• Buenas intenciones Juan Luis Bour • La nueva crisis y el comercio internacional Marcela Cristini y Guillermo Bermúdez • La hora de corregir Cynthia Moskovits N°527 - DICIEMBRE 2011 • Abunda la discrecionalidad Daniel Artana Comando y control Patrocinantes FIEL BOGUER S.A. FIRMENICH S.A.I.C.F. HLB PHARMA GROUP Sumario INDICADORES DE COYUNTURA N° 527 - diciembre DE 2011 Información estadística adicional: www.fiel.org.ar SINTESIS FINANCIERA 18 conferencia fiel 2011 6 Cuando los controles no solucionan el problema sino que lo agravan Ramiro Moya 4 Situación General Abunda la discrecionalidad Daniel Artana Tendencias y Perspectivas de la Economía Mundial 6 ACTIVIDAD INDUSTRIAL 10 Panorama Fiscal La hora de corregir Cynthia Moskovits y Javier Cao 22 Mercado de Trabajo Se necesita algo más que buenas intenciones Juan Luis Bour 28 Sector Externo La nueva crisis afectará al comercio internacional: ¿Cuánto, dónde y cómo? Marcela Cristini y Guillermo Bermúdez 32 Regulaciones Cobertura y calidad de los servicios públicos: diez años después, se agotó el stock Santiago Urbiztondo 38 Panorama Político • Cristina en la ejecución y Moyano en la oposición • El rol de los militares en América Latina Rosendo Fraga 41 Anexo estadístico Indicadores Económicos Seleccionados -Diciembre 2011 La industria rumbo al récord Abel Viglione 26 10 Suscripciones FIEL Para comenzar o renovar su sucripción, por favor, comuníquese con el Departamento de Publicaciones de FIEL. Suscripción anual a la versión digital de Indicadores de Coyuntura: Indicadores de Coyuntura - Argentina Indicadores de Coyuntura - Exterior $ 350 U$S 100 Teléfono: (54 11) 4314-1990 ext. 405 Fax: (54 11) 4314-8648 E-mail: publicaciones@fiel.org.ar Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 1 Indicadores de Coyuntura diciemBRE 2011 - N° 527 FIEL Consejo Directivo Consejo Consultivo Presidente: Dr. Juan P. Munro Vicepresidentes: Ing. Víctor L. Savanti Ing. Juan C. Masjoan Ing. Manuel Sacerdote Secretario: Ing. Franco Livini Luis Blasco Bosqued, Martín Carignani, Ciro Di Cecio, Ernesto J. Crinigan, Horacio Cristiani, Enrique Cristofani, Carlos Alberto de la Vega, Martín del Nido, Horacio Delorenzi, Daniel Di Salvo, François Eyraud, Jorge Goulu, Jorge A. Irigoin, Eduardo Mignaquy, Juan Luis Mingo, Javier Ortiz, Gustavo Ariel Perosio, Mario Quintana, Osvaldo J. Schütz, Juan Pedro Thibaud, Horacio Turri, Amadeo Vázquez, José María Vázquez, Gonzalo Verdomar Weiss, Gustavo Verna. Prosecretario: Sr. Alberto L. Grimoldi Tesorero: Dr. Mario E. Vázquez Protesorero: Dr. Alberto Schuster Vocales: Guillermo E. Alchourón, Juan Aranguren, Gerardo Beramendi, Hugo Biolcati (Presidente de la Sociedad Rural Argentina), Matías Brea, Alejandro P. Bulgheroni, José M. Dagnino Pastore, Carlos de la Vega (Presidente de la Cámara Argentina de Comercio), Jorge Ferioli, Carlos Franck, Adelmo Gabbi (Presidente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires), Enrique Humanes, Hugo Krajnc, Alberto J. Martínez, Daniel Pelegrina, Luis Ribaya, Rodolfo Roggio, Pablo Pérez Marexiano, Luis Sas. Consejo Académico Miguel Kiguel, Manuel Solanet, Mario Teijeiro. Cuerpo Técnico Economistas Jefe: Daniel Artana, Juan Luis Bour (Director), Fernando Navajas, Santiago Urbiztondo / Economistas Asociados: Sebastián Auguste, Walter Cont./ Economistas Senior: Marcela Cristini, Cynthia Moskovits, Ramiro A. Moya, Mónica Panadeiros, Abel Viglione. / Economistas: Guillermo Bermudez, Nuria Susmel, Ivana Templado. / Investigadores Visitantes: Enrique Bour, Marcelo Catena, Diego Jorrat, Alfonso Martínez, Oscar Natale. / Asistentes de Estadísticas: J. Cao, M.Cherkasky, J. Christensen, A. Davidovich, I. Horovitz, E. García Lembergman, J. Tavani, F. Velisone. Suscripciones Andrea Milano publicaciones@fiel.org.ar (54-11) 4314-1990 Publicidad Andrea Milano administracion@fiel.org.ar (54-11) 4314-1990 FIEL: Av. Córdoba 637 • 4° piso • C1054AAF • Buenos Aires • Argentina Tel. 4314-1990 • Fax. 4314-8648 • E-mail: postmaster@fiel.org.ar • Web: www.fiel.org R.N.P.I. N° 22242 • I.S.S.N. 0537-3468 • Exenta del pago de impuestos de sellos por resolución N° 466/ 64 de la DGI • I.V.A.: No responsable • Impuesto a las Ganancias N° 492.604-009-5 • Proovedores del Estado N° 2493-7 • Caja de previsión: N° 258-771. Las opiniones vertidas no comprometen la opinión individual de los miembros del Consejo Directivo de FIEL, ni de las entidades fundadoras, las empresas y organizaciones patrocinantes. Las colaboraciones externas firmadas no representan necesariamente la opinión de los editores. Queda prohibida la reproducción total o parcial del contenido de esta publicación por el medio que fuere, sin previa autorización. Se permite la mención de los articulo citando la fuente. 2 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 editorial Comando y control STAFF Director Daniel Artana Los últimos meses se caracterizaron por un aumento de los controles sobre operaciones comerciales y de compra y venta de divisas, que derivaron en restricciones de tal magnitud que afectaron no sólo las transacciones en el mercado de cambios, sino –como era de esperar- operaciones financieras y comerciales. La extensión de los controles tuvo así resultados contradictorios. Por una parte desalentó la salida de capitales al costo de consolidar una brecha cambiaria por sobre el 10%, aunque por debajo del 20% que alcanzó poco después de instalarse la virtual prohibición de compra de divisas para fines que no fueran las “importaciones autorizadas”. Al mismo tiempo, la disminución del Coordinadora ritmo de fuga limitó el salto necesario en las tasas de interés a “sólo” 900 puntos básicos Mónica Panadeiros últimas semanas). En este aspecto se entiende el panegírico oficial acerca de la gestión (saltaron desde poco más de 11.2% anual a mediados de año a poco más de 19% en las de funcionarios que se ocupan habitualmente de hacer cumplir esos controles: después Colaboradores de todo, hace tiempo ya que no se publican datos de inflación independientes, y en las últimas semanas sólo se conocen cotizaciones “oficiales” del dólar. Es probable que en Daniel Artana un futuro no lejano las tasas de interés “oficiales” sean también la única información Guillermo Bermudez El escenario de controles crecientes tiene sin embargo diversos costos. Por una parte, disponible, en un mercado de crédito bastante más pequeño que el actual Juan Luis Bour al no poder salir se desalienta la entrada de capitales; los depósitos en el sistema Marcela Cristini termina por desacelerar el crédito. Por otra parte, una brecha cambiaria persistente y Cynthia Moskovits Ramiro Moya Santiago Urbiztondo Abel Viglione financiero crecen a un ritmo mucho menor, lo que reduce la liquidez del sistema, y elevada impacta sobre los costos y la inflación –tal como destaca Ramiro Moya en la nota que evalúa los controles en el sector financiero-, para luego deprimir la productividad agregada, limitar el crecimiento y promover actividades ilegales de todo tipo. Una economía en que se generalizan los controles con el objeto de “torcer” la demanda que los mismos controles generan, es una economía que exige una represión creciente. La propuesta para los próximos años es una economía con más “comando y control”, y naturalmente será intensiva en funcionarios que harán cumplir las normas –cualquiera sea el grado de razonabilidad de las mismas-. No está lejos el momento en que leeremos con Columnistas Invitados naturalidad el elogio de la ceguera y la demencia que nos ofrece Erasmo de Rotterdam Vittorio Corbo El análisis de los controles permea buena parte de las notas en este número de Indicadores, Rosendo Fraga en su Elogio de la Locura (1509). más allá de lo financiero. Daniel Artana evalúa la situación internacional y discute la dificultad que enfrenta la Argentina para desarmar las políticas populistas –en particular tarifarias- del pasado, mientras que Cynthia Moskovits revisa las cuestiones fiscales Area Estadística vinculadas con el recorte de subsidios. La nota sobre Mercado Laboral discute la dificultad Guillermo Bermudez nota sobre Regulaciones, Santiago Urbiztondo vuelve sobre el tema de las inversiones, Ivana Templado para introducir topes en la discusión salarial- un nuevo frente de conflictividad-. En la la calidad y cobertura de los servicios públicos en la última década. Finalmente Marcela Cristini y Guillermo Bermúdez analizan en la nota sobre el Sector Externo el impacto de la crisis internacional sobre el comercio mundial, y evalúan los riesgos para Argentina de Diseño y diagramación Verónica M. Rebaudi verorebaudi@yahoo.com.ar mantener sus políticas de “comercio administrado”, una modalidad que lo vuelve de baja previsibilidad para el resto del mundo. El escenario internacional también es materia de análisis en una nota que resume la exposición que Vittorio Corbo -Investigador del Centro de Estudios Públicos de Chile- hiciera en la Conferencia Anual que FIEL organizó en noviembre último. Como siempre, la revista se completa con las notas de actividad industrial y el panorama político. Disfruten de la lectura, Juan Luis Bour Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 3 SITUACION GENERAL Abunda la discrecionalidad Las demoras en encarar reformas que resuelvan el triple desafío (liquidez, solvencia y crecimiento) sugieren que es improbable que Europa pueda evitar un receso en el corto plazo, pero todavía se está a tiempo de evitar un colapso. Las turbulencias financieras internacionales se suman a la caída en el precio de la soja y al freno en la economía de Brasil para complicar el funcionamiento de la economía argentina en los próximos trimestres. En este escenario, no es tarea fácil desarmar los efectos negativos de las decisiones populistas tomadas en el pasado. por Daniel Artana* L os problemas en Europa han avanzado un escalón más y afectado el rendimiento de los bonos soberanos de España e Italia y contaminado a los de Alemania y Francia. La gran interrelación entre las economías de mayor tamaño de Europa sugiere que ningún país del continente podrá salir indemne si la crisis de confianza no es resuelta con decisión. La solución está disponible pero las restricciones políticas y las dudas entre los países miembros respecto del comportamiento del resto no han permitido que se aplique. Por un lado, y al igual que lo hizo la Reserva Federal en 2008-2009, el Banco Central Europeo debe proveer toda la liquidez que sea necesaria para que el retorno de los bonos de los países grandes vuelva a niveles “normales” y para que las entidades financieras puedan asegurar que podrán hacer frente a sus vencimientos de pasivos (depósitos y deuda). Por otro, deben aprobarse reformas estructurales creíbles que aseguren la solvencia fiscal de mediano plazo, evitando ajustes adicionales de corto plazo, y que a la vez potencien el crecimiento económico. Aumentos graduales en las edades de jubilación o reducciones en incentivos fiscales son algunos ejemplos de reformas que pueden aprobarse por ley hoy pero con fecha de vigencia diferida en el tiempo, cuando las condiciones económicas hayan mejorado. Y en los países de bajo crecimiento (el caso emblemático es Italia) se requieren medidas de desregulación que alienten nuevas inversiones y ganancias de productividad para que los *Economista de FIEL 4 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 SITUACION GENERAL costos laborales unitarios recuperen el terreno perdido respecto de Alemania (alrededor de 20% en una década en el caso italiano). Sin embargo, las demoras en encarar reformas que resuelvan el triple desafío (liquidez, solvencia y crecimiento) sugieren que es improbable que Europa pueda evitar un receso en el corto plazo, pero todavía se está a tiempo de evitar un colapso. Las turbulencias financieras internacionales se suman a la caída en el precio de la soja y al freno en la economía de Brasil para complicar el funcionamiento de la economía argentina en los próximos trimestres. La respuesta del gobierno luego de las elecciones ha sido un avance en el frente fiscal por los anuncios respecto de los subsidios a la electricidad, gas y agua (con gran incertidumbre sobre su magnitud e implementación) y un retroceso al extender los controles en el mercado cambiario. re de una desaceleración similar en el gasto público y en la creación de dinero. Aparentemente, el gobierno pretendía mantener el ancla cambiaria aumentando a un ritmo de un dígito anual, pero la fuga de capitales ponía una presión al alza. La respuesta de profundizar los controles tiene escasas posibilidades de éxito en el mediano plazo y requiere al menos una mayor prudencia en los frentes fiscal y monetario y en la política de ingresos. Las primeras semanas de un nuevo control son habitualmente las más favorables para el gobierno que lo introdujo. Por ejemplo, se puede forzar a adelantar liquidaciones de empresas privadas y demorar sus pagos, y poner trabas administrativas a los particulares. Pero a medida que pasan las semanas se debe confiar en los incentivos para disuadir la demanda (coherencia en la política pública o mayor tasa de interés o depreciación de una sola vez del tipo de cambio que lo hace “lucir caro”) o apostar a una profundización de los controles que termina impactando en la brecha entre el mercado oficial y el paralelo. La reducción de subsidios tarifarios era una de las fuentes posibles para mejorar el resultado fiscal primario, que ha sufrido un deterioro marcado respecto En lugar de desdoblar el tipo de cambio, como sugerían de los valores alcanzados antes de 2009. Sin embargo, algunos economistas afines al gobierno, permitiendo que los anuncios del gobierno plantean varios interroganlos particulares tuvieran una salida legal para satisfacer tes: a) no se conoce la magnitud del objetivo fiscal sus compras de divisas, a una parte de la población se del gobierno porque los anuncios iniciales que involule deja como única alternativa para ello la actuación en craban montos reducidos (alrededor de 4.000 millones forma ilegal. Nótese que el gobierno ha enfatizado la de pesos) serían mucho más ambiciosos si se extiende disponibilidad de flujos de ingresos para recibir la aula quita de subsidios a torización de la AFIP para todo aquel que no pida adquirir dólares, cuando continuar con el subsiel verdadero problema es dio y pueda justificarlo; que las familias dolaricen La respuesta de profundizar los controles b) es fácil avanzar con sus depósitos en pesos que anuncios pero más difícil cambiarios tiene escasas posibilidades de por definición eran conocisostenerlos cuando los dos por la AFIP antes de las éxito en el mediano plazo. consumidores reciban las modificaciones en la legisfacturas con aumentos; y lación cambiaria. Afortuc) no es claro si los recurnadamente, los depósitos sos obtenidos se destinaen pesos han aumentado a rán en su totalidad a mejorar el resultado primario o un ritmo más elevado en las últimas semanas, pero induen parte también a aumentar otros gastos. Otro hecho cidos por una mayor tasa de interés que será un factor negativo es la aparente intención de utilizar como meadicional de freno a la economía, que se suma al detedida de apoyo sectorial al costo de la energía. Otros rioro en las variables externas relevantes para el país. instrumentos como el crédito a tasas preferenciales o Si no mejoran las expectativas y el gobierno opta por subsidios directos del presupuesto son más eficientes proveer más liquidez para sostener la actividad, deberá que abaratar el costo energético de algunas empresas. estar dispuesto a perder más reservas o a soportar una mayor brecha entre el dólar oficial y el paralelo. El segundo intento de moderación se refiere a los aumentos salariales. El costo laboral promedio de un En los próximos meses, el gobierno deberá sortear algutrabajador formal medido en dólares se duplicó entre nos desafíos: a) la mayor demanda de divisas por turis2006 y 2011. Más generalmente, que tres variables nomo, b) la caída en la demanda de dinero que se produce minales -salarios, gasto público y oferta de dinero- aua partir de mediados de enero, c) la discusión salarial menten a un ritmo anual de 35 a 40%, mientras que con un centro en la negociación docente que tiene luotras dos -tipo de cambio y tarifas- lo hagan a un ritmo gar en el primer trimestre del año. Pasadas esas instanmucho menor (entre 7 y 0%) no podía sostenerse en el cias deberá lograr que en el segundo semestre del año tiempo. Los anuncios en materia tarifaria alteran (supróximo no se repita la fuga de divisas que tuvo lugar en puestamente en forma importante) una de las variables 2011, con menores reservas en el Banco Central y costos que menos crecían, al mismo tiempo que se pretende laborales en dólares mayores a los actuales. Como puede moderar el aumento de salarios (en apariencia, al 18% apreciarse no es tarea fácil desarmar los efectos negatipara el próximo año). Ello no es tarea fácil pero requievos de decisiones populistas. Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 5 conferencia 2011 Conferencia Arnaldo T. Musich 2011 Tendencias y Perspectivas de la Economía Mundial FIEL ha organizado por quinto año consecutivo la Conferencia en Honor de Arnaldo T. Musich, quien fuera Presidente del Consejo de Dirección y Presidente Honorario de la Fundación. El evento, que se llevó a cabo el día 8 de noviembre, contó como primer expositor invitado al Dr. Vittorio Corbo1, distinguido economista chileno. En lo que sigue se transcribe una versión sintetizada de su disertación. Ph.D. en Economía, MIT (Massachusetts Institute of Technology, Cambridge, US). Es Investigador del Centro de Estudios Públicos de Chile, miembro del Consejo Consultivo del Economista Jefe del Banco Mundial, del Grupo Consultivo sobre Política Monetaria y Cambiaria del Departamento de Mercados Monetarios y de Capital del FMI, miembro del Consejo Resolutivo de Asignaciones Parlamentarias del Congreso Nacional de Chile, Director del Banco Santander-España, del Banco Santander-Chile, de ENDESA-Chile, y Presidente del directorio de ING-Chile. Fue Presidente del Banco Central de Chile (2003-2007), Profesor Titular de Economía en la Pontificia Universidad Católica de Chile (1991-2003), Director en el Banco Mundial en Washington (1984-1991) y Vicepresidente de la International Economic Association. 1 6 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 conferencia 2011 Introducción En la presentación daré, en primer lugar, una visión global sobre la economía mundial y las oportunidades que tiene nuestra región en la década que se avecina, relacionadas especialmente con el despertar de China e India. No hay dudas de que la economía mundial se encamina hacia una desaceleración importante con una probabilidad muy alta de regreso a un escenario de recesión en Europa. Por esta razón, en la segunda parte de mi exposición analizaré la crisis de la deuda europea, las salidas posibles y sus implicancias sobre la economía mundial en los próximos meses. La economía global en los últimos 20 años El crecimiento de la economía global tuvo un gran salto en los últimos 20 años impulsado por una serie de fuerzas: la globalización iniciada después de la Segunda Guerra Mundial, la adopción en países emergentes y en desarrollo de políticas pro-mercado y de mayor apertura externa, las que incluyen: Gráfico 1. PIB Real Mundial (variación %; PIB en log escalado) Fuentes: FMI, WEO, Octubre 2009 y Septiembre 2011. Gráfico 2a y 2b. Proyecciones de los precios de commodities Índice de Precios de Materias Primas (01/01/2003=100) Índice de Precios de Metales (01/01/2006=100) - Las reformas chinas iniciadas a fines de los 70s; - Las reformas de Europa Central y del Este de fines de los 80s; Fuente: FMI, WEO Septiembre 2011. - La reformas introducidas en la Comunidad de Estados Independientes que surgieron a partir del quiebre de la ex volverá más grave sin medidas correctivas que aceleren Unión Soviética; el crecimiento potencial y que controlen el crecimiento - Las reformas de la India iniciadas en 1991. del gasto público. La globalización surgió de la reducción de barreras al movimiento de bienes, servicios, personas, negocios e ideas, y de los avances en la tecnología (TICs), y de la adopción de medidas pro-mercado debido a los pobres resultados de los modelos anteriores. Las experiencias de China e India Detrás de los buenos resultados se esconde, sin embargo, una gran diferencia entre el dinamismo de los países avanzados y el de los países emergentes. El bajo crecimiento de los países avanzados, exacerbado por la Gran Crisis reciente, deteriora su solvencia fiscal por la diferencia entre el crecimiento de la demanda por gasto público y el crecimiento de los ingresos públicos. Este problema se En el mundo emergente, los casos más notables de salto en el crecimiento de los últimos 20 años han sido China e India, lo que les permitió recuperar peso relativo en el mundo. El peso de China y la India en la economía mundial era del 50% del PIB global a inicios del siglo XIX, el cual pasó primero a sólo un 20% a inicios del siglo XX y a 8,7% en 1950, para después recuperarse al 19% en 2010. Las perspectivas de crecimiento de estos dos países también son buenas. Los factores favorables en China son las altas tasas de ahorro e inversión y la inversión en innovación; en India, las crecientes tasas de ahorro e inversión, las mejoras de políticas y la demografía. Además tienen un nivel de PIB per-cápita a PPP todavía muy bajo (7.500 USD en China y 3.400 USD en la India). Estos dos países han contribuido significativamente al Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 7 conferencia 2011 cambio en la composición del producto mundial, presionando a la demanda por productos primarios y a sus precios. Así los países emergentes, liderados por China, dominan la demanda de acero, cobre y petróleo y acumulan las mayores reservas internacionales. Por supuesto, que el crecimiento de los países emergentes no será parejo y habrá períodos de sobre-expansión y de ajuste pero la tendencia debiera ser positiva. En este escenario, los términos de intercambio de los países exportadores de productos primarios debieran seguir siendo favorables. El reto para estos países es utilizar esta oportunidad para invertir en buenas políticas e instituciones para sostener altas tasas de crecimiento en el tiempo. Gráfico 3. Después de 13 trimestres el PIB de EE.UU. supera nivel registrado en 2008’Q1 Fuente: Bureau of Economic Analysis, Eurostat y UK Office for National Statistics. Gráfico 4a; 4b; 4c. Evolución de las Proyecciones del Crecimiento del PIB en el 2012 (%) La Economía Internacional en otra etapa difícil El estado de la crisis europea Como ha sido costumbre, Fuente: Consensus Forecasts. poco duró la tranquilidad después del nuevo plan para controlar la crisis de los países de la Zona Euro anunciado el 27 de octubre pasado. El tardío reconocimiento de los líderes europeos sobre el problema de la deuda que requiere de medidas comprehensivas y contundentes no se reflejó en el nuevo programa. Los cuatro temas centrales que tenía que incluir el plan eran: (1) un descuento importante de la deuda de Grecia y apoyo financiero mientras el país se ajusta y reestructura para volver a crecer; (2) una recapitalización creíble del sistema bancario europeo; (3) la creación de un fondo, con suficiente capacidad financiera, para proteger a los países solventes pero con problemas de acceso a financiamiento a un costo adecuado (Italia y España) y (4) un programa más claro de ajuste y de reformas procrecimiento en los países con problemas, especialmente en Italia. El programa reciente avanzó parcialmente en los problemas de solvencia de Grecia y en la capitalización de la banca. Tampoco ha progresado Italia en reformas pro-crecimiento. Pero lo más débil del acuerdo, está en el punto dónde más claridad se necesitaba: el financiamiento de un Gran Fondo para estabilizar los mercados de deuda de 8 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Italia y España. Dado el fracaso en comprometer nuevos recursos, se aprobó apalancar los fondos que queden disponibles en el EFSF (Fondo Europeo de Estabilidad Financiera) después de los compromisos ya asumidos. El apalancamiento se lograría con un seguro contra parte de las pérdidas en los nuevos bonos emitidos y con un SPIV (Special Purpose Investment Vehicle), pero su éxito es muy dudoso. En estos avances se estaba cuando el (entonces) Primer Ministro de Grecia anunció a fines de octubre que iba a someter a un referéndum el plan de ajuste al que se había comprometido con la Unión Monetaria Europea (UME). Aunque esta propuesta finalmente se retiró, los problemas de Grecia hacen más urgente la necesidad de fortalecer los mecanismos para controlar el contagio hacia Italia y de allí al resto de la Zona Euro. Pero primero Italia tiene que ayudarse a sí misma con un programa de ajuste que fortalezca la solvencia fiscal y, más importante aún, que promueva el crecimiento. Este programa tiene que ser apoyado con un gran fondo que le garantice a Italia y España financiamiento a tasas adecuadas y con una compra agresiva de bonos de parte del Banco Central Europeo (BCE). conferencia 2011 Con la mayor parte de los países europeos embarcados en didas para reducir su crecimiento. Las medidas de ajuste ya programas de ajuste fiscal y sin mucha acción expansiva en estaban mostrando sus efectos cuando se deterioró la crisis los países con capacidad para hacerlo, el único estímulo de europea; ahora sus autoridades están en pleno proceso de corto plazo lo tendrá que seguir proporcionando el BCE. Los recalibrar su ajuste. China tiene suficientes instrumentos principales riesgos en Europa están relacionados a: (1) que como para evitar que la crisis europea termine desacelela crisis griega termine en un default desordenado desatan- rando su crecimiento más allá de lo necesario. do una crisis bancaria en Grecia con efectos en el sistema financiero global; (2) la capacidad para conseguir el finan- Las proyecciones de crecimiento de la economía ciamiento para un gran fondo para proteger a Italia y España; (3) un cambio de actitud del BCE apoyando el ajuste de mundial se revisan a la baja Italia con una compra más agresiva de sus bonos (y del resto Las proyecciones de crecimiento para el año 2011 se han de los países periféricos); (4) la voluntad y capacidad de corregido levemente al alza en EE.UU. y Japón, se estabilos gobiernos para diseñar, lizan en China e India y se aprobar e implementar prosiguen ajustando a la baja gramas de ajuste orientados en la Zona Euro, América a fortalecer las cuentas fisLatina y Brasil. En contrasEl reto para los países exportadores cales y levantar obstáculos te, las proyecciones de al crecimiento. de materias primas es utilizar esta crecimiento para 2012 se han seguido corrigiendo a oportunidad para invertir en buenas Mientras tanto, Grecia está la baja en forma generalipolíticas e instituciones para sostener al borde de un default deszada. Si la crisis en Europa ordenado, la presión sobre altas tasas de crecimiento en el tiempo. se agudiza, los países más la deuda soberana de Italia afectados serían los avanse acentúa, el mercado inzados, las economías de terbancario sigue tensionaEuropa Central y del Este, do, los bancos europeos tienen dificultades para acceder a Asia Emergente y América Latina, en ese orden. financiamiento, el crédito bancario se contrae y la incertidumbre aumenta. En estas circunstancias el crecimiento de la Zona Euro se resiente y aumenta la probabilidad de que ¿Dónde están los riesgos? toda la zona regrese a la recesión. El escenario central de bajo crecimiento y alta incertidumbre enfrenta importantes riesgos negativos que pueden El crecimiento de los EE.UU. está recibiendo un impulso llevar de vuelta a la recesión. El principal es una intenpor la caída de los precios de commodities y la reparación sificación de los problemas de deuda soberana en Eurode la cadena de suministros. Con todo, su nivel es muy pa, afectando con más intensidad la solvencia fiscal, la bajo para reducir significativamente su alto desempleo. banca europea y los mercados financieros internacionales; Además, la división entre el gobierno y el Congreso lo deja un segundo riesgo, pero de una probabilidad menor, es un muy vulnerable al deterioro de Europa. Su problema de aterrizaje brusco en China. solvencia es de mediano plazo y, dada la parálisis de su política fiscal, la FED es la única institución capaz de inten- En consecuencia, América Latina debe prepararse para entar seguir innovando para evitar el regreso a la recesión. frentar un escenario externo más negativo en los próximos meses, especialmente en la parte financiera. Para ello serPara América Latina es muy importante lo que suceda con virán todos los recursos acumulados durante los años de China y aquí las noticias son más positivas. La economía muy buenos términos de intercambio. Pero en estos casos China, al igual que la de la India, mostraba señales claras se requiere además de gran prudencia, un manejo macro de sobrecalentamiento lo que dio origen a una serie de me- tremendamente responsable. Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 9 Panorama Fiscal La hora de corregir Pasadas las elecciones, el gobierno nacional anunció una serie de ajustes tendientes a corregir algunos de los desequilibrios macroeconómicos generados por decisiones de política económica durante la última década. El más resonante de ellos es, sin dudas, la reducción de los subsidios a los servicios públicos. Al momento de escribir esta nota, la quita se encuentra limitada a la provisión de energía eléctrica, gas natural y agua potable para algunos sectores poblacionales, pero es de esperar que incluya al transporte en un futuro no muy lejano. El costo recae sobre los usuarios, que tendrán que afrontar un abrupto aumento de sus gastos por estos conceptos. Por su parte, el gobierno puede mejorar de manera significativa sus cuentas, por la disminución del gasto pero también por el aumento de la recaudación tributaria. El ahogo presupuestario es, sin dudas, el motivo para la toma de una decisión largamente postergada. Cynthia Moskovits* y Javier Cao** La larga historia de un gasto ineficiente, regresivo y fuerte generador de distorsiones Los subsidios a los sectores económicos han sido una de las partidas de mayor crecimiento del gasto público desde que fueron implementados. En 2010, el total de subsidios otorgado por la administración nacional alcanzó los $48.032 millones. Para dar una idea de su magnitud, basta decir que el total de subsidios representaba más del 3,3% del PIB, o un 11,3% del gasto primario. Es el equivalente al total de salarios pagados por el Sector Público Nacional no Financiero ese mismo año. De ese monto, los subsidios a la energía representaban un 54,2%, aquellos dirigidos al agua potable un 3,8% y los destinados al Transporte Público, un 27,7%. Por supuesto que no se llegó a esta situación de la noche a la mañana. Los subsidios a sectores económicos alcanzaron esa magnitud después de registrar un crecimiento muy superior al del total de gasto primario (y los recursos), durante varios años. Entre 2005 y 2008, los subsidios a la energía se duplicaron año a año, creciendo a una tasa promedio del 101,3%. En este período, comenzaron a implementarse los subsidios al agua potable, que aumentaron rápidamente de $25 millones en 2006 a $955 millones en 2008. En 2009, la caída en la actividad económica redujo tanto la demanda de energía como los recursos del gobierno nacional, por lo que las transferencias al sector energético cayeron un 3,3%, provocando que el total de subsidios se mantuviera prácticamente inalterado en términos nominales y disminuyera su participación en el gasto primario de un 12,2% a un 10,5%. Sin embargo, en 2010 los subsidios a la energía volvieron a crecer fuertemente, esta vez a una tasa del 63,2%, menor a la del período 2005-2008, pero muy superior a la del crecimiento del gasto primario ese año (34,1%). Durante 2011, la situación ha estado lejos de revertirse. Al primer semestre, el total de subsidios acumulaba un *Economista de FIEL. **Asistente de Estadísticas de FIEL 10 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Panorama FISCAL crecimiento interanual del 62,9%, alcanzando los $32.366,5 millones, 12,7% del gasto primario. El crecimiento de los subsidios a la energía fue aún mayor, alcanzando una tasa interanual del 76,5%. Al 20 de noviembre, los subsidios al sistema de energía eléctrica solamente (principalmente destinados a CAMMESA) alcanzaban $21.951 millones, un 41,6% más que lo acumulado por el mismo concepto para todo 2010. Anualizando este gasto, el cálculo para 2011 implica un subsidio a la energía eléctrica por un total de $25.000 millones aproximadamente, lo que significa un crecimiento interanual del 62%, que podría ser aún mayor si se tiene en cuenta que diciembre es uno de los meses más calurosos del año y por lo tanto, uno de los de mayor consumo en los hogares. Gráfico 1. Subsidios a Sectores Económicos por Sector -En % del PIB- Gráfico 2. Gasto Primario en Porcentaje del PIB y Proporción Explicada por Subsidios a Sectores Económicos El objetivo de estas transferencias era mantener inalteradas las tarifas de energía y transporte. Así, los usuarios no debían afrontar los mayores gastos que se generaban ante el incremento del precio de los combustibles. Sin embargo, esta situación era solamente ilusoria, dado que lo que ahorraban los usuarios por las bajas tarifas lo debían abonar mediante impuestos. Así, la política representaba una transferencia de recursos desde los sectores de menor consumo a los de mayor consumo. Este esquema era fuertemente regresivo, más aún si se tiene en cuenta que aquellos hogares que no contaban con gas natural debían abonar el precio del gas envasado en su totalidad. A su vez, la política daba claras muestras de no ser sostenible en el tiempo, especialmente en el sector energético. Por un lado, la discrecionalidad de la política generó una fuerte incertidumbre con respecto a los precios futuros, por lo que quitó los incentivos a invertir. Los resultados de estas medidas quedan en evidencia al observar la caída en las perforaciones realizadas año a año para buscar petróleo y gas, que habiendo llegado a la cifra record de 165 en 1995, se mantuvieron por debajo de las 50 desde 1999. Por otro lado, las bajas tarifas alentaban a un consumo excesivo por parte de los usuarios: el consumo residencial de energía eléctrica creció a una tasa anual promedio del 7,6% entre 2005 y 2009, una tasa mayor a todas las observadas en el período 1993-2004, cuando el promedio fue de 3,3%. El resultado fue un déficit energético cada vez mayor, lo que incrementaba el nivel de subsidios. Cada vez que el consumo de gas crece por encima de determinado nivel y la producción nacional no alcanza para cubrir la demanda, se necesita importar combustibles vía gasoducto desde Bolivia a U$S10,73 el millón de BTU para el cuarto trimestre de 2011, o en barco, por un precio que oscila entre U$S15 y U$S18 el millón de BTU, cuando al productor local se le remunera a poco más de U$S2 por la misma cantidad. Para cubrir esa diferencia de precios, el gobierno nacional debe incrementar los subsidios a Cammesa, el organismo que se encarga de abastecer a las centrales eléctricas que funcionan a gas, y que absorbe la diferencia de costos cuando debe enviarles fueloil y gasoil importados, mucho más caros. Así, los subsidios deben aumentar cada vez que crecen las importaciones de combustibles, que se multiplicaron por nueve entre 2004 y 2011. Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 11 11 Panorama Fiscal Con cuentas ajustadas, el gasto debe bajar rá ahorrar al gobierno $600 millones. Recientemente, se Más allá de las ineficiencias que esta política generaba, anunciaron nuevas quitas, esta vez a 40 grandes empresas en los últimos años apareció una nueva restricción que no entre las que estaban incluidas refinerías de petróleo, prose encontraba presente en un primer momento: las cuencesadoras de gas, aceiteras, productoras de biocombustas fiscales. Hasta el año 2008, el gobierno nacional contó tibles y empresas del sector de agroquímicos. En total, con un importante superávit primario, superior al 2% del esta quita representaría, según el Ministerio de Economía PIB en todos los años. A partir de 2009, sin embargo, este (MECON), un ahorro de $3.478 millones. A esas dos reducsuperávit desapareció totalmente y las cuentas fiscales ciones, se sumará, en enero de 2012, la eliminación del comenzaron a presentar un déficit primario genuino que subsidio para los usuarios de Puerto Madero, Barrio Parera compensado mediante la contabilización de ingresos que y los countries y clubes de campo de todo el país, extraordinarios, como Utilidades del BCRA ($35.757 millocon la que se espera alcanzar un ahorro de $500 millones, nes entre enero 2009 y octubre 2011) y el FGS ($21.697 totalizando $4.578 millones entre las tres quitas menciomillones en el mismo período) o transferencias de DEGs nadas. Sin embargo, la intención del gobierno nacional es realizadas por el FMI ($10.423,5 millones). En su conjunir reduciendo todos los subsidios, a menos que el usuato, estos recursos representaron casi el 125% del total del rio pida explícitamente continuar recibiéndolos, en cuyo superávit primario acumucaso se evaluará cada situalado desde enero de 2009. ción particular. Si bien esta Al mismo tiempo, como el forma de autofocalización país aún no ha reestructupuede resultar apropiada El monto de subsidios a sectores rado la deuda en su totalien algunos casos, también dad (principalmente resta es cierto que, al combieconómicos es equivalente al total de el acuerdo con el Club de narse con la ausencia de salarios pagados por el Sector Público Paris), se le hacía impouna regla clara que defina Nacional no Financiero. sible conseguir financiaalgunos parámetros básicos miento a tasas razonables, para continuar recibiendo por lo que buena parte de el beneficio, deja espacio las amortizaciones de deua una asignación discrecioda tuvieron que ser refinanciadas mediante colocaciones a nal. La única certeza es que los subsidios se mantendrán la ANSES o utilizando Reservas de Libre Disponibilidad (U$S para quienes cobren la asignación universal por hijo, quie6.569 millones en 2010 y U$S 9.625 millones en 2011, más nes cobren la jubilación mínima, quienes no tengan agua de la mitad de los servicios de deuda pública). potable o gas natural distribuidos por red, discapacitados y los enfermos electro-dependientes. En total, se trata de La realidad es que varios de estos recursos se están agoalrededor de 600 mil usuarios, sobre un total de 9 millones tando. Para empezar, parece altamente improbable que aproximadamente en todo el país. exista otra transferencia de DEGs. Por otra parte, si, como sostiene, los planes del gobierno incluyen mantener estaPara las familias que dejen de recibir los subsidios, las ble el valor del dólar, entonces habrá menores transferentarifas aumentarían alrededor de un 300% en el caso del cias de utilidades del BCRA1 y, en tanto las reservas interAgua Potable y energía eléctrica y algo menos en el Gas nacionales continúen disminuyendo, no quedarían reservas Natural, aunque dado que las tarifas varían según el nivel de libre disponibilidad2 para enfrentar los vencimientos de de consumo de cada hogar, las subas diferirán entre los deuda pública, a menos que se modifique la Carta Orgádistintos usuarios. La medida, que supone un duro golpe nica del BCRA para permitir una mayor transferencia. En para los bolsillos de los usuarios, resulta claramente procíeste contexto, y si bien afortunadamente los vencimientos clica. En la etapa de expansión de la economía, mientras de deuda proyectados para 2012 (U$S 8.400 millones) son los recursos alcanzaron, el gobierno estimuló el consumo menores que los de este año (U$S 10.000 millones), no manteniendo bajas las tarifas de los servicios públicos e resultará posible sostener las mismas tasas de crecimiento incrementando por lo tanto el ingreso disponible de las fadel gasto primario, que en lo que va de 2011 acumula una milias. En un contexto de muy bajo crecimiento mundial, suba del 35,6% contra un 31,6% de los recursos totales. Así, con Brasil desacelerándose y expectativas de una caída del se plantea la necesidad ineludible de desacelerar el creprecio de la soja, en cambio, debe ajustar por no haber cimiento del gasto público. En 2011, el recorte alcanzó a ahorrado recursos en las épocas de bonanza. los Gastos de Capital y a las Transferencias Discrecionales realizadas a las Provincias. En 2012, al parecer, la alternaEs importante destacar que este aumento se debe no sólo a tiva es disminuir los subsidios al sector privado. la pérdida del subsidio sino también al aumento de la base imponible sobre la que se calculan los tributos. Actualmente, del total del consumo de energía eléctrica, gas o El ajuste y algunas de sus consecuencias agua, los usuarios solamente pagan impuestos por el monEl pasado 2 de noviembre, los ministros Bodou y De Vido to no subsidiado, dado que los subsidios están exentos. Si anunciaron una quita de subsidios a los sectores financiese eliminan estas transferencias, las alícuotas impositivas ros y de juegos de azar, que, según informaron, permitise aplicarán a la totalidad de la factura, por lo que el au1 Las transferencias de utilidades del BCRA que recibe el Sector Público Nacional no Financiero dependen del resultado del BCRA del año previo. Cuando éste es superavitario, la entidad puede incrementar su patrimonio neto o realizar una emisión monetaria (aumentando su pasivo) y transferir esos recursos al gobierno nacional. Una depreciación mayor genera que el BCRA incremente sus utilidades, ya que aumenta el valor en pesos de las reservas internacionales. 2 Las Reservas de Libre Disponibilidad, que pueden ser transferidas al gobierno nacional, son aquellas que sobran luego de restar al total de Reservas Internacionales el monto necesario para hacer frente a la totalidad de la base monetaria. Si las Reservas Internacionales medidas en pesos crecen menos que la base monetaria, entonces el monto de Reservas de Libre Disponibilidad disminuye. 12 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 13 31 Panorama Fiscal mento no se debe solamente a la quita del subsidio, sino también a los impuestos cobrados sobre ese monto. El más importante de estos impuestos es el IVA, pero también hay que considerar las contribuciones y tributos municipales y provinciales. Así, en CABA, por ejemplo, deben abonarse contribuciones municipales de alrededor del 6,3% y el aporte para el Fondo Provincial Santa Cruz, del 0,6%. En otras jurisdicciones, como Buenos Aires, Chaco, La Rioja, Entre Ríos o Tucumán el monto puede llegar a ser muy superior, dependiendo de los impuestos provinciales y tasas municipales que graven al consumo residencial. Dejando de lado estas diferencias y concentrándonos en el gobierno nacional, surge que éste tendrá una doble vía para obtener recursos. Por un lado, la quita del subsidio representa una reducción del gasto primario. Por otro, el aumento de la base imponible le permitirá incrementar la recaudación. ¿Cuál es el monto total que logrará ahorrar el estado nacional? Por el momento solamente pueden realizarse algunas estimaciones, dado que aún no queda claro cuántos usuarios dejarán de percibir el subsidio. Como se dijo, el monto total de subsidios a energía eléctrica para 2011 alcanzaría alrededor de $25.000 millones, de los cuales cerca del 95% se destinan a CAMMESA y el resto a cubrir gastos de capital, mayormente por transferencias al Fondo Fiduciario para el Transporte Eléctrico Federal. A su vez, las transferencias destinadas a AySA en lo que va del año acumulan $2.635,9 millones, lo que anualizado da un total de $2.965 millones. Si suponemos que se mantendrá el subsidio a los 600 mil usuarios que cobran la Asignación Universal por Hijo, perciben la jubilación mínima o no poseen gas o agua de red y se eliminara en su totalidad al resto de los usuarios, entonces aproximadamente el 93,3% de los usuarios dejará de percibir los subsidios. Así, podemos suponer que el gobierno se ahorraría un 93,3% del total de los subsidios, lo cual representaría un total de casi $25.000 millones en un año, considerando sólo los subsidios a CAMMESA y AySA. Si incluimos además los subsidios a ENARSA, cuyo monto para 2011 es más difícil de estimar, la cifra podría elevarse a $32.000 millones3 aproximadamente. Por supuesto, éste resulta un escenario de máxima, de baja probabilidad de ocurrencia en tanto seguramente las transferencias deberán extenderse a otros sectores de la población, además de considerar que estos usuarios pudieran tener un nivel de consumo inferior al promedio. Con todo, sobre ese total estimado de $32.000 millones, además, el gobierno nacional tendrá una recaudación adicional en concepto de IVA, aunque la suba de los precios seguramente hará disminuir los consumos. Así, suponiendo una caída del 20% en los consumos, y que los subsidios representaban aproximadamente dos tercios del total de la tarifa sin impuestos, esto implica un aumento en la recaudación por $4.700 millones aproximadamente. Con estos supuestos, la medida le representaría al gobierno un ahorro total de $36.700 millones, equivalentes al 6,4% del gasto primario estimado para 2011. En síntesis, la decisión de avanzar con un recorte de los subsidios energéticos resulta acertada y casi inevitable. Sin embargo, como siempre, la forma, la oportunidad y el timing parecen discutibles. 3 Del monto total anualizado de los subsidios a energía otorgados por Obligaciones a Cargo del Tesoro al 20 de noviembre de 2011, se supuso que correspondía a ENARSA la misma proporción que para el gasto acumulado al primer semestre del año. Publicidad en Indicadores de Coyuntura Paute mensualmente en la revista y acceda en forma directa a miles de lectores con un marcado interés por los temas económico-políticos del país; empresarios, directivos y ejecutivos de compañías, profesionales en economía y finanzas, políticos, funcionarios públicos y de embajadas y periodistas especializados. 14 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Si quiere publicitar en la revista contáctese con: Andrea Milano: 011-4314-1990 administracion@fiel.org.ar Panorama FISCAL PANTALLAZO FISCAL Claves ● En octubre, la recaudación tributaria nacional creció un 31,8% con respecto a igual mes de 2010. Ganancias y Seguridad Social se destacaron como los tributos de mayor aumento, mientras que el IVA creció a una tasa levemente menor a la recaudación total. ● Los gastos primarios subieron a una tasa casi diez puntos porcentuales superior a los ingresos (39,2% vs 29,7%), debido principalmente a los aumentos en Seguridad Social y Transferencias Corrientes, especialmente aquellas dirigidas al sector privado. Salarios y Gastos de Capital, en cambio, crecieron a tasas cercanas al 20%. ● 'El superávit primario fue de $446 millones y el resultado financiero fue un déficit de $2.977 millones. Estos balances estuvieron sostenidos por una fuerte transferencia de utilidades del FGS de la ANSES por $3.091 millones. De descontarse estos ingresos extraordinarios, el resultado primario hubiera sido deficitario por $2.645,1 millones, en tanto el déficit financiero habría alcanzado los $6.068,1 millones. Se trata del quinto mes consecutivo con déficit primario genuino, habiéndose concentrado los dos peores resultados del año en el último bimestre. Recaudación tributaria nacional El IVA creció un 29,0% interanual, impulsado por la inflación y el mayor nivel de actividad, con lo que alcanzó a explicar el 25,6% del aumento recaudatorio. Se trata de un crecimiento menor al acumulado en lo que va del año que es del 33,2%, lo que provocó una leve desaceleración en el crecimiento de la recaudación total. Con respecto a su composición, el IVA aduanero creció un 33%, mientras que el interno lo hizo a una tasa del 27,8%. Por su parte, Ganancias volvió a ser el tributo de mayor crecimiento interanual. Con un aumento de 44,7% en octubre de 2011, en lo que va del año el crecimiento acumulado alcanzó un 41,8%, lo que consolida a este impuesto como uno de los más importantes a la hora de explicar el aumento recaudatorio: en octubre, Ganancias llegó a explicar un 24% del aumento total. Este excepcional crecimiento se debe principalmente a la mejora en la rentabilidad de las empresas en un contexto en que el impuesto no se corrige por inflación y a los incrementos salariales, que no son acompañados con cambios en las escalas de alícuotas. En cuanto a la recaudación por comercio exterior, los Derechos de Exportación crecieron un 18,5% interanual, una tasa algo inferior a la acumulada para lo que va del año (20,6%), mientras que los Derechos de Importación se recuperaron y alcanzaron un crecimiento del 34,7%. Así, ambos tributos mantuvieron tasas de crecimiento similares a las acumuladas para lo que va del año y explicaron entre ambos cerca del 11% del aumento recaudatorio. En el caso de los Derechos de Exportación, el crecimiento se debió principalmente al crecimiento de las exportaciones de productos primarios, que crecieron un 81% por un aumento del 49% en las cantidades vendi- La Recaudación Tributaria Nacional del mes de octubre fue de $47.554,9 millones, un 31,8% mayor a la de igual mes de 2010. En general, la mayoría de los tributos más importantes crecieron a tasas similares a las del resto del año, siendo Ganancias el de mayor suba interanual. La leve desaceleración observada en el crecimiento de la recaudación total se debió principalmente a la disminución en las tasas Recaudación de crecimiento de IVA y Créditos y Débitos Bancarios. tributaria nacional Los ingresos de Seguridad Social crecieron un 35,6%, impulsados principalmente por el aumento en la masa imponible. El crecimiento es similar al acumulado para lo que va del año, del 35,3%, por lo que se mantiene la tendencia de los meses anteriores. De todas formas, la desaceleración del IVA permitió que Seguridad Social se convirtiera en el componente más significativo para explicar el aumento recaudatorio, representando el 26,8% del mismo. Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 15 51 Panorama Fiscal PANTALLAZO FISCAL das y del 22% en los precios. En tanto, las Manufacturas de Origen Agropecuario y los Combustibles crecieron un 14% y un 6% respectivamente, producto exclusivamente de los mayores precios, dado que las cantidades exportadas disminuyeron. Por el lado de los Derechos de Importación, el aumento estuvo impulsado principalmente por el mayor volumen importado (creció un 19%) y en menor medida por un aumento del 7% en los precios. En el período, la devaluación del peso alcanzó al 6,9%, otra fuente para la suba. Una novedad es la desaceleración observada en el impuesto a los Créditos y Débitos Bancarios, el tributo de mayor crecimiento acumulado en el año después de Ganancias. En octubre, su crecimiento fue de solamente un 28% interanual, muy por debajo del acumulado del 35,7%. Así, explicó solamente el 6% del incremento total de la recaudación. Finalmente, Otros Coparticipados creció 33,2%, Bienes Personales 20%, Internos Coparticipados 17,6%, Ganancia Mínima Presunta 16,2% y los Impuestos sobre Combustibles 22,9%. Debido a su escaso monto, en ningún caso influyeron significativamente en el aumento total, siendo la mayor contribución la de los Impuestos sobre los Combustibles, que explicaron un 2,8% del mismo. Sector Público Nacional No Financiero En octubre de 2011, el Sector Público Nacional No Financiero (SPNF) presentó un superávit primario de $446 millones, un 85,5% menos que en igual mes de 2010. Si descontamos los ingresos extraordinarios, que en este caso ascendieron a $3091 millones por transferencias de utilidades del FGS, el resultado primario sería un déficit de $2.645 millones. Así, si bien las cuentas públicas siguen presentando saldos Sector positivos, octubre es el quinto mes consecutivo en que el resultado genuino resulta deficitario. Lo que es más, los últimos dos meses presentaron los mayores déficits genuinos en lo que va del año (el déficit primario genuino de septiembre fue de $3.189 millones). El resultado es muy diferente al del año pasado, cuando en los meses de septiembre y octubre las cuentas públicas, descontando los ingresos extraordinarios, se habían mantenido prácticamente en equilibrio. Los ingresos de agosto crecieron un 29,7% interanual, debido casi total- 16 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 mente al aumento de la recaudación. Los ingresos no tributarios aumentaron apenas un 5%, fundamentalmente porque en octubre de 2010 también se habían contabilizado importantes ingresos extraordinarios, en este caso $3119,4 millones por transferencias de utilidades del BCRA. Los Gastos Primarios, en cambio, crecieron a una tasa mucho mayor, del 39,2%. Los gastos en Seguridad Social y las Transferencias Corrientes, tanto al Sector Público como al Sector Privado crecieron fuertemente y explicaron casi el 77% del aumento total, mientras que Salarios y Gastos de Capital crecieron a una tasa muy inferior a la del total de las erogaciones. En el mes de octubre, el gasto en Seguridad Social creció un 40,1% interanual, consolidándose como uno de los de mayor aumento del año (acumula un incremento del 37,1%), con ello, explica el 25,8% del aumento total en las erogaciones. Por su parte, de los rubros más importantes del gasto, las Transferencias Corrientes al Sector Privado experimentaron el mayor incremento interanual, con una tasa de crecimiento del 58,7% y explicando el 25,6% del aumento total. Fundamentalmente, este aumento fue explicado por los subsidios otorgados a los usuarios de energía eléctrica y del transporte público. Por otro lado, el aumento del 22,7% en la Asignación Universal por Hijo anunciado a principios de septiembre también influyó significativamente en el crecimiento de las Transferencias Corrientes al Sector Privado. En cuanto a las Transferencias Corrientes al Sector Público, éstas crecieron 35,4%, y explicaron el 24,5% del total. La mayor parte del aumento fue explicada por las Transferencias Automáticas a Provincias, que crecieron Público Nacional No Financiero Panorama FISCAL PANTALLAZO FISCAL un 37,8%, mientras que las Transferencias no Automáticas aumentaron sólo un 20%. En menor medida, también fue importante el incremento del 46% observado en las transferencias destinadas a universidades públicas. A diferencia de los rubros mencionados anteriormente, el gasto salarial creció apenas un 19,5%, muy por debajo del crecimiento del total del Gasto Primario para este mes, así como de su crecimiento acumulado para lo que va del año (30,5%). Los Gastos de Capital también crecieron a una tasa inferior a la de la mayoría de los demás rubros, con un aumento interanual del 20,2%, inferior al acumulado para lo que va del año (26,6%), y sobre todo mucho menor al promedio de los tres meses anteriores, que había sido del 49,9%. Como viene sucediendo en los últimos meses, el mayor aumento de los gastos de capital fue el de la Inversión Real Directa, que creció un 74,1% impulsada por la construcción de rutas y caminos a cargo de Vialidad Nacional y el programa Conectar-Igualdad”. Las Transferencias de Capital, por su parte, cayeron un 4,1% debido a la fuerte baja en las Transferencias al Sector Privado. Finalmente, cabe desatacar que el rubro Otros Gastos Operativos, que habitualmente tiene una importancia menor, mantuvo una tasa de crecimiento superior al 100%, por lo que explicó el 5,6% del incremento total. Por su parte, Bienes y Servicios también creció fuertemente (57%) y explicó el 5,3%. En síntesis, el resultado primario de octubre fue un superávit de $446 millones, pero hubiera sido deficitario por $2.645 millones de no haberse contabilizado las Transferencias de Utilidades del FGS de la ANSES. Por otro lado, octubre también concentró importantes vencimientos de intereses de deuda pública, especialmente por los pagos correspondientes al Boden 2015, Bonar X (ambos en dólares) y en menor medida al Bonar 2014 (en pesos). En total, los pagos de intereses alcanzaron los $3.423 millones, un 50,2% más que en igual mes del año anterior. Así, en lo que va del año acumulan $20.865 millones, un 14,9% más que en igual período de 2010. En conclusión, debido a que el crecimiento del gasto primario fue sensiblemente superior al de los ingresos, y en menor medida a los fuertes egresos por pagos de intereses de deuda pública, el resultado financiero de agosto fue un déficit de $2.977 millones, y hubiera sido de $6.068,1 millones de descontarse los ingresos extraordinarios. Así, el resultado global acumulado es un déficit de $8.258,5 millones, $23.806,1 millones si se descuentan los ingresos extraordinarios. Este déficit es un 156,4% superior al acumulado en igual período de 2010, lo cual evidencia un significativo deterioro en las cuentas públicas. Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 17 71 sintesis financiera Cuando los controles no solucionan el problema sino que lo agravan En esta nota se analiza el impacto de las medidas de fines de octubre que incrementaron los controles sobre la adquisición de moneda extranjera. Se concluye que la pérdida de reservas en el BCRA sólo puede evitarse a costa de aumentar el diferencial entre los valores del dólar en el mercado oficial y en el mercado paralelo. Esta brecha resulta en una devaluación implícita en la economía con impacto en los costos y los precios. por Ramiro Moya* L a demanda de moneda extranjera por parte de los argentinos tiene un componente más permanente que responde al menos a dos razones. La primera es la propensión histórica de los gobiernos a generar inflación y depreciar la moneda doméstica para licuar deuda y cerrar las brechas fiscales. La segunda es la seguridad que provee ante expropiaciones, situación que comparte con la inversión en vivienda. Pocos instrumentos financieros en la Argentina han sido inmunes a expropiaciones explícitas (e.g. depósitos por bonos) o implícitas (e.g. default de títulos públicos). Pero adicionalmente, durante algunos períodos esta situación de demanda por dólares aumenta por la situación coyuntural. Un ejemplo elocuente resulta de la combinación de inflación con tasas de interés que no compensan el alza de precios de la economía y, por lo tanto, las tasas de interés reales terminan siendo negativas. Otra situación es cuando el tipo de cambio se mantiene fijo mientras los costos de los productores continúan aumentando y se espera una corrección cambiaria. En notas anteriores se ha analizado la inconsistencia de la política macroeconómica expansiva con un tipo de cambio nominal creciendo por debajo de la inflación cuando, como en el caso argentino, no hay financiamiento externo que pueda sostener un déficit de la balanza comercial en franco deterioro. Per se, los déficits del sector externo no son problemáticos en la medida que se puedan financiar a través de endeudamiento (o reducción de activos externos netos, más específicamente) o del uso de reservas en el BCRA. Dado que el déficit de la balanza comercial no puede ser considerado como temporario, como lo sería con una caída transitoria de los precios de los bienes exportables (vgr. la soja) 1, el uso de las reservas sólo puede ser de corto plazo. En consecuencia, la ausencia de financiamiento voluntario externo a tasas razonables fuerza el ajuste de la economía hacia menor actividad para evitar la depreciación del tipo de cambio y la salida de capitales ante esta expectativa. *Economista de FIEL. 1 Situación que no puede descartarse ante una desaceleración de la economía china, actualmente afectada por la exposición de sus exportaciones al mercado europeo y, potencialmente, por un ajuste en la inversión residencial. 18 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 sintesis financiera Aparece así el denominado trilema de la política monetaria. El trilema consiste en que las autoridades económicas pueden elegir sólo dos de las siguientes situaciones en forma simultánea: 1.Tipo de cambio fijo. 2.Posibilidad de comprar y vender activos externos libremente, i.e. libertad de cambios. 3.Política monetaria independiente, i.e. determinar la cantidad de dinero e indirectamente la tasa de interés. La Argentina es otro ejemplo de que estas tres políticas no pueden mantenerse simultáneamente. Cuando se quiere elegir las tres al mismo tiempo, el Banco Central termina perdiendo reservas si insiste en mantener el tipo de cambio fijo y, adicionalmente, continuar con una política monetaria laxa y la apertura de la cuenta de capitales. Gráfico 1. FUENTES DE VARIACION DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES Millones de dólares semanales Gráfico 2. VARIACION DE DEPOSITOS EN DOLARES: SECTOR PRIVADO Y SECTOR PUBLICO - Variaciones semanales. Millones de dólares La convertibilidad vigente durante los noventa eligió resignar a la política monetaria independiente. En efecto, la base monetaria estaba determinada por la compra y venta de dólares del BCRA. No había factores de expansión adicionales, tales como asistencia al Tesoro o a los bancos. Precisamente, este último factor durante la corrida bancaria de 2001 fue uno de los determinantes de la ruptura de la caja de conversión en vigencia desde 1991. Desde 2002, una vez derogada la caja de conversión, el peso argentino fue declarado por las autoridades monetarias como determinado por el mercado, renunciando a la primera opción, la de fijación del tipo de cambio. Los excesos de la política monetaria y fiscal durante los últimos años colocaron presión a la moneda doméstica, apreciándola en términos reales y, en un contexto de salida de capitales, obligaron a las autoridades a insistir en la fijación de la moneda (con una depreciación anual del 5% frente a una inflación oficial de casi el doble). El objetivo de mantener la paridad creciendo por debajo de la inflación fue evitar que los precios continuaran con una dinámica más acelerada. Ante esta situación insostenible, el mercado esperaba que se dejara flotar la moneda doméstica nuevamente, con una depreciación incluida, o que se endurecieran los controles de capitales. No había expectativas de un ajuste en la política monetaria y fiscal. En efecto, los hechos hoy demuestran que lo esperado es lo que efectivamente está ocurriendo. Hacia fines de octubre, el gobierno introdujo restricciones adicionales a la compra de divisas por parte del público para evitar el drenaje de reservas en el BCRA que había acumulado una caída de US$ 4.600 millones desde principios de año. La restricción formal fue establecida a través de la Resolución General 320 de la AFIP publicada el 31 de octubre en el Boletín Oficial, estableciéndose que todas las operatorias de compra-venta de divisas deben ser previamente consultadas y sujetas a la aprobación de la autoridad de recaudación2. Otras restricciones adicionales también se pusieron en vigencia, de acuerdo a los medios de comunicación, tales como controles más severos a los vendedores informales. El impacto inmediato de las medidas fue una aceleración 2 Esta nueva normativa fue posterior a la que eliminó la libertad de liquidar los ingresos provenientes de las exportaciones que regía para la exportación de petróleo crudo, sus derivados, gas y para las empresas mineras (Decreto 1722/2011 del 25 de octubre de 2011). Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 19 91 sintesis financiera en la salida de capitales, con una severa salida de depósitos nominados en dólares desde el sistema bancario. Si bien las medidas lograron reducir la pérdida de reservas a través de la venta en los mercados de cambio, aumentaron a través de la reducción de los depósitos de los bancos en el Banco Central, que constituyen la contrapartida por las colocaciones del público en moneda extranjera. En neto, el BCRA redujo sus tenencias de reservas durante las dos primeras semanas de noviembre alcanzando a más de US$ 1.000 millones. Gráfico 3. TIPO DE CAMBIO EN EL MERCADO OFICIAL E IMPLICITO EN LOS ADRs ARGENTINOS En pesos por dólar y porcentaje Para entender el resultado de estas medidas, puede asumirse dos situaciones hipotéticas extremas, una en la que las medidas impiden totalmente la compra de moneda extranjera al tipo de cambio oficial - no hay ventas de los bancos excepto algunas selectivas para importadores y exportadores - y otra adonde las medidas solo tienen un efecto muy débil para impedir la compra de dólares en el mercado oficial. En ambos casos se asume que la demanda por moneda extranjera continúa en forma importante (de hecho, las condiciones que alientan la demanda no cambiaron en forma fundamental) y que la autoridad monetaria se resiste a devaluar rápidamente la moneda doméstica para evitar el impacto sobre la inflación. ¿Qué debería suceder en estos casos?. En primer lugar, si las medidas son efectivas y casi no se puede comprar en el mercado oficial, hay también menos dólares para el mercado paralelo que naturalmente surgirá. El resultado será una brecha entre el valor del mercado paralelo y el oficial que tenderá a ampliarse en la medida que los controles continúen efectivos y la apreciación real persista sin que otras medidas se tomen por el lado monetario y fiscal. En definitiva, las expectativas de devaluación se manifestarán en una brecha entre ambos tipos de cambios que será creciente en la medida que se acumulen tensiones. Por otra parte, el BCRA perderá menos reservas durante unos meses hasta que los agentes económicos encuentren la forma de eludir los controles (por ejemplo, exportadores sub-declarando ventas o importadores declarando por encima de lo real)3. En el segundo caso, si los controles no son efectivos, el Banco Central va a continuar perdiendo reservas hasta que en algún momento deberá o, depreciar más rápidamente la moneda o subir las tasas de interés y ajustar la política fiscal, o una combinación de ambas. El resultado será que, dado que la oferta de dólares todavía estará disponible, la brecha con el valor en el mercado paralelo no será importante. En conclusión, la implementación inmediata causó un resultado más parecido al primer caso, con una amplia- ción de la brecha entre ambos mercados y una relativa contención de la demanda por reservas del BCRA en el mercado cambiario. Notablemente, como se ha señalado, el drenaje continuó por la salida de depósitos en dólares y la reducción de los encajes en las arcas de la autoridad monetaria. La impopularidad de la medida quizá llevó a aflojar la severidad de los controles más recientemente, por lo que la situación se acerca al segundo caso, con reducción de la brecha pero con pérdidas de reservas de la autoridad monetaria. No obstante, cierta elevación de la tasa de interés para los depósitos en pesos y una demanda de dinero estacionalmente más elevada de aquí a fin de año redujeron la presión por la compra de moneda extranjera en estas semanas. No resultará sorprendente, por ello, que después de enero o febrero situaciones como las vividas en las dos semanas posteriores a la implementación de las medidas vuelvan a repetirse si nada cambia. Por otra parte, cabe señalar que la salida de depósitos muestra la desconfianza de los agentes económicos acerca de la disponibilidad de moneda extranjera en los meses venideros. Esta incertidumbre será más difícil de revertir si no se solucionan las inconsistencias de fondo que causaron la corrida contra el peso. En definitiva, de continuar la situación macroeconómica actual, los resultados serán o un valor de la divisa en el mercado paralelo mucho más elevado que el oficial o pérdidas de reservas. El primer resultado ocurrirá con mayor probabilidad si los controles son efectivos y el segundo si no lo son tanto. Finalmente, la dimensión de la brecha entre el valor en el mercado oficial y en el paralelo será determinante del traslado de esta depreciación implícita a los precios y costos de la economía. Cuánto más grande la brecha, mayor será el efecto sobre la inflación, con escasa relevancia del valor determinado en el mercado oficial. 3 También no debe descartarse el efecto que puede tener sobre la salida de depósitos de los nominados en pesos y en dólares y, eventualmente, una importante suba en las tasas de interés. 20 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 21 12 MERCADO DE TRABAJO Se necesita algo más que buenas intenciones Tras controles de precios, restricciones a exportaciones e importaciones, el nuevo instrumento para la lucha contra la inflación parece ser el “control” de la pauta salarial bien por debajo del crecimiento de los precios observado durante 2011 y lo previsto para 2012. Sin embargo, existen varios factores que hacen sospechar de la poca probabilidad de conseguir llegar a esa pauta. por Juan Luis Bour* D esde el nivel oficial se ha sugerido fijar la pauta salarial del 18% para 2012, con el objeto de converger a una menor tasa de inflación. Sin embargo, es difícil anclar una economía con una sola variable cuando las demás se escapan, y si el objetivo es anclar con salarios, entonces se va hacia un congelamiento de precios más amplio que lo que se ha visto hasta ahora. En efecto, anclar la economía con un único precio requiere que la potencia del instrumento sea muy elevada. Por ejemplo, fijar el tipo de cambio, o poner los ajustes salariales en cero. Lo primero no ha tenido mucho éxito, y lo segundo parece fuera de discusión, por lo que se requiere que más variables entren en el proceso de «congelamiento» para compensar. A menos que el escenario cambie hacia un programa creíble en los planos fiscal y monetario (y cambiario), y eso es sólo el comienzo. La evidencia muestra que el gasto primario creció el 35% anual en 2010 y se aceleró al 39% en los últimos 12 meses; los agregados monetarios promediaron un crecimiento del 36% y los salarios y pensiones se incrementaron cerca del 32% en el último año, mientras que para evitar saltos en la tasa de inflación se mantuvieron congeladas las tarifas, se apreció el peso y las tasas de interés permanecieron muy negativas. El «modelo» de congelamiento selectivo de precios había funcionado mientras lo toleraron los fundamentos. Cuando éstos cedieron al agotarse la capacidad ociosa en materia de capital, trabajo y energía, y al desaparecer la holgura fiscal, sobrevino el ajuste. Los congelamientos de precios habían hecho su trabajo, y para frenar el impacto sobre las cantidades (pérdida de reservas, reducción del superávit comercial) se multiplicaron los controles, hasta que cedieron las anclas, una a una. Por un lado, las tasas de interés saltaron 900 puntos básicos en los últimos 90 días. El ancla cambiaria fue desafiada desde el segundo trimestre, lo que le costó 11 mil millones de dólares de reservas al Banco Central en un semestre (entre reservas brutas y mayor endeudamiento de corto plazo del BCRA). Y finalmente se está en las vísperas de abandonar el ancla tarifaria. *Economista de FIEL 22 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 MERCADO DE TRABAJO En este contexto, no hay razones para esperar que el descenso de la nominalidad de 30% a 18% tenga éxito en año próximo. En primer lugar, la experiencia indica que los salarios de convenio han seguido estrechamente la evolución del salario mínimo en esta década e, inclusive, en los dos últimos años los salarios de convenio se han incrementado bastante por encima de este último, por lo que el aumento del 32% del mínimo otorgado en agosto se espera que tenga algún impacto expansivo en las negociaciones. En segundo lugar, un parámetro central de la negociación colectiva en escenarios de alta inflación es precisamente la tasa de inflación pasada y la esperada. Eso no puede sorprender: en ese contexto los cambios de productividad juegan un rol menor, el cual desaparece cuando las negociaciones colectivas son centralizadas. Y, a pesar de la insistencia del Poder Ejecutivo en explicar los guarismos de INDEC y la cuasi-prohibición de la difusión de otros índices, la expectativa de inflación de los dirigentes sindicales se aleja significativamente del 18%. Gráfico 1. Salarios de Convenio, formal privado e IPC (Base Dec 2001 : 100) Gráfico 2. Tasa de Desempleo Oficial A esto se suma, el anuncio de fuertes aumentos tarifarios e impositivos en jurisdicciones locales, que tendrán un impacto considerable en los ingresos de los asalariados, los cuales es poco probable que estén dispuestos a efectuar esta concesión. Por otra parte, el acelerado cieesperar una moderación de los reclamos salariales. rre de la economía -que se inició prohibiendo exportaciones, pero ahora se desató en la forma de restricciones de En resumen, a pesar de las intenciones gubernamentales todo tipo sobre las importaciones- favorece la estrategia es muy poco probable que las demandas salariales estén sindical de «compartir rentas» con los industriales. Esa por debajo del 18%. Queestrategia no es nueva, y da, sin embargo, por evalleva a controles de preluar la dimensión política cios internos para evitar “…los salarios de convenio han seguido de la negociación salarial, que los aumentos salariaestrechamente la evolución del salario con la eventual convocales se trasladen a precios, mínimo, y este registró un aumento del toria a un «pacto social» en especial de sectores que imponga metas nomiprotegidos. 32% en agosto último.” nales bien bajas en todas las variables relevantes: Finalmente, y de acuerdo salarios, precios, tipo de con los datos de INDEC, el cambio, tasas de interés. No es fácil prever los detalles mercado laboral presenta la tasa de desempleo más baja de tal escenario, luego de los anuncios de fuertes aumeny la tasa de empleo más elevada de las últimas dos détos tarifarios e impositivos, que indican que el acuerdo cadas, lo que denota que el exceso de mano de obra se posiciona mucho mejor al fisco (Nación, provincias, muniencuentra en un punto bajo, a pesar de que pareciera cipios), a costa del resto de los actores y de los individuos que existen dificultades para reducir aún más la tasa de (probablemente no representados en la negociación). desocupación. En este contexto, es francamente difícil Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 2332 Impuestos en la Argentina: ¿demasiado altos? “El sistema tributario argentino cambió dramáticamente en los últimos años, al tiempo que la recaudación de impuestos se disparó. Cuando se tienen en cuenta los tres niveles de gobierno, la recaudación total alcanza el 37.5% del PBI (en 2009), esto es un 50% más alto que en los ‘90. La mayor parte de este incremento se explica por los impuestos introducidos en la crisis macroeconómica de 2001-2002 (impuestos a las exportaciones y las transacciones financieras) y por los incrementos en las tasas efectivas de ciertos impuestos (falta de indexación del impuesto a las ganancias en una economía con una inflación del 20% anual o aumentos de las tasas de gobiernos subnacionales). Las características de un país pueden dificultar o facilitar la recolección de impuestos. … En el caso de la Argentina, la recaudación está muy por arriba del valor proyectado ya sea para recaudación total como para impuestos específicos.” Is the Argentine Revenue Effort “Too” High? Documento de Trabajo Nº 106, FIEL, Diciembre de 2010. En este documento de trabajo, Daniel Artana e Ivana Templado abordan el tema a través de un análisis “cross-section” para una muestra de 120 países, focalizado en el año 2007, año para el cual se realizó el esfuerzo de incorporar toda la información de recaudación tributaria subnacional y asegurar que la asignación de impuestos sea homogénea para toda la muestra. Los resultados permiten concluir que el gobierno argentino percibe ingresos que son alrededor de 50% superiores a los que debería cobrar de acuerdo a las características de su economía. Una posible explica- ción de este fenómeno son las elevadas tasas de imposición en el IVA e Ingresos Brutos y en el impuesto a la renta de las sociedades y a la existencia de tributos que otros países no perciben (retenciones e impuesto al cheque). ■ Otros trabajos relacionados con este tema: “Política Fiscal y Cohesión Social el Federalismo Cuenta”. Cristini, Moskovits, Bermúdez, Focanti. (DT 103 - 2010). “Are Latin-American Countries Decentralized?” Artana (DT 92 - 2007). “Gasto Tributario: Concepto y aspectos metodológicos para su estimación”.Artana (DT 87 - 2005) Para mayor información comuníquese con el Departamento de Publicaciones, publicaciones@fiel.org.ar, o al TE: 011-4314-1990 *Director del Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría 24 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Indicadores de Coyuntura Nº 507, marzo de 2010 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 25 52 actividad industrial La industria rumbo al récord Si bien los niveles de actividad industrial del último bimestre se ubicarán –por razones estacionales- por debajo del registro de octubre pasado, el año cerraría de todos modos con un crecimiento del sector manufacturero superior al 4%, el cual resulta elevado si se considera que 2010 también representó un récord. por Abel Viglione* Octubre de 2011 El Índice de Producción Industrial (IPI) que elabora FIEL registró en octubre una suba del 5.9% respecto de igual mes del año anterior, mientras que entre setiembre y octubre del presente año presentó una baja del -3.2%. Al comparar con los niveles registrados en los meses de octubre de los distintos años, se advierte que el correspondiente a este ejercicio supera al máximo anterior, registrado en 2007. Además, cada uno de los diez meses de este año presentó una variación positiva respecto de iguales períodos de 2010, completando con ello 25 observaciones positivas consecutivas. De hecho, nueve de los diez meses transcurridos del presente año fueron récords de producción industrial, al realizar la “La industria local marcará un nuevo récord en el año 2011, a pesar de las turbulencias internacionales.” comparación con iguales meses de los años anteriores. La suba acumulada en los primeros diez meses de 2011 ha sido del 4.6% con respecto a igual lapso de 2010, determinando que ese período sea el más alto de la serie con inicio en 1993. A nivel sectorial para el acumulado de los primeros diez meses de 2011 solamente los sectores Combustibles (-3.7%) e Insumos Químicos y Plásticos (-1.1%) presentaron caídas. El resto de los sectores mostraron un *Economista de FIEL 26 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre 2011 actividad industrial desempeño positivo respecto de igual período del año anterior: Automotores (21.4%), Minerales no Metálicos (10.5%), Metalmecánica (8.3%), Siderurgia (8.1%), Alimentos y Bebidas (5.2%), Insumos Textiles (4.9%), Cigarrillos (4.8%) y Papel y Celulosa (2.8%). Gráfico 1. IPI: VARIACION MISMO MES AÑO ANTERIOR La clasificación por tipo de bien durante los primeros diez meses del año, respecto del mismo período de 2010, sólo mostró variación negativa en Bienes de Uso Intermedio (-1.4%). Las variaciones positivas en el resto de las aperturas fueron: Bienes de Consumo Durable, 15.0%; Bienes de Capital, 12.6%; y Bienes de Consumo No Durable, 4.6%. IPI como ciclo Gráfico 2. RANKING DE VARIACIONES PORCENTUALES 10 MESES 2011 / 10 MESES 2010 En términos desestacionalizados, el IPI de octubre se ubica un -0.1% por debajo del de setiembre de 2011. En el Gráfico 3 se observa un amesetamiento de la tasa de crecimiento desde principios de 2011, reflejando que en lo que va del año el IPI desestacionalizado aumentó un 2.1%, es decir que lo hizo a una tasa equivalente mensual del 0.21%, mientras que en el año 2010 esta tasa mensual era del 0.59%. Perspectivas La industria local marcará un nuevo récord en el año 2011, a pesar de las turbulencias internacionales. Hasta la fecha, la crisis internacional no ha afectado seriamente el comercio internacional, a diferencia de lo acontecido durante la crisis del 2008-2009, lo cual afectó la actividad exportadora de la industria. Gráfico 3. IPI SA: CICLOS INDUSTRIALES Sin embargo, debería esperarse para adelante un menor crecimiento de los países desarrollados, lo que determinaría un menor crecimiento del comercio internacional, y por ende, las exportaciones industriales se desacelerarían. Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 2772 sector externo La nueva crisis afectará al comercio internacional: ¿Cuánto, dónde y cómo? Los pronósticos de recesión internacional son inciertos, pero el comercio mundial se desacelera y nuevamente aparece el riesgo del mayor proteccionismo. En 2009, el comportamiento internacional fue satisfactorio y se mantuvo un clima comercial sin grandes barreras. En esta oportunidad los riesgos podrían ser mayores. por Marcela Cristini y Guillermo Bermudez* R ecientemente, las autoridades nacionales han expresado su propio diagnóstico respecto del escenario comercial internacional, indicando que el mundo va hacia una etapa de administración del comercio y de “bilateralización” de las relaciones. A la vez, han citado los casos de agroalimentos y energía de América del Sur como base de sustento para una “estrategia inversa”, de mayor intercambio con el resto del mundo. En el mundo, hay un mayor uso de la política industrial para la promoción de las grandes empresas nacionales. Esta declaración contrasta con el énfasis de la política comercial argentina en la sustitución de importaciones manufactureras, con la restricción a las exportaciones agropecuarias y con el deterioro en el autoabastecimiento energético. Para trazar una perspectiva del comercio exterior de la Argentina para el próximo año, resultará conveniente, a la luz de las declaraciones oficiales, contestar dos interrogantes: a. cuál es la probabilidad de que el diagnóstico internacional esbozado se dé en los hechos y, b. en qué medida el reconocimiento de la fortaleza competitiva de los sectores mencionados será seguido por iniciativas de política consistentes. *Economistas de FIEL 28 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre 2011 sector externo Con respecto al primer interrogante, el reciente informe sobre el comercio internacional de la Organización Mundial del Comercio (OMC) traza las principales líneas de lo que está ocurriendo en esta nueva ronda de la crisis internacional. El deterioro de la situación económica mundial llevó a la corrección de las perspectivas de crecimiento del comercio del 6,5% a un más modesto 5,8%. Las economías desarrolladas aportarán un aumento del 3,7% y las economías en desarrollo, uno del 8,5%. Gráfico 1. Evolución de Precios de las Commodities Agrícolas y Petróleo (USD por Tonelada y USD por Barril) En ese contexto más austero de crecimiento del Fuente: Elaboración propia en base a EIA – DOE y Bolsa de Cereales. comercio se ha detectado un aumento de las medidas de protección. En los doce Gráfico 2. Producción Industrial en Brasil y Exportaciones meses previos que van hasIndustriales Argentinas (IPI Brasil y MOI Argentinas) Tendencia Ciclo ta octubre último, la OMC relevó 339 nuevas medidas, 53% más que en el año anterior. Un 19% de estas medidas corresponden a restricciones de exportaciones que son las que más rápido han crecido. También hay un mayor uso de la política industrial para la promoción de las grandes empresas nacionales y un regreso incipiente a la sustitución de importaciones. Si bien el sentido de dirección de las políticas comerciales nacionales es negativo para el desarrollo del comercio mundial, por el momento su incidencia es menor al 1% de las Fuente: Elaboración propia en base a IBGE e INDEC. importaciones mundiales, afectando sobre todo al notificados aún pero también estarían funcionando. La hierro y acero, maquinaria, química orgánica, productos región del Asia y Asia-Pacífico y UE- Asia, son las subrecárnicos, plásticos, automóviles y cereales. giones más activas en estos acuerdos. Su importancia se puede aproximar indicando que cada miembro de la OMC También se ha detectado una tendencia al aumento de las es miembro en promedio de 13 acuerdos preferenciales. barreras técnicas al comercio y que, en varios casos (perEstos acuerdos involucran un 16% del comercio de mersistentemente de la UE) la identificación de las barreras caderías. Debido a que los aranceles no son altos en prono ha dado paso a su desmantelamiento. Por su parte, la medio, las ventajas de estos acuerdos se verifican sobre notificación de barreras sanitarias y fitosanitarias ya extodo en la construcción de redes de producción. La OMC ceden los 10000 casos. ha calculado que la firma de un acuerdo de integración profunda aumenta hasta un 8% el comercio de las redes Debe destacarse en este panorama internacional, la conregionales. Por su parte, el Mercosur avanza en sus negotinua acción de los países para organizar acuerdos prefeciaciones con la UE en servicios, inversiones y compras renciales de comercio. La OMC ha sido notificada de la públicas, postergando el conflicto del comercio de merexistencia de 390 acuerdos de este tipo, de los cuales hay caderías, con otra reunión pautada para marzo de 2013. 211 en funcionamiento. Otros 100 acuerdos no han sido Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 29 92 sector externo Muy recientemente, Rusia, el tercer socio comercial de la Unión Europea luego de los Estados Unidos y China (la UE es su principal abastecedor) logró finalizar su ingreso a la OMC, lo que fortalece el rol de este organismo multilateral, a pesar de los tropiezos en la Ronda de Doha y del creciente regionalismo. El segundo interrogante de esta nota sobre el rol que tendrán en el futuro inmediato los sectores de agro y energía en el comercio externo del país requiere dirigir la mirada a un marco un poco más amplio. Por último, en términos del multilateralismo comercial argentino, también se observa un retroceso. Nuestro socio principal en el comercio es el Brasil, con el que en este año hemos mantenido conflictos comerciales recurrentes. La importancia del Brasil es clave para la Argentina debido a que este país es el principal mercado para nuestras exportaciones industriales. En ese sentido, hay una fuerte asociación entre las exportaciones manufactureras argentinas y el nivel de actividad industrial del Brasil (éste último explica más del 80% de las variaciones de nuestras exportaciones). En el Gráfico 2 se puede apreciar que la caída de la actividad brasilera en la última crisis de 2009 fue “copiada” por el comportamiento de nuestras exportaciones industriales y no debería descartarse que el fenómeno se repita en breve. En primer lugar, las perspectivas internacionales de precios de las commodities agropecuarias, indican que más allá de la volatilidad “importada” de los mercados financieros y los ciclos de negocios debidos a la evolución de largo plazo de la crisis actual, los factores fundamenUn socio en ascenso muy importante para nuestras cotales detrás de la demanda siguen siendo los aumentos locaciones agropecuarias es China. Un dato significativo en la urbanización y desapara entender la naturalerrollo de los países asiátiza de esa relación es recos de alta población (en cordar que la producción “…es la propia Argentina la que practica particular, China e India). agropecuaria de China está el modelo de ‘comercio administrado’ Esta tendencia favorece a entre las más importantes la Argentina en su capítudel mundo y que aunque que le adjudica al resto del mundo, y bajo lo agropecuario, que sigue sus importaciones agrícomodalidades de escasa previsibilidad.” gozando de bases sólidas las han ido en aumento, para competir de largo el país se autoabastece plazo. En el corto plazo, el en sus consumos principaaumento de los costos ha ido recortando los beneficios les (maíz, arroz, trigo). La soja es el único caso en el en varios productos, lo que podría demorar algunos proque la producción de 15 millones de toneladas está muy cesos de modernización tecnológica (Ver gráfico 1). por debajo del consumo que se eleva a 63 millones. Las importaciones totales de granos representan un 10% del En segundo lugar, en lo que va de 2011, los diez primeconsumo total. ros meses de la balanza comercial muestran un aumento de las exportaciones del 25% (USD 71.081 millones) Para completar el argumento, debe recordarse que tanto casi coincidente con un aumento de las importaciones en el caso de Brasil como en el de China, la Argentina del 27% (USD 61.697 millones), que arroja un saldo en viene aplicando sanciones antidumping con mucha mayor torno a los USD 9400 millones, casi 20% inferior al del frecuencia que a otros socios comerciales. año 2010. Un aspecto a destacar es que la recuperación del saldo mensual se produce por una caída del ritmo de En síntesis, la evidencia internacional parece encaminarimportaciones muy marcada entre setiembre y octubre, se hacia un escenario de comercio internacional menos cuando el gobierno aplicó medidas discrecionales para dinámico y, como en el diagnóstico oficial, más proclive reducir el uso de dólares, en medio de una aceleración a los acuerdos bilaterales y regionales. En ese contexde la salida de capitales que presionó sobre las reservas to, la inserción agroindustrial no será sencilla, más allá internacionales del Banco Central. El ajuste importador, de la venta de commodities a un precio mejor que el por lo tanto, no refleja los equilibrios reales de la econohistórico. El proteccionismo agroindustrial sigue vigenmía, sino los monetarios. Ese episodio fue acompañado te. Los esfuerzos de la OMC en la Ronda de Doha se han de un relajamiento de las restricciones de exportación casi desvanecido. En un mundo de regiones comerciales, de algunos granos, para reforzar el ingreso de divisas. La estar ajeno a ellas se traduce en pérdidas de mercados, lectura llana de esta descripción sugiere que es la propia en particular, cuando se trata de productos sensibles. No Argentina la que practica el modelo de “comercio addebería descartarse el regreso de los países del Mediministrado” que le adjudica al resto del mundo, y bajo terráneo europeo a competir en mercados de alimentos modalidades de escasa previsibilidad. que habían abandonado, ni el crecimiento de la oferta de Rusia y Europa del Este. Tampoco debería confiarse En cuanto al sector agroexportador, si bien sus perspectiexcesivamente en la demanda de China e India. La divervas son de un sólido crecimiento, en este último período, sificación de riesgos comerciales, la acción en iniciativas los fuertes desincentivos llevaron a un mantenimiento de regionalismo comercial y la recuperación de una políde los volúmenes exportados, explicándose casi la totatica comercial previsible que nos convierta en oferentes lidad del aumento exportador por el incremento de los confiables, son los ítems de la agenda de política externa precios internacionales. En el rubro energía, la balanza que deberían acompañar la vocación declarada de mejocomercial es fuertemente negativa y las exportaciones rar nuestra inserción multilateral. de petróleo se han reducido en volumen. www.bolsadecereales.com 30 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 31 13 regulaciones Cobertura y calidad de los servicios públicos: Diez años después, se agotó el stock Esta nota complementa la nota publicada en el número anterior de Indicadores de Coyuntura, en este caso registrando en distintas dimensiones el deterioro sufrido por diversos indicadores de cobertura, inversiones y calidad de los servicios sujetos a la política regulatoria vigente desde el año 2003. Se concluye que los aumentos en las erogaciones (tarifas más subsidios) realizadas por los usuarios y contribuyentes impositivos en varios de los servicios regulados por el gobierno nacional, además de resultar en general más caros que en la década anterior, son de peor calidad y más lenta expansión, sin que todavía se vislumbre un cambio que permita corregir esta tendencia en los años que vienen. por Santiago Urbiztondo * E n el número anterior de Indicadores de Coyuntura, teniendo en cuenta el inminente décimo aniversario del abandono de la Ley de Convertibilidad, analicé la evolución desde entonces de distintos precios, tarifas y subsidios en los servicios de transporte ferroviario de pasajeros y aerocomercial, agua potable y desagües cloacales en GBA, y energía eléctrica mayorista. La selección de estos casos obedeció al interés por mostrar que, debido a la existencia de fuertes subsidios durante los últimos años, el costo pleno de estos servicios para los usuarios y contribuyentes impositivos es mucho mayor de lo que parece. De hecho, incluso tomando en cuenta factores que han incidido positivamente en los costos de estos servicios (como por ejemplo el mayor precio de los combustibles en el caso del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) o de Aerolíneas Argentinas, o la realización de inversiones genéricas que pudieron no haberse llevado a cabo en años anteriores en el caso de AySA), la situación actual muestra servicios más caros que 10 años atrás, además con un sendero claro hacia una profundización de esta situación debido al drástico cambio regulatorio observado desde la sanción de la Ley de Emergencia Económica, y falta de renegociación contractual mediante.1 *Economista de FIEL 1 En el caso del MEM, tal como se comentó en esa nota, ello surge debido a que en el período 2001-2008 los aumentos de precios de la energía mayorista en otros países fue en promedio inferior al observado en la Argentina. En el caso de Aerolíneas Argentinas resulta claro al notar que en el año 2001 –antes de haberse cuadruplicado el precio del petróleo–, el costo del combustible representaba aproximadamente el 10% del costo total de explotación de la empresa (y llegó a representar el 35% del mismo en 2008), por lo cual desde entonces dicho mayor costo puede explicar a lo sumo un encarecimiento del 30% (en dólares) del precio (más subsidio) por los servicios prestados (porcentaje menor al aumento de precio más subsidio estimado desde entonces). En el caso de AySA, finalmente, sustrayendo el 55% de su déficit correspondiente a inversiones genéricas realizadas en 2010, la tarifa más subsidio en dicho año igualmente sería un 30% superior en términos reales (tomando un deflactor que promedia el IPC y el IPM del INDEC) al promedio entre 1993 y 2001. 32 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 regulaciones En esta nota, y de manera complementaria, se detallan algunos indicadores de cobertura, inversiones y calidad de los servicios sujetos a la nueva política regulatoria nítidamente vigente desde el año 2003-2004 (cuando la verdadera emergencia de 2001-2002 fue quedando atrás), a partir de los cuales puede verificarse rápidamente que el encarecimiento de estos servicios no obedeció a mejoras en los mismos. En efecto, el Gráfico 1 muestra que, en lo que respecta a los ferrocarriles de pasajeros, desde 2001 hubo un claro deterioro del servicio debido a una reducción de la oferta (recorrido tren-km y total de asientos) y una menor calidad tanto por la reducción de la velocidad como por la menor comodidad (mayor cantidad de pasajeros por tren y por coche).2 En el Gráfico 2, por otro lado, se observa el menor crecimiento del número de usuarios residenciales de gas natural, aunque de manera concomitante con un mayor crecimiento de su consumo (algo consistente con el fuerte abaratamiento relativo del servicio). También, en esa figura se observa que en materia de capacidad del sistema hubo una contracción de la velocidad de ampliación y extensión de redes de transporte y distribución, consistente con menores inversiones en activos fijos en estas áreas (cuyo promedio anual cayó de 458 millones en el período 1993-2001 a $ 423 millones (equivalentes a US$ 150 millones) en el período 2002-2010. Gráfico 1. Indicadores de cobertura del servicio de transporte ferroviario urbano de pasajeros, 1996-2010 (Fuente: Elaboración propia en base a CNRT y Capítulo 7 de FIEL (1999)) Gráfico 2. Evolución del servicio de gas natural por redes (tasas de variación promedio anual), 1992-2001 vs. 2002-2010 (Fuente: Elaboración propia en base a ENARGAS) El Gráfico 3 presenta esta situación de manera más general, incluyendo los servicios de agua potable y desagües cloacales por red, en base a datos censales (para todo el país). Concretamente, allí se observa que la cobertura nacional (medida en porcentaje de hogares con acceso) de estos servicios está estancada desde 2001, contrastando con un fuerte crecimiento en la década previa.3,4 El Gráfico 4, finalmente, permite ver que la capacidad nominal de generación en el MEM se estancó entre 2002 y 2007 sin que desde entonces haya aumentado el ritmo de 2 Teniendo en cuenta que estas estadísticas consideran el número de pasajeros pagos, y que producto de la desidia en el cobro de boletos (consistente con la limitada importancia de dicha facturación sobre los ingresos totales de los operadores) el número de pasajeros que no pagan sus pasajes ha aumentado significativamente (aunque naturalmente sólo existen apreciaciones cualitativas al respecto), estas estadísticas en realidad están sobre-estimando la calidad post-2003 (aunque también es cierto que, por igual motivo, el costo por pasajero estimado en la nota previa también contiene cierta sobre-estimación ya que sólo se consideraban los pasajeros pagos al distribuir los subsidios recibidos). 3 La cobertura en el caso del gas natural contiene dos estimaciones distintas debido a que el Censo de 1991 informa sobre acceso a gas natural por red o envasado. En la primera (GN1), la cobertura surge del número de usuarios residenciales informados por ENARGAS (relativo al número de hogares que en cada año censó el INDEC). En la segunda (GN2), los valores de 2001 y 2010 son los censales, mientras que el valor del año 2001 se infiere de la evolución entre 1991 y 2001 estimada con GN1. 4 Algo muy llamativo es que, en lo que respecta al período 2001-2010, el INDEC ha publicitado una evolución inversa a la reflejada aquí: según la Gacetilla de Prensa del INDEC que anticipa los primeros datos definitivos del Censo 2010 (publicada en su página web, y tomada como fuente para obtener los datos del año 2010), la cobertura de todos estos servicios habría aumentado fuertemente respecto de 2001, pero ello (salvo que exista un error en los datos transcriptos para el año 2010, o alguna corrección en los datos de 2001 que no está volcada en la información del censo previo que también contiene la página web del INDEC) obedece a una transcripción incorrecta de los niveles de cobertura correspondientes al año 2001: en dicha Gacetilla las coberturas informadas para el año 2001 son del 50,3% en gas natural, 80,1% en agua corriente y 47,2% en cloacas, mientras que los datos censales de 2001 muestran porcentajes del 65,5%, 84,6% y 54,8%, respectivamente. Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 33 33 regulaciones crecimiento de manera compensatoria para recuperar el rezago (que lleva a cortes más frecuentes en los últimos años), y que el nivel de reservas de gas natural comenzó a caer de manera sostenida y fuerte desde 2001.5 Gráfico 3.Cobertura de agua corriente, cloacas y gas natural por redes, 1991, 2001 y 2010 Conclusión De manera bastante generalizada, y aunque un análisis más amplio podría también incorporar información sobre la cantidad y calidad de infraestructura vial, los cortes de electricidad y gas natural sufridos por usuarios no residenciales, el impacto de la política energética en la reversión del balance comercial del sector desde 2011 (en particular, la reducción de exportaciones de gas natural por un total en torno al 10% de la producción entre 2001 y 2003, y su reemplazo por importaciones desde Bolivia y GNL que actualmente aproximan el 15% del total consumido en el país), etc., resulta claro que los servicios públicos de infraestructura a cargo del gobierno nacional –objeto central de una política regulatoria mal concebida según se ha argumentado en notas anteriores– han sufrido fuertes deterioros absolutos y relativos al crecimiento de la demanda durante este período. (Fuente: Elaboración propia en base a Censos 1991, 2001 y 2010 y ENARGAS) Nota: GN 1: Fuente ENARGAS; GN2: Fuente Censos 2001 y 2010, estimando 1991 según ENARGAS Gráfico 4. Potencia instalada en el MEM (1000 MW) y Reservas de gas natural (MMm3), 1990-2011 Ciertamente, parte de este deterioro ha sido “disfrutado” por los usuarios de estos servicios al no tener que pagar las cuasi-rentas (remuneración) de las inversiones previas realizadas por los concesionarios de los servicios de (Fuente: Secretaría de Energía e IAPG) transporte y distribución de gas natural y electricidad (sólo en GBA en este último caso), menten de manera suficientemente generalizada) reducir pero el espacio para continuar con esta situación es clalos excesos de demanda (y por ende el nivel de costos de ramente en desmedro de atender la demanda actual) la capacidad de incorporar al mostrar señales econónuevos usuarios a estos “…los servicios públicos de infraestructura micas más eficientes a los servicios y mantener su usuarios, no prevén mejoa cargo del gobierno nacional –objeto calidad. rar la remuneración de las central de una política regulatoria mal inversiones ni son parte de Los recientes anuncios ofiuna mayor previsibilidad concebida…– han sufrido fuertes ciales que señalan reduccontractual –componentes deterioros…” ciones confusas pero apaineludibles para lograr inrentemente sustanciales versiones más eficientes de los subsidios a diversos que permitan reducir el servicios, sin embargo, sólo tienen una motivación fiscal, costo futuro (y por ende la suma de tarifas y subsidios) y si bien permitirán (en caso de que finalmente se implede los mismos. 3 Hay un par de detalles interesantes para notar en el Gráfico 4. Primero, que entre 2004 y 2006 la capacidad efectiva del MEM evolucionó mejor que la capacidad nominal (hasta 2005 la primera oscilaba entre el 85% y el 90% de la segunda, pero desde 2006 ronda el 96%), lo cual señala un esfuerzo superior en los últimos años por tener a disposición efectiva del sistema plantas menos eficientes que generan con un mayor costo. Segundo, que la Secretaría de Energía aún no ha informado sobre el nivel de reservas probadas de gas natural en el año 2010. 34 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 35 53 36 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 37 73 Panorama Politico Panorama Nacional: Cristina en la ejecución y Moyano en la oposición por Rosendo Fraga* L as definiciones públicas de la Presidente van explicitando día a día la línea política del gobierno, mientras que la incertidumbre sobre los cambios en el gabinete frena a los ministros. Con Kirchner, las decisiones se adoptaban tras conversaciones en un grupo muy reducido, conocido como mesa chica. Tras su muerte, la Presidente parece adoptar las decisiones en forma personal, sin que exista un círculo próximo como antes. Mientras los miembros del Gabinete parecen haberse replegado a la espera de las decisiones sobre cambios, la Presidente asumió un rol directo en el conflicto con los gremios. A raíz del trabajo a reglamento de los controladores aéreos, pidió a los gremios que no boicoteen al país, a la vez que adoptó una dureza inédita para un gobierno de origen peronista al pedir a la justicia que quite al gremio su personería gremial y mediante un decreto retornó al control militar a los trabajadores en conflicto. Esta posición la reiteró al hablar ante la Conferencia Anual de la UIA. Pero también asumió una posición muy clara al convocar a defender el modelo con uñas y dientes, diciendo que empresarios que ganan formidables sumas de dinero y no las invierten en el país y las llevan afuera. En este marco, la acción del Secretario de Comercio (Moreno) domina cada vez más la política económica (al control de los precios y el comercio exterior, ahora suma el del dólar y la tasa de interés), y la baja de subsidios -si bien marca una dirección elogiada por el empresariado- hasta ahora alcanza al 6% del monto total (una cifra menor que el incremento de los subsidios de los últimos treinta días). Al mismo tiempo, las diferencias políticas dentro del oficialismo se pusieron en evidencia con motivo de la conmemoración del Día del Militante, el 17 de noviembre. Scioli, como Presidente del PJ, reunió su Consejo Nacional integrado por los gobernadores y otros dirigentes en Río Gallegos para homenajear a Kirchner en su mausoleo y ofreció a la Presidente que asuma la Presidencia del partido. Al mismo tiempo, La Cámpora realizaba un acto en la Ciudad de Buenos Aires en el micro-estadio de Ferro, con algunos cientos de militantes juveniles coreando la consigna la vida por Cristina. El Gobernador de Buenos Aires ha tenido que aceptar que legisladores cristinistas ocupen las vicepresidencias de las dos cámaras de la legislatura bonaerense y también ha cedido posiciones en áreas del gabinete. Pero el conflicto más importante que existe dentro del oficialismo se da con el sindicalismo. Aerolíneas Argentinas -la polémica primera gestión de La Cámpora- enfrenta a la Casa Rosada, que los apoya, y a la CGT liderada por Moyano, que respalda a los gremios en *Director del Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría 38 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 conflicto. El sindicalismo va cerrando filas para enfrentar la ofensiva del gobierno, creando un espacio común entre Moyano y los dirigentes que apoyaron a Duhalde (Benegas y Barrionuevo). Mientras tanto la oposición sigue sin articularse y en dispersión. La Convención Nacional de la UCR no logró avanzar hacia la unidad sino, por el contrario, profundizó el conflicto interno, dejando al partido al borde de la acefalía. Pese a ello, un radical logró ganar la elección municipal en la capital de Jujuy. El peronismo disidente se sigue achicando y en alguna medida diluyendo, aunque Duhalde intenta mantener un núcleo duro de oposición. La Coalición Cívica eligió a Adrián Pérez como reemplazante de Carrió, pero ello no ha resuelto el conflicto abierto con Patricia Bullrich. El PRO mantiene una actitud dialoguista con el gobierno nacional, y el apoyo al voto en favor de candidatos del oficialismo a jueces federales en el Consejo de la Magistratura ha diluido su perfil opositor. En el Frente Amplio Progresista se ha consolidado la figura de Binner, quien expresa dudas sobre el futuro económico. Pese a esta dispersión, el oficialismo ha decidido postergar para cuando asuman los nuevos legisladores tanto el tratamiento del presupuesto 2012 como proyectos que considera prioritarios, como es el caso de la ley de tierras. En este marco, el sindicalismo va quedando como la única oposición relativamente activa y, por esta razón, desde la Casa Rosada se impulsará el relevo de Moyano como Vicepresidente del PJ nacional y Presidente del bonaerense. Finalmente, en política exterior el acercamiento con EE.UU. muestra límites y el tema Irán surge como relevante en la relación bilateral. En los últimos días, Obama instó a la Argentina a que pague sus deudas, como lo confirmó la nueva Subsecretaria Adjunta para América Latina (Jacobson), quien agregó que se analiza aplicar sanciones comerciales; un influyente senador republicano (Lugar) se sumó a la presión -en gran parte impulsada por bonistas- para que Argentina pague sus deudas y sea un país serio; otro senador republicano (Rubio) presentó un proyecto para trabar créditos a la Argentina en organismos internacionales, el que ya fue aprobado en la Cámara de Representantes. Al mismo tiempo, visitaron la Argentina el Viceprimer Ministro israelí -a cargo de los ministerios de Inteligencia y Energía Atómica- y el funcionario del Departamento de Estado a cargo del tema nuclear, buscando que la Argentina apoye las sanciones contra Irán en la UN. Indicadores de Coyuntura Nº 514, octubre de 2010 3993 Panorama Politico Panorama Regional: El rol de los militares en América Latina por Rosendo Fraga* E n forma coincidente, tanto Chávez como Evo Morales han ordenado que las Fuerzas Armadas de sus países pasen a patrullar las calles contra la delincuencia común. El Presidente venezolano dijo que si bien el tema está inflado por la campaña mediática, debe reconocer que la inseguridad es uno de los grandes problemas que no sólo aqueja a Venezuela, sino a todo el mundo. El país ha tenido 10.500 homicidios en lo que va del año, encontrándose entre los 14 países del mundo con más casos cada 100.000 habitantes. Por esta razón dispuso el despliegue de 3.000 soldados del Ejército en las calles. Al mismo tiempo pidió a las Fuerzas Armadas y de Seguridad abordar el problema con creatividad y no con la clásica cultura de la represión, evitando caer en la trampa capitalista de criminalizar a los pobres. Al mismo tiempo, el ministro de Defensa boliviano, Rubén Saavedra, anunció que los militares patrullarán las calles junto a la policía en un esfuerzo por poner fin a la violencia y la inseguridad en las principales ciudades del país. Dijo también que, como comienzo, 500 integrantes de la Policía Militar participarán en la tarea, pudiendo incrementarse el número de acuerdo a las necesidades. Estos dos países integrantes del ALBA se suman así a una tendencia que se ha ido imponiendo en casi toda la región. En México, la participación militar en la lucha contra la droga es plena, en el contexto de la violencia narco que ha arrojado 50.000 muertos en los cinco años de gobierno del Presidente Calderón. En Brasil, efectivos de las Fuerzas Armadas participan desde noviembre junto a la Policía Militar en la ocupación del conjunto de favelas más importante de Río de Janeiro, buscando terminar con el dominio de los carteles de la droga. También han participado fuerzas militares en la reciente ocupación de la favela más poblada de esta ciudad, la Rocinha, que ha tenido lugar a comienzos de noviembre. Esta participación militar también se proyecta para el próximo objetivo, que es el conjunto de favelas próximas al aeropuerto más importante de la ciudad. En Colombia, el tercer país de América Latina por su población, las Fuerzas Armadas están abocadas al combate contra las FARC, habiendo abatido recientemente al jefe militar de la organización (Cano). También participan en este país en la lucha contra la droga. En Perú, la reaparición de comandos de Sendero Luminoso generó enfrentamientos con fuerzas militares. En este país funciona la escuela de los EEUU que dicta cursos en América del Sur para la cooperación militar-policial en la lucha contra la droga y la delincuencia organizada. En América Central se ha generalizado la participación de *Director del Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría 40 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 las Fuerzas Armadas en la lucha contra el crimen organizado y los carteles de la droga. El triunfo en las elecciones presidenciales guatemaltecas de un general retirado partidario de la mano dura contra la droga y el crimen organizado (Pérez Molina) profundiza una tendencia. En la campaña, anunció que utilizará las unidades de élite del Ejército para combatir a los carteles más violentos provenientes de México, como los Zetas. En El Salvador funciona la otra escuela de los EEUU que promueve mediante cursos de perfeccionamiento la cooperación militar-policial en la región. En este país, el gobierno de centro-izquierda del Presidente Funes desde hace tiempo ya utiliza a las Fuerzas Armadas contra el crimen organizado. En Honduras, uno de los países del mundo con más homicidios cada 100.000 habitantes, el gobierno de centro-derecha también está haciendo participar a las Fuerzas Armadas en la lucha contra el crimen organizado. En los países del Cono Sur no se dan estas acciones, pero hay señales de una mayor utilización de los militares en funciones que no hacen a la defensa. En Paraguay, el Presidente Lugo ya ordenó el año pasado que los militares participen en la represión del grupo guerrillero EGP, que actúa en el interior del país. En Chile, el año pasado, el terremoto llevó a que las Fuerzas Armadas se hicieran cargo en la emergencia de la seguridad en distintas zonas del país para evitar saqueos y disturbios. En Argentina -el país de la región que más ha avanzado en la doctrina de separar defensa y seguridad- desde 2010 las Fuerzas Armadas están participando con radares y otros medios en la lucha contra la droga y la Presidente, frente a un paro en los aeropuertos, volvió a militarizar los controladores aéreos de los aeropuertos, que habían salido del área militar en 2009. Esta tendencia a la mayor utilización de las Fuerzas Armadas para el orden interno se da al mismo tiempo que en Brasil, Uruguay, Chile y Argentina y otros países continúan, avanzan y se profundizan investigaciones de distintos tipo sobre las violaciones a los derechos humanos durante los gobiernos militares de los años setenta. Sigue pese a que en México, Brasil y Colombia se han denunciado abusos de distinto grado de fuerzas militares contra los derechos humanos. Continúa dándose, aunque los 12 países de UNASUR suscriben una doctrina diferente, de acuerdo a la cual la cooperación militar está centrada sólo en la hipotética defensa de los recursos naturales y las fuerzas de paz. En los hechos, los gobiernos de la región van aceptando que no pueden dejar de utilizar a los militares para enfrentar desafíos a los estados, como son hoy los carteles de la droga y el crimen organizado. ANEXO ESTADISTICO Argentina: Indicadores Económicos Seleccionados Diciembre 2011 2010 IIi TRIM 10 IV TRIM 10 i TRIM 11 Estimaciones de FIEL basadas en el FIEL Macroeconomic Forecast 9,7 7,8 FIEL Precios constantes, variación % anual PBI Información desagregada histórica y proyecciones se pueden obtener por suscripción solicitándola a fmf@fiel.org.ar PBI Inversión interna bruta Exportaciones Importaciones Consumo total Estimaciones oficiales. Fuente: Ministerio de Economía 9,1 8,6 Minist. Economía Precios constantes, variación % anual 21,2 26,6 Minist. Economía Precios constantes, variación % anual 14,6 27,8 Minist. Economía Precios constantes, variación % anual 34,0 37,4 Minist. Economía Precios constantes, variación % anual 9,1 8,8 Minist. Economía Precios constantes, variación % anual Actividad económica (EMAE) Producción industrial (EMI) Construcción (ISAC) Ventas en superm. (constantes) Centros de compras (constantes) Servicios públicos (ISSP) Producción industrial (IPI) • Alimentos y bebidas • Cigarrillos • Insumos textiles • Pasta y papel • Combustible • Químicos y plásticos • Minerales no metálicos • Siderurgía • Metal-mecánica • Automóviles • Bienes de consumo no durable • Bienes de consumo durable • Bienes de uso intermedio • Bienes de capital Utilizac. de la capacidad instalada Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual Variación % anual % 2010 INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL FIEL 8,9 9,8 11,0 28,8 39,2 11,1 8,8 -2,0 -2,2 9,9 1,9 -4,2 2,8 9,4 21,3 10,2 41,0 -0,7 21,1 7,2 33,5 s/d 2010 IPC GBA (Nivel general) IPC 4 /a IPC-GBA (Regulados) IPC-GBA (Estacionales) IPC-GBA (Resto IPC) Alimentos y bebidas (IPC-GBA) Indumentaria (IPC-GBA) Vivienda (IPC-GBA) Equip. y mant. del hogar (IPC-GBA) Atención médica y gastos para la salud (IPC-GBA) Transporte y comunicaciones (IPC-GBA) Esparcimiento (IPC-GBA) Educación (IPC-GBA) Bienes y Servicios varios (IPC-GBA) Precios mayoristas (IPIM) Precios mayoristas (IPIB) Productos nacionales (IPIB) Primarios (IPIB) Manufacturas y energía eléctrica (IPIB) Productos importados (IPIB) Costo de la construcción Materiales Mano de obra Gastos generales Salarios - IVS (INDEC) Salario mínimo % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual INDEC DPE INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. % var. Pesos Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual (*) Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual Anual y mensual INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC FIEL Sector Público Salario privado (no agrícola) Pesos. Con SAC devengado Pesos Con SAC devengado INDEC FIEL en base a IND JUL 11 7,7 7,0 8,3 19,6 24,2 9,4 4,8 1,8 -2,5 5,0 3,6 0,0 3,4 9,5 11,6 7,1 21,7 1,2 13,0 2,0 11,1 s/d iI TRIM 11 8,8 7,6 7,1 9,2 24,7 7,4 32,7 10,9 9,9 19,5 7,1 20,4 11,1 9,1 23,8 0,5 24,9 11,6 AGO 11 SEP 11 6,2 5,2 11,5 18,3 10,9 11,4 2,6 1,7 10,4 4,2 3,2 -15,3 -3,7 14,2 3,4 6,9 19,9 3,0 12,4 -4,7 12,4 s/d 7,1 5,0 11,1 19,2 21,3 10,7 4,0 6,0 4,0 3,3 3,0 2,9 5,3 13,5 4,1 1,4 9,5 4,8 4,3 3,4 7,3 s/d OCT 11 4,1 6,4 16,0 20,0 10,4 5,9 10,0 13,1 4,4 2,9 -2,1 7,5 4,5 7,3 3,2 11,6 10,5 5,7 2,6 9,7 s/d juL 11 AGO 11 SEP 11 OCT 11 10,5 24,3 5,0 18,0 10,9 14,4 14,0 5,0 9,7 10,5 5,8 0,8 1,98 0,4 2,0 0,7 0,8 1,9 0,8 1,0 0,2 0,4 0,8 0,8 0,6 0,7 1,3 0,8 0,6 1,3 0,4 0,9 3,3 0,8 0,5 1,8 0,7 0,9 1,2 0,5 1,5 1,2 0,5 0,1 1,6 0,6 0,8 1,3 0,7 1,0 0,2 0,1 11,1 12,7 4,8 14,6 15,0 15,4 21,2 14,2 8,4 16,6 10,1 23,2 16,6 26,3 1600 1,3 0,6 0,4 1,0 1,0 1,0 0,9 1,0 0,8 1,6 1,0 2,0 2,8 4,0 1840 0,3 0,9 0,7 1,0 0,9 0,9 1,0 0,9 0,6 2,0 1,0 2,8 1,6 sd 2300 0,9 0,6 0,7 1,0 0,9 0,5 0,5 0,4 0,9 0,7 0,8 1,2 0,6 -0,1 0,8 1,0 0,5 1,0 1,2 2300 2010 4734 4208 III trim 10 4551 4018 IV trim 10 5421 4941 1,4 0,9 1,4 3,4 2300 I trim 11 5063 4739 i I trim 11 6272 5693 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 41 14 ANEXO ESTADISTICO 2010 AGO 11 SEP 11 OCT 11 NOV 11 3,93 232,81 208,46 3,15 4,15 242,94 228,94 3,32 4,20 244,61 218,31 3,36 4,21 240,09 216,67 3,37 4,28 241,10 sd 3,43 FIEL 2,56 2,70 2,73 2,74 2,78 Pesos por dólar, promedio FIEL 2,75 2,90 2,94 2,95 3,00 Pesos por dólar, promedio FIEL 5,33 5,62 5,69 5,70 5,80 Pesos por dólar, promedio FIEL 4,50 4,75 4,81 4,82 4,90 Empleo Urbano Total Desocupación • corregida por planes Tasa informalidad asalariada Productividad media por hora en la industria miles de personas % de la PEA % de la PEA %, sobre empleo asalariado Índice base 1993=100. Desestacionalizada FIEL INDEC INDEC INDEC FIEL en base a INDEC Exportaciones de bienes • Export.de bienes primarios • Exportación de manufacturas agropecuarias • Exportación de manufacturas industriales • Export. de combustibles y energía Precios de las exportaciones Volumen de exportaciones Importaciones de bienes • Imp. de bienes de capital • Imp. de bienes intermedios • Imp. de combustibles • Imp. de piezas y accesorios • Imp. de bienes de consumo • Imp. de vehículos automotores • Resto de importaciones Precios de las importaciones Volumen de las importaciones Saldo del balance comercial Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ INDEC INDEC INDEC 55.752 9.212 21.695 Millones de US$ INDEC Millones de US$ Variación mensual / anual % (*) Variación mensual / anual % (*) Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Variación interanual % (*) Variación interanual % (*) Millones de US$ INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC INDEC Tipo de cambio nominal Tipo de cambio bilateral real, USA Tipo de cambio multilateral real Tipo de Cambio Efectivo (Exportación - Maíz) Tipo de Cambio Efectivo (Exportación - Soja) Tipo de Cambio Efectivo (Exportación - Aceite de Girasol) Tipo de Cambio Efectivo Importación - Camisas) Tipo de Cambio Efectivo Importación - Tintas para impresoras) Pesos por dólar, promedio (2.1) Índice base 1997=100 (2.1) Índice base 1997=100 (2.1) Pesos por dólar, promedio Banco Nación FIEL BCRA FIEL Pesos por dólar, promedio Iii TRIM 10 Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía 10.882 7,2 7,2 sd 211,8 2010 (*) ago 11 sep 11 oct 11 68268 15132 22695 8255 2288 2718 7959 2155 2554 7528 1636 2606 18.964 24268 2726 2751 2719 5.877 -14 -6 38.771 8.852 12.581 2.599 7.030 5.070 2.515 128 -11 -23 16.981 5472 4 18 56443 12070 17693 4443 11002 6611 4284 142 8 34 11825 523 20 8 7616 1355 2161 1304 1477 751 547 20 15 24 639 499 17 7 6895 1373 2138 696 1429 784 456 19 9 19 1064 567 12 14 6306 1169 2002 522 1346 734 513 21 7 19 1222 iV TRIM 10 i TRIM 11 Ii TRIM 11 11.126 18.528 -917 -9.011 2.639 -9.330 75 -9.403 2010 Tasa Prime (pesos, 30 dias) Tasa Call Money (Pesos) Tasa Plazo Fijo (Pesos, 30 ds.) Tasa Plazo Fijo (Badlar Bancos Privados) Riesgo país Índice Merval Total depósitos del sector privado Total prestamos al sector privado Base monetaria amplia M2 (total sectores) Reservas líquidas del Banco Central Stock Lebacs y Nobacs % nominal anual, fin de período % nominal anual, fin de período % nominal anual, fin de período % nominal anual, fin de período (1,2) (1,2) (1,2) (1,2) BCRA BCRA BCRA BCRA Índice, fin de período Índ. base 1986=100, fin de período Millones de pesos, fin de período Millones de pesos, fin de período Millones de pesos, fin de período Millones de pesos, fin de período Millones de dólares, fin de período (1,2) (1,2) (1,1) (1,1) (1,1) (1,1) (1,1) JPMorgan BCBA BCRA BCRA BCRA BCRA BCRA Millones de pesos, fin de período (1,1) BCRA 42 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Ii TRIM 11 iiI TRIM 11 10.824 7,4 7,4 34,5 214,9 2009 Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ Millones de US$ I TRIM 11 10.605 7,40 7,40 34,4 216,1 2009 (*) Cuenta corriente • Balance de mercancías • Balance de servicios • Balance de rentas • Transferencias corrientes Cuenta capital y financiera • Balance de cuenta capital • Balance de cuenta financiera IV TRIM 10 10.592 7,30 7,30 33,7 209,1 10.583 7,5 7,5 35,8 203,6 2010 3572 14690 -744 -10016 -358 711 66 645 ago 11 -445 2116 111 -2558 -113 1284 3 1282 -755 2460 -548 -2515 -153 -295 16 -311 1552 4793 -333 -2680 -210 -2023 5 -2028 sep 11 oct 11 nov 11 11,2 10,1 10,1 11,3 12,4 9,2 11,1 12,6 13,2 9,9 10,8 13,5 20,6 9,6 14,5 19,2 23,1 9,2 16,4 19,3 496 3.524 255.653 195.468 162.878 281.717 52.190 758 2.884 301.026 247.997 189.140 300.811 50.102 919 2.556 303.937 258.781 190.188 293.645 49.424 882 2.851 307.734 266.520 194.019 300.903 48.241 941 2.563 302.448 275.927 196.599 301.054 46.022 70.578 79.802 77.855 76.005 72.207 ANEXO ESTADISTICO 2010 sep 10 oct 10 sep 11 oct 11 Recaudacion tributaria nacional Recaudación tributaria DGI • Impuesto al valor agregado • Impuesto a las ganancias • Impuesto a los débitos y créditos bancarios • Impuesto a los combustibles • Impuestos internos • Otros impuestos Recaudación tributaria DGA • Aranceles a las importaciones • Derechos de exportación Recaudación de segur. social Ingresos no tributarios Gasto primario • Seguridad social • Bienes y servicios y otros gastos • Salarios • Transferencias corrientes • Gastos de capital Resultado fiscal primario, SPNF Pago de intereses Resultado fiscal global, SPNF Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía 409.901 252.281 116.386 76.652 26.885 35.649 21.448 10.723 5.744 2.512 36.078 21.484 10.123 6.165 2.458 47.730 29.375 14.323 8.663 3.542 47.555 28.615 13.057 8.923 3.146 Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Millones de pesos Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía Minist. Economía 15.269 9.474 7.616 56.975 11.427 45.547 100.076 43.202 423.483 107.068 22.627 48.043 196.154 49.590 25.096 22.047 3.048 1.369 777 324 5.720 1.141 4.580 8.481 4.404 35.971 9.278 1.950 3.912 16.318 4.513 3.229 3.301 -72 1.394 800 544 5.943 1.024 4.919 8.651 4.320 36.745 9.289 2.144 3.959 16.312 5.042 3.058 2.279 779 1.504 925 419 6.994 1.395 5.600 11.360 5.363 51.229 12.829 3.443 5.204 23.464 6.290 449 2.351 -1.902 1.714 941 836 7.207 1.379 5.828 11.732 4.541 51.228 13.009 3.722 4.729 23.708 6.060 446 3.423 -2.977 Deuda pública total nacional Deuda pública externa A Dic., Millones de US$ A Dic., Millones de US$ Minist. Economía Minist. Economía 147.119 55.007 Fed Fund Rate US Treasury Bill (10 años) LIBOR 180 días Dow Jones (Industrial) Índice Bovespa Índice IPC Índice IPSA Índice Taiwan Weighted Índice Hang Seng Índice SET Índice KLSE Composite Índice Seoul Composite Índice Straits Times Índice Nikkei 225 % % % Índice Índice Índice Índice Índice Índice Índice Índice Índice Índice Índice 2009 II trim 10 III trim 10 iv trim 10 I trim 11 DIC 10 “(1.1) “(1.1) “(1.1) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) (1.2) Federal Reserve Federal Reserve IMF Dow Jones Bolsa de Brasil Bolsa de México Bolsa de Chile Bolsa de Taiwan Bolsa de Hong Kong Bolsa de Tailandia Bolsa de Malasia Bolsa de Corea Bolsa de Singapur Bolsa de Japón 0,1835 3,29 0,46 11578 69305 38551 4928 8973 23035 1033 1519 2051 3190 10229 2009 PBI PBI Inversión Exportaciones Inflación minorista, promedio anual Inflación mayorista, prom. anual Cta. corriente de balance de pagos Tipo de cambio Real, variacion % anual Miles de Mill. de US$ corrientes % PBI corriente % PBI corriente % % Miles de Mill. de US$ USD / Euro PBI PBI Inversión Exportaciones Inflación minorista, promedio anual Inflación mayorista, prom. anual Cta. corriente de balance de pagos Tipo de cambio Real, variacion % anual Mill. de US$ corrientes (+) % PBI corriente % PBI corriente % % Millones de US$ Reales por dólar BEA BEA BEA BEA BLS BLS BEA Federal Reserve -2,6 14119,1 14,8 5,1 -0,4 -2,9 -378,4 1,4 2009 BCB BCB BCB BCB BCB BCB BCB BCB -0,6 1590112 16,5 12,8 4,9 0 -6026,6 2 156.691 60.404 160.890 62.646 ago 11 sep 11 0,101 2,32 0,46 11.285 53.351 34.042 4.121 7.445 19.583 1.037 1.445 1.779 2.748 8.798 0,086 1,97 0,52 11.191 53.920 33.784 3.926 7.090 18.131 947 1.364 1.736 2.726 8.610 2010 2,8 14660,4 15,9 8,5 1,7 4,7 -471,2 1,3 2010 7,55 2069114 18,51 10,36 5,04 5,78 -11841 1,76 Ii TRIM 10 1,9 14578,7 16,1 12,5 1,8 5,7 -123,215 1,3 II TRIM 10 9,16 2026549 18,68 10,3 5,11 3,41 -11898 1,79 164.331 61.145 oct 11 0,070 2,12 0,61 11.707 56.286 35.290 4.139 7.491 18.968 943 1.458 1.889 2.770 8.762 I TRIM 11 0,7 14867,8 15,8 13,6 2,1 5,0 -119,6 1,4 I TRIM 11 4,17 2490850 18,80 11,74 6,10 13,77 -14575 1,67 173.147 s/d nov 11 0,082 2,01 0,75 12.046 56.875 36.829 4.161 6.904 17.989 995 1.472 1.848 2.702 8.435 II TRIM 11 1,6 15003,8 15,8 14,0 3,4 7,0 -118,0 1,4 II TRIM 11 3,14 2613144 18,54 11,74 6,59 11,06 -10873 1,59 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 43 34 ANEXO ESTADISTICO PBI PBI Inversión Exportaciones Inflación minorista, promedio anual Inflación mayorista, prom. anual Cta. corriente de balance de pagos Tipo de cambio Real, variacion % anual Mill. de US$ corrientes (+) (++) % PBI corriente % PBI corriente % % Millones de US$ Pesos por dólar BCCh BCCh BCCh BCCh BCCh BCCh BCCh BCCh PBI PBI Inversión Exportaciones Inflación minorista, promedio anual Inflación mayorista, prom. anual Cta. corriente de balance de pagos Tipo de cambio Real, variacion % anual Mill. de US$ corrientes % PBI corriente % PBI corriente % % Millones de US$ Pesos por dólar BCU BCU BCU BCU BCU BCU BCU BCU Soja Trigo Maíz Aceite de Soja Aceite de Girasol Café Azúcar Petroleo (WTI) Gas Natural Spot /d Caucho Aluminio Cobre Níquel Zinc Oro USD por ton.metr. (FOB Golfo de México) USD por ton.metr. (FOB Golfo de México) USD por ton.metr. (FOB Golfo de México) USD por ton.metr. (Rotterdam) USD por ton.metr. (FOB Ptos. Argentina) US centavos por libra US centavos por libra USD por barril, precio FOB. USD por miles de m3 US centavos por libra (FOB Malasia/Singapore) USD por ton.metr. USD por ton.metr. USD por ton.metr. USD por ton.metr. USD por onza PBI real IBIF real Tipo de Cambio ($/USD) IPC M2 2011, var % anual 2011, var % anual Dic. 2011 2011 var % diciembre-diciembre Dic.2011 Prom. en miles de mill. de pesos (+) (+) (+) 2009 2010 -1,5 164852 21,7 38,2 1,6 1,3 1054,3 559,5 2,8 30.983 sd 17,4 7,1 2,24 206,73 22,6 2009 2010 10,05 40.519,9 sd 17,40 6,9 4,3 158,1 19,98 jul 11 8,90 30933 sd 19,31 7,87 17,04 206,73 20,95 ago 11 iI TRIM 10 6,4 196.588 22,3 40,1 1,2 -1,9 541 530 i TRIM 11 4,17 2490850 18,80 11,74 6,10 13,77 -14575 1,67 II TRIM 10 I TRIM 11 6,62 47953,47 sd 18,30 7,71 18,01 88,50 19,60 6,46 37171 sd 18,09 6,94 10,29 -517,53 20,06 sep 11 oct 11 II TRIM 11 6,8 241.832 20,9 41,4 3,1 4,4 13,2 469,5 II TRIM 11 4,76 48962,31 sd 15,83 9,29 21,84 sd 18,80 nov 11 SAGPyA SAGPyA SAGPyA SAGPyA SAGPyA ICO IMF DOE IMF IMF 527 310 303 1337 1279 113 30 97 159 215 527 338 310 1323 1244 112 30 86 146 212 528 328 304 1328 1215 106 26 86 140 206 473 300 277 1198 1112 98,1 25,77 86,41 128,3 184,21 455,6 297 277 1214 1115 97,24 23,69 97,21 sd sd LME spot LME spot LME spot LME spot NY spot 2319 9619 23731 2391 1614 2290 9041 22084 2212 1823 2297 8315 20392 2077 1625 2172,21 7347,5 18886,43 1859,17 1717,5 2073,55 7551,77 17882,05 1916,11 1746,8 7,3 12,2 4,350 21,9 327,0 7,5 14,1 4,3 13,0 321,2 (*) Datos provisorios (1) último dato disponible, (1,1) al 24/11/11 (1,2) al 18/11/11 (1,3) al 30/11/11 (1,4) promedio al 30/11/11 (2) A partir de 01/08/2009 el dato corresponde a tasa de interés por adelantos en cuenta corriente a empresas, con acuerdo de 1 a 7 días y de 10 millones de pesos o más. (3) Promedio al 25/10/11 ICO: International Coffee Organization EIA: Energy Information Administration. a/ Corresponde a:La Pampa, Río Negro, San Luis. b/ FIEL. c/ Total de Algomerados relevados (Durante el 3º trimestre de 2007, los Aglomerados Mar del Plata-Batán, Bahía Blanca-Cerri y Gran La Plata no fueron relevados por causas de orden administrativo, mientras que los casos correspondientes al Aglomerado Gran Buenos Aires no fueron relevados por paro del personal de la EPH) d/ Precio Spot en Terminal de Henry Hub. 44 Indicadores de Coyuntura Nº 527, diciembre de 2011 Patrocinantes FIEL PAREXKLAUKOL S.A SMURFIT KAPPA DE ARGENTINA S.A. TERMINAL ZÁRATE S.A.