informe de inflación de precios al consumidor

INFORME DE INFLACIÓN DE PRECIOS AL
CONSUMIDOR
Nota: la información contenida en este informe corresponde a julio de 2013.
en alimentos y comunicaciones, con 0.06 y
0.04 puntos porcentuales (pp) cada uno.
Gráfico 1: IPC. Variaciones Anuales. Fuente: DANE y Cálculos Propios.
La inflación mensual* de los precios al
consumidor*1 en julio fue 0.04%, 7 puntos
básicos (pb) superior a la inflación del mismo
mes en 2012 (-0.03%). De esta manera, la
inflación anual llegó a 2.22%. El dato
observado estuvo 8 puntos básicos (pb) por
debajo de lo esperado por el mercado, según
la encuestas del Banco de la República y
Bloomberg (0.12%) y 6 pb por debajo según
la encuesta del Citibank (0.10%).
Los precios de los alimentos presentaron un
aumento de 0.21%, siendo 31 pb superior al
dato observado en julio del año pasado. En
consecuencia, la inflación anual de alimentos
aumentó de 1.33% en junio a 1.64% en julio
(gráfico 1). La inflación mensual sin
alimentos fue de -0.02%, inferior al 0.01%
observado en julio de 2012, por lo cual la
inflación anual sin alimentos llegó a 2.44%.
Los grupos de gastos que más contribuyeron
con la inflación (gráfico 2) fueron los gastos
*
Los términos con (*) pueden ser consultados en el glosario haciendo
click sobre los mismos.
1
La mayor parte de la información contenida en este informe fue
publicada por el DANE el 5 de agosto de 2013. Otras fuentes: Banco de
la República (BanRep), Min. Minas y Energía, Superintendencia
Financiera, Cálculos Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos –
Banco Davivienda (DEEE – Davivienda).
Gráfico 2: IPC. Contribuciones mensuales por grupos de gasto, grupos
con mayor contribución. Fuente: DANE y Cálculos Propios.
Los grupos de gasto del IPC sin alimentos
con mayores variaciones mensuales en julio
fueron: cultura y esparcimiento (1.31%),
comunicaciones (1.07%) y transporte
(0.15%). Por segundo mes consecutivo el
grupo de cultura y esparcimiento es el de
mayor variación porcentual.
Por el contrario, el grupo de vivienda cayó
0.38% (tabla 1). Esta caída en el grupo de
vivienda implicó una contribución de -0.12 al
IPC (tabla A1 del anexo), es decir, si la
variación mensual de este grupo hubiera sido
nula, el IPC habría variado 0.16% y no 0.04%
de junio a julio.
Tabla 1. IPC, Variación mensual por grupos de gasto
Julio 2013
Variaciones Mensuales por Grupos
2012
2013
Alimentos
-0.10%
0.21%
Vivienda
-0.13%
-0.38%
Vestuario
0.11%
0.09%
Salud
0.22%
0.11%
Educación
0.01%
0.00%
Cultura y Esparcimiento
0.28%
1.31%
Transporte
0.18%
0.15%
Comunicaciones
-0.10%
1.07%
Otros Gastos
0.09%
0.04%
Total
-0.03%
0.04%
mientras que el subgrupo de frutas fue el
que más contrarrestó dicha caída.
Los rubros con las mayores variaciones
negativas fueron lácteos, grasas y huevos
(1.21%), alimentos varios (0.76%) y carnes
(0.67%). Estas caídas fueron contrarrestadas,
parcialmente, por aumentos en frutas
(5.32%) y hortalizas y legumbres (1.83%).
Tabla 2. IPC. Contribuciones mensuales por
subgrupos, IPC de alimentos.
Fuente: DANE y Cálculos Propios.
Julio 2013
Contribuciones de las Variaciones Mensuales de Alimentos
Por Subgrupos
2012
2013
Cereales y Productos de
-0.035
-0.006
Panadería
Por subgrupos de gasto los rubros de gastos
de ocupación (0.06 pp), frutas (0.05 pp) y
servicios de diversión (0.04 pp) tuvieron las
mayores contribuciones a la inflación de
julio. En contraste, los subgrupos de servicios
públicos (-0.18 pb) y lácteos, grasas y huevos
(-0.01 pb) presentaron las mayores
contribuciones negativas. La gran caída en el
subgrupo de servicios públicos se debe a la
disminución del precio en la energía
eléctrica. Esto explica en gran parte la
inflación del mes.
Tubérculos y Plátanos
0.001
0.008
Hortalizas y Legumbres
0.004
0.018
Frutas
0.024
0.053
Carnes y Derivados de la
Carne
-0.007
-0.007
Pescado y Otras de Mar
0.000
0.003
Lácteos, Grasas y Huevos
-0.017
-0.012
Alimentos Varios
-0.008
-0.008
Comidas Fuera del Hogar
0.011
0.008
Fuente: DANE y Cálculos Propios.
Gráfico 3: IPC. Contribución por subgrupos, cinco rubros que más
contribuyeron y cinco que menos contribuyeron (o que restaron más
a la inflación mensual)2. Fuente: DANE y Cálculos Propios.
En el grupo de alimentos, los subgrupos que
más contribuyeron a la caída en la inflación
del grupo de alimentos (tabla 2) fueron
lácteos, grasas y huevos y alimentos varios,
En el grupo de transporte los precios
subieron 0.15%. Además del incremento
decretado en las tarifas de los combustibles
por el Ministerio de Minas y Energía a finales
de junio3 (ver gráfico 4), se observó una
contribución al IPC en el rubro de transporte
personal del 0.018 pb. El incremento de los
precios del ACPM motivó la contribución de
0.004 pb en el rubro de transporte público,
observándose incrementos en el transporte
aéreo.
2
Lo que indicamos como subgrupo de Servicios Públicos (que incluye
energía eléctrica, gas y acueducto y alcantarillado) corresponde al
rubro de Combustibles (vivienda) del IPC, para no confundirlo con
Combustible (transporte), que hace parte del gasto básico del IPC.
3
Para el mes de julio fue decretado que la gasolina corriente y el
precio del ACPM se incrementen en $14 y $148 por galón,
respectivamente.
La depreciación del peso en el mes de julio
(gráfico 6) fue reflejada en una variación
anual de la tasa de cambio de 6.51%. Dicho
incremento tendrá un impacto al alza sobre
la inflación de bienes transables.
Gráfico 4: Variaciones Mensuales de Gasolina. Fuente: DANE – Min.
Minas y Energía
Para los gastos de vivienda se observó una
contribución del -0.12 a la inflación de julio.
En el rubro de servicios públicos se registró
una contribución de -0.18, con disminución
respecto al mes anterior en energía eléctrica
(-5.55%) y aumento en gas (0.16%) y
acueducto, alcantarillado y aseo (0.21%).
En relación con los bienes y servicios
regulados* en julio de 2013 tuvieron una
disminución mensual de 1.06%, siendo 0.59
puntos porcentuales inferior a la observada
en julio de 2012 y equivalente a una
variación anual de 1.37%. Los bienes y
servicios no transables*, que pesan el
30.52% en el IPC, presentaron un aumento
respecto a junio del 0.34%, mientras que los
transables* registraron un aumento de 24
puntos básicos respecto al año anterior en su
variación anual, llegando al 1.27%.
Gráfico 6: Inflación Transables y Tasa de Cambio. Fuente: Banco de la
República y Superfinanciera.
La inflación básica* fue 2.14% anual, la
misma registrada en el mes de junio, lo cual
situaría al componente no volátil de la
inflación en el rango meta del Banco de la
República.
Gráfico 7: IPC. Inflación básica. Fuente: Banco de la República
Variables Relacionadas
Gráfico 5: IPC. Regulados, Transables y No Transables. Fuente: Banco
de la República
El índice de precios al productor (IPP*) no
tuvo variación frente al mes anterior pero sí
respecto a julio de 2012 aumentando 18
puntos básicos. Este comportamiento se dio
por el incremento en los precios del sector
de minería (0.57%), industria (0.07%) y pesca
(1.37%) que fue compensado por
disminuciones en el sector de agricultura
(0.52%).
Gráfico 8: Inflación IPC Alimentos e IPP Agrícola. Fuente: DANE.
En materia de expectativas de inflación, el
break-even inflation* (Gráfico A4, Anexo)
reflejó movimientos menos bruscos que el
mes pasado. Las expectativas a un año
aumentaron de 1.76% el primero de julio a
1.82% al cierre del mismo mes. En contraste,
en lo corrido de agosto registra 1.96%, con
tendencia alcista respecto a julio, pero por la
caída de los TES en el mes de junio, aún no
se puede determinar que reflejen
adecuadamente las expectativas de inflación.
Por otro lado, en la Encuesta de Expectativas
de Inflación del Banco de la República (para
el mes de agosto) se observa que la inflación
anual para agosto de 2014 llegaría a 3.07%,
inferior en 21 puntos básicos respecto a la
encuesta de agosto de 2012 (ver gráfico 9).
Gráfico 9: Expectativas de inflación Encuesta BANREP. Fuente: Banco
de la República.
Cabe anotar que el Banco de la República
mostró en su informe de inflación del
segundo trimestre del año sus proyecciones
de inflación. El gráfico 10 muestra el
tradicional fan chart, donde se presentan los
valores más probables que tomará la
inflación hasta 2015 (las franjas más oscuras
son las más probables). Allí se aprecia que la
inflación estaría ubicada en el rango meta y
que el año 2013 cerraría con una inflación
entre el 2.3% y el 2.6%. Estos pronósticos se
corrigieron levemente a la baja respecto al
trimestre pasado.
Gráfico 10: Fan Chart. Fuente: Informe sobre Inflación, junio de 2013.
Banco de la República
Consideraciones Finales
En julio de 2013, la variación mensual del IPC
(0.04%) fue superior en 7 puntos básicos con
respecto a julio de 2012 y 7 puntos básicos
(en promedio) mayor respecto a lo esperado
en las encuestas de expectativas del
mercado.
Durante julio, el comportamiento de la
inflación puede ser explicado en gran parte
por la fuerte disminución de los precios de
energía eléctrica (5.5%), lo que llevó a una
variación negativa del grupo de vivienda
(-0.38%) y una contribución respectiva de
-0.12 pb a la inflación total. Este grupo fue el
único con variación negativa.
En cuanto a las perspectivas de evolución del
IPC en el sector de transporte, vale la pena
resaltar que para agosto no fue decretado
ningún aumento.
Respecto al comportamiento de los precios
de los alimentos existe la presión al alza por
el paro del sector agrícola. Aunque en lo
corrido de agosto los precios han
aumentado, aún no puede afirmarse que han
impactado fuertemente la inflación de
agosto. Lo anterior se contrasta con el
comportamiento favorable del clima, pues
según el IDEAM no se esperan presiones
climáticas sobre los precios de los alimentos
para el mes. Por el lado del seguimiento al
fenómeno del Niño y la Niña, las
proyecciones climáticas del IDEAM y de otras
agencias meteorológicas del mundo, estiman
(a inicios de agosto) 73% de neutralidad de
dicho fenómeno, frente a 19% de
probabilidad de La Niña y 8% de El Niño.
En agosto, los analistas encuestados por el
Banco de la República (Gráfico 11) esperan
en promedio una inflación mensual de
0.09%, con datos en un rango entre el -0.04%
y el 0.22%. Vale la pena recordar que la
inflación en agosto de 2012 fue del 0.04%. La
inflación a final de año sería del 2.60%, 5
puntos básicos inferior al valor registrado en
la anterior encuesta.
Gráfico 11. Expectativas promedio del mercado. Fuente: Encuesta Mensual del Banco de la República
Anexo 1: Gráficos y Tablas
Participaciones de Grupos de Gasto en IPC (%)
Otros Gastos; 6.35
Comunicaciones; 3.72
Alimentos; 28.21
Transporte; 15.19
Cultura y Esparcimiento; 3.10
Educación; 5.73
Salud; 2.43
Vivienda; 30.10
Vestuario; 5.16
Gráfico A1. Fuente: DANE
Julio 2013
Contribuciones Mensuales por Grupos
2012
2013
Alimentos
-0.03
0.06
Vivienda
-0.04
-0.12
Vestuario
0.01
0.00
Salud
0.01
0.00
Educación
0.00
0.00
Cultura y Esparcimiento
0.01
0.04
Transporte
0.03
0.02
Comunicaciones
0.00
0.04
Otros Gastos
0.01
0.00
Total
-0.02
0.04
Tabla A1. Fuente: DANE y Cálculos Propios.
Gráfico A2. Fuente: DANE y Cálculos Propios.
Gráfico A3. Fuente: DANE y Cálculos Propios.
Gráfico A4: Fuente: Infoval y Estimaciones DEEE - Davivienda.
Total IPC
Medellín
Barranquilla
Bogotá D.C.
Cartagena
Manizales
Montería
Variación anual del IPC, 13 ciudades (%)
julio-13
2.22
Villavicencio
2.14
Pasto
2.10
Cúcuta
2.55
Pereira
1.70
Bucaramanga
2.02
Ibagué
1.83
Cali
Tabla A2: Fuente: DANE.
2.38
1.46
1.01
1.59
2.85
2.01
1.90
Anexo 2: Glosario
Índice de Precios: Un índice de precios es un promedio ponderado de los precios relativos de bienes y servicios con respecto a los
precios de un periodo de referencia o periodo base. La siguiente es una fórmula genérica para un índice de precios:
(
En esta fórmula
es el índice de precios;
precio del bien o servicio en el periodo ;
referencia.
)
representan los bienes y servicios incluidos en la canasta;
representa el
es la ponderación del bien o servicio en la canasta y b representa el periodo base o de
Índice de Precios al Consumidor (IPC): Índice construido con los precios de los bienes y servicios de consumo final adquiridos por los
hogares. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en el gasto de los hogares estimados a partir de la
Encuesta de Ingresos y Gastos. Actualmente, el periodo base para el IPC es julio de 2008.
Índice de Precios al Productor (IPP): Se construye con los precios de los bienes y servicios adquiridos por las unidades productivas o
comercializadoras. Las ponderaciones corresponden a los pesos de cada bien o servicio en los costos de las empresas (productivas o
comercializadoras) y las unidades agrícolas. Actualmente, el periodo base para el IPP es julio de 2006.
Inflación: Corresponde a la variación porcentual de un índice de precios entre dos periodos de tiempo. En Colombia, la medida
comúnmente llamada “inflación” es la variación porcentual del IPC:
(
)
La inflación mensual se entiende como la variación porcentual del IPC entre un mes y el mes inmediatamente anterior, mientras que la
inflación anual consiste en la variación porcentual del IPC entre un mes y el mismo mes del año inmediatamente anterior. La inflación
año corrido es la variación porcentual del IPC entre cualquier mes y el último mes del año inmediatamente anterior.
La inflación en Colombia se desagrega en 4 distintos grupos. De menor a mayor nivel de desagregación tenemos: grupos de gasto,
subgrupos, clases de grupos y gasto básico.
Al interior de la canasta del IPC se construyen distintas medidas de inflación con distintas agrupaciones de bienes y servicios:
Regulados: Corresponde a los bienes y servicios cuyos precios son administrados por el gobierno. Aquí se incluyen el precio de la
gasolina (combustible) que es administrado por el Ministerio de Minas y Energía; las tarifas de los servicios públicos domiciliarios, cuyos
incrementos son autorizados por la Superintendencia de Servicios Públicos Domiciliarios; las tarifas del transporte público urbano (taxi,
bus), cuyos incrementos son administrados por las alcaldías correspondientes.
Una vez excluidos los bienes regulados, el DANE realiza la división del resto de productos entre transables y no transables.
Transables: Son aquellos productos que pueden ser comercializados internacionalmente. Corresponde tanto a productos exportables
como importables. Mientras que muchos bienes son transables (por ejemplo, vehículos), los únicos servicios considerados transables
en la actualidad son los de telefonía.
No Transables: Son los bienes y servicios que no pueden ser comercializados internacionalmente, o sea, que no se pueden exportan ni
importar. Mientras que casi todos los servicios no regulados son considerados no transables (arrendamientos, cortes de cabello,
consulta médica, matrículas y pensiones educativas, servicios financieros, parqueaderos, etc.), sólo algunos bienes del hogar (muebles)
son considerados no transables.
Inflación básica: Corresponde a la inflación de los bienes y servicios que no presentan volatilidades ni estacionalidades altas. En la
canasta de la inflación básica se excluyen los alimentos perecederos cuya oferta varía con el clima y la época del año, así como los
bienes y servicios regulados cuyos incrementos varían notablemente de un mes a otro (p. ej. las tarifas del transporte público son
ajustadas usualmente en mayo).
Inflación Núcleo 20: Esta inflación es calculada con la canasta de bienes básicos que contienen la menor volatilidad. Dicha inflación
excluye el 20% de los bienes y servicios con mayor volatilidad en el cambio de precios a nivel mensual.
Inflación Implícita o Break Even Inflation: Esta medida “se construye como la diferencia entre las rentabilidades de igual madurez de
títulos de deuda nominal e indexada emitida por el gobierno. Esta medida corresponde a la inflación promedio esperada por el
mercado, durante el plazo correspondiente.” [Arias et al. (2006). “Expectativas de Inflación en el mercado de deuda pública
colombiano”. Borradores de Economía No. 390. Banco de la República].
* Este es un documento elaborado por la Dirección Ejecutiva de Estudios Económicos (DEEE) –
Banco Davivienda
Director: Andrés Langebaek Rueda
Investigador: Hugo Andrés Carrillo
Dirección de Estudios Económicos Grupo Bolívar
Director: Andrés Langebaek Rueda.
alangebaek@davivienda.com
Ext: 59100
Análisis Sectorial: Rogelio A Rodríguez.
rarodriguez@davivienda.com
Ext: 59104
Análisis de Mercados: Silvia Juliana Mera G.
sjmera@davivienda.com
Ext: 59130
Análisis Sectorial: Daniel Rey S.
dhreys@davivienda.com
Ext: 59120
Análisis Fiscal y Externo: María Isabel García.
migarciag@davivienda.com
Ext: 59101
Análisis Sector Financiero: Ana Isabel Mejía.
Análisis Largo Plazo: Carlos Hernández.
chernandezg@davivienda.com
Ext: 59104
Análisis Inflación y Mdo Laboral: Andrés Carrillo
Practicante: Manuel Duque.
Ext: 59103
Practicante: Carlos Andrés Suarez.
Ext: 59130
aimejia@davivienda.com
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hacarrillo@davivienda.com
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