Informe semanal del mercado de valores de El Salvador Del 8 al 12 de agosto de 2011 Contenido A. Operaciones en la bolsa de valores B. Estadísticas de las operaciones realizadas en la bolsa de valores C. Estadísticas de las operaciones realizadas en la bolsa de valores D. Estadísticas de administración de cartera. A. Operaciones en la bolsa de valores En el mercado de valores, en la segunda semana de agosto de 2011, se negoció la suma de US$146.42 millones, de los cuales US$66.76 millones (46%) fueron negociaciones de Letras del Tesoro (Letes) que el Ministerio de Hacienda (MH) negoció directamente, a través de los sistemas de la bolsa, con los inversionistas; los restante US$79.66 millones (54%) fueron negociaciones efectuadas a través de las casas de corredores de bolsa. El monto negociado en el mercado de valores, a través de las casas de corredores, en la segunda semana de agosto de 2011, finalizó con un aumento de US$67.52 millones con respecto al monto negociado en la semana previa; la diferencia sustancial se debió a que en la semana previa el mercado solo operó por días (lunes y martes) por el feriado de las fiestas de agosto, lo cual es una tradición en El Salvador. Los reajustes de las tasas de interés, para el período del 9 al 15 de agosto de 2011, de las emisiones vigentes, reflejaron, un comportamiento al alza especialmente las del Fondo Social para la Vivienda (FSV) y de la sociedad Inversiones Simco, S.A. de C.V. Ver tabla No. 6. En el mercado primario, de la bolsa de valores, se negoció a través de las casas de corredores, la suma de US$20.25 millones, de los cuales la mayor parte (US$19.74 millones) correspondieron a valores del Banco Multisectorial de Inversiones (BMI) y el restante (US$452,369.19) fueron negociaciones de Letes efectuada por el Ministerio de Hacienda (MH) a través de las casas de corredores de bolsa. El rendimiento de las negociaciones realizadas en el mercado primario presentaron aumento para los valores del BMI, de 1.25% a 1.55%, y de 1.42% a 1.69% para las Letes. En el mercado secundario, lo relevante fue la disminución en la cotización de los valores del sector privado los cuales pasaron de 109.25 a 100.06; los valores que presentaron disminución fueron los papeles de Credi Q, S.A,, de C.V., que pasaron de 97.57 en tercera semana de julio de 2011 a 99.63 en la segunda semana de agosto de 2011 y los valores del Banco Internacional de Costa Rica que pasaron de 100.50 en la segunda semana de julio de 2011 a 100.00 en la semana de análisis. los rendimientos en el mercado de reporto, luego del alza significativa en la última semana de julio de 2011, han comenzado a retornar a la normalidad en la segunda semana de agosto de 2011 con respecto a la semana previa; sin embargo, persistieron alzas que fueron impulsadas por los rendimientos de los valores del sector público. El rendimiento promedio en el mercado de reporto cambió de 1.34% a 1.51%; de igual forma los rendimientos de los valores del sector público pasaron de 2.58% a 4.01%; por el contrario, los retornos de los valores del sector privados variaron de 1.34% a 1.32%. Página 1/ 14 En el ámbito macroeconómico, según datos del Banco Central de Reserva (BCR)1, las tasas de interés de corto plazo cerraron a la baja; en cambio, las tasas de interés de largo plazo terminaron con aumento. Las tasas de interés de los depósitos a 180 días (TIBP‐180) disminuyó de 1.89% en la última semana de julio de 2011 a 1.74% en la primera semana de agosto de 2011; en cambio, la tasa de interés activa de préstamos de corto plazo para las empresas, cambió de 6.18% a 5.62% y la de los préstamos de largo para el sector empresarial varió de 7.56% a 8.37%. Finalmente, la caída en la calificación de riesgo de los Estados Unidos, de AAA a AA+ de parte de Standard & Poor's (S&P), tendrá su impacto en la economía salvadoreña, no solo por estar vinculada directamente en el ámbito comercial y por las remesas familiares; si no también por el financiamiento que El Salvador pueda obtener de los mercados internacionales. En los últimos días se ha observado como el costo de obtener recursos de los mercados internacionales se ha encarecido, como lo muestra el crecimiento del diferencial de rendimiento entre los Eurobonos de El Salvador, con respecto a los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos; según datos de Bloomberg2, el diferencial de rendimiento del bono de referencia para El Salvador, que vence en el 2019, pasó de 273.97 puntos básicos en la primera semana de agosto de 2011 a 328.39 puntos básicos el 12 de agosto de 2011 y para los Eurobonos que vencen en el 2035, cambiaron de 313.16 a 358.12 puntos básicos respectivamente. (Ver gráfica No.5 y 6). lo cual es un indicador de la prima adicional que debe pagar el país para obtener financiamiento de los mercados internacionales. B. Administración de Cartera El saldo administrado de cartera al 9 de agosto/2011, experimentó un aumento de US$12.3 millones con respecto al registrado al 26 de julio/2011, alcanzando los US$109.1 millones. Este aumento correspondió mayoritariamente a Inversiones Bursátiles Credomatic, S.A. de C.V. (IBC), quien de un saldo administrado de US$42.5 millones al 26 de julio/2011 pasó a US$51.7 millones al 9 de agosto/2011, producto de que los ingresos de los clientes superaron a los egresos en US$3.9 millones, así como también de la liquidación de Eurobonos El Salvador, por un monto aproximado de US$5.0 millones. En el cado de Servicios Generales Bursátiles, S.A. de C.V. (SGB), el aumento del saldo de cartera administrado al 9 de agosto/2011 fue de US$3.1 millones, alcanzando a esta fecha los US$57.4 millones. Este aumento se explica porque los ingresos en las cuentas de los clientes superaron a los egresos en US$1.3 millones, así como también debido al aumento en el saldo de los reportos de venta por un monto de US$1.8 millones. 1 El Salvador Banco Centrar de Reserva (BCR) 15/08/2011 Bloomberg Finance L.P. 15/08/2011. 2 Página 2/ 14 C. Estadísticas de las operaciones realizadas en la bolsa de valores Tabla No. 1. Mercado de Valores últimas negociaciones efectuadas por el Ministerio de Hacienda directamente con los inversionistas a través de los sistemas de la bolsa. Del 26 de junio al 12 de agosto de 2011. (en US$ y %) Fechas de adjudicacion de ofertas 21/06/2011 Fecha de convocatoria Nombre de la emisión: SV_LETES_12‐2011 74,349,000.00 Monto ofertado (US$): 98.57% Precio promedio ponderado asignado: 1.97% Tasa promedio ponderada asignada: Fuente: Bolsa de valore y Ministerio de Hacienda. 05/07/2011 SV_LETES_13‐2011 19/07/2011 SV_LETES_14‐2011 90,300,000.00 98.76% 1.83% 66,193,000.00 98.60% 1.71% 26/07/2011 SV_LETES_15‐2011 91,260,000.00 98.59% 1.73% 09/08/2011 SV_LETES_16‐2011 66,760,000.00 98.34% 1.86% Gráfico 1. Mercado de valores Tasa promedio ponderado asignado a las negociaciones de Letras del tesoro (Letes) negociadas directamente por el Ministerio de Hacienda con los inversionistas a través de los sistemas de la bolsa y el rendimiento promedio de las colocaciones de Letes negociados a través de las casas de corredores en el mercado primario. De febrero 2011 al 12 de agosto de 2011 (En %) 3.00 R e 2.50 m d 2.00 i m 1.50 e 1.00 n Rendimiento de subasta colocado por MH 0.50 Rendimiento negociado en mercado primario en bolsa % ‐ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 15 Fuente: Bolsa de valores y Minsiterio hacienda Subastas del 2011 Página 3/ 14 Tabla No. 2. Mercado de Valores Negociaciones por mercado a través de las casas de corredores de bolsa del 1 de julio al 12 de agosto de 2011. (en US$ y %) Mercados Accionario Oper.Intern.Compras Oper.Intern.Ventas Primario Reporto Secundario Total general Del 1 al 5 de agosto de 2011 Del 8 al 12 de agosto de 2011 Participación Participación Monto Participación (%) Monto negociado Participaci (%) negociado (%) Excluyendo en US$ ón (%) Excluyendo en US$ Reporto Reporto 22,625,612.48 28.40% 42.69% 53,514.76 0.44% 6.12% 3,406,847.90 4.28% 6.43% 191,000.00 1.57% 21.85% 20,246,369.19 25.42% 38.20% 11,271,816.07 92.80% 26,662,619.17 33.47% 629,472.53 5.18% 72.02% 6,720,424.81 8.44% 12.68% 12,145,803.36 100.00% 100.00% 79,661,873.55 100.00% 100.00% Variación semanal Variación Absoluta 22,625,612.48 3,353,333.14 20,055,369.19 15,390,803.10 6,090,952.28 67,516,070.19 FUENTE: Bolsa de Valores de El Salvador Tabla No. 3. Mercado de Valores Montos negociados a través de las casas de corredores de bolsa y rendimientos por agentes compradores del 8 al 12 de agosto de 2011 – (En US$ y %) Mercado y Cliente Comprador Operac. Internac. Compras Casas de corredores de bolsa Fondos de pensiones Personas naturales Servicios Operac. Internac. Ventas Monto máx. min prom 22,625,612.48 14.55 4.97 10.77 562,665.00 20,213,140.00 1,797,559.41 5.61 7.22 14.55 5.61 6.21 4.97 5.61 6.94 12.45 5.81 52,248.07 3,406,847.90 7.28 3.69 3,406,847.90 7.28 3.69 5.81 20,246,369.19 19,794,000.00 1.80 1.55 1.55 1.55 1.65 1.55 Sector públioc 255,905.51 1.60 1.60 1.60 Seguros 196,463.67 1.80 1.80 1.80 26,662,619.17 5.88 0.88 2.48 Admón Cartera 1,866,290.91 5.88 1.06 4.47 Bancos 21,508,253.05 1.58 0.88 1.30 Casas de corredores de bolsa 101,912.15 5.88 5.88 5.88 Extranjero 286,837.37 1.58 1.28 1.43 Personas naturales 437,804.88 4.88 1.09 2.42 Seguros 1,798,469.45 4.08 2.08 2.96 Servicios 663,051.36 2.58 1.28 1.97 Secundario 6,720,424.81 5.86 2.23 3.23 280,222.98 4.00 2.80 3.27 5,000,000.00 4.50 4.50 4.50 291,833.95 2.73 2.73 2.73 Extranjero Primario Fondos de pensiones Reporto Admón Cartera Fondos de pensiones Industria Página 4/ 14 Variación Relativa (%) 100.00% 6266.18% 10500.19% 136.54% 967.63% 555.88% Mercado y Cliente Comprador Monto Personas naturales máx. min prom 50,710.00 5.86 4.00 4.66 Servicios 1,097,657.88 3.84 2.23 2.68 Total general 79,661,873.55 14.55 0.88 4.26 FUENTE: Bolsa de Valores de El Salvador Tabla No. 4. Mercado de valores Montos negociados a través de las casas de corredores de bolsa y rendimientos por agente vendedores del 8 al 12 de julio de 2011 – (En US$ y %) Mercado/Cliente vendedor Operac. Internac. Compras Extranjero Operac. Internac. Ventas Casas de corredores de bolsa Personas naturales Monto Max min p 22,625,612.48 14.55 4.97 10.77 22,625,612.48 14.55 4.97 10.77 3,406,847.90 7.28 3.69 5.81 5,810.38 2,851,350.02 7.28 5.11 5.99 549,687.50 3.69 3.69 3.69 20,246,369.19 1.80 1.55 1.65 19,794,000.00 1.55 1.55 1.55 BCR 452,369.19 1.80 1.60 1.70 Reporto 26,662,619.17 5.88 0.88 2.48 6,047,110.98 1.28 0.88 1.04 Seguros Primario Bancos Admón Cartera Casas de corredores de bolsa 730,000.00 1.28 1.27 1.28 Industria 2,918,814.04 2.58 1.28 1.85 Personas naturales 13,749,488.98 4.88 1.09 2.22 Servicios 3,217,205.17 5.88 1.19 3.24 Secundario 6,720,424.81 5.86 2.23 3.23 Agropecuario 178,526.82 2.42 2.38 2.39 Casas de corredores de bolsa 43,700.00 4.39 4.39 4.39 Comercio 440,726.04 2.28 2.28 2.28 Extranjero 5,000,000.00 4.50 4.50 4.50 Industria 293,707.69 2.73 2.38 2.61 Personas naturales 7,010.00 5.86 4.00 4.93 Servicios 756,754.27 4.00 2.23 3.04 Total general 79,661,873.55 14.55 0.88 4.26 FUENTE: Bolsa de Valores de El Salvador Página 5/ 14 Tabla No. 5. Mercado de valores Mercado de reporto Monto negociado a través de las casas de corredores de bolsa por tipo de agente comprador y vendedor y rendimientos del 8 al 12 de julio de 2011 – (En US$ y %) COMPRA AGENTES INVERSIONISTAS Admón Cartera Bancos Casas de corredores de bolsa Extranjero Industria Personas naturales Seguros Servicios Reporto Valor Transado Participación (%) 1,866,290.91 21,508,253.05 101,912.15 286,837.37 437,804.88 1,798,469.45 663,051.36 26,662,619.17 7.00% 80.67% 0.38% 1.08% 0.00% 1.64% 6.75% 2.49% 100.00% VENTA Rend Máx Rend Mínimo Rend. Promedio 5.88 1.58 5.88 1.58 1.06 0.88 5.88 1.28 4.47 1.30 5.88 1.43 4.88 4.08 2.58 5.88 1.09 2.08 1.28 0.88 2.42 2.96 1.97 2.48 Valor Transado Participación (%) 6,047,110.98 22.68% 0.00% 2.74% 0.00% 10.95% 51.57% 0.00% 12.07% 100.00% 730,000.00 2,918,814.04 13,749,488.98 3,217,205.17 26,662,619.17 Rend Máx Rend Mínimo 1.28 0.88 1.04 1.28 1.27 1.28 2.58 4.88 1.28 1.09 1.85 2.22 5.88 5.88 1.19 0.88 3.24 2.48 FUENTE_ Bolsa de Valores de El Salvador Gráfico 2. Mercado de valores Mercado primario local Rendimientos de colocación de las emisiones negociadas a través de las casas de corredores de bolsa al 12 de agosto de 2011 (%) R e n d i m i e n t o 7.00 BBCR1003 6.00 CENELI‐D 5.00 CIDELSUR1 4.00 CIMETRO13 CIMETRO14 3.00 CIPROCRED1 2.00 LETE2010‐D 1.00 PBCREDIQ1 PBLHIPO1 ‐ SV152025 PBDBMI04 SV102020 % VTHVALF01 Semanas del 2011 Fuente: Fuente Bolsa de Valores. Rend. Promedio PBSARAM1 Página 6/ 14 Gráfico 3. Mercado de valores Mercado secundario local Precios promedios de las emisiones por sector negociadas a través de las casas de corredores de bolsa Semanas del 2011 (%) 110.00 P r e c i o privado 108.00 público 106.00 104.00 102.00 100.00 98.00 96.00 Semanas del 2011 Fuente: Fuente Bolsa de Valores. Gráfico 4. Mercado de valores Mercado de reporto Rendimiento promedios de las emisiones negociadas a través de las casas de corredores de bolsa al 12 de agosto de 2011 (%) R e n d i m e n 4.50 4.00 Reporto 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 % ‐ Feunte: Bolsa de valores Semanas del 2011 Fuente: Fuente Bolsa de Valores. Página 7/ 14 Gráfico 5. Mercado internacional Diferencial de rendimientos entre los Eurobonos de El Salvador y los bonos del tesoro de los Estados Unidos Eurobonos de El Salvador 2019 y bonos del tesoro de los EEUU a 10 años. De noviembre de 2009 al 12 de agosto de 2011 Eurobonos de El Salvador 2023 y bonos del tesoro de los EEUU a 30 años De enero 2008 al 12 de agosto de 2011 Eurobonos de El Salvador 2032 y bonos del tesoro de los EEUU a 30 años De enero 2007 al 12 de agosto de 2011 Eurobonos de El Salvador 2035 y bonos del tesoro de los EEUU a 30 años. De enero 2008 al 12 de agosto de 2011 Fuente: Bloomberg. Gráfico 6. Mercado internacional Diferencial de rendimientos de los Eurobonos de El Salvador con los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos por semana 4.00 D a 3.50 t 3.00 o 2.50 s 2.00 e 1.50 n Semana al 12 de Agosto 2011 Semana al 5 de Agosto 2011 Semana al 29 de julio 2011 1.00 0.50 % 0.00 2019 2023 2032 2034 2035 2041 Año vencimiento del bono Fuente: Bloomberg. Página 8/ 14 Tabla No. 6 Reajustes de tasas de interés de las emisiones de valores negociadas durante el período del 9 al 15 de agosto de 2011 EMISOR TITULO SERIE O TRAMO PERIODICIDAD REAJUSTE TASA DE REFERENCIA TASA BASE ANTERIOR TASA BASE VIGENTE SOBRE TASA TASA ANTERIOR TASA VIGENTE VARIACIÓN 0.15% FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA CIFSV03 F 12/02/1999 TIBP Bancos 1.65 1.8 1 2.65 2.8 INVERSIONES SIMCO, S.A. DE C.V. CISIMCO5 7 13/02/2008 TIBP Bancos 1.66 1.8 1.3 2.96 3.1 0.14% FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA CIFSV13 C 14/02/2002 TIBP Bancos 1.65 1.8 1 2.65 2.8 0.15% FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA CIFSV14 2 14/02/2003 TIBP Bancos 1.65 1.8 1 2.65 2.8 0.15% FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA CIFSV12 B 15/11/2000 TIBP Bancos 1.65 1.74 1 2.65 2.74 0.09% 0.09% FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA CIFSV12 E 15/02/2001 TIBP Bancos 1.65 1.74 1 2.65 2.74 FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA CIFSV13 F 15/05/2002 TIBP Bancos 1.65 1.74 1 2.65 2.74 0.09% FONDO SOCIAL PARA LA VIVIENDA CIFSV13 L 14/11/2002 TIBP Bancos 1.65 1.74 1 2.65 2.74 0.09% D. Estadísticas de administración de cartera al 9 de agosto de 2011. Gráfico No 7. Montos totales de administración de cartera y variaciones periódicas Agosto /2008‐ 9 de agosto 2011 (miles de US$) 26 julio/2011 7 junio/2011 5 abril/2011 15 feb/2011 4 ene/2011 16 nov/2010 5 oct/2010 24 agosto 2010 6 julio 2010 2 marzo 2010 25 mayo 2010 ‐40,000 13 abril 2010 ‐ 20 enero 2010 ‐30,000 8 dic/09 100,000 27 oct/09 ‐20,000 15 sept/09 200,000 27 julio/09 ‐10,000 16 junio/09 300,000 5 mayo/09 0 17 marzo/09 400,000 3 febrero/09 10,000 16 dic/08 500,000 26 oct/08 20,000 Variaciones periódicas en miles de US Dólares Saldo Admón Cartera 600,000 31 agosto/08 Saldo de Cartera en millones de US Dólares Variaciones Periódicas Fuente: Casas de Corredores de Bolsa Página 9/ 14 Tabla No 7. Saldos diarios de administración de cartera por casa variación absoluta y porcentual del 28 de julio al 11 de agosto de 2011 Casa de Corredores 28-Jul 29-Jul 30-Jul IBC 48,208,631 48,836,132 SGB 52,289,578 52,693,087 TOTAL 100,498,209 101,529,220 Fuente: Casas de Corredores de Bolsa. Casa de Corredores 05-Ago 06-Ago 48,840,361 52,695,587 101,535,948 07-Ago IBC 51,120,390 51,122,263 SGB 52,148,384 52,150,895 TOTAL 103,268,774 103,273,158 Fuente: Casas de Corredores de Bolsa. 51,124,137 52,153,393 103,277,530 31-Jul 01-Ago 48,824,585 52,697,643 101,522,229 08-Ago 49,910,296 52,114,213 102,024,509 09-Ago 52,070,274 52,915,756 104,986,030 51,717,711 54,758,778 106,476,489 02-Ago 03-Ago 51,114,768 52,140,853 103,255,622 51,116,642 52,143,364 103,260,006 10-Ago 11-Ago 50,938,822 54,121,720 105,060,542 04-Ago 05-Ago 51,118,516 52,145,874 103,264,390 51,120,390 52,148,384 103,268,774 Variación absoluta Variacion % 50,494,702 55,053,153 105,547,855 2,286,071 2,763,575 5,049,646 4.74% 5.29% 5.02% Gráfico No 8. Saldos totales diarios de clientes de administración de cartera de octubre 2008 al 9 de agosto de 2011 (US$) 500,000,000 450,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 150,000,000 100,000,000 Página 10/ 14 01‐Ago‐11 29‐Abr‐11 25‐Ene‐11 23‐Oct‐10 21‐Jul‐10 18‐Abr‐10 14‐Ene‐10 12‐Oct‐09 10‐Jul‐09 07‐Abr‐09 03‐Ene‐09 50,000,000 01‐Oct‐08 En US Dólares 400,000,000 Tabla No. 8. Saldos de las inversiones en administración de cartera por plazo al 9 de agosto de 2011 (en miles de US$ y %) COMPOSICIÓN DE LAS INVERSIONES SEGÚN PLAZO AL 9 AGOSTO 2011 (Cifras Miles US$ y %) Descripcion Disponible De 1 a 30 dias De 31 a 60 dias De 61 a 90 dias De 91 a 120 dias De 121 a 360 dias De 1 a 2 años De 2 a 3 años De 3 a 5 años De 5 a 10 años TOTALES Total % 30,514.46 21,068.17 11,622.38 11,399.88 7,510.85 26,683.53 258.65 0.00 0.00 0.00 109,057.90 SGB 28.0 19.3 10.7 10.5 6.9 24.5 0.2 0.0 0.00 0.00 100.00 % SGB 1,876.88 11,826.07 6,097.38 8,650.05 6,010.85 22,683.53 258.65 0.00 0.00 0.00 57,403.40 IBC 3.3 20.6 10.6 15.1 10.5 39.5 0.5 0.0 0.00 0.00 100.00 % IBC 28,637.58 9,242.10 5,525.00 2,749.83 1,500.00 4,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 51,654.50 55.4 17.9 10.7 5.3 2.9 7.7 0.0 0.0 0.00 0.00 100.00 Fuente: Casas de Corredores de Bolsa Gráfico No 9. Composición de las inversiones por casa y plazo. Comparación semanal al 9 de agosto de 2011 % Inversión más de 1 año % de Inversión de 91 a 360 días % de Inversión de 1 a 90 días 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Del 26 de julio al 9 de agosto 2011 Del 19 al 26 de julio 2011 SGB Del 26 de julio al 9 de agosto 2011 Del 19 al 26 de julio 2011 IBC Página 11/ 14 Gráfico No. 10 Comportamiento de las inversiones de administración de cartera por plazo del 3 noviembre/2008 al 9 de agosto de 2011 (miles US$) Menores a 30 días De 31 a 360 días Mayores 360 días 180,000 MILES DE US DÓLARES 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 24/06/2011 09/03/2011 22/11/2010 07/08/2010 22/04/2010 05/01/2010 20/09/2009 05/06/2009 18/02/2009 03/11/2008 ‐ Fuente: Casas de corredores Tabla No 9. Saldos de las inversiones de administración de cartera por tipo de instrumento al 9 de agosto de 2011 (en miles de US$ y %) Descripcion AHORRO CENELI CER.INV CORRIENTE DPF REPORTO DE COMPRA TOTALES Total % SGB % IBC % 28,703.60 999.71 34,207.62 1,810.87 41,050.00 2,286.12 26.3 0.9 31.4 1.7 37.6 2.1 1,143.45 999.71 27,990.69 733.44 24,250.00 2,286.12 2.0 1.7 48.8 1.3 42.2 4.0 27,560.15 0.00 6,216.93 1,077.43 16,800.00 0.00 53.4 0.0 12.0 2.1 32.5 0.0 109,057.90 100.00 57,403.40 100.00 51,654.50 100.00 Fuente: Casas de Corredores de Bolsa Página 12/ 14 Gráfico No. 11 Comportamiento de las inversiones por tipo de instrumento al 9 de agosto de 2011 300,000 AHORRO CER.INV DPF 200,000 150,000 100,000 50,000 09‐Ago‐11 21‐Jun‐11 10‐May‐11 15‐Mar‐11 08‐Feb‐11 04‐Ene‐11 30‐Nov‐10 26‐Oct‐10 21‐Sep‐10 17‐Ago‐10 06‐Jul‐10 01‐Jun‐10 27‐Abr‐10 23‐Mar‐10 16‐Feb‐10 13‐Ene‐10 08‐Dic‐09 02‐Nov‐09 29‐Sep‐09 25‐Ago‐09 14‐Jul‐09 09‐Jun‐09 05‐May‐09 24/03/2009 16 Dic/08 27 Ene/09 0 3 Nov/08 MILES DE US DÓLARES 250,000 Gráfico No. 12 Composición de las inversiones por tipo de emisión al 9 de agosto 2011 NCTP 1.48% PAPEL BURSÁTIL PRIVADO 7.50% CORRIENTE 1.66% EUROBONOS EL SALV. 5.15% AHORRO 26.32% CERT. DE INVERSIÓN 2.75% CENELI 0.92% DPF 37.64% Página 13/ 14 Gráfico No. 13 Estructura de las inversiones en eurobonos del 10 febrero 2009 al 9 de agosto de 2011 BRASIL COLOMBIA COSTA RICA GUATEMALA MÉXICO PANAMÁ EL SALVADOR 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 08/08/2011 18/05/2011 25/02/2011 05/12/2010 14/09/2010 24/06/2010 03/04/2010 11/01/2010 21/10/2009 31/07/2009 10/05/2009 0 17/02/2009 Mllones de US Dólares 50,000 Página 14/ 14