Bolsa

BOLSA
TEMA 6
I − DEFINICIÓN.
II − PORQUÉ SE EMITEN VALORES MOBILIARIOS.
III − PORQUÉ SE COMPRAN VALORES MOBILIARIOS.
IV − QUÉ CLASE DE VALORES MOBILIARIOS SE PUEDEN COMPRAR.
V − CÓMO SE ADQUIEREN LOS VALORES MOBILIARIOS.
VI − CUÁNTO VALEN LOS VALORES MOBILIARIOS.
VII − CÓMO SE DAN LAS ÓRDENES DE COMPRA−VENTA EN BOLSA.
VIII − VALOR DE COMPRA DE LOS VALORES MOBILIARIOS.
IX − VALOR DE VENTA DE LOS VALORES MOBILIARIOS.
X − DEPÓSITO DE LOS VALORES MOBILIARIOS.
XI − DESCRIPCIÓN DE UN TÍTULO DE RENTA FIJA COMO DOCUMENTO.
XII − CARACTERÍSTICAS DE UNA EMISIÓN DE TÍTULOS DE RENTA FIJA.
XIII − DERECHOS DEL PROPIETARIO DE UN TÍTULO DE RENTA FIJA.
XIV − DESCRIPCIÓN DE LA ACCIÓN COMO DOCUMENTO.
XV − CARACTERÍSTICAS DE UNA EMISIÓN DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE.
XVI − DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL ACCIONISTA.
XVII − DERECHO AL DIVIDENDO.
XVIII − DERECHO DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE.
XIX − RENTABILIDAD POR DIVIDENDO.
XX − RENTABILIDAD POR DIFERENCIA EN COTIZACIÓN.
XXI − COMO INTERPRETAR UN BOLETÍN BURSÁTIL.
XXII − FONDOS DE INVERSIÓN.
I − DEFINICIÓN: Mercado donde se compran y venden valores mobiliarios, es decir documentos que
representan la participación de su dueño en una sociedad, bien como prestamista o como propietario.
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II − PORQUÉ SE EMITEN VALORES MOBILIARIOS:
A) Para pedir a otros que aporten dinero siendo este caso propietarios de la sociedad en la parte que
corresponda.
B) Pedir a otros que presten dinero siendo este el caso acreedores de la sociedad.
III − PORQUÉ SE COMPRAN VALORES MOBILIARIOS:
1) Por motivo de rentabilidad, es decir, se mantienen un tiempo y se recibe por ello una renta.
2) Por motivo de especulación, en este caso se hacen compraventas en plazos cortos de tiempo.
3) Por motivo de control, este es el caso de las OPAS.
IV − QUÉ CLASE DE VALORES MOBILIARIOS SE PUEDEN COMPRAR:
1) De renta variable, que son las acciones.
2) De renta fija que pueden ser obligaciones cuando se suele amortizar entre 5 y 10 años. Cedulas cuando son
emitidas por los ayuntamientos o comunidades autónomas, por ejemplo para financiar viviendas de protección
oficial. Deuda pública cuando es el Estado quien las emite como por ejemplo para financiar en déficit
presupuestario.
3) De renta fija convertible en acciones, en este caso el titular durante un tiempo recibirá una renta fija, para
posteriormente pasar a ser accionista recibiendo renta variable.
V − COMO SE ADQUIEREN LOS VALORES MOBILIARIOS:
1) Por suscripción de títulos nuevos que es lo que se conoce como mercado primario.
2) Por la compra a un antiguo propietario que es lo que se conoce como mercado secundario.
Para que las operaciones de compra−venta sean válidas, es necesario que esté intervenida por una sociedad
(dealers) o una agencia de valores (brokers).
Dealers: Actúan por cuenta ajena y propia su capital social debe ser como mínimo 9 millones de €.
Brokers: Solo actúan por cuenta ajena y su capital social es de 4,5 millones de €.
Se suele acudir a una entidad financiera para que se encargue de hacer llegar la orden a la agencia o sociedad
de valores.
El movimiento material de los títulos prácticamente ha desaparecido, plasmándose en anotaciones en cuenta
de todas las operaciones de compra−venta.
VI − CUANTO VALEN LOS VALORES MOBILIARIOS:
1) Valor nominal, es el que va impreso en el título.
2) Valor de emisión, es el precio al que vende la entidad emisora cuando este crea títulos nuevos y este puede
ser:
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A − Para los títulos de renta fija:
1− A la par: es decir al 100% del nominal.
2− Bajo la par o con prima de emisión: En este caso la entidad emisora exige al inversor un precio inferior al
100%.
B − Para los títulos de renta variable:
1− A la par: Es decir al 100% del nominal.
2 − Sobre la par o con prima de emisión: Ejemplo 135%, el 100% al capital y el 35% se lo queda la sociedad
en las reservas.
3− A la par liberada: Liberada en un % viene a se como bajo prima ejemplo al 98%.
3) Valor efectivo, es el precio que tiene un título en bolsa expresado en €.
VII − COMO SE DAN LAS ÓRDENES DE COMPRA−VENTA EN BOLSA:
A − Nombre del título que se desea comprar o vender.
B − Precio al que se desea hacer la operación que puede ser:
1− A cambio fijo, es decir, marcando un precio concreto.
2− Con límite máximo o mínimo, en este caso si compro es cuando marco el precio máximo que estoy
dispuesto a pagar y cuando vendo marco el mínimo que estoy dispuesto a recibir.
3− Por lo mejor, en bolsa tradicional se dejaba a criterio del agente, sin embargo actualmente el ordenador
ejecuta la orden en cuanto tiene oportunidad.
VIII − VALOR DE COMPRA DE LOS VALORES MOBILIARIOS:
Valor efectivo + comisión + corretaje + otros gastos.
IX − VALOR DE VENTA DE LOS VALORES MOBILIARIOS:
Valor efectivo − comisión − corretaje − otros gastos
EJERCICIOS
1 − Con 10.000 € acudes a bolsa para comprar acciones de Cepsa de 5€ nominales, si cotizan a 17,10€, el
corretaje es del 3 %o, la comisión el 2`5 %o y otros gastos 5€. Averigua el nº de títulos que podrás
adquirir.
3%o de 17,10 = 0,05 y el 2,5%o de 17,10 = 0,042
Valor de compra = 17´10 + 0,05 + 0, 042 = 17,193
10.000 − 5 = 9.995 € De lo que tenemos para comprar descontamos los gastos.
3
9.995: 17,93 = 581 Títulos podemos comprar.
2 − Averigua el nº de títulos que podemos adquirir disponiendo de 6.000 € en los siguientes casos.
A − Sociedad a Cotizan a 5,60 €; corretaje 2%o; comisión 2,5%o; otros 1 €.
V. compra = V. nominal + gastos
V. compra = 5,6 + 0,011 + 0,014 5,625 € Nº de Títulos = 5.999 : 5,625 = 1.066
B − Sociedad b Cotizan a 2,15 €; corretaje 3%o; comisión 2,5%o; otros 1,50
V. compra = 2,15 + 0,006 + 0,005 = 2,161 € Nº de Títulos = 5.998,5 : 2,161 = 2.775
C − Sociedad c Cotizan a 4,85 €; corretaje 2,5%o; comisión 2,5%o; otros 2 €
V. compra = 4,85 + 0,012 + 0,012 = 4,874 € Nº de Títulos = 5.998 : 4,874 = 1.230
3 − Un inversor dispone de 7.000 € para comprar en bolsa, decide adquirir títulos del banco z que cotiza
a 8 € si la comisión es del 2,5%o, el corretaje de la agencia el 3%o y otros gastos 1 €. ¿ Cuánto percibirá
el vendedor de los títulos si la comisión y el corretaje son al mismo tanto por mil que el comprador y el
banco le carga además 2,5 € de otros gastos?
V. compra = 8 + 0,020 + 0,024 = 8,044 € Nº Títulos = 6.999 : 8,044 = 870
V. venta = 870 x 8 = 6.960 − 17,4 − 20,88 − 2,5 = 6.919,22
2,5%o de 6.960 = 17,4 / 3%o de 6.960 = 20,88 / 2,5 otros gastos todo = 40,78 de gastos.
4 − Compré 1.000 acciones de la sociedad x de 5 € nominales a 1,4 €, corretaje 0,2%; comisión 0,3% y
otras 3 €. ¿ A qué precio tendré que venderlas si el corretaje y la comisión son al mismo % y otros
gastos 2,9 € y deseo ni ganar ni perder en la operación?
X − 0,002x − 0,003x − 2,9 = 1.410
0,995x = 1.410 + 2,9
X = 1.412,9 : 0,995 = 1.420 : 1.000 = 1,42 €
V. venta = 1.000c − (1.000 x 0,2 ) − (100c x 0,3) − 2.9
100
1.410 = 1.000c− 20c −300c −2,90 = 100.000c − 200c −300c − 290 = 141.290 = 99.500c
100
C = 141.290 : 99.500 = 1.42 €
X − DEPÓSITO DE LOS VALORES MOBILIARIOS: El banco cobra una cantidad por administración y
custodia de valores que consiste en comunicar por escrito a través del extracto de la cuenta de valores, todas
las novedades que puedan surgir como pago de intereses o dividendos, variación del nominal de los títulos,
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amortización de los títulos o ampliación de capital.
XI − DESCRIPCIÓN DE UN TÍTULO DE RENTA FIJA COMO DOCUMENTO: Deberá contener una serie
de datos, nombre específico (bono, obligación), características de la entidad, fecha, importe de la emisión, nº
de títulos, nominal y vencimientos en que se pagarán los intereses.
Otra parte son los cupones del título que se irán recortando a medida que se vayan cobrando los intereses.
Actualmente los títulos de deuda pública ya no existen como documento y su movimiento se registra mediante
anotación en cuenta.
XII − CARACTERÍSTICAS DE UNA EMISIÓN DE TÍTULOS DE RENTA FIJA:
A − Importe total de la emisión.
B − Nº de títulos que emite.
C − Nominal de cada título.
D − Precio de emisión, que puede ser a la par o bajo la par.( solo en renta fija)
E − Interés que va a pagar, generalmente es un % anual, pero a veces es semestral o trimestral y este interés se
aplica sobre el nominal aunque haya habido prima de emisión.
F − Periodo de amortización, puede haber varias alternativas:
1− todos en el mismo momento.
2− En varios momentos distintos por sorteo ante notario.
3− En varios momentos distintos pero por reducción del nominal.
4− Mediante amortización anticipada.
5− Sin plazo se amortización. (Improbable).
XIII − DERECHOS DEL PROPIETARIO DE UN TÍTULO DE RENTA FIJA:
A− A que le devuelvan el capital prestado en la fecha de amortización señalada.
B− A cobrar el interés ofrecido por la entidad emisora en los plazos marcados, este interés se denomina renta
bruta y en el caso de hacerse el descuento a cuenta del IRPF se denomina renta líquida que es en realidad lo
que se cobra.
Renta líquida = Renta bruta − 15% (a cuenta del IRPF)
XIV − DESCRIPCIÓN DE LA ACCIÓN COMO DOCUMENTO:
1− Todos los detalles de la sociedad que lo emitió, es decir, nombre, nif, domicilio, fecha de constitución, nº
de títulos en circulación, capital social, nominal de la acción, nº de la acción, fecha de inscripción de la
sociedad en el registro mercantil y firma de uno o varios administradores.
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2− En la 2ª parte figuraran los cupones que servirán al accionista para ejercer sus derechos frente a la sociedad
y en cada cupón debe aparecer el nombre de la sociedad, el nº de la acción a la que corresponde que será el
mismo en todos los cupones de la acción y el nº del cupón que son distintos entre si pero los mismos que en
las otras acciones.
XV − CARACTERÍSTICAS DE UNA EMISIÓN DE TÍTULOS DE RENTA VARIABLE.
A− Nominal de cada título.
B− Precio de emisión que puede ser a la par, sobre par o a la par pro parcialmente liberada.
C− Plazo de suscripción, que es el periodo en el que se pueden comprar esos títulos.
D− Desembolso que debe hacer el suscriptor en el momento de la compra, que puede ser total o parcial,
aunque nunca menor del 25& del nominal de cada acción y el total de la prima si la hubiera.
E− Momento a partir del cual tendrán esas acciones derecho a dividendo.
F− Fecha a partir de la cual las acciones nuevas que se emiten tendrán los mismos derechos que las antiguas si
las hubiera.
G− Si se trata de ampliación de capital la proporción de la ampliación por ejemplo: Si la sociedad emisora
tenía 200.000 acciones y ahora emite 80.000 acciones nuevas la proporción se hallará:
Nº de acciones nuevas 2/5 2x5 2 nuevas por cada 5 antiguas.
Nº de acciones antiguas
H− Diferencia de dividendo (ejemplo) Ampliación de capital Inmobiliaria Urbis:
1− Ampliación 1x5 al 275%.
2− Plazo del 20/03 al 20/04/05.
Desembolso, total en el momento de la suscripción.
4− Beneficios, desde el 01/04/05.
5− Diferencia de dividendo: 0,5 € ( corresponde a la s acciones antiguas en circulación).
6− Fecha, igual acciones nuevas a antiguas: Mayo 2.006
EJERCICIOS
1 − Un inversor compró en bolsa 600 títulos de 10 € nominales a 18 €; corretaje 3%o; comisión 3%o y
otros gastos 4 €. Hallar la cotización a la que los vende siendo el corretaje el 3%o, la comisión 2%o y
otros gastos 5 €, ha perdido 1.918,80 €.
10.88 x 3 10.800 x 3
Valor de compra = 600 x 18 + + + 4 = 10.868,8 €
6
1.000 1.000
Valor de venta = 10.868,8 − 1918,8 = 8.950 €
600 C x 3 600 C x 2
8.950 = 600 C − − − 5 = 15 €
1.000 1.000
2 − Averiguar el tanto por mil de corretaje que cobra una agencia de valores si de la venta de 100 títulos
que se cotizan a 75 € siendo la comisión bancaria el 2%o y otros gastos 7 €, he obtenido 7.460 €.
7.500 x 7.500 x 2
7.460 = 7.500 − − − 7 =
1.000 1.000
7.460 = 7500 − 7,5 x − 15 − 7
7,5x = 540 − 22
7,5x = 18 x = 18/7,5 = 2,4 %o
3 − Compré 130 títulos de aguas de Barcelona a 20,6 €, los vendí al cabo de 1 mes a 26,5 €. Si el
corretaje fue del 2,5 %o, la comisión 2,75%o y otros gastos en la compra 2,2 € y en la venta 3,5 €.
Hallar:
A) El beneficio obtenido.
B) El % que supone el beneficio sobre el importe desembolsado en la compra.
2.678 x 2,5 2.678 x 2
Valor de compra = 130 x 20,6 + + + 2,2
1.000 1.000
V. C. = 2.678 + 6,695 + 7,3645 + 2,2 = 2.694,2595 €
3.445 x 2,5 3.445 x 2,75
Valor de venta = 130 x 26,5 − − − 3,5
1.000 1.000
V. V. = 3.423,42 €
Beneficio = 3.423, 42 − 2.694,2595 = 729,16 €
% de beneficio
7
729,16 x 100
2.694,25 100 X = = 27,06 %
729,16 X 2.694,25
4 − Un título de renta fija de nominal 100 € se emite con prima del 2% y otro de renta variable del
mismo nominal se emite también con prima del 2%. ¿Cuanto tendrá que pagar el comprador en cada
caso?
Renta fija = 98 Renta variable = 102
XVI − DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL ACCIONISTA:
1− Derecho a recibir el dividendo si la empresa obtiene beneficios y decide repartirlos.
2− Derecho de suscripción preferente en las ampliaciones del capital social.
3− Derecho a voto en las decisiones que toma la sociedad en sus juntas de accionistas, siempre y cuando
posea el nº de acciones mínimo fijado en los estatutos.
4− Derecho a la parte que le corresponde en el caso de liquidación de la sociedad.
5− Obligación de pagar en los plazos previstos el importe pendiente de desembolsar de las acciones que halla
suscrito.
XVII − DERECHO AL DIVIDENDO: El dividendo activo es la parte de los beneficios de la sociedad que se
reparte entre los accionistas. Este puede denominarse dividendo bruto cuando todavía no se ha descontado la
carga fiscal.
Y es dividendo líquido cuando al dividendo bruto se le ha descontado el 15%.
Además las sociedades trabajan con los conceptos de dividendo activo a cuenta y dividendo complementario.
El primer caso se refiere a cuando una sociedad antes de finalizar el año hace un cálculo aproximado de los
beneficios que prevé obtener y entonces reparte un dividendo a cuenta de esos beneficios.
Hay que resaltar que si el dividendo a cuenta resulta ser mayor que el dividendo definitivo, el accionista está
obligado a devolver la parte que percibió de más.
En cuanto al dividendo complementario se reparte cuando la sociedad ya conoce el resultado definitivo y sabe
exactamente cuanto corresponde a cada título entregando entonces la diferencia.
XVIII − DERECHO DE SUSCRIPCIÓN PREFERENTE Y VALOR TEÓRICO DEL CUPÓN:
* Caso general: Derecho de suscripción preferente en la parte que le corresponda y al precio de emisión que
suele ser menor que la cotización que tienen las acciones antiguas en bolsa, puesto que si no a los inversores
no les resulta interesante comprar las acciones nuevas y la sociedad no consigue su objetivo que es ampliar
capital. Para calcular la promoción a la que tiene derecho un antiguo accionista para comprar acciones nuevas
(Acciones nuevas / Acciones antiguas).
* Varios casos:
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A− Que el accionista acuda a la ampliación en la totalidad, es decir, que desee comprar todas las acciones
nuevas que le corresponden.
Ejemplo: Sociedad que tenía un capital social formado por 1 millón de acciones de 5 € nominales, desea
ampliar su capital emitiendo 300.000 acciones de 5 € nominales ¿Calcular la proporción de la ampliación?
3/10
− En este ejemplo el precio de emisión de los títulos nuevos es del 110% mientras que las acciones antiguas se
cotizan en bolsa al 630 %.
Supongamos que un accionista que tiene 60 acciones antiguas desea acudir a la ampliación en su totalidad.
¿Cuántas acciones le corresponden y cuánto pagará por ellas?
18/60 5x 110% = 5,5% 18 x 5,5 = 99 €
B− Que el accionista no desee acudir a la ampliación por lo que puede vender los cupones que representan el
derecho preferente a otras personas que deseen comprar. Dichos cupones se venden también en bolsa y su
valor teórico va a depender de: cotización de las acciones antiguas, precio de emisión de las acciones nuevas y
la relación existente entre el nº de acciones antiguas y nuevas.
A. n (Co A − En)
Valor teórico =
A. n + A. a.
A. n. = Acciones nuevas. Co. A = Cotización antiguas. E. n. = Emisión nuevas
A. a. = Acciones antiguas.
* Como los cupones cotizan en bolsa, el valor real dependerá de la oferta y la demanda.
Ejemplo: ¿Valor teórico del cupón?
3 (31,5 − 5,5) 3 x 26
VT = = = 6 €
3 + 10 13
C− El accionista desea acudir a la ampliación pero solo en parte:
* Supongamos que el accionista propietario de 60 acciones antiguas solo desea comprar 12 acciones de las 18
nuevas que le corresponden con derecho preferente, en primer lugar deberá pagar esas 12 acciones al precio
de emisión (12 x 5,5 = 66 €), además entregará los cupones necesarios para conseguir esas acciones con
derecho preferente 3/10, entregará 40 cupones, venderá los cupones que le sobran (tiene 60 − 40 que usa = 20
que vende), el valor teórico 6 € x 20 = 120 €
D− Que una persona no sea accionista, y quiera acudir a la ampliación. Cualquier persona puede dar orden
para que le compren en bolsa unos cupones con los que luego podrá comprar acciones nuevas al precio al que
la sociedad las emite.
9
Ejemplo: Una persona que no es antiguo accionista de la sociedad quiere comprar 300 acciones nuevas ¿Qué
deberá hacer?
1º− Debe comprar los cupones necesarios
3 10
300 x
300 x 10
x = = 1.000 cupones
3
1.000 x 6 = 6.000 €
2º− Compra acciones nuevas 300 x 5,5 = 1.650 €
EJERCICIOS
1 − Una S. A., tenía 2.000 acciones en circulación de 10 € nominales cada una, si amplia su capital en
10.000 € emitiendo acciones de 10 € a la par:
A− ¿Cual será el nuevo capital social?
B− ¿Cual será la proporción de la ampliación?
C− ¿Cuántas acciones podrá comprar con derecho preferente un accionista que posee 100 acciones
antiguas?
A) A. a = 2.000 x 10 = 20.000 €
A. n. = 10.000 € +
Nuevo capital = 30.000 €
A. nuevas 1.000
B) Proporción = = = 1 x 2
A. antiguas 2.000
100
C) = 50 x 1 = 50 A. nuevas
2
2 − Una sociedad amplia su capital en 30.000 € emitiendo a la par acciones de 5 € en la proporción 1 x 5,
si las acciones antiguas eran del mismo nominal que las nuevas:
10
A− ¿Cuál era el capital social que tenia?
B− ¿Cuántas acciones tenia en circulación?
C− ¿Cuántas nuevas podrá suscribir con derecho preferente una persona que tenga 135 antiguas?
A) Proporción 1 x 5 = 1 nueva x 5 antiguas
Capital nuevo 30.000 x 5 = 150.000 €
150.000
B) Acciones = = 30.000 Acciones
5
135
C) A. nuevas = = 27 A. nuevas
5
3 − Hallar en cada una de las ampliaciones que se detallan a continuación:
A− Nº de títulos nuevos que corresponden al antiguo accionista.
B− El precio en € de cada acción nueva.
C− El coste de acudir a la ampliación en su totalidad.
D− El nº de cupones que tiene que entregar si acude a la ampliación.
SOCIEDAD A: Ampliación 3 x 17 al 120%, nominal 5 €, nº de títulos que posee 180.
180
A) = 10, 58 = 10 Bloques de 17 cupones x 3 = 30 Acciones nuevas
17
5 x 120
B) Precio = = 6 €
100
C) Coste ampliación = 6 x 30 = 180 €
D) Cupones a entregar = 10 x 17 = 170 Cupones
SOCIEDAD B: Ampliación 2 x 9 a la par liberada en un 10%, nominal 10 €, nº de títulos del accionista
200.
11
200
A) = 22,2 = 22 bloques de 9 cupones 22 x 2 = 44 Acciones nuevas
15
B) Precio = 90% de 10 = 9 € porque es liberada al 10% se resta ese 10%.
C) Coste ampliación = 9 x 44 = 396 €
D) Cupones a entregar = 22 x 9 = 198 cupones
SOCIEDAD C: Ampliación 1 x 15 al 200% nominal 2,5 €, nº de títulos del accionista 148.
148
A) = 9,8 = 9 Bloques de 15 cupones, 9 x 1 = 9 Acciones nuevas
15
B) Precio = 200% de 2,5 = 5 €
C) Coste ampliación = 5 x 9 = 45 Acciones
D) Cupones a entregar = 15 x 9 = 135 Cupones
SOCIEDAD D: Ampliación 3 x 14 a la par nominal, 10 €, nº de títulos que posee el accionista 317.
317
A) = 22,6 = 22 Bloques de 14cupones, 22 x 3 = 66 Acciones nuevas
14
B) Precio = 10 €
C) Coste ampliación = 10 x 66 660 €
D) Cupones a entregar = 22 x 14 = 308
SOCIEDAD E: Ampliación 1 x5 a la par nominal, 5 €, nº de títulos del accionista 300.
300
A) = 60 Bloques de 5 cupones, 60 x 1 = 60 Acciones nuevas
5
B) Precio = 5 €
C) Coste ampliación = 5 x 60 = 300 €
12
D) Cupones a entregar = 60 x 5 = 300 Cupones
4 − Dispones de 700 acciones antiguas de una sociedad que se cotizan a 30 €, dicha sociedad hace una
ampliación en la proporción 3 x 8 al 110 %, siendo el nominal de 10 €, teniendo en cuenta estos datos,
hallar:
A− ¿Cuánto te cuesta como accionista acudir a la ampliación?
B− ¿Cuánto le costará a una persona que no es accionista comprar 420 acciones nuevas adquiriendo
previamente los cupones a su valor teórico y acudiendo después a la ampliación?
A) Precio Acción = 110% de 10 = 11 €
700
= 87,5 = 87 bloques de 8 cupones, 87 x 3 = 261 Acciones
8
Cuesta acudir a la ampliación 261 x 11 = 2.871 €
B) 3 8 420 x 8
420 x x = = 1.120 Cupones
3
A. n (Co A − En) 3 (30 − 11)
Valor teórico = = = 5,18 € Cada cupón
A. n + A. a. 3 + 8
1.120 x 5,18 = 5.801,6 € en comprar cupones necesarios
420 x 11 = 4.620 € de las acciones
5.801,6 + 4.620 = 10.421 ,6 € precio total de la operación de compra
5 − Tengo 270 acciones de la sociedad x de 10 € nominales que cotizan en bolsa a 9 €, la sociedad me
comunica a través del banco que va a hacer una ampliación en la proporción 2 x 7 a la par liberada en
un 30%, deseo saber:
A− ¿Cuántas acciones nuevas puedo comprar con derecho preferente?
B− ¿Cuánto dinero me cuestan esas acciones?
C− ¿Cuánto dinero obtendré si no acudo a la ampliación y vendo los cupones al 120% de su valor
teórico?
270
13
= 38 Bloques de 7 y me sobran 4 // 38 x 2 = 76 A. nuevas
7
72 x 7 = 532 €
2(9 x 7) 0,44 x 120
V. T = = 0,44 € = 0,53 x 270 = 143,10 €
9 100
6 − Deseo comprar 400 acciones de la sociedad x que en estos momentos amplia su capital en la
proporción 2 x 3, dicha ampliación esta liberada en un 20 %, las acciones antiguas cotizaban en bolsa al
180% y el valor nominal de las nuevas y antiguas es de 10 €.
¿Cuánto me costará comprar las acciones si acudo a la ampliación comprando los cupones necesarios al
140% de su valor teórico?
2(18 − 8) 2 x 10
V. T = = = 4 € // 4 x 140% = 5,60 €
55
2 3 400 x 3 12.000
400 x x = = = 600 Cupones
22
400 x 8 = 3.200 € Acciones // 600 x 5,6 = 3.360 € Cupones // 3.200 + 3.360 = 6.560 €
XIX − RENTABILIDAD POR DIVIDENDO: Se calcula en función del valor efectivo de compra del título y
no tiene valor único para todos los propietarios de los títulos, por que depende de la cotización a la que cada
uno los ha adquirido.
Dividendo bruto x 100
R. D =
Valor efectivo de compra
XX − RENTABILIDAD POR DIFERENCIA EN COTIZACIÓN: Es el tanto por ciento de beneficio o
pérdida que producen 100 € efectivos invertidos.
Valor Ef., venta − Valor Ef. compra
R. C. = x 100
Valor Ef. Compra
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EJERCICIOS
1− Compré acciones del banco zaragozano al 710 % y las vendí al 790 %. ¿Cuál es la rentabilidad por
diferencia en cotización?
7,9 − 7,1 0,8
R. D. = = = 11,26 %
7,1 7,1
2− Compré unas acciones a 27 €, ¿A qué cambio las he vendido si la rentabilidad por diferencia de
cotización es del 28%?
V. E.V − V. E. C
R. C. = x 100
V. E. C.
x − 27
0,28 = x 100 // 756 = 100x − 27.00 // 3.456 = 100x // x = 34,56 €
27
3− Una persona debe decidir entre 2 inversiones:
A− Títulos de 10 € nominales, cotización 300%, renta bruta 0,7 € por título.
B− Títulos de 50 € nominales cotización 130 %, renta bruta del 4 %.
¿Cuál de las dos es más ventajosa teniendo en cuenta la rentabilidad por dividendo?
0,7 x 100
R. D. = = 2,33 % // Mejor el b
30
Valor de compra = 10 x 300 % = 30 €
4− La rentabilidad por dividendo bruto de unos títulos de 10 € nominales es del 8 %, si el dividendo
líquido por título es del 12 % y la retención a cuenta es del 15 %. Averiguar el precio al que se
adquirieron y el dividendo bruto medido en % sobre el nominal.
15(8x)
Dividendo bruto = 8 % del efectivo =
100(100)
15
Dividendo líquido = 12 % de 10 = 1,2
8x 15(8x) 1.200
1,2 = − // 1.200 = 800x − 120x // 1.200 = 680x // x = =
100 100(100) 680
x = 17,65 Efectivo
1,4 10
x 100 x = 14,1 %
17,65 x 8 % = 1,41€
XXI − COMO INTERPRETAR UN BOLETIN BURSATIL
1− Supongamos que una empresa tiene ingresos por ventas 20.000 €, gastos en el ejercicio 10.500 €,
amortización 600 €, tipo impositivo 30%.
BAT: 20.000 − 10.500 = 9.500 €
DDT: 9.500 − (30% de 9.500) = 9.500 − 2.850 = 6.650 €
CFPA = CASH FLOW POR ACCION = 6.650 + 600 = 7.250 €
Máximo anual
Mínimo anual
Máximo en las últimas 200 sesiones
Mínimo en las últimas 200 sesiones
El volumen de contratación supera el 100% de la media de las 60 últimas
El volumen de contratación es inferior al 90% de la media de las 60 últimas
Sin cambios
XXII − FONDOS DE INVERSIÓN
A − Cómo funcionan: El fondo lo constituye el patrimonio de un grupo de participes que lo confían a un
gestor, quien elabora con él una cartera de valores, así el gestor invierte ese patrimonio en deuda pública,
renta fija privada, acciones, divisas y otros activos financieros.
Cada participe es dueño de un conjunto de participaciones de ese fondo, estas varían cada día su valor según
las oscilaciones en el mercado de los títulos que componen la cartera de valores. Por ejemplo si contiene
acciones de Iberdrola y esas acciones suben en bolsa, aumenta el valor de la participación y es de esta manera
como el participe obtiene rentabilidad. La toma de decisiones queda por tanto en manos de un gestor
profesional que se encarga de realizar el seguimiento de los mercados y de tomar en cada momento las
16
decisiones más adecuadas para obtener la mayor rentabilidad de la cartera de valores.
A parte de diversificar la inversión, el gran atractivo de los fondos está en que el partifice no paga impuestos
mientras no reembolsa su participación en el fondo.
B − Distintos tipos de niveles de riesgo.
1− FIM (fondo inversión mobiliario): Renta variable, estos fondos invierten su cartera en acciones que cotizan
en bolsa. Son los más adecuados para inversores que quieren asumir un cierto nivel de riesgo y generalmente
dan mejores resultados si se busca hacer una inversión a largo plazo. Ejemplo: Santander bolsa plus.
2− FIM renta fija− mixta: Los fondos de este tipo tienen por lo menos un 75% de su cartera en títulos de renta
fija y el resto en renta variable, son adecuados para inversores que quieran diversificar y dispuestos a asumir
un nivel de riesgo un poco más alto que el de renta fija. Ejemplo: BBVA patrimonio.
3− FIM renta variable mixta: También combinan la renta fija con las acciones pero en este caso la proporción
de renta variable es mayor, hasta un 75%. Este tipo de fondos es adecuado para aquellos inversores a los que
les guste la bolsa pero quieran mantener una pequeña diversificación en títulos de renta fija con el objetivo de
mitigar un poco el riesgo. Ejemplo: BBV capital
4− FIM renta fija: Se incluyen aquí los fondos que destinan todas las inversiones a renta fija ya sea deuda del
estado o títulos emitidos por empresas privadas, es decir, letras, bonos y obligaciones. Proporcionan
rentabilidades aceptables para los más conservadores. Ejemplo: Argentaria fondo 22.
5− FIAMM (fondo de inversión en activos del mercado monetario): Los inversores que pretendan mantener su
inversión poco tiempo y sin sustos son los más acordes con estos productos, invierten en renta fija pero de
corto plazo. Los títulos que conforman sus canteras no pueden tener vencimiento superior a 18 meses. Por su
sistema de valoración los FIAMM son fondos sin riesgo ya que no tienen rentabilidades negativas pero a
cambio del riesgo cero el partifice renuncia también a obtener rentabilidades espectaculares. Ejemplo: BSCH
fondinos.
6− FONDTESOROS: La totalidad de su patrimonio está invertida en deuda del estado y dentro de ellos nos
podemos encontrar FIM que tienen que invertir al menos del 50% de su patrimonio en deuda estatal con un
plazo superior a 1 año y también nos podemos encontrar FIAMM en los que el vencimiento de cartera no
puede superar los 18 meses. Ejemplo: Caixa catalunya fontesoro.
2− Hallar el importe de la compra de 200 títulos de la sociedad Amadeus que he adquirido a la
cotización mínima que aparece en la información, siendo el corretaje el 3 %o, la comisión el 2,5%o y
otros gastos 3 €.
5,5 x 200 = 1.100 € Precio de las acciones
3%o de 1.100 = 3,3 € Precio corretaje
2,5%o de 1.100 = 2,75 € Precio de comisión
1.100 + 3,3 + 2,75 + 3 = 1.109 ,05 €
3− Cuando la sociedad Aumar hizo la última ampliación que aparece en el cuadro, yo tenia 230
acciones.
A− ¿Cuantas nuevas compré si acudí a la ampliación en su totalidad?
17
B−¿Cuanto me costó la operación?
C−¿Me sobró algún cupón?
3 x 7 a la par liberada
230: 7 = 32 bloques de 7 y me sobran 6
32 x 3 = 96 Acciones
4− Tenia 280 acciones de la sociedad Azkoyen cuando repartió los dividendos del año 1.999. ¿Cual fue
el dividendo líquido total que me correspondió?
0,09 a cuenta y 0,12 complementario
0,09 + 0,12 = 0,21 x 18%o = 0,0378
0,21 − 0,0378 = 0,1722 x 280 = 42,2
280 x 0,21 = 58,8 €
58,8 x 18%o = 10,58 €
58,8 − 10,58 = 48,2166 €
5− Cuando Bankinter hizo la última ampliación acudí en la totalidad y me correspondieron 200
acciones nuevas. ¿Cuantas acciones tenia? ¿Cuanto me costó acudir a dicha ampliación?
1 x 5 al 200%
200 x 5 = 1.000 Acciones nuevas
1,5 x 200% = 3 €
3 x 200 = 600 €
6− Vendí 100 acciones de la sociedad Adolfo Domínguez a la máxima cotización del año que aparece en
el cuadro, la comisión fue del 3%o, el corretaje 3,5%o y otros gastos 6 €.
¿Cuanto obtuve de la venta?
17,79 x 100 = 1.779 €
3%o de 1.779 = 5,33 €
3,5% de 1.779 = 6,22 €
1.779 − 5,33 − 6,22 − 6 = 1.761,45 €
7− Compré 100 acciones de la sociedad Acerinox en enero de 1.999 y las vendí en enero del 2.000.
A− ¿Cual fue la rentabilidad por diferencia de cotización que obtuve (sin tener en cuenta los gastos)?
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B− ¿Que beneficio obtuve en la operación en € si tanto en la compra como en la venta me cobraron el
3%o de comisión y 3%o de corretaje?
A)
VEV − VEC 43,35 − 21,07
RC = x 100 = x 100 = 105,74 %
VEC 21,07
B)
2.107 x 6
PC = 2.107 + = 2.107 + 12,64 = 2.119,64 €
1.000
4.335 x 6
PV = 4.335 − = 4.335 − 26,01 = 4.308,99 €
1.000
Beneficio = 4.308,99 − 2.119,64 = 2.189,35 €
8 − Cuanto me costaron 50 acciones de la sociedad Alba cuando acudí a la última ampliación si yo no
era antiguo accionista y compré los cupones a 0,20 € cada uno.
1 x 10 A la par Nominal 1 €, 1 nueva 10 cupones (10 x 0,20 = 2 €)
50 acciones x 1 € = 50 € de las acciones y 100 € de los cupones.
Total 150 €
9 − Compré 100 acciones de Altadis en febrero del 99, que rentabilidad por diferencia de cotización
obtuve al venderlos el 25 de enero del 2.000. Gané o perdí.
Febrero 1.999 = 21,33 €
25 de Enero del 2.000 = 12,03 €
VEV − VEC 12,03 − 21,33
RC = x 100 = x 100 = − 43,60 %
VEC 21,33
Perdí: 21,33 − 12,03 = 9,30 € por acción, Total = 930 €
10 − Averiguar cuantas acciones nuevas por cada 7 antiguas dan en una ampliación de capital liberada
19
en un 20%, si el precio de la acción antigua en bolsa es de 18 € y el VT del cupón resulta a 3 €, el
nominal de cada título es de 10 €.
AN ( C a − E n)
VT =
An+Aa
X (18 − 8) X (10)
3 = = // 3 = // 10x = 3x + 21 // 10x − 3x = 21 // 7x = 21
X−7X+7
21
X==3
7
11 − En una sociedad que tiene acciones de 10 € nominales se procede a una ampliación de capital en la
proporción de 2 x 9 y a un precio de emisión del 140%. Calcular:
A − La cotización teórica de las acciones después de la ampliación si antes era de 30 €.
10 x 140 (14 x 2) + (30 x 2) 28 + 270 298
= 14 € MP = = = = 27,09
100 9 + 2 11 11
B − Cuanto le costará a una persona que no es accionista comprar 270 acciones adquiriendo primero
los cupones al 110% de su valor teórico.
A n ( C a − En) 2 ( 30 − 14 ) 32
VT = = = = 2,9
A n + A a 2 + 9 11
2,9 x 110 % = 3,199 € Venta cupón
2 270
9 x x = 1.215 Cupones x 3,20 = 3.888 €
An = 270 x 14 = 3.780 € + 3.888 = 7.668 €
12 − Una persona dispone de 8.000 € para comprar acciones de 10 € nominales que cotizan a 9,5 €, si el
corretaje es del 2%o, la comisión el 3%o y otros gastos 3 €.
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A− Cuantos títulos podrá adquirir.
Vc = 9,5 + 0,019 + 0,0285 = 9,5475 €
7.997
N a = = 837 Acciones nuevas.
9,5475
Transcurrido cierto tiempo y permaneciendo igual la cotización en bolsa, la sociedad amplia su capital
en la proporción de 2 x 7 a la par liberada en un 25%.
B− Cuantas acciones tiene derecho a comprar el inversor con derecho preferente.
837
= 119 Bloques de 7 x 2 = 238 acciones nuevas y sobran 4 cupones.
7
C− Cuanto le cuesta si acude a la ampliación en la totalidad.
25% de 10 = 2,5 // 10 − 2,5 = 7,5 € Cada acción
238 x 7,5 = 1.785 €
D− Cuanto obtiene si no acude y vende los cupones al 110% de su valor teórico.
2 ( 9,5 − 7,5 ) 4
V t = = = 0,44 x 110% = 0,488
2+79
0,488 x 837 = 401,76 €
E− Cuanto tiene que pagar si solo compra 140 acciones.
140 x 7,5 = 1.050 €
F− Cuanto obtiene en este caso por la venta de los cupones restantes si los vende al mismo precio que
antes.
238 833
140 x x = 490 Cupones 837 − 490 = 347 Cupones que le sobran
347 x 0,48 = 166,56 €
Suponiendo que acudió a la ampliación en su totalidad y que ahora la sociedad reparte un dividendo
bruto del 5%.
21
G− Cual será el dividendo bruto total.
837 + 238 = 1.075 a 10 € nominales = 10.750 € x 5% = 537,5 €
H− Si la retención a cuenta es del 15%. Cual será el dividendo líquido que percibirá.
537,5 x 15% = 80,6 € // 537,5 − 80,6 = 456,9 €
13 − Averiguar en cual de las 3 inversiones que se detallan a continuación, es mayor la rentabilidad por
dividendo bruto que se obtiene.
SOCIEDAD NOMINAL PRECIO ADQUISICIÓN DIVIDENDO BRUTO
A 10 € 17,9 € 1,8%
B 10 € 56 € 2%
C 5 € 6 € 1%
D. bruto x 100
RD =
V. Efectivo
1,8 x 100 2 x 100 1 x 100
A = = 10,05 % B = = 3,57% C = = 16,66%
17,9 56 6
Mejor el C
14 − Compré unas acciones a 27 €, a que cambio las he vendido si la rentabilidad por diferencia de
cotización es del 40%.
V. Ef. Venta − V. Ef. Compra
R. D. C. = x 100
V. Ef. Venta
X − 27
40 = x 100 // 1.080 = 100 x − 2.700
27 3.780
100 x = 2.700 +1.080 // 100x = 3.780 // x = = 37,8
100
22
15 − Hallar la cotización a la que se compraron unos títulos que producen una renta bruta del 10€,
sabiendo que la R. D. = 4€.
D. Bruto x 100 10 x 100 1.000
R. D. = // 4 = // x = = 250%
V. Ef. Compra x 4
16 − Hallar la renta líquida total que percibirá el propietario de 1.340 títulos de 10 € nominales que
compró en bolsa al 102%, sabiendo que producen un 8,25% anual y que se les aplica una retención a
cuenta del 25%. Hallar también la R. D.
1.340 x 10 = 13.400 x 102% = 1.3668 € Pago a la compra
13.400 x 8,25% = 1.105,5 € bruto 15% de 1.105,5 =165,825 − 1.165,5 = 939,67 €
D. bruto x 100 1.105,5 x 100
R. D. = = = 8,08%
V. Ef. Compra 13.668
17 − Una sociedad tiene un capital de 70.000 €, repartido en acciones de 5 € nominales cada una y pasa
a tener un nuevo capital de 85.000 € en acciones del mismo nominal.
A− Cual es la proporción de la ampliación.
85.000 − 70.000 = 15.000 acciones nuevas
15.000 3
70.000 14
B− Si un antiguo accionista tenia 150 acciones, a cuantas nuevas tiene derecho.
150
= 10 bloques de 14 // 10 x 3 = 30 acciones // 10 x 14 = 140 − 150 = 10 le sobran
14
C− Si la ampliación se hace liberada en un 41% y las antiguas se cotizaban en bolsa a 5,5 €.
1− Cuanto le cuesta al accionista comprar 12 acciones nuevas.
5 x 41€ = 2,05 // 5 − 2,05 = 2,95 € cada una 12 x 2,95 = 35,4 €
2− Cuanto obtiene de los cupones que le sobran si los vende al 80% de su valor teórico.
30 140
23
12 x x = 56 cupones 150 − 56 = 94 cupones que le sobran
An ( Ca − En) 3 ( 5,5 − 2,95) 3 x 2,55 7,65
V. T. = = = = = 0,45 Cupón
An + Aa 3 + 14 17 17
0,45 x 80% = 0,36 Valor del cupón // 94 x 0,36 = 33,84 €
18 − Averiguar la R. D que se obtiene de unos títulos de 10 € nominales que se adquirieron a 18 €, si el
dividendo líquido es el 9% y la retención a cuenta el 15%.
0,9
R. líquida = R. bruta − 15% // 0,9 = x − 0,15x // 0,9 = 0,85x // x = = 1,058
0,85
R. bruta x 100 1,058 x 100 105,8
R. D. = = = = 5,87%
V. Ef. Compra 18 18
19 − Una sociedad que tiene un capital social de 250.000 € repartidos en acciones de 50 € nominales,
lleva a cabo una ampliación a la par liberada en un 20%, emitiendo 3.000 títulos nuevos del mismo
nominal.
A− Hallar la proporción.
250.000 : 50 = 5.000 acciones antiguas 3.000 : 5.000 = 3x 5
B− Cuantas acciones podrá comprar con derecho preferente una persona que tiene 273 acciones
antiguas.
273 : 5 = 54 bloques de 5 // 54 x 3 = 162 Acciones nuevas // 54 x 5 = 270 y sobran 3
C− Si las acciones antiguas se cotizan en bolsa al 90% y el antiguo accionista solo quiere comprar 60
acciones.
1− Cuanto le cuestan.
50 x 20% = 10 // 50 − 10 = 40 € precio de emisión // 60 x 40 = 2.400 €
2− Cuanto obtiene de los cupones que le sobran si los vende al 120% de su V. T.
162 270
60 x x = 100 cupones // 273 − 100 = 173 cupones que le sobran
50 x 90% = 45 € cotización antigua
24
A.n ( C. a. − En) 3 ( 45 − 40 ) 3 x 5 15
V. T. = = = = = 1,875 €
An + Aa 3 + 5 8 8
1,85 x 120% = 2,25 € // 173 x 2,25 = 389,25 €
D− Cuanto le costará a una persona que no es accionista adquirir 21 acciones nuevas si compra los
cupones al precio anterior.
162 270
21 x = 35 Cupones // 35 x 2,25 = 78,75 € cupones // 21 x 40 = 840 € acciones
840 + 78,75 = 918,75 €
1
25