www.anc.es Análisis económico financiero de tu negocio lo que no sabes medir” Peter Drucker -2- www.anc.es “No puedes gestionar Análisis económico – financiero de tu negocio Análisis Patrimonial Análisis Financiero www.anc.es Análisis Económico -3- El Análisis Económico y Financiero 3 fases Análisis Patrimonial Análisis Financiero Análisis Económico -4- www.anc.es se realiza en Análisis Patrimonial Concepto El análisis de la estructura patrimonial procura determinar si las relaciones entre si de las distintas partidas dentro del Activo, Pasivo y Patrimonio Neto son adecuadas Se realiza mediante la “descomposición” de la Estructura Económica y Financiera y el análisis del peso relativo de cada partida sobre el total, con el objeto de obtener conclusiones sobre la composición relativa o estructura y la evolución en el tiempo de los elementos del Activo y del Pasivo y Patrimonio Neto. -5- www.anc.es y acordes al sector, a la actividad y a la situación de la empresa. Análisis Patrimonial Tipos Estático (Vertical) • Se realiza mediante porcentajes Dinámico (Horizontal) • Se estudia la evolución (en términos absolutos y relativos) de las principales masas patrimoniales en el tiempo. • Se realiza mediante números índice -6- www.anc.es • Se analiza el peso relativo dentro del total y las relaciones entre si de las masas patrimoniales en un momento dado Análisis Financiero Objetivos Estudiar la liquidez de la empresa Estudiar la solvencia de la empresa “Capacidad de la empresa para hacer frente al pago del total de sus deudas, sin afectar el normal desarrollo de la actividad empresarial” El análisis se realiza mediante ratios -7- www.anc.es “Capacidad de la empresa para pagar su deuda a corto plazo” Análisis Financiero Ratios de liquidez – Fondo de Maniobra FM = Parte del Activo Corriente financiado con Capitales Permanentes FM = Capitales Permanentes - Activo No Corriente = Activo No Corriente (Activo Fijo, Inmovilizado) FM Activo Corriente (Activo Circulante) www.anc.es FM = Activo Corriente - Pasivo Corriente Patrimonio Neto Pasivo No Corriente Pasivo Corriente -8- Pasivo Fijo/ Capitales permanentes Pasivo Circulante Análisis Financiero Ratios de Liquidez Miden la capacidad de pago de las deudas a corto plazo, es decir, del Pasivo Corriente. Liquidez Total Activo Corriente Pasivo Corriente Prueba Acida Activo Corriente – Existencias Pasivo Corriente Ratio de Tesorería Tesorería Pasivo Corriente Nos muestra qué proporción de las deudas a corto plazo son cubiertas por elementos del Activo que van a ser convertidos en tesorería en el corto plazo (el Activo Corriente). En este caso no se parte del total del Activo Corriente, sino que deducimos las existencias, el activo corriente menos líquido y con mayor riesgo Este ratio informa de la proporción del total de deudas que vencen en un año que pueden ser cubiertas con la tesorería que tenemos a día de hoy. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. -9- www.anc.es Para afrontar las deudas la empresa contará con la tesorería actual y con todos los activos que vayan a convertirse en tesorería en un plazo inferior o igual al vencimiento de la deuda. Análisis Financiero Ratios de Solvencia Fondos Ajenos Patrimonio Neto Pasivo Corriente Patrimonio Neto Pasivo No Corriente Patrimonio Neto Cobertura de intereses BAIT Gastos financieros Representa la proporción entre las deudas totales (Pasivos corrientes y no corrientes) y el Patrimonio Neto. Hay que tener en cuenta que este ratio nos indica lo apalancada, mediante financiación ajena, que esta la empresa entre la financiación a largo y a corto plazo. A su vez podemos realizar el mismo análisis diferenciando aquellas deudas con vencimiento a corto y a largo plazo El BAIT es la magnitud que mide el beneficio antes de pagar intereses e impuestos El Ratio de Cobertura de intereses mide hasta que punto pueden disminuir los beneficios sin poner en peligro la capacidad de la empresa para pagar los intereses generados por las deudas contraídas. - 10 - www.anc.es Endeudamiento www.anc.es El objetivo del Análisis Económico es medir la Rentabilidad 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 La importancia de la Estrategia - 11 - Análisis Económico Qué es la Rentabilidad y cómo medirla • Los recursos financieros utilizados por las empresas para obtener beneficios son, por un lado el capital aportado por los socios y las reservas generadas (que componen el Patrimonio Neto) y por otro lado la deuda aportada por los acreedores. • Existen diversas formas de medir la rentabilidad, pero todas tienen una base común Rentabilidad (%) = Beneficio / Recursos Financieros - 12 - www.anc.es La rentabilidad mide la eficiencia con la cual una empresa utiliza sus recursos financieros Rentabilidad Beneficios www.anc.es No confundir Análisis Económico Rentabilidad Económica Mide la relación entre los beneficios obtenidos y el total de recursos financieros utilizados Se calcula mediante el Return on Investment (ROI) Activo Total = Beneficio Ventas x Margen Ventas Activo Total Rotación La rentabilidad que obtiene una empresa a las inversiones realizadas depende de: 1. 2. Margen: beneficio por cada Euro vendido Rotación: nº de veces que se recupera la inversión a través de las ventas Las referencias para determinar si la rentabilidad obtenida es adecuada son: La rentabilidad obtenida por otras empresas del sector El coste del capital - 14 - www.anc.es ROI = Beneficio Análisis Económico Rentabilidad Económica - ROI ¿Qué magnitud o medida del Beneficio podemos usar? El ROI puede ser calculado a partir de diferentes magnitudes del beneficio, siendo el BAIT la opción más habitual. BAIT BAIDI Activo Total Opciones Beneficio Neto Activo Total Recordemos que la rentabilidad económica mide el retorno que genera la empresa sobre el total de los recursos aportados, independientemente de que éstos hayan sido aportados por los accionistas o acreedores. Por ello la elección más adecuada es utilizar una magnitud de beneficio que no tenga en cuenta el efecto de la deuda y no incluya los gastos financieros, como en el caso del BAIT - 15 - www.anc.es Activo Total Análisis Económico Rentabilidad Financiera ROE = BN FP = ( ROI + FA FP (ROI – Kd) Factor apalancamiento )(1-t) Tipo impositivo La rentabilidad sobre los Fondos Propios de una empresa depende de: 1. 2. 3. 4. El ROI o Rentabilidad Económica FA y FP o la relación entre Fondos Propios y Ajenos. Kd o el Coste de la Deuda El tipo impositivo - 16 - Apalancamiento Financiero www.anc.es Mide la relación entre los beneficios obtenidos y los recursos aportados por los socios (FP) Se calcula mediante el Return on Investment (ROE) Análisis Económico Rentabilidad Financiera - ROE ¿Qué magnitud o medida del Beneficio podemos usar? En el caso del ROE no existe discusión al respecto. Se debe utilizar el Beneficio Neto (BN) BAIT www.anc.es FP BAIDI FP Beneficio Neto FP Recordemos que la Rentabilidad Financiera mide el retorno que genera la empresa sobre los Fondos Propios. En el caso de la Rentabilidad Económica utilizamos una magnitud del beneficio que sirve para remunerar tanto a los FP como a la deuda, el BAIT, puesto que todavía no se han deducido los pagos por gastos financieros Para el cálculo de la Rentabilidad Financiera se utiliza la magnitud del beneficio que sirve para remunerar a los socios, es decir, el Beneficio Neto. - 17 - www.anc.es Análisis Económico Apalancamiento Financiero “El Apalancamiento o Leverage Financiero es el efecto que tiene la deuda sobre la Rentabilidad de los Fondos Propios” - 18 - Análisis Económico Apalancamiento Financiero. Ejemplo Supongamos una empresa… www.anc.es 1. Cuya estructura financiera es la siguiente: 2. Cuyo coste de la deuda Kd, es decir, la remuneración que se debe pagar a los prestamistas, es igual al 8% - 19 - Análisis Económico Apalancamiento Financiero. Ejemplo Opción A Rentabilidad económica (ROI) = 11 % La rentabilidad económica es mayor que el coste de la deuda. ROI > Kd El excedente (diferencia del 8% al 11%) que teóricamente correspondería también a los prestamistas, pasa a ser Rentabilidad de los accionistas. www.anc.es La empresa obtiene una Rentabilidad de la inversión (ROI) del 11% y remunera a los prestamistas con un 8%. ROI =11% Kd=8% Se produce un trasvase de Rentabilidad de los prestamistas a los accionistas. Este trasvase de Rentabilidad es lo que se conoce como efecto Apalancamiento Financiero positivo Fondos Ajenos Le interesará más financiar sus inversiones con Fondos Ajenos (deudas). 40% Fondos Propios 60% Total de Fondos - 20 - Análisis Económico Apalancamiento Financiero. Ejemplo Opción B Rentabilidad económica (ROI) = 5 % La rentabilidad económica es menor que el coste de la deuda. ROI < Kd El coste de tener deuda es superior a la rentabilidad que obtiene la empresa por su actividad. www.anc.es La empresa obtiene una Rentabilidad del 5% y los prestamistas exigen una Rentabilidad del 8%. Kd=8% ROI =5% Se produce un trasvase de Rentabilidad de los accionistas a los prestamistas. En este caso la empresa presenta un Apalancamiento Financiero negativo Fondos Ajenos Desde el punto de vista de la rentabilidad, le interesa financiarse con Fondos Propios. 40% Fondos Propios 60% Total de Fondos - 21 - Michael Sperry www.anc.es “Capital: la menor cantidad de dinero que los propietarios pueden invertir y todavía conseguir crédito…” Análisis Financiero Factores que afectan al ROE FP = Beneficio Ventas Margen x Ventas Activo Total Rotación x Activo Total Deuda Solvencia Deuda x FP Apalancamiento La rentabilidad que genera la empresa para sus Fondos Propios depende de: 1. Margen: beneficio por cada Euro vendido 2. Rotación: nº de veces que se recupera la inversión a través de las ventas 3. Solvencia: cuantos Euros de Activo dispone para cubrir las deudas 4. Apalancamiento o proporción entre Deuda y Fondos Propios - 23 - www.anc.es ROE = Beneficio El contenido de este Programa ha sido desarrollado por de seguidores de HUP El derecho de uso está restringido a este Programa. Esta documentación no puede ser copiada, reproducida o distribuida sin el permiso de ANC. www.anc.es ADVANCED NETWORK CONSULTING (ANC) para la comunidad ADVANCED NETWORK CONSULTING ESPAÑA MINIPARC I Edificio B C/ Azalea, 1 1ª Pl. Of. 2 Urb. El Soto de La Moraleja 28109 Alcobendas- Madrid.(SPAIN) Tel: +34 647 444 739 / 91 556 76 61 Fax: +34 91 555 47 41 www.anc.es www.anc.es Creando Valor Operativo