
. .
. , .
E)
PX'&~OS;
. .
d) Inversiones en otras empresas;
e ) Inversiones en titulo;, bonos, acciones, cédulas, 'debentures, letras o
- valores mobiliarios de análoga naturaleza;
f j - Operaciones de^ cambio; y
g) Compraventa de i-ebles.
.
.
Cuando la aetividad financiera sea .la principal, el imp"eito gravará el total
de las rentas netas, iucl~solas .derivadas de actividades no.finaneieraa. Se entenderá que la actividad financiera es la principal cuando:,
,
El capital afectado 'a dicha actividad supereel 50% (cincuenta por ciento)
' a
del capital total fiscalmente ajustado de acuerdo a las normas que rijan
en el impuesto sustitutivo. de herencias;
b) Las rentas netas derivadas de la aetividad financiera ,superen. e l 50%
(einenenta por ciento) de las rentas totales".
,
No están comprendidas en esta disposición las sociedades a. que se refiere
1s Ley N' 11.073, de 24 de- junio de 1948".
,
~
,
%
(48). Ley N' 13.330 de 30.4.65, articulo 6.
/
(49) Ley N' 13.243 de 20.264, articulo 11.
(50) Ley N* 13.330 de 30.4.65, aaiculos 12 y 13.
(51); Idem. anic@o 14.
(52) Ley N' 13.782 de 3.11.69, articulo 79.
(53) Ley N' 13.330 de 30.4.6, &ticulo 15. ,
(54) LeyNQ9756 de 10.1.38, articulo 11. Sobre este punto corresponde tener en cuenta, asimismq el articulo 34 de la ley N' 13.608 de 8.9.67 que establece:
' Z a 'liquidación decretada con posterioridad a la fecha, de vigencia d e la
presente ley, de empresas comprendidas en el articulo le de la ley N' 13..243 de
20 de febrero de 1964, se regirá por lo dispuesto en el anículo 1lVde la Ley
. N 9 . 7 5 6 de 10 de enero de 1938.*'
La liquidación d e una institución bancaria privada tendrá fuero de atracción
con respecto a la liquidación de sus, empresas eolaterales,,eualesquiera fueren la
naturaleza juridica y l a Lidole del giro de éstas.
A los efeétos de esta disposición, el 'Baneo Central del tirngky determinará
las empresas colaterales de las instituciones bancarias priwdas en liquidación.
La resolución del Poder Ejecutivo a que hace referencia el inciso C ) del
articulo 189 ,de la Ley N* 9.808 de 2 de enero de 1939, en su redacción dada
po r la Ley N' 13.243 de 20 de febrero de 1964, se entenderáque es cenfirmatoria
de lo actuado, de no pronunciarse el Poder Ejeentivo dentro d e l término de
noventa días de haber recibido' la información eircuostaociada."
'
dice:
(553 Ley N* 13.640 de 26 de diciembre de 1967, anicnlo 480'que
"Facúltase al Poder Ejecutivo a convenir con el Banco Cennal y con el Baneo
de la Repúbiica, según corresponda, la administración de los servicios de la deuda
pibliea titerna y externa, Levas y Bonos del Tesoro y préstamos internacionales
y demás cometidos que aehiaitnente tiene a su cargo la Dirección de- Crédito
Público.
Los funcionarios perteneeientes a la Dirección de Crédito Público que sean
incorporados al Baneo Central del Uruguay o al Banco de la República, mantendrán la situación presupuestal que tienen actualmente, adecuada al ordenamiento
que determinen dichos Bancos.
Los funcionarios de la Dirección de Crédito Públieo, el Tesorero General de
la Nación que, de acuerdo a las leyes vigentes tengan causal jubilatoria, en la
fecha de la sanción de la presente ley, podrán acogerse, ipso.jure, al régimen
establecido en el articulo 5" de la ley N9 12.996, de 28 de noviembre de 1961,
sus modificatiros y eoncordantes.
A todos los efectos se computará la remuneración que surja de la aplicación
del Presupuesto General de Gastos de 1968.
Los funcionarios pertenecientes a la Dirección de Crédito Público, que no
fuesen incorporados al Banco Central del Uruguay y al Banco de la República,
que no tuviesen eausal jnbilatoria a la feeha de la sanción de la presente ley,
serán incorporados s otras dependencias del Ministerio de Hacienda (161, manteniendo su actual jerarquia presupuestal.
Decreto
N' 135/969.
-
Articulo 1- A partir del 1" de mayo de 1969, el Banca Central del Uruguay
desempeñará los cometidos de Administración de los servicios de la deuda pública interna y externa, Letras de Tesoreria y Bonos del Tesoro y préstamos internacionales, que actualmente tiene a su eargo la Dirección de Crédito Público,
atribuidos por las normas legales y reglamentarias que se mencionan en el primer
Resultando del presente decreto.
Articulo ZV Los funcionarios de la Dirección de Crédito Público que el
Banco Central designe, serán incorporados a los cuadros funcionales del mencionado Banco en la forma prevista en el ineiso Z9 del artículo 480 de la ley
N* 13.540 de 26 de diciembre de 1967 y de conformidad con las normas que el
referido instituto establecerá en el término de sesenta dias.
Articulo 39 El Banco Central del Uruguay dispondrá del uso del local,
muebles y útiles que actualmente utiliza la Dirección de Crédito Público.
Articulo 4 O Comuniquese, etc.
(56) Ley N* 13.óO8 de 8.9.67, articulo 23 que atribuye al Banco Central
las facultades que la Ley N' 9808 de 8.1.39 atribuyera al Banco de la República
en su artículo 29.
(57) Ley N' 12.670 de 17.12.59, articulo 3.
-
.
-
(58)
(59)
(60)
(61)
Idem, articulo 12, ineiso 2.
Ley N* 8.729 de 29.5.31.
Ley N' 13.608 de 8.9.67, artículo 30.
Ley Nv 13.608 dk8.9.67, articulo 38.
SEGUNDA PARTE
Información
Económica y Financiera
CAPITULO 1
PRINCIPALES
CARACTERISTICAS
Capitulo 1
Principales características de la actividad económica y financiera
A. INTRODUCCION
La iniciación de las actividades del Banco Central del Uruguay-,
en marzo de 1967, coincidió con e1 agravamiento de las desfavorables
tendencias +e han caracterizado a la economía urnguaya en los
últimos años.
Las mismas consistían básicamente en:
a) Estancamiento pronunciado de la producción, con sus consecuencias de elevadas tasas de desocupación y conflictos sociales.
b) Aguda inflación que ha significado el distorsionamiento 'de
incentivos a la actividad, desestímulo al ahorro y a la inversión, y
orientación de esta última incompatible c o i los objetivos de desarrollo.
c) Desequilibrio presupuesta1 de la hacienda pública, que ha
operado como principal factor liiitanie de los programas de .estabilización monetaria.
d) Deficitaria situación de pagos con el exterior, de la .cual se
derivaban serias limitaciones en el manejo de la política cambjaria y
de comercio exterior.
Los esfuerzos de estabilización interna y externa y de recuperación de los niveles de actividad de 1967 68, se desarrollaron en el
marco de las limitaciones' derivadas de esta situación. A ello se
agregó, en 1967, la desfavorable evolución de los factores naturales,
que redujo drásticamente el nivel de producción de sectores básicos.
Por otra parte, ciertos cambios de orientación de la política económica y la falta de oportunidad en la adopción de medidas de corto
plazo, impidieron la obtención de mejores resultados en relación
con los citados objetivos. En el sector externo, se asistió a un deierioro
de los precios básicos de exportación, y a restricciones en los mercados
de destino de los mismos.
Como resultado de la conjunción de estos factores, se registraron
en 1967, retrocesos muy considerables en aspectos fundamentales de
la economía:
- Un deterioro importante en el volumen físico de la ~roducción. El producto interno bruto experimentó un descenso de más del
6 C/o, solamente superado en las tres últimas décadas por el año 1942,
en +e el nivel de actividad descendió un 9 %.
. .
. - Un explosivo crecimiento de precios, cuantificable mediante
el índice de precios para consúmidores, que durante el año se elevó
en 136 % con relación a diciembre de 1966. Esto afectó considera-
-
57
-'
blementeGel nivel de salarios reales, ya que los aumentos de las remuneraciones del trabajo no siguieron, en general, el ritmo de las
alzas de preeios.
- Un acentuado desfinanciamiento del sector fiscal (23 % de
los egresos), que fue solventado en un 75 C/o con crédito del Banco
República. Ello incidió como principal factor de incremento de la
emisión monetaria, que alcanzó prácticamente el 100 %.
En el sector externo, si -bien el intercambio comercial aeumuló
un saldo negativo de 6 millones de dólares, las reservas internacionales
se vieron incrementadas en 9.6. millones de dólares, fundamentalmente como consecuencia de la devaluación monetaria del 6 de
noviembre, que llevó el tipo de cambio' oficial de S 99 a 200 por
dólar, atrayendo una importante masa de divisas al Banco Central.
Los fenómenos reseñados configuraron una seria restriccióq a los
esfuerzos tendientes a lograr la estabilidad monetaria, e impidieron
atender las necesidades de financiamiento imprescindibles para la
promoción de la actividad privada. La expansión .¿le los medios de
pago durante el año, debió destinarse a financiar al sector púb?ieo,
cuyos ingresos no alcanzaron el incremento proyectado. Esta distorsión de los esquemas de financi*iento.propuestos fue más acentuada
en la segunda mitad del año, a medida que se aceleraba el aumento
de precios y su incidencia en el déficit fiscal.
A princtpios de 1968, el gobierno adoptó u11 nuevo- esquema d e
formulado a través de los prograinas Económico.Fia~iero
y d e Inversiones y de Promoción del Desarrollo. -Dichos programas
contenían un conjunto de medidas orientadas hacia e l logro de la
reducción gradual de la inflación y de la reeuperación de la aetividad
interna. Las acciones programadas tuvieron una mayor coherencia
que en e1 pasado, al coordmarse en un conjunto orgánico de medidas
a.aplicarse simultáneamente en diversos campos. Dentro de los objetivos de eorto plazo destacaban los siguientes:
- Descenso de la tasa de inflación a menos de la mitad.de la
registrada en - 1967.
. . Recomp&ición
.
del
de reservas de la autoridad monetaria.
',
-. Abatimiento sustancial del paswo externo a eorto plazo.
' En relación con estas, metas, selograron importantes avances en
1968. La disminución del ritmo de alzas de precios no f u e gradual,
como se ~rogramó,sino que presentó un comportamiento irregular
en -eltranscurso delaño.Hasta efmes de junio, el proceso inflacionario se aceleró, debido en parte a Iás presiones provenientes de la
escasez de la oferta de productos agrícolas y a los ajustes efectuados
e n las tarifas de servicios públicos. A ello se agregó l a demora en
la implantación del programa en lo que tiene que ver con la política
de precios e ingresos, que determinó el rápido agotamiento del margen de seguridad previsto en el tipbde cambio al efectuarse la devaluación de noviembre de 1967. Ello obligó a un nuevo ajuste del
tipo de cambio en el mes de ab& que no tardó en reflejarse en los
precios internos.
.
.. .
. .~ ~.,
~
A partir del mes de junio se produjo una detención brusca del
proceso de alza de precios, por la adopción de medidas de control
directo por parte del Poder Ejecutivo. La mayor coherencia de la
política de precios, y el vuelco favorable experimentado por la producción agropecuaria, permitieron e1 éxito de las medidasde eatabilización, al punto de que las variaciones de precios en el segundo
~.
semestre del año fueron insignificantes.
En materia de mejoramient'o, delreservas y de crédito internacionales, en el año 1968 se obtu'vieron logros de importancia: mayor
disponibilidad inmediata de medios de .pago intcrnaFiouales, des*
feetación de reservas de oro prendadas y~disminuciónde la püosión
de compromisos en moneda extranjera ...
Desde el punto de vista de .la.reducción del déficit fiscal, también
fueron significativos los resultadds alcpusados en 1968. A diferencia
de lo sucedido en otros años, el c~portamientofiscal no generó
presiones para expansión monetaria, sino que por el. contrario, operó
como factor de contención' que permitió contar con recursos superiores a los previstos para enfrentar la demanda de crédito del sector
privado.
Mucho más modestos fueron 16s Pv?yes en lo que tiene que ver
con e! incremento de la actividad interna,, en concordancia.con las
previsiones realizadas al comenzar fi año. Xo se registraron, en 1968,
aumentos apreciables en eÍniv$ de la producciói aunque. se reai;oejorar e incrementar la
lizaron 'mayores esfuerzos tendientes
infraestructura re$, fundamentalmente a través de la aplicación de
rec&os externos al f$ancianiiento de 'obras pÚblicaC -1
Las-metas del propama monetario fueron, asimismo, alcanzadas
en -mayor grado que en el +o, pasado. El' +mento de la emisión
de la autoridad~m&~eta+a
para necesidades de crédito interno fue
monetario,
a ia meinferior a lo
en el pres~puesto~
jora en la situación fiscal, que permitió reducir el financiamiento
requerido por el sector público. La expansión monetaria total del
Banco Central y Banco de la República fue superior a los topes
propuestos, en virtud del impulso expansivo proveniente del citado
üieremento en las reservas +temacionales netas. El créditb del Bapw
d é l a Xepública al sector privado superóescas+nente 10s topes pro:
puesios; 10 ' cual S-@Sic6 uña .;dismbuci&,. en términos
reales,. del
.
.
monto de colocaciones a dichó's&tof. E n resumen, en 1967-68 ha persistido el deterioro de la economía
en SUS aspectos reall. La ev~luciónregistrada desde mediados de 1968
lia sígnifieaao, sin. einbargo,unnotisrh rnejor&ientó: -en relación
+u la ewaci$nde-dese+ilib+us fiiancieros y atenuacióndel procqoinflacionario. Estos hechos, canjuntamente con l a mayor.coherencia en la conducción de la política de corto plazo, parecen aportar
la base imprescindible para una recuperación de 30s niveles de a&.
vidad interna.
- -'--- 1
. .. .
.
.. .
a.
~
'
~
B. PRODUCTO Y GASTO GLOBAL Ih'TERiVO
1. Producto Bruto Interno
Durante el año 1967, el produeto bruto interno registró u n descenso de más de 6 % con respecto a 1966 y de alrededor del 3 % en
relación eon el quinquenio 1962/66. Tuvo particular incideneia la
caída operada en el sector agropemario por efecto de las fuertes pérdidas que ocasionaron los factores climáticos.
El decrecimiento del nivel de actividad de la economía en su
conjunto adquiere mayor significación al expresarlo en ténninos "per
cápita". Al tener en cuenta el aumento poblacional, el producto por
habitante de 1967 se sitúa en el nivel más bajo de los.últimos 18 años.
En 1968, la actividad económica se mantuvo prácticamente en
los niveles del anterior, tanto en l o que respecta al conjunto de la
producción como a los diferentes sectores. El producto per eápita
volvió a mostrar declinación con respecto al nivel del año precedente.
El análisis de la evolución de las principales ramas de actividad
muestra que, en 1967, el sector agropecuario fue el que presentó la
mayor contracción. La caída del volumen físico de la producción
del sector alcanzó al 19.2 % con respecto a 1966 y a 10.7 % en relación con el quinquenio 1962/66. Fue tan desfavorable ei comportauúento de los factores naturales que es posible afirmar que, en las
últimas décadas el Urnguay no ha soportado un lapso de 9 meses tan
adverso como el de enero-setiembre de 1967. Al principio se manifestó
un período de sequía por aproximadamente cinco meses; más tarde
hubo heladas y fríos con temperaturas míiiimas desusadas y lluvias
continuas por espacio de tres meses. Las condiciones climáticas fueron
favorables durante el mes de octubre; pero nuevamente desde el mes
de noviembre comenzó a manifestarse un período de sequia, que tuvo
gravitación en las cosechas que comenzaron a levantarse a principios
de 1968 y en el renglón pecuario.
Dentro del sector agropecuario, la agricultura fue la actividad más
perjudicada, .registrándose fuertes .disminuciones en los rendimientos
y reducciones de áreas sembradas. Los rubros más afectados fueron los
de cerealeg oleaginosos y sacarígenas. La ganadería también expeiimentó una importante declinación (13%) aunque de menor magnitud
que la de agricultura, destacándose el descenso de la producción en
.ganado bovino.
El volumen de la producción de trigo descendió en 40%, debido
fundamentalmente a la caída de rendimientos, y algo similar ocurrió
con respecto al maíz. El arroz fue el único eultivo que siguió,mostrando
ritmo ascendente, a pesar de las pérdidas originadas por la sequía
en la época de cosecha.
La producción de oleaginosos mostró un fuerte r&oceso con respecto al año anterior, debido a una declinación simultánea en el
área sembrada y en los rendimientos.
En el rubro "sacarígenas" el deterioro de la producción fue del
33%. Además de la incidencia de los factores cliiáticos, la caída re-
,
gistrada se explica por la reducción del área sembrada que derivó
de limitaciones de índole financiera.
En frutas y hortalizas, se zegistró una variación negativa del 15%,
debido principalmente a los perjuicios causados en los montes de
fmtales por las heladas del mes de junio. En horticultura, las consecuencias de las malas condiciones del clima tuvieron menor significación. Si bien se sufrieron pérdidas totales en algunos casos, las
mismas estuvieron, en general, asociadas a variedades cuya participación dentro del grupo no es muy importante.
La prodneción de los distintos tipos de carne -que representa
alrededor del 50% del subsector ganadería -se vio afectada de manera disímil por los factores climáticos. En el caso de los bovinos,
donde el descenso alcanzó al 17%, se produjo una mortandad de
casi 5% del stock, notándose además un desmejoramiento general de
las haciendas. La producción de leche disminuyó en 16.7% respeeto
a 1966. El peso promedio de los animales faenados cayó en 3% con
respecto a 1966. A los efectos de permitir la recuperación del ganado
se estableció la prohibición de la faena de vacunos para consumo
interno por un período de dos meses.
El sector ovino fue uno de los más afectados, al coincidir la
época de parición de las majadas, con la presencia de las más rigurosas eondicioues climáticas de todo el año. La mortandad de corderos adquirió características desusadas, registrándose, además, una
mortandad de 2% en las majadas generales. La producción de lana
decayó en 8.1%,
La producción de ganado porcino no mostró deterioro importante, manteniéndose en los niveles del año anterior.
En 1968, la produceión agropecuaria apenas superó el exiguo nivel
alcanzado en 1967, caracterizándose por marcadas oscilaciones a lo
largo del año, impuestas por los cambios climáticos. El subsector pecuario se recuperó considersblemeute; pero la agricultura volvió a
decaer en forma drástica. Las variaciones con respecto al año anterior
fueron de 14.3% y de -25.9F/o, respectivamente. Como ya se ha expresado, la actividad en los primeros meses del año se n o perjudicada
por la sequía prevaleciente desde noviembre del año anterior, que
cansó deterioro en las pasturas e insufieieneia en la producción de
forrajes. Se registraron importantes reducciones del volumen de cosechas levantadas en ese período.
La mejora de las condiciones del elima hacia la mitad del año
permitió una normalización de la producción pecuaria, y propició
un mejoramiento sensible en las actividades de siembra, fundamentalmente en lo relativo a los cultivos de cereales y oleaginosos. La
actividad recibió además el estímulo del plan de inversiones y de
crédito al sector agropecuario que se puso en marcha durante el año,
como parte del Programa de Inversión y Promoción del Desarrollo.
Las principales acciones emprendidas dentro de este programa se relacionan con la ampliación del área destinada a la agricnltura, mejoramiento de praderas y de sanidad animal.
La actividad a m o l a registró una disminnción muy marcada en
la casi generalidad de los cultivos. Los grupos más afectados en la
cosecha. 1967168 fuerou los de cereal+ olcaginos,os y raíces y tubérculos, con reduecioues de 43, 35 y 50%, respectivamente, con respecto a la cosecha anterior.
En lo: que tiene que yer eon los cereales de invierno y lino, el
área sembrada aumentó 61.5% con respecto al año anterior, correspondienendo
la mayor participación a los cultivos de trigo, lino, avena
y cebada común. Los eultivos de verano se vieron afectados p o r - h e gularidades del r é m e n de iluvias, registrándose sensibles disminuciones de 'áreas sembradas y- de rendimiento, especialmente en maíz
Y. guasol.
,
. La evolución del sector pecuario fue, como se expresara, más
favorable; la producción alevzó -a considerable recuperación luego
,
'
del fuerte -decaimiento experimentado en 1967.
La produceión de carnes ofreció buenas perspectivas una vez
finalieada la sequía imperaute- en, los primeros meses del año. Las
condiciones benignas. que. se presentaron durante el invierno propiciaron-la rápida recuperaciónr del ganado y la baja mortandad. Los
procreos fuerou excelentes, s&re todo en ovinos.
Durante los primeros meses del año la exportación de carne
ae vio.entorpecida.por l a suspensión de las compras britáqicas a los
países de ganadería afectada por aftosa. Esta situación originó la
acumulación .de existenciar de .ganado, cuyo mantenimiento fue dificultándose a medida ,que se agravaba la sequía. Estas existencias
encontraron e n -parte-colocación.a partir del levantamiento de la veda
por parte del gobierno británico a mediados de abril. , .
El consumo interno se mantuvo al nivel de 1967. Las principales
dificultades para el.abasto a Montevideo, se derivaron de -las difioultades .finamieras que obligaron al Frigorífico Nacional a restringir
su activídad, hacia mediados de año. En el correr $el segundo semescarne para consumo,
tre, se modificó la estructura. de precios de
con el objeto de facilitar la salida de cuartos traseros. Por otra parte,
se decretó la prohibieión de faena de vacunos durante un mes para
facilitar,la eoloeaei6n de los stochs de earne congelada del Frigorífico
Nacional, buscando-.así una solueión al problema finpciero de.esa
empresa.
. . Sin embargo, a esta altura-.del año, la oferta de ganado para
abasto era reducida. en ra@n de que los valores ofrecidos por e l Frigorífico eran inferiores a los que pagaban los frigoríficas del interior,
especialmente aquellos ubicados en los departamentos .limítrofes a
Montevideo. Ello -motivó-la prohibición de la faena de bovinos y la
veoa de carne vacuna al público durante 3 días semanales. Tal situación .-se mantuvo. hasta noviembre..
La produccióú. de ganado vacuno aumentó aproximadamente un
2Z2% con respecto.al año anterior..La faena total alcanzó a 1:400.000
reses. El +remento sobre el-año anterior se debió a la mayor matanza
para qportaeión.
La producción de lanar@stró un incremento del 5% en la zafra 1967/68.
La produc~ióude leche que tuvo un incremento d e l & con relaeión a 1967,. logró recuperarse de los perjuicios ocasionados por la
.
sequía de principios de año, gracias a las buenas condiciones del
elima y de las pasturas prevalecientes en el resto de 1968.
Cuadro 1.1. - VOLUlMEN FZSICO DE LA PRODUCCION
AGROPECUARIA
(Indices base 1961 = 100)
GANADERIA
..
..
,
AGRICULTURA
Sub
CareaLes
Olea- C"laIol
indvr
úiale.
Raíces
Y uiSub
b h u l o s total TOTAL
ASOS
Ganad? Lana Leche
1966
1967
1968 (')
99.4 102.4 96.0 100.3 125.4.103.9 178.2
81.1 94.1 80.0 85.6 82.9 87.5 141.0
100.0 98.8. 88.0 97.8 47.2 56.9 106.7 ( 2 )
. .
. .
?tal
111.7 123.2 107.9
86.2 93.3 88.7
43.1 69.1 90.1
. .
1
Cifras .provisionales, .s+etss a ajuste.
(2)
IÜcluye los restantes productos del Sub-sector Agricultura.
,
.
.
,
En i967, la industria maAufactur.&a' acusó descenso de los niveles
deactividad en casi todas lasramas. En e1 total, la baja fue del 7.2%
con respecto a 1966,,y, del 2.3% con respecto al promedio del período,
1962-66.
Lis $ertu?ba;iques ya coinentadas incidieron en la 'decl&a&iónde
los volúmenes de producción'de las industrias que insúinen productos
agropecuarios, como es el caso de fngoríficos,'iudustria molinera, aceitera y, en general de todo el sector de alimentos manufacturados. En
productos 'químicos, en cambio, aeasistió a un importante erecimiento
p o r efecto, de la mayor.-demanda de productores rurales para tonificar
suelos y haciendas.
E n la industria de la carne enparticular, a la escasee de mate;ia
prima por lo ya expresado, se adicionaron otros problemas 'importantes en relación con. el mercado externo. En el mercado interno,
las deudas.de los frigorificos con los ganaderos fueron determinando
dificúltades de abastecimiento.
. ..
- La nueva crisis de la eoústmcción repercutió +las industrias productoras de los respeetivos artículos de demanda intermedia. As< se
anotaron, ,en aI<gnnos ea.%, deseemos de distintos grupos de materiales de constmceión y en otros, si biensemantuvo~elnivel de produceión, se iqistraron importantes acum~laciouesde .&iencias (hierro
redondo y vídrió;~por ejemplo). , .
Otras ramas.de1 wctor manufacturero vieron reducido su mercado
i n t e r n ~ : ~ la
o r,reestructuración de consumói familiares que deiiVó del
agudo crecimiento de precios operadi en rubros de earaeterísticas
imprpcinindibIeCElfeuómeno~-seapréeió en úidustrias tales como las
de bebida Vestimenta y electioteenia; que poseen mayor elasticidadprecio que los artículos de primera necesidad.
Un hecho de bportaneia que se constató en la.mayor parte de
las industrias que padecieron problemas de eontraeción de l a demanda
i n t e m ~ f u eel esfuerzo de algunds empresarios para la' colocación de
su-producción en el exterior en la búsqueda de &a demanda susti-
tutiva. Este proceso no dio, sin embargo, resultados apreciables, en lo
que respecta a industrias de exportación no tradicionales, no obstante
que la eapaeidad de competencia se mantuvo favorable en relación con
,.
países veeinos.
En 1968, la producción manufacturera habría alcanzado un débil
aumento (1.6%), con respecto a 1967.
Las industrias que producen para el mercado interno, vieron agudiiados, en el primer semestre del año los problemas derivados de la
retracción de la demanda, por causa de la caída del salario real de importantes grnpos de trabajadores. Este factor afectó principalmente a las
ramas de bebidas, t.abacos, de artículos de consnmo duradero y de
producción de bienes finales de la industria química.
Por otra parte, varias de estas industrias tuvieron dificultades de
abastecimiento de materias primas, como cousecuencia de la drástica
reducción de algunas cosechas, tales como la de m a í i ~ ygirasol. El
déficit de trigo fue cubierto con importaciones financiadas según ,el
régimen de la ley 480 de EE.UU.
. .
El deereto de congelación de precios y salarios, del 26 de junio
provocó un mayor debilitamiento de la demanda interna.Además de
la reducción del poder de compra, influyó desde entonces la detención del proceso de formación de existencias especulativas en ampli~s
sectores del comercio. Dicho factor operó fundamentalmente hasta el
mes de setiembre, en que se reiniciaron los pedidos del comercio, una
vez que sus stocks alcanzaron nivel normal.
El consumo se recuperó en buena medida hacia el fin de año,
debido al mejoramiento del poder de compra del sector rural y de
las remuneraciones reales de los funcionarios públicos y de los obreros industriales. Influyeron también algunos factores estacionales,
como el cambio de temporada, los gastos extraordinarios de fin de
año y el comienzo de la entrada de turistas, que favoreeen en especial a las industrias textiles, de. indumentaria, de bebidas y tabaco.
El nivel general de la actividad de estas industrias acompañó la
recuperación de la demanda en el último trimestre, aunque la mejora
fue insuficiente para recuperar la desfavorable evolución experimentada en el resto del año.
,
Las industrias exportadoras, pm el contrario, lograron superar el
nivel de producción de 1967. Los mcrementos de mayor significación,
por q incidencia dentro del total de la producción del sector, fueron
los registrados en la actividad frigorífica, cuyas exportaciones crecie-.
ron en p SO%, y en las industrias textiles de la lana, que se vieron
favorecidas por la buena demanda, internacional para los casimires y
tops, El consumo de algunos productos textiles (especialmente prendas de vestir y frazadas) se vio tonificado por la demanda del turismo, estimulada por 1a.buena capacidad de competencia con relación
a Brasil y Argentina.
La .industria de materiales de construcción logró incrementar en
medida sustancial (170%) el volumen de sus exportaciones, especialmente hacia Brasil, logrando a+, sortear~estriccionesdel mercado interno derivadas del agravamiento de la crisis de la constnreción. ..
~
Por otra parte, se regisir6 un considerable hcremenzo en las
exportaciones no tradicionales de origen industrial, gracias a las medidas de estímulo a través del restablecimiento de reintegros de
impiiestos.
Ci~adro1 . 2 . - VOLUMEN FISICO INDUSTRIAS
MANUFACTURERAS
(Indices base 1961 = 100)
Años
Indice
(1) Elaborado con las variaciones ocurridas entre lo$ 9 primeros meses de 1968
y el misma periodo del año anterior.
Luego de la recuperación experimentada durante el aiio 1966, la
actividad consirnctora volvió a decaer en 1967. El descenso del volumen físico fue del 7.2% con relación al año anterior, y se explica principalmente por la declinación de la actividad constructora del sector
privado, desestimulada por la rápida suba de los costos y la falta de
instrumentos de financiación a mediano y largo plazo, q u e ha sido
característica de los últimos años en el país.
. Los mismos factores continuaron operando durante gran parte
de 1968, por lo que la constrncción privada se mantuvo estancada al
bajo nivel del ano anterior. Se espera que la actividad se vea toriificada, por u n lado por la canalización de fondos internos y externos
a raíz de la aprobación de la Ley de Viviendas, y por otro, por la
estabilización de los costos, operada desde el mes de junio. Por otra
parte, la construcción masiva de viviendas multifamiiiares seguramente originará una disminución del costo medio por metro cuadrado
de construcción.
El comercio experimentó en 1967 una reducción del 6% que se
atribuyen al receso de las actividades productoras de b:.enes.
Con respecto a los bienes de origen agropecuario, fue muy importante la reducción registrada en la intermediación ganadera, y las
caídas en renglones básicos de la producción agrícola. En cuanto a
las ventas de manufacturas, las principales disminuciones se anozaron
en los rnbros de yatimenta, artículos eiéetrieos para el hogar y caucho,
perjudicadas por el cambio de composición de los consumos familiares.
En 1968, de acuerdo con estimaciones preliminares, el volumen de
la intermediación se mantuvo al nivel del año anterior, como resultado de un leve aumento en el volumen físico de los bienes de origen
nacional, compensado por una reducción en lo que respecta a bienes
importados.
El sector transporte, almacenaje y comunicación por su 'parte, se
vio también influenciado en 1967 por la retracción de la producción
de bienes, qiie indujo una contracción en el volumen de la c a r p
transportada. En lo que tiene que ver con el transporte de pasajeros,
las freeuents subas en las tarifas determinaron la caída de la demanda. El producto del sector descendió en 5.6% con respecto a 1966.
En 1968, la actividad se mantuvo al mismo nivel a pesar de cierta
recuperación anotada en el transporte ferroviario, y en el tráfico aéreo
de pasajeros por parte de la empresa estatal PLUNA
El sector electricidad, agua, gas y servicios sanitarios presentó
descensos en su producción en 1967, como resultado de la declinación
de todas las aetividadei con excepción de la venta de energía eléctrica, que se incrementó en un 5%. En 1968, se registró un leve repunte del 1.3%.
En cuanto a Propiedad de Viviendas, sn comportamiento fue paralelo a los anteriores, con variaciones de -5.8% y 1% en 1967 y 1968,
respectivamente. El sector "Otros Servicios", que incluye a bancos,
segaros y otros intermediarios financieros, s e ~ c i o sde Gobierno Central y otros servicios, declinó 2.1% en 1967, y nuevamente se redujo,
en una tasa similar, en 1968.
2. Consumo e inversión
a. Consumo
.
.
. ,
El monto de los gastos de consumo del Gobierno no ha alterado,
en 1967 y 1968, su participación en la demanda final, que se mantuvo
algo superior al 10 %. En cuanto alconsumo privado, d'eclm6 levemente en 1967 tanto en términos absolutos como en su participación
en el total del gasto. Estas caracteristicas se mantuvieron en 1968 (l).
Como resultado de lo anterior, el consumo global. ha seguido uha
tendencia levemente declinante a uavés del período 1967 1968.
-
b. Inversión bruta interna
La inversión bruta fija en 1967 se incrementó en 17 % por sobre
el nivel alcanzado el año anterior, aunque manteniéndose sensiblemente inferior al promedio del período 1955 1964.
El incremento de 1967 si bien fue relativamente importante, no
constituyó un factor de dinamismo en lo interno, por cuanto respondió a aumentos en la demanda de equipo de origen externo. Las importaciones de bienes de eapital, que sufrieron una drástica disminución en 1966, creeieron en 76 % en 1967.
-
(1) Cabe advertir que, en virtud del método de estimación de las Cuentas Na
eionales, este agregado incorpora errores de estimación en lo que tiene que
ver con el producto, inversión, saldo externo y consumo del Gobierno Ge.
neral, así como también las variaciones de existencia distintas de las de
lana y ganado.
(2) El período de referencia excluye deliberadamente a los 6 0 s 1965 y 1966,
en que se produjeron fuertes restricciones a la importación.
En 1968 el estancamiento de la actividad constructora, conjuntamenie con cierta declinación de la inversión en maquinaria y equipo, determinaron que la formación bruta de Capital fijo presentara
una leve disminución (0.1 %) con respecto al año anterior.
Por lo que se refiere al coeficiente de inversión, el aumento de
la formación bruta del capital en 1967, simultáneamente con la dis.
minución del producto determinaron que el mismo pasara de 10.3 %
en 1966 a 12.5 % en 1967. Este valor se mantuvo en 1968.
Resulta evidente la escasa significación alcanzada por la inversión neta del país, si se tiene en cuenta que la asignación para depreciación de bienes de capital a precios de reposición oscila entre un
8 % y un 10 % del producto bruto interno. Lo anterior implica que
la economía .uruguaya, en los últimos años solamente ha podido reponer el capital fijo desgastado durante el proeeso productivo corriente.
La mortandad ocurrida durante el año 1967 en el sector ganadero
fue factor determinante de una variación negativa en las existencias de
lana y ganado. En 1968, ee registró nu incremento de dichas existencias, aunque sin llegar a recuperar el nirel alcanzado a fines de 1966.
E INVERSION
Cuadro 1.3. -CONSlJMO
(En millones de pesos a precios de 1961)
1966
1967
1968
15.532
13.503
2.029
1.975
1.850
1.351
499
125
17.507
14.667
12.728
1.939
2.030
2.090
1.260
830
60
16.697
14.408
12.449
1.959
2.116
2.076
1.290
786
40
16.524
- - l. Consumo
a) Consumo privado
b) Consumo del Gobierno Central
2 . h e r s i ó n bmta interna
a) Inversión bruta interna fija
- Construmiones
- Maquinaria y equipo
b) Variación de existencias
3. Bienes y servicios disponibles (1+2)
C. PREClOS
P
SALARIOS
E el año 1967 los índices de precios mostraron una aceleración
sin precedentes en el país, resultado de una conjunción de factores
entre los que se destacan los problemas climáticos, la especulación y
algunas decisiones en el área de las políticas económicas de corto plazo.
Las irregularidades del clima influyeron, como ya se ha señalado,
provocando la escasez de abastecimientos básieos de origen agropecnario, que redundaron en aumentos considerables de precios a nivel
de consumo. Los precios del trigo, maíz, frutas y legumbres, papas y
leche fueron afectados por la fuerte caída d e la producción.
Las subas del tipo de cambio registradas en los meses de marzo,
mayo, agosto y noviembre de 1967 constituyeron importantes factoresde elevación de los costos, cuya incidencia tuvo lugar no solamente
en relación con los articulas importados, sino también con aquellos
productos de exportación qne, como es el caso de la carne, son al
mismo tiempo importantes renglones del consumo interno.
La política de precios, se orientó a evitar las alzas muy pronunciadas especialmente con respecto a las tarifas de las principales empresas públicas, UTE y ANCAP. Sin embargo, no fue posible extender
en estas medidas a importantes sectores de producción privados, debido en especial a los déficits en la oferta de algunos productos primarios, y a la eliminación de subsidios. (")
Los aumentos salariales tuvieron incidencia sobre los precios en
1967, aunque su efeeto se manifestó con cierto retardo, debido a que,
de acuerdo con el sistema de ajustes, las violentas subas de precios
registradas durante el año se reflejaron en alzas de salarios con M
desfasaje de 6 meses, aproximadamente, con lo que su efecto se trasladó hacia los primeros meses de 1968.
En 1967 las modificaciones presupuestales en todo el sector público tuvieron una importante incidencia sobre el nivel general de
precios, determinando nuevos impuestos, eliminación de subsidios,
elevación de tarifas de los bienes y servicios suministrados por el Estado; persistiendo aún un a p d o déficit del Gobierno Central y de
las empresas públicas. En general, el desfinanciamiento del Gobierno
Central, como se analiza en el capítulo respectivo de esta Memoria,
provocó una exagerada expansión monetaria a través del crédito concedido por el BROU, lo que constituyó un aporte inflacionario de
gran entidad.
Todos los factores descriptos en los párrafos precedentes crearon
un estado de total inestabilidad en la actividad económica del país,
lo eual se tradujo en alzas incontroladas de los precios. Estos hechos
facilitaron la especulación y crearon permanentes expectativas alcista8
dificultando toda acción de contención de precios.
La evolución de los precios en el primer semestre de 1968 presentó características similares a las del aúo anterior. El acelerado pro.
ceso inflacionario se interrumpió a partir del decreto 420/968, de!
28 de junio, que estableció la congelación de precios y salarios. El
índice de precios a los consumidores, que había sufrido, con respecto
a1 30 de Junio, aumentó solaal 31.12.967, un incremento del 64
mente 1 . 6 % en el segundo semestre.
Los factores que habían operado en 1967, determinando tasaa
crecientes de alzas de precios, se manifestaron desde los.comienzos de
1968. En particular incidieron en el primer trimestre:
a) La escasez de productos agropecuarios, a raíz de las irregularidades elimáticas del año anterior y la sequía del verano de 1968.
b) La devaluación de noviembre de 1967, cuyos efectos se extendieron a los primeros meses de 1968.
c) Los aumentos de salarios del sector ~rivado.
d) Modificaciones tributarias y aumentos de tarifas de servicios
públícos y precio de los combustibles.
(
En 1967 fueron eliminados los subsidios al pan y al transporte colectivo de
Montevideo.
68
El índice de precios a los consumidores experimentó un alza
cercana al 30 % en este primer trimestre, originando la necesidad de
proceder a un nuevo reajuste cambiario del 25 O/o en el mes de abril,
que restableciera la posición relativa del tipo de cambio.
En el segundo trimestre, las subas de precios obedecieron fandamentalmente a las expectativas inflacionarias que llevaron a los
sectores empresarios a elevar sus precios en forma anticipada a las
variaciones de costos.
Como se ha expresado, la puesta en vigencia de las medidas sobre
congelación de precios y salarios inauguró un periodo de estabilización sin precedentes en los últimos años. El éxito de estas medidas
fue resultado de un conjunto de factores entres los que, cabe citar:
a ) El contralor de las alzas no justificadas;
b) La presencia de amplios sectores de la actividad cornereial
e industrial con posibilidad de absorber aumentos de costos con cargo
al margen de beneficio hmto generado por el reajuste anticipado
de precios del período precedente;
c) Como factor coadyuvante, las favorables condiciones climáticas
para la producción agropecuaria, determinaron en el segundo semestre una abundante oferta de productos horticolas que se tradujo en
una baja sensible de sus precios.
Precios al por mayor de producros nacionales
El índice general elaborado por el Banco Central registró, a
diciembre de 1967, un aumento con respecto al mismo mes del año
anterior, de 124.7 %.
La devaluación de nuestra moneda y los factores elimáticos adversos expuestos anteriormente se vieron reflejados, en la mayoría
de los precios que componen el índice. Tanto los artículos de exportación como los producidos con materia prima importada, tuvieron incrementos violentos en sus precios en los últimos meses del año. Lo
mismo sucedió con los productos agropecuarios de consmno interno.
Si bien en el primer semestre de 1967 el incremento de los precios
de los artículos manufacturados superaba al de los agropecuarios,
en el total del año se anota u n crecimiento mayor por parte de estos
últimos. Esto se debe, en gran parte, al alza experimentada en el transcurso del segundo semestre por los productos agrícolas (trigo, remolacha, papa y fmtas).
También los productos pecuarios aeeleraron el aumento de sus
precios en el segundo semestre de 1967 pasando de 16.7 OJo en la primera mitad del año a 83.7
Los precios de los productos alimenticios, químicos, energía eléctriea, tabaco, papel e imprenta y de la madera han sido los que han
tenido subas superiores al nivel general de manufacturados.
Salvo el caso de alimentación, donde jugó principalmente el factor climático, en el resto de los mbros examinados ha incidido fundamentalmente la devaluación monetaria.
s.
En cambio se nota un incremento sensiblemente menor en los
productos textiles y en especial en indumentaria. También se notó
e1 mismo fenómeno en los bienes durables como los aparatos eléctricos.
Este hecho se explica por retracción de la demanda.
Los productos del petróleo y la energía eléctrica tuvieron un
gran aumento en el primer semestre, mientras que en el segundo se
mantuvieron fijos.
En 1968, el mayor incremento correspondió a los productos manufacturados, (74.5 s),siendo de destacar que al fin del primer
semestre ya habían aumentado 70.1 /0 wn respecto a diciembre de
1967. Este aumento fue provocado principalmente por las alzas de
salarios registradas en varios sectores importantes de la actividad
privada, por la suba en el precio de los combmtibles en los meses de
enero y mayo y de la energía eléctrica. En el segundo semestre, las
mayores alzas se produjeron en los precios de azúcar refinada, aceite
comestible y productos químicos.
Los precios de los productos agropecuarios se elevaron en el total
del año, en 50.1 %. Dentro de este gmpo, el aumento más significativo fue el de los productos agrícolas, con un 53.1 %, frenie a un
47.9 % de los pecuarios. Entre los primeros incidieron en el primer
semestre los aumentos en el precio del trigo, de uva para vino y de
oleaginosos; el incremento en dicho período fue del 62.9 %. En el
segundo semestre, los precios de productos agrícolas descendieron en
6 %, debido a la baja de los precios del trigo, de la papa y de los
productos hortícolas. Los productos pecuarios, por su parte, registraron
en el fegundo semestre un alza del 7.8 O/o.
Cuadro 1.4. -PRECIOS MAYORISTAS DE PRODUCTOS
NACIONALES
Porcentajes de variación
P r o d u c t o s
Período
Sacionales
a) Año 1967
Mar.
Jun.
Set.
Dic.
Manufacturados
Agropecuarios
Pecuarios
Agrícolas
- Variaciones con respecto al ,31.I2.1966
18.1
31.5
61.4
124.7
20.1
34.9
57.4
121.4
12.3
21.3
72.7
134.7
'
9.0
16.7
58.7
114.3
19.6
31.5
102.0
177.1
b ) Año 1968 - Variaciones con respecto al 31.12.1961
Mar.
Jnp.
Set.
Dic.
24.7
63.7
65.3
67.4
26.3
70.1
72.5
74.5.
20.8
48.3
48.0
50.1
15.0
37.2
32.7
47.9
28.4
62.9
68.5
53.1
Precios para consumidores
(l)
El índice de precios al consumo refleja en el correr del año 1967
una situación similar a la deseripta para los precios al por mayor,
con un ascenso de 136 % en relación con su nivel a diciembre de 1966.
El acelerado crecimiento experimentado por los grupos "Alimentación'' y "Vanos" se vio contrarrestado en parte, por un aumento
mucho menor registrado en los rubros de indumentaria, como consecuencia de la retracción de la demanda, y. de vivienda, dehido a la
contención que han significado las disposiciones legales relativas a
los arrendamientos.
Czaadro 1 . 5 . -INCREMENTO DEL ZNDZCE DE PRECIOS AL
C 0 N S U . O DURANTE EL AÑO 1967
Incremento
porcentual
Grupos
Alimentación
Indumentaria
Vívienda
Varios
Indice General
, ,
La' característica más saliente de la evolución del índice de precios al consumo en 1968 fue, como se ha expresado, la brusca desaceleración producida a partir del mes de julio. En los meses de agosto
y setiembre llegaron a registrarse descensos del orden del 2.7 %.
En el primer semestre se registraron los aumentos de mayor importancia, siendo de destacar los producidos en el rubro alimentaeión,
por el peso que este grupo tiene en el gasto de las familias.
Entre los bietxes y servicios de este grupo que tuvieron incrementos más significativos cabe mencionar a la leche, la carne y el pan.
Dentro del grupo "Varios" algunos renglones de alta ponderación
en el consumo sufrieron aumentos. considerables. Entre ellos se destacan: asistencia médica, con aumentos de 84.6 % ; combustibles,
126 %; locomoción, 49 %'o; y energía eléctrica 50 %.
Durante el segundo semestre del &o, los precios de los bienes
y s e ~ c i o smencionados registraron aumentos de escasa entidad por
lo que el índice general solamente creció 1.6 % con relaeión al 30
de junio. El mayor incremento correspondió al grupo "indumentaria";
los precios de "Alimentación" descendieron en 3.7 %, debido principalmente a la baja de los precios de productos hortícolas.
(1) El eomemrio de este apartado se basa en los resultados del índice que
elabora la Dirección General de Estadistica y Censos.
Cuadro 1.6. -INCREMENTOS DEL INDICE DE PRECIOS AL
CONSUMO DURAKTE EL ARO 1968
(en porcentajes)
Grupos
Alimentación
Indumentaria .
Vivienda
Varios
Indice General
Incremento en el
ler. semestre
61.1
77.9
77.7
60.3
63.7
Incremento en el
2do. semestre.
- 3.7
11.8
5.7
7.9
1.6
Incremento
en el año
53.2
98.9
87.8
73.0
66.3
Salarios
El índice de salarios industriales registró en el correr del año
1967 un aumento de 86.9 yo, netamente inferior al alza del costo de
vida en el mismó período.
La aceleración del proceso inflacionario, particularmente marcada
en el segundosemestrc del ano, determinó un deterioro en el poder
adquisitivo de los salarios.
En la mayoría de las industrias, los incrementos de salarios fueron porcentualmente menores que los aumentos de sus precios en el
el mismo período, lo cual implica que las remuneraciones a otros factores de producción y los insumos crecieron en mayor proporción.
Las excepciones fueron las industrias textiles, de vestimenta ' y de
electrotecnia, donde el 'debilitamiento de la demanda impuso &a
contención al ajuste de 1;s precios.
En 1968, los salarios de la industria registraron un alza del' 85 %
sobre el 'nivel de diciembre de 1967, correspondiendo un 63 % al
primer semestre y un ,14 'j6 al segundo. El índice experimentó un
fuerte empuje en el mes de enero, en el que hubo ajustes de, salarios en
varias industiias, originándose un aumento del 25,5:%. Hasta el mes
de juniq continuaron los aumentos en otras actividades, llegando a incrementarse el índice general en 63-%, al término del primer semestre.
Desde que el decreto 420/968 del 28/6/1968 estabilizó los precios
y salarios a los niveles de junio,' estos últimos solamente registraron
variaciones en los meses de setiembre y diciembre, como consecuencia
de los decretos 2.9.1968 y 11111.968. Por el primero, los asalariados
que no habían recibido áumentos en 1968, equilibraron su situación
con aquellos cuyos salarios se habían ajustado en enero del mismo
año. Como resultado de su avlicación, el-índice de salarios se incrementó en 3 %.
Por el decreto del 11.11.1968, se aumentó en 25 % a partir del
mes de diciembre. el imaporte líauido de las remuneraciones de los
asalariados qne tuvieron aumento en enero y de las que fueron modificadas por el decreto del 2.9.1968. Las remuneraciones que tuvieron
.
A
aumentos en febrero recibieron un 12 'j6 en las mismas condiciones
y aquellas que se ajustaron en marzo un 6 %. En todos los casos los
aumentos salariales debieron ser absorbidos por las empresas, salvo
justificación de su inviabilidad.
Este último decreto se reflejó en el índice de salarios industrialea
con u n incremento del
Los salarios de empleados del comercio han registrado aumentos
de menor significación que los de industrias fundamentales en razón
de que, de acuerdo con el sistema de ajustes, estos se efectuaban una
vez al ano, y generalmente. no llegaban a cnbrir los aumentos en el
costo de vida. Recién en enero de 1968 se celebró un convenio que
permitió ajustes de salarios dos veces por año, bajo determinadas
condiciones. El primer aumento bajo este régimen se registró en
febrero y alcanzó al 40 %, porcentaje considerablemente inferior al
alza del índice de precios de consumo desde agosto de 1967. En setiembre de 1968, el Poder Ejecutivo estableció un aumento adicional
del 6.5 %, y en diciembre otro del 9.8'96 de acuerdo con el decreto
de 11.11.68.
En términos del salario real, es evidente que el proceso inflacionario de los últimos años ha restado poder de compra a ambos grnpos
de asalariados. El cuadro 1.7. explicita este proceso, y el abatimiento
relativamente menor que han tenido los salarios industriales, que
se explica por las citadas diferencias en los sistemas de ajustes.
Si bien los promedios anuales muestran una declmación constante de los salarios reales, es de hacer notar que en el último semestre
de 1968 se ha registrado cierta recuperación de los mismos, debido
a que el costo de vida registró incrementos porcentuales menores que
los aumentos salariales en dicho periodo.
11,s.
C d r o 1.7. -ZNDICE DE SALARZOS Ar0iMZNNALESY REALES
(Base: promedio 1961 = 100)
Industria
Período
-
Promedio 1966
>,
1967
>>
1968
Comercio
Salarios
nominales
Salarios
reales
Salarios
nominales
518.2
943.6
1.987.8
99.6
96.3
89.6
481.1
942. O
1.651.2
Salarios
reales
92.5
95.7
74.4
-
D. GESTIOIV FZNANCIEKA DEL GOBIERNO CEXI'KAL
Como resultado del crecimiento de los gastos del Gobierno Crntral, no acompa,ñadopor una evolucióii paralela de los %resos, en 1967
se registró im déficit de caja de 5.400 millones, que representa el 21.17b
del total de egresos. (l)
(1) Por liniitaeiones del sistema estadístico no es posible la determinación del
déficit de gestión. Poi esta razón, el análisis se referirá al déficit de caja
y su financiamiento.
73
Este déficit fue fimaneiado prácticamente mediante crédito del
Banco de la República al Tesoro Nacional. En efecto, la deuda del
Tesoro en dicho banco es incrementó en 3.900 millones, o sea el 72.2%
del déficit. Por otra parte, la financiación mediante Letras de Tesorería y Deuda Pública tuvo lugar fundamentalmente a través de la
revaluación de los valores mantenidos en forma de swap con el Banco
de la República, que pasaron en el mes de noviembre de una relación
de 20 pesos por dólar a 120. El mismo Banco absorbió un porcentaje
considerable de nuevas Letras de Tesorería. En definitiva, el banco
oficial fue el principal proveedor de fondos para cubrir el déficit presupuestal, constituyendo este fenómeno el principal factor de expansión del circulante, que prácticamente se duplicó durante el año.
En el año 1968, se logró abatir drásticamente el déficit de caja
del Gobierno Central, que solamente alcanzó a 800 millones de pesos,
o sea el 1.6% de los gastos. Dicho déficit fue inferior al previsto en
el programa económico-financiero de ese año, en que se había establecido la meta de limitarlo a 3 mil millones (7% del total de gastos).
La reducción del desequilibrio se debió a un aumento de los ingresos corrientes más rápido que el incremento de los gastos. Los primeros crecieron en forma más pronunciada que el índice de precios,
mientras los gastos disminuyeron en términos reales. La colocación
de letras de Tesorería, por 2.400 millones de pesos, fue suficiente para
cubrir el déficit, y reducir el monto de los compromisos del Tesoro
frente a la autoridad monetaria en 1.300 millones de pesos.
Cuadro.1.8. -- DEFlClT DE CAJA DEL GOBIERNO
CENTRAL Y SU FIIWANCIAMIENTO,
(En niiles de millones de pesos)
1966
1.
2.
3.
4.
Ingresos de caja .....................
Egresqs de caja .....................
Resultado financiero de la ejecución
presupuesta1 .......................
Financiamiento ....................
a. Variación del saldo de la cuenta
del Fondo Nacional de Inversiones
h. Variación del saldo de la Tesorería
General de la Nación ............
c. Variación del saldo de la cuenta del
Tesoro Nacional en el B.R.O.U. ...
d. Colocación neta en Letras de Tesorería .........................
e. Variación del saldo de cheques en
trámite de la Tesorería ..........
Fuente:
Contaduría General de la Nseián.
74
Ingresos
El monto de los ingresos recaudados por el Gobierno Central durante el año 1967 acusa un aumento respecto al año anterior del 4,9.5:'0
originado por los siguientes factores:
a. Incremento de la base imponible de algunos impuestos existentes como consecueiicia del agudo crecimiento en el nivel
de precios.
b. Aumento en las tasas de impuestos vigentes.
c. Nuevos impuestos sancionados en oportunidad de la ley presupuestal primero, y posteriormente en la ley de Emergencia
de setiembre de ese año. El aumento de los ingzesos no alcanzó, sin embargo, el ritmo de incremento en los precios, por
lo que su poder adquisitivo declinó en 19.3%.
La recaudación por impuestos acusó un crecimiento más rápido
que el ,total de ingresos.
Los impuestos directos y sobre el comercio exterior disminuyeron
su participación dentro de los ingresos tributarios, mientras que los
impuestos indirectos la incrementaron. Dentro de'estos úliinaos son de
destacar los aumentos producidos en la recaudación del impuesto a
las ventas y transacciones ((>O%),a los timbres (69%), a los tabacos (72%) y el impuesto único a la actividad bancaria (100%).
La pérdida de participación delos impuestos sobre el comercio
exterior estuvo originada principalmente por la disminución, en términos reales, del monto gravado, a causa de las dificultades que entorpecieron la evolución de las exportaciones agropecuarias. Por otra
parte, se establecieron diversas exoneraciones fiscales para exportacio.
nes no tradieionales, con e l objeto de incentivar su desarrollo. Fiualmente, influyó el retraso en el ajuste del tipo de cambio w n respecto
a los precios internos. Como resultado, se registró una importante
disminución en el valor real de los ingresos por detracciones a la
exportaeión, que en 1966 representaron el 16% de los ingresos tributarios, y en 1967 solamente en 11,296.
También los recargos a la importación acusaron una declinación
en su participación relativa en el total de ingresos por impuestos.
Contribuyeron a ello las restricciones a la importación, en especial
la prohibición decretada a partir del mes de agosto, por 180 días, coi1
relación a las mercaderías suntuarias y a las competitivas para la industria nacional, que originó la reducción en la recaudación de estos
tributos.
En 1968, los ingresos de caja del Gobierno Central aumentaron en
140%, superando el crecimiento en el nivel de precios, cuyo promedio
fue 125%, superior al del año anterior. Ello configuró un aumento
en el valor real de los ingresos de caja del 12%. Contrariamente a lo
awntecido en 1967, las mayores tasas de aumento correspondieron a
los ingresos por detracciones y recargos (230%), mientras que los otros
tributos e ingresos no tributarios crecieran en 120%. Se destacan el
aumento de los impuestos internos -excluído el impuesto a los combustibles- que aumentó en 146%, 5; el de los impue~tosdirectos
-excluído impuestos iumobiliarios, 142%.
Cuadro 1.9. -INGRESOS
DE CAJA DEL GOBIERNO CE'VTRAL
(En miles de millones de pesos)
1966
1967
1968
1 . Detracciones ..........................
2.4
2. Recargos .............................
1.2
3. Otros ingresos tributario? y no tributarios
9.9
4. Colocaciones de Bonos del Tesoro .......
T o t a 1 .............................
13.5
2.4
1.2
16.5
9.4
2.5
35.2
0.9
48.0
- - -
20.1
Egrcsos
En términos corrientes, los egresos del Gobierno Central cxperimentaron en 1967 un alza del 59.1% cou respecto a 1966. Este incremento se produjo fundamentalmente en los gastos de consumo, que
aumentaron en 82.8%. Dentro de ellos, el importante aumento de
sueldos concedido a los funcionarios públicos determinó que el monto
global de remuneraciones personales del Gobierno Central creciera
99.3%.
Las transferencias, por su parte, presentaron un alza de solamente
1370, como consecuencia de una fuerte suba en el monto de los pagoa
por pensiones (115%) y de un descenso muy marcado en los egresos
por concepto de subsidios a los precios (78%), que fueron e l i i n a d o ~
en el correr del año.
Los gastos de capital solamente representaron el 7.4% del iotal,
constituyendo la inversión bruta fija su principal componente. Una
importante proporción de la misma (37% ), fue financiada con fondos
externos.
En el año 1968, los gastos de caja del Gobierno Central alcanzaron a 49.100 millones de pesos, lo que representa un aumento del
93% sobre el año anterior. En términos reales, sin embargo, se observó un considerable descenso (15%). (l)
Los egresos por remuneración del trabajo representaron un 659ó
del total y los gastos en bienes y servicios no personales un 10.2%.
En los restantes rnbros de egresos, es de destacar el incremento
anotado en los recursos destinados a la inversión bruta real. El monto
de la inversión real financiada con impuestos, pasó de 1.100 millones
de pesos en 1967, a 1.500 millones en 1968. Además, en este año se
adicionaron 900 millones provenientes de la colocación de Bonos del
Tesoro.
(1)
Si se incluyen las transferencias a los funcionarios públicos por 280 niiilones
de pesos, que fueron atendidas por la Caja Nacional de Ahorros y Descuentos,
el aumento de 106 gastos en pesos corrientes es del 102CY0, y la disminución
en términos reales, del 10%.
76
Por o t r a parte, se incrementaron en forma considerable los aportes de fondos del exterior, básicamente los recursos generados por la
venta de productos agrícolas importados según el ré,@men de la Ley
Pública 480 de los Estados Unidos. L.? iitilización derivada de esta
fuente en 1968 alcanzó a 900 millones de peso&De ellos, 800 millones
fueron destinados a contrapartida de los aportes del B.I.D. y del
\
B.I.R.F., (3 millones de dólares), para financiar la construcción de las
rutas 5 y 26.
En resumen, el monto de inversiones del Ministerio de Obras Públicas financiadas con recursos tributarios, con el producido de bonos
y con aportes externos superó los 4.000 millones de pesos.
Cuadro 1.10.
- EGRESOS DE CAJA DEL GOBIERNO CENTRAL
(En miles de millones de pesos)
1966
1967
-
--
13.6
24.4
0.8
14.4
1.1
25.5
A. Remuneración del trabajo, gastos, fondo
nacional de subsidios, otras transferencias y servicios de la Deuda Pública (l)
1. Remuneración del trabajo ........
a ) Sueldos y beneficios sociales ....
b ) Banco de Previsión Social ....
2. Gastos ..........................
a) Gastos del ejercicio ............
b) Gastos de ejercicios anteriores . .
3. Fondo Nacional de Subsidios .....
4. Otras transferencias ..............
5. Servicio de Deuda Pública ........
B. Inversión bruta real ................
Total Egresos de Caja ..............
E. TRANSACCIONES CON EL EXTERIOR
1.
Resumen de la Balanza de Pagos.
El balance de pagos del aiio 1967 registró un superávit en la
balanza básica de 21.5 millones de dólares que se tradujo en una mejora
en la posición neta con no residentes del B.R.O.U. y B.C.U. de 22.2
millones y una desmejora en el sector bancario privado de 0.7 millones.
La cuenta corriente arrojó un déficit de 5.4 millones, como consecuencia de los desniveles registrados en la balanza comercial (12.7)
y en los otros servicios y pagos de transferencias (19.7), los que fueron
(1) La información disponible no permite la clasificación de estos egrecos w
1966 y 1967.
atenuados por el amplio superávit del movimiento turístico (27 millones de dólares).
Los movimientos de capitales autónomos registraron una entrada
neta de 18.7 millones y los movimientos no identificados un ingreso
de 8.2 miilones.
El-saldo desfavorable de 12.7 millones de dólares del balanee
comercial se ha debido en forma principal, a la caída de las exportaciones, que disminuyeron 15% con relación al año anterior. Las
mismas totalizaron 158.7 millones de dólares, lo que constituye la
cifra más baja registrada en el último quinquenio. El renglón que
acusó una merma mayor fue el de Productos Agrícolas Naturales,
con una caída del 80% con respecto a 1966, debido principalmente a
la reducción de las exportaciones de trigo, y de arroz. La cosecha
de trigo fue muy reducida por efecto de importantes descensos de
áreas sembradas y bruscas caídas en los rendimientos, lo que determinó
que el volumen total de la producción se destinara al consumo in.
terno, no existiendo saldos exportables.
Igualmente los problemas climáticos imperantes en 1967 influyeron negativamente en el subsector pecuario, ocasionando descensos
de producción que repercutieron disminuyendo las exportaciones
respectivas.
En el caso de carnes también jugaron las dificultades de.colocación en el mercado externo el que comenzó con las mismas características existentes desde el año 1966, o sea con una serie de restricciones impuestas por el Mercado Común Europeo. La C.E.E. a través
del reglamento 16/64, cuya aplicación se hizo efectiva a partir de
1966, provocó grandes problemas para la entrada de nuestras carnes en
ese. importante mercado. La fijación de recargos semanales a las
importaciones provenientes de terceros países, dejaba en situación de
no poder competir a éstos (sobre todo a los más alejados), con los
integrantes de la C.E.E. Como se sabe, los recargos móviles se fijan
enbase a tres valores: el precio de orientación fijado para cada miembro del M.C.E. el precio del mercado fijado semanalmente, y el precio
de importación. Este reglamento resulta discriminatorio, en razón de
que el mantenimiento del recargo por solo' tres días hace imposible los
negocios con áreas distantes, ya que estando la remesa en viaje podían
aumentar los recargos. Sólo quedaban en situación competitiva aquellos países cercanos, que esperando la vigencia de recargos bajos,
efectuaban envíos oportunos.
A fines del mes de enero de 1967 las autoridades del M.C.E. dentro de los acuerdos del GATT, autorizaron 2 cuotas de importación;
una de 22.000 tons. y una adicional de 58.000. Para el mes de febrero
se suspendieron, hasta el 30 de junio, los gravámenes que venían pesando sobre las importaciones de los países componentes.
En el mes de junio se firmó el acuerdo de intercambio con España,
que permitiría colocar un fuerte tonelaje en dicho país, sujeto a cierta
reciprocidad de intercambio.
Finalmente, ya en el mes de diciembre, cuando la actividad exportadora se desarrollaba a capacidad plena, estimulada por las medidas
cambiarias de noviembre y por la abundante oferta de ganado gordo,
sobrevino la prohibición impuesta por las autoridades inglesas para
las importaciones de carnes provenientes del Río de la Plata.
En materia de importaciones, se anotó un aumento del 470 con
respecto al año 1966, aunque cabe acotar que en el segundo semestre
en razón de las disposiciones adoptadas se produjo una fuerte contracción de las mismas. El total del año, 171.4 millones de dólares, se
descompone en 94:2 para el primer semestre y 7 7 2 para el se,pndo.
Com'parando el primer semestre de 1967 con el mismo período
del año anterior se observa que en este año se estaba importando un
22% más, lo que hacía prever un fuerte desequilibrio del balance comercial de no tomarse medidas de contención, habida cuenta de los
obstáculos para un normal desarrollo de exportaciones.
Los mayores aumentos se produjeron en 1os.rnbroa de importación
de máquinas en general y de vehículos automotores.
En cuanto al estudio de la estructura de las importaciones por
destino económico, se puede observar que las materias primas fueron
el 53% del total; los combustibles el 16%; los bienes de capital el
23% y los bienes de consumo el 8%. Del análisis de estos porcentajes
surge el aumento considerable de la importación de bienes de capital
que superó ea' un 80% la del año anterior.
El movimiento turístico, como es tradicional, significó una fuente
importante de ingresos de divisas. La fuerte devaluación de nuestra
moneda registrada en el mes de noviembre, determinó nn estímulo
muy apreciable en los dos últimos meses del año, para las corrientes
turísticas hacia nuestro país.
La utilización de préstamos del exterior por el ::Sector Público
alcanzó la cifra de 9:8 millones y la amortización de los mismos 9.0.
En cuanto a los movimientos co~respondientesa fmanciación de importaciones, se operó un aumento de 10.1 millones en el monto total
adeudado a proveedores del exterior.
En lo que respecta al ingreso de 8.2 millones que importan las
partidas no identificadas de la balanza de pagos, en gran parte están
determinadas por las ventas de dólares efectuadas por particulares al
Banco República a raíz de la devaluación operada el 6/11/1967.
La mejora en las reservas internacionales del sector bancario oficial se oeeró a través de una baja en los pasivos internacionales netos
por 30:s. compensada en parte por una baja de activos por 8:6. Ehta
disminución de pasivos reflejó principalmente el abatimiento de las
deudas por atrasos comerciales y con el F.M.I. En lo que respecta a
la Banca Privada desmejoró su posición en 0:7 millones, con movimientos de baja de activos de 1:8 y disminución de pasivos de 1:I.
Cifras provísorias señalan qne el balance comercial durante 1968
arrojó un superávit de 16.8 millones de dólares. Este monto se
compara con un déficit de 12.7 millones de dólares de 1967 y un superávit promedio de 4.0 millones de dólares en el quinquenio anterior,
1963/57.
El mejoramiento se debió fundamentalmente al ascenso que experimentaron las exportaciones (20 millones de dólares). Gna serie de
faetores contribuyeron a dicho ascenso:
i) En primer término el aumento del valor de exportaciones de
carnes y deriuados, que de 40.4 millones de dólares en 1967 pa.earon rl
60.3 millones de dólares en 1968. Este aumento se debió a las condiciones ciiiáticas favorables que prevalecieron sobre todo en la segunda mitad del ano,. provocando un aumento considerable en la oferta
de ganado.
Además, a ~ a r t i rdel levantamiento de la veda por parte del gocon
bierno inelés. a mediados de abril se restableeieron los embaruues
*
regularidad, excepto la interrupción durante un mes, a mediados do
año, a consecuencia de la caída de precios en ese mereado.
En sentido contrario operaron los precios internacionales. Segúii
puede verse en el euadro que va a continnaeión los valores unitario;
FOB según las estadísticas de exportación correspondientes a los principales tipos de carnes exportadas disminuyeron en iIna magnitud que
va desde el 3 al 20%, con excepción de los de la carne bovina conserva
que aumentó 13%.
v
.
Cuadro 1.11. --PRECIOS DE EXPORTACION DE CA&VES
Y DERIVADOS
(dólares por toneladas)
1967
Carne bovina ehilled .....
3,
" congelada. ..
>,
>,
conservada
>>
ovina .............
Varios .....................
.
558
514
814
416
350
1968
496
498
917
333
307
ii) En segundo término, el valor en dólares de las aportaciones
de lanas (sueia, lavada y tops) se mantuvo en los niveles de 1967
principalmente por efecto del aumento del volumen exportado.
Los precios de exportación fueron menores a los de 1967, al extremo que absorbieron la totalidad del aumento de volumen, pero mayores con respecto a los bajísimos niveles vigentes en momentos de
iniciarse la zafra 196711968.
iü) En tercer término se destaca el mejoramiento de las esportaciones de productos provenientes de las industrias atractivas y
manufactureras. En su conjunto absorbieron la eaída de exportaciones
de productos agrícolas (industrializados o no) ocasionadas por la3
pérdidas de producción de la cosecha 1967/1968.
A pesar de no disponer de cifras definitivas, puede estimarse que
las importaciones alcanzaron a 162 millones de dólares. Esta cantidad
se eompara con 171 millones de dólares en 1967 y 172 millones dc
dólares del promedio del quinquenio 196311961.
La importación de 1968 incluye la de productos agrícolas introducidos bajo el régimen de la Ley 480 de EE.UU. por un monto cercano a los 22 millones de dólares. Si se descuentan estas importaciones,
que puede ca1ir"icarse de extraordinarias, se habría producido un descenso de 31.0 millones de dólares con respecto al nivel de 1967 y de
32.0 millones de dólares con respecto al quinquenio 1963/1967.
Este menor valor importado se debió principalmente a que disminuyeron los stocks constituidos en situaciones de inestabilidad de
l a política de cambios.
El turismo se mantuvo a niveles similares a los de 1967.
En la temporada 1968/69 se estima que la cantidad de turistas
..
ingresados excedió a la de 1967168.
Los servicios de intereses sobre deudas del BROU BCU y préstamos del exterior al sector público ascendieron a 15:1, en tanta que
la cifra registrada por esos conceptos en el año 1967 fue de 13:s
millones.
Durante el año 1968 la utilización de créditos externos a largv
plazo por el sector público ascendió a 39.2 millones de dólares. En esta
cifra se incluyen 18.9 millones correspondientes a la ntilizacion de
recursos de la Ley 480 de EE.UU. que financiaron importaciones de
productos agrícolas y 11.0 millones del préstamo sectorial de AID para
importaciones desde EE.UU.
En cuanto a las amortizaciones de préstamos de 1968, se efectuaron
pagos por 10.5 millones. En el aiio 1967 la utilización había llegado
a 9.8 y l a s amortizaciones a 12.3 millones de dólares.
El conjunto de las operaciones corrientes y de capital antes citadas determinaron un incremento de las reservas internacionales de
la autoridad monetaria de 35.3 millones de dólares y un descenso de
8.1 millones en los bancos privados.
Esta mejora global cuantitativa en la posición de reservas, fue
acompañada por una más conveniente y adecuada composición de los
activos y pasivos internacionales, cambio de gran importancia para un
manejo más desahogado del balance de pagos y del mercado cambiano. Se destacan principalmente tres tipos de mejoras ciialitativas en
la composición de las reservas brutas y los pasivos internacionales:
i ) Mayor disponibilidad inmediata de medios de pagos interna.
cionales. En el período octubre 1967 diciembre 1968, los billetes y
monedas extranjeras y los saldos activos de corresponsales de-arbitraje, se incrementaron en 5.7 millones de dólares.
ii) Desafectación de las reservas de oro prendadas. En el período
citado, el oro afectado disminuyó de 71.1 a 54.0 millones de dólares,
por efecto de pagos de préstamos externos, que permitieron liberar el
oro entregado en garantía prendaria. A su vez, el oro de iiire disponibilidad aumentó en 10.9 millones de dólares en el mismo período. Si
se tiene en cuenta, además, el aumento de los aportes al F35 en oro,
activo que puede considerarse de naturaleza similar al oro de libre
disponibilidad, el incremento sería de 17.1 millones de dólares.
iii) Disminución de la presión de compromisos en moneda extranjera. Como consecuencia de 10s acuerdos locales y exteriores de refinanciación de pasivos concretados durante el año, se logró abatir sus-
-
-
tancialmente la presión de compromisos a plazos de un año y menores.
Este hecho, unido a las citadas mejoras de reservas, permiten, por
primera vez desde que se acentuaron las dificultades de balance de
pagos, que la deuda externa a corto plazo sea compatible con la capacidad de pagos del país.
iv) Nuevas líneas operativas de crédito internacional. Durante el
ano 1968 se negociaron y obtuvieron líneas con bancos privados de
Estados Uniaos y Cadaná por 30.5 millones de dólares, de sin,dzr
importancia para atender necesidades estacionales de balanza de pagos.
2. Gestión del Uruguay en ALALC
El Uruguay inició el año 1967 amparado a las cláusulas de
Salvaguardia por razones de balance de pagos, situación que se mantenía desde el 15 de junio de 1955, modificada posteriormente el 18
de octubre del mismo año y autorizada por la Conferencia en principio hasta el 15 de junio de 1966, para después ampliarse el plazo para
abril de 1967 7
las prohibiciones a la importación hasta el 1-e
tomarse conocimiento por la Conferencia de nuestra decisión de reducir el monto de las consignaciones previas en un porcentaje que restituyera el margen de preferencia aeordado a la Zona. Esta autorización
se logró luego de haberse ido reduciendo gradualmente las prohibiciones establecidas, y se cumplió totalmente al abatir las consignaciones
previas en un 30% del monto aplicado a los países de extrazona. Esta
cifra restituía con exceso el margen de preferencia afectado ya que
se calculó, que la incidencia de las consignaciones apenas alcanzaba
a un 28,5%. Hasta ese momento se iban cumpliendo las previsiones efectuadas y no representó un sacrificio para nuestra economía el cumplimiento de esos plazos. Sin embargo, muestros saldo. exportables, compuestos en su casi totalidad por productos primarios y semielaborados
derivados del agro, se vieron afectados por diversos fenómenos climatológicos, que unidos a factores de tipo cambiario y fiscal, incidieron
para una fuerte disminución de las exportaciones con su c o ~ s i p i e n t e
efecto negativoen la balanza comercial. Como consecuencia de tal sitnición, el 17/7/61 se decidió cerrar las im.portaciones con excepción
de algunos medicamentos, materias primas, combustibles, etc., exceptuando timbién a los productos negociados originarios de la Zona;
pero, posteriormente y ante la posibilidad de que las numerosas solieitúdes zonales anularan el efecto restrictivo sobre las importaciones
en general, fue necesario extender a la Alalc tales medidas. La situación fue contemplada por el decreto de 18/8/67 que en su artículo 7"
dispone que el Uruguay haga uso de su derecho de acogerse a las Cláusulas de Salvaguardia, derecho que fue reconocido por la Conferencia
que autorizó la aplicación de las mismas hasta el 10/8/68.
El segundo hecho a destacar en 1967 se refiere a la declaración
del Consejo de Ministros reunido en Asunción en el sexto Periodo de
Reuniones Extraordinarias en el sentido de que Umguay está en condiciones de invocar a su favor el tratamiento especial previsto en ei
Tratado para países de menor desakollo económico relativo, autori82
zando a las Partes Contratantes a otorgar al país hasta el 31 de diciem.
brc de 1972, concesiones no extensivas. En el curso de la W Conferencia Ordinaria, Umguay ya comenzó a obtener concesiones especiales. Por otra parte, a través de la Resolución 226, se le facultó para
continuar negociando durante todo el año.
Uruguay orientó sus esfuerzos en 1968 en procura de hacer efectivo lo dispuesto en aquellas resoluciones y envió misiones negociadoras a Argentina, Brasil y &le, realizando acuerdos especiales con los
dos primeros. No se está en condiciones de evaluar aún los resultados
obtenidos en dichos acuerdos, pues el hecho de haber sido efectuadas
las negociaciones ya en el segundo semestre, se agregó la demora
por parte de esos países en la puesta en vigencia de las degravaciones
acordadas. .
En la misma situación se encuentran las 74 concesiones que Uruguay obtuvo de Brasil, Chile, México y Perú, en el transcurso de la
VI11 Conferencia las que recién tendrán vigencia a partir del 19 de
enero de 1969. Es de hacer notar que algunas de esas concesiones han
sido fruto de recomendaciones de reuniones sectoriales que preccptuaban también otras concesiones en listas nacionales, y que pueden
llegar a beneficiar a Uruguay por imperio de la cláusula de nación
más favorecida. Otro tanto ocurre con las otorgadas entre sí por las
demás Partes Contratantes.
En las estimaciones previas, antes de traducirse en comercio efectivo, todas estas negociaciones representan saldos favorables a Uruguay. Sin embargo el optimismo debe ser moderado pues las concesiones recibidas y a recibir están, en principio, limitadas por el plazo
establecido en la Resolución 204 (31 de diciembre de 1972) y por el
hecho de que la contrapartida es en Lista Nacional. Esta circunstancia tiene un doble efecto: en primer lugar, dificulta en cierto modo
las negociaciones.pues no se pueden realizar en gran escala si el país
otorga concesiones definitivas a cambio de beneficios temporales, lo
r
uruguayo; en se.pndo lugar, la precacual limita el ~ o d e negociador
riedad del plazo limita el interés negociador de üruguay a aquellas
industrias con capacidad ociosa que pueden generar excedentes exportables inmediatamente, y de ninguna manera permite una acción
tendiente al desarrollo de nuevas actividades a través del incentivo
que ~ o d r í arepresentar el mercado ampliado para nuevas inversiones.
No se debe olvidar tampoco, que aunque generan saldos positivos con
la Zona, algunas concesiones, en la medida en que requieren insuiaos
importados, disminuyen su aporte neto en favor de nuestra balanza
comercia1 gIobal ademár de agregar un factor de rigidez a nuestra3
importaciones.
Estas observaciones alcanzan también a las negociaciones de acuer
dos de c~m~lcmentación,
modalidad ésta en que Uniguay está participando activamente. Los casos actualmente en vigencia han sido considerados eomo meros auxiliares del programa de liberación, pero en
el futuro pueden llegar a constituirse en instrumentos de integración y
desarrollo, en la medida en que puedan llegar a ser encarados en el
marco de una acción planificada y atendiendo a aspectos tan importantes como, por ejemplo, la localización de nuevas industrias.
De lo ,qne antecede se desprende que a pesar de haberse dado un
vuelco favorable en las expectativas de Urugnay, las posibilidades no
se han traducido todavía en un beneficio efectivo. De esta manera,
Uruguay aparece dentro del grupo de participante* que espera que en
las reuniones de junio de 1969 se dé un paso decisivo en el incremento
del comercio.
E n el campo de acción espeeífico del Banco Central, se participú
activamente en las Reuniones en que se modificó el Acuerdo enire
Bancos Centrales de los países de la Alalc para darle mayor flexibilidad y agilidad al mecanismo, fijando una tasa uniforme de intereses,
ampliando los plazos de liquidación y facultando a los baneos centrales signatarios para el uso multilateral de los saldos. En esa reunión
se adoptaron textos uniformes para los convenios de créditos recíprocos
y procedimiento técnico-bancario, así conio en tareas tendientes a la
vinculación de los sistemas de pagos de la Alalc y del MCCA. El hecho
mis significativo en ese terreno lo constituyó la firma del primer Convenio.de Créditos Recíprocos por parte de Uruguay, en el mes de
julio w n el Banco Central de Chile. Se espera que este convenio, con
una línea de crédito de U$S 500.000.00, comience a operar a partir
del mes de julio de 1969.
F. MERCADO BURSATIL
La actividad bursátil desplegada en el año 1967 alcanzó, en términos generales, importancia equivalente a la del ejercicio anterior.
La mayor actividad en el mercado de acciones resultó compensada, en el monto total de operaciones, por la disminución de negocios con títulos hipotecarios. Las operaciones concertadas en los restantes mercados no acusaron variaciones de importancia.
La media general de cotizaciones registró descenso con relación a
1966, debido en especial a las bajas de precios de valores privados.
En el año 1968, es verificó un coiisiderable crecimiento en las operaciones que alcanzó a todos los sectores del mercado. Particularmente
importante fue el incremento en negocios con títulos hipotecarios y
con obligaciones de empresas privadas.
Las cotizaciones resultaron también superiores, en promedio, a las
del ejercicio precedente. Con excepeión de los titulos nacionales, todos los valores se cotizaron más alto que en 1966.
Las características más destacables en los distintos mercados dc
la Bolsa de Valores en 1967/68, se exponen a continuación:
La negociación con titulos nacionales operó, en 1967, por montos
de importmcia análoga al ejercicio precedente. El curso de las operaciones se desarrolló con tono invariablemente sostenido y con precios
relativamente estables. Como en años anteriores, la mayor parte de las
mismas correspondieron a compras de la Dirección de Crédito Público para proceder al rescate de valores. Es de destacar que, a comienzo del ejercicio se inició la colocación en plaza de Bonos del
Tesoro'
en dólares, originándose algunas operaciones que no alcanzaron niveles de entidad, debido al limitado interés del público
por estos valores.
,
84
La actividad de este mercado en 1968 alcanzó cifras notoriamente
superiores a las del año anterior, debido principalmente a la interesante demanda de títulos de deudas internas requeridas para la cobertura de garantías, ante la limitada oferta de títulos municipales, que
son los preferentemente solicitados para estos fines, por su menor
cotización.
Cabe destacar que, de acuerdo al Decreto de 11.1.1968 se procedió a emitir Tina segunda serie de Bonos del Tesoro en dólares a
una tasa del 11 % de interés anual. Este incremento en la tasa de
interés tuvo eco favorable en la plaza, dando lugar a operaciones
por montos considerables, que en el año totalizaron 1 . 3 millones
de dólares, valor nominal. Al margen de estss operaciones, en el
mes de diciembre se registraron colocaciones de Bonos del Tesoro
mediante absorción, de dichos valores por parte de Bancos privados.
Esta operación, que tuvo por finalidad la conversión de deudas por
atrasos comerciales en moneda extranjera que mantenía el Banco de
la República con la banca privada, alcanzó cifras próximas a los 2 millones de dólares.
Las transacciones con titulos municipales alcanzaron, en 1697, un
volumen más significativo que en los Últimos ejercicios. La existencia
de una sostenida demanda de estos papeles para aplicarlos a la constitución de garantías, enfrentada en ciertos lapsos a una oferta restringida, alentó algunos ascensos en las cotizaciones y el traslado de
compradores hacia el mercado de títulos nacionales. Estas caracierísticas se repitieron en el año 1968.
En el mercado de títulos hipotecarios, a pesar del descenso producido en el volumen de transsacciones en 1967, se mantuvieron las
condiciones de agilidad en las operaciones y evolución corriente de
precios.
El abatimiento del volumen de negocios está relacionado con
la menor participación del Banco Hipotecario, a raíz de la prolongación considerable del conflicto laboral ocurrido en la Banca Oficial.
En 1968 se alcanzó, en este mercado, una mayor actividad, como
resultado del incremento de la corriente wmpradora, motivado por
el mayor uso de estos valores para cubrir garantía de alquileres y para
cancelación de deudas hipotecarias. En la Ley Nacional de Viviendas,
sancionada en el mes de diciembre, se incluyeron disposieiones de
cierta trascendencia en relación con este mercado. Entre ellas se destaean: la institución de un sistema de reajnste para algunas deudas
hipotecarias y la creación de un impuesto anual aplicable sobre los
saldos de los préstamos hipotecarios acordados.
Los volúmenes negociados con acciones prosiguieron denotando,
en 1967, evolución ascendente, situándose en un monto total que superó en más de 30 % al de 1966.
La mayoría de las empresas continuaron otorgando porcentajes dc
dividendos elevados, originados fundamentalmente por el proceso de
desvalorización monetaria. La actividad del mercado ofreció alternativas diversas, principalmente en función de las variantes de la coti.
zación del dólar. La iuclinación preferentemente alcista del mismo
en el transcurso del año ejerció, en general, influencia negativa para
85
los negocios accionarios, originando expectativas que desestimulabau
las inversiones en moneda nacional. Esta influencia fue más marcada
en el mes de octubre, en que la inminencia de irna nueva devaluación
originó desplazamiento de capitales hacia la adquisición de dólares,
causando una caída vertical de estos valores. Concretada la devaluación
a principios de noviembre, se diluyeron las especulaciones cambiarias,
y se generó la entrada en el mercado aceionario de una fuerte comente ocmpradora que estimuló notablemente el riimo de las oyeraciones. Como consecuencia, en los meses de noviembre y diciembre
se alcanzaron niveles sin precedentes en el monto de las transacciones,
y las cotizaciones más altas del año.
En el año 1968 continuó, en términos generales la tendencia ascendente en los negocios con acciones. En los primeros meses e! ritmo
de las operaciones fue irregnlar, debido especialmente a la realización
de negocios con fines especulativos. A raíz de la devaluación de abril,
afluyeron capitales al mercado, aunque en menor proporción que lo
observado en la citada situación similar de noviembre de 1967. En el
segundo semesrre, ;a negociación presentó mayor fluidez, e inclinación generalmente alcista en los precios. La mayoría de las empresas,
en tanto, mantuvo la política de otorgar dividendos remuneradores
a los accionistas.
Las transacciones con obligaciones alcanzaron niveles reducidos
en 1967, debido en parte a la disminución de los valores en circnlación.
Sin embargo, en los últimos días del año se produjo la emisión do
nuevas obligaciones por parte de la empresa lWNSA al 24 % de interés
neto, tasa que duplicó los créditos comentes de estos valores. Como consecuencia, el mercado presentó mayor dinamismo en 1968, superando
ampliamente los reducidos montos de operaciones y las bajas cotizaciones de años anteriores.