UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S.A.

UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S.A.
INFORME NUEVA CLASIFICACION – Enero 2014
Ene. 2014
BB+
Estables
Solvencia
Perspectivas
* Detalle de clasificaciones en Anexo
Resumen financiero
Millones de RD$ constantes de diciembre de 2013
Dic.11
Dic. 12
Dic. 13
Activos Totales
231,1
801,0
1.589,9
Inversiones
180,4
732,2
1.466,1
Pasivos exigibles
109,0
463,5
930,8
Capital y reservas
129,2
124,4
130,3
Patrimonio
122,0
337,5
659,1
Margen Fin. Total (MFT)
8,2
256,4
455,5
Gastos operativos (GO)
11,9
35,7
73,1
Resultado antes Impto. (RAI)
-3,7
220,7
382,0
Indicadores relevantes
89,7%
57,9%
52,1%
44,8%
38,6%
32,4%
23,5%
10,8%
7,5%
7,2%
MFT / Activos
6,2%
GO / Activos
2010
2011
RAI / Activos
-3,4%
2012
2013
Adecuación de capital
700,0
2,00
600,0
500,0
400,0
1,00
300,0
200,0
100,0
,0
,00
2010
2011
2012
2013
Patrimonio (MM$ eje izq.)
Pasivo exigible / Patrimonio (veces eje der.)
Fundamentos
La calificación asignada a la solvencia de United
Capital Puesto de Bolsa, S.A. refleja su buen
posicionamiento competitivo; una estructura
organizacional adecuada para sus requerimientos
operativos y la gestión de los activos bajo su
administración; así como un buen nivel de
capitalización y bajo endeudamiento.
En contrapartida, considera el escaso track record
de la compañía en el mercado, que se
complementa con mayores políticas formales
explícitas para la gestión de cartera propia y
manejo de riesgo. Asimismo considera, la alta
concentración en sus fuentes de financiamiento,
dado por su incipiente desarrollo, así como el
descalce entre la duración promedio de su cartera
y el plazo de sus pasivos. Además, considera en
términos generales la competitividad y exposición
a los ciclos económicos de la industria de gestión
de activos financieros.
United Capital es un puesto de valores, constituido
en el año 2007, pero con operaciones normales
desde 2012, enfocado a clientes institucionales y
personas de gran patrimonio, a quienes les entrega
servicios de intermediación de valores, finanzas
corporativas, banca de inversión, colocación y
distribución de valores, administración de cartera y
asesoría financiera.
Actualmente, la compañía posee un Rango
Patrimonial “Nivel IV”, correspondiente al mayor
autorizado por la Superintendencia de Valores de
la República Dominicana (SIV).
La compañía es controlada, a partir del año 2010,
por las sociedades Miraflores Marketing Group
Corp, Inversiones Mirlo Company, Inc y Pinecrest
Holdings, S.A., todas de propiedad de don Javier
Tejada, quien asimismo participa de la propiedad
de United Brands, representante del portfolio de
marcas de Diageo PLC en República Dominicana.
En agosto de 2011, los accionistas realizaron un
proceso de capitalización que permitió a la
compañía iniciar operaciones normales a
principios del año 2012, periodo en el cual ha
logrado posicionarse como uno de los principales
puestos de bolsa del mercado bursátil dominicano.
Al cierre de 2013, United Capital mantenía el
primer lugar por montos transados durante el año
en el mercado secundario en la Bolsa de Valores
de la República Dominicana, con un 46,7% de las
transacciones de compra.
Los ingresos de United Capital están conformados
por aquellos percibidos por las operaciones de
intermediación financiera y los rendimientos de su
cartera propia, que se encuentra invertida en
instrumentos del Banco Central, Ministerio de
Hacienda de R. Dominicana, la Asociación
Nacional de Ahorros y Préstamos, Parallax Puesto
de Bolsa y cuotas de fondos de Pioneer, con una
duración promedio en el rango de los 3 a los 6
años. Lo anterior se ha visto reflejado en una alta
volatilidad de sus márgenes y retornos.
Al 31 de diciembre de 2013, producto de la fuerte
actividad alcanzada por la compañía y gracias a la
inyección de capital realizada en 2012, la
compañía presenta un buen nivel de capitalización
y un bajo nivel de endeudamiento, el cual se
encontraba concentrado en líneas de crédito
bancarias de corto plazo.
Perspectivas: Estables
Feller Rate considera perspectivas “Estables" para
la calificación de United Capital en la medida que
en los próximos periodos la compañía consolide
un nivel de operaciones que le permita mantener
buenos indicadores de rentabilidad y eficiencia,
con una estructura de financiamiento que
considere acotados niveles de endeudamiento.
FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION
Analista:
Fortalezas
Riesgos
 Buena posición competitiva alcanzada en los
 No existe un periodo de tiempo suficiente para
últimos periodos.
 Buen nivel de capitalización y bajo
endeudamiento financiero.
 Estructura adecuada para sus requerimientos
operativos y la gestión de los activos bajo su
administración.
realizar un análisis concluyente sobre su
desempeño y gestión.
Falta de políticas formales explícitas para la
gestión de cartera propia y manejo de riesgo.
Alta concentración de fuentes de financiamiento.
Presencia de descalce en la duración de su
cartera propia y sus pasivos.
Exposición a ciclos económicos y volatilidad de
los mercados financieros.
Entorno competitivo.
Claudio Salin G.
claudio.salin@feller-rate.cl
(562) 2757-0463
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