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BOLSA CENTROAMERICANA
DE VALORES, S. A.
INFORME ANUAL DEL
CONSEJO DE
ADMINISTRACION
TEGUCIGALPA, 15 DE ABRIL DE 2008
ÍNDICE
I.
CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN 2007 – 2008
II.
CARTA DEL PRESIDENTE DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
A LA ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS
III.
INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
ASAMBLEA GENERAL DE ACCIONISTAS
IV.
ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS
 OPINIÓN DE LOS AUDITORES
 BALANCE
 ESTADO DE RESULTADOS
A
LA
V. PLAN ESTRATÉGICO Y DE NEGOCIO
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I. CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES, S.A.
2007 - 2008
PRESIDENTE:
Lic. José Rubén Mendoza
VICE PRESIDENTE:
Ing. Manuel Venancio Bueso
SECRETARIO:
Lic. Carlos Nicolás Mejía
VOCALES PROPIETARIOS
PRIMER VOCAL:
SEGUNDO VOCAL:
TERCER VOCAL:
CUARTO VOCAL:
QUINTO VOCAL:
Ing. César Zavala
Lic. Roque Rivera
Lic. José Arturo Alvarado
Lic. Jaime Chávez
Lic. Iris Corrales
VOCALES SUPLENTES
PRIMER VOCAL:
SEGUNDO VOCAL:
TERCER VOCAL
Lic. Federico Brevé
Abog. Ramón Discua
Lic. Abel García Castañeda
COMISARIO:
Abog. Ramiro Lozano Landa
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II. CARTA DEL PRESIDENTE
Señores Accionistas:
En el 2008, la Bolsa Centroamericana de Valores, S. A. (BCV) cumple su décimo
quinto año de operaciones, con variadas experiencias que van desde una época de
oro (1993-1998), una etapa de crisis (1999-2002) y un período de recuperación
(2002 al presente). Esta trayectoria ha sido de aprendizaje y superación, de
corrección y perfeccionamiento de procesos, mecanismos y valores para el
fortalecimiento y maduración de la empresa misma y del mercado de capitales en
Honduras.
La primera y segunda fase de esta trayectoria son parte del pasado y se han
concluido, no así el período de recuperación. Éste lo podemos separar en dos etapas:
la consolidación interna de la empresa y el desarrollo del mercado de valores, ambas
de difícil ejecución por el arrastre de las experiencias adversas y mal sabores que se
originan con la crisis.
En los últimos cuatro años, la dirección de la BCV ha tomado importantes
decisiones e implementado programas conducentes a la consolidación interna de la
empresa, con la reducción de gastos y formalización y documentación de procesos;
sin embargo, estas medidas no son suficientes para una mayor actividad. La
superación de esas condiciones requiere de importantes inversiones en procesos,
equipamiento, desarrollo de personal y programas de mercadeo para estimular el
mercado de valores.
Esas inversiones tienen un costo importante, y se justifican únicamente si existe un
potencial de mercado que con el tiempo permita la recuperación de las mismas más
algún beneficio para los accionistas. Consecuentemente, la materialización de ese
potencial podrá alcanzarse en forma ordenada con un plan estratégico consensuado
y respaldado por la bolsa, las casas de bolsa y el sector gobierno, con compromisos
para su implementación.
4
Las acciones a tomarse como parte de ese plan estratégico para el replanteamiento y
relanzamiento del mercado de valores son esenciales para que la BCV mantenga su
condición de “negocio en marcha”; de lo contrario, el sostenimiento del “status quo”
no presenta la mejor alternativa para los intereses de los accionistas y será
necesario tomar otro tipo de decisiones que definan el futuro de la institución.
Una vez más, me corresponde dejar evidencia a los funcionarios y empleados de
nuestras muestras de aprecio por su dedicación y lealtad a la institución. A los
Señores Accionistas, nuestro agradecimiento por la confianza en nosotros
depositada al entregarnos la dirección de esta su empresa.
Atentamente,
JOSÉ RUBÉN MENDOZA
PRESIDENTE
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III. INFORME DEL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
ECONOMÍA NACIONAL
ASPECTOS GENERALES
En el 2007, la economía mundial registró un crecimiento del 5.2%, presentando una variación
positiva en relación al año anterior del 0.9%, la cual es el resultado del crecimiento de países
emergentes como China y la India. No obstante es importante recalcar que por los precios del
petróleo, la economía global hubiese logrado un mejor desenvolvimiento.
Dentro del marco mundial, el continente Americano superó la tasa de crecimiento mundial al
registrar un crecimiento económico del 5.4%.
Para el 2008, se anticipa la continuidad de las tendencias de desaceleración como resultado de la
inestabilidad de los mercados financieros a nivel mundial, especialmente en los Estados Unidos
de Norte América donde se teme una recesión, y los precios del petróleo a niveles próximos a los
US$100.00.
EVOLUCIÓN ECONÓMICA DE HONDURAS
En el 2007, la economía hondureña tubo tendencias variadas: a) el producto interno bruto creció
a un ritmo del 6.7%; b) el proceso inflacionario repuntó al pasar del 5.3% en el 2006 al 8.9% en
el 2007; c) las reservas internacionales reportan un saldo de US$2,308.8 millones, inferior a los
US$2,766.0 millones reportados en el2006; d) el déficit fiscal para el ejercicio es del 2.1%, d) las
tasas de interés tanto activas como pasivas se redujeron estimulando el crecimiento en las
carteras del sistema financiero, e) una balanza comercial deficitaria de US$4,276.5 millones, f)
una reducción en las remesas, g) una emisión monetaria inferior con relación al 2006 al pasar del
9% al 5.9%, h) un tipo de cambio estable con relación al Dólar; sin embargo, se registra una
devaluación indirecta con relación a otras monedas de relevancia en los mercado internacionales.
Los resultados positivos en el primer semestre del 2007 tuvieron un deslizamiento negativo en la
segunda parte del año por los mismos factores que afectaron la economía mundial, o sea el
incremento de los precios del petróleo y la incertidumbre financiera. También incidieron otros
factores de índole político interno y exógenos como es la situación global de los energéticos. El
efecto neto para los doce meses es un PIB que pasa de L206,685 Millones a L233,832 Millones
Los sectores de mayor relevancia en la mejoría económica son la industria manufacturera, la
agricultura, caza, silvicultura y pesca, la intermediación financiera, comercio y reparación de
vehículos, que en total representan el 57% del crecimiento total.
No obstante los resultados favorables, los pronósticos contenidos en el programa monetario no se
cumplieron; la inflación excedió el limite máximo del 6.6%. El Banco Central de Honduras
intensificó la aplicación de una política monetaria restrictiva orientada a mitigar el proceso
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inflacionario que incluyó la revisión del encaje legal con la esterilización de L3,200 millones, la
reducción de la emisión monetaria, la modificación de la Tasa de Política Monetaria (TPM), que
paso del 6% al 7.5%, y las cuales han sido apuntadas anteriormente. Adicionalmente, el
Gobierno de la Republica implementó un programa de estabilización de los precios de
combustibles por un monto de L800 millones.
El proceso de reducción de la deuda externa continuó con la condonación de obligaciones por la
suma de US$1,400 millones. No obstante los logros en la reducción de las obligaciones
internacionales del país, al finalizar el año, la deuda externa de Honduras se estima en
US$1,936.0 millones.
La demanda de títulos valores gubernamentales sumaron L80,148.18 millones con una
adjudicación del 97.68%. Este nivel es inferior a lo reportado en el 2006 en un 27.83%. De los
valores adjudicados, únicamente el 0.94% representan instrumentos de largo plazo; el
complemento, el 99.06%, son instrumentos de corto plazo asociados con la implementación de la
política monetaria.
PROYECCIONES PARA EL AÑO 2008
Las proyecciones para el 2008 apuntan a una tasa de crecimiento que oscila entre el 5.5% y el
6.5%, por la influencia de factores exógenos como son el precio del petróleo y una
desaceleración de la economía a nivel mundial.
Contrario a años anteriores, la perspectivas para el presente año son reservadas por los elementos
apuntados en el párrafo anterior y por una disposición más conservadora del sector privado al
iniciarse la contienda política que se extenderá por un período de 18 meses. Los programas de
inversión en bienes de capital posiblemente se mantengan a los niveles más bajos por la
incertidumbre asociada con el proceso político y los compromisos contraídos
Continuaran sobresaliendo los problemas de mayor importancia y urgencia, la situación
energética, comunicación, salud, educación y la ineficiencia administrativa del sector público.
MERCADO DE VALORES NACIONAL
ACTIVIDAD
El mercado de valores en el 2007 continuo caracterizándose por la alta dependencia en los
valores gubernamentales subastado por el Banco Central de Honduras, con una adjudicación
anual de L78,292.25 millones y un complemento de titulos valores del sector privado de L343.51
millones que incluyeron Certificados de Deposito y bonos del sector financiero nacional.
7
Aún con la participación del sector privado en calidad de emisores, la actividad bursátil enfrentó
condiciones adversas para su desarrollo y fortalecimiento: a) una política monetaria
implementada por el Banco Central de Honduras con un enfoque en el control del proceso
inflacionario que entorpeció la definición de tasas de interés por el libre actuar de la oferta y
demanda; b) el incremento de las inversiones obligatorias para las instituciones del sistema
financiero; c) el libre acceso de los institutos de previsión social y las instituciones del sistema
financiero a la subastas de títulos gubernamentales; d) el incremento de las carteras crediticias de
los bancos. Contrarrestando parcialmente las condiciones adversas apuntadas, hubo mayor
interés del sector privado, principalmente de los bancos, al registrarse como emisores y colocar
títulos valores en el mercado.
Adicionalmente las dificultades que se presentan para el desarrollo y fortalecimiento del mercado
son agravadas por condiciones estructurales propias del mismo mercado: la falta de un mercado
secundario reflejando la falta de instrumentos con las características apropiadas para este
mercado. De los instrumentos gubernamentales transados en el 2007, menos del 1% son
instrumentos de largo plazo.
TABLA I
BANCO CENTRAL DE HONDURAS - SUBASTAS DE TITULOS VALORES GUBERNAMENTALES
VALORES EN MILES DE LEMPIRAS,
2007
% de
COMPOSICION
TITULO
DEMANDADO
ADJUDICADO
ADJUDICACION
ADJUDICADO
BONOS
51,057.00
51,057.00
100.0%
0.07%
BONOS CONVERSION DE PASIVOS 2005
BONOS PRESUPUESTO
920,075.00
682,134.00
74.1%
0.87%
CAM'S Y LETRAS BCH MON. NAC.
79,177,052.50
77,559,056.00
98.0%
99.06%
80,148,184.50
78,292,247.00
97.7%
100.00%
En el 2007, el Banco Central de Honduras administró las subastas de valores gubernamentales,
con un total demandado de L80,148.1 millones, para una caída del 27.83%. El porcentaje de
adjudicación fue del 97.7%, integrado en un 99.06% por instrumentos denominados CAMS y
LETRAS, todos de corto plazo o sea menores de 360 días.
El comportamiento de las tasas de interés en el mercado de instrumentos gubernamentales refleja
las medidas de política monetaria implementadas por las autoridades, con una tendencia bajista
para un mínimo ponderado del 5.77% en el primer semestre y que se reversa en el segundo
semestre, para alcanzar un máximo ponderado del 8.52% en noviembre de 2007.
ACTIVIDAD DE LA BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES
ACTIVIDAD BURSÁTIL
Las transacciones de instrumentos gubernamentales reportadas en la BCV en el 2007 sumaron
L27,399.19 millones, inferiores en L22,324.54 millones, para una baja del 44.90%. Los valores
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reportados representan el 35.00% de lo adjudicado por el Banco Central de Honduras para una
participación muy inferior a la del 2006 en el cual el 57.11% de los valores adjudicados fueron
reportados a la BCV.
TABLA 2
ADJUCIACIONES DE VALORES GUBERNAMENTALES
ENERO-DICIEMBRE 2007
VALORES NOMINALES MILES DE LEMPIRAS
BCH
BCV
MONTO
MONTO
% DE LO
MONTO
TITULO
DEMANDADO ADJUDICADO DEMANDADO REPORTADO
BONOS
51,057.00
51,057.00
100.00%
12,810.00
BONOS CONVERSION DE PASIVOS 2005
BONOS PRESUPUESTO
920,075.00
682,134.00
74.14%
533,340.00
CAM'S Y LETRAS BCH MON. NAC.
79,177,052.50 77,559,056.00
97.96% 26,853,041.00
80,148,184.50 78,292,247.00
97.68% 27,399,191.00
% DE LO
AJUDICADO
25.09%
78.19%
34.62%
35.00%
Adicionalmente se reportaron en la BCV transacciones de emisores del sector privado por
L330,060 miles que comprendieron bonos en moneda nacional y extranjera, reportos y
certificados de depósito.
Valores Transaccionales Historicos
50,000,000,000
Lempiras
40,000,000,000
30,000,000,000
20,000,000,000
10,000,000,000
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
El volumen transaccional en el 2007 fue sustancialmente inferior en comparación al año anterior
con una disminución del 40.71%.. Se reversó la tendencia de crecimiento del año anterior por
baja en la subasta de títulos gubernamentales, que como ya se indicó, reportó una reducción
anual 44.90%.
La composición de la actividad registrada pone en evidencia la dependencia del sector bursátil en
los títulos gubernamentales.
COMPOSICION TRANSACCIONAL 2007
REPORTOS
TITULOS EN US$
CAM'S y LETRAS BCH MONED. NAC. 4/
BONOS
CDP /3
BONOS OTRAS INSTITUCIONES
9
TABLA 3
VALORES TRANSADOS, PLAZOS Y RENDIMIENTOS 2007
Millones de Lempiras
Transaccion/
Titulo Valor
2007
Lps.
REPORTOS
BONOS
TITULOS EN US$
CDP /3
CAM'S y LETRAS BCH MONED. NAC. 4/
BONOS OTRAS INSTITUCIONES
TOTAL EN LPS.
7.20
900.51
120.82
87.64
28,308.81
114.40
29,539.38
%
0.02%
3.05%
0.41%
0.30%
95.83%
0.39%
100.00%
Plazos (días)
Minimo
Máximo
35
40
193
1,749
118
347
7
238
1,080
1,080
Rendimiento (%)
Minimo
Máximo
8.75
8.75
6.00
7.25
6.92
8.44
9.50
9.50
3/ CDP Certificados de Depósitos a Plazo
4/ CAM'S Cerificados de Absorción Monetaria
Durante el año, los rendimientos y plazos ponderados de los títulos transados presentaron
fluctuaciones, con los máximos y mínimos indicados en el siguiente cuadro. Estas variaciones
reflejan la política monetaria del Banco Central de Honduras haciendo énfasis en menores tasas
de interés durante el primer semestre, y que durante el segundo se reversan.
A nivel de tipo de mercado, primario y secundario, se mantuvo la alta dependencia en el mercado
primario como consecuencia de la importancia de los instrumentos gubernamentales, la falta de
instrumentos de largo plazo, la liquidez que prevaleció en el sistema financiero y de institutos de
previsión, aunque inferior a la del 2006. El mercado primario, lo constituyó principalmente la
emisión y colocación de letras y bonos gubernamentales a través de las subastas del Banco
Central, representó el 92.84% del total del mercado, mientras el complemento de 7.16% son
operaciones de mercado secundario, comprendiendo los reportos y algunas transacciones propias
de este mercado por la compra venta de títulos entre dos inversionistas. Es importante resaltar
que el mercado primario continua teniendo presencia mayoritaria en la actividad bursátil por los
mismos factores que han sido apuntados, o sea por la dependencia en los instrumentos del
gobierno de corto plazo.
Monto Transado por Tipo de Mercado Año 2007
7%
Primario
Secundario
93%
La concentración del volumen transaccional registrado en la BCV en tres casas de bolsa,
confirma la dependencia de la institución en las casas de bolsa vinculadas con instituciones
financieras, que en vía de apoyo y sostenimiento del mercado de valores, canalizaron sus
operaciones de mercado abierto a la bolsa teniendo otras alternativas.
GESTIÓN FINANCIERA
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La gestión financiera ha sido conservadora por los limitantes de la empresa que son: a) una
actividad bursátil reducida con la consecuente reducción de ingresos; y b) una disponibilidad de
recursos financieros reducida que no permite la ejecución de inversiones para el mejoramiento de
los recursos profesionales y la superación tecnológica de la empresa ni la implementación de
programas de mercadeo. No obstante estas limitaciones, la consolidación interna se continúo con
medidas controladoras de los gastos y la formalización escrita de los procesos internos.
Durante el año, los activos se incrementaron en un 1.51%, cerrando el ejercicio con un valor de
L21,513,937.39
INVERSIONES
La cartera de inversiones, integrada en un 100% por depósitos en instituciones del sistema
financiero, cerró con saldo de L17,100,000.00, mayor en L600,000.00 con relación al año
anterior y con un rendimiento ponderado al cierre de 8.57% que es inferior al rendimiento
ponderado del 2006 en 1.37 puntos porcentuales.
Durante el ejercicio, el Consejo de Administración estableció parámetros para la administración
con el propósito de evitar la concentración de las inversiones en una sola institución.
CUENTAS POR COBRAR
Las cuentas por cobrar comerciales (que comprenden los valores de las casas de bolsa pendientes
de pago por mantenimiento y membresía y comisiones transaccionales) muestran un saldo neto
de L345,054.41 significando una reducción del 13.17%. Este valor corresponde, casi en un
100%, a las comisiones generadas en el mes de diciembre.
ACTIVO NO CIRCULANTE
Los activos no circulantes de la BCV, L3,107,656.39, representan el 14.44% de los activos
totales y su variación, una reducción del 1.87%, es el resultado de la depreciación o amortización
de bienes comprendidos dentro de esta cuenta. Sin embargo, es importante remarcar que
también incluye un valor por L3,000,000.00 que es un depósito presentado como contra garantía
por la acción judicial contra la BCV interpuesta por la sociedad COHDIFASA.
PASIVOS
El pasivo de L511,276.85 al 31 de diciembre del 2007 superó lo reportado en diciembre del 2006
en un 32.53%, reflejando el incremento de los saldos de las cuentas por pagar comerciales y los
impuestos y retenciones por pagar en un 60.49% y 68.63% respectivamente.
PATRIMONIO
El patrimonio, con un saldo de L21,002,937.39, es apenas un 0.94% superior a lo reportado al
año anterior por la pequeña utilidad neta del período de L175,781.54.
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El rendimiento sobre el patrimonio promedio es el 0.84%, inferior al 3.94% para el ejercicio
anterior.
RENDIMIENTO SOBRE PATRIMONIO PROMEDIO
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
Series1
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
31.71%
-5.86%
-1.28%
-2.90%
7.05%
-2.71%
-2.68%
4.25%
3.94%
0.84%
El cambio del valor en libro de una acción fue positivo al pasar de L1,387.16 a L1,400.18,
extendiendo la tendencia positiva a tres años consecutivos.
VALOR EN LIBRO POR ACCION
4,500
4,000
LEMPIRAS
3,500
3,000
2,500
2,000
1,500
1,000
500
0
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Series1 4,160.52 3,923.55 3,873.63 3,762.72 1,345.91 1,309.95 1,275.32 1,330.73 1,387.16 1,400.18
INGRESOS
Los ingresos totales sufrieron un cambio negativo del 30.63% al pasar de L4,267,363.81 a
L2,960,357.08, resultante de la caída de los ingresos por comisión de corretaje en un 34.54% y la
que fue compensada parcialmente por los incrementos de los ingresos provenientes de las
comisiones de inscripción y de membresía y mantenimiento. También forman parte de los
ingresos los intereses generados por la cartera de inversiones que para el ejercicio sumaron
L1,528,867.42, inferiores en un 9.43% con relación al año anterior. La reducción de los
intereses percibidos es el resultado de las tendencias del mercado por la política monetaria
implementada por el Banco Central de Honduras, los cuales llegaron a un mínimo del 6.00%.
EGRESOS
EGRESOS
Los egresos o costos operativos, por L4,048,598.20, tuvieron un comportamiento similar a los
ingresos, con una reducción del 16.80%. La racionalización es el resultado de menores
erogaciones relacionados con la administración interna de la empresa, menores en un 28.68%. o
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sea una disminución de L1,021,637.49, y de los servicios prestados por terceros con una
disminución del 20.66% o sea L207,431.85.
RESULTADOS OPERATIVOS
L. 3,000,000
Se registrA ingreso extrordinario re equipo ($60M)
computo
L. 2,000,000
L. 1,000,000
L. 0
-L. 1,000,000
-L. 2,000,000
-L. 3,000,000
-L. 4,000,000
-L. 5,000,000
-L. 6,000,000
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Serie1 2,094,556 (5,604,01 (4,512,93 (3,611,93 (1,004,83 (2,242,04 (1,605,96 (692,687. (600,539. (1,088,24
Adicionalmente, se incurrieron gastos financieros por un monto de L60,000.00 correspondientes
al costo de la garantía bancaria relacionada con la demanda interpuesta por COHDIFASA.
RESULTADOS
Los resultados operativos del 2007 (Ingresos de Operaciones – Egresos de Operaciones) son
negativos en L1,088,241.12 y fueron compensados por los ingresos financieros netos con un
valor de L1,468,867.42, generándose una utilidad neta del período, después del impuesto sobre la
renta, el activo neto y las reservas de ley, del L175,781.39.
UTILIDADES NETA DEL PERIODO.
L. 6,000,000
L. 5,000,000
L. 4,000,000
L. 3,000,000
L. 2,000,000
L. 1,000,000
L. 0
(L. 1,000,000)
(L. 2,000,000)
Serie1
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
5,693,327 (1,184,85 (249,613. (554,548. 1,375,039 (539,364. (519,403. 415,536.7 804,088.8 175,781.3
EJECUCIÓN PRESUPUESTARIA
La ejecución presupuestaria para el 2007 se atendió en la siguiente forma: los ingresos fueron
inferiores en un 24.69%, mientras los egresos fueron menores en un 18.88%, para un
cumplimiento en las utilidades antes del impuesto sobre la renta en un 6.84%, mientras que las
utilidades netas fueron inferiores en 6.05% a lo presupuestado.
GESTIÓN ADMINISTRATIVA
En el mes de Febrero del 2007, se convocó una Asamblea de Accionistas Extraordinaria para
determinar el proceso de retribución de capital a los accionistas. En esa ocasión, no se tomó una
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decisión por no contar con los votos necesarios según los establece el Código de Comercio para
la reducción de capital.
La gestión administrativa respondió a las directrices del Consejo de Administración y el Comité
Ejecutivo; sin embargo, el descargo de esta función no ha sido fácil por las debilidades mismas
de la empresa, el recurso humano limitado, la fragilidad del sistema operativo y el agotamiento
del equipo. Estos han sido elevados a la atención del Consejo de Administración, que consiente
de la responsabilidad ante los Señores Accionistas, ha diferido una decisión definitiva
en la adquisición de un sistema y la renovación del equipo.
El Comité de Auditoria se reunió 5 veces durante el año, evaluando la labor
desarrollada por la auditoria interna de la empresa tanto en la revisión interna de la
BCV como en la supervisión de las casas de bolsa y los emisores
INSCRIPCIONES y SUPERVISIONES
Al finalizar el año, se encuentran registrados ocho emisores del sector financiero y tres del sector
público, e inscritas tres emisiones. Se realizaron ocho subastas de títulos emitidos por bancos con
un valor de L215.8 Millones.
Se llevaron a cabo las visitas de las 8 casas de bolsa y los siete emisores. Se practicaron las
visitas de seguimiento de 7 casas de bolsa.
Los hallazgos reportados son prácticamente los mismos apuntados el año anterior, persistiendo la
falla de información sobre los inversionistas y los contratos de intermediación, prácticas y
controles internos débiles por la falta de manuales y procedimientos formales, de planes
estratégicos y presupuestos, cuadros de personal débiles.
RESOLUCIONES
Durante el ejercicio, se continúo con la formalización de los procesos internos, con la aprobación
de manuales o revisión de resoluciones para atender las exigencias cambiantes de las operaciones
de la institución, que incluyeron la Política para el Registro de Gastos, Política para la
Destrucción de Documentos, Manual de Administración de Activos, Régimen de Sanciones,
Normativa del Fondo de Garantía Administrado por la BCV, Normativa para el Funcionamiento
de la Junta Administradora del Fondo de Garantía.
SISTEMA OPERATIVO
La debilidad más importante de la institución continúa siendo el sistema operativo, tanto en los
procesos electrónicos como en el equipamiento, la mayoría del mismo data del año 1993. El
Consejo de Administración ha sido informado sobre la situación; sin embargo, no se ha
pronunciado sobre el particular por considerar que la decisión depende del futuro de la empresa y
del mercado de valores y de la BCV misma. Los Señores Accionistas deben evaluar las
perspectivas y formular directrices para la administración.
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RECURSO HUMANO
El recurso humano de la empresa se mantuvo constante, con un total de 8 empleados, 5 de ellos
profesionales con responsabilidades operativas en administración, informática, de supervisión,
auditoria y gerencia general. El desarrollo de actividades se lleva a cabo por el esfuerzo de
equipo; sin embargo, la limitante del recurso humano no permite la efectiva separación
especialización de funciones dentro de la empereza, ni la efectiva implementación de un
programa de desarrollo de mercado y venta de productos y servicios.
GESTIONES LEGALES
Las gestiones legales reportadas el año anterior continúan con cierto grado de avance en las
instancias legales correspondientes. La recuperación de los FONDOS DEL FOLIGA, por la
suma de L3,506,564.96, progreso parcialmente con el fallo a favor de la BCV de la demanda
contra Fomento Financiero, S. A, y la cual ha sido elevado a la siguiente instancia en apelación
por la parte demandada. La demanda interpuesta conjuntamente contra la BCV, una casa de
bolsa y un emisor privado por una inversión fallida de L3,000,000.00 se encuentra aún pendiente
que se resuelvan en apelación la sentencia interlocutoria que decidió las excepciones de forma.
En lo referente a la acción legal contra el Banco Central de Honduras promovida por la Cámara
Hondureña de Casas de Bolsa y la BCV en junio del 2007 solicitando derogación de la
Resolución No. 174-5/2006 que modifica el Artículo 13 del Reglamento de Negociación de
Valores Gubernamentales, se encuentra pendiente de fallo.
EXAMEN DE LA COMISION NACIONAL DE BANCOS Y SEGUROS
Durante el 2007, la BCV fue sometida a un examen practicado por funcionarios de la CNBS. La
resolución del 6 de noviembre recomienda a la BCV tomar algunas medidas correctivas que
incluyen: la actualización y revisión de contenido de la página web de la institución, crear
reservas para valores en litigio, revisar el contenido de el plan de supervisión de las casas de
bolsa y actualizar los expedientes de las casas de bolsa. el cual se extendio
FONDO DE GARANTÍA
Los activos totales del Fondo de Garantía administrado por la BCV son de L562.049.87,
superando el año anterior en 10.373%. La responsabilidad administrativa del mismo recae en la
Junta Administradora; sin embargo, la operatividad la ejecuta la Bolsa Centroamericana de
Valores, S. A.
En el curso del ejercicio, se pagó la suma de L 66,743.49 a dos casas de bolsa que cesaron sus
operaciones y que habían cumplido con los requisitos legales y el período de gracia para la
entrega de los fondos.
RELACIONES CON LA COMUNIDAD
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Dentro de sus posibilidades, la BCV tuvo una proyección limitada hacia la comunidad,
especialmente en el sector educacional, con diez charlas o seminarios en diferentes universidades
y colegios.
También fue un promotor y participante de los foros sobre de mercado de valores ofrecido
conjuntamente con Casa de Gobierno, la Comisión Nacional de Bancos y Seguros, la Cámara
Hondureña de Casas de Bolsa y otros organismos. El objetivo de estos eventos era estimular el
desarrollo de la actividad bursátil en el país, contando para ello con la participación de técnicos y
profesionales extranjeros.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas para la Bolsa Centroamericana de Valores son influenciadas por factores
internos y externos, los cuales están relacionados entre si, por lo tanto no se pueden considerar
en forma aislada.
Los factores internos, a los cuales ya nos hemos referido, son aquellos que de una u otra forma
establecen la capacidad de la empresa para continuar operando e impulsando su propio
crecimiento. Estos son su capacidad y eficiencia operativa determinada por el recurso humano y
la tecnología disponible. Si el objetivo de los Señores Accionistas es mantener la empresa en su
“status quo”, esos recursos son adecuados; si el objetivo es facilitar y promover el crecimiento de
la actividad bursátil con el consecuente crecimiento de la empresa, entonces será necesario que
los accionistas establezcan su grado de compromiso para alcanzar este objetivo.
Este compromiso podrá determinarse según el potencial del mercado, que se encuentra en la
medida que si concierten los planes de la BCV misma, con los de los otros protagonistas, en el
mercado de valores: el Gobierno, las casas de bolsa, los emisores y los inversionistas. En otras
palabras, la continuidad de un mercado de valores requiere de una estrategia o plan de desarrollo
enfocado en las necesidades específicas y globales del país y no en los beneficios particulares y
aislados de cada uno de los participantes en la actividad bursátil.
El Consejo de Administración de la BCV, aprobó la contratación de un consultor externo para
que analice la situación del mercado y presente un plan de desarrollo integrado; lo anterior con el
propósito de que en base a las recomendaciones y propuestas del consultor, todos los
participantes en este mercado expresen y respeten su grado de compromiso para alcanzar el nivel
de madurez de los mercados de capitales en la región centroamericana. Este desarrollo, basado
en el entendimiento y el respeto a los principios fundamentales, transparencia, seguridad y
eficiencia, sin duda alguna redundará en una economía robustecida por la inversión sostenible de
largo plazo.
La Administración de la BCV podrá accionar dentro del plan integrado que aprueben e
implementen los protagonistas de la actividad bursátil, de lo contrario será necesario considerar
las acciones que mejor sirvan los intereses de los accionistas, incluyendo la disolución de la
empresa.
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