Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO TALCA CHILLÕN SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. ANALISIS RAZONADO AL 30 DE JUNIO DE 2009 1. Análisis de los Estados Financieros 1.1 Indicadores Financieros Los indicadores financieros se han mantenido dentro de los parámetros de Sociedades Concesionarias en etapa de explotación de obras entregadas en Concesión. Se adjunta planilla con los principales indicadores financieros. 1.2 Resultado Operacional 1.2.1 Ingresos y Tráficos a) Ingresos Jun-09 Jun-08 Var M$ M$ % Ingresos por Tráfico CategorÃ-as VehÃ-culos Livianos Buses y Camiones de 2 Ejes Buses y Camiones de más de 2 Ejes 7.349.888 2.814.642 6.633.301 ---------- Subtotal Ingresos por Tráficos 16.797.832 6.108.579 2.765.312 6.754.046 20,3 1,8 (1,8) ---------15.627.937 7,5 Otros Ingresos Ingresos por accesos a la ruta - 57.461 (100,0) Ingresos permisos de sobrepeso 35.483 43.761 ( 20,5) Superintendencia de Valores y Seguros 1 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Corrección Monetaria (66.255) --------- Subtotal Otros Ingresos Total Ingresos (30.772) 303.337 (121,8) ---------404.559 16.767.059 16.032.496 ========== ========== (107,7) 4,6 El aumento de 4,6% de los ingresos se explica principalmente por un crecimiento del tráfico de vehÃ-culos livianos pero contrarrestado en parte por una disminución de los vehÃ-culos pesados. Los ingresos del perÃ-odo 2008 han sido actualizados extracontablemente en un 3,0% para efectos comparativos. b) Tráficos Jun-09 Jun-08 Veh. Veh. Var % Tráfico Peajes Troncales CategorÃ-as VehÃ-culos Livianos Buses y Camiones de 2 Ejes Buses y Camiones de más de 2 Ejes 3.021.910 2.640.764 14,4 658.738 700.625 (6,0) 1.020.837 1.122.080 --------Subtotal Tráficos Subtotal Tráficos Equivalentes 4.701.485 7.479.817 ========== (9,0) ---------4.463.469 5,3 7.498.571 (0,2) ========== La Sociedad cuenta con las dos Plazas de Peajes Troncales en operación: RÃ-o Claro y Retiro. Tráfico Peajes Laterales CategorÃ-as VehÃ-culos Livianos 3.201.673 2.928.134 9,3 Superintendencia de Valores y Seguros 2 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Buses y Camiones de 2 Ejes Buses y Camiones de más de 2 Ejes 565.621 553.461 186.457 193.430 --------Subtotal Tráficos Subtotal Tráficos Equivalentes 2,4 (3,6) --------- 3.953.751 7,6 1.134.476 6,0 1.202.258 3.675.025 ========= ========= La Sociedad cuenta con sus 16 Plazas de Peajes Laterales en Operación. Total Tráficos 8.655.236 8.138.494 6,4 Total Tráficos Equivalentes 8.682.075 8.633.047 0,6 El aumento de 0,6% de los tráficos equivalentes se explica principalmente por el aumento del tráfico impulsado por los vehÃ-culos livianos el cual fue contrarrestado por la disminución en los tráficos de vehÃ-culos pesados, pese al aumento del tráfico total. c) Ingresos MÃ-nimos Garantizados (IMG) El mecanismo de IMG consiste en que el MOP garantiza a la Sociedad Concesionaria un monto mÃ-nimo de ingresos por tráfico, medidos en base anual, para el perÃ-odo original de la Concesión. El mecanismo se activa cuando los ingresos por tráficos anuales (en unidades de fomento) sean inferiores al monto garantizado por el MOP. El monto anual de IMG se establece en las Bases de Licitación y su modificación de acuerdo al Convenio Complementario Nº4. El mecanismo de IMG comenzó su vigencia el año 1999. Desde el 2004 en adelante el IMG se encuentra gatillado generando pagos por parte del MOP a la Sociedad Concesionaria de UF 27.631 para 2004, UF 38.727 para 2005, UF 60.680 para 2006, UF 18.451 para 2007 y UF 41.217 para 2008. Concepto 2009 UF Ingreso mÃ-nimo garantizado (BALI) 1.498.944 2008 UF 1.441.530 Superintendencia de Valores y Seguros 3 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Ingreso mÃ-nimo garantizado (estacionalizado) 798.209 766.504 Ingresos por tráfico, accesos y permisos 799.860 767.189 por sobrepeso --------Diferencia IMG real acumulado -------- - - El Ingreso MÃ-nimo Garantizado para el año 2009, según se estipula en las Bases de licitación asciende a UF 1.498.944 (UF 1.441.530 en 2008). El importe calculado por concepto Ingreso MÃ-nimo Garantizado al mes de junio de cada año ha sido determinado de acuerdo a la estacionalidad de los peajes ocurrida en años anteriores. De acuerdo al contrato de Concesión, el Ministerio de Obras Públicas debe compensar a la Sociedad Concesionaria durante el primer semestre del año siguiente, la diferencia entre el Ingreso MÃ-nimo Garantizado y los ingresos reales. d) Mecanismo de Distribución de Ingresos (MDI) La Sociedad Concesionaria se encuentra acogida al MDI por medio de la suscripción del Convenio Complementario Nº5 de modificación al Contrato de Concesión de fecha 19 de diciembre de 2003 (Convenio MDI). El Convenio MDI asegura un total de ingresos a valor presente a lo largo de la vida de la Concesión convirtiendo el régimen de esta de fijo a variable hasta alcanzar los Ingresos Totales Garantizados de UF 12.012.839. A cambio, la Sociedad debe realizar inversiones por un monto de UF 961.027. A la fecha se encuentra terminada la totalidad de las obras. 1.2.2 Costos de Explotación Jun-09 Jun-08 M$ M$ Conservación y Mantenimiento Rutinario ( 412.356) ( 310.702) Provisión de C&M Extraordinario ( 833.495) ( 721.631) Recaudo de Peajes ( Pagos al Estado (6.862.107) Gastos de Personal Directo ( Seguros de Explotación 359.879) 175.309) ( 254.484) ( Var % 359.029) ( 6.513.975) ( 170.452) ( 301.861) Superintendencia de Valores y Seguros 4 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Servicios de Terceros Otros Costos de Explotación ( 329.189) ( 320.247) 112.705) Amortización de la Inversión en Obra ( (2.879.227) ----------- Total Costos de Explotación ( (12.218.751) ============ 174.367) (2.844.798) ------------ ------ (11.708.062) (4,4) ============ ====== El aumento de 4,4% en los costos de explotación se debe principalmente al incremento de los Pagos al MOP (según Bases de Licitación), aumento de conservación rutinaria producto de aumento de demarcación y de la provisión de Conservación y Mantención Mayor. 1.2.3 Costos de Adm. y Ventas Jun-09 M$ M$ Gastos de Personal Indirecto (112.177) ( 121.590) Suministros ( 25.228) ( AsesorÃ-as Profesionales Jun-08Var % 21.215) (216.044) ( 227.307) Depreciacion de Activo Fijo ( Otros Gastos ( 25.043) ( --------- --------- (379.024) ( 376.763) (0,1) ========= ========= ====== Total Costos de Adm. y Ventas 1.3 Resultado No Operacional Ingresos Financieros 532) 6.651) ------ Jun-09 Jun-08 Var M$ M$ % 432.416 - Superintendencia de Valores y Seguros 5 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Gastos Financieros (2.213.239) Corrección monetaria 179.851 Otros Ingresos/Egresos 3.880 Impuestos (2.222.580) ( (28.853) 255.827 ----------Total Resultado No Operacional 34.876) 23.917 ----------- ------ (1.625.945) (1.977.712) 17,8 =========== =========== ====== Los cargos a gastos financieros por intereses y comisiones se realizan en base al tráfico, en virtud del Ord. Nº 752 de la SVS de fecha 30 de enero de 2002. 1.4 Resultado del PerÃ-odo Jun-09 M$ Utilidad / (Pérdida) del Periodo 2.543.339 Jun-08 M$ 1.970.061 Var % 29,1 El aumento de 29,1% del resultado se debe principalmente a un mejor resultado no operacional por ingresos financieros y corrección monetaria, como también por efectos positivos de impuestos debido al IPC. 2. Análisis de las diferencias entre los Valores Libro y Valores Económicos. Debido a las especiales caracterÃ-sticas de la Sociedad, el principal activo de la misma no cuenta con un valor de mercado de referencia. 3. Análisis de las variaciones más importantes ocurridas durante el perÃ-odo en los mercados en que participa, en la competencia que enfrenta, y en su participación relativa. No se tiene conocimiento de cambios relevantes de mercados, competencia ni participación relativa. 4. Análisis de los Flujos de la Sociedad Concesionaria. 4.1 Descripciones de los principales componentes de los flujos netos originados por las actividades operacionales, de inversión y de financiamiento. Superintendencia de Valores y Seguros 6 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Los flujos de la Sociedad están dados por los ingresos provenientes de los cobros en las plazas de peaje, ingresos mÃ-nimos garantizados e ingresos financieros. En caso de falta de liquidez para enfrentar sus obligaciones, la Sociedad cuenta con una lÃ-nea de liquidez con ABN AMRO BANK, que a la fecha no se ha dispuesto. Para el caso de los egresos, los principales corresponden a los costos de explotación, Pagos al Estado y gastos financieros. Las inversiones en obra fueron financiadas por medio de la emisión de bonos en el mercado nacional. En el caso de obras adicionales requeridas en los convenios complementarios, estas fueron financiadas con las respectivas compensaciones del MOP en forma directa, con emisiones de bonos o por medio de bancos. 4.2 Análisis de la capacidad de pago de los principales compromisos financieros a corto plazo. Jun-09 Jun-08 UF UF Disponible e Inversiones temporales al inicio de cada año. Ingresos acumulados Obligaciones financieras anuales 661.664 808.953 799.860 767.189 (494.179) ( 508.603) (vctos. en junio y diciembre) ----------- ---------Diferencia 967.345 1.067.539 En virtud de los contratos financieros, la Sociedad deposita mensualmente por anticipado en cuentas de reserva (servicio de deuda) los fondos devengados que debe pagar semestralmente por sus obligaciones financieras. En caso que los fondos sean insuficientes, la Sociedad cuenta también con una lÃ-nea de liquidez con ABN AMRO BANK. Superintendencia de Valores y Seguros 7 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Adicionalmente, la Sociedad tiene contratado un seguro con MBIA que garantiza irrevocable Bonos y e incondicionalmente el pago completo y oportuno de las obligaciones de la Sociedad frente a los actuales (y futuros) Tenedores de Acreedores Bancarios. 5. Análisis de riesgos del mercado No se han registrado cambios en la exposición ni en la cobertura de los riesgos del mercado. a) Tasa de Interés No existe un riesgo de tasa de interés ya que las principales deudas de la Sociedad Concesionaria son emisiones de bonos locales con tasas de interés fijas. b) Tipo de Cambio La Sociedad Concesionaria no tiene un riesgo cambiario como consecuencia que sus ingresos, costos y financiación se encuentran en pesos y unidades de fomento. c) Tráfico El riesgo de tráfico vehicular está contemplado en el marco regulatorio vigente. Adicionalmente existen coberturas de ingresos implementadas a través del IMG y del Convenio MDI. Por otra parte, no existen vÃ-as ni medios alternativos actuales que puedan afectar significativamente la demanda enfrentada por la Sociedad. d) Inversión en obra La Sociedad tiene el 100% de la inversión comprometida en las Bases de Licitación y sus Convenios Complementarios terminada, recibida y en operación (incluyendo a todas las plazas de peaje requeridas). En relación al Convenio Complementario Nº5 (MDI), la Sociedad tiene todas las licitaciones terminadas, recibidas y habilitadas al tránsito. Superintendencia de Valores y Seguros 8 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Con fecha 9 de septiembre de 2008 el MOP tramitó Resolución DGOP Nº317 instruyendo a la Sociedad la elaboración de una serie de proyectos de ingenierÃ-a sobre seguridad normativa dentro del tramo Talca Chillan. En caso de nuevas inversiones requeridas, estas se contratarán a suma alzada y deberán ser compensadas de acuerdo a la factibilidad de financiación. 6. Análisis del Mercado La Sociedad Concesionaria se encuentra emplazada entre las localidades de Camarico y Rucapequén, abarcando parte de la Séptima y Octava Región del paÃ-s, con una longitud de aproximadamente 193 kilómetros. 6.1 Descripción de las actividades económicas que se realizan en la zona. a) Región del Maule La población de la Región del Maule alcanza los 908.097 habitantes, según censo de 2002. La economÃ-a de esta región se ha especializado en las actividades silvoagropecuarias, que aportan más de un 32% del producto geográfico bruto regional, y en la generación eléctrica. Los cultivos tradicionales, como el trigo y las papas, han presentado un decrecimiento en beneficio de los cultivos industriales, como es la remolacha. Otro cultivo de gran desarrollo regional es el arroz. La fruticultura se desenvuelve en condiciones climáticas privilegiadas. Del total de la superficie regional destinada a frutales, un 90% corresponde a huertos industriales, con especies como manzanas rojas y verdes, peras, cerezas y uva de mesa. También en la Región del Maule se encuentra el 40% de la superficie plantada de viñas y parronales del paÃ-s. En el área de la silvicultura, la región se caracteriza por la exportación de bosque en pie (madera sin elaboración, tales como rollizos y metro ruma) y por productos industrializados. En este rubro, la planta de Celulosa Constitución ha significado un estÃ-mulo para la producción de madera en la región. La actividad industrial es un rubro importante, porque fluctúa entre el segundo y tercer lugar del producto interno bruto regional. En el ámbito pesquero, la pesca se practica sobre todo para el autoconsumo y tiene carácter artesanal. La energÃ-a es una fuente de actividad importante. En la región existen siete plantas de generación eléctrica, tanto hidroeléctricas como termoeléctricas, las que en conjunto tienen una capacidad de producir, aproximadamente, unos 4.952,3 GWh, lo que la convierte en el primer generador nacional de electricidad. Superintendencia de Valores y Seguros 9 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO b) Región del BÃ-o BÃ-o La población de la Región del BÃ-o BÃ-o alcanza los 1.861.562 habitantes, según censo de 2002. La región es una zona cuyas actividades económicas principales son la forestal y la pesca, y en forma secundaria la agricultura, la industria manufacturera y los servicios. La conurbación del Gran Concepción es el núcleo urbano más grande de la región del BÃ-o BÃ-o, con más de un millón de habitantes, que ofrece servicios comerciales, turÃ-sticos, educacionales y sanitarios. En Talcahuano se concentra la industria pesada, con plantas siderúrgicas, astilleros y refinerÃ-a de petróleos (Enap). También es un puerto militar del paÃ-s y alberga a los astilleros de Asmar y a la flota de submarinos de la Armada. En el sector agrÃ-cola, se producen cultuivos tradicionales como cereales, hortalizas, forrajes y leguminosas y ganaderÃ-a vacuna, destinada a la producción de leche y carne. La región también tiene una industria de calzado y pieles (Concepción y Chillán), textiles, especialmente de lana (Concepción y Tomé), azucareras (Chillán y Los Õngeles), metalúrgicas, quÃ-micas, cementeras, papeleras y de construcción naval. La industria forestal dispone de un millón de hectáreas plantadas de eucaliptus y pino radiata, lo que sustenta aserraderos, fábricas de paneles, enchapados e industrias de celulosa, entre las que destacan las ubicadas en Nacimiento (Santa Fé, Cmpc), Arauco (Grupo Arauco) y Nueva Aldea (Grupo Arauco). En generación de energÃ-a, la región del BÃ-o BÃ-o tiene varias centrales hidroeléctricas que aprovechan los rÃ-os BiobÃ-o y sus afluentes. Entre ellas las centrales del Lago Laja: El Toro, El Abanico, Antuco; y las del Alto BÃ-o BÃ-o: Pangue y Ralco, todas de la empresa Endesa Chile. También existen centrales termoeléctricas, como la central Bocamina de Coronel, que opera con carbón. 6.2 Õndice de actividad económica regional a) Región del Maule Resumen de INACER 1ºtrimestre de 2009 (fuente: INE) Superintendencia de Valores y Seguros 10 Razón Social : : Rut : 96.787.910-K PerÃ-odo : 06 del 2009 Tipo de Moneda : Fecha : 26 / 11 / 2016 Tipo de Balance : Individual ANALISIS RAZONADO Durante el primer trimestre del 2009, la dinámica económica regional registró un incremento solamente en uno de los indicadores considerados. El Õndice de Actividad Económica Regional, INACER, creció en 9,9 puntos porcentuales. El número de ocupados presentó una disminución de 15.850 personas, pasando de 391.260 ocupados a 375.410 en doce meses, lo que se traduce en un descenso de 4,1%, en el perÃ-odo. En tanto, las exportaciones mostraron una disminución de 17,6 millones de dólares corrientes, equivalentes a una variación negativa de 5,0%. El sector Construcción tuvo una expansión positiva, durante enero - marzo del 2009, en comparación al mismo trimestre del año anterior, esto se debió a la gran actividad generada por el subsector Obras de IngenierÃ-a, el que registró un crecimiento de dos dÃ-gitos, comparativamente al 2008. Las causas de la actividad positiva del sector, se deben, principalmente, a un aumento en la inversión pública. b) Región del BÃ-o BÃ-o Resumen de INACER 1º Trimestre de 2009 (fuente: INE) La Región del BÃ-o -BÃ-o, en el primer trimestre de 2009, registró una disminución de 5,6% respecto a igual trimestre de 2008, con este resultado se Asimismo, el valor de las exportaciones, en el trimestre observó que el indicador se contrajo por segundo mes consecutivo. de análisis, exhibió disminución de 19,1%, en la comparación anual. Una contracción en las exportaciones del primer trimestre, no se observaba desde el año 2002. En el mercado laboral se tiene que la tasa de desocupación, en el trimestre, alcanzó a 11,8%, superior 2,8 puntos porcentuales respecto a igual trimestre del año pasado. Planilla incluÃ-da en el Analisis Razonado: indices.200906i.96787910.xls Superintendencia de Valores y Seguros 11