Fitch Ratings mejoró la calificación crediticia del

Fitch Afirma Calificación Nacional al
Instituto Nacional de Seguros
Fitch Ratings - San Salvador/San José - (Agosto, 21 2014): Fitch Ratings afirmó la calificación
nacional del Instituto Nacional de Seguros (INS). El detalle de la acción de calificación se presenta al
final de este comunicado.
FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN
La calificación del INS se fundamenta en su fortaleza patrimonial, niveles de liquidez holgados, cobertura
de reservas alta y programa de reaseguros adecuado. La aseguradora cuenta con retos importantes
orientados a mejorar la rentabilidad técnica de la compañía. Lo anterior, aprovechando un entorno
económico creciente, aunque enfrentándose a un ambiente bastante competitivo por la presencia de
otros jugadores en el mercado.
En los últimos 3 años, el patrimonio total del INS ha presentado un crecimiento promedio de 11% anual,
gracias a la política de capitalización de utilidades. Los indicadores de apalancamiento de la compañía
son bajos, registrando a junio de 2014 un indicador de prima retenida a patrimonio de 0.3 veces (x). Éste
se considera bajo en comparación a compañías similares. El índice de pasivo a patrimonio de 1.4x se
situó en niveles adecuados, en línea su perfil de negocio y con la cobertura de reservas alta.
Por otra parte, el INS se enfrenta a retos importantes orientados a mejorar la rentabilidad técnica,
aprovechando un entorno económico creciente. Por lo tanto, es de esperarse que, al cierre de 2014, se
aprecien mejoras en la siniestralidad de algunas líneas de negocio, con la entrada en funcionamiento del
hospital del trauma. Considerando el nivel de siniestralidad mayor y un ambiente de competencia, a junio
de 2014, el índice combinado se situó en 109.7%, desde 108.9% registrado a junio de 2013.
Cabe destacar que los indicadores de liquidez son holgados y le otorgan flexibilidad a la aseguradora
para reaccionar oportunamente dentro del entorno competitivo. La cobertura de reservas en activos
líquidos fue de 165% a junio de 2014; la cual se considera alta y que compara positivamente frente a sus
pares regionales. El portafolio de inversiones está invertido en renta fija, primordialmente en títulos de
gobierno (78%) y en emisores que poseen buena calidad crediticia.
A junio de 2014, el INS registró una cobertura de reservas a primas devengadas retenidas de 378%; la
cual ha sido alta a lo largo de su operación, compara favorablemente frente al promedio del sector y está
en línea con el perfil de su cartera. Además, el crecimiento en el nivel de las reservas ha estado en línea
con la dinámica en la producción de primas así como con los nuevos cambios en el método de
constitución de reservas que entró en vigencia en enero de 2014.
Aunado a lo anterior, el programa de reaseguro del INS maneja exposiciones patrimoniales acotadas y
está colocado en una nómina de reaseguradores amplia con perfil crediticio sólido. La pérdida máxima
por evento catastrófico representaría 0.8% del patrimonio en ramos de daños y autos; un escenario
catastrófico en riesgos del trabajo equivaldría a 1.3% del patrimonio.
SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN
Movimientos de calificación negativos podrán provenir de una significativa reducción en la capacidad de
generación interna de capital de la compañía. Lo anterior, podría deberse a una reducción en su
desempeño técnico, el cual fue impactado en el último año por la adecuación de la provisión de
siniestros pendientes a la nueva regulación; o por un incremento en la frecuencia o severidad de sus
reclamaciones.
Adicionalmente, la calificación de la compañía podrá verse impactada negativamente en caso que sus
niveles de apalancamiento experimenten desviaciones significativas ante un deterioro en su nivel de
capitalización. Esto, atribuido a niveles de rentabilidad menores, proporción menor de resultados
reinvertidos a partir de 2015, o por una demanda de recursos mayor por parte de sus subsidiarias.
Fitch afirmó la calificación nacional del Instituto Nacional de Seguros INS como se detalla a continuación:
Costa Rica
- Calificación de largo plazo FFS en ‘AAA(cri)’; Perspectiva Estable.
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E-mail: elizabeth.fogerty@fitchratings.com.
Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha
recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación.
Sesión Ordinaria del Consejo de Calificación No. 41 de agosto 20, 2014.
La calificación de Instituto Nacional de Seguros se publicó por primera vez en septiembre 04, 2009.
La calificación no ha sufrido algún proceso de apelación por parte del Instituto Nacional de Seguros.
La última información financiera utilizada corresponde a información financiera auditada a diciembre 31,
2013 y no auditada a junio 30, 2014. Las fuentes de información utilizadas corresponden a información
proporcionada por el Instituto Nacional de Seguros e información publicada por la SUGEVAL, las cuales
se consideran satisfactorias.
La calificación nacional de FFS ‘AAA(cri)’ implica la mejor calificación asignada dentro de la escala
nacional de dicho país. La calificación es asignada a las obligaciones con los tenedores de pólizas de la
mejor empresa aseguradora en relación a todas las otras emisiones o emisores en el mismo país y en
relación a todas las otras industrias y tipos de obligaciones calificadas.
El sufijo ’(cri)’ lo empleamos para identificar que se trata de una calificación nacional para Costa Rica.
Los signos ‘+’ o ‘-’ pueden ser agregados a las calificaciones crediticias de fondos para indicar la posición
relativa dentro de una categoría de calificación. Estos signos no aplican en la categoría ‘AAA(cri)’ o en
las categorías inferiores a ‘B(cri)’. Las calificaciones de riesgo de mercado no utilizan los signos ‘+’ o ‘-’.
Información adicional disponible en www.fitchcentroamerica.com o www.fitchratings.com.
Para asignar clasificaciones en escala nacional Fitch se basa en las metodologías informadas a la
SUGESE de Costa Rica.
Metodología aplicada:
-Metodología de Calificación de Instituciones del Sector Seguros (Agosto, 2009).
Reporte relacionado:
-Seguros Perspectivas 2014: Centroamericana y Rep. Dominicana (Enero 22, 2014).
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