Comentario de Mercado - Grupo financiero Riva y García

RIVA Y GARCIA - 1.877, S. V.
“ Casa Berenguer “ Diputación , 246 Principal – 08.007 Barcelona
Lagasca , 92 , 2º Derecha – 28.006 Madrid
Príncipe , 9 , 2º – 36.202 Vigo (Pontevedra)
http://www.rivaygarcia.es
SUMARIO
Comentario de Mercado
Claves de la Semana
Situación Técnica
Gráficos Comparativos
Renta Variable Europea I
Renta Variable Americana I
Renta Variable Americana II / Renta Variable Asiática
Divisas / Renta Fija / Materias Primas
Volatilidades Europa y América
Ratio Put/Call / Sentimiento de Mercado
Dividendos / Ampliaciones / Otros
Ideas Inversión / Datos de Contacto
INFORME SEMANAL
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COYUNTURA
DE MERCADOS
Nº 103
Semana 36/07
Del 3 de Septiembre de 2.007
al 9 de Septiembre de 2.007
Fecha : 3/09/07 – 18:00h
Comentario de Mercado
“Una buena semana (+1.01%), un mes malo (-2.18%) y de momento una rentabilidad anual
discreta (+2.36%) con algo menos de volatilidad e incertidumbre”
Afrontamos el final del tercer trimestre después de lidiar con la crisis de las hipotecas de alto riesgo en EE.UU., con los problemas de
los fondos que invertían en esta deuda y con las medidas adoptadas por los Bancos Centrales. Por si fuera poco, los mercados se
enfrentan en septiembre a un nuevo reto: descubrir el impacto real de la crisis. Pese a que las caídas en picado seguidas de
recuperaciones espectaculares complican la toma de decisiones, el mejor resumen de la última semana es el títular de este informe.
Hemos vivido la segunda semana de subidas (o de rebote) después de 6 consecutivas a la baja y hemos comprobado como los
soportes importantes han aguantado como esperábamos.
El Ibex 35 ha perdido en este mes de agosto un -2.18%. No había bajado tanto en un mes desde 2.003 cuando bajó un -2.23%, año en
el que cerró con pérdidas cuatro meses consecutivos, en medio de continuos escándalos contables en EE..UU. y la crisis de
Argentina. En esta ocasión, constructoras, inmobiliarias y bancos han asumido el papel de lastres, pero hay empresas de los tres
sectores que han logrado mantener el tipo pese a la crisis. Este es el caso del Santander. El primer banco español perdió un 3,8% en
agosto, pero los movimientos corporativos han contribuido a mantener vivo el interés por el valor. Continúa con su punto de mira
puesto en la oferta por activos de ABN Amro, junto con los otros dos miembros del consorcio, RBS y Fortis. La entidad presidida por
Emilio Botín está inmersa en esa operación con un plan de desinversiones en activos no estratégicos, como la última venta de sus
fondos de pensiones en Latinoamérica a ING por 960 millones de euros que le generará unas plusvalías de unos 600 millones. El
segundo banco español tampoco ha perdido fuelle pese a que cerró agosto con unas pérdidas del 7,34%. En el terreno de las
constructoras, son Ferrovial y FCC las que se han sobrepuesto a las pérdidas. Pese a que la primera cayó el pasado mes un -2,56% y
la segunda, un -4,53%, ambas resultan atractivas, sobre todo la primera. El principal aval de Fomento de Construcciones han sido
unos resultados positivos en el primer semestre, por encima de las estimaciones del mercado. En el caso de Ferrovial, la favorable
evolución de las divisiones de servicios y aeropuertos marcó sus resultados de los seis primeros meses. Pero aún así el Ibex 35 pierde
menos, por ejemplo, que el Euro Stoxx 50 y el S&P 500 durante este retroceso del mes de agosto. Una de las consignas principales de
las recomendaciones y previsiones que hacíamos a principios de año era la de reducir las inversiones en Bolsa española y aumentarla
en Bolsas europeas. La principal razón pàra esta apuesta era que la Bolsa española había disfrutado de muy fuertes ganancias en los
últimos años y que los riesgos de una desaceleración del crecimiento económico eran lo suficientemente elevados como para dejar de
considerarla una opción preferente dentro de los diferentes mercados bursátiles. Pues bien, curiosamente, esta visión se daba cuando
las precisiones gubernamentales de crecimiento del PIB para el año 2.007 y 2.008 superaban el 3%, todavía claramente por encima de
las principales economías desarrolladas. Aunque la relación entre el crecimiento económico de un país y su mercado bursátil no tiene
carácter de simultaneidad sí que existe una indudable correlación, por lo que es posible que detrás de las previsiones bursátiles
hubiera también desconfianza hacia las estimaciones de los indicadores macroeconómicos. Justo cuando acabamos de recorrer ya
más de dos tercios del presente año, nos encontramos en medio de un momento crítico para los mercados globales, caracterizado por
la gran duda de hacia dónde se van a dirigir los mismos. La clave será el efecto final de la crisis crediticia y de liquidez desatada en los
últimos tiempos. Las posiciones van desde los catastrofistas hasta los que sólo ven una pequeña y necesaria corrección, no mucho
mayor que otras que hemos experimentado en los más de cuatro años del presente ciclo alcista. Analizando esto a día de hoy, de
manera fría y aislada, el comportamiento de los principales índices bursátiles, no sería descabellado estar de acuerdo con aquellos
que apuntan a la teoría de la pequeña y sana corrección.
El presente informe no constituye una oferta de venta o suscripción de valores. Este documento ha sido elaborado por Riva y García, Sociedad de Valores, S.A. ( en
adelante “Riva y García , S. V.“ ) por su propia cuenta y se distribuye únicamente con fines informativos. La información aquí contenida así como las opiniones y
recomendaciones en él expresadas pueden variar sin previo aviso. Toda la información contenida en este documento ha sido obtenida de fuentes consideradas fidedignas,
aunque Riva y García no garantiza la veracidad y exactitud de las mismas. Riva y García no acepta ninguna responsabilidad por las pérdidas derivadas del uso de este
informe. Cualquier decisión por parte del receptor de este informe debe adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre el/los valores sobre los que se
haya incluido una recomendación. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
Semanal Coyuntura de Mercados 36/2.007
Riva y García – 1.877 , S.V.
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Comentario de Mercado (Cont.)
“Una buena semana (+1.01%), un mes malo (-2.18%) y de momento una rentabilidad anual
discreta (+2.36%) con algo menos de volatilidad e incertidumbre”
Pues bien, lo realmente interesante, con los datos macro y de mercados más calientes en la mano es que a día de hoy, a pesar de las
numerosas advertencias y previsiones catastrofistas provenientes de organizaciones y organismos internacionales (abrumadoramente
mayoritarios en la línea catastrofista) y nacionales, no existen indicios de crisis fuerte. No sólo eso, sino que la posición que se decanta
por una fuerte desaceleración tampoco cuenta en estos momentos con datos significativos en los que sustentarla. Sin duda, es todavía
muy pronto, ya que las repercusiones de esta crisis no se reflejarán en muchos indicadores hasta pasados unos meses, pero, de
momento, sorprende positivamente lo bien que ha reaccionado España a la misma. El Ibex 35, se ha dejado desde el 19 de julio hasta
el pasado día 30 de agosto un 5,88%. Este último dato, comparado con el comportamiento de los principales índices europeos y
norteamericanos, se puede calificar de algo más positivo que en otras ocasiones. Así, el Euro Stoxx 50 perdía un 6,26% en ese mismo
periodo mientras que el normalmente poco volátil S&P 500 se dejaba un 6,15%. Tomando en consideración lo transcurrido en el año,
la Bolsa española tampoco sale mal parada, gracias en parte a que en los meses de mayores subidas hacia principios de año el Ibex
35, de hecho, superaba a bastantes otros índices europeos. Hay que decir que en estos días los grandes valores son mejores
opciones que los pequeños en épocas de volatilidad. Además en esta corrección, en el caso de los índices españoles, este supuesto
se ha cumplido aunque no siempre lo hace. El Ibex Small Cap, que avanza un 10% en 2.007, ha superado claramente al Ibex 35, que
suma un 2,4%, en lo que va de año.
Por último otro dato importante han sido los resultados empresariales. Las empresas que integran el Ibex 35 ganaron 24.507,39
millones de euros en el primer semestre del año, lo que supone un incremento del 34,2% respecto a los 18.261,07 millones que
lograron en el mismo periodo del año anterior, según la información remitida por las compañías a la Comisión Nacional del Mercado de
Valores (CNMV), excepto Inditex, que presenta un ejercicio fiscal diferente. El Santander fue la entidad que registró un mayor beneficio
hasta junio, con 4.458 millones de euros, un 38,9% más. Este resultado incluye unas plusvalías de 566 millones de euros producto de
la venta de la participación del 1,79% que el Grupo tenía en Intesa Sanpaolo. Sin incluirlas, su beneficio atribuido fue de 3.892
millones, un 21%. El segundo puesto del ranking fue para Telefónica, que alcanzó un beneficio neto en el primer semestre de 3.830,17
millones de euros, lo que supone un incremento del 66,4% respecto al resultado obtenido entre enero y junio del año anterior. BBVA
ocupó la tercera posición del selectivo, tras obtener un beneficio neto atribuido de 3.374 millones de euros en el primer semestre, un
1,1% superior al de los seis primeros meses de 2006. Sin extraordinarios, el beneficio atribuido del grupo creció un 20,4%, hasta
situarse en 2.624 millones de euros. Tras el banco que preside Francisco González se situó Repsol YPF, a pesar de que su beneficio
neto en el primer semestre fue un 4,26% inferior al logrado en el mismo periodo de 2006, y se situó en 1.706 millones de euros. La
petrolera achacó este resultado al descenso de los precios internacionales del crudo, más de un 8% en su calidad West Texas
Intermediate (WTI), y a la importante depreciación del dólar frente al euro, también en más de un 8%. El quinto lugar fue para Endesa,
que alcanzó un beneficio de 1.255 millones de euros en el primer semestre del año, lo que supone un descenso del 28,5% frente al
resultado alcanzado en el mismo periodo de 2006, debido a que en el primer semestre de 2006 contabilizó 641 millones de euros
derivados de plusvalías y otros resultados extraordinarios.
Las cinco entidades en conjunto lograron un beneficio de 14.622,78 millones, un 18% más que en el mismo periodo del ejercicio
anterior, cuando ganaron 12.391,9 millones, y representa el 59,95% del beneficio conjunto total del Ibex 35. En el sector financiero, la
tercera entidad que alcanzó un mayor beneficio fue Banco Popular, con 613 millones de euros, un incremento del 18,4% respecto al
mismo periodo del año anterior, seguido de Banco Sabadell, con 419,43 millones (+60,1%), Banesto, que ganó 390,52 millones
(+13%) y Bankinter, con 251,14 millones (+113,48). ACS lideró los beneficios del sector de la construcción, al ganar 1.010,24 millones
de euros, lo que supone casi triplicar (+168,7%) el del mismo periodo de 2006, gracias a la venta de la empresa de autobuses
Continental Auto (424,2 millones netos), y al comportamiento operativo del grupo. Tras el grupo que preside Florentino Pérez se
situaron Ferrovial, con 755,99 millones (+218,59%), FCC que logró 491,69 millones (+90,25%), Acciona con 369,76 millones
(+96,19%) y Colonial que ganó 316,35 millones (+0,28%). Cintra registró pérdidas en el primer semestre por un importe de 29,13
millones, frente al beneficio de 17,76 millones del año anterior. Abertis, por su parte, ganó 313,72 millones, un 15,41% más. Sacyr
Vallehermoso, que presentó resultados hoy, registró un beneficio neto de 602,880 millones, lo que supone un incremento del 276,5%
respecto al mismo periodo de 2006. En el sector energético, la compañía que registró un mayor beneficio tras Endesa fue Iberdrola,
que ganó 1.101,27 millones de euros, un 34,66% más. La integración de Scottish Power en la compañía española, consolidada en sus
resultados desde el 23 de abril, contribuyó al beneficio neto con 150,2 millones de euros. Por su parte, Gas Natural logró 510,61
millones de euros (+12,04%), seguido de cerca por Unión Fenosa, con 510,39 millones (+54,23%). A continuación se situaron REE,
que ganó 117,01 millones (+5,12%) y Gamesa, con 63,31 millones (-21,02%). Por último Iberia registró "los mejores resultados en
cinco años", con un beneficio neto de 74,8 millones de euros en el primer semestre, frente a la pérdida de 9,23 millones en el mismo
periodo de 2006. Las seis constructoras que cotizan en el selectivo Ibex-35 han perdido 2.382 millones de euros desde que empezó el
año, como consecuencia de la incertidumbre por la desaceleración del sector inmobiliario, ya que su retroceso no ha sido tan grande
tras el estallido de la crisis hipotecaria de EE.UU.
Bueno ahora es lo que mejor podemos recomendar en este momento es “esperar y ver” como decía el expresidente de la Reserva
Federal Alan Greenspan: esperar a los movimientos de los Bancos Centrales y ver como reacciona el mercado a ellos. Pero recuerden
lo que hemos dichjo muchas veces: este mercado es para “valientes” manteniendo ciertos niveles de prudencia y cautela, siendo muy
selectivos pero por eso menos valientes.
El presente informe no constituye una oferta de venta o suscripción de valores. Este documento ha sido elaborado por Riva y García, Sociedad de Valores, S.A. ( en
adelante “Riva y García , S. V.“ ) por su propia cuenta y se distribuye únicamente con fines informativos. La información aquí contenida así como las opiniones y
recomendaciones en él expresadas pueden variar sin previo aviso. Toda la información contenida en este documento ha sido obtenida de fuentes consideradas fidedignas,
aunque Riva y García no garantiza la veracidad y exactitud de las mismas. Riva y García no acepta ninguna responsabilidad por las pérdidas derivadas del uso de este
informe. Cualquier decisión por parte del receptor de este informe debe adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre el/los valores sobre los que se
haya incluido una recomendación. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
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Riva y García – 1.877 , S.V.
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Claves de la Semana
“El BCE y el BoE por un lado, y el Beige Book en EE.UU. y el PIB 2T de la UE por
otro lado, referencias clave de la semana”
Iniciamos mes y recibiremos por fin referencias macroeconómicas clave que permitirán medir la situación actual de la crisis crediticia.
En la jornada del jueves tendrán lugar los esperados anuncios de tipos de interés tanto del Banco Central Europeo y del
Banco de Inglaterra. Pero además, durante la semana se publicará el Beige Book y el PIB trimestral de la Unión Europea. En el
apartado de resultados, la semana empezará con mucha actividad en el mercado doméstico, con la presentación de Abengoa, Sacyr
Vallehermoso y Solaria, pero cederá el protagonismo durante el resto de la semana a las empresas de fuera de España, con
mención especial a las italianas Enel, Capitalia y Telecom Italia. Entre las compañías estadounidenses que presentan sus cuentas,
el valor más destacado será National Semiconductor.
Lunes 3
A pesar de ser festivo en EE.UU. por el “Labour Day” Día del Trabajo, las referencias macroeconómicas en Europa han
compensado la sequía desde el otro lado del Atlántico. En la Unión Europea se ha conocido el PMI manufacturero de la zona euro de
julio, mismo dato que se ha conocido en Alemania y Reino Unido. En Italia se han hecho públicos los salarios medios del mes de julio,
mientras que en Francia se han conocido los datos de ventas minoristas de junio y puestos vacantes del mes de julio. Los inversores
españoles conocerán los datos de hipotecas constituidas en el mes de junio.
Martes 4
Las referencias volverán a centrarse en Europa, con la publicación de la referencia clave del PIB de la UE del segundo trimestre.
Además, en Europa se conocerán la confianza del consumidor del Reino Unido de agosto, la balanza comercial de Italia de junio y los
precios de producción industrial en la UE y ventas minoristas de julio. Los inversores estadounidenses regresarán de un fin de
semana más largo de lo habitual con el dato del gasto en construcción del mes de julio y la publicación del Índice ISM manufacturero
de agosto, además de los ya habituales datos semanales de ventas minoristas.
Miércoles 5
En plenas dudas por la situación generada por la crisis de las subprime, los operadores se mantendrán expectantes a la publicación
del Beige Book de la Fed, que dará cuenta de la marcha de la economía estadounidense. Pero esta no será la única referencia de la
sesión en EE.UU., sino que también se hará público el indicador ISM no manufacturero del mes de agosto. Además, los inversores
trataran de resolver sus dudas sobre la situación del mercado laboral estadounidense a través del informe Challenger de despidos
corporativos de agosto y el informe ADP de empleo del mismo mes. En relación al mercado de la inmobiliario, los datos de inventarios
de viviendas por vender de julio de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios se sumarán a los datos semanales de solicitudes
de hipotecas. En el mercado de divisas, las atenciones estarán puestas en el anuncio de tipos de interés del Banco de Canadá. En
Europa, los inversores contarán con la cifra de pedidos industriales de agosto en Alemania. En el terreno de cuentas trimestrales, la
principal protagonista de la jornada será la italiana Enel, que presentará sus cuentas trimestrales.
Jueves 6
El jueves será la jornada que todos los inversores llevan esperando desde hace semanas, y por fin llegarán los anuncios sobre tipos
de interés del Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra. Además, los inversores europeos contarán con la producción
industrial en agosto en Reino Unido y el dato del IPC alemán del mismo mes para guiar sus decisiones. De nuevo, habrá avalancha
de referencias macroeconómicas al otro lado del Atlántico, con la publicación del indicador Monster de puestos vacantes de agosto,
los datos semanales de peticiones de subsidio de desempleo y datos semanales de inventarios de crudo. Por si fuera poco, se
conocerán también los datos mensuales de ventas de las cadenas minoristas en agosto y los datos de productividad laboral del
segundo trimestre. Entre las compañías que presentarán sus resultados en EEUU, destacarán las tecnológicas American Software y
National Semiconductor. US Global Investments también será protagonista así mismo con sus cuentas trimestrales. A este lado del
atlántico, el principal foco de atención de la jornada serán los resultados de la italiana Capitalia.
Viernes 7
Telecom Italia centrará la atención de los inversores europeos con sus cuentas trimestrales, mientras que al otro lado del Atlántico
serán protagonistas los resultados de US Energy Systems. En España, la referencia macroeconómica de la jornada será la
producción industrial de julio, además de los datos de la posición de la inversión internacional en el segundo trimestre. En Europa, se
dará a conocer la balanza de déficit publico de julio en Francia, la Balanza comercial exterior de julio de Alemania y balanza comercial
en Italia. Además, los inversores también permanecerán atentos a los datos de producción industrial en Alemania de julio. En EEUU,
se conocerán los indicadores de la situación del mercado laboral de agosto, los datos de ventas e inventarios mayoristas de julio.
Mientras, en Asía se conocerá el índice de indicadores líderes de julio de Japón.
El presente informe no constituye una oferta de venta o suscripción de valores. Este documento ha sido elaborado por Riva y García, Sociedad de Valores, S.A. ( en
adelante “Riva y García , S. V.“ ) por su propia cuenta y se distribuye únicamente con fines informativos. La información aquí contenida así como las opiniones y
recomendaciones en él expresadas pueden variar sin previo aviso. Toda la información contenida en este documento ha sido obtenida de fuentes consideradas fidedignas,
aunque Riva y García no garantiza la veracidad y exactitud de las mismas. Riva y García no acepta ninguna responsabilidad por las pérdidas derivadas del uso de este
informe. Cualquier decisión por parte del receptor de este informe debe adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre el/los valores sobre los que se
haya incluido una recomendación. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
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Situación Técnica
MERCADO
SOPORTE RESISTENCIA
IBEX 35
14.000/ 14.400
14.600 / 14.800
€STOXX 50
4.150 / 4.200
4.300 / 4.375
S&P 500
1.430 / 1.450
1.480 / 1.500
NASDAQ 100
1.900 / 1.950
2.000 / 2.050
DOW JONES 30
12.500 / 13.000
13.500 / 13.700
NIKKEI 225
15.500 / 16.000
17.000 / 17.250
SPOT US$ / €UR
1,3380 / 1,3400
1,3730 / 1,3850
FUTURO BUND
112,00 / 113,00
113,50 / 114,00
FUT. CRUDE OIL
69,50 / 70,00
74,50 / 75,00
FUTURO ORO
650,00 / 660,00
690,00 / 700,00
SITUACIÓN / ESTRATEGIA
Rebotando. Tras 2 semanas consecutivas de rebote, tras haber
aguantado los soportes importantes y recuperados de nuevo algunos
niveles consideramos como escenario más probable la continuidad del
rebote si no se pierden los 14.000 puntos a c/p. Objetivo 14.750/14.800.
Rebotando. Tras 2 semanas consecutivas de rebote, tras haber
aguantado los soportes importantes y recuperados de nuevo algunos
niveles consideramos como escenario más probable la continuidad del
rebote si no se pierden los 4.000 puntos a c/p. Objetivo 4.350/4.375.
Rebotando. Tras 2 semanas consecutivas de rebote, tras haber
aguantado los soportes importantes y recuperados de nuevo algunos
niveles consideramos como escenario más probable la continuidad del
rebote si no se pierden los 1.400 puntos a c/p. Objetivo 1.480/1.500.
Rebotando. Tras 2 semanas consecutivas de rebote, tras haber
aguantado los soportes importantes y recuperados de nuevo algunos
niveles consideramos como escenario más probable la continuidad del
rebote si no se pierden los 1.900 puntos a c/p. Objetivo 2.000/2.050.
Rebotando. Tras 2 semanas consecutivas de rebote, tras haber
aguantado los soportes importantes y recuperados de nuevo algunos
niveles consideramos como escenario más probable la continuidad del
rebote si no se pierden los 13.000 puntos a c/p. Objetivo 13.700/13.750.
Rebotando. Tras 2 semanas consecutivas de rebote, tras haber
aguantado los soportes importantes y recuperados de nuevo algunos
niveles consideramos como escenario más probable la continuidad del
rebote si no se pierden los 15.000 puntos a c/p. Objetivo 17.000/17.250.
Rebotando. A c/p sigue es alcista pero a m/p es bajista con la
esperanza de que rompa el nivel 1.34, aunque mientras no pierda ese
nivel hay posibilidad de que siga rebotando hasta el nivel 1.3850.
Lateral-Alcista. Presenta signos de lateralidad tras el fuerte rebote en
el c/p y tras las fuertes caídas experimentadas por la renta variable
aunque se aprecia un cierto nivel de sobrecompra en los entornos de
los 114 puntosa. Seguirá siendo alcista si no pierde el importante nivel
de soporte de los 113 puntos pasando a ser lateral en ese nivel.
Lateral. Presenta signos de corrección a c/p tras las fuertes caídas
experimentadas habiendo alcanzado los niveles históricos de los casi 79
U$D en pleno traspiés hipotecario americano. Atento a la zona 70 U$D
como soporte a vigilar a c/p y la zona 75U$D como resitencia.
Lateral-Alcista. Sigue beneficiándose de la coyuntura del USD y
aunque presenta ciertos rasgos de haber actuado como valor refugio en
las fuertes caídas experimentadas por la renta variable. Ha dejado de
ser bajista al romper los 670 U$D aunque hay que vigilar los 640 U$S
como soporte importante y los 700 U$D como resistrencia a c/p.
Buena Semana a todos !!!
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03/09/07
4
Gráficos Comparativos
Comparativa Europa 2.007
Comparativa USA 2.007
Fuente : Bloomberg
Fuente : Bloomberg
Comparativa Global 2.006-2.007
Comparativa Bonos y Mat. Primas 2.006-07
Fuente : Bloomberg
Fuente : Bloomberg
El presente informe no constituye una oferta de venta o suscripción de valores. Este documento ha sido elaborado por Riva y García, Sociedad de Valores, S.A. ( en
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Semanal Coyuntura de Mercados 36/2.007
Riva y García – 1.877 , S.V.
03/09/07
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Renta Variable Europea I
IBEX 35 Medio Plazo ( Diario – 6 meses )
IBEX 35 Largo Plazo ( Semanal – 7 Años )
Fuente : Visual Chart
Fuente : Visual Chart
El Ibex 35 terminó la semana en positivo, subiendo un +1.01%,
cerrando en 14.479,80 puntos, superando la resistencia anterior y
continuando con la formación de H-C-H invertido que comenzara
la semana anterior. La primera resistencia a c/p estaría en los
14.600-14.650 puntos y el primer soporte en los 14.330 puntos. El
RSI se acerca a zona se sobre compra aunque de momento, sin
llegar a situarse en zonas extremas.
La tendencia de largo plazo del Ibex 35 sigue siendo alcista,
aunque durante las últimas semanas haya ido a buscar el
soporte situado en la parte alta del canal alcista iniciado a
mediados del año pasado, en los 14.000 puntos. La
resistencia a l/p sigue estando cerca de los máximos
históricos, 15.550 puntos. La rentabilidad anual del Ibex 35 se
mantiene positiva, subiendo un +2.36%.
€stoxx 50 Medio Plazo ( Diario – 6 meses )
€stoxx 50 Largo Plazo ( Semanal – 7 Años )
Fuente : Visual Chart
Fuente : Visual Chart
El €stoxx 50 subió un +1.32% en la semana cerrando en
4.294,56 puntos. A diferencia del Ibex, la figura de HombroCabeza-Hombro invertido que comenzara la semana pasada se
ha confirmado al superar la línea clavicular en la última subida.
Soporte en los 4.200 puntos y resistencia en 4.400 puntos. El
RSI también está muy cerca de la zona de sobre compra.
La tendencia de l/p sigue siendo alcista. El €stoxx 50
continúa dentro del gran canal alcista iniciado a principios de
2.003 La primera resistencia a l/p estaría en los 4.600
puntos, nivel que no ha conseguido superar desde mayo
2.001. La rentabilidad anual del €stoxx también se mantiene
positiva con la subida de esta semana hasta +4.24%.
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aunque Riva y García no garantiza la veracidad y exactitud de las mismas. Riva y García no acepta ninguna responsabilidad por las pérdidas derivadas del uso de este
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haya incluido una recomendación. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
Semanal Coyuntura de Mercados 36/2.007
Riva y García – 1.877 , S.V.
03/09/07
6
Renta Variable Americana I
S&P 500 Medio Plazo ( Diario – 6 meses )
S&P 500 Largo Plazo ( Semanal – 7 Años )
Fuente : Visual Chart
Fuente : Visual Chart
El S&P 500 bajó ligeramente esta semana un -0.36%, cerrando en
1.473,99 puntos. De momento a muy c/p el soporte seguiría
estando en los 1.450 puntos y la resistencia en 1.480 puntos. A
más m/p el principal soporte estaría en 1.420 y la principal
resistencia en los 1.500 puntos. Su RSI no nos estaría dando
ninguna señal esta semana.
La tendencia de l/p del S&P 500 sigue siendo alcista. A l/p
sería importante que no perdiera los 1.370 puntos, donde hizo
mínimos en marzo de este año y donde está la base de la
tendencia alcista iniciada en octubre del 2.002. La principal
resistencia seguiría estando en los máximos históricos,
1.555,90 puntos. La rentabilidad anual del S&P 500 es positiva
de un +3.93%
Nasdaq 100 Medio Plazo ( Diario – 6 meses )
Nasdaq 100 Largo Plazo (Semana– 7 Años)
Fuente : Visual Chart
Fuente : Visual Chart
El Nasdaq100 acabó esta semana subiendo un +1.39% cerrando
en 1.988,73 puntos. De momento el primer soporte seguiría
estando en los 1.950 puntos (antigua resistencia) y la primera
resistencia en los 2.000 puntos. El RSI está muy cercano a la
zona de sobre compra, por lo que no podríamos descartar algún
recorte a c/p.
A l/p el movimiento que dibuja el Nasdaq100 también sigue
siendo alcista. El principal soporte de l/p serían los 1.650
puntos, base de la tendencia alcista iniciada en octubre de
2.002 y la resistencia importante en 2.080, en los máximos
del 2.001. La rentabilidad anual del Nasdaq100 es +7.5%,
siendo el índice norteamericano con mejor comportamiento
anual.
El presente informe no constituye una oferta de venta o suscripción de valores. Este documento ha sido elaborado por Riva y García, Sociedad de Valores, S.A. ( en
adelante “Riva y García , S. V.“ ) por su propia cuenta y se distribuye únicamente con fines informativos. La información aquí contenida así como las opiniones y
recomendaciones en él expresadas pueden variar sin previo aviso. Toda la información contenida en este documento ha sido obtenida de fuentes consideradas fidedignas,
aunque Riva y García no garantiza la veracidad y exactitud de las mismas. Riva y García no acepta ninguna responsabilidad por las pérdidas derivadas del uso de este
informe. Cualquier decisión por parte del receptor de este informe debe adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre el/los valores sobre los que se
haya incluido una recomendación. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
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Riva y García – 1.877 , S.V.
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7
Renta Variable Americana II
Dow Jones Medio Plazo ( Diario – 6 meses )
Fuente : Visual Chart
Dow Jones Largo Plazo (Semanal– 7 Años)
Fuente : Visual Chart
El Dow Jones cerró la semana bajando un ligerísimo –0.16%
cerrando en 13.357,74 puntos. De momento los 13.200 puntos
siguen siendo el primer soporte a c/p (antigua resistencia)
mientras que en los 13.500 puntos estaría la primera resistencia.
El RSI está alto pero sin llegar a niveles de sobre compra.
En términos de tendencia de l/p, el Dow Jones sigue siendo
alcista. El primer soporte a l/p estaría en los 12.800, nivel
que actuó como resistencia en febrero. Mientras que la
principal resistencia a l/p estaría en los máximos históricos
intradiarios, 14.022 puntos. La rentabilidad anual del Dow
Jones es positiva, subiendo un +7.18%.
Renta Variable Asiática
Nikkei 225 Medio Plazo ( Diario – 6 meses )
Nikkei 225 Largo Plazo ( Semanal –7 Años )
Fuente : Visual Chart
Fuente : Visual Chart
El Nikkei acabó la semana con una subida del +1.97% cerrando en
16.569,09 puntos. De momento se mantendría dentro de un rango
lateral con soporte en los 16.000 puntos y resistencia en 16.600. El
RSI ha subido esta semana pero sin llegar a niveles de sobre
compra.
Con la bajada de las pasadas semanas, el Nikkei rompió el
canal alcista iniciado en junio del año pasado aunque de
momento la tendencia alcista iniciada a principios de 2.003
seguiría vigente. A pesar de la subida de esta semana, el
Nikkei sigue negativo en el año –5.67%.
El presente informe no constituye una oferta de venta o suscripción de valores. Este documento ha sido elaborado por Riva y García, Sociedad de Valores, S.A. ( en
adelante “Riva y García , S. V.“ ) por su propia cuenta y se distribuye únicamente con fines informativos. La información aquí contenida así como las opiniones y
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aunque Riva y García no garantiza la veracidad y exactitud de las mismas. Riva y García no acepta ninguna responsabilidad por las pérdidas derivadas del uso de este
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haya incluido una recomendación. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.
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8
Divisa
Renta Fija
$ / € Dólar €uro ( Diario 2.007 )
Futuro Bund ( Diario 2.007 )
Fuente : Visual Chart
Fuente : Visual Chart
Depreciación en la semana del euro frente al dólar de un -0.24%,
cerrando en 1,3636, formando un pequeño canal lateral en la zona
comprendida entre 1,3590 y 1,3680 que serían zonas de soporte y
resistencia de muy c/p. La tendencia de medio/largo plazo se
mantiene alcista y de superar el 1,3680 continuaría el impulso
alcista de c/p.
El Bund cerró el viernes en 113,77 subiendo +19 p.b. en la
semana, continuando con el movimiento lateral de las últimas
sesiones. La resistencia estaría en 114,00 y de romper ese
nivel, recuperaría la tendencia alcista de c/p. El soporte ahora
en los 113. El RSI ha salido de niveles extremos aunque se
encuentra muy cercano a sobre compra.
Materias Primas
Futuro US Crude Oil ( Diario – 12 meses )
Futuro Oro ( Diario – 6 meses )
Fuente : Visual Chart
Fuente : Bloomberg
El futuro del Crude Oil cerró el viernes en 74,08 USD/barril,
superando la resistencia de c/p de 72,50 recuperando la tendencia
alcista de c/p por preocupaciones de que las tormentas en el
Atlántico puedan afectar instalaciones petroleras. El Primer
soporte continúa en los 70 USD y la primera resistencia seguiría
estando en los 75 USD.
El futuro del oro cerró el viernes en 675,80 USD/onza, en
línea con el resto de materias primas (plata, cobre y petróleo)
y continuando la tendencia alcista de las últimas semanas. El
soporte se encuentra en los 660 USD/onza y la primera
resistencia estaría en los 680 USD/onza.
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Volatilidades
MERCADO AMERICANO
CIERRE SESION 31/08/07
Indice VIX ( S&P500)
Indice VXN ( Nasdaq 100 )
VIERNES VIERNES
ULTIMO ANTERIOR
23.38
24.53
20.72
20.69
Fuente : Bolsacava
MERCADO EUROPEO
CIERRE SESION 31/08/07
VIERNES VIERNES
ULTIMO ANTERIOR
Volatilidad Euro Stoxx 50
Indice VDAX
24.47
22.60
24.49
23.02
Fuente : Bloomberg
S&P 500 vs VIX
NASDAQ 100 vs VXN
Fuente : Bolsacava.com
Fuente : Bolsacava.com
Subida de la volatilidad del S&P 500 en la semana, cerrando el VIX Subida también de la volatilidad del Nasdaq100, el índice
en 23.38 y coincidiendo con una caída del –0.36% del S&P. Se VXN cerró en 24.53 el viernes. A pesar de esta subida el
mantiene por lo tanto en niveles elevados una semana mas.
Nasdaq 100 pudo terminar la semana subiendo un 1.4%
Indice V1X ( DAX )
Indice V2X ( €STOXX 50)
Fuente : Bloomberg
Fuente : Bloomberg
Por el contrario, caída en las volatilidades europeas. El V1X cerró
en 22.60 en el mínimo semanal, permitiendo la subida del Dax
30 de un +1.74% y alejándose del máximo anual en 31.42 del 16
de agosto pasado.
En el caso del índice V2X, muy ligera caída esta semana en
la volatilidad, hasta 24.47 también en el mínimo semanal,
coincidiendo con una subida del €stoxx 50 de un +1.32%.
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Ratio Put/Call
CIERRE SESION 31/08/07
Ratio Put/Call CBOE
Ratio Put/Call Index
Ratio Put/Call Equity
ULTIMO
ANTERIOR
1.06
1.80
0.64
1.07
1.53
0.68
Fuente : Chicago Board Of Exchange
Ratio Put / Call CBOE ( Diario – 18 meses )
RATIO PUT CALL (MEDIA): Es el resultado de establecer una media
de 10 días del volumen diario de las PUT dividido por el volumen
diario de las CALL. Lecturas altas ( por encima de la línea de 1.35
) muestran excesivo sentimiento bajista (lo que significa que la
predisposición es alcista) y lecturas bajas (por debajo de la línea
de 0,65 ) muestran excesivo sentimiento alcista (lo que significa
que la predisposición es bajista) , en ambos casos por la teoría
del sentimiento contrario. Si la media de 10 de sesiones llega o
supera la línea de 1.35 nos estará indicando un posible mínimo o
suelo de mercado. Por el contrario si la línea llega o traspasa la
línea de 0.65 nos estaría indicando un posible máximo o techo de
mercado.
Comentario :
Muy ligera variación esta semana del Ratio Put/Call
cerrando en 1.06. La media de 10 sesiones también
baja ligeramente, alejándose de los niveles extremos
de 1.35, que nos indicarían excesivo sentimiento
bajista y posibles suelos de mercado.
Fuente : Bolsacava
Sentimiento de Mercado
DATOS DE LA SEMANA
ENCUESTAS MERCADO AMERICANO
TENDENCIA ACTUAL PASADA ANTERIOR
40.30
41.28
42.22
American Association of Individual Investors Alcistas
Periodicidad : Cada Jueves ( 30/08/07 )
46.27
43.12
45.56
Bajistas
http://www.aaii.com
13.43
15.60
12.22
Neutrales
41.70
40.60
43.80
Investor’s Intelligence
Alcistas
Periodicidad : Cada Martes ( 28/08/07 )
37.40
37.40
32.60
Bajistas
http://www.investorsintelligence.com
20.90
22.00
23.60
Neutrales
Comentario:
Analizando la encuesta de sentimiento de la Asociación de Inversores Americanos Particulares, vemos algunos cambios esta
semana. El nivel de alcistas baja ligeramente desde el 41.28% hasta el 40.30%, y los bajistas suben desde el 43.12% hasta el 46.27%,
superando a los alcistas. En cuanto a los neutrales disminuyen desde el 15.60% hasta el 13.43% y esta lectura si que es algo extrema
ya que hay muy pocos neutrales. Esta semana el diferencial entre alcistas y bajistas aumenta a un 5,97% a favor de los bajistas, pero
de momento seguimos lejos de niveles extremos y por tanto sin una tendencia verdaderamente clara de mercado por sentimiento
contrario.
En las cifras del Investor’s Intelligence (encuesta entre grandes gestores) de esta semana, el nivel de alcistas aumenta ligeramente
hasta el 41.70%, los bajistas se mantienen en el 37.40% mientras que los neutrales disminuyen hasta el 20.90%. Al contrario que en el
caso de los inversores individuales, en la encuesta entre grandes gestores los alcistas superan a los bajistas. De momento, tampoco
nos daría una tendencia clara de lo que espera el mercado, ya que seguimos lejos de niveles extremos según la teoría del sentimiento
contrario.
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Riva y García – 1.877 , S.V.
03/09/07
11
Próximos Dividendos
FECHA PAIS
( Anunciados oficialmente )
EMPRESA
TIPO
EJERCICIO BRUTO NETO % DIV.
10/09/07
ESPAÑA ZARDOYA OTIS
AC
2007
0.16
0.1312
17/09/07
ESPAÑA ARCELOR
AC
2007
0.325$
27/09/07
ESPAÑA PASTOR
AC
2007
0.046
0.0377
11/10/07
ESPAÑA BANCO POPULAR
AC
2007
0.1213
0.0994
25/10/07
ESPAÑA ANTENA 3 TV
AC
2007
0.40
1.28%
Fuentes: varias. Leyenda para Tipo de Dividendo : AC : A Cuenta CO : Complementario EX : Extraordinario OR : Ordinario CR : Cargo a Reservas UN : Unico
DC : Devolución de Capital IC: Interés sobre Capital PE: Prima de Emisión EN: Efectivo Normal EE: Efectivo Especial DA: Devolución Aportaciones VC: Varios conceptos
Ampliaciones de capital
FECHA
PAIS
24/08/07 al 13/09/07
ESAPAÑA
03/09/07 al 15/09/07
ESPAÑA
PROPORCION Y PRECIO
Avanzit. 1 x 10 ( 1,8€ prima de emisión)
Damm. 1 x 30
Fuentes : varias
Otros Eventos
FECHA
PAIS
NOTICIA
03/09/07
ESP
NEFINSA lanza OPA por el 100% de URALITA a 7€ por acción.
03/09/07
FRA
GAZ DE FRANCE se fusionará con SUEZ en un ratio de 21 acciones de Gaz por 22 de Suez.
03/09/07
USA
GENERAL ELECTRIC comprará británica SONDEX por 583 mill de dólares.
03/09/07
U.K.
HSBC acuerda comprar el 51% de banco coreano KEB por 6.300 mill de dólares.
03/09/07
ESP
Competencia Alemana aprueba la compra de HERMAL por parte de ALMIRALL. Pagaría 376,4 mill de euros.
03/09/07
ESP
TELEFONICA podría incrementar su dividendo. El anuncio podría ser esta semana.
31/08/07
CAN
SCOTIABANK comprará el 79% del BANCO CHILENO DE DESARROLLO por 810 mill de dólares.
30/08/07
ESP
REPSOL indemnizará con 8 mill de dólares a accionistas en USA por la demanda por ocultar información de reservas.
30/08/07
FIN
NOKIA lanza una nueva división de servicios de internet, OVI, que tendrá su propia tienda de música.
30/08/07
BEL
El banco belga KBC cierra la compra del 51% de BIC (Báltica de Inversiones) incrementando a 15 países su operativa.
30/08/07
USA
APPLE podría presentar el 5 de septiembre una nueva versión del IPOD
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Ideas de Inversión AM&MC
Contacto
RIVA Y GARCIA - 1.877, S. V. “Casa Berenguer “ Diputación, 246 Principal – 08.007 Barcelona
Mercado de Capitales
Mariano Sancho Blanco
Director
+34 (93) 270 12 12
mercados@rivaygarcia.es
+34 (93) 412 72 27
msancho@rivaygarcia.es
Farners Esparch Forcat
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+34 (93) 412 72 27
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Riva y García – 1.877 , S.V.
03/09/07
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